7.

METODOLOGAS DE

ANLISIS DE UNA DEUDA

Financiamiento

con deuda

Condiciones del

financiamiento

Efecto en la

empresa

Informacin

A

n

l

i

s

i

s

Metodologas de Anlisis de una Deuda

7.1. Componentes del servicio de deuda financiera o plan de pagos

7.2. Consideraciones para el anlisis de la deuda

7.3. Valor Presente del flujo de caja derivado de una deuda u obligacin financiera

7.4. Costo equivalente de la deuda segn tipo de moneda

7.5. Costo del crdito comercial o de proveedores

7.6. Anlisis de la deuda para personas jurdicas y para personas naturales

7.1. Componentes del Servicio

de Deuda Financiera o

Plan de Pagos

Pago de

Cuota de

Deuda

Capital (amortizacin) Intereses (gastos financieros) Otros gastos (colaterales)

http://www.matematicas-financieras.com/Concepto-de-

Prestamos-P6.htm

Devolucin de prstamos

El prstamo es una operacin financiera en que una

parte (llamada prestamista) entrega una cantidad de

dinero (C) a otra (llamada prestatario) que lo recibe

y se compromete a devolver el capital prestado en

el (los) vencimiento(s) pactado(s) y a pagar unos

intereses (precio por el uso del capital prestado) en

los vencimientos sealados en el contrato. La

operacin de amortizacin consiste en distribuir

con periodicidad la devolucin del principal (C),

junto con los intereses que se vayan devengando a

lo largo de la vida del prstamo.

Forma de pago de la deuda

Es el calendario de pago o cronograma de devolucin de la deuda

Servicio de deuda (cuota total) incluye: Principal (amortizacin del capital)

Intereses (gastos financieros)

Otros gastos (colaterales)

El plazo total comprende: Plazo de gracia (solo intereses y otros

gastos)

Plazo de amortizacin (capital e intereses y otros gastos)

Calendario de pago de la deuda

Pago de deuda en una sola cuota: De capital

De capital y de intereses y otros gastos

Pago en cuotas constantes

Pago en cuotas crecientes

Pago en cuotas decrecientes (cuota de principal constante)

Flujo de caja bsico de la deuda

Capital del

crdito

Tasa de inters

Plazo y forma de

pago

Capital a devolver

Intereses y otros gastos

0 1 2 n n-1

Una empresa obtiene una deuda bancaria

por S/.60 000, a la tasa de inters de 20%

anual, para se pagado al final de cada ao

en un plazo total de cinco aos.

Determine el calendario de pago, bajo

diversos formas de devolucin de la

deuda.

Adems, analice el calendario de pago, si

el plazo de gracia fuese de 18 meses, y

los pagos fuesen por semestre vencido.

Aplicacin 7-1

7.2. Consideraciones para el

Anlisis de la Deuda

Deuda

Costo

Obligacin de pago

de la deuda

Beneficio

Ahorro fiscal: Menores pagos Participaciones e Impuesto a renta

Gastos colaterales

Pagos adicionales al costo de la deuda (Banco) por efecto del financiamiento con deuda:

Seguros y gastos relacionados

Notara y Registros Pblicos

Asesora especializada

El ITF por las operaciones bancarias

De otro lado, importante reconocer los beneficios de la deuda y los riesgos por parte de la empresa que se endeude

Tasa del costo efectivo?

Tasa de

inters

Costos del

banco

Tasa del costo

efectivo + =

Crdito del Sistema Financiero

+

Gastos relacionados

a la deuda

=

Costo total de la deuda (antes del escudo fiscal de costos y gastos)

Costo de la deuda en % anual

El Costo de la deuda depende de: Intereses, comisiones y otros gastos, y

Del ahorro fiscal, por el menor pago de: Participacin de trabajadores

Impuesto a la renta o a las ganancias

El Costo neto es una tasa de inters, en donde:

Monto equivalente a devolver es igual al

monto de la deuda

Tiempo 0 1 2 n ...

Monto

recibido

de la

deuda

Monto equivalente de la deuda

a devolver y gastos colaterales

=

Costo neto = i de equivalencia

Costo equivalente del flujo de caja de la

deuda

i i i

Aplicacin 7-2

Empresa por una deuda de S/.60 000 paga intereses al 10% anual. La deuda se amortiza en cuatro cuotas anuales de capital constante, luego de un ao de plazo de gracia. Asimismo, se deben asumir gastos anuales por garantas relacionadas a la deuda, a razn de S/.240 al inicio de cada ao.

Empresa est afecta a pagos de participacin de trabajadores (8%) e impuesto a la renta (26%).

Determine el costo neto de la deuda.

7.3. Valor Presente del Flujo de

Caja Derivado de una Deuda

u Obligacin Financiera

Valor de

la deuda

(hoy)

Calendario

de pago de

la deuda (futuro)

Actualizacin, utilizando

como tasa de descuento el

costo de oportunidad del

propietario

Incorporando en el anlisis el costo de

oportunidad del accionista?

Decisin de endeudarse depende del accionista de la empresa (propietario del negocio)

Anlisis consiste en: Actualizar el flujo neto de caja de la deuda

utilizando como tasa de descuento el costo de oportunidad (Co)

La mejor alternativa de deuda ser aquella que muestre el mayor Valor Presente (VP)

Tiempo 0 1 2 n ...

Monto

recibido

de la

deuda

Monto equivalente de la deuda

a devolver y costos colaterales

=

VP = Valor Presente del flujo caja deuda

VP i = Co

Valor presente de una deuda

i = Co i = Co

Una empresa debe amortizar una deuda de S/.60 000, en cuatro cuotas anuales constantes, luego de un ao de gracia. Existen dos alternativas de pago: (A) Tasa de inters de 10% anual y gastos de S/.600 al final de cada ao, y (B) Tasa de inters de 10,5% anual y comisin flat de 0,5%.

Por su aporte de capital los accionistas requieren un retorno mnimo de 15% anual.

La Empresa est afecta a participacin de trabajadores (5%) e impuesto a renta (26%). Determine la alternativa de pago de la deuda ms conveniente para la Empresa.

Aplicacin 7-3

7.4. Costo Equivalente de la

Deuda segn Tipo de Moneda

Nuevos

soles

Dlares

u

otra ME

Variacin

del Tipo de Cambio

Costo depende de la moneda

Costo equivalente en MN de deuda ME es su tasa de inters ME ms la devaluacin (de MN con respecto a ME)

Para comparar costo de deuda en MN con el costo de deuda ME, se determina el costo de deuda ME a su equivalente a MN

En la decisin ayuda conocer la tasa de devaluacin de equilibrio en MN y ME

1 2 Tiempo

TC1 TC2

Costo ME Equivalente MN = Costo ME + Devaluacin

Anlisis Comparativo

Costo ME Equivalente en MN Vs. Costo MN

Devaluacin: variacin en % del tipo de

cambio (TC)

1 2 Tiempo

TC1 TC2

TC2 > TC1

Devaluacin de la MN con respecto a la ME Apreciacin de la ME con relacin a la MN

TC2 < TC1

Devaluacin de la ME con respecto a la MN Apreciacin de la MN con relacin a la ME

Empresa asume una deuda de US$30 000 a la tasa

de inters de 12% anual, cuando el tipo de cambio

es S/.3,12/US$. Si deuda se toma en moneda

nacional, la tasa aplicable sera 15% anual.

Esta deuda se devuelve al cabo de 175 das,

incluyendo capital e intereses, cuando el tipo de

cambio se estima en S/.3,15/US$.

a) Analice la conveniencia de asumir la deuda en ME o en MN.

b) Determine la devaluacin que hace indiferente esta decisin.

Aplicacin 7-4

7.5. Costo del Crdito Comercial

o de Proveedores

Empresa

Proveedores

Compraventa

a pazos (Crdito)

http://www.riesgoymorosidad.com/%C2%BFque-es-el-

credito-comercial/

Crdito de proveedores

El crdito comercial es el aplazamiento en

el pago que las empresas conceden a sus

clientes en una transaccin comercial de

compra/venta de bienes o servicios.

Es decir, si un cliente compra un

determinado bien a una empresa

(proveedor) y acuerda efectuar el pago a 60

das, la empresa (proveedor) est dando un

crdito comercial al cliente.

Financiamiento del proveedor

Es la compra que la empresa paga a su proveedor a plazos, donde:

Facilidades de pago se basan en un precio de lista

Compra al contado contiene descuento (costo implcito para el comprador)

Compra a plazos puede contener: Una tasa de inters (costo explcito)

Intereses estn afectos al pago del Impuesto General a las Ventas (IGV)

t

t

0

0 1 2 3 n ...

I: Plan al contado (con Descuento)

II: Plan de pagos a plazos

E

q

u

i

v

a

l

e

n

t

e

1 2 n

Valor Presente de Plan I = Valor Presente de Plan II (Tasa de inters de esta condicin: Costo del crdito)

El precio de un artefacto elctrico es

S/.800, a ser pagado con una inicial del

25% del precio y el saldo en cuatro cuotas

mensuales, sin recargo. Si el artefacto se

compra al contado, la oferta consiste en

un descuento de 5% del precio de lista.

a) Determine el costo efectivo del financiamiento.

b) Estime el impacto en dicho costo, si el plazo para cancelar la diferencia (precio menos cuota inicial) fuese de seis meses.

Aplicacin 7-5

7.6. Anlisis de la Deuda para

Personas Jurdicas y para

Personas Naturales

Deuda

Vs.

PPNN PPJJ

Cdigo Civil SBS INDECOPI

Ley General de Sociedades Cdigo Civil SBS INDECOPI

En el financiamiento se considera

costo y riesgo

Las entidades financieras diferencian sus costos de financiamiento en

funcin a las personas (ingresos) y

empresas (tamao)

El Banco (entidad financiera) establece la tasa de inters en funcin:

Al costo de captar fondos

A costos administrativos de cobranza

El riesgo del cliente a financiar

Escudo fiscal de gastos financieros

Se aplica solo para empresas que se encuentran bajo el rgimen general del

impuesto a la renta

El IGV aplicable a los intereses, en los casos que corresponda, es deducible

solo para las empresas (PPJJ)

Las personas (PPNN) no tienen los beneficios del:

Escudo fiscal (menor pago de impuesto a renta)

Crdito fiscal (recupero) del IGV

Por una deuda comercial de S/.24 000 se pagan intereses a la tasa de 8% anual, en cuotas anuales constantes y en un plazo total de 5 aos (incluyendo 2 aos de gracia), adems de gastos colaterales a razn de S/.240 anuales.

Analice el costo de dicha deuda para una persona natural y para una persona jurdica bajo el rgimen general del impuesto a la renta.

Aplicacin 7-6

Prctica

Ejercicio 7-1

Para adquirir un departamento en US$42 000, se

tienen dos planes de pago:

a) Una cuota inicial del 10% y el saldo en cinco

cuotas anuales constantes y a la tasa de

inters de 15% anual.

b) Sin inicial, a ser cancelado en seis cuotas de

capital constante, pagadero por ao

adelantado, y a la tasa de inters de 18%

anual.

Determine el plan de pagos adecuado, si el costo

de oportunidad del interesado en adquirir el

departamento es 20% anual.

Ejercicio 7-2

Una empresa necesita S/.80 000, y desea analizar la mejor alternativa de deuda:

El plan A, a una tasa de inters de 14% anual, y un plazo de tres aos, para ser pagada en una solo cuota de capital e intereses.

El plan B, en ME, a la tasa de inters de 10% anual, cuyo capital se cancela al final del tercer ao y con pago anual de intereses.

En primer ao, el US$ se devaluara en 2%, y siguientes dos aos se espera devaluacin del S/. en 3% y 4% anual, respectivamente. TC actual: S/.2,85/US$.

Ejercicio 7-3

Para pagar una deuda de S/.30 000, en un plazo total de tres meses, se tienen las siguientes alternativas:

La primera, a la tasa de inters de 12% anual, en cuotas de amortizacin constante.

La segunda, a la tasa de inters de 9% anual, ms gastos de S/.50 mensuales; intereses pagados por mes adelantado y amortizacin en una sola cuota.

Seleccione la alternativa de pago mas conveniente para una empresa que est afecta a participacin de trabajadores de 5% e impuesto a la renta de 30%.

Ejercicio 7-4

Una empresa para invertir S/.240 000, se financia con una relacin D/C de 3. El costo de la deuda es 25% anual y los accionistas requieren un rendimiento mnimo de 20% anual. La empresa est afecta al pago de participacin de trabajadores (10%) y del impuesto a la renta (30%).

Los activos se deprecian al 10% anual, y al cabo de un ao de operacin, la empresa genera utilidades por S/.24 000 y amortiza la deuda en S/.60 000. Finalizado el primer ao, el costo de la deuda se reduce a 15% anual.

Analice la variacin del costo de capital, entre el inicio y el final del primer ao de operacin.

Ejercicio 7-5

Una empresa obtiene una deuda por S/.24 000 a la tasa de 20% anual, a ser devuelta mediante un pago nico al final de los prximos 105 das. Vencido el referido plazo, la empresa solo puede pagar S/.15 000 y negocia con el banco nuevas condiciones para cancelar su deuda, quien le propone que pague S/.5 000 dentro de 15 das y S/.6 000 en los siguientes 45 das.

Cul ser el costo (% anual) para la empresa de la nueva facilidad de pago propuesta por banco?

Una empresa requiere un financiamiento de S/.36 000. Su accionista aporta S/.6 000, el proveedor de equipos le financia S/.20 000 y el banco le presta S/.10 000.

El accionista requiere un rendimiento mnimo de 15% anual. El proveedor acepta el pago en dos aos en partes iguales y sin recargo, pero si el pago es al contado descuenta 5%. El banco cobra 24% anual, debiendo pagarse la deuda es tres cuotas anuales constantes.

Cul es el costo del financiamiento para la empresa, si el impuesto a la renta es 30%?

Ejercicio 7-6