55

&AVY^hXjh^cfjZhZegZhZciVVfjhdWgZadhXdcigdaZhYZXVe^iVa!ZaZheVX^dedai^XdnZa;B>hZWVhV!Zc\gVcbZY^YV!ZchaVcY^V!adhgZhedchVWaZhedai^Xdh]Vc^cigdYjX^Ydcontroles sobre las salidas para detener la implosin de la economa. En otros casos XdbdZaYZAZidc^VhZjhVgdceVgVVWdgYVgjcVkjacZgVW^a^YVYVXdiVYVeZgdV\jYV#NZcdigdhXdbdadhYZ7gVh^an8dgZVYZaHjg!adhgZhedchVWaZhedai^Xdh]VcYZheaZ\VYdnV[^cVYdXdcigdaZhhdWgZaVhZcigVYVheVgVb^i^\VgaVVegZX^VX^cYZsus monedas, enfriar las burbujas de los activos y reducir la fragilidad financiera y la inflacin.':hdhai^bdhYZhV[dhhZ]VcV\gVkVYdedgadh\gVcYZh[aj_dhYZXVe^iVahacia las economas de crecimiento rpido, en parte como resultado de las bajas iVhVhYZ^ciZghZc:hiVYdhJc^YdhnZcaV:jgdodcV!VhXdbdaVhY^heVgZheZgheZXi^-kVhYZXgZX^b^ZcidfjZhZdWhZgkVcVc^kZa^ciZgcVX^dcVa#NZcVjcdigdhXVhdhedgZ_Zbead!8]^cV!ZagZ"XVa^WgVb^ZcidYZadhXdcigdaZhYjgVciZaVXg^h^h!iVcidhdWgZaVhentradas como sobre las salidas resulta consistente con compromisos a largo plazo, que pone a los flujos financieros al servicio del cumplimiento del desarrollo.

Los responsables polticos en una buena cantidad de pases en desarrollo se han aprovechado del nuevo espacio poltico del que disfrutan para regular los flujos

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internacionales de capital. El cambio en el panorama poltico ocurre se da en medio de una mayor autonoma a favor del mundo en desarrollo, una restringida influencia \Zd\g{[^XVYZa;B>iVcidXdbdZagZXdcdX^b^ZcidVjcfjZ!VkZXZh^cXd]ZgZciZYZadh[jcX^dcVg^dhYZa;dcYdhdWgZZagdaYZadhXdcigdaZhYZXVe^iVaXdbdeVgiZaZ\i^bVYZaXdc_jcidYZ]ZggVb^ZciVhVY^hedh^X^cYZadheVhZheVgV^ckdXVgjcV[gVhZbjn[gZXjZciZbZciZji^a^oVYVV]dgVZcadh^c[dgbZhYZa;dcYd#(8dbdXVYVeVhYZhea^Z\Vlos controles sin efectos negativos sobre la confianza del inversor y sin el dedo VXjhVYdgYZa;B>!Zhb{h[{X^apara los responsables polticos en otros lugares desplegar los controles como adXdch^YZgZcXdckZc^ZciZ#Neso estn haciendo. De hecho, adhXdcigdaZhYZXVe^iVa]Vchjg\^YdYjgVciZaVXg^h^hXdbdaVcjZkVcdgbVa^YVY#

JcVheZXidYZaVVjidcdbVfjZV]dgVY^h[gjiVcVa\jcdhZhiVYdhZhhjgZh^hiZcX^VVagZX^ZciZ^ciZghYZa;B>ZcYZhVggdaaVgjcXY^\ddjcVheVjiVhfjZgZ\jaZcZajhdVegde^VYdYZadhXdcigdaZhYZXVe^iVa#9Z]ZX]d!aVedh^X^cYZa;dcYdhdWgZadhcontroles de capital se ha vuelto cada vez ms irrelevante debido a que los pases en desarrollo disponen ahora del espacio poltico para introducir y ajustar los controles de capital sin esperar por la institucin. Desde mi punto de vista, es crucial que se gZVa^XZcadhZh[jZgodheVgVbVciZcZgnZmeVcY^gaVdedgijc^YVYfjZ]Vhjg\^YdZcZaXdciZmidYZaVXg^h^heVgVadhgZhedchVWaZhedai^XdhcVX^dcVaZhYZZmeZg^bZciVgXdclos controles de capital y con otras medidas.

LOS CONTROLES DINMICOS DE CAPITAL DURANTE LA CRISIS ACTUAL: UN BREVE ESTUDIO

6h!YZbVcZgVgZeZci^cV!aVXg^h^hVXijVaiZgb^cad\gVcYdVa\dfjZadhZXdcdb^hiVh]ZiZgdYdmdhaZhgZhjaiVg{^bedh^WaZZcZaai^bdXjVgidYZh^\ad#=VaaZkVYdVadhgZhedchVWaZhedai^XdhZcjc\gVccbZgdYZeVhZhZcYZhVggdaadVZmeZg^bZciVgXdcuna serie de tipos de controles de capital, a menudo enmarcndolos simplemente Xdbd]ZggVb^ZciVhedai^XVhegjYZcX^VaZh!hZbZ_VciZhVadfjZ:ehiZ^c!'%&&V0=VWZgbZ^gZgZiVa#'%&&aaVbVV]dgV\Zhi^cYZa[aj_dYZXVe^iVa#

Los controles en pases en estado de emergencia

>haVcY^V[jZZaeg^bZgeVhZc[^gbVgjc6XjZgYdYZ9ZgZX]dYZ

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YjgVciZaVedXVcZda^WZgVa#B{hhdgegZcYZciZbZciZVjc!Za69haVcY^VhZ^bejh^ZgdcVciZhYZaV[^gbVYZa69'%%.V#EdXdYZhejh!jc^c[dgbZXdc_jcidYZa7VcXdBjcY^VanZa;B>'%%./IVWaV)hdWgZaVXg^h^hVXijVahZVaVh^cbVndgZkVajVX^cfjZhZ^heVhZh8]^cV!8dadbW^V!:XjVYdg!aV;ZYZgVX^cGjhV!>cYdcZh^VnJXgVc^V^bejh^ZgdcVa\ci^edYZXdcigdaYZXVe^iVaYjgVciZaVXg^h^h#Digd^c[dgbZYZa;dcYdgZXdcdXZfjZ6g\Zci^cV!aV;ZYZgVX^cGjhV!>haVcY^V!>cYdcZh^VnJXgVc^Vejh^ZgdcZceg{Xi^XVXdcigdaZhYZXVe^iVahdWgZaVhhVa^YVheVgVeVgVgaV]ZbdggV\^VYZg^kVYVYZaVXg^h^h;B>'%%.W#:hidh^c[dgbZhcdd[gZXZcYZiVaaZhsobre la naturaleza de esos controles ni un comentario sobre su eficacia final, algo que hj\^ZgZVYZb{hfjZadhXdcigdaZhYZXVe^iVa^cXajhdnb{hcdiVWaZbZciZhdWgZaVhhVa^YVhhdcVa\dfjZ!XVYVkZob{h!Za;B>YVedghZciVYd#

Los controles en los pases se encontraron con algo demasiado bueno

AdhgZhedchVWaZhedai^XdhYZjcbjnZmiZchd\gjedYZeVhZhZcYZhVggdaad]Vcdesplegado y ajustado controles de capital en respuesta a las presiones macro-econmicas y vulnerabilidades agravadas por grandes entradas de capital. Estos controles ilustran el espacio poltico, que est siendo cada vez ms apropiado en los pases en los pases en desarrollo que permanecen independientes con respecto al ;dcYd#

7gVh^aZhjcXVhdeVgi^XjaVgbZciZ^ciZgZhVciZ!nVfjZZa

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YZ9Zeh^id:hiVYdjc^YZchZh89:hZb^i^YdhedgZbegZhVhWgVh^aZVheVgVZk^iVgZa^bejZhid!ZaB^c^hiZg^dYZ:XdcdbV^bejhdZc^bejZhidYZ&!*edgX^ZcidhdWgZYZiZgb^cVYVhdeZgVX^dcZhfjZ^ckdajXgVWVc89:h#

AVgZVXX^c^c^X^VaYZa;B>hdWgZadhXdcigdaZh^bejZhidhedg7gVh^a[jZjcVaZkZYZhVegdWVX^c#JcVaid[jcX^dcVg^dY^_d/:hiZi^edYZ^bejZhidhegdedgX^dcVcjcmargen de maniobra, pero no es mucho, por lo que los gobiernos no deben caer en la tentacin de posponer otros ajustes ms fundamentales. En segundo lugar, es muy complicado aplicar estos impuestos porque debe hacerse sobre todo posible instru-bZcid[^cVcX^Zgd!VYZb{hYZfjZ!XdcZai^Zbed!Zhidh^bejZhidh]VcegdWVYdhZgedgdhdhZcjcVhZg^ZYZeVhZh#:cgZhejZhiV!?d]cL^aa^Vbhdcn6gk^cYHjWgVbV-c^Vc!VXjhVgdcVa;B>edghjedh^X^cYdXig^cVg^VnZfj^kdXVYVgZheZXidVadhXdcigdaZhYZXVe^iVaYZ7gVh^a!gZegZcY^ZcYdVaV^chi^ijX^cedgY^aVe^YVgaVdedgijc^-dad de pensar razonablemente sobre los tipos de medidas que los gobiernos pueden utilizar para gestionar los aumentos repentinos en las entradas de capital privado ^ciZgcVX^dcVaHjWgVbVc^VcnL^aa^Vbhdc'%%.#JcVhZbVcVb{hiVgYZ9db^c^fjZHigVjhh"@V]c!YZa;B>!gZ[dgbjaZabZchV_ZhdWgZadhXdcigdaZhYZXVe^iVaYZ7gVh^a#:acjZkdbZchV_Z[jZ!ZcjcVeVaVWgV!XdcijcYZciZ/CdiZc\djcV^YZdad\VhdWgZZhid0adhXdcigdaZhYZXVe^iVacdhdcVa\dfjZk^ZcZYZa^c[^ZgcdX^iVYdZc!VhXdbdYZVXVYb^XdhXdbd

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ZcadhbZgXVYdhYZ[jijgdh!ajZ\dYZfjZZagZVaVaXVcoVgVjcb{m^bdYZ&'Vdh#AVhVjidg^YVYZhWgVh^aZVhiVbW^cZhi{ca^hiVheVgVegdkZZgJH9&+b^ab^aadcZhZcZmZcX^dcZh[^hXVaZhnZcYjgZXZgaVhWVggZgVhXdbZgX^VaZheVgVegdiZ\ZgVadhegdYjX-idgZheZg_jY^XVYdhedgaVh^bedgiVX^dcZhegdXZYZciZhYZ8]^cVZhi^bjaVYdhedgZa[dgiVaZX^b^ZcidYZagZVa#:ceVgi^XjaVg!ZcjcVgZk^h^cYZ7gVh^aYZV\dhidYZ'%&&!adhZXdcdb^hiVhYZa;B>hZgZ[^g^ZgdcVajhdYZadhXdcigdaZhYZXVe^iVaXdbdVegd-e^VYdGV\^g'%&)

7gVh^aZhjcdZcigZkVg^dheVhZhZcYZhVggdaadZcadhfjZadhgZhedchVWaZhedai^Xdhestn aplicando y ajustando dinmicamente los controles de capital en un mbito de \gVcYZhZcigVYVh#EdgZ_Zbead!ZcY^X^ZbWgZYZ'%%-!:XjVYdgVea^XjcVhZg^ZYZmedidas de regulacin de las entradas y las salidas. Entre las medidas destinadas a regular los flujos salientes, el gobierno estableci un impuesto mensual sobre los [dcYdhnaVh^ckZgh^dcZhfjZaVhZbegZhVhbVci^ZcZcZcZaZmigVc_Zgd!iVbW^cduplic el impuesto a la salida de divisas al tiempo que intent disuadir a las empre-hVhYZigVch[Zg^gadh[dcYdhZcYaVgZhZhiVYdjc^YZchZhVaZmigVc_ZgdbZY^VciZaVconcesin de reducciones fiscales a las empresas que reinviertan sus ganancias en el pas. En cuanto a los controles sobre las entradas, el gobierno estableci un impuesto ZcXV_ZWVcXVg^dIjhh^Z'%&%#5:cY^X^ZbWgZYZ'%%.!IV^l{c^bejhdcjZkVhrestricciones sobre las entradas para reducir las presiones especulativas de los ^ckZghdgZhZmigVc_Zgdh#AdhXdcigdaZh^be^YZcVadh^ckZghdgZhZmigVc_ZgdhXdadXVg[dcYdhZcYZeh^idhVeaVod#:cZab^hbdbZh8]^cVhZhjbVadhZm^hiZciZhXdcigdaZhhdWgZaVhZcigVYVhnaVhhVa^YVh#:c_jc^dYZ'%&%>cYdcZh^VVcjcX^adfjZhjhVjidg^YVYZhaaVbVcidgeZbZciZXVh^XdcigdaZhYZXVe^iVafjZgZ\jaVcaV^ckZgh^cYZXdgideaVod#AdhXdcigdaZhhdWgZaVhZcigVYVhYZ>cYdcZh^VWjhXVcYZhVaZciVgaVespeculacin en el pas a travs de un periodo de tenencia de un mes para los valores de mercado monetario del banco central, la introduccin de instrumentos de vencimiento ms largos y nuevos lmites sobre la venta de documentos del banco central por parte de los inversores y sobre la tasa de inters de los fondos depositados en el banco central.

Las autoridades surcoreanas tambin comenzaron a introducir controles sobre los [aj_dhYZZcigVYVZc_jc^dYZ'%&%#AdhgZ\jaVYdgZh]VcXdci^cjVYdVbea^{cYdadhdesde entonces para reducir los riesgos asociados a una posible reversin repentina YZaVhZcigVYVh!ZaVjbZcidYZZcYZjYVb^ZcidZmigVc_ZgdVXdgideaVodnZajhdYZinstrumentos derivados. Los controles limitan la cantidad de divisas a plazo y el mercado de derivados en los que se pueden involucrar las instituciones financieras y limitan los prstamos en divisas otorgados por los bancos a empresas nacionales. 9ZhYZdXijWgZYZ'%&%!adhgZ\jaVYdgZh]VcVjY^iVYdVadhegZhiVb^hiVhfjZigVWV_VcXdcYZg^kVYdhZcY^k^hVh#;^cVabZciZ!ZcVWg^aYZ'%&&8dgZVYZaHjg\gVkXdcjc^bejZhidYZ]VhiV%!'edgX^ZcidaVhiZcZcX^VhYZYZjYVZmigVc_ZgVVXdgideaVodedg

)8jg^dhVbZciZ!ZcZab^hbdbZhZaeg^bZgb^c^higdXVcVY^ZchZ=VgeZgji^a^oeVgiZYZhji^ZbedZcZaeVheVgV!YZbVcZgV^cZmea^XVWaZ!VaZXX^dcVgVa\dW^ZgcdVXZgXVYZaVcZXZh^YVYYZYZhbVciZaVgadhXdcigdaZhYZXVe^iVa#BVnZYV'%&*8dbdhZVaVIjhh^Z'%&%!adfjZgZhjaiVeVgi^XjaVgbZciZ^ciZgZhVciZVXZgXVYZaVhbZY^YVhYZ:XjVYdgZhque demuestran que incluso un pas dolarizado tiene ms espacio poltico de lo que se entiende usualmente.

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+8dbdYVid^ciZgZhVciZ!ZcdXijWgZYZ'%&%!ZaY^gZXidgYZaYZeVgiVbZcidYZa]Zb^h[Zg^ddXX^YZciVaYZa;B>YZ[ZcY^^c[gjXijdhVbZciZZajhdYZXdcigdaZhZc8dadbW^VYZW^YdVaVg{e^YVVegZX^VX^cYZhjbdcZYV8gdlZ'%&%#

eVgiZYZadhWVcXdhcVX^dcVaZhXdcjc^bejZhidb{hWV_deVgVaVhYZjYVhVaVg\deaVod#:cV\dhidYZ'%&&Za\dW^ZgcdYZ8dgZVYZaHjgVcjcX^fjZZhi{VcVa^oVcYdidYVhaVedh^W^a^YVYZheVgV[gZcVgaVhZcigVYVhYZXVe^iVa#

IV^aVcY^VXdbZcoiVbW^cVVea^XVgXdcigdaZhYZXVe^iVaZcdXijWgZYZ'%&%/aVhVjidg^YVYZh^cigdYj_ZgdcjcVgZiZcX^c^bedh^i^kVYZ&*edgX^ZcidhdWgZaVh\VcVc-cias de capital y pagos de intereses sobre las tenencias de bonos estatales y de ZbegZhVheWa^XVh#:cZab^hbdbZh6g\Zci^cVnKZcZojZaVVea^XVgdcXdcigdaZhhdWgZaVhhVa^YVh/Zc6g\Zci^cV^bea^XVgdcab^iZhZhig^XidhhdWgZaVhXdbegVhYZYaVgZhZhiVYdjc^YZchZhn!ZcKZcZojZaV!hjejh^ZgdccjZkVhgZhig^XX^dcZhhdWgZZaVXXZhdVaVhY^k^hVh#EZg]VZhiVYdVea^XVcYdjcVhZg^ZYZXdcigdaZhhdWgZaVhZcigVYVhYZhYZ^c^X^dhYZ'%%-#:a^bejZhidZcXV_ZWVcXVg^dYZaeVhfjZZhjci^edYZXdcigdahdWgZaVhZcigVYVhYZXVe^iVa]VVjbZciVYdigZhkZXZhZcigZ_jc^dnV\dhidYZ'%&%#;^cVabZciZ!ZcV\dhidYZ'%&&aVhVjidg^YVYZhYZ;^a^e^cVhVcjcX^VgdcfjZZhiVWVcegZeVgVYdheVgV^bedcZgcjZkdhXdcigdaZhZc[dgbVYZab^iZhegjYZcX^VaZhhdWgZYZiZgb^cVYdhi^edhYZigVchVXX^dcZhWVcXVg^VheVgVgZYjX^gaVkdaVi^a^YVYZcZaeZhdajZ\dYZfjZXgZX^ZgVVhjb{m^bdZcigZhVdh#

Divergencia poltica nacional

KVaZaVeZcVcdiVgfjZcdidYdhadhgZhedchVWaZhedai^XdhZhi{cgZhedcY^ZcYdVaVpresin de las grandes entradas de capital con controles de capital. Los responsables edai^XdhijgXdh!X]^aZcdh!bZm^XVcdhnXdadbW^Vcdh]VcgZX]VoVYdZc[dgbVeWa^XVlos controles como un medio para enfrentar la apreciacin de sus monedas.+ Esto no quiere decir que las autoridades polticas en esos pases se hagan a un lado mientras sus monedas se aprecian y los valores de los activos se inflan. En lugar de ello, han aumentado las compras de dlares y, en algunos casos, estn usando la poltica cambiaria para intentar frenar la apreciacin de sus monedas.

Las divergencias nacionales en respuesta a presiones similares reflejan muchos factores, entre los que se destaca las diferencias en las polticas internas, el dominio constante de las ideas neoliberales en algunos pases y, quizs tambin, el orgullo VhdX^VYdVVWdgYVgZaegdWaZbVYZjcVbdcZYVZmXZh^kVbZciZ[jZgiZZceVhZhfjZYjgVciZiVcidi^Zbed]VcZc[gZciVYdZaegdWaZbVdejZhid#EdYgViVbW^c]VWZgZhXZei^X^hbdVXZgXVYZaVZ[^XVX^VYZZhiVhbZY^YVh!ZheZX^VabZciZYZhYZfjZ]VhiVbjngZX^ZciZbZciZZagZVaYZ7gVh^aeVgZXZXVh^^beVgVWaZZchjVegZX^VX^cVeZhVgYZaVhbjX]VhbZY^YVhVYdeiVYVhYZhYZ'%%.#

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SON SUFICIENTES LAS MEDIDAS NACIONALES?

EdYg{ZagVc\dYZZhigViZ\^VhYZheaZ\VYVhedgadh\dW^ZgcdhnadhWVcXdhXZcigVaZhYZabjcYdZcYZhVggdaadgZhdakZgZaegdWaZbVfjZhZegdedcZVWdgYVg4Cdn!YZhecho, en ausencia de mecanismos de una gestin econmica mundial viable, representativa y coordinada, podemos caer en un periodo de polticas nacionalistas YZai^edeZg_j^X^dYZakZX^cd#EZgd!VabZcdhVXdgideaVod!aVhZhigViZ\^VhVnjYVcVegdiZ\ZgVjcfjZhZVbdYZhiVbZciZVadheVhZhZcYZhVggdaadYZadhZ[ZXidhXdbZg-ciales adversos de la apreciacin monetaria y de otros riesgos asociados a las grandes ZcigVYVhYZXVe^iVa#NaVZk^YZcX^Vhj\^ZgZfjZZhiVhbZY^YVh]VcVaXVcoVYd!VabZcdhZc[dgbVeVgX^Va!hjhdW_Zi^kdheg^cX^eVaZh;B>!^c[dgbZhkVg^dh!'%&%!'%&&0

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V^c^X^dhYZ'%&&eVgVdidg\VgVa;dcYdjceVeZaZcaVXddgY^cVX^cYZadhXdcigdaZhYZXVe^iVaVigVkhYZjcXY^\ddbVcYVidhdWgZaVbViZg^V=daa^c\Zgn

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:ehiZ^c!aZcZ!VWg^a#LVh]^c\idc!9#8#/;B>#9^hedc^WaZZc/]iie/$$lll#^b[#dg\$ZmiZgcVa$ejWh$[i$hYc$'%&&$hYc&&&%#eY[

;dcYdBdcZiVg^d>ciZgcVX^dcVa'%&&W#GZXZciZmeZg^ZcXZh^cbVcV\^c\XVe^iVa^c[adlh"8gdhh"Xjii^c\i]ZbZhVcYedhh^WaZeda^Xn[gVbZldg`!^c[dgbZegZeVgVYdedgZa9ZeVgiVbZcidYZ:higViZ\^V!Edai^XVhn:kVajVX^c![ZWgZgd#LVh]^c\idc!9#8#/;B>#9^hedc^WaZZc/]iie/$$lll#^b[#dg\$ZmiZgcVa$ce$ee$Zc\$'%&&$%'&)&&V#eY[

;dcYdBdcZiVg^d>ciZgcVX^dcVa'%&%#I]Z;jcYhgdaZgZ\VgY^c\Xgdhh"WdgYZgXVe^iVa[adlh!^c[dgbZegZeVgVYdedgadhYZeVgiVbZcidhYZ:higViZ\^V!Edai^XVhn:kVajVX^cnAZ\Va!cdk^ZbWgZ!LVh]^c\idc!9#8#/;B>#9^hedc^WaZZc/]iie/$$lll#^b[#dg\$ZmiZgcVa$ce$ee$Zc\$'%&%$&&&*&%#eY[

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;dcYdBdcZiVg^d>ciZgcVX^dcVa'%%.W#6ccjVaGZedgidc:mX]Vc\ZGViZ6ggVc\ZbZcihVcY:mX]Vc\ZGZhig^Xi^dch!'%%.!LVh]^c\idc!9#8#/;B>#

BVnZYV!6cYgZl'%&=VgeZgXaVh]^c\l^i]GdjhhZ[[dcXVe^iVaXdcigdahbVn]ZgVaY!C'*%!Jc^kZgh^ind[BVhhVX]jhZiih"6b]Zghi!Eda^i^XVa:XdcdbnGZhZVgX]>chi^ijiZ#

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aZcZ'%&&W#LVgl^i]djiZcY4G^X]Xdjcig^Zh[^gZi]ZaViZhih]dih^ci]Z\adWVaXjggZcXnlVg!Wad\Ig^eaZ8g^h^h!&.YZV\dhid#9^hedc^WaZZc/]iie/$$ig^eaZXg^h^h#Xdb$lVgl i^]dji"ZcY"g^X]"Xdjcig^Zh"[^ gZ"i]Z"aViZhi"h]dih"^ c"i]Z"\adWVa"XjggZcXn"lVg

aZcZ'%&&X#I]ZXjggZcXnlVgh/L]VihcZmi[dgi]Z7G>8hVcYdi]Zgg^h^c\edlZgh4!Wad\Ig^eaZ8g^h^h!&*YZVWg^a#9^hedc^WaZZc/]iie/$$ig^eaZXg^h^h#Xdb$XjggZcXn-lVgh"l]VihcZmi"[dg"i]Z"Wg^Xh

aZcZ'%&%#8Ve^iVaXdcigdah!XjggZcXnlVgh!VcYcZl\adWVa[^cVcX^VaVgX]^iZXijgZ!Wad\Ig^eaZ8g^h^h!&.YZdXijWgZ#9^hedc^WaZZc/]iie/$$ig^eaZXg^h^h#Xdb$XVe^iVa-XdcigdahXjggZcXn"lVgh"VcY"cZl"\adWVa"[^cVcX^Va"VgX]^iZXijgZ

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