“diseño, reglamentación y factibilidad económica para una bolsa agropecuaria en chile”...

“Diseño, Reglamentación y Factibilidad Económica para una Bolsa Agropecuaria en

Chile”

RESULTADOS Y CONCLUSIONES

Estudio preparado para Fundación Chile - MINAGRI

JUNIO 2003

ESQUEMA DEL SEMINARIO

PRESENTACION PRELIMINAR DEL PROYECTO Objetivos del Estudio Aspectos metodológicos y actividades

PRIMERA PARTE: PROPUESTA ESTRATEGICA, OPERATIVA Y ADMINISTRATIVA PARA DESARROLLAR UNA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS EN CHILE Objetivos, actividades, operaciones y tipos de transacciones factibles de desarrollar

SEGUNDA PARTE: PRODUCTOS Y TIPOS DE CONTRATOS FACTIBLES DE TRANSAR EN UNA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS. MARCO REGULATORIO.

TERCERA PARTE: EVALUACION DE LA VIABILIDAD ECONOMICA DE DESARROLLAR UNA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS EN CHILE. PRESENTACION Y CONCLUSIONES DEL PROYECTO.

PRIMERA PARTE

PROPUESTA ESTRATEGICA, OPERATIVA Y ADMINISTRATIVA PARA DESARROLLAR UNA BOLSA DE PRODUCTOS

AGROPECUARIOS EN CHILE

OBJETIVOS DEL ESTUDIO

OBJETIVO GENERAL

Desarrollar una propuesta integral para el establecimiento de una Bolsa de Productos Agropecuarios en Chile, que presente una viabilidad económica interesante para estimular la inversión del sector privado y que se constituya en un mecanismo eficiente tanto para la comercialización de productos silvoagropecuarios como para el apalancamiento de recursos financieros hacia el sector.

OBJETIVOS ESPECIFICOS:

Diseñar un Modelo de Bolsa Agropecuaria que sea compatible con lo establecido en la Ley No 19.220/93 y en su modificación (Ley N° 19.826/02), que regula el establecimiento de Bolsas Agropecuarias en Chile.

Analizar mecanismos de integración del negocio de la Bolsa Agropecuaria con el mercado financiero y de valores local e internacional.

Desarrollar un reglamento interno que esté acorde con la estructura operacional y administrativa que se propone en el estudio y que sea consistente con al marco legal que sustenta el establecimiento de Bolsas Agropecuarias en Chile.

Determinar el nivel de inversiones requeridas para implementar la propuesta de Bolsa Agropecuaria planteada y estimar los márgenes operacionales del proyecto.

Estimar la rentabilidad de la Bolsa Agropecuaria como emprendimiento empresarial privado.

ANTECEDENTES Y MARCO CONCEPTUAL DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS

ALGUNOS CONCEPTOS GENERALES La BPA será una Bolsa de Mercaderías.

La BPA será una sociedad anónima abierta especial

La BPA operará productos y contratos .

El objetivo de una Bolsa de mercaderías es incrementar la eficiencia del mercado para lo cual :

Ofrece un tiempo o estructura para la negociación. Establece estándares de calidad o especificaciones para las mercaderías. Idea reglas y estándares para las negociaciones. Otorga resoluciones a las disputas o procedimientos arbitrarios. Recolecta y difunde información de mercados y precios. Promueve la asociación de actividades entre los comerciantes de productos en el

intrecambio Habilita y/o otorga normas para facilitar las transacciones formales.

¿ COMO FUNCIONAN LAS BOLSAS AGROPECUARIAS?

Bolsa deCereales de

Buenos Aires

Mercado aTérmino de

Buenos Aires

Bolsa deComercio de

Rosario

Mercado deFuturos de

Rosario

Bolsa deMercaderías y

Futuros de SaoPaulo

Chicago Boardof Trade

ChicagoMercantilExchange

Modalidad deOperación

Registraoperaciones quetelefónicas entrecorredores.

Ruedas de pisosimultáneas conChicago.Operacioneselectrónicas enlas horas que nooperan lasruedas de piso

Rueda de pisode operacionesde físico.Registra estasoperaciones ylas realizadaspor teléfono.

Operacionessólo electrónicasen la actualidad,aunque estávigente la ruedade piso en sureglamento.

Rueda de piso yoperacionessimultáneaselectrónicaspara la nuevaBolsa deMercaderíasNacional

Rueda de piso yoperacioneselectrónicas enel Chicagonocturno.

Rueda de piso.

Modalidad deContratos

Compraventa defísicosdisponibles yforward.

Entregainmediata,disponibles y afuturo. Futuros yOpciones con laposibilidad deentrega eíndices cashsettlement.

Compraventa defísicosdisponibles yforward degranos.Operaciones deacciones ybonos.

Futuros conentrega eíndices a futuro.

Disponibles,forward y futuroscon entrega eíndices a futuro.

Futuros conposibilidad deentrega engranos ysubproductos.Operaciones debonos.

Futuros conposibilidad deentrega eíndices a futuro.

Característicasde la CámaradeCompensación

No garantizaoperaciones,sólo registra lasmismas.

CámaraCompensadoraen la mismaentidad.

No garantizaoperaciones degranos, sóloregistra lasmismas.


CámaraCompensadoraconstituida comosociedadindependiente.



Característicasde la CámaraArbitral

De la propiaentidad, conlaboratoriopropio.

Sólo tribunalarbitral, utiliza ellaboratorio y lacámara arbitralde la Bolsa deBuenos Aires enlas entregas


Sólo tribunalarbitral, utiliza ellaboratorio y lacámara arbitralde la Bolsa deBuenos Aires enlas entregas


De la propiaentidad conoutsourcing delaboratorios.

De la propiaentidad conoutsourcing delaboratorios.

OrganizaciónEntidad gremialy comercial sinfines de lucro.

SociedadAnónimaabierta.

Entidad gremialy comercial sinfines de lucro.

SociedadAnónimaabierta.

SociedadAnónimaAbierta.



GENERALIDADES DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS

JUSTIFICACION Y APLICACIÓN DE UNA BOLSA DE MERCADERIAS Transferencia de riesgo que ocurren en las Bolsas de Mercaderías. Las ventajas del Hedging

VIABILIDAD DE UNA BOLSA DE PRODUCTOS AGRICOLAS Adecuada participación en el mercado de los especuladores y cobertores Instalaciones e infraestructura de logística estratégicamente localizadas y

adecuadas Visión gubernamental y actividad reguladora que asegure a los participantes

independencia de acción para fijar precios. La estructura de mercado que permita número suficiente de participantes

independientes La mercadería comercializada debe ser homogénea permitiendo ser dividida en

unidades fungibles e intercambiables. Debe existir un libre flujo de información disponible para todos los participantes del

mercado Compradores y vendedores deben estar disponibles a ingresar o salir del mercado

en forma dinámica y sencilla. La mercadería comercializada debe ser almacenable y tener un grado mínimo de

durabilidad (aunque sea refrigerada).

GENERALIDADES DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS

PAPEL DE LA REGULACION Provee el “techo”. Participantes protegidos Condiciones del Mercado sostenidas y garantizadas.

OBJETIVOS DE UNA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS TRANSFERENCIA DEL RIESGO MECANISMO DE CREACION DE PRECIOS ESTABILIDAD FINANCIERA CONTROL DE CALIDAD REPOSICION DE STOCKS AUMENTO DE LOS PUNTOS DE VENTA DEL MERCADO OBTENCION EFICIENTE DE INFORMACION

FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS DE CHILE

EL PROPOSITO DE UNA BOLSA DE MERCADERIAS

Dotar a los participantes de la Bolsa, del lugar y de los instrumentos para administrar el riesgo inherente al precio de las mercaderías a la vista y generar instrumentos de financiamiento.

DEFINICION DEL CONTRATO DE FUTUROS

Es un acuerdo legal entre compradores y vendedores potenciales.

Establece una entrega, en un lugar determinado y de una calidad específica, de una mercadería bien definida que está por ser vendida, a un comprador, a un precio preacordado en una fecha futura preestablecida.

MERCADO A LA VISTA Y MERCADO DE FUTUROS

Las Bolsas de Mercadería pueden registrar operaciones de disponible y con contratos de futuros

Los contratos de futuros sólo se comercializan en una Bolsa de Mercaderías.

Los contratos de futuros que operan en las Bolsas de Mercaderías, que sirven como lugares centralizados donde los agentes compradores y vendedores se reúnen para comercializar a término (futuros) para cualquier mercadería que los reglamentos internos lo permitan.

MIEMBROS DE LA BOLSA DE MERCADERIAS La calidad de miembro es comprada mediante la adquisición de una acción. El costo de ser miembro es una parte del valor descontado sobre los ingresos que una firma miembro puede ganar

ejecutando negocios de parte de no miembros por medio del cobro de una comisión y de los beneficios que puede pagar la acción en función de las ganancias de la Bolsa.

Los ingresos de los miembros de la Bolsa de Mercaderías son comisiones que se perciben por ejecutar negocios e ingresar en las operaciones de intercambio

OPERACIONES Las operaciones en una la Bolsa de Mercaderías pueden realizarse en un recinto por señas o a viva voz (rueda de piso),

o mediante sistemas electrónicos de oferta y subasta. Inclusive muchas Bolsas tienen ambos sistemas, donde las operaciones electrónicas se realizan cuando no está activa la rueda de piso.

LOS CORREDORES Representan los intereses de aquellos operadores que no tienen asiento para operar Ejecutan todos los trámites del proceso de comercialización a cambio de una comisión Son miembros registrados en la Bolsa de Mercaderías. Juegan un rol relevante ya que les corresponde educar al público, cobertores y especuladores del mismo modo, abren

las cuentas y generan las órdenes que los miembros negociadores ejecutan y negocian. Todos las Bolsas, pero particularmente una nueva, alienta a los corredores proveyéndoles material que explique las

ventajas ofrecidas por sus contratos. Es importante capacitarlos.

INSTRUMENTOS QUE PUEDEN OPERARSE EN LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS

En este contexto, existen diversas alternativas para manejar el riesgo, ordenadas desde transacciones relativamente simples como los contratos Forward hasta estrategias altamente sofisticadas y complejas que emplean instrumentos conocidos como swaps y opciones.

Una de las técnicas de manejo de riego de más amplio spread es el uso de los contratos de futuros que son comercializados en Bolsas organizadas para ese fin. Una importante función para el bienestar social en los intercambios de los futuros de mercaderías, es la que provee el mercado para llevar los elementos de “riesgo adverso” de la economía a un contacto con los elementos de “riesgo adquirido” del mercado (mejor conocidos como especuladores).

INSTRUMENTOS QUE PERMITEN ADMINISTRAR EL RIESGO DE PRECIOS

Contratos de disponibles Contratos a término (forward) Títulos de certificados de retrocompra Contratos de futuros Opciones sobre futuros Swaps Bonos securitizados (Titularización de activos separados)

CARACTERISTICAS DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS DE CHILE

Bolsa Agrícola de Chile

Modalidad de Operación

Registraría operaciones en forma electrónica a través de internet y líneas punto a punto por los corredores.

Modalidad de Contratos

Compraventa de contratos de físicos disponibles, forward, futuros con entrega, índices a futuro, opciones sobre futuros, descuento de forward, negociación de certificados de depósito, bonos securitizados de producción y contratos de compraventa (cultivos, plantaciones y engordes), prefinanciación de exportaciones y factoring.

Características de la Cámara de Compensación

Operaría inicialmente dentro de la misma bolsa, y luego se trataría de constituirla como SA independiente. Garantiza todas las operaciones, registra las mismas, establece márgenes de garantía y máximos de contratos abiertos por producto y meses de entrega o liquidación por empresa o grupo empresario. Cuentas individuales por mandante (cliente), y no se compensan créditos y débitos de clientes en la cuenta del corredor. Liquidación diaria de diferencias a favor y en contra, con acreeditación y disponibilidad cash en la cuenta del cliente.

Características de la Cámara Arbitral

Tribunal arbitral de procedimiento propio, pero servicios de solución de conflictos en cumplimientos de contratos tercerizados en la Cámara de Comercio de Santiago y con servicios de laboratorio y de certificación de entregas y de calidad externos, en entidades habilitadas por la Bolsa. Para contratos internacionales sería preferible que tengan reconocimiento en los países desarrollados.

Servicios anexos

Se organizará como outsourcing en sociedades administradoras, prestadoras de servicios y/u originantes de bonos securitizados relacionadas con producción u operaciones comerciales; control de entregas; seguros; certificados de garantías; almacenes; etc. Se constituirán Oficinas Regionales de la Bolsa Agrícola (ORGA).

Razón Social Sociedad Anónima Abierta Especial.

ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA– OPERACIONAL DE LABOLSA DE PRODUCTOS DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS

DEPART AM ENT OJURIDICO

DEPART AM ENT OAUDIT O RIA INT ERNA

CÁM ARA DECO M PENSACIO N

Dep artam en toEstu d ios

Econ óm icos

Dep artam en toCap acitación y Marketin g

G ERENCIACO M ERCIAL

Dep artam en toS istem as

Dep artam en toO p eracion es

Lab oratorios yAlm acen aje

Cám araArb itral

G ERENCIADE O PERACIO NES

Dep artam en tod e Person al

Dep artam en tod e Con tab il id ad

G ERENCIADE ADM INIST RACIO N Y F INANZ AS

G ERENCIAG ENERAL

JUNT ADIRECT IVA

ASAM BLEADE SO CIO S

SISTEMAS DE GESTIÓN DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS

GENERALIDADES Toda la operatoria de la Bolsa Agrícola se sostiene sobre un sistema informático que le

da soporte. La propuesta deberá permitir la operación de transacciones en distintas modalidades de

negociación, para distintos instrumentos de operaciones. Deberá permitir la vinculación con los corredores, la vinculación con operadores directos,

la generación de información para terceros, y la generación de información para distribuidores.

La solución con la que cuente la BPA deberá ser segura, confiable, de fácil distribución, de alta disponibilidad, de igualdad de oportunidades para los actores y transparente.

Además, deberá existir un sistema para la Cámara de Compensación, que permita calcular y generar los débitos y créditos de cada negociador, en función de los márgenes y garantías requeridos por las posiciones abiertas.

Deberá asimismo resolver las posiciones a cerrar, asignando contrapartes de los contratos.

1. EVALUACIÓN DE LAS ALTERNATIVAS DE IMPLEMENTACIÓN DE LA PLATAFORMA TECNOLÓGICA PARA LA BOLSA AGROPECUARIA

La Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) desarrollará un sistema de negociación, información y operación para la Bolsa Agropecuaria, manteniendo en sus dependencias el hardware y software requerido.

Esta modalidad considera la utilización del equipamiento computacional de la Bolsa de Comercio, equipos Tandem 100% tolerantes a falla o altamente redundantes.

La Bolsa Agropecuaria no requerirá inversión inicial en equipamiento computacional.

El desarrollo o adaptación del sistema de negociación e información tiene un costo estimado único de implementación de UF 1.100 más IVA, el cual corresponde a dos meses de mano de obra en adecuaciones de los actuales sistemas de la Bolsa de Comercio.

La Bolsa Agropecuaria contratará el servicio de terminales de negociación, información y operación (Cámara).

Propuesta 1: La Bolsa de Productos Agropecuarios Contrata el Servicio de Terminales de Negociación e Información

1. EVALUACIÓN DE LAS ALTERNATIVAS DE IMPLEMENTACIÓN DE LA PLATAFORMA TECNOLÓGICA PARA LA BOLSA AGROPECUARIA

Esta opción considera que la Bolsa Agropecuaria adquiere el equipamiento computacional de hardware y software para el funcionamiento de los sistemas de negociación e información.

La Bolsa Agropecuaria adquiere una licencia de uso sobre sistemas de negociación e información diseñado especialmente para las operaciones a realizar en ella. El valor de la licencia de uso de los sistemas tendría un precio estimado de US$ 130.000 más IVA. Este valor considera un sistemas de negociación con modalidad de calce automático más los servicios básicos de información mencionados en el numeral II.

En esta opción se puede incorporar la posibilidad de subcontratar servicios externos de housing para el alojamiento y operación de los equipos que componen la plataforma, los que podría alcanzar un costo estimado mensual entre UF 200 y UF 300 más IVA.

La inversión estimada en hardware y licencias de sistemas operativos es del orden US$100.000 más IVA.

Propuesta 2: La Bolsa Agropecuaria adquiere el software y el hardware de los sistemas de negociación e información.

SEGUNDA PARTE

PRODUCTOS Y TIPOS DE CONTRATOS FACTIBLES DE TRANSAR EN UNA BOLSA DE PRODUCTOS

AGROPECUARIOS.

MARCO REGULATORIO.

DISEÑO Y SELECCIÓN DE CONTRATOS

JUSTIFICACION A partir del análisis comercial desarrollado, se puede concluir que los volúmenes y los

montos comercializados con productos silvoagropecuarios e hidrobiológicos son relevantes e interesantes para desarrollar algún sistema comercial innovador, tal como es el caso de la BPA.

No obstante, tal como se señaló en la propuesta que define el trabajo a realizar, la intención de este estudio es desarrollar una Bolsa de Productos Mixta, o sea que desarrolle operaciones tanto de físicos como de futuros y derivados financieros.

Esta característica, fundamental para rentabilizar el negocio de la Bolsa, implica que debe realizarse una selección de aquellos productos que pueden ser comercializados en cada una de las modalidades de contratos. Por lo tanto, se han utilizado algunos criterios técnicos y económicos para realizar una priorización de los productos que son susceptibles a ser transados en una Bolsa de estas características.

CRITERIOS DE SELECCION

1. Significancia Económica

2. Volatilidad de precios

3. Estandarización de Productos

4. Características commoditizables

5. Integración de la cadena productiva – comercial

PRODUCTOS SELECCIONADOS

FRUTALES: Manzanas, Uvas, Kiwis, Paltas. Se excluyó peras y ciruelas por problemas en la estandarización de sus calidades.

CEREALES: Trigo, Arroz, Maíz. HORTALIZAS: Papa, Tomate, Cebolla y Ajos, únicas hortalizas que poseen normas que

regulan la estandarización de sus calidades. FORESTALES: Celulosa, madera pulpable y madera aserrable. SALMONES: Filete congelado de Salmón Coho, del Atlántico. HARINA DE PESCADO CARNE: Carne de bovino (ternero, novillo de engorda y novillo gordo)

También hubo rubros que fueron analizados bajo los criterios enunciados anteriormente, pero que no poseen las condiciones para ser transados en Bolsa por el momento. Es el caso de los Insumos, Vinos a granel, lácteos, avícolas y porcícolas, semillas, cultivos industriales.

Finalmente cabe destacar que para los instrumentos financieros como pre-financiación de exportaciones, descuento de ventas forward o ventas anticipadas, bonos securitizados de inversión o contratos comerciales, no hay restricciones de productos, y los que no han sido considerados en el actual estudio de factibilidad podrán incorporarse en el plan de negocios de la Bolsa.

RESUMEN DE RUBROS Y CONTRATOS SELECCIONADOS PARA SER TRANSADOS EN LA BOLSA DE PRODUCTOS

AGROPECUARIOS

PRODUCTO CARACTERISTICAS OBSERVADAS EN CADA PRODUCTOY MERCADO

TIPOS DE CONTRATOS PROPUESTOS PARACADA PRODUCTO

ARROZ Volumen suficiente para contratos de disponible yforwards.

Existencia de una norma oficial que estandariza su calidad Oferta atomizada con baja capacidad de guarda Demanda concentrada en pocos poderes compradores Alta volatilidad de precios Existen experiencias similares con resultados dispares

Contrato de disponible de arroz paddy Contrato forward de arroz paddy con entrega a

cosecha Venta anticipada de arroz con entrega a cosecha Titulo de certificados con compromiso de

retrocompra

TRIGO Volumen suficiente para contratos de disponible y futuros. Existencia de una norma oficial que estandariza su calidad Oferta atomizada con baja capacidad de guarda Demanda atomizada Disparidad del comportamiento de la volatilidad de

precios. Bandas de precio y poder de intervención de Cotrisa Existen experiencias similares con resultados efectivos

Contrato de disponible de trigo harinero Contrato futuro de trigo harinero Venta anticipada de trigo con entrega a cosecha Titulo de certificados con compromiso de

retrocompra

MAIZ Volumen suficiente para contratos de disponible y forward. Existencia de una estandarización internacional replicable

en el país. Oferta atomizada con baja capacidad de guarda Demanda concentrada Disparidad del comportamiento de la volatilidad de

precios. Existen experiencias similares con resultados efectivos

pero hay una gran competencia de los mercado externos

Contrato de disponible de maíz Contrato forward de maíz Venta anticipada de maíz con entrega a cosecha Titulo de certificados con compromiso de

retrocompra

PRODUCTO CARACTERISTICAS OBSERVADAS EN CADA PRODUCTOY MERCADO


HORTALIZAS Volumen suficiente para contratos de disponible yforwards, y para futuros sólo en papa.

Existencia de una estandarización adecuada en productosde exportación y en papa y tomate.

Estocabilidad. Oferta atomizada con baja capacidad de guarda Demanda atomizada, pero con existencia de un mercado

interno de referencia que promueve la informalidad de losnegocios del rubro.

Alta volatilidad de precios Existen experiencias de futuros exitosos.

Contrato de futuros de papa Contrato forward de cebolla valenciana Contrato forward de ajo blanco tipo chino Contrato forward de tomate larga vida ( Descuentos sobre contratos)

FRUTAS Volumen suficiente Producto extremadamente diferenciado por el packaging

para los mercados externos hace imposible estandarizar. Inexistencia de un mercado concentrador Almacenaje en origen y bajo riesgo de precios para los

exportadores Oferta atomizada Demanda atomizada No existen experiencias de contratos de futuros

Descuento del contrato como venta anticipada,mediante la cesión de los derechos de cobro delcontrato con garantía prendaria sobreproducción.

Negociación de títulos fiduciarios de unfideicomiso financiero realizado sobre contratosde compraventa forward entre los productores ylos exportadores, agrupados en un fideicomiso.

CARNEBOVINA

Volumen suficiente para contratos de futuros y opciones. Heterogeneidad de calidades dificultan contratos con

entrega. Ferias concentradoras con índices de precios

transparentes por categoría. Oferta atomizada con baja Demanda concentrada Alta volatilidad de precios. Existen experiencias de futuros y opciones exitosas

Contrato futuro de ternero Contrato futuro de novillo engorda Contrato futuro de novillo gordo Contratos de opciones sobre futuro de ternero Contratos de opciones sobre futuro de novillo

engorda Contratos de opciones sobre futuro de novillo

gordo Titulo securitizado de engorde de novillo

PRODUCTO CARACTERISTICAS OBSERVADAS EN CADAPRODUCTO Y MERCADO


FORESTALES Volumen suficiente para contratos de ventaanticipada y futuros.

Existencia de un estándar de compra de la industria Oferta atomizada Demanda concentrada Alta volatilidad de precios. Existen experiencias de futuros y opciones exitosos

Contrato futuro de rollizo pulpable de pinusradiata con corteza

Venta anticipada de rollizo pulpable de pinusradiata con corteza

Contrato de futuros de pulpa celulósica(exportación):

HARINA DEPESCADO

Volumen suficiente para contratos de disponible,futuros y opciones sobre futuros.

Existencia de un estándar de compra de lademanda internacional

Oferta concentrada Demanda diversificada Alta volatilidad de precios. Chile lidera las exportaciones de este producto, que

no tiene contratos de futuros en el exterior.

Contrato de disponible de harina de pescado Contrato futuro de harina de pescado Contratos de opciones sobre futuro de harina

de pescado

SALMONIDEOS Volumen suficiente para contratos de futuros. Existencia de un estándar de comercialización

internacional Oferta atomizada Demanda diversificada Alta volatilidad de precios. Chile lidera las exportaciones de este producto, que

no tiene contratos de futuros en el exterior.

Futuro sobre precio salmón coho Futuro sobre precio salmón atlántico

CONTRATOS DE ARROZ

CONTRATO DE DISPONIBLE DE ARROZ PADDYUnidad de negociación 30 toneladas de arroz con cáscara (paddy)

Moneda de negociación Pesos Chilenos

Fluctuación mín. de precios 50 pesos por tonelada

Lugar de entrega Planta estipulada entre las partes.

Presentación Carátula deEntrega

Día siguiente a la realización de la operación.

Plazo de entrega Dentro de los 6 días de realizada la operación.

Estándar de comercialización Norma Chilena Oficial NCh N° 2033 de 1999 (INN, Ministerio deEconomía)

Margen de Garantía El comprador deberá depositar el importe de la compra en formaanticipada a la recepción de la mercadería

CONTRATO FORWARD DE ARROZ PADDY CON ENTREGA A COSECHAUnidad de negociación 30 toneladas de arroz con cáscara (paddy)

Moneda de negociación Pesos Chilenos

Unidad de negociación Pesos por tonelada

Fluctuación mín. de precios 50 pesos por tonelada

Meses de negociación Marzo, Abril y Mayo

Lugar de entrega En la planta pactada entre las partes.

Plazo de entrega Dentro del mes de negociación

Estándar de comercialización Norma Chilena Oficial NCh N° 2033 de 1999 (INN, Ministerio deEconomía)

Garantía Seguro agrícola cedido a la cámara compensadora. El compradordeberá depositar el importe de compra en forma anticipada a larecepción de la mercadería.

CONTRATOS DE ARROZ

VENTA ANTICIPADA DE ARROZ CON ENTREGA A COSECHA

Forma de negociaciónDescuento de contrato forward endosado a la cámara decompensación

Unidad de negociación 30 toneladas de arroz con cáscara (paddy)Moneda de negociación Pesos ChilenosUnidad de negociación Pesos por toneladaFluctuación mín. deprecios

50 pesos por tonelada

Meses de entrega Marzo, Abril y MayoPlazo de negociación Desde Octubre del año anterior a la cosecha.Lugar de entrega En la planta pactada entre las partes.Plazo de entrega Dentro del mes de negociaciónAforo del contrato Pago adelantado del 70% del valor del contrato, menos el

interés descontado.Estándar decomercialización

Norma Chilena Oficial NCh N° 2033 de 1999 (INN, Ministerio deEconomía)

Garantía Prenda del cultivo por el 200% del valor negociado a favor de laCámara Compensadora. Seguro agrícola cedido a la cámaracompensadora. El comprador deberá depositar el 30% restantedel importe de compra en forma anticipada a la recepción de lamercadería.

TITULO DE CERTIFICADOS CON COMPROMISO DE RETROCOMPRAUnidad de negociación 30 toneladas de arroz con cáscara (paddy)Moneda de negociación Pesos ChilenosUnidad de negociación Pesos por toneladaFluctuación mín. de precios 50 pesos por toneladaMeses de Compra Marzo y AbrilMeses de vencimiento Junio, Agosto, Octubre, Diciembre y FebreroLugar de almacenaje En la planta designada por el Directorio.Fecha de retrocompra El primer día hábil del mes de vencimiento.Aforo del contrato Pago adelantado del 70% del valor del contrato, menos el

interés descontado.Estándar de comercialización Norma Chilena Oficial NCh N° 2033 de 1999 (INN, Ministerio

de Economía)Garantía Certificado de Depósito y Vale Prenda endosado a favor de la

Cámara Compensadora que emite un título que se negociaráen bolsa. Los costos de la emisión de los certificados, de losseguros de la mercadería y del almacenaje serán descontadosdel pago adelantado.

CONTRATOS DE MAIZ

CONTRATO DE DISPONIBLE DE MAIZUnidad de negociación 30 toneladas de maíz amarillo Grado 2

Moneda de negociación Pesos ChilenosFluctuación mín. de precios 50 pesos por toneladaPresentación Carátula deEntrega


Lugar de Entrega En la planta acordada entre las partes.Plazo de entrega Dentro de los 6 días de realizada la operación.Estándar decomercialización

Norma Chilena Oficial adecuada por el estándar decomercialización argentino.

Margen de Garantía El comprador deberá depositar el importe de la compra enforma anticipada a la recepción de la mercadería

CONTRATO FORWARD DE MAIZUnidad de negociación Volumen negociado entre las partesMoneda de negociación Dólares EstadounidensesUnidad de negociación US$ por toneladaFluctuación mín. de precios 10 centavos de Dólar por tonelada.Meses de negociación Todos, inclusive por quincenas diferenciadasLugar de entrega En la planta negociada entre las partes.Plazo de entrega Negociado entre las partes.Estándar decomercialización


Garantía Seguro agrícola cedido a la cámara compensadora. Elcomprador deberá depositar el importe de compra en formaanticipada a la recepción de la mercadería.

CONTRATOS DE MAIZVENTA ANTICIPADA DE MAIZ CON ENTREGA A COSECHA

Forma de negociaciónDescuento de contrato forward endosado a la cámara decompensación

Unidad de negociación 30 toneladas de maíz amarillo Grado 2Moneda de negociación Pesos ChilenosUnidad de negociación Pesos por toneladaFluctuación mín. deprecios

50 pesos por tonelada

Meses de entrega Abril y MayoPlazo de negociación Desde Septiembre del año anterior a la cosecha.Lugar de entrega En la planta pactada entre las partes.Plazo de entrega Dentro del mes de negociaciónAforo del contrato Pago adelantado del 70% del valor del contrato, menos el

interés descontado.Estándar decomercialización


Garantía Prenda del cultivo por el 200% del valor negociado a favor de laCámara Compensadora. Seguro agrícola cedido a la cámaracompensadora. El comprador deberá depositar el 30% restantedel importe de compra en forma anticipada a la recepción de lamercadería.

TITULO DE CERTIFICADOS CON COMPROMISO DE RETROCOMPRAUnidad de negociación 30 toneladas de maíz amarillo Grado 2Moneda de negociación Dólares estadounidensesUnidad de negociación Dólares por toneladaFluctuación mín. de precios 10 centavos de dólar por toneladaMeses de Compra Abril y MayoMeses de vencimiento Agosto, Septiembre, Octubre, Noviembre, Diciembre y EneroLugar de almacenaje En la planta designada por el Directorio.Fecha de retrocompra El primer día hábil del mes de vencimiento.Aforo del contrato Pago adelantado del 70% del valor del contrato, menos el

interés descontado.Estándar de comercialización Norma Chilena Oficial adecuada por el estándar de

comercialización argentino.Garantía Certificado de Depósito y Vale Prenda endosado a favor de la

Cámara Compensadora que emite un título que se negociaráen bolsa. Los costos de la emisión de los certificados, de losseguros de la mercadería y del almacenaje serán descontadosdel pago adelantado.

CONTRATOS DE TRIGO

CONTRATO DE DISPONIBLE DE TRIGO HARINEROUnidad de negociación 30 toneladas de trigo intermediario Grado 2



Lugar de Entrega En la planta acordada entre las partes.Plazo de entrega Dentro de los 6 días de realizada la operación.Estándar de comercialización Norma Chilena Oficial NCh N° 1237 de 2000 (INN,

Ministerio de Economía), de forma adicional sobre loestablecido por el mecanismo de Unidad EstándarDecreto 244 de 1985 y sus modificaciones hasta 1996.

Margen de Garantía El comprador deberá depositar el importe de la compraen forma anticipada a la recepción de la mercadería

CONTRATO FUTURO DE TRIGO HARINEROUnidad de negociación 30 toneladas de trigo harinero intermedio Grado 2Moneda de negociación Dólares EstadounidensesUnidad de negociación US$ por toneladaFluctuación mín. de precios 10 centavos de Dólar por tonelada.Fluctuación Máxima Diaria 4 US$/tn (próximo a 2% valor del contrato)Meses de negociación Enero, Febrero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y DiciembreLugar de entrega En un radio de 80 km de Santiago. La Bolsa establecerá

descuentos de precio por costo de fletes para entregas enzonas fuera del ámbito metropolitano. Los sorteos de avisosde recibo de mercadería tendrá en cuenta de no generarcontra fletes.

Aviso de entrega Durante los primeros 10 días hábiles del mes de entrega.Plazo de entrega Dentro del mes de entrega.Estándar de comercialización Norma Chilena Oficial NCh N° 1237 de 2000 (INN, Ministerio

de Economía), de forma adicional sobre lo establecido por elmecanismo de Unidad Estándar Decreto 244 de 1985 y susmodificaciones hasta 1996.

Margen Inicial de Garantía 4 US$/ton o 120 US$ por contrato.

CONTRATOS DE TRIGO

VENTA ANTICIPADA DE TRIGO CON ENTREGA A COSECHAForma de negociación Descuento de contrato forward endosado a la cámara de

compensación.Unidad de negociación 30 toneladas de trigo harinero intermedio Grado 2Moneda de negociación Pesos ChilenosUnidad de negociación Pesos por toneladaFluctuación mín. de precios 50 pesos por toneladaMeses de entrega Enero y FebreroPlazo de negociación Desde Junio del año anterior a la cosecha.Lugar de entrega En la planta pactada entre las partes.Plazo de entrega Dentro del mes de negociaciónAforo del contrato Pago adelantado del 70% del valor del contrato, menos el



Garantía Prenda del cultivo por el 200% del valor negociado a favor dela Cámara Compensadora. Seguro agrícola cedido a lacámara compensadora. El comprador deberá depositar el30% restante del importe de compra en forma anticipada a larecepción de la mercadería.

TITULO DE CERTIFICADOS CON COMPROMISO DE RETROCOMPRAUnidad de negociación 30 toneladas de trigo harinero intermedio Grado 2Moneda de negociación Dólares estadounidensesUnidad de negociación Dólares por toneladaFluctuación mín. de precios 10 centavos de dólar por toneladaMeses de Compra Enero y FebreroMeses de vencimiento Mayo, Junio, Julio, Agosto, Septiembre, Octubre, Noviembre y

DiciembreLugar de almacenaje En la planta designada por el Directorio.Fecha de retrocompra El primer día hábil del mes de vencimiento.Aforo del contrato Pago adelantado del 70% del valor del contrato, menos el



Garantía Certificado de Depósito y Vale Prenda endosado a favor de laCámara Compensadora que emite un título que se negociaráen bolsa. Los costos de la emisión de los certificados, de losseguros de la mercadería y del almacenaje serán descontadosdel pago adelantado.

CONTRATOS DE HORTALIZAS

CONTRATO DE FUTUROS DE PAPAUnidad de negociación 20 bolsas de papa de 80 kg (1600 kg)

Moneda de negociación Pesos Chilenos por bolsaFluctuación mín. de precios 50 pesos por bolsaFluctuación Máxima Diaria 1000 pesos por bolsaLugar de Entrega En Santiago.Meses de negociación Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre.Estándar decomercialización

Papa Desiree de guarda, calidad primera. En bolsa de 80kg.

Margen de Garantía 20.000 pesos por contrato.

CONTRATO FORWARD DE CEBOLLA VALENCIANAUnidad de negociación 40 bolsas de cebolla de 25 kg (1000 kg)

Moneda de negociación Dólares estadounidenses por tonelada.Fluctuación mín. de precios 10 centavos de US$/tnFluctuación Máxima Diaria 20 US$ por toneladaLugar de Entrega En Santiago o Valparaíso, a elección del comprador.Meses de negociación Abril a Diciembre.Estándar decomercialización

Cebolla valenciana de guarda, tamaño 3 a 6”, calidad Cat.1.En bolsas con 25 kg.

Margen de Garantía 20 US$ por contrato.

CONTRATOS DE HORTALIZAS

CONTRATO FORWARD DE AJO BLANCO TIPO CHINOUnidad de negociación 10 cajas de 10 kg de ajo (100 kg)

Moneda de negociación Dólares estadounidenses por kg.Fluctuación mín. de precios 0,10 centavos de US$/kgFluctuación Máxima Diaria 9 centavos de US$/kgLugar de Entrega En Santiago o Valparaíso, a elección del comprador.Meses de negociación Marzo a Septiembre.Estándar decomercialización

Ajo blanco tipo Chino, calibre 5 a 8 cm, calidad Cat.1. Encajas 10 kg.

Margen de Garantía 9 US$ por contrato.

CONTRATO FORWARD DE TOMATE LARGA VIDAUnidad de negociación 10 bandejas de 18 kg de tomate (180 kg)

Moneda de negociación Pesos chilenos por kg.Fluctuación mín. de precios 1 peso chileno por kgFluctuación Máxima Diaria 30 pesos chilenos por kgLugar de Entrega En Santiago.Meses de negociación Todos los del año.Estándar decomercialización

Tomate larga vida, calidad primera. En bandeja de 18 kg.

Margen de Garantía 5400 Pesos por contrato

CONTRATOS DE CARNE BOVINA

CONTRATO FUTURO DE TERNEROUnidad de negociación 2000 KG DE TERNERO (10 cabezas x 200 kg/cab)Moneda de negociación Dólares EstadounidensesUnidad de negociación US$ por KgFluctuación mín. de precios 0,1 centavos de Dólar por Kg (0,801)Fluctuación Máxima Diaria 3 centavos por Kg o 4% valor del contratoMeses de negociación Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y NoviembrePrecio Indice Promedio ponderado semanal de Feria Puerto VarasLiquidación Cash Settlement: en efectivo en base al índice de la última

semana del mes de operación.Margen Inicial de Garantía 3 centavos por Kilo o 60 US$ por contrato.

CONTRATO FUTURO DE NOVILLO ENGORDAUnidad de negociación 3200 KG DE NOVILLO ENGORDA (10 cabezas x 320

kg/cab)Moneda de negociación Dólares EstadounidensesUnidad de negociación US$ por KgFluctuación mín. de precios 0,1 centavos de Dólar por Kg (0,801)Fluctuación Máxima Diaria 3 centavos por Kg o 4% valor del contratoMeses de negociación Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y NoviembrePrecio Indice Promedio ponderado semanal de Feria Puerto VarasLiquidación Cash Settlement: en efectivo en base al índice de la última



CONTRATO FUTURO DE NOVILLO GORDOUnidad de negociación 4500 KG DE NOVILLO GORDO (10 cabezas x 450 kg/cab)Moneda de negociación Dólares EstadounidensesUnidad de negociación US$ por KgFluctuación mín. de precios 0,1 centavos de Dólar por Kg (0,801)Fluctuación Máxima Diaria 3 centavos por Kg o 4% valor del contratoMeses de negociación Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y NoviembrePrecio Indice Promedio ponderado semanal de Feria de OsornoLiquidación Cash Settlement: en efectivo en base al índice de la última


CONTRATOS DE OPCIONES SOBRE FUTURO DE TERNEROFuturo subyacente Contrato de Futuro de TerneroUnidad de negociación 2000 KG DE TERNERO (10 cabezas x 200 kg/cab)Moneda de negociación Dólares de Estados UnidosUnidad de negociación US$ por kiloStrike Cada 40 milésimos US$/kg en una tabla que parta hacia

arriba y hacia debajo de 800 milésimos US$/kg.Variación Mínima de la prima 1 milésimo US$/kg diarios.Meses de entrega Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre.Ejercicio de la Opción En cualquier momento hasta la expiración.Cancelación del contrato Por arbitraje, por ejercicio o por expiración.Expiración Ultimo día hábil de tercer semana del mes de negociación.Margen Inicial de Garantía Sólo el lanzador de la opción, 3 centavos por Kilo o 60

US$ por contrato.


CONTRATOS DE OPCIONES SOBRE FUTURO DE NOVILLO ENGORDAFuturo subyacente Contrato de Futuro de novillo engordaUnidad de negociación 3200 KG DE NOVILLO ENGORDA (10 cabezas x 320

kg/cab)Moneda de negociación Dólares de Estados UnidosUnidad de negociación US$ por kiloStrike Cada 40 milésimos US$/kg en una tabla que parta hacia


US$ por contrato.

CONTRATOS DE OPCIONES SOBRE FUTURO DE NOVILLO GORDOFuturo subyacente Contrato de Futuro de novillo gordoUnidad de negociación 4500 KG DE NOVILLO GORDO (10 cabezas x 450 kg/cab)Moneda de negociación Dólares de Estados UnidosUnidad de negociación US$ por kiloStrike Cada 40 milésimos US$/kg en una tabla que parta hacia


US$ por contrato.

CONTRATOS DE PRODUCTOS FORESTALES

CONTRATO FUTURO DE ROLLIZO PULPABLE DE PINUS RADIATA CON CORTEZAUnidad de negociación 20 MR (31,4 m3ssc = 20 MR x 1,57)Moneda de negociación Dólares estadounidensesUnidad de negociación US$/m3ssc (Metro cúbico sin corteza)Fluctuación mín. de precios 10 cent. US$/m3sscMeses de negociación Todos desde 18 meses antes.Lugar de entrega En las plantas celulósicas de la VII y VIII región.Plazo de entrega Dentro del mes de negociaciónEstándar decomercialización

Estándar utilizado por la industria, según descripción anterior

Fluctuación Máxima Diaria 1 US$/m3sscMargen de Garantía 31,40 US$/contrato

VENTA ANTICIPADA DE ROLLIZO PULPABLE DE PINUS RADIATA CON CORTEZAForma de negociación Descuento de contrato futuro a la cámara de compensaciónUnidad de negociación 20 MR (31,4 m3ssc = 20 MR x 1,57)Moneda de Dólares estadounidensesUnidad de negociación US$/m3ssc (Metro cúbico sin corteza)Fluctuación mín. de precios 10 cent. US$/m3sscMeses de negociación Todos desde 18 meses antes.Lugar negociación deentrega

En las plantas celulósicas de la VII y VIII región.

Plazo de entrega Dentro del mes de negociaciónEstándar decomercialización

Estándar utilizado por la industria, según descripción anterior

Fluctuación Máxima Diaria 1 US$/m3sscAforo del contrato Pago adelantado del 70% del valor del contrato, menos el

interés descontado.Garantía Prenda de la madera en bosque y talada a favor de la

Cámara Compensadora hasta su entrega. Seguro cedido a lacámara compensadora. El comprador deberá depositar el30% restante del importe de compra en forma anticipada a larecepción de la mercadería.

CONTRATOS DE HARINA DE PESCADO

CONTRATO DE DISPONIBLE DE HARINA DE PESCADOUnidad de negociación En toneladas por el volumen que determinen las partes.



Lugar de Entrega En la planta acordada entre las partes.Plazo de entrega Dentro de los 6 días de realizada la operación.Estándar decomercialización

El utilizado actualmente por la industria, con una harinaPrime, Super Prime y Estándar.

Margen de Garantía El comprador deberá depositar el importe de la compra enforma anticipada a la recepción de la mercadería

CONTRATO FUTURO DE HARINA DE PESCADOUnidad de negociación 100 toneladas de harina de pescado PrimeMoneda de negociación Dólares EstadounidensesUnidad de negociación US$ por toneladaFluctuación mín. de precios 10 centavos de Dólar por tonelada.Fluctuación Máxima Diaria 8 US$/ton (próximo a 2% valor del contrato)Meses de negociación Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y NoviembreLugar de entrega En los puertos de la XIII Región u otros que habilite la Bolsa.Aviso de entrega Durante los primeros 10 días hábiles del mes de entrega.Plazo de entrega Dentro del mes de entrega.Estándar decomercialización

El utilizado actualmente por la industria, con una harinaPrime, Super Prime y Estándar. .

Margen Inicial de Garantía 8 US$/ton o 800 US$ por contrato.

CONTRATOS DE HARINA DE PESCADO

CONTRATOS DE OPCIONES SOBRE FUTURO DE HARINA DE PESCADOFuturo subyacente Contrato de Futuro de harina de pescadoUnidad de negociación 100 toneladas de harina de pescado PrimeMoneda de negociación Dólares de Estados UnidosUnidad de negociación US$ por toneladaStrike Cada 4 US$/tn en una tabla que parta hacia arriba y hacia

debajo de 400 US$/tn.Variación Mínima de laprima

0,10 US$/tn diarios.

Meses de entrega Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre.Ejercicio de la Opción En cualquier momento hasta la expiración.Cancelación del contrato Por arbitraje, por ejercicio o por expiración.Margen Inicial deGarantía

Sólo el lanzador de la opción, de 8 US$/tn u 800 US$/contrato.

CONTRATOS DE SALMONIDOS

FUTURO SOBRE PRECIO SALMON COHOMercado Opera en la Bolsa Agrícola de Chile sobre índice de precios en el

Mercado de TokioUnidad denegociación

2000 Libras (907,2 Kg)

Estándar del Indice Salmón Coho Congelado Premium Filete 4/6 LibrasMoneda denegociación

Dólares estadounidenses por Libra.

Fluctuación mínimade precios

0.01 dólares por libra (20 dólares por contrato)

Fluctuación Máxima 0,30 dólares por libra (7% del valor del contrato)Meses decontratación

Abril, mayo, junio, julio, agosto, septiembre y octubre

Último día denegociación

Miércoles de la última semana sin feriados del mes decontratación

Liquidación Por diferencias en efectivo contra el promedio ponderado de losPrecios Salmón Coho de los días lunes, martes y miércoles de lasemana de vencimiento, se requiere una entrada mínima de 50toneladas de salmón coho congelado filete 4/6 libras.

Márgenes degarantías

600 dólares inicial y depósito de diferencias diarias. Losmárgenes se redefinen en forma periódica en función de lavolatilidad.

FUTURO SOBRE PRECIO SALMON ATLÁNTICOMercado Opera en la Bolsa Agrícola de Chile con entrega efectiva en

MiamiUnidad denegociación

2000 Libras (907,2 Kg)

Estándar del Indice Salmón Atlántico Congelado Premium Filete 3/4 LibrasMoneda denegociación

Dólares estadounidenses por Libra.

Fluctuación mínimade precios

0.01 dólares por libra (20 dólares por contrato)

Fluctuación Máxima 0,30 dólares por libra (7% del valor del contrato)Meses decontratación

Abril, mayo, junio, julio, agosto, septiembre y octubre

Último día denegociación

Miércoles de la tercer semana (feriado pasa al día anterior) delmes de contratación

Período de aviso deentregas

Desde el primer día del mes de contratación hasta el miércolesde la tercer semana del mes de entrega.

Liquidación Por entrega efectiva para los contratos no arbitrados.

Márgenes degarantías

600 dólares inicial y depósito de diferencias diarias. Losmárgenes se redefinen en forma periódica en función de lavolatilidad.

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO PARA PRODUCTORES PECUAERIOS: SECURITIZACION DE TITULOS GANADEROS

ProductoresProductores

ganaderosganaderosEntidad Administradora Entidad Administradora

del Fideicomisodel Fideicomiso

ProveedoresProveedores

Plan de Producción

Calificación Operativa / Crediticia

Acuerdo Marco

AcuerdosCon Proveedores


ganaderosganaderosEntidad Administradora Entidad Administradora


ProveedoresProveedores

Plan de Producción

Plan de Producción


Acuerdo Marco


Acuerdo Marco



Entidad Administradora Entidad Administradora


ConstituyeFideicomisoFinanciero

InversoresInversores

TDF (Títulos de Deuda)Por Capital + Intereses

Aporte deCapital líquido

AA PPTDFTDF

FideicomisoFideicomisoFinancieroFinanciero






TDF (Títulos de Deuda)Por Capital + InteresesTDF (Títulos de Deuda)Por Capital + Intereses



AA PPTDFTDF


ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO PARA PRODUCTORES PECUAERIOS: SECURITIZACION DE TITULOS GANADEROS

(CONSTITUCION DE UN FIDEICOMISO FINANCIERO)

FeedlotsFeedlots oo

FrigoríficosFrigoríficos


Fideicomiso enFideicomiso enGarantíaGarantía



Entidad Entidad

Administradora Administradora


Haciendas uHaciendas uotros activosotros activos

(aforados)(aforados)ControlControl

FideicomisoFideicomiso

Pago del Insumo oPago del Insumo oBien de CapitalBien de Capital

(incluso hacienda)(incluso hacienda)

ProductoresProductoresProveedores Proveedores

Títulos deTítulos deDeudaDeuda

Entrega Insumos o bienes Entrega Insumos o bienes de Capitalde Capital s/ correspondas/ corresponda

CttoCtto de de VtaVtaHaciendaHacienda


PTDF

PNPNCPFCPF

CapitalCapitalLíquidoLíquido

TítuloTítuloSubordinadoSubordinado

A

FeedlotsFeedlots oo

FrigoríficosFrigoríficos








Entidad Entidad




(aforados)(aforados)


(aforados)(aforados)ControlControl

FideicomisoFideicomisoControlControl






ProductoresProductoresProveedores Proveedores



Entrega Insumos o bienes Entrega Insumos o bienes de Capitalde Capital s/ correspondas/ correspondaEntrega Insumos o bienes Entrega Insumos o bienes de Capitalde Capital s/ correspondas/ corresponda





PTDF

PNPNCPFCPF





A


Mercado deMercado de

CapitalesCapitales

FeedlotFeedlot oo

FrigoríficoFrigorífico

AAPNPNCPFCPFRepagoRepago

Títulos Títulos SeniorSenior

Ente Adm. delEnte Adm. del


RepagoRepagoTítulos Títulos

SubordinadoSubordinado

Entrega de haciendaEntrega de hacienda

CancelaCancelaCtto VtaCtto Vta. .


Mercado deMercado de

CapitalesCapitales

FeedlotFeedlot oo

FrigoríficoFrigorífico

AAPNPNCPFCPFRepagoRepago

Títulos Títulos SeniorSeniorRepagoRepago

Títulos Títulos SeniorSeniorRepagoRepago

Títulos Títulos SeniorSenior

Ente Adm. delEnte Adm. del








Entrega de haciendaEntrega de haciendaEntrega de haciendaEntrega de hacienda

CancelaCancelaCtto VtaCtto Vta. . CancelaCancelaCtto VtaCtto Vta. . CancelaCancelaCtto VtaCtto Vta. . CancelaCancelaCtto VtaCtto Vta. .

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO PARA PRODUCTORES PECUAERIOS: SECURITIZACION DE TITULOS GANADEROS (CONSTITUCION DE UN FIDEICOMISO FINANCIERO)

ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO A PRODUCTORES AGRICOLAS A TRAVÉS DE SECURITIZACION DE ACTIVOS

ProductoresProductoresEntidad Administradora Entidad Administradora


Proveedores de Proveedores de

InsumosInsumos

Plan de SiembraTentativo


Acuerdo Marco

AcuerdoProveedorFirma del

Acuerdo Marco

ProductoresProductoresEntidad Administradora Entidad Administradora


Proveedores de Proveedores de

InsumosInsumos




Acuerdo Marco


Acuerdo Marco


Acuerdo Marco


Acuerdo Marco





InstitucionalesInstitucionales

TDFU$ 70+ IVA + Int TDF

U$ 70 + IVA

AAPP

TDFTDF

U$70 + IVA + Int


U$ 70+ IVA






InstitucionalesInstitucionales



U$ 70 + IVAU$ 70 + IVA

AAPP

TDFTDF

U$70 + IVA + Int


U$ 70+ IVA


Ctto. Prefinan.Ctto. Prefinan.Export.Export.

U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int

TraderTrader





Entidad Entidad



Cultivos + Cultivos + AforoAforo

ControlControlFideicomisoFideicomiso

FacturaFacturaBonificaciónBonificación

Bonificación + IVABonificación + IVA

Pago MercaderiaPago MercaderiaU$ 100 + IVA U$ 100 + IVA --


ProductoresProductoresProveedores de Proveedores de

InsumosInsumos

Ctto. PrefiCtto. PrefiExpoExpo

U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int

Entrega MercaderíaEntrega Mercadería

Facturación: U$100 + IVAFacturación: U$100 + IVA

Ctto de VtaCtto de Vtade Granos porde Granos por

Cta. y Order del Cta. y Order del ProductorProductor

U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int

Ctto de VtaCtto de Vtade Granosde Granos

U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int

PTDF

U$70 + IVAPNPNCPFCPF

U$ 30 + IVA

PesosPesosU$ 70 + IVAU$ 70 + IVA


A


U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int


U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int


U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int

TraderTrader








Entidad Entidad















ProductoresProductoresProveedores de Proveedores de

InsumosInsumos


U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int


U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int







U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int


U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int



U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int


U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int

PTDF


U$ 30 + IVA





A

CASO A) CUANDO RECIBE INSUMOS



U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int

TraderTrader





Entidad Entidad







U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int



U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int


U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int

PTDF


U$ 30 + IVA



A

DineroDinero

U$ 100 + IVA U$ 100 + IVA Ctto. Prefinan.Ctto. Prefinan.

Export.Export.

U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int


U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int

TraderTrader








Entidad Entidad








U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int


U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int



U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int


U$ 100 + IVA + IntU$ 100 + IVA + Int

PTDF


U$ 30 + IVA



A

DineroDinero

U$ 100 + IVA U$ 100 + IVA

CASO B) CUANDO RECIBE DINERO

PROYECTO DE REGLAMENTO DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS

GENERALIDADES

De conformidad a la Ley, es necesario reglamentar el funcionamiento, organización y operaciones de la BPA.

Además debe regular sus órganos y autoridades; los requisitos, actividades, restricciones y responsabilidades de los corredores; los sistemas de fiscalización y control operacional y los sistemas de resolución obligatoria de los conflictos, etc.

Las transacciones y operaciones deben ajustarse a las normas y procedimientos establecidos en la Ley y a las reglas que determine la SVS.

En su formulación se consideraró experiencias de otras bolsas agropecuarias y las normas de la Bolsa de Comercio de Santiago, aprobadas por la SVS.

La Propuesta de Reglamento es compatible y armónica con aspectos administrativos y operacionales y brinda garantías de adecuado funcionamiento.

La Propuesta se desarrollado bajo el supuesto Convenio de Administración y Operaciones con una de las Bolsas de Valores de Santiago

En sus aspectos no regulados se podrán aplicar las normas de operación de las Bolsas de Valores, conforme a Reglamentos aprobados por la SVS

PUNTOS RELEVANTES DE LA PROPUESTA DE REGLAMENTO PARA LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS

TITULO I DE LAS AUTORIDADES DE LA BOLSA: Funciones y taribuciones Directorio y del Presidente.

TITULO II DE LOS CORREDORES. Requisitos, responsabilidades, registros, prohibiciones y obligaciones, garantías , sanciones de los Corredores (personas naturales o jurídicas)

TITULO III DE LAS OPERACIONES DE BOLSA: regula forwards, futuros, opciones sobre futuros, swaps, bonos securitizados, instrumentos de pre-financiación.

TITULO IV DE LAS OPERACIONES EN RUEDA ELECTRONICA Regula las operaciones electrónicas en general, sus correcciones, anulaciones, registros oficiales, la liquidación de operaciones y la cotización oficial de los valores, productos e instrumentos transados e información.

TITULO V DE LOS DERECHOS DE BOLSA

TITULO VI CAMARA DE COMPENSACION

TITULO VII: MECANISMO DE SOLUCION DE CONFLICTOS

TERCERA PARTE

EVALUACION DE LA VIABILIDAD ECONOMICA DE DESARROLLAR UNA BOLSA DE PRODUCTOS

AGROPECUARIOS EN CHILE.

RESULTADOS Y CONCLUSIONES

FACTIBILIDAD ECÓNOMICA DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS

ALGUNOS DETERMINANTES DE LA FACTIBILIDAD ECÓNOMICA

Las principales consideraciones del estudio se asocian al tamaño del mercado al que es posible con las operaciones de contratos.

La simulación se basa en el hecho que la BPA puede externalizar en las Bolsas de Valores ya constituidas aquellas operaciones que sean funcionales a sus objetivos.

La Evaluación Económica considera la alternativa de desarrollar de manera independiente el desarrollo de las capacidades de procesamiento de las transacciones de los operadores sin el esquema de externalización de la provisión del software y hardware requeridos. Escenario de desinterés.

Por el lado de los ingresos, la evaluación considera un escenario base “conservador” que no explora todas las alternativas de generación de ingresos.

CRITERIOS PARA LA ESTIMACIÓN DE INGRESOS SEGÚN VOLÚMENES TRANSADOS Y VALORES DE REGISTRO

Evaluación de los volúmenes de contratos e instrumentos en función de experiencia internacional y comportamientos de Bolsas regionales.

Se detreminaron estimaciones del potencial actual y futuro del mercado de acuerdo a la evaluación de cadenas de comercialización e intercambio de información con operadores comerciales.

Escenario actual de mercado estimado en función de volumen máximo a operar en BPA dada la situación economica, estructura comercial y normativas de comercio interno e internacional.

El potencial futuro del mercado determinado en función de la transformación económica del país en en 10 años y de las modificaciones en las cadenas de comercialización y en las prácticas e instrumentos comerciales a partir de la operación de la BPA.

Los supuestos de transacciones en la BPA asumen sólo transacciones basadas en el interés sobre la mercancía y no incorpora transacciones especulativas. Ejemplo: En la Bolsa de Chicago se transa 14 veces el volúmen total de la cosecha de soya y 8 veces la de maíz. A modo de antecedente, la rotación del valor accionario de las 40 acciones del IPSA, fue cercana al 12% en el año 2002.

ALGUNAS CONSIDERACIONES SOBRE LA ESTIMACIÓNDE LOS INGRESOS

No todos los contratos se desarrollan y comienzan a operar en el primer año, incluso algunos demoran algunos años en implementarse.

Las proyecciones tienen en cuenta distintos momentos para comenzar a operarse con diferentes productos y contratos, por eso se llega a una proyección f inal a 10 años que, en términos medios no supera el 50% del potencial actual.

La simulación considera sólo los ingresos derivados de los derechos de registro de las operaciones transadas en Bolsa (2 - 5 por mil) en los casos forward, descuentos de contratos, contratos de disponibles. En ontratos de futuros de disponibles, se asumió un derecho de registro equivalente a un monto fijo en dólares por contrato, diferenciado según tipo.

La estimación de ingresos no considera aquellos derivados de la externalización de servicios.

En el esquema de la BPA, se pueden identificar fuentes adicionales de ingresos las cuales se podrán alcanzar sólo una vez que las transacciones representen un monto significativo del mercado spot Ejm. Operaciones de la Cámara Arbitral.

EVOLUCIÓN DE LOS PORCENTAJES DE LA PRODUCCIÓN A TRANSAR EN BOLSA, SEGÚN RUBROS

INGRESOS Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10Granos 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%Vacunos 0% 2% 7% 12% 17% 22% 27% 32% 37% 42%Salmones 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%Madera 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%Har. Pescado 2% 7% 12% 17% 22% 27% 32% 37% 42% 47%Fruta 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%Hortalizas 0% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%

ESTIMACIONES DE VOLÚMENES DE GRANOS A TRANSAR EN BOLSA

ProductosProducción

NacionalImportaciones

- Trigo 1.800.000 tn 300.000 tn 1.260.000 tn 70,0%- Maíz 800.000 tn 1.200.000 tn 480.000 tn 60,0%- Arroz base cáscara 140.000 tn 94.000 tn 98.000 tn 70,0%

Contratos Potencial Actual Potencial FuturoDerechos de

Registro

Valor Potencial Actual de Registro

Valor Potencial Futuro de Registro

I. Trigo- Disponible de trigo 540.000 tn 900.000 tn 0,2 % $ 178.200 $ 297.000- Forward de trigo 378.000 tn 630.000 tn 0,2 % $ 124.740 $ 207.900- Futuros de trigo 270.000 tn 540.000 tn 3 US$ $ 27.000 $ 54.000- Venta anticipada 113.400 tn 189.000 tn 0,5 % $ 93.555 $ 155.925- Certificado retrocompra 216.000 tn 360.000 tn 0,5 % $ 178.200 $ 297.000- Futuros extranjeros 150.000 tn 300.000 tn 5 US$ $ 6.410 $ 12.821II. Maíz- Disponible de maíz 320.000 tn 400.000 tn 0,2 % $ 64.000 $ 80.000- Forward de maíz 192.000 tn 240.000 tn 0,2 % $ 38.400 $ 48.000- Venta anticipada 57.600 tn 72.000 tn 0,5 % $ 28.800 $ 36.000- Certificado retrocompra 96.000 tn 160.000 tn 0,5 % $ 48.000 $ 80.000- Futuros extranjeros 600.000 tn 1.200.000 tn 5 US$ $ 26.549 $ 53.097III. Arroz- Disponible de arroz 42.000 tn 70.000 tn 0,2 % $ 10.920 $ 18.200- Forward de arroz 19.600 tn 29.400 tn 0,2 % $ 5.096 $ 7.644- Venta anticipada 5.880 tn 8.820 tn 0,5 % $ 3.822 $ 5.733- Certificado retrocompra 12.600 tn 22.400 tn 0,5 % $ 8.190 $ 14.560- Futuros extranjeros 47.000 tn 5 US$ $ 2.590Total 3.013.080 tn 5.168.620 tn $ 841.882 $ 1.370.470

Ventas a la Industria en Cosecha

ESTIMACIONES DE VOLÚMENES DE CARNE BOVINA A

TRANSAR EN BOLSA

Productos Existencias FaenaProducción

CarneComercio en

FeriasImportaciones Exportaciones

Terneros 1.010.000 cab 15.000 cab 1.880 tn 292.000 cabNovillos 671.000 cab 520.000 cab 130.000 tn 420.000 cab

Total de categorias 4.140.000 cab 1.094.000 cab 262.000 tn 1.383.000 cab 111000 ton 5000 ton


Registro



- Futuros Ternero 14.600 cont 20.440 cont 3 US$ $ 39.420 $ 55.188- Futuros Novillo Engorda 14.700 cont 21.000 cont 5 US$ $ 66.150 $ 94.500- Futuros Novillo Gordo 14.989 cont 36.278 cont 7 US$ $ 94.430 $ 228.550- Opciones s/Futuro Ternero 7.300 cont 21.900 cont 3 US$ $ 19.710 $ 59.130

- Opciones s/Futuro Nov. Engorda 7.350 cont 22.050 cont 5 US$ $ 33.075 $ 99.225- Opciones s/Futuro Nov. Gordo 7.494 cont 22.483 cont 7 US$ $ 47.215 $ 141.645- Bono Securitizado Engorde 8.400 cont 10.950 cont 7 US$ $ 52.920 $ 68.985TOTAL 74.833 cont 155.101 cont $ 352.920 $ 747.223

ESTIMACIONES DE VOLÚMENES DE SALMONIDOS

A TRANSAR EN BOLSA

Productos Exportaciones ActualesExportaciones Proyectadas

Salmon Coho 94.000 tn 169.200 tnSalmon Atlántico 162.000 tn 437.400 tnTrucha 74.000 tn 125.800 tn

Total de categorias 330.000 tn 732.400 tn


RegistroValor Potencial

Actual de RegistroValor Potencial

Futuro de Registro

- Forward FOB/CIF 66.000 tn 219.720 tn 0,2 % $ 101.640 $ 338.369- Descuento Prefinanciación Exportación 99.000 tn 292.960 tn 0,2 % $ 152.460 $ 451.158- Futuro Indice Salmón Coho 16.920 tn 50.760 tn 7 US$ $ 106.596 $ 319.788- Futuro Salmón Atlántico 29.160 tn 131.220 tn 7 US$ $ 183.708 $ 826.686TOTAL 211.080 tn 694.660 tn $ 544.404 $ 1.936.001

ESTIMACIONES DE VOLÚMENES DE PRODUCTOS FORESTALES A

TRANSAR EN BOLSA

ProductosConsumo Industrial

Exportaciones

Rollizo Pulpable Pinus Radiata 8.600 M m3Rollizo Aserrable Pinus Radiata 12.000 M m3Pulpa Celulolósica 2.000.000 tn

Total de categorias 20.600 M m3 2.000.000 tn


Registro



- Forward FAS Rollizo Pulpable 136.943 Cont 191.720 Cont 0,2 % $ 1.290.000 $ 1.806.000- Forward FAS Rollizo Aserrable 76.433 Cont 191.083 Cont 0,2 % $ 720.000 $ 1.800.000- Ventas Anticipadas 106.688 Cont 229.682 Cont 0,2 % $ 1.005.000 $ 2.163.600- Futuro Externo Pasta Celulósica 41.667 Cont 66.667 Cont 10 US$ $ 375.000 $ 600.000TOTAL 361.730 Cont 679.151 Cont $ 3.390.000 $ 6.369.600

ESTIMACIONES DE VOLÚMENES DE HARINA DE PESCADO A

TRANSAR EN BOLSA

Productos Producción Exportaciones Mercado Interno

Harina de Pescado 850.000 tn 510.000 tn 340.000 tn


Registro



- Contratos Disponible 85.000 tn 119.000 tn 0,2 % $ 76.500 $ 107.100- Contratos Forward 170.000 tn 340.000 tn 0,2 % $ 153.000 $ 306.000- Contratos Futuros 255.000 tn 765.000 tn 10 US$ $ 25.500 $ 76.500- Contratos de Opciones 255.000 tn 765.000 tn 10 US$ $ 25.500 $ 76.500- Venta anticipada 85.000 tn 59.500 tn 0,2 % $ 76.500 $ 53.550TOTAL 850.000 tn 2.048.500 tn $ 357.000 $ 619.650

ESTIMACIONES DE VOLÚMENES DE FRUTAS A TRANSAR EN BOLSA


NacionalExportaciones en

fresco

Manzanas 1.100.000 tn 548.000 tn 110.000 tn 10,0%Uvas 1.000.000 tn 650.000 tn 120.000 tn 12,0%Kiwi 146.250 tn 117.000 tn 14.625 tn 10,0%Paltas 111.000 tn 78.000 tn 13.320 tn 12,0%

ContratosPotencial

ActualPotencial Futuro

Derechos de Registro



I. Manzanas- Forward Manzana 164.400 tn 550.000 tn 0,2 % $ 167.688 $ 561.000II. Uvas- Forward de Uvas 195.000 tn 325.000 tn 0,2 % $ 405.600 $ 676.000III. Kiwi- Forward de Kiwi 35.100 tn 58.500 tn 0,2 % $ 53.352 $ 88.920III. Paltas- Forward de Paltas 23.400 tn 39.000 tn 0,2 % $ 84.240 $ 140.400

Total 417.900 tn 972.500 tn $ 710.880 $ 1.466.320

Mercado Interno

ESTIMACIONES DE VOLÚMENES DE HORTALIZAS

A TRANSAR EN BOLSA


NacionalExportaciones

- Papa Desiree guarda 1.200.000 tn 0 tn 185.000 tn 15,4%- Tomate larga vida 274.000 tn 0 tn 144.000 tn 52,6%- Ajo blanco tipo chino 23.000 tn 10.300 tn 8.200 tn 35,7%- Cebolla Valenciana 170.000 tn 35.000 tn 83.000 tn 48,8%

ContratosPotencial

ActualPotencial Futuro

Derechos de Registro



I. Papa- Futuro de papa 185.000 tn 600.000 tn 1 US$ $ 115.625 $ 375.000II. Tomate- Forward de tomate 100.000 tn 200.000 tn 0,2 % $ 60.000 $ 120.000III. Ajo- Forward de ajo 10.300 tn 18.500 tn 0,2 % $ 26.780 $ 48.100III. Cebolla- Forward de Cebolla 35.000 tn 118.000 tn 0,2 % $ 19.950 $ 67.260

Total 330.300 tn 936.500 tn $ 222.355 $ 610.360

Ventas en Lo Valledor

CRITERIOS PARA LA ESTIMACIÓN DE LOS COSTOS DE INVERSION Y OPERACION DE LA BOLSA DE PRODUCTOS

AGROPECUARIOS

1. Costos de Inversión: Alternativas de Implementación de la Plataforma Tecnológica para la Bolsa Agropecuaria

2. Costos Operacionales de la Bolsa de Productos Agropecuarios

GASTOS OPERACIONALES MONTORemuneracionesOtros Gastos Asociados a PersonalComputaciónServicios ExternosServicios Básicos y Contratos de MantenciónOtros Egresos

663.889 170.833 105.556 81.944 84.722

280.556TOTAL 1.387.500

CRITERIOS PARA LA ESTIMACIÓN DE LOS COSTOS DE INVERSION Y OPERACION DE LA BOLSA DE PRODUCTOS

AGROPECUARIOS

GASTO OPERACIONAL COMPONENTESPersonal Gerente General

Gerentes de AreaSub-gerentes

AdministraciónOtros Gastos Asociados a personal Horas Extraordinarias

CasinoCapacitación

GratificacionesIndemnizaciones

Computación TerminalesPagos de Licencia o amortización

Costos de Operación (housing)Depreciación

Servicios Externos Asesoría LegalOutsourcing (administrativos)

Outsourcing (soporte técnico e instalaciones)Servicios Básicos Teléfono, Agua, Gas, Electricidad, Petróleo

Contratos de Mantención (instalaciones y equipos)Arriendo y gastos comunes

Otros Egresos MarketingSuscripciones, Publicaciones y Prensa

Dietas DirectoresInsumos Varios

PatentesSeguros

Gastos MenoresOtros Gastos

ALGUNAS CONSIDERACIONES SOBRE LAESTIMACIÓN DE COSTOS

Exigencias de garantías para su conformación: equivalente mínimo de UF 30.000 de capital pagado, cifra a la que debe agregarse el monto requerido para financiar las inversiones necesarias para operacionalizar el proyecto, además del capital de trabajo necesario para solventar los déficits operacionales del período inicial.

Para efectos de la evaluación del impacto que tiene la señalada garantía que debe constituirse como capital inicial, se asumió que la recuperación de la misma, al final del período, se hace capitalizada a un 6% anual (en dólares).

La estimación del capital total necesario se estimó entre los US$ 990.000 y los US$ 1.525.000 (incluye los requerimientos de capital inicial como garantía, costos de inversión asociados a la alternativa de arrendar capacidades de una Bolsa y los requerimientos de capital de trabajo asociado a los déficits esperados en los primeros años de maduración del proyecto.

ALGUNAS CONSIDERACIONES SOBRE LA ESTIMACIÓN DE COSTOS

Exigencias de garantías para su conformación: equivalente mínimo de UF 30.000 de capital pagado, cifra a la que debe agregarse el monto requerido para financiar las inversiones necesarias para operacionalizar el proyecto, además del capital de trabajo necesario para solventar los déficits operacionales del período inicial.

Para efectos de la evaluación del impacto que tiene la señalada garantía que debe constituirse como capital inicial, se asumió que la recuperación de la misma, al final del período, se hace capitalizada a un 6% anual (en dólares).

La estimación del capital total necesario se estimó entre los US$ 990.000 y los US$ 1.525.000 (incluye los requerimientos de capital inicial como garantía, costos de inversión asociados a la alternativa de arrendar capacidades de una Bolsa y los requerimientos de capital de trabajo asociado a los déficits esperados en los primeros años de maduración del proyecto.

Estimación de los Requerimientos de Capital Inicial de la Bolsa de Productos Agropecuarios (en US$)

ITEMS MONTOCapital Inicial (garantía) 708.333Inversión Inicial (escenario 1) 69.587Inversión Inicial (escenario 2) 428.340Capital de Trabajo Mínimo 212.666Capital de Trabajo Máximo 747.930Capital Inicial Requerido 1/ 990.586-1.525.850

PROYECCION DE INGRESOS DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS

SIMULACION DE ESCENARIOS DEL FLUJO DE CAJA DE LA A BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS

RECOMENDACIONES PARA PUESTA EN MARCHA DEL PROYECTO DE BOLSA AGROPECUARIA

ACCIONES EN EL CORTO PLAZO

Constitución de un Equipo de Trabajo: que incluya la participación de entidades y empresas (privadas y públicas) que diseñen y ejecuten el plan de negocios.

Diseño de un Plan de Negocios: con el fin de constituir la sociedad anónima y conseguir el capital inicial requerido para poner en funcionamiento el proyecto de la Bolsa de Productos Agropecuarios. El plan de negocios deberá contener un programa de trabajo con metas específicas, un plan estratégico orientado a definir los aspectos comerciales asociados al proyecto, un esquema de organización y funcionamiento, y un presupuesto de actividades a financiar. Sobre la base de lo anterior se espera conseguir como producto: Constitución de la Sociedad Anónima: lo que incluye su conformación, la redacción de sus

estatutos y el perfeccionamiento del reglamento y del organigrama de administración y dirección sugerido en el presente documento.

Definición de las Fuentes de Financiamiento: lo que implica la obtención de financiamiento para el desarrollo del plan de negocios y la posterior colocación de las acciones entre los inversionistas.

Desarrollo de las Actividades de Formación y Marketing: se trata de definir y desarrollar las actividades orientadas a la formación de los corredores y de los agentes comerciales que operarán en la Bolsa, así como aquellas asociadas a la capacitación y marketing que necesariamente deberá realizarse en la cadena comercial de productos y de servicios que se requiere para operacionalizar el proyecto y comenzar a generar transacciones.

RECOMENDACIONES PARA EL DESARROLLO DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS

En el Ámbito Privado:

Internalizar el hecho de que le cabe al sector privado la responsabilidad del desarrollo de una Bolsa de Productos Agropecuarios.

Aportar con financiamiento y/o personal a la creación del Grupo de Trabajo que deberá dedicarse al diseño del Plan de Negocios de la Bolsa.

Desarrollar programas de capacitación, con promoción de formación de operadores, que puedan marcar excelencia en el desarrollo de los instrumentos y las actividades que demanda el proyecto.

Integrar a los operadores del mercado de capitales y el mercado financiero en el proyecto.

Comprender e internalizar cuales son las nuevas reglas de juego en la agricultura mundial y cuales son los desafíos que presenta el proceso de integración que se profundiza con los diferentes acuerdos suscritos por Chile (Canadá, Corea, EE.UU., U.E., etc.) y a nivel regional con el MERCOSUR.

RECOMENDACIONES PARA EL DESARROLLO DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS

En el Ámbito Externo:

Se destaca la posibilidad de operar en la Bolsa Agrícola los siguientes contratos del exterior: Trigo pan sobre el MATBA (Buenos Aires), CBOT (Chicago) y KBOT (Kansas); Maíz sobre MATBA (Buenos Aires) y CBOT (Chicago); Arroz sobre CBOT (Chicago); Soja sobre MATBA (Buenos Aires) y CBOT (Chicago); Harina de soja sobre CBOT (Chicago); Pulpa celulósica sobre Pulpex OM Londres;

La Bolsa Agrícola podría realizar convenios para que sus contratos se operen en otros mercados, por ejemplo: Futuros de harina de pescado: CBOT (Chicago), Yokohama (Japón) y Euronex (Amsterdam) Futuros de salmón coho: Yokohama (Japón) Futuros de salmón Atlántico: CME (Chicago), NYE (New York) y Euronex (Amsterdam) Bonos securitizados de inversiones productivas o sobre descuentos de operaciones.

Al mismo tiempo, la Bolsa Agrícola debería desarrollar convenios de colaboración en desarrollo tecnológico, investigación de mercado, promoción de instrumentos y capacitación con las principales Bolsas de mercaderías de la región y de los países desarrollados.

CONCLUSIONES

La principal de ellas se resume en que el proyecto de constitución de una Bolsa de Productos Agropecuarios, tal como se ha diseñado en el presente trabajo, se muestra como una alternativa económicamente viable. Lo anterior, sin embargo, pasa por el desarrollo de algunas acciones tendientes a diseñar e implementar un Plan de Negocios y a abordar los aspectos económico-financieros del mismo. Además, en el contexto que debe organizarse la Bolsa Agrícola se encuentra un ambiente favorable y un mercado maduro para su estructuración.

El resultado de los estudios indica que no justificaría el desarrollo de una Bolsa de Productos Agropecuarios que no utilice la infraestructura ya disponible en las Bolsas de Valores, aunque se opte por niveles de integración que no necesariamente lleguen a la propiedad común de sus accionistas.

Desde el punto de vista normativo, la Ley N° 19.220 es una de las legislaciones más eficientes, flexibles y seguras a la hora de evaluar un proyecto de esta naturaleza. No obstante, exige cierta consideración mayor lo dispuesto en el numeral 8 del artículo 2º, que establece que los estatutos de la Bolsa deberán considerar “la obligación de los accionistas de concurrir, en cualquier tiempo, a sufragar los gastos de la bolsa y los costos de conservación, mantención y reposición de sus bienes, así como los de expansión y mejoramiento de sus actividades”. Si bien se trata de una sociedad anónima abierta, es especial, y este inciso no establecería límites a la responsabilidad de aporte de capital de los socios frente a los requerimientos de financiamiento de la Bolsa.

CONCLUSIONES

Del análisis de los productos, contratos e instrumentos financieros que pueden operarse en la Bolsa Agrícola, se concluye que hay una masa crítica y diversidad que vuelven muy atractivo al mercado chileno para desarrollar este negocio.Se han diseñado y evaluado la factibilidad de operar con contratos de disponibles, forward, futuros con entrega y con liquidación sobre índices, opciones sobre futuros, ventas anticipadas o descuentos de contratos forward, bonos securitizados de producción o de operaciones crediticias, prefinanciación de exportaciones y swaps.

El ritmo y los plazos de desarrollo e implementación de las operaciones de cada instrumento sobre cada producto, habrá que establecerlo en el plan de negocios de la Bolsa Agrícola. Sin embargo, en función de las evaluaciones realizadas y de las reuniones mantenidas con los distintos sectores es posible prever que las operaciones partirán con contratos sobre granos y productos forestales, luego con harina de pescado y productos ganaderos, y finalmente sobre salmones, hortícolas y frutas.

En el desarrollo de los contratos a operarse, en su implementación para iniciar las operaciones y en el éxito para desarrollar un volumen creciente, se demandará un gran esfuerzo en capacitar y concientizar a los operadores de cada cadena de valor, en organizar la logística y mecanismos de entrega, y en lograr estándares y certificaciones de calidad aceptados por el mercado y que aseguren una convergencia entre valores de futuros y de disponible.

CONCLUSIONES

El aspecto que más preocupa del mercado es el nivel limitado de conocimiento de los operadores comerciales y de los empresarios sobre el papel que desempeña una Bolsa Agrícola y en su conveniencia de participar del proyecto. No obstante, se observan avances significativos durante los últimos cinco años, con una conciencia bastante generalizada de la necesidad de su existencia a partir de las transformaciones que enfrenta la economía del país y la necesidad de adecuarse para competir con los empresarios de los países a los cuales Chile se está integrando comercialmente.

Por otro lado, las restricciones de acceso a financiamiento que enfrenta la agricultura en general y, en particular, en el caso de las actividades que se orientan al mercado interno o que no son exportadores directos, son una limitante para el desarrollo de la Bolsa Agrícola. En la práctica estas restricciones pueden esperarse problemas de liquidez a la hora de concretar depósitos de garantías y/o de cubrir diferencias, lo que puede inhibir a algunos operadores comerciales a realizar transacciones en la Bolsa. Sin embargo, la misma Bolsa se constituye también en una gran oportunidad y en un mecanismo idóneo para desarrollar instrumentos de financiamiento productivo y comercial para el sector agropecuario.

Como todo proyecto de inversión que basa su sustento en la iniciativa privada, a pesar de cumplir con todos los requisitos para ser factible operativa, económica y financieramente, el éxito depende del diseño e implementación del plan de negocios, y este, en gran medida, de aquellos que asuman la responsabilidad de sustentarlo.

“diseño, reglamentación y factibilidad económica para una bolsa agropecuaria en chile”...

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