L .E . HANSEL ORTIZ HEREDIA MRL .

Crisis de los Créditos Hipotecarios

Antecedentes

Podemos mencionar tres características principales:

1. Atentados septiembre 11 2001 ciudad de New York

2. Guerra con Afganistan / Irak (Economía de Guerra). Déficit

3. Contracción del mercado debido a desconfianza e incertidumbre. Consecuencias: Baja inversión / Consumo moderado, signos de desempleo y baja demanda.

4. Cultura de crédito. Crecimiento basado en consumo.

Estrategia para reactivar la economía y sostener el crecimiento: Mantener bajas las tasas de interés. Alan Greenspan (DRF).

Antecedentes

Bajas tasas de interés logran:

Sin embargo el sistema financiero de EUA contaba con gran liquidez y “crearon” nuevas formas de inversión en la que los requisitos para otorgar préstamos eran más “relajados”.

Por supuesto con consecuencias….

Reactivar consumo/demanda

Reactivar producción

Mantienen crecimiento/Combatir

desempleo

El mercado hipotecario

Se divide en dos partes:

El mercado secundario era pequeño, pero se crearon dos empresas apoyadas por el gobierno:

Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac)

Mercado primario/origen de las hipotecas

Mercado secundario/compran y venden las

hipotecas

El mercado hipotecario

Características de estas empresas:

Privadas, no forman parte del Gobierno Federal

Patrocinadas por el gobierno. Facilidades como: exentas de impuestos federales y locales. Solo impuestos a la propiedad

Emiten deuda y utilizan los recursos para comprar hipotecas en el mercado secundario

Pero la deuda no se encuentra explícitamente respaldada por el Gobierno Federal

Inversionistas creen que el gobierno respondería por la deuda en caso de una crisis.

Esquema del Mercado Hipotecario

Prestatario

Prestamista

Otorga el crédito

Solicita préstamo hipotecario

Mercado hipotecarioPrimario.

Es el mercado donde las instituciones financieras otorgan créditos hipotecariosa las personas

Vende los préstamosQue cumplen con lanormatividad Compran hipotecas

Fannie MaeFreddie Mac

Garantía de

Créditos

Inversión de

Portafolio

Mercado Financiero

Inversionistas• Privados

• Institucionales• Extranjeros

Mercado hipotecarioSecundario

Es el mercado donde se intercambian las hipotecas existentes y los títulos respaldados por hipotecas

Emite/Compratítulos

Emite/Compradeuda

Vende/Compra títulos y deuda

Respaldo Federal.

Seguridad financiera y

solidez

Continuación

Estas empresas se comprometieron ante el congreso de EUA a:

Incrementar el financiamiento accesible de vivienda.

Causas:

Se convirtieron en los más grandes compradores de hipotecas subprime

Exposición de estas empresas a riesgo excesivo Estimularon al resto del mercado secundario*

*Ley de oferta y demanda, principio de economía (Escuela clásica, Adam Smith, riqueza de las naciones, “al buscar el interés propio, mano invisible”.

Continuación

Cuando el riesgo excesivo “explotó”, estas instituciones fueron rescatadas por el gobierno.

Para el 2003 estas empresas concentraban el 70% del valor del mercado hipotecario.

Dos caras de la moneda:

Por un lado, la población que no tenía acceso al crédito, pudo obtener uno, es decir, el mercado creció ( a través de hipotecas subprime).

Por el otro en la actualidad el número de propietarios de casas es menor al que existía antes debido al gran número de embargos y declaraciones de insolvencia. El objetivo final no se cumplió.

Hipotecas subprime

Pero.. ¿Qué son las hipotecas subprime?

Instrumentos de crédito o modalidad crediticia que se caracteriza por tener un nivel de riesgo superior a otros préstamos.

Algunas características:

Acreditados: No ingreso estable, no obligado solidario, no empleo estable, solo con una propiedad pueden garantizar el crédito.

Tasa fija en los primeros años y variable después

Negociadas por bancos con cualquier otra empresa

Las empresas que obtienen créditos subprime tratan de obtener un beneficio por la diferencia entre lo pagado y lo que efectivamente tiene derecho a cobrar.

Consecuencias

Podemos mencionar las siguientes:

1. Exceso de crédito no respaldado

2. Aumento de dinero circulante = mayor consumo=aumento de precios= impacto directo en la inflación

3. Aumento en los precios de las propiedades hasta que aumentan las tasas de interés por la variación de las mismas y el hecho de que se otorgaron a personas con baja calificación crediticia. Situación generada: falta de pago.

Continuación

Se supone que un crédito que cubre el 80% del valor de una casa es un préstamo seguro, ya que si se deja de pagar, se recupera la deuda con la propiedad.

El problema radicó en que el valor de las propiedades disminuyó considerablemente, por lo que algunas propiedades vales menos del crédito original. Los títulos perdieron su valor

La gente no puede cubrir sus pagos y los prestamistas se quedan sin ingresos, lo que representa falta de liquidez y reducción de capital para cubrir sus compromisos financieros.

Contagio fuera del mercado de la vivienda a los bancos de inversión

La dimensión del mercado que se creó, impacto de forma directa.

Un elemento: CDS

En el mercado financiero se desarrolló un instrumento llamado CDS (Credit Default Swap)

Contrato de seguro entre dos empresas, en el cual, una de ellas cubre una cuota de forma periódica a cambio de que la otra empresa responda por el crédito en caso que el deudor deje de cubrir su deuda

Una ley aprobada a mediados del 2000 dejaron a estos derivados financieros fuera del control gubernamental.

El mecanismo funciona bien si los clientes pagan, el problema surge cuando muchos deudores caen de manera simultánea en incumplimiento y la empresa que otorgó el seguro tiene que cubrir en una sola exhibición el monto cubierto.

Monto actual del mercado de CDS asciende a 54.6 trillones de dólares (billones según contabilidad de México)!!!!!!!

Otro elemento: MBS

Con la sofisticación y especialización del mercado es frecuente que el que origina el crédito ni siquiera lo conserve hasta su vencimiento, la intención es venderlo rápidamente para obtener mayores ganancias.

En algunos casos los créditos se venden de manera individual y en otras se empaquetan diferentes créditos y se venden como activo individual, a este proceso se le conoce como titulación.

MBS (Mortgage Backed Securities) activos respaldados por hipotecas e intercambiados en mercados financieros

En resumen

El mercado secundario trajo beneficios tanto a los prestamistas como a la población que no tenía acceso al crédito.

Pero el problema fue:

Constante sofisticación del mercado financiero Creación de nuevos instrumentos no garantizados totalmente Mercado en creciente expansión Falta de supervisión y controles adecuados Búsqueda de mayores ganancias Asimetría de la información/ Riesgos mayores en condiciones de

incertidumbre (MBS Mortgage Backed Securities)

Consecuencia: Burbuja inmobiliaria que se identifica como la causa principal de la crisis financiera actual. Ojo, financiera no económica, hasta ahora, de ahí el rescate del gobierno federal para contener.

Comentarios

Alan Blinder, profesor de la Universidad de Princeton hizo una lista de los principales responsables de la crisis hipotecaria:

1. Compradores de casas que contrataron créditos que no iban a poder pagar

2. Empresas hipotecarias que otorgaron créditos sin revisar la capacidad de pago real de los clientes

3. Autoridades bancarias que no revisaron adecuadamente lo que estaba pasando en el mercado hipotecario

4. Inversionistas que fondearon los créditos hipotecarios

5. Instituciones financieras que crearon derivados financieros muy complejos mediante el “empaquetamiento de créditos”

6. Agencias calificadoras que subestimaron el riesgo.

Algunos datos históricos

1. El “boom” inmobiliario en EUA puede ubicarse entre 1996 y 2005 cuando el % de personas dueñas de sus casas pasó de 65.4 a 68.9% inclusive en 2004 a 69.2%

2. Los préstamos hipotecarios tradicionales requerían de un pago de 20% pero en 2006 era solo de 3% y la comprobación de ingresos opcional.

3. El precio de las casas entre 199o y 200o aumentó 8.5% y entre 2000 y 2005 lo hizo a 11.4, sin embargo, a partir del primer trimestre de 2006 los precios de las casas dejaron de crecer y en el primer trimestre de 2007 cayeron por primera vez desde 1991.

Cronología de la crisis hipotecaria

1. Junio de 2004, la reserva federeal aumenta la tasa de interés, que aumentó el costo del crédito.

2. Marzo 2007 – New Century Financial (una de las prestamistas subprime más grande de EUA, suspende acciones del mercado por temor a declararse en bancarrota.

3. Marzo 2007 – La empresa Accredited Home Lenders Holding señaló que iba a transferir 2 mil 700 millones de dólares en préstamos

4. Abril 2007 - New Century Financial se declara en bancarrota y recorta 3,200 empleos más de la mitad de su fuerza laboral

Continuación

5. Julio de 2007 General Electric vende la empresa hipotecaria WMC Mortgage

6. Julio 2007 la Reserva Federal anuncia que la crisis de los créditos subprime podrían constar hasta 1oo mil mdd. El Dow Jones pierde 4.2% en una semana, la peor caída en cinco años.

7. Agosto 2007 el Dow Jones sigue a la baja y pierde en una sola sesión 2.1%

8. Agosto 2007 la empresa American Home Mortgage una de las hipotecarias independientes más grandes se declaró en bancarrota.

9. Diciembre 2007 el banco de la Reserva Federal endurece las reglas

El rescate financiero

Viernes 6 de octubre de 2008 se aprueba el plan de rescate del sistema financiero. “Emergency Economic Stabilization Act of 2008.

Algunos de sus puntos:

El gobierno comprará a instituciones financieras créditos impagables, al principio con un presupuesto de 250,000 mdd con extensión del presidente de 100,000 pero evaluando los primeros resultados.

Los otros 350,000 mdd que completan el paquete de 700,000 mdd serán aprobados por una nueva ley.

Se incluye el rescate de los planes de pensiones, gobiernos locales y pequeños bancos

Se crea una nueva oficina de inspección para este programa de rescate

Impacto de la crisis en México

La actividad económica de EUA se reducirá (desaceleración económica en primera instancia y recesión declarada en el mes de noviembre) por lo que podremos observar los siguientes efectos:

1. Caída en las exportaciones manufactureras

2. Menor flujo de remesas al país

3. Caída de ingresos excedentes por ventas de petróleo

4. Menores ingresos por turismo

5. Depreciación del peso

6. Contracción del crédito

7. Reducción de la inversión extranjera directa

Desaceleración frena exportaciones

En el mes de agosto las mercancías totales de México al exterior, tuvieron un aumento anual de 5.6%, su menor tasa de crecimiento desde mayo de 2007, y el menor incremento para igual mes desde 2003.

Cifras del Banco de México y el Inegi establecen que el 90% de nuestras mercancías totales son colocadas en países del continente americano.

De esta forma 97 de cada 100 pesos que vendemos en el exterior provienen de EUA

70% de las ventas al exterior dependen de insumos importados

Solo 30% de las exportaciones mexicanas son resultado de procesos que incluyen netamente materia prima nacional, y el restante 70% están condicionados a la importación de insumos. En consecuencia, cada año hay un incremento de las compras, insumos, bienes de consumo, maquinaria y equipo.

Se tiene que fortalecer el mercado interno como desafío de política económica.

Capacitación, asesoríaFortalecimiento de las Pymes

Pronósticos 2009

El grupo financiero Banamex-Citigroup redujo su pronóstico de crecimiento económico para México de 2.8 a 1.3 por ciento en 2009, ante el recrudecimiento de la contracción crediticia.

En su reporte económico, advirtió de un estancamiento de las exportaciones, desaceleración en la creación de empleos formales, contracción crediticia y de remesas, inflación de 3.5 por ciento, y paridad de 11.3 pesos por dólar para este año y de 11.50 para 2009

¡Gracias!