contabilidad financiera y analítica ii (2007/08) 1 tema 2: introducción al análisis de estados...

Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08)Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08)http://www.uam.es/joseluis.uciedahttp://www.uam.es/joseluis.ucieda 1

Tema 2: Introducción al Análisis de Tema 2: Introducción al Análisis de Estados FinancierosEstados Financieros

(AEF) (AEF)

Contabilidad Financiera y Contabilidad Financiera y Analítica IIAnalítica II

Curso 2007/08Curso 2007/08


Objetivos de Aprendizaje en el AEFObjetivos de Aprendizaje en el AEF

• Objeto del análisis de los estados Objeto del análisis de los estados financierosfinancieros

• Conocer las técnicas y ratios básicos Conocer las técnicas y ratios básicos para la interpretación de estados para la interpretación de estados financierosfinancieros

• Elaborar un informe sencillo sobre la Elaborar un informe sencillo sobre la situación financiera de una compañía situación financiera de una compañía españolaespañola


IndiceIndice

1.1. Introducción: objetivos del AEF Introducción: objetivos del AEF

2.2. Estados Financieros VerticalesEstados Financieros Verticales

3.3. Estados Financieros HorizontalesEstados Financieros Horizontales

4.4. Análisis PatrimonialAnálisis Patrimonial

5.5. Análisis de la SolvenciaAnálisis de la Solvencia

6.6. Análisis FinancieroAnálisis Financiero

7.7. Análisis bursátilAnálisis bursátil


1. Introducción: objetivos del AEF (I)1. Introducción: objetivos del AEF (I)

• Los usuarios de la información contable:Los usuarios de la información contable:– Externos

– Internos

La contabilidad es un sistema de informaciónLa contabilidad es un sistema de informaciónpara la toma de decisionespara la toma de decisiones

La contabilidad es un sistema de informaciónLa contabilidad es un sistema de informaciónpara la toma de decisionespara la toma de decisiones

Inversores, accionistas, analistas, bancos y otras entidades de crédito, Hacienda, otras empresas del mismo sector a nivel nacional e internacional, gobiernos; clientes, proveedores, etc..

Administradores, comité de empresa, trabajadores


1. Introducción: objetivos del AEF (II)1. Introducción: objetivos del AEF (II)

• Aplicar diversas técnicas que hagan más fructífera la lectura de la información contenida en los estados contables.

• Facilitar la toma de decisiones a adoptar por múltiples usuarios, disminuyendo el grado de incertidumbre y, asimismo, emitir un diagnóstico.

• El objeto o propósito del análisis es formarse una opinión sobre diversos aspectos relacionados con la empresa, de acuerdo con los principales intereses de los diferentes agentes sociales actuales o potenciales que participan o deseen participar en la actividad empresarial de manera directa o indirecta.

• La información contable es utilizada por distintos usuarios y del interés particular de cada uno de ellos dependerá el enfoque que tendrá que efectuar el encargado de realizar el análisis.


1. Introducción: objetivos del AEF (III)1. Introducción: objetivos del AEF (III)

• SE HA DE TENER EN CUENTA:

• Características de la empresa objeto de Características de la empresa objeto de análisis.análisis.

• Comportamiento de las variables Comportamiento de las variables macroeconómicas del país.macroeconómicas del país.

• Evolución del sistema económico y Evolución del sistema económico y financiero de países extranjeros o financiero de países extranjeros o áreas económicas internacionales.áreas económicas internacionales.


1. Introducción: Herramientas (I)1. Introducción: Herramientas (I)• Técnicas de Análisis:Técnicas de Análisis:

– Cálculo de índices y ratios:• Ratio, a la relación entre un valor con respecto a otro tomado

como base.

• Índice, al porcentaje que representa la evolución, temporal y comparada, de una variable, tomando como base un valor de referencia.

– Comparativa de ratios e índices:• análisis intraempresarial• análisis interempresarial• análisis sectorial Central de balances del Banco de España Dun & Bradstreet España, s.a.: Libro de normas y ratios financieros• comparación con estándares fijados por la empresa o establecidos por el

analista.

– Estados financieros verticales– Estados financieros horizontales (tendencias)


1. Introducción: Herramientas (II)1. Introducción: Herramientas (II)

• Áreas de Análisis:Áreas de Análisis:– Patrimonial– Económico– Financiero– Bursátil


2. Estados financieros verticales2. Estados financieros verticales

• Se trata de convertir los importes de los Se trata de convertir los importes de los estados financieros en importes relativos estados financieros en importes relativos (porcentajes) respecto a una variable (porcentajes) respecto a una variable claveclave– Balance: Total ActivosBalance: Total Activos– Estado de Resultados: Ventas Netas o Cifra Estado de Resultados: Ventas Netas o Cifra

de Negociosde Negocios– Estado de Flujos de Efectivo: Flujos Netos por Estado de Flujos de Efectivo: Flujos Netos por

Actividades Ordinarias, (a veces, con la Cifra Actividades Ordinarias, (a veces, con la Cifra de Negocios).de Negocios).


3. Estados Financieros Horizontales3. Estados Financieros Horizontales

• Analizar la evolución de determinadas partidas Analizar la evolución de determinadas partidas de los Estados Financieros en el tiempo, con el de los Estados Financieros en el tiempo, con el cálculo de variaciones porcentualescálculo de variaciones porcentuales– Balance:

• Total Activos, Patrimonio Neto, Deudas, Pasivo, Capital Circulante

– Estado de Resultados:• Cifra de Negocios, Resultado Bruto/Neto de Explotación,

Resultado antes de impuestos, Resultado Neto

– Estado de Flujos de Efectivo:• Los tres Flujos Netos: Actividades Ordinarias, de Inversión, y

Financieras


4. Análisis Patrimonial (I)4. Análisis Patrimonial (I)

• Estudia la evolución de las masas Estudia la evolución de las masas patrimoniales que integran el balance de patrimoniales que integran el balance de una empresauna empresa

• Se compara diversos bloques del activo Se compara diversos bloques del activo entre sí; bloques de la financiación entre sí; entre sí; bloques de la financiación entre sí; bloques de la financiación con el activo, etc.bloques de la financiación con el activo, etc.

• Se estudia la evolución año a año y Se estudia la evolución año a año y comparando con datos medios del sector o comparando con datos medios del sector o de la empresa líder.de la empresa líder.


4. Análisis Patrimonial (II): algunos ratios4. Análisis Patrimonial (II): algunos ratios

• Composición del ActivoComposición del Activo– Activo no Corriente / Total Activo– Activo Corriente / Total Activo– Activo no Corriente / Patrimonio Neto

• Análisis del EndeudamientoAnálisis del Endeudamiento– Patrimonio Neto / Total Activos– Coeficientes de Endeudamiento:

• CE (Genérico): Deudas totales (Recursos ajenos o Pasivo) / Patrimonio Neto

• CE (con coste): Deudas o Recursos ajenos con coste o remuneradas / Patrimonio Neto

• Deudas o Recursos ajenos con coste o remuneradas / Activo (< 0,6, 0,7)


5. Análisis de la Solvencia a través del Balance (I)5. Análisis de la Solvencia a través del Balance (I)

• Análisis Capital Circulante (solvencia c/p)Análisis Capital Circulante (solvencia c/p)– Capital Circulante (Fondo de Maniobra):

• Activo Corriente – Pasivo Corriente• Idealmente > 0 pero si es < 0 puede ser bueno (depende del

sector)– Ratio Circulante:

• Activo Corriente / Pasivo Corriente• Idealmente > 1 pero si es < 1 puede ser bueno

– Deudores / Total Activo (o Activo Corriente)– Existencias / Total Activo (o Activo Corriente)

Se entiende por SOLVENCIA como a la capacidad que tiene la empresa de generar recursos suficientes y líquidos, y así poder cumplir con puntualidad sus obligaciones inmediatas


5. Análisis de la solvencia a través del balance (II)5. Análisis de la solvencia a través del balance (II)

• Análisis Capital Circulante (solvencia c/p)Análisis Capital Circulante (solvencia c/p)– Prueba “ácida”

• (Tesorería + IFT) / Pasivos Corrientes• También admite como denominador Deudas a c/p

• Solvencia a l/pSolvencia a l/p– Ratio Garantía

• Activo / Pasivo como recursos ajenos• Si es < 1, Situación de quiebra técnica, ya que

implica que el Patrimonio Neto es negativo


5. Análisis Financiero5. Análisis Financiero

• Solvencia a l/pSolvencia a l/p– Para arreglar la solvencia a largo plazo

• (1) Vender Activos no Corrientes• (2) Renegociar la deuda

– Quiebra (¿cómo huir?):• Las pérdidas consumen

el Patrimonio Neto• Se arregla inyectando

capital propio

Activo no Corriente

Activo Corriente

Pasivo no Corriente

Pasivo Corriente

(1) (2)

Patrimonio Neto


5. Análisis Económico: periodos medios5. Análisis Económico: periodos medios

• Período Medio de Cobro a ClientesPeríodo Medio de Cobro a Clientes– Saldo Medio Clientes x 365 / Ventas– El número de días que por término medio se

tarda en cobrar a un cliente desde que se vende

• Período Medio de Pago a ProveedoresPeríodo Medio de Pago a Proveedores– Saldo Medio Proveedores x 365 / Compras– El número de días que por término medio se

tarda en pagar a un proveedor desde que se compra


6. Análisis Financiero: Rentabilidad6. Análisis Financiero: Rentabilidad

• Estudia la rentabilidad del negocio desde Estudia la rentabilidad del negocio desde distintas perspectivasdistintas perspectivas

• Concepto de rentabilidad:Concepto de rentabilidad:

– A dos inversiones iguales, será más rentable la que consiga más beneficio

– A dos beneficios iguales, será más rentable la que lo consiga con menor inversión

– ¿Qué beneficio ha generado esta inversión?

Resultado, excedente, rendimiento--------------------------------------------

Medios empleados en la obtención


Análisis Financiero: Rentabilidad económica o Análisis Financiero: Rentabilidad económica o sobre las inversiones o activos (I)sobre las inversiones o activos (I)

Rentabilidad de Activos de explotación:Rentabilidad de Activos de explotación:– Resultado Explotación / Activos Medios*

• (*) Se excluyen las Inversiones Financieras

– ratio Rotación : Ventas / Activos Medios*– ratio Márgen : Resultado Explotación / Ventas

MárgenxRotaciónROAexplot

VentasnExplotacióResultado

x*Medios Activos

Ventas


Análisis Financiero: Rentabilidad económica o Análisis Financiero: Rentabilidad económica o sobre las inversiones o activos (II)sobre las inversiones o activos (II)

Rentabilidad de Activos bruta total (ROA Rentabilidad de Activos bruta total (ROA bruta)bruta)– (Resultado total bruto + GF Intereses) / Activos

Medios– ratio Rotación: Ventas / Activos Medios– ratio Márgen: (Resultado total bruto +GF Intereses) /

Ventas

MárgenxRotación bruta ROA total

Ventas

intereses GF bruto totalResultadox

Medios Activos

Ventas


Análisis Financiero: Rentabilidad financiera o Análisis Financiero: Rentabilidad financiera o sobre los recursos propios o PNsobre los recursos propios o PN

• Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) bruta (ROE Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) bruta (ROE bruta)bruta)– Resultado total bruto / Patrimonio Neto

• Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) neta (ROE Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) neta (ROE neta)neta)– Resultado total neto (después de impuesto) / Patrimonio Neto

• Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) neta de la Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) neta de la sociedad dominante (ROE neta dominante)sociedad dominante (ROE neta dominante)– Resultado Neto atribuible a la dominante / Patrimonio Neto de la

dominante *• (*) Excluye los Socios Externos y el Resultado atribuible a Socios

Externos


Análisis Financiero: Coste sobre los Recursos Análisis Financiero: Coste sobre los Recursos Ajenos o DeudasAjenos o Deudas

• Coste Recursos Ajenos (Cte.RA ó Dretribuida)Coste Recursos Ajenos (Cte.RA ó Dretribuida)

– Gastos Financieros por intereses / (Recursos Ajenos con coste ó Deuda retribuida) media

– Comparar Rentabilidad Económica bruta (ROA) con Cte. RA ó Dretribuida:

• Si ROA > Cte.RA ó Dretribuida endeudarse más, reducir capital

• Si ROA < Cte. Dretribuida reducir deuda, ampliar capital


7. Análisis Bursátil7. Análisis Bursátil• Beneficio Por Acción (BPA)Beneficio Por Acción (BPA)

– Resultado Neto (atribuible a la dominante) / Nº acciones medio

• Rentabilidad acción (por dividendo)Rentabilidad acción (por dividendo)– Dividendo por acción / Precio o cotización de la acción

• Rentabilidad acción (por el Beneficio por Acción (BPA))Rentabilidad acción (por el Beneficio por Acción (BPA))– Ganancia ó Beneficio por acción / Precio o cotización de la acción

• Rentabilidad total de la acción, desde el punto de vista del mercadoRentabilidad total de la acción, desde el punto de vista del mercado– [Dividendo cobrado + Retornos por acción + (Precio ó Cotización final

31-12-2XN – Precio o Cotización inicial 31-12-2X(N-1))] / Precio o Cotización inicial 31-12-2X(N-1)

• Price Earnings Ratio (PER)Price Earnings Ratio (PER)– Precio o Cotización de la acción / BPA– Cuántas veces se paga (al comprar) el BPA– Un PER de 20 equivale a rentabilidad del 5%

contabilidad financiera y analítica ii (2007/08) 1 tema 2: introducción al análisis de estados...

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