CONCEPTOS BASICOSIngeniera Financiera 2015Willy Villafuerte 200946374

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FianzaUnafianzaes unagarantajudicial que busca asegurar el cumplimiento de unaobligacin. Sin embargo, es un trmino que puede resultar equvoco, al hacer referencia tanto a unagaranta realcomo a una garanta personal.Cantidad de dinero u objeto de valor que se da para asegurar el cumplimiento de una obligacin o un pago. Existen distintos tipos de fianza segn la finalidad que se le d. Los principales tipos de fianzas son.

De Fiel Cumplimiento: Se le garantiza el fiel cumplimiento por parte del contratado de las obligaciones respaldadas en la Fianza y de conformidad entre las partes que firman el Contrato.

De Anticipo: Se garantiza la total devolucin de los Recursos Anticipados para la realizacin de un Contrato. Laboral: Se garantiza por parte de la empresa contratada, el cumplimiento de las obligaciones laborales del contrato establecido, los costos judiciales, etc.Balance GeneralEl balance general es el estado financiero de una empresa en un momento determinado. Es el estado financiero ms importante para revisar la situacin financiera de una empresa. Para poder reflejar dicho estado, el balance muestra contablemente los activos (lo que organizacin posee), los pasivos (sus deudas) y la diferencia entre estos (el patrimonio neto).

El balance es un estado de situacin financiera y comprende informacin clasificada y agrupada en tres grupos principales: activos, pasivos y capital. A su vez cada uno de estos grupos, muestran en detalle distintas cuentas. A su vez la informacin es ordenada de cuentas o tems de mayor liquidez a menor liquidez.

Toda empresa necesita conocer sus resultados y plasmarlos en un documento contable que determine este proceso. El balance general es en pocas palabras un resumen que refleja el panorama actual de su compaa. El balance general es un documento gua para la toma de decisiones financieras.ActivoEn contabilidad, unactivoes un bien tangible o intangible que posee unaempresao persona natural. Por extensin, se denomina tambin activo al haber de una empresa, el activo forma parte de las cuentas reales o de balance. Activo es un sistema construido con bienes y servicios, con capacidades funcionales y operativas que se mantienen durante el desarrollo de cada actividad socio-econmica especfica.Es todo lo que tiene la empresa y posee valor como:El dinero en caja y en bancos.Las cuentas por cobrar a los clientesLas materias primas en existencia o almacnLas mquinas y equiposLos vehculosLos muebles y enseresLas construcciones y terrenos

ACTIVO=PASIVO+CAPITALActivo rela = casa, un bienActivo financiero= cuenta de ahorro

PasivoEncontabilidad, unpasivo en una empresa. Mientras elactivo comprende los bienes y derechos financieros de la empresa, que tiene lapersonao empresa, el pasivo recoge susobligaciones: es el financiamiento provisto por un acreedor y representa lo que la persona o empresa debe a terceros,como el pago a bancos, proveedores, impuestos, salarios a empleados, etc. Es todo lo que la empresa debe. Los pasivos de una empresa se pueden clasificar en orden de exigibilidad en las siguientes categoras. Pasivos corrientes, pasivos a largo plazo y otros pasivos.El pasivo consiste en lasdeudasque la empresa posee, recogidas en elbalance de situacin, comprende las obligaciones actuales de la compaa que tienen origen en transacciones financieras pasadas.PatrimonioElpatrimonioes el conjunto debienesyderechos, cargas y obligaciones, pertenecientes a una persona,fsicaojurdica. En el mbito legal, el concepto es el conjunto de relaciones jurdicas pertenecientes a una persona, que tienen unautilidadeconmica y por ello son susceptibles de estimacin pecuniaria, y cuya relaciones jurdicas estn constituidas por deberes y derechos (activosy pasivos). Corresponde a su capital como dueo de la empresa y resulta de la diferencia de los activos menos los pasivos.

Esta expresin es empleada en contabilidad para referirse a la suma de las aportaciones de los propietarios modificada por los resultados de operacin de la empresa; es el capital social ms las utilidades o menos las prdidas.

El Activo es lo que se posee, es decir, los bienes posedos y los derechos que se convertirn en cosas posedas en un futuro.

El Pasivo y el Patrimonio Neto suponen cmo financiar aquello que se desea poseer, mediante deudas, prstamos, aportaciones de los propietarios, etc.

Patrimonio Netoes el valor total de una empresa una vez descontadas lasdeudas. Constituye la parte residual de losactivosde laempresa, una vez deducidos todos suspasivos exigibles.

El Neto Patrimonial, est constituido por los fondos aportados por los propietarios o los generados por la propia empresa. Las partidas ms importantes son:CapitalReservas

ACTIVO PASIVO = PATRIMONIO NETOEs el valor de lo que le pertenece al empresario en la fecha de realizacin del balance. Este se clasifica en:

CapitalEs el aporte inicial hecho por el empresario para poner en funcionamiento su empresa.

Corresponde a lo que efectivamente la empresa tiene despus de cancelar todos su pasivos.

En laeconoma poltica, el capital es la cantidad de recursos, bienes y valores disponibles para satisfacer una necesidad o llevar a cabo una actividad definida y generar unbeneficio econmicoo ganancia particular.Desde elpuntode vista econmico, se entiende por capital el conjunto debienes producidos que sirven para producir otrosbienes. Capital en sentidofinancieroes todasumadedineroque no fue consumida por su propietario, sino que ha sido ahorrada y colocada en elmercado financiero,biensea comprandoacciones, obligaciones,Fondos Pblicos, obienhaciendo imposiciones enentidades de depsito, etctera, con la esperanza de obtener unarentaposterior en forma de dividendoso intereses.

Liquidez

La liquidez es la capacidad de la empresa de hacer frente a sus obligaciones de corto plazo. La liquidez se define como la capacidad que tiene una empresa para obtener dinero en efectivo. Es la proximidad de un activo a su conversin en dinero.

Para medir la liquidez de una empresa se utiliza el ratio o razn de liquidez. La cual mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo. Del anlisis de estas razones se puede conocer la solvencia de efectivo de la empresa y su capacidad de permanecer solvente en caso de acontecimientos adversos.

En economa, laliquidezrepresenta la cualidad de losactivospara ser convertidos endineroefectivo de forma inmediata sin prdida significativa de su valor. De tal manera que cuanto ms fcil es convertir un activo en dinero se dice que es ms lquido. Por definicin el activo con mayor liquidez es el dinero, es decir los billetes y monedas tienen una absoluta liquidez, de igual manera los depsitos bancarios a la vista, conocidos como dinero bancario, tambin gozan de absoluta liquidez y por tanto desde el punto de vistamacroeconmicotambin son considerados dinero.

Flujo de caja

Los flujos de caja son las variaciones de entradas y salidas de caja o efectivo, en un perodo dado para una empresa.

El flujo de caja es la acumulacin neta de activos lquidos en un periodo determinado y, por lo tanto, constituye un indicador importante de la liquidez de una empresa. El flujo de caja se analiza a travs del Estado de Flujo de Caja.

El objetivo del estado de flujo de caja es proveer informacin relevante sobre los ingresos y egresos de efectivo de una empresa durante un perodo de tiempo. Es un estado financiero dinmico y acumulativo.

Estados FinancierosLosestados financieros o estados contableslos podemos definir como un registro formal de las actividades financieras de una empresa, persona o entidad.

InflacinLa inflacin, en economa, es el incremento generalizado de los precios de bienes y servicios con relacin a una moneda sostenido durante un perodo de tiempo determinado. Cuando el nivel general de precios sube, cada unidad de moneda alcanza para comprar menos bienes y servicios. Es decir que la inflacin refleja la disminucin del poder adquisitivo de la moneda.La inflacin es el aumento general en los precios de los bienes y servicios durante un perodo de tiempo. Cuando el nivel general de precios aumenta, cada Quetzal nos permite comprar menos bienes y servicios, por lo que la inflacin tambin refleja una erosin en el poder de compra del dinero, es decir la prdida de valor real de nuestra moneda.La principal medida de la inflacin de precios es la tasa de inflacin, que nos indica el cambio porcentual anual en el ndice de precios al consumidor (IPC).

PIBEnmacroeconoma, el producto interior bruto(PIB), conocido tambin comoproducto interno brutoo producto bruto interno(PBI), es una magnitud macroeconmica que expresa elvalor monetariode la produccin de bienes y servicios de demanda final de un pas (o una regin) durante un perodo determinado de tiempo (normalmente un ao).El Producto Interno Bruto (PIB) es uno de los indicadores principales que se utilizan para medir la salud de la economa de un pas. Representa el valor total de todos los bienes y servicios producidos en un perodo especfico de tiempo. Se puede pensar en el PIB como el tamao de la economa del pas. Por lo general, el PIB se expresa en comparacin con el trimestre o el ao anterior. Por ejemplo, si el PIB ao tras ao tiene un aumento del 3%, se dice que la economa del pas creci un 3% respecto al ao anterior.Bolsa de valoresLas Bolsas de Valores se pueden definir como mercados organizados y especializados, en los que se realizan transacciones con ttulos valores por medio de intermediarios autorizados, conocidos como Casas de Bolsa Puestos de Bolsa. Las Bolsas ofrecen al pblico y a sus miembros las facilidades, mecanismos e instrumentos tcnicos que facilitan la negociacin de ttulos valores susceptibles de oferta pblica, a precios determinados mediante subasta.

Mercado SpotElMercado Spotes aquel donde todos los activos que se compran o vendense entregan de forma inmediata(o en un corto perodo de tiempo) al precio de mercado del momento de la compra/venta, y no al precio que haya en el momento de la entrega del activo. Este tipo de mercado contrasta con el deFuturos, en el que la entrega del activo es en unafecha futura.

Crdito FiscalEs el impuesto soportado, entre otros documentos, en las facturas de proveedores, facturas de compras, notas de dbito y de crdito recibidas que acrediten las adquisiciones o la utilizacin de servicios efectuados en el perodo tributario respectivo.Puede hacer referencia, por ejemplo, a la posibilidad que tiene unaempresade reducir losimpuestosque abona en su pas a travs de aquellos que pag a un gobierno extranjero por alguna operacin de comercio internacional.Por otra parte, el crdito fiscal es el monto que una empresa ha pagado en concepto de impuestos al adquirir un producto o insumo y que puede deducirlo ante elEstadoal momento de realizar una reventa. Por ejemplo: Un comercio compra un reproductor de DVD y lo paga a 125 dlares, de los cuales 25 corresponden a impuestos. Al da siguiente, el comerciante vende ese equipo a un consumidor final por 250 dlares (50 correspondientes a impuestos). A la hora de rendir tributo ante el Estado, el comerciante abonar 25 dlares de impuestos por esas transacciones, ya que los 25 restantes los puede computar con crdito fiscal por su compra original.Elcrdito fiscales una operacin que se realiza para deducir el pago de impuestos debido a algn tipo de transacciones, es decir, es un monto a favor del contribuyente.En general elcrdito fiscalse da porque el contribuyente ha realizado ya un pago de impuestos a otra persona o pas por una transaccin, evitando de esta forma que se realice un doble pago de impuestos.El impuesto pagado por la adquisicin, importacin o construccin de activos fijos, se reconocer como crdito fiscal cuando los mismos estn directamente vinculados al proceso de produccin o de comercializacin de los bienes y servicios del contribuyente.

Impuesto sobre la RentaElimpuesto sobre la renta(ISR) es unimpuestoque grava los ingresos de las personas, empresas, u otras entidades legales.El Impuesto Sobre la Renta, ISR, normado por el Decreto 26-92 y sus reformas (las ms recientes estn en los Decretos 4-2012 y 10-2012), es el impuesto que, como su nombre lo indica, recae sobre las rentas o ganancias que obtengan las personas individuales, jurdicas (empresas), entes o patrimonios nacionales o extranjeros, residentes o no en el pas.El impuesto se genera cada vez que se perciben ganancias en el territorio nacional, segn procedan de lo siguiente:Actividades lucrativas:Produccin, venta y comercializacin de bienes, la prestacin y exportacin de todo tipo de servicios prestados por empresas, organizaciones o personas individuales.El trabajo:Toda clase de contraprestacin, retribucin o ingreso, cualquiera que sea su denominacin o naturaleza que deriven del trabajo personal o prestado por un trabajador en relacin de dependencia (empleado o asalariado), dentro o fuera de Guatemala.Incluye los honorarios que se perciban por el ejercicio de profesiones, oficios y artes a ttulo personal, as como las pensiones, jubilaciones y montepos.El capital y las ganancias de capital:Dividendos, utilidades, beneficios y otras rentas derivadas de la participacin o tenencia de acciones; intereses o rendimientos pagados por depsitos e inversiones de dinero en instrumentos financieros, operaciones y contratos de crdito; diferencias de precio en determinadas operaciones en bolsa; arrendamiento financiero; regalas; derechos de autor; rentas de bienes muebles o inmuebles; premios de loteras; y otros.ElImpuesto Sobre la Renta-tambin denominadoISR- es unimpuestodirecto que se aplica en Guatemalaa larentaque obtenga toda entidad, proveniente de la inversin de capital, del trabajo o de la combinacin de ambos (Ley del Impuesto Sobre la Renta, s.f.).

AmortizacinLaamortizacines un trminoeconmicoycontable, referido al proceso de distribucin en el tiempo de un valor duradero. Adicionalmente se utiliza como sinnimo dedepreciacinen cualquiera de sus mtodos.Se emplea referido a dos mbitos diferentes casi opuestos: la amortizacin de unactivoy la amortizacin de unpasivo. En ambos casos se trata de un valor, con una duracin que se extiende a varios periodos o ejercicios, para cada uno de los cuales se calcula una amortizacin, de modo que se reparte ese valor entre todos los periodos en los que permanece.Amortizar es el proceso financiero mediante el cual se extingue, gradualmente, una deuda por medio de pagos peridicos, que pueden ser iguales o diferentes.En las amortizaciones de una deuda, cada pago o cuota que se entrega sirve para pagar los intereses y reducir el importe de la deuda.Desde el punto de vista financiero, se entiende por amortizacin, el reembolso gradual de una deuda. La obligacin de devolver un prstamo recibido de un banco es un pasivo, cuyo importe se va reintegrando en varios pagos diferidos en el tiempo. La parte del capital prestado (o principal) que se cancela en cada uno de esos pagos es unaamortizacin.Cuando se hace referencia a la amortizacin, puede tratarse tanto de un activo o de un pasivo para las finanzas. Sea el caso que fuere, en ambas circunstancias el objetivo es distribuir un valor usualmente grande en una duracin de varios perodos o lapsos de tiempo, porque se contempla la posibilidad de que esto reparta el valor y la economa no deba resentirse a pesar del alto coste.

El caso tpico de amortizacin de un valor pasivo es la devolucin de un prstamo o de un crdito bancario obtenido con el fin de adquirir determinado bien o producto. Con frecuencia, el importe del dinero recibido a prstamo se reintegra en distintos instancias (por ejemplo, mensuales) de tiempo, en las cuales a menudo se incluye una porcin de inters. La amortizacin sera en este caso la parte de capital que se cancela con cada pago.VANEste mtodo es un clsico de la valoracin de inversiones en activos fijos, proporcionando una valoracin financiera en el momento actual de los flujos de caja netos proporcionados por la inversin.Mediante una tasa de descuento actualiza todos y cada uno de los flujos de caja que produce la inversin. El Valor Presente Neto (VPN) es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar proyectos de inversin a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero: MAXIMIZAR la inversin.Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. Consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los cash-flows futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y egresos que tendr un proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversin inicial, nos quedara alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el proyecto es viable.La tasa de descuento (TD) con la que se descuenta el flujo neto proyectado, es el la tasa de oportunidad, rendimiento o rentabilidad mnima, que se espera ganar; por lo tanto, cuando la inversin resulta mayor que el BNA (VAN negativo o menor que 0) es porque no se ha satisfecho dicha tasa. Cuando el BNA es igual a la inversin (VAN igual a 0) es porque se ha cumplido con dicha tasa. Y cuando el BNA es mayor que la inversin es porque se ha cumplido con dicha tasa y adems, se ha generado una ganancia o beneficio adicional.Si tenemos un proyecto que requiere una inversin X y nos generar flujos de caja positivos Y a lo largo de Z aos, habr un punto en el que recuperemos la inversin X. Pero claro, si en lugar de invertir el dinero X en un proyecto empresarial lo hubiramos invertido en un producto financiero, tambin tendramos un retorno de dicha inversin. Por lo tanto a los flujos de caja hay que recortarles una tasa de inters que podramos haber obtenido, es decir, actualizar los ingresos futuros a la fecha actual.Si a este valor le descontamos la inversin inicial, tenemos el Valor Actual Neto del proyecto.Si por ejemplo hacemos una estimacin de los ingresos de nuestra empresa durante cinco aos, para que el proyecto sea rentable el VANtendr que ser superior a cero, lo que significar que recuperaremos la inversin inicial y tendremos ms capital que si lo hubiramos puesto a renta fija.

TIRLatasa interna de retornootasa interna de rentabilidad(TIR) de una inversin es elpromedio geomtricode los rendimientos futuros esperados de dicha inversin, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En trminos simples, diversos autores la conceptualizan como latasa de descuentocon la que elvalor actual netoovalor presente neto(VAN o VPN) es igual a cero.La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR, mayor rentabilidad; as, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin.Tasa Interna de Retorno, que sera el tipo de inters en el que elVANse hace cero. Si elTIRes alto, estamos ante un proyecto empresarial rentable, que supone un retorno de la inversin equiparable a unos tipos de inters altos que posiblemente no se encuentren en el mercado. Sin embargo, si elTIRes bajo, posiblemente podramos encontrar otro destino para nuestro dinero. La Tasa Interna de Retorno o de Rentabilidad (TIR), es un mtodo de valoracin de inversiones que mide la rentabilidad de los cobros y los pagos actualizados, generados por una inversin, en trminos relativos, es decir en porcentaje. La tasa interna de retorno de una inversin o proyecto es la tasa efectiva anual compuesto de retorno otasa de descuentoque hace que el valor actual neto de todos losflujos de efectivo(tanto positivos como negativos) de una determinada inversin igual a cero.En trminos ms especficos, la TIR de la inversin es la tasa de inters a la que el valor actual neto de los costos (losflujos de cajanegativos) de la inversin es igual alvalor presente netode los beneficios (flujos positivos de efectivo) de la inversin.La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala elvalor presente netoa cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversin de losflujos netos de efectivodentro de la operacin propia del negocio y se expresa en porcentaje.Estructura ptima de CapitalLa estructura ptima de capital es aquella que hace mximo el valor de la empresa, o equivalentemente, hace mnimo el coste de los recursos financieros que utiliza.En finanzas, una definicin de estructura de capital podra ser "la forma en que una empresa financia sus activos a travs de una combinacin de capital, deuda o hbridos". Es entonces la composicin o la "estructura" de sus pasivos y su patrimonio neto. Por ejemplo, una empresa que se financia con 20 mil millones de acciones ordinarias y 80 mil millones de prstamos y bonos, se dice que el 20% es financiado con acciones y el 80% es financiado con deuda. En realidad, la estructura de capital puede ser muy compleja e incluye decenas de fuentes cada una a un coste diferente, lo que origina la necesidad de calcular elcosto del capitalmedio mediante la tcnica del WACCpara tener dos datos de partida con los que valorar la empresa, etc.

Objetivos:Maximizar el valor de la empresaMaximizar el ingreso por accinMinimizar el costo de capital (WACC)Minimizar los riesgosCosto de CapitalEl concepto de costo de capital medio ponderado o promedio est muy ligado al deestructura de capital. As en funcin de si una empresa financia sus proyectos en mayor o menor medida con deudas frente a su financiacin con recursos provenientes de los accionistas su coste de capital ser distinto. Una buena definicin sera "Los costes derivados dela propiedad olos prstamosdel capital, incluidoslos pagos de interesesy obligacionesde dividendos", es por tanto quin determina como una empresa puede financiarse (a travs de una emisin de acciones, bonos o prstamos, o una mezcla de ambos).El coste de capital se expresa en porcentaje (tasa) y se calcula utilizando la frmula deWACCo coste promedio de las diferentes fuentes de capital de capital.

CAPMEl CAPM es un modelo para calcular el precio de un activo y pasivo o una cartera de inversiones. CAPM calcula la tasa de retorno apropiada y requerida para descontar los flujos de efectivo futuros que producir un activo, dada la apreciacin de riesgo que tiene ese activo. El Modelo de Valoracin del Precio de los Activos Financieros o Capital Asset Pricing Model(conocido como modeloCAPM) es una de las herramientas ms utilizadas en el rea financiera para determinar la tasa de retorno requerida para un cierto activo.El CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo financiero desarrollado en la dcada del sesenta del siglo pasado y que vincula, linealmente, la rentabilidad de cualquier activo financiero con el riesgo de mercado de ese activo.Retrocedamos un poco para comprenderlo mejor. Toda inversin en un activo con riesgo (las acciones son el ejemplo por antonomasia) debe ser recompensado con rentabilidad. No hay ninguna novedad en eso, pues inclusive nuestras abuelas ya lo saban (A mayor riesgo, mayor rentabilidad.).

CAPM(trad. lit.Modelo de Fijacin de precios de activos de capital) es un modelo frecuentemente utilizado en la economa financiera. El modelo es utilizado para determinar la tasa de rentabilidad tericamente requerida para un cierto activo, si ste es agregado a unportafolioadecuadamente diversificado y a travs de estos datos obtener la rentabilidad y el riesgo de la cartera total.WACCEl Weighted Average Cost of Capital (WACC) oCosto del Capital Medio Ponderado, es latasa de descuentoque suele emplearse para descontar los flujos de fondos operativos para valorar una empresa utilizando el descuento de flujos de efectivo, en el "enterprise approach". La necesidad de utilizacin de este mtodo est justificada en que los flujos de efectivo calculados, se financian tanto con capital propio (fondos propios o acciones) como con capital de terceros (pasivo o deudas). El WACC permite ponderar (media ponderada) del costo de ambas fuentes de financiacin, acciones y deudas por el volumen de cada una de ellas en el total de acciones.

El WACC es un promedio ponderado entre un coste y una rentabilidad exigida.La definicin del WACC (del inglsWeighted Average Cost of Capital),es unatasa de descuentoque mide el coste de capital entendido ste como una media ponderada entre la proporcin de recursos propios y la proporcin de recursos ajenos. Explicado de una maneramas sencilla:es una tasa que mide el coste medio que nos ha costado nuestro activo (edificios, coches, activos financieros), atendiendo a como se ha financiado capital propio (aportacin de los socios), recursos de terceros (cualquier tipo de deuda ya sea emitida en forma de obligaciones o un prstamo adquirido).FORMULA WACC

Ke: Cost of equity, es decir, lo que le cuesta a la empresa financiar sus recursos propios provenientes de accionistas, o lo que es lo mismo, la tasa deretorno que exige el accionista para el riesgo de esa empresa. Tambin se puede encontrar bajo el nombre de tasa de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente se utiliza para obtenerla el mtodo CAPM.CAA: Capital aportado por los accionistas, en algunos casos se encuentra representado por E ( por su denominacin en inglsEquity)D: Deuda financiera contradaKd: Costo de la deuda financiera. Para su clculo, se halla un tipo medio, siendo ste una media de todos los tipos de inters que paga la empresa ponderados por su peso en el balance con respecto al total de la deuda. Supongamos que tenemos un pasivo de 100.000 compuesto por una obligaciones que pagan un cupon del 5% por valor de 60.000 , un crdito a corto plazo por valor de 30.000 que pagamos el 7% y un crdito a largo plazo de 10.000con otro banco que pagamos el 8%. El Kd se calculara: 5% * 60% + 7%*30% + 8%*10% = 5,4%.Tener en cuenta que para el clculo del Kd,se usan los saldos vivos pendientes quelucen en balance( y no el total de la deuda contrada).T: Tasa de impuesto a las ganancias. El hecho de incluir los impuestos en la ecuacin tiene una explicacin muy sencilla: elbeneficio fiscalque se produce (tax shielden ingls). En muchas economas, entre ellas la nuestra, los intereses son fiscalmente deducibles, por tanto cuanto ms deuda tengamos se entiende que menos impuestos se tienen que pagar y eso se traduce en el modelo DCF como una no salida de caja.AplicacionesEl WACC se usa principalmente como tasa de descuento en el modelo de valoracin de empresasDCF (Discounted Cash Flow).Esto modelo bsicamente valora las empresas en funcin de los flujos de caja tanto presentes como futuros. Para ellos los descuenta a un tipo o coste de oportunidad que es el WACC. La razn fundamental de esta operacin de descontar es una de las reglas bsicas en las finanzas:el valor del dinero no es el mismo hoy que en el futuro.SubsidioAyuda econmica que una persona o entidad recibe de un organismo oficial para satisfacer una necesidad determinada.ApreciacinEn economa, laapreciacines al aumento en el precio de una moneda, es decir el tipo de cambio, con respecto al precio de las dems monedas en el mercado de divisas. Cuando una moneda pierde valor en el mercado de cambio se conoce depreciacin. A nivel econmico se llama apreciacin al aumento en la cotizacin de una moneda en el mercado. Si baja su valor decimos que esa moneda est depreciada, y se afecta su valor cambiario, en relacin por ejemplo, al dlar. En elcomercio, las cosas se venden por un precio, fijado en general por la ley de la oferta y la demanda. Este precio que se les fija a las cosas para comercializarlas, se llama apreciacin en dinero.

ArancelUnaranceles eltributoque se aplica a los bienes que son objeto de importacin. El ms extendido es el impuesto que se cobra sobre las importaciones, mientras los aranceles sobre las exportaciones son menos corrientes; tambin pueden existir aranceles detrnsitoque graban los productos que entran en un pas con destino a otro. Un arancel es un impuesto que se debe pagar por concepto de importacin o exportacin de bienes. Pueden ser "ad valorem" (al valor), como un porcentaje del valor de los bienes, o "especficos" como una cantidad determinada por unidad de peso o volumen.Los aranceles se emplean para obtener un ingreso gubernamental o para proteger a la industria nacional de la competencia de las importaciones. Impuesto o tarifa que grava los productos transferidos de un pas a otro.El incremento de estas tarifas sobre los productos a importar elevan su precio y los hacen menos competitivos dentro del mercado del pas que importa, tendiendo con esto a restringir su comercializacin.Sociedad de propsito especialEstas se constituyen para el desarrollo de un proyecto de infraestructura especfico. Algunos ejemplos en Colombia son OPAIN S.A., Sociedad Concesionaria Tnel de Oriente S.A., Compaa Elctrica de Sochagota S.A., Concesionaria San Rafael S.A. y Concesionaria San Simn S.A.Qu ventajas tienen este tipo de sociedades en las financiaciones de proyectos?En primer lugar, la utilizacin de sociedades de propsito especial permite un aislamiento de los riesgos de los accionistas respecto del proyecto. Esto permite que los accionistas no afecten aspectos como su capacidad financiera y su liquidez tanto como si desarrollaran el proyecto sin la utilizacin de un vehculo de este .Una de las consecuencias de este aislamiento es que la nica fuente de repago de los prestamistas es el proyecto mismo. Es por esto que se establecen mecanismos para dar a los prestamistas la facultad de tomar control de la sociedad y, en consecuencia, del proyecto bajo ciertas circunstancias (step-in). Igualmente, se limita el poder de los accionistas sobre el proyecto mediante la inclusin de eventos de incumplimiento, diferentes al incumplimiento de obligaciones de pago del servicio de la deuda, atados al desarrollo del mismo proyecto y el derecho de inspeccin a favor de los prestamistas.Finalmente, este tipo de sociedad facilita la centralizacin de la propiedad de los activos en un solo ente jurdico.En qu se diferencia la financiacin de un proyecto mediante una sociedad de propsito especial a una tpica financiacin corporativa otorgada a una sociedad ya constituida?Las sociedades de propsito especial son personas jurdicas creadas exclusivamente para el desarrollo del proyecto. Esto implica que, adems de los activos relacionados con el proyecto (en caso de ser aplicable), estas no desarrollan ninguna otra actividad comercial.Este aspecto es relevante al momento de la financiacin de un proyecto, pues mientras que en una tpica financiacin corporativa los prestamistas encuentran respaldo en una sociedad en marcha, que acta como deudora, con lo que ello implica (respaldo financiero importante, historia corporativa slida, etc.), en la financiacin de un proyecto mediante una sociedad de propsito especial esta lgica no aplica. En otras palabras, en este ltimo escenario los prestamistas tienen como contraparte a una persona jurdica nueva que desarrolla un proyecto (que servir de fuente exclusiva de repago) y no a una compaa con una capacidad de pago que repagar el crdito con base en dicha capacidad.Hay algn caso en el que los accionistas, a pesar de estar frente a la financiacin de un proyecto, se obliguen directamente frente a los prestamistas?S, hay algunos en casos en los que, pese a estar frente a la financiacin de un proyecto, los accionistas se obligan frente a los prestamistas a respaldar el incumplimiento en el pago del servicio de la deuda por parte del deudor principal o a pagar los sobrecostos derivados de la construccin del proyecto, entre otros ejemplos. Es en estos eventos cuando la calidad de los accionistas es determinante al momento de estudiar la capacidad de pago del crdito y, por tanto, el cambio de control respecto de las acciones de la sociedad de propsito especial tiene unos efectos importantes en el marco de la financiacin (puede dar lugar a la configuracin de eventos de incumplimiento).Hace entonces sentido que en este tipo de financiaciones se incluyan disposiciones encaminadas a permitir la toma de control de la sociedad proyecto por parte de los prestamistas (step-in) y que, en general, se le exija a este vehculo que desarrolle exclusivamente los negocios relacionados con el propsito para el cual fue creado.Una entidad de propsito especial, tambin conocido como un vehculo de propsito especial, es una estructura financiera sofisticada que est separada del balance de una empresa. Estas estructuras estn diseadas principalmente para proporcionar una forma eficiente de recaudar dinero en los mercados de deuda, pero puede inducir a error a los inversionistas acerca de la cantidad de deuda que una empresa est llevando. Los vehculos especiales pueden ser entidades controvertidas, y la creacin de estas estructuras era en gran parte culpable de la desaparicin del ex conglomerado energtico estadounidense Enron. Una entidad de propsito especial tambin puede ser un medio para que las empresas obtengan financiamiento a tasas favorables, y si se utiliza adecuadamente, puede conducir a beneficios futuros.La razn por la que una empresa puede formar una sociedad de propsito especial es para recaudar fondos para un evento, como una adquisicin o proyecto de construccin. Otra opcin podra ser la de emitir acciones en los mercados de renta variable, pero este mtodo se diluye el porcentaje de acciones en poder de los accionistas existentes. A menudo, esto no es visto con buenos ojos por los inversores de capital. Por otro lado, aprovechando los mercados de deuda puede ser igualmente polmico. Los prestamistas no son compatibles con demasiada deuda en el balance de una empresa, y que lleva una carga de deuda grande conduce a tasas de financiamiento empinadas menos que se cree otro vehculo de inversin.Alianza pblico-privadaSe denominaColaboracin pblico privadaa un tipo de contrato mediante el cual una empresa presta unservicio pblicoy es financiada u organizada a travs de unaasociacin econmicaentre elEstado(o cualquier otra administracin pblica) y una o ms empresas, ya sea privadasosociales. Estos esquemas son a veces abreviados (en ingls) como PPP o P3.En algunos tipos de PPP el gobierno utiliza los ingresos de los impuestosa fin de proveer elcapitalnecesario para lainversin, aunque las operaciones sean dirigidas en forma conjunta con los socios no gubernamentales o a travs de contratos de manejos (en una forma limitada o intermedia deprivatizacin). En otros tipos, la inversin la efecta el sector privado sobre las bases de uncontratocon el Estado a fin de proveer los servicios determinados. La contribucin estatal puede ser en bienes, especialmente la transferencia debienes pblicos) o elementos deinfraestructura. En proyectos que tienen como objeto la creacin de tales bienes pblicos, el Estado puede proveer unsubsidio, ya sea a travs de unabecapara los gastos de capital o para los ingresos (lo que puede consistir en todo por todo en la eliminacin o regmenes especiales deimpuestoso en la garanta de ingresos mnimos por un cierto periodo).ConcesinEneconomay enDerecho administrativo, unaconcesines el otorgamiento del derecho de explotacin, por un perodo determinado, de bienes y servicios por parte de unaAdministracin pblicao empresaa otra, generalmenteprivada.La concesin tiene por objeto la administracin de los bienes pblicos mediante el uso, aprovechamiento, explotacin de las instalaciones o la construccin de obras y nuevas terminales de cualquier ndole sea martima, terrestre o area de los bienes del dominio pblico.Los objetivos de estos negocios radican en proporcionar servicios esenciales para el pblico, por ejemplo, la electricidad, el gas, el suministro de agua, la depuracin de aguas residuales y las telecomunicaciones. Las concesiones pblicas afectan a casi toda la infraestructura de los pases desarrollados, ya que requieren grandes redes de distribucin integradas, o la coordinacin de muchos servicios esenciales como la red nacional del tendido elctrico. Muchas concesiones pblicas tienen una estructura de costos que se beneficia de la gran escala, puesto que los costos unitarios caen a medida que la red aumenta. Sin embargo, la existencia de estas redes suele provocar que las concesiones pblicas se beneficien de unmonopolio natural para dar ese servicio en el rea donde operan.Fideicomisoes un contrato en virtud del cual una o ms personas (fideicomitente/sofiduciante/s) transmite bienes, cantidades de dinero o derechos, presentes o futuros, de su propiedad a otra persona (unapersona fsicaopersona jurdica, llamada fiduciaria) para que sta administre o invierta los bienes en beneficio propio o en beneficio de un tercero, llamadobeneficiario, y se transmita, al cumplimiento de un plazo o condicin, alfiduciante, al beneficiario o a otra persona, llamadofideicomisario.

Al momento de la creacin del fideicomiso, ninguna de las partes es propietaria del bien objeto del fideicomiso. El fideicomiso es, por tanto, un contrato por el cual una persona destina ciertos bienes a un fin lcito determinado, encomendando la realizacin de ese fin a una institucin fiduciaria en todas las empresas.Los bienes afectados al fideicomiso no corren el riesgo comercial del fiduciante (el que transmite la propiedad de los bienes) ni del fiduciario (el propietario de los bienes fideicomitidos luego del vencimiento del plazo