comisiÓn nacional de valores “herramientas de financiamiento de empresas en la argentina”
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COMISIÓN NACIONAL DE VALORES “HERRAMIENTAS DE FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS EN LA ARGENTINA” Abril 2007. Ventajas de financiarse e invertir en el mercado de capitales. VENTAJAS PARA LAS EMPRESAS Obtención de recursos a costo competitivo. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
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COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
“HERRAMIENTAS DE FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS EN LA ARGENTINA”
Abril 2007
Ministerio de Economía y Producción
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Ventajas de financiarse e invertir en el mercado de capitales
VENTAJAS PARA LAS EMPRESASVENTAJAS PARA LAS EMPRESAS
Obtención de recursos a costo competitivo.
Minimización de costos de intermediación.
Estructuración de las fuentes y mecanismos de financiación de acuerdo con las necesidades específicas.
Capitalización y difusión de la compañía .
Optimización de la estructura financiera de la empresa o proyecto.
VENTAJAS PARA LOS INVERSORESVENTAJAS PARA LOS INVERSORES
Inversiones seguras, rentables y de alta liquidez.
Información periódica y transparente de las inversiones y las cuentas fiduciarias en general.
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OBJETIVOS DE LA CNV
Fomentar el Desarrollo Económico a través de la profundización del crecimiento del mercado del mercado de capitales.
Transparencia (protección al pequeño inversor).
Incentivar el ahorro nacional.
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Círculo Virtuoso del Ahorro y de la Inversión
FamiliasFamilias
Empresas
Empresas
Inv. Inst.Inv. Inst.
$ Merc. de
Capitales
Merc. de
Capitales$
$
$
Empresas
Empresas
$
AHORROT INVERSIÓNT
Crecimiento de la Economía
Crecimiento de la Economía
+ Riqueza
+ Empleo
+ Consumo
+ AhorroEn T + 1, + ahorro, por lo tanto + INVERSIÓN.
Dividendos
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Escenario Macroeconómico 2002 - 2007
30
50
70
90
110
130
150
170
190
30
40
50
60
70
80
90
100Capacidad Instalada EMAE desest. EMI desest.
Fuente: INDEC
PBI creciendo al 9% durante 4 años.
Alto uso de la capacidad instalada.
Tasa de crecimiento del PBI superior a la tasa de crecimiento de la Inversión.
Necesidad de desarrollo del Mercado de Capitales para financiar proyectos productivos a largo plazo.
Aumento de la Inversión para garantizar una tasa de crecimiento del PBI sustentable en el tiempo.
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Instrumentos disponibles (I)
OFERTA PÚBLICA DE ACCIONES:* Al constituirse una sociedad, los socios realizan aportes de capital cuya representación son las acciones.* Otorgan a su titular la condición de socio, con todos los derechos correspondientes a la clase (ordinarias, preferidas o de voto múltiple).* Apertura de capital a través de: venta de acciones de los socios/aumento de capital social (nuevas acciones).* Para cotizar: Capital > $ 60 MM o Ingresos > $ 100 MM.* Régimen informativo trimestral y anual.
OBLIGACIONES NEGOCIABLES:* Es deuda emitida por parte de un emisor privado que toma fondos de uno o varios inversores a los que retribuye con el pago de un interés estipulado. * Las ONs se colocan mediante cotización y negociación en Bolsa.* Las ONs pueden ser convertibles en acciones de la misma sociedad emisora.* Para cotizar: Autorización de la CNV, 2 calificaciones de riesgo (actualizadas c/ 3 meses para poder ser compradas por las AFJPs).* Régimen informativo trimestral y anual.
Las empresas cuentan con distintas alternativas de financiación:
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Instrumentos disponibles (II)
FIDEICOMISOS FINANCIEROS:* Es la emisión de un título que tiene como contrapartida una cartera de créditos o activos ilíquidos que son transformados en activos financieros líquidos para su negociación en el mercado de capitales bajo la forma de valores negociables. * Permite aislar bienes, flujos de fondos o derechos, en un patrimonio independiente. * Elimina el descalce de plazos y tasas* Para cotizar: PN fiduciario > $ 3 MM.* Régimen informativo trimestral.
CHEQUES DE PAGO DIFERIDO:*El cheque de pago diferido es una orden de pago librada a días vista en la cual el librador a la fecha de vencimiento debe tener fondos suficientes depositados en su cuenta corriente o autorización para girar en descubierto. *Recientemente, se introdujo la posibilidad de cotizar Cheques de P.Dif. ingresados al sistema de Caja de Valores por sociedades autorizadas a cotizar sus acciones y ONs, con endoso pleno a favor de las mismas.
Las empresas cuentan con distintas alternativas de financiación:
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Evolución de los principales instrumentos financieros
Tasa de Crecimiento anual 13%.
Crecimiento 109% vs. 2001 (U$S 399.777 MM).
En 2006, Socotherm fue la primer empresa en abrir su capital después de casi 6 años (VN $ 70 MM).
CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (en U$S miles de MM)CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (en U$S miles de MM)
-
50
100
150
200
250
300
350
400
450
2001 2002 2003 2004 2005 2006
+109%
CAGR 01-06: 13%
Fuente: Elaboración propia en base a datos de IAMC
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
2002 2003 2004 2005 2006
Fideicomisos Financieros ONs
4.226
2.881
6.338
8.267
10.328
Fuente: CNV
ONs y Fideicomisos Financieros (en U$S MM)ONs y Fideicomisos Financieros (en U$S MM)
Crecimiento de 144% entre 2002 y 2006. (U$S 10.328 MM).
FFs crecieron 4.630% desde 2002.
Montos colocados de ONs relativamente estable. Cambios en su composición al recuperarse la economía (menos ONs canje, más ONs nuevas).
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Instrumentos disponibles para PYMEs (I)
OFERTA PÚBLICA DE ACCIONES-Régimen simplificado de presentación de información.-4 empresas registradas en el Panel PYME. -Figura de Hacedor de Mercado asegura liquidez de las acciones
PYME.-2 empresas abrieron su capital en 2006.
OBLIGACIONES NEGOCIABLES-Tres últimos Balances.-Certificado PYME de la CNV. -Monto máximo de emisión de $ 5 millones.-Sólo para inversores calificados (excepto si cuenta con un aval de
una SGR).-Exceptuadas de calificación de riesgo.-Aumento de valor reputacional ante clientes.
LAS PYMEs CUENTAN CON LAS MISMAS ALTERNATIVAS DE
FINANCIACIÓN QUE LAS EMPRESAS GRANDES PERO BAJO UNA
MODALIDAD DE INGRESO AL MERCADO MUCHO MÁS ACCESIBLE
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Instrumentos disponibles para PYMEs (II)FIDEICOMISOS FINANCIEROS:* Las PYMEs actúan como fiduciantes.* Las SGR actúan como avalistas de las PYMEs ante el inversor que adquiere los títulos de deuda.* Menor costo de financiamiento (activos “fuera de balance”) al disminuir el “riesgo empresa”.* Útil en el caso de actividades en las que participan diversos agentes (productores, proveedores, agentes financieros).* Economías de escala en los costos de colocación (viable para PYMEs con una facturación > $ 1,5 MM).
CHEQUES DE PAGO DIFERIDO:* Instrumento más usado por las PYMEs a nivel mundial.* Generalmente, 1er paso de ingreso al Mercado de Capitales.* Dos tipos de cheques: Patrocinado y Avalado (por las SGR).* CHPD Patrocinado: emisión de cheques negociables en el Mercado. Prestigio de cotizar en Bolsa.* CHPD Avalados: emisión de cheques que se descuentan en el Mercado de valores con el aval de una SGR (riesgo prácticamente nulo y menor tasa). * Gran liquidez al existir mercado secundario.
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PYMEs en números
Más de 2.300 PYMEs beneficiadas desde 2001.
Panel PYME: 4 empresas registradas, 2 empresas cotizando.
Crecimiento vol. negociado en acciones PYME Ene./Feb. 2007: 127%.
Financiamiento a través de ONs PYME (2001-2006): U$S 12,3 MM.
En 2006 U$S 4,4 MM (34% del total) en ONs.
Financiamiento a través de FFs PYMEs (2001-2006): U$S 169 MM.
Financiamiento a través de Cheques de Pago Diferido (2001-2006): U$S 201 MM.
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Un mercado de capitales fuerte es necesario para el desarrollo económicoFinanciamiento al sector inmobiliario – titularización de créditos hipotecarios -.
Financiamiento al sector agrícola a través del mercado de capitales.
Desarrollo de nuevos instrumentos financieros orientados a la profundización del mercado de capitales.
Fortalecimiento y adecuación del régimen normativo a los estándares internacionales.
Transparencia en la información y políticas innovadoras como organismo supervisor.
Adopción de principios de gobierno corporativo.
Programa de democratización del capital – educando al inversor minorista- (En EEUU el 75% de la población tiene títulos/acciones. En Argentina, la proporción se ubica entre 1,5 y 1,7%).
Programa de incorporación de nuevas empresas emisoras.
Adopción de normas internacionales contables.
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COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
AUTORIDADES:
Presidente: Lic. Eduardo HECKER
Vicepresidente: Lic. Alejandro VANOLI
Director: Dr. Héctor HELMAN
Ministerio de Economía y Producción