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Del 10 al 16 de mayo

AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA � Venta de bonos. Repsol ha vendido la práctica totalidad de los bonos recibidos en

pago de la expropiación de YPF. La operación, efectuada con JP Morgan, le habría

reportado hasta ahora 4.800 mill.$. Por otra parte, un tribunal federal de Buenos

Aires ha ordenado una investigación sobre el acuerdo Chevron- YPF para la puesta

en producción reservas no-convencionales de Vaca Muerta. La presidenta, Cristina

Fernández de Kirchner, se enfrenta a varias denuncias por abuso de autoridad y

daños al medio ambiente. Según representantes de la oposición, el acuerdo viola la

ley de hidrocarburos existente en Argentina.

� Corrección del PIB. Los datos revisados del PIB argentino, utilizando 2004 como

año de referencia en lugar de 1993, indican que el crecimiento medio anual para el

período 2005-12 ha sido del 5,9% y no del 6,7%. Este nuevo cálculo sitúa la tasa del

2008 en el 3,1%, contra el 6,8% anterior. Esta corrección implica que alrededor de

2.000 mill.$ de intereses correspondientes a la deuda reestructurada por bonos

indexados al PIB no tendrán que abonarse, ya que su pago está condicionado a que

se registre un crecimiento superior al 3,2%.

� Inflación. En abril, la inflación según el nuevo índice argentino alcanzó el 1,8%

sobre el mes de marzo. La subida de precios acumulada en los cuatro primeros

meses de 2014 ha sido del 11,99%. El incremento de abril es inferior a los

registrados en los tres meses anteriores. El actual nivel de inflación, muy superior a

las previsiones oficiales, está confirmando las dudas existentes sobre la estabilidad

macroeconómica y la conflictividad social.

BBBRRRAAASSSIIILLL � Inflación. El IPC brasileño de abril fue del 0,6% sobre el mes anterior y de un 6,2%

interanual, muy cerca del límite establecido por el gobierno (6,5%). En lo que va de

año la inflación ha alcanzado el 2,86%. El objetivo de las autoridades es conseguir

para este año una subida de precios no superior al 4,5%. Se espera que las subidas

de tipos del Banco Central tengan efecto durante la segunda mitad del año y la cifra

final no se aleje mucho del objetivo.

� Cosecha. La cosecha de cereales y oleaginosas brasileña aumentará este año un

1,5%, alcanzando los 191 millones de toneladas. Destacan las cosechas de soja,

arroz y frijoles. La superficie de cultivo ha aumentado en un 5,3%, pasando de 53,0

millones de hectáreas el año pasado a 55,8 millones en la actualidad. La producción

se ha cuadriplicado en los últimos 20 años, pero sigue existiendo un verdadero

cuello de botella en las infraestructuras de transporte.

LATINOAMÉRICA

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� Protestas. En los últimos días se extienden por todo Brasil protestas contra la organización

de la Copa del Mundo. Los manifestantes critican el enorme gasto generado, pero también

protestan contra el desempleo, los bajos salarios y la carestía de la vivienda. El gobierno

quita importancia al posible impacto de estas protestas, alegando que son manifestaciones

desligadas entre si y que la Copa del Mundo no corre peligro. Así y todo, se espera que las

demostraciones de descontento se amplifiquen durante las semanas previas al mundial, en

particular en las 12 ciudades sedes del evento, con el posible perjuicio a la imagen exterior.

CCCOOOLLLOOOMMMBBBIIIAAA Progreso en la negociación con las FARC. El grupo guerrillero de las FARC ha anunciado el cese

unilateral de la violencia de cara a las próximas elecciones del 25 de mayo (el grupo del ELN

también se ha sumado). Además, han alcanzado un acuerdo con el gobierno para abandonar el

narcotráfico. Ambos anuncios suponen un espaldarazo a las posibilidades de reelección del

Presidente Santos. La oposición denuncia que las FARC están interviniendo en la campaña en

apoyo del actual presidente, pervirtiendo el proceso y haciendo un uso electoralista de las

negociaciones.

CCCOOOSSSTTTAAA RRRIIICCCAAA /// EEELLL SSSAAALLLVVVAAADDDOOORRR Conflicto comercial. Costa Rica ha demandado a El Salvador en el marco del Tratado de Libre

Comercio CAFTA- DR, alegando que este último país está violando el acuerdo sobre aranceles.

La posición de El Salvador es que los aranceles preferenciales sólo se aplican a los productos

importados de los Estados Unidos y no a los de otros países del CAFTA -DR. El tratado CAFTA-

DR entre Estados Unidos, El Salvador, Guatemala, Honduras y Nicaragua entró en vigor en el

año 2006 (2007 para la República Dominicana y 2009 para Costa Rica). El tribunal de arbitraje

previsto en el acuerdo deberá rápidamente aclarar el tema para que CAFTA-DR pueda

favorecer realmente el comercio regional.

VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA � Fin de las conversaciones. El Movimiento de Unidad Democrática (MUD) ha anunciado que

las conversaciones con el gobierno venezolano se suspenderán mientras este último no

demuestre un verdadero compromiso con el diálogo. El MUD exige la liberación de algunos

de los presos políticos y el establecimiento de una comisión de la verdad que cuente con la

confianza de ambas partes. El presidente Nicolás Maduro ha culpado a la oposición de la

ruptura de las conversaciones, por negarse a aceptar la legitimidad de su gobierno.

� Escasez de divisas. Las dificultades para obtener divisas están estrangulando a la economía

del país, y empresas locales de la importancia de Polar, líder del sector agroalimentario, han

anunciado la imposibilidad de producir alimentos básicos, ya que no pueden comprar en el

extranjero los insumos necesarios para su actividad. De la misma manera, General Motors,

Toyota y Ford han detenido la producción por falta de piezas para montar los vehículos. La

Cámara Venezolano-Americana de Comercio ha indicado igualmente que sus socios han

perdido 15.000 mill.$ en líneas de crédito por no haber pagado a los proveedores

extranjeros. Otro ejemplo de impacto de la falta de divisas es el caso de la aerolínea Alitalia,

que ha anunciado la suspensión temporal de sus vuelos a Venezuela mientras el gobierno

de Maduro no autorice el pago de la deuda en dólares que tiene el Estado venezolano con

la compañía. La deuda global con las compañías de la Asociación Internacional de

Transportes Aéreos (IATA) alcanzaría actualmente 3.800 mill.$.

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CCCHHHIIINNNAAA � Ralentización de la actividad. El crecimiento de la producción industrial en abril se

desaceleró hasta el 8,7% interanual frente al 8,8% de marzo. La inversión en activos fijos en

el período enero-abril solo creció un 17,3%, el peor dato desde 2001, mientras que la

construcción de nuevas viviendas cayó un 22%. La concesión de nuevos créditos en abril

perdió un 25% sobre marzo, hasta 249.000 mill.$. El Banco Central ha sugerido a los

principales bancos que aceleren los plazos de concesión de préstamos hipotecarios, aunque

no parece que el organismo regulador vaya a relajar la política monetaria.

� Reestructuración financiera. Los principales bancos chinos, que desde hace dos meses han

sido autorizados a emitir acciones a tipo preferencial, han lanzado importantes operaciones

de suscripción. El Bank of China intenta captar 12.000 mill.€, el Agricultural Bank of China

9.600 mill.€ y el Shangai Pudong Development Bank 3.600 mill.€. Las nuevas normas del

Banco Central obligan a la banca a reforzar sus fondos propios. Según los analistas, los

cuatro principales bancos necesitarían una inyección de capital de 87.000 mill.$ hasta 2019,

en un contexto de degradación de la situación financiera y aumento de la morosidad.

Parece que podría estar en estudio un dispositivo de urgencia para aplicar en caso de una

hipotética quiebra de bancos en el país.

IIINNNDDDIIIAAA Resultado de las elecciones. Narendra Modi y su partido, el nacionalista hindú Bharatiya

Janata Party, han ganado las elecciones que concluyeron el pasado 16 de mayo, tras un mes de

votaciones, y gobernará a los más de 1.200 millones de habitantes de la India en los próximos

cinco años. Modi ha obtenido la mayoría absoluta, con 282 diputados sobre 543, siendo la

primera vez que esto ocurre en los últimos treinta años. Favorito del mundo empresarial, el

nuevo primer ministro tiene como primer reto el reactivar la economía, que ha caído a tasas

de crecimiento del 5%, netamente insuficientes para luchar contra la pobreza y el desempleo

en el país más poblado del mundo. La elección de un nacionalista hindú, acusado de haber

permitido en 2002 las masacres de musulmanes en el estado de Gujarat, que dirige desde el

2001, preocupa a los miembros de las demás religiones, que confían relativamente en el

discurso apaciguador del nuevo gobernante

VVVIIIEEETTTNNNAAAMMM Conflicto territorial con China. Las protestas pacíficas contra la instalación de una plataforma

petrolera china en aguas en disputa entre China y Vietnam han degenerado en

enfrentamientos violentos, con incendios en 15 fábricas en todo el país con el resultado de una

veintena de muertos. Varias empresas taiwanesas, confundidas con empresas de la China

Popular, han sido los objetivos principales. Los medios de Pekín culpan de los disturbios a la

propaganda nacionalista del gobierno vietnamita. Al consentir las revueltas, Hanoi está

demostrando su profundo malestar con las ambiciones territoriales de su potente vecino.

ASIA

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BBBOOOSSSNNNIIIAAA HHHEEERRRZZZEEEGGGOOOVVVIIINNNAAA /// CCCRRROOOAAACCCIIIAAA /// SSSEEERRRBBBIIIAAA Desastre natural en los Balcanes. Las intensas lluvias en la región han provocado el

desbordamiento de los ríos en lo que ya constituyen las peores inundaciones en un siglo en los

Balcanes. Más de 6.000 personas han tenido que ser rescatadas y cerca de 100.000 hogares en

Serbia y otros 50.000 en Bosnia están privados de electricidad. Las principales centrales

térmicas de la región han dejado de funcionar. El gobierno de Serbia ha declarado el estado de

emergencia en todo el país y ha solicitado la ayuda de Rusia, que ha enviado equipos de

rescate, y de la Unión Europea. El Gobierno serbio estima el perjuicio económico de las

crecidas en más de 1.000 mill.€. En los tres países, la cifra de muertos asciende ya a 44.

RRRUUUSSSIIIAAA Exportaciones de gas a China. El presidente ruso, Vladimir Putin, tiene previsto firmar un

acuerdo de exportación de gas con China durante su viaje a Pekín la semana del 19 de mayo.

En plena crisis con los países occidentales por el tema ucraniano, Moscú parece querer

demostrar que está más interesado por el mercado asiático que por el europeo. El contrato

prevé un aprovisionamiento anual de gas de 38.000.millones de m3, por un importe

seguramente superior a 10.000 mill.$ al año, para un periodo de 30 años. A finales del 2012,

demostrando su interés por diversificar su clientela, Rusia ya inauguró el oleoducto Siberia –

Pacífico, con una capacidad de transporte de 30.000 millones de toneladas de petróleo

anuales.

TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA Consecuencias del accidente de Soma. El accidente laboral en una mina en Soma, que ha

causado 301 víctimas mortales, ha desatado la ira de miles de personas en las principales

ciudades del país, siendo el objetivo de las mismas Tayyip Erdogan y su partido, considerados

responsable de la falta de seguridad en la mina. El primer ministro turco fue agredido por los

mineros en la visita que efectuó a la ciudad donde se produjo el accidente. La oposición acusa

al gobierno de haber privatizado la explotación a favor de inversores próximos al poder,

permitiendo el incumplimiento de las medidas de seguridad.

UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA /// RRRUUUSSSIIIAAA Precio y deuda del gas. En medio del conflicto que enfrenta a los dos países se encuentra la

negociación por el precio del gas que Rusia suministra a ucrania, y por cuyo concepto Kiev

acumula una deuda superior a los 3.500 mill.$. El ministro ucraniano de Energía, Arseni

Yatsenyuk indicó en su momento que Kiev podría pagar la deuda en diez días si los precios del

gas ruso se redujesen a 285 $/1.000 m3, el nivel acordado en el primer trimestre de 2014. Este

precio estaba condicionado al acuerdo de diciembre sobre la asociación de Ucrania a la Unión

Aduanera rusa. Es evidente que, en la situación actual, dicho acuerdo ya no tiene ninguna

validez. Tras el derrocamiento del presidente Yanukovich, Rusia eliminó todos los descuentos y

fijó el precio de gas en 485 $/1.000 m3. Gazprom pretende que ucrania pague el gas por

adelantado para mantener el suministro, algo a lo que Kiev se niega. Ucrania está tratando de

diversificar sus fuentes de suministro, ante la amenaza de Moscú de interrumpirlo, y ha

EUROPA DEL ESTE - CEI

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firmado, por ejemplo, con Eslovaquia un acuerdo de “suministro interno”, por el cual

Eslovaquia redirigirá a Ucrania parte del gas que recibe la UE de Gazprom.

AAARRRAAABBBIIIAAA SSSAAAUUUDDDÍÍÍ /// IIIRRRÁÁÁNNN Normalización de relaciones. El Ministro de Relaciones Exteriores de Arabia Saudí ha invitado

a su homólogo iraní a visitar Riad. Las relaciones entre los dos países rivales parecen mejorar

desde la elección del nuevo presidente de Irán, Hassan Rouhani. Existe una creciente

preocupación en Riad sobre el efecto desestabilizador del conflicto sirio, especialmente en Irak

y el Líbano. La cooperación entre Irán y Arabia Saudí podría rebajar la tensión en la región,

favoreciendo algunas treguas locales en Siria y desbloqueando la organización de comicios

presidenciales en el Líbano.

AAARRRGGGEEELLLIIIAAA Datos comercio exterior. Las exportaciones totales de Argelia alcanzaron 16.430 mill.$ y las

importaciones 13.830 mill.$, estableciéndose el superávit comercial en 2.600 mill.$. Cerca del

60% del comercio exterior de Argelia se ha efectuado con la UE (51,6% de las importaciones y

66,55% de las exportaciones, constituidas al 95% por hidrocarburos). Dentro de la UE España

es el primer cliente de Argelia (2.250 mill.$), seguida por Italia (2.180 mill.$) y Francia (1.960

mill.$). China sigue siendo el principal proveedor (1.870 mill.$), seguida por Francia (1.670

mill.$), Italia (1.260 mill.$) y España (1.210 mill.$).

IIIRRRÁÁÁNNN Negociaciones por la cuestión nuclear. Irán ha mantenido una cuarta ronda de negociaciones

con el grupo del P5+1 (Gran Bretaña, china, Francia, Rusia, EE.UU. y Alemania) durante los días

14-16 de mayo, acerca de su programa nuclear, sin que se haya producido un avance

sustancial. El acuerdo provisional en el marco del cual están teniendo lugar estas

conversaciones finaliza el próximo 20 de julio. Aunque todas las partes implicadas hacen

declaraciones confiando en la posibilidad de alcanzar un acuerdo, lo cierto es que las

diferencias parecen demasiado grandes; sin embargo, aunque lograr un acuerdo definitivo

antes del 20 de julio parece poco probable, si es posible que se amplíe la validez del acuerdo

interino, para permitir continuar las negociaciones.

SSSIIIRRRIIIAAA Dimisión. El mediador de la ONU para Siria, Lajdar Brahimi, ha anunciado su dimisión. La

organización de elecciones presidenciales con la participación de Bachar El Assad imposibilita,

según el diplomático argelino, la continuación de un diálogo ya de por sí difícil. La dimisión de

Brahimi llega en un momento de avances militares para el régimen de Damasco, que está

logrando controlar las principales vías de comunicación y las mayores ciudades del país.

NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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BBBOOOTTTSSSUUUAAANNNAAA Nuevo ferrocarril. Botsuana y Namibia han firmado un acuerdo para construir una nueva ruta

ferroviaria hacia el Océano Atlántico que permita conectar los enormes yacimientos de carbón

sin explotar de Botsuana con los mercados mundiales. La propuesta del Trans- Kalahari

Railway, con 1.500 kilómetros de vías, constituiría la mayor inversión en la historia del país. La

posterior expansión de la minería del carbón podría consolidar la posición de Botsuana como

exportador de minerales y ayudar a disminuir su excesiva dependencia de los ingresos de los

diamantes. El proyecto tardará unos cinco años en terminarse y, a priori, será financiado en

asociación con inversores privados.

CCCAAAMMMEEERRRÚÚÚNNN /// NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA Colaboración con Nigeria. Las autoridades de Camerún han reiterado su preocupación por las

infiltraciones de los guerrilleros de Boko Haram en su país. Camerún, Chad y Níger están

patrullando conjuntamente sus fronteras con el noreste de Nigeria para evitar que los

islamistas radicales puedan establecer bases en su territorio. Por otra parte, el presidente de

Nigeria, Goodluck Jonathan, ha solicitado una nueva prórroga del estado de emergencia

impuesto desde hace doce meses en tres estados del noreste, ya que considera estar en

guerra contra la guerrilla islamista.

EEETTTIIIOOOPPPÍÍÍAAA Rating. Etiopía ha recibido su primera calificación de crédito soberano por parte de las tres

principales agencias internacionales de rating (Moody’s, Standard & Poors y Fitch), lo que le

podría abrir el acceso a los mercados internacionales de capital. La calificación es de B para

Fitch y Standard & Poor’s, y B1 en el caso de Moody’s. El país es, hoy por hoy, una de las

economías con mayor crecimiento del mundo, con una tasa media de aumento del 10% anual

en la última década, y ha dejado atrás la imagen de una tierra asolada por las hambrunas. Fitch

espera que Etiopía alcance una tasa de expansión del 9% en el 2014 y del 8% en 2015. Pero

advirtió que el sector privado sigue siendo débil, reflejando “la reciente transición del país

hacia una economía de mercado” y teniendo la empresa privada un acceso difícil e insuficiente

al crédito. El año pasado la emisión de bonos soberanos en el África subsahariana alcanzó

(11.000 mill.$) contra 6.000 mill.$ en el 2012. Hace una década este importe era de 1.000

mill.$. El PIB per cápita en la región está aumentando rápidamente, habiéndose casi triplicado

en 10 años. No obstante, el FMI ha advertido de que el ritmo de acumulación de deuda del

sector público, principalmente para financiar grandes infraestructuras, debe ser vigilado de

cerca.

MMMAAALLLIII Reconstrucción. Un año después de la conferencia de Bruselas, cerca de 1.500 mill.€ de los

3.200 mill.€ comprometidos han sido desbloqueados por los donantes internacionales para la

reconstrucción de Mali. La ayuda está sirviendo para financiar infraestructuras de transporte, y

de salubridad pública, seguridad alimentaria y salud. Sin embargo, de nuevo se están

intensificando los incidentes entre el ejército y los tuaregs del norte del país, que habrían

recibido ayuda militar en los últimos días de yihadistas radicales. Los combates de estos

últimos días habrían generado cerca de 50 víctimas mortales.

ÁFRICA SUBSAHARIANA

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SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA Huelga del platino. Los datos de marzo de la producción del sector minero sudafricano indican

una disminución del 4,7% interanual. Los metales relacionados con la producción de platino

experimentaron un descenso del 44,3%, debido a la huelga que paraliza el sector, que ya ha

costado 1.700 mill.$ en pérdidas de ingresos. Teniendo en cuenta la contribución del sector

minero a las exportaciones de Sudáfrica, estas pérdidas también han deteriorado la balanza

comercial. La huelga, que dura desde hace 17 semanas, se ha radicalizado tras la muerte de

cuatro mineros y los intentos de la patronal de negociar directamente con los trabajadores, al

margen de los sindicatos. Las perspectivas de una pronta resolución del conflicto siguen siendo

poco probables.

JJJAAAPPPÓÓÓNNN Datos de crecimiento del primer trimestre. Japón creció en enero-marzo al mejor ritmo en

más de dos años, un dato que, sin embargo, no invita a ser demasiado optimista dado que los

pronósticos apuntan a un frenazo proporcional en el segundo trimestre, por los efectos de la

reciente subida del IVA. El producto interior bruto nipón se expandió un 1,5% con respecto al

trimestre anterior y un 5,9% en relación al mismo periodo de 2013, impulsado principalmente

por la escalada de la demanda que precedió al incremento del impuesto, que se aplicó el

pasado 1 de abril. El aumento del consumo (que representa más del 60% del PIB) refleja la

gran sensibilidad ante estas subidas impositivas, de Japón, que únicamente ha vivido tres

incrementos del IVA en toda su historia. La tercera flecha de Abenomics (reformas

estructurales) sigue siendo la clave para apuntalar el crecimiento, en particular, la

flexibilización del constreñido mercado laboral nipón o el que la subida en los precios se

compense con incrementos salariales, reformas aún lejos de lograrse. Por ahora, el primer

ministro nipón tiene previsto presentar en junio los detalles de su plan de reformas

estructurales, que se centra en el sector agrícola y sanitario y en lograr una mayor

incorporación de la mujer al mercado laboral, uno de los más desiguales del mundo

desarrollado.

UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA � Decepcionante crecimiento en la eurozona. La eurozona cerró el primer trimestre de

2014con un crecimiento anémico, del 0,2%, que prácticamente solo obedece al tirón de la

locomotora alemana. La fractura Norte-Sur se agudiza: Alemania crece al 0,8%, mientras

que casi todos los demás o bien presentan graves problemas (Holanda y Finlandia) o bien se

enfrentan al riesgo de un prolongado estancamiento (Francia e Italia) al tiempo que tratan

de aplicar las recetas de austeridad. España es de los pocos países que levantan cabeza (el

PIB español cerró con un alza del 0,4% hasta marzo, por encima de la media), si bien parte

de este crecimiento parece responder al efecto de ciertas facturas que “se guardaron en el

cajón” a finales de 2013 y que han salido a relucir ahora en forma de un mayor consumo

público. Estos parcos resultados en la zona euro invitan a esperar una reacción por parte

del BCE a favor de medidas de estímulo en la próxima reunión en junio.

� Fin del rescate luso. El pasado 17 de mayo concluyó el programa de rescate a Portugal

(78.000 mill. €, tres años de duración), pactado con la "troika" (Fondo Monetario

OCDE

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Internacional (FMI), Banco Central Europeo y Comisión Europea), lo que supone la segunda

salida del trío de economías de la periferia del euro que se vieron abocadas a solicitar un

préstamo internacional para evitar la bancarrota en plena crisis de la deuda. Ciertos

indicadores apuntan hacia un moderado optimismo: el FMI elevó recientemente sus

previsiones de crecimiento de la economía portuguesa en 2014 (que situó en 1,2%), el

déficit fiscal se ha reducido a la mitad (en torno al 4,9% del PIB) y ha realizado una primera

emisión de bonos tras el rescate con muy buena acogida. Sin embargo, la tasa de paro está

por encima del 15% y la deuda de Portugal se encuentra actualmente en el 129% del

Producto Interior Bruto (PIB), frente al 93% que registraba al comienzo del programa. Los

analistas sitúan el resultado del programa de Portugal a medio camino entre Irlanda y

Grecia. Irlanda finalizó su programa de asistencia en diciembre de 2013. Por su parte,

Grecia tuvo que pedir un segundo rescate en 2011 después de que el primero de 2010

resultase insuficiente y se enfrenta todavía una enorme incertidumbre sobre el desenlace.