clase 2 sistema monetario internacional
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El sistema
monetario
internacional
El sistema
monetario(financiero)
internacional
Conjunto de arreglos institucionales para:
› Determinar los tipos de cambio –
diferentes monedas.
› Acomodar los flujos de comercio
internacional y de capital
› Ajustes necesarios – balanza de pagos –
diferentes países.
Permite que la economía global funcione.
Facilita los
flujos
comerciales
Determina los
regímenes
cambiarios
Facilita los flujos
de capital
Facilita ajustes a
los desequilibrios
en la balanza
de pagos
Sistema
monetario
internaciona
l
Sistema monetario
internacional
Requiere:
Cooperación entre los gobiernos.
Sacrificar parte de la soberanía nacional.
Subordinar intereses nacionales frente al
interés común.
Sistema monetario
internacional
Principal característica:
No existe ningún sistema: diferentes:
regímenes cambiarios
Grado de apertura
Supervisión internacional
Mercados financieros internacionales:
Principal característica: extrema volatilidad del tipo de cambio – administración del riesgo.
La convertibilidad de la
moneda
Convertibilidad interna: dentro del país es
posible comprar y vender – monedas
extranjeras.
Convertibilidad externa: moneda nacional se
cotiza en el extranjero
Importante para el comercio internacional
por:
Comercio de mercancías
Precios internos ligados a los internacionales
Conceptos clave
Tipo de cambio: precio de la moneda de un país en términos de la moneda de otro país.
Cotización términos europeos: moneda nacional en términos del dólar USA .
Cotización términos norteamericanos: dólar USA en términos de otra moneda.
El régimen de tipos de cambio: reglas – BC – determinación del tipo de cambio.
Tipo de cambio TC fijo (programado): BC establece valor e
interviene para mantenerlo. Incluye un TC deslizante, dentro de una banda fija o móvil:
› La moneda nacional se fortalece demasiado – BC – comprar divisas – aumentar la demanda
› La divisa se fortalece demasiado – BC – vender divisas – aumentar la oferta.
› Intervención obligatoria del BC – nivel objetivo de TC
Tipo de cambio
TC flexible: BC no interviene de forma
obligatoria– oferta y demanda.
Flotación administrada: reglas claras de
intervención de BC.
Flotación sucia: no reglas claras.
Intervención cooperativa: varios BC
intervienen – modificar el TC – moneda
determinada.
Regímenes cambiarios Moneda nacional pegada a otra fuerte
Moneda nacional pegada a una canasta de monedas de socios comerciales importantes
Flexibilidad limitada contra una sola moneda
Flotación conjunta
Flotación dentro de bandas ajustables de acuerdo con un conjunto de indicadores
Flotación administrada
Flotación libre.
política
mercado
Regímenes
cambiarios
Fijo
Flexible
Devaluación
o revaluación
Depreciación o
apreciación
En economía abierta – política cambiaria –
objetivos de política macroeconómica:
Equilibrio interno: pleno empleo y baja inflación.
Equilibrio externo: posición sostenible de la
cuenta corriente.
Tipo de
cambi
o
Empleo
Balanza
de
pagos
Inflación Tasa de
interés
Ahorro
Inversión
HISTORIA DEL SISTEMA
MONETARIO INTERNACIONAL El período del patrón oro 1876 - 1913
El patrón oro Comercio relativamente libre
Movimientos de capital sin restricciones
Londres – centro de las finanzas y comercio
C/p : valor de su moneda en relación al oro.
Convertibilidad garantizada
TC – reflejo de la cantidad de oro contenida en cada moneda.
La oferta monetaria = cantidad de oro
Oro = base monetaria
Oro garantía de valor estable del dinero
Superávit de BP – incremento de oro
Ajuste de desequilibrios en BP bajo el
patrón oro
Equilibrio
en
balanza
de pagos
Entrada
de capital
extranjero
Reducción de
importaciones
Aumento
de
exportacion
es
Reducción
de precios
internos
Aumento
de las
tasas de
interés Reducción
de la base
monetaria
Salida del
oro
Déficit de
balanza de
pagos
Ajuste de desequilibrios en BP
bajo el patrón oro
Facilitar el ajuste – conjunto de reglas del
juego que el BC estaba obligado a
seguir:
Déficit: vender activos internos – contraer
más la base monetaria.
Superávit: comprar activos internos -
aumentar más la base monetaria
El patrón oro – sacrificio equilibrio interno
por externo.
Ajuste de desequilibrios en BP
bajo el patrón oro
Países superavitarios no respetan reglas del juego – utilizan:
Esterilización (superávit): BC vende bonos en el mercado abierto – recoge exceso de liquidez.
Reposición (déficit): relajación del crédito interno y compra de activos internos para aumentar la base monetaria.
Esterilización total – oferta monetaria constante – independiente de BP.
Ajuste de desequilibrios en BP
bajo el patrón oro
En la práctica:
Reducción de precios poco frecuente
A cp la reducción de la demanda – efectos sobre la producción – reducción de la actividad económica.
Suben las importaciones: demanda interna – desplaza – productos externos
Reducción de la inversión – aumento tasas de interés y reducción de ingresos.
Principal mecanismos de ajuste – capital a cp – altas tasas de interés.
El periodo entre guerras (1918 –
1939)
Primera Guerra Mundial - emisión de papel moneda – financiar actividades bélicas.
Economía de guerra – potencias centrales.
Oro – único medio de pago internacional.
Periodo entre guerras: comercio internacional crece menos que el crecimiento económico promedio.
Desarrolla la teoría de paridad de poder adquisitivo – determinar el TC equilibrio.
El periodo entre guerras (1918 –
1939)
Gran Depresión: 1929 – 1939. comercio
mundial bajo a la mitad
Muchos países – devaluaciones
competitivas – exportar más e importar
menos.
Restricciones a las importaciones:
aranceles, cuotas, etc.
Especuladores – no equilibrio
Prioridad al equilibrio interno – BC
esterilizaban los movimientos de capital
Sistema de Bretton Woods (1944
– 1971)
Conferencia de Bretton Woods (julio del 44):
nuevo espíritu de cooperación. 44 países.
Planteaba a los países:
Promover la cooperación monetaria internacional
Facilitar el crecimiento del comercio
Promover la estabilidad de los TC
Establecer un sistema multilateral de pagos
Crear una base de reserva.
Sistema de Bretton Woods
(1944 – 1971)
Se basaba en tres instituciones:
FMI: cumplimiento de normas – facilidades de
crédito.
Banco Mundial: desarrollo lp
GATT: meta – liberalizar el comercio mundial.
Régimen cambiario – patrón oro de cambio:
c/p fija moneda en términos de oro –
mantiene TC – variación de 1% de su paridad
oro.
Funcionamiento y evolución
25 años de éxito- auge económico.
Liberación comercial no fue seguida de liberación de
capitales – evitar movimientos desestabilizadores de
dinero caliente.
Colapsó por:
Defectos de diseño
Sistema no funcionaba: países industrializados – no
modificaban valor de monedas; en desarrollo –
devaluaban frecuentemente.
El actual sistema monetario internacional Rápido cambio:
Poder económico de los países
Desequilibrios comerciales crecientes
Modifican precios relativos internacionales
Crean bloques económicos regionales
Se desplomó el comunismo.
Mayoría de los países – flotación controlada
El actual sistema monetario
internacional Nuevo papel del FMI:
Supervisar la política económica – miembros
Promover políticas fiscales y monetarias
responsables
Impulsar desarrollo
Señalar puntos débiles
Organizar paquetes de rescate
Promover las reformas de los sistemas financieros
Coordinar esfuerzo – mejora del SMI
El actual sistema monetario
internacional
Para ser competitivos los países deben: Bajar las tasas de inflación
Lograr el equilibrio en las finanzas públicas
Eliminar barreras comerciales
Otorgar autonomía a sus BC
Reducir el gasto público
Reducir los impuestos
Desregularizar sus economías
Privatizar las empresas paraestatales
Fomentar el ahorro y la inversión
Invertir en infraestructura y capital humano
Regímenes cambiarios La volatilidad del TC genera gran preocupación, por lo
que se propone establecer áreas objetivo de
fluctuaciones permitidas y coordinar las políticas
macroeconómicas entre los países lideres.
El sistema monetario ideal tendría los siguientes
atributos:
Tipos de cambio fijos.
Libertad de los movimientos internacionales de
capital.
Independencia de las políticas monetarias.
Lo cual es contradictorio y no se puede lograr al
mismo tiempo. Pero el mercado lo esta
logrando.
Homogeneización de facto de las políticas económicas de
los países en el proceso de la globalización
para ser competitivos deben hacer:
Bajar las tasas de inflación
Lograr equilibrio en las finanzas publicas
Eliminar las barreras comerciales
Otorgar autonomía a sus bancos centrales o aplicar una
política monetaria conservadora
Reducir el gasto publico como porcentaje del PIB
Reducir los impuestos
Desregularizar sus economías y fortalecer el mecanismo
del mercado
Privatizar las empresas paraestatales e impulsar la competencia
Fomentar el ahorro y la inversión
Invertir en infraestructura física y capital humano
Lo que logra el mercado:
Los países que apliquen las políticas
adecuadas son premiados por los
mercados financieros internacionales
porque tienen acceso ilimitado a crédito,
entrada de Inversión Extranjera Directa,
bajas tasas de interés, etc. Y los que no
tienen salida de capitales, negación de
crédito, tasas de interés altas.
Los países que quieren ir en contra de la
corriente globalizadora están condenados
a la marginalización y el subdesarrollo.
Tipos de cambio fijos versus flexibles Ventajas de los tipos de cambio flexibles:
El ajuste de los desequilibrios en Balanza de Pagos es automático.
El ajuste de los TC es continuo, gradual y de bajo costo.
La eliminación de las devaluaciones catastróficas aumenta la confianza en al economía.
No hay necesidad de grandes reservas internacionales.
Las políticas monetarias no están sujetas a las exigencias del equilibrio externo.
Se desalientan los movimientos de capital especulativo a corto plazo.
Las autoridades no tienen q calcular el TC de equilibrio.
Se liberalizan los flujos internacionales de capital.
Crecen los Mercados Financieros Internacionales.
Las depreciaciones son reversibles.
Tipos de cambio fijos versus flexibles
Desventajas de los tipos de cambio flexibles:
La flexibilidad puede ser inflacionaria.
Las fluctuaciones a c/p pueden ser excesivas y
desestabilizadoras lo que aumenta la
incertidumbre y limita el comercio y la inversión.
Las fluctuaciones pueden distorsionar el patrón
de especialización mundial y reducir el
comercio.
Aumenta la incertidumbre lo que dificulta la
planeación del presupuesto y la planeación
corporativa.
Tipos de cambio fijos versus flexibles
Ventajas de los tipos de cambio fijos:
Genera menos incertidumbre en el comercio y las
finanzas internacionales.
Es mas probable que genere una especulación
estabilizadora.
Exige una mayor disciplina de precios.
Tipos de cambio fijos versus flexibles En la practica en las economías menos desarrolladas los
TC fijos generan mas incertidumbre que los TC flexibles. Y conduce a una especulación desestabilizadora.
Los TC fijos alientan los movimientos de capital a corto plazo porque garantizan al inversionista el rendimiento de su moneda. Con TC flexible se busca cubrir el riesgo lo que tiene un costo o se invierte a l/p.
Favorece el desarrollo de los MFI ya que para cubrirse del riesgo los inversionistas tienen que adquirir instrumentos de cobertura y especulación.
Al favorecer los movimientos de capitales permite que se asigne mas eficientemente los recursos productivos a nivel mundial y maximizar las ganancias del comercio internacional.
Se presiona para que haya mas información disponible y en menos tiempo.
Tipos de cambio fijos versus flexibles
El régimen cambiario de libre flotación contribuye
al desarrollo e incrementa la eficiencia de los
mercados financieros.
Favorece una mayor disciplina fiscal y monetaria
ya que en la practica ningún gobierno es
indiferente al valor de su moneda.
Tipos de cambio fijos versus flexibles
Con el TC fijo no se atienden algunos desequilibrios que
se acumulan y terminan en una crisis de balanza de
pagos.
El déficit alto y persistente dela BP genera sospechas de
una devaluación inminente por lo que los
especuladores venden masivamente la moneda
nacional, esto presiona sobre una intervención del BC, si
interviene se genera perdida de reservas y devaluación,
si no interviene se genera recesión en ambos casos se
llegara al equilibrio pero con un costo social muy
elevado.
Tipos de cambio fijos versus flexibles
La libre flotación no excluye la posibilidad de una depreciación brusca de la moneda local frente a la extranjera si cambia la percepción de la economía local en los mercados internacionales, pero un ajuste de paridad no tendría consecuencias desastrosas si el BC no interviniera y para ello no tendría que contar con suficientes reservas, es decir no se deben acumular reservas excesivas. En todo caso estas reservas deberían destinarse a reducir la deuda publica externa.
Para evitar que la compra de divisas aumente la base monetaria el BC esta obligado a esterilizar estas compras y para ello si compra divisas debería vender instrumentos de deuda interna por la misma cantidad en moneda local, esta operación sustituye deuda externa por deuda interna.