mercado monetario internacional

7/21/2019 Mercado Monetario Internacional

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERIADIPLOMA DE FINANZAS

CURSO TALLER

MACROFINANZAS

CARLOS PALOMINO SELEM MBA


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SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

UN ENFOQUE DE INNOVACION FINANCIERA

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LA RESERVA FEDERAL US

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COMPETENCIAS DEL SISTEMA DE LA RESERVA FEDERAL

EN 1978, el Congreso USA aprob la ley Hamphrey Hawkinsque obliga al Fed a:

Mantener el crecimiento a largo plazo de los agregados monetarios ycrediticios en consonancia con el potencial a largo plazo de laeconoma para aumentar la produccin, con el fin de promovereficientemente los objetivos de un empleo mximo, unos preciosestables y unos tipos de inters a largo plazo moderado

La misma ley obliga a que cada 6 semanas el Comit Federal

de Mercado Abierto (FOMC) se presente ante el Congreso apresentar la ssituacin de la economa de los EstadosUnidos.

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FASE DE RECUPERACIN (2003)Y CONSOLIDACIN (2004) DELA

ECONOMIA USAVISTO DESDE LA BOLSA DE NUEVA YORK (NYSE)

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Dow Jones Coyuntura Trimestral

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ORGANIZACIN DEL Fed

El Sistema de la Reserva Federal consta de tres partes:1. Un conjunto de 12 distritos de la Reserva Federal; cada uno con un

Banco de Distrito de la Reserva Federal. Las funciones de estos bancosregionales es realizar actividades de compensacin de cheques ysupervisar las actividades bancarias y financieras de su distrito.

2. La Junta de Gobernadores con sede en Washington D.C. Consta de 7miembros incluido el Presidente de la Fed. La Junta es la encargada deldiseo de la poltica monetaria. Cada gobernador es nombrado por elPresidente del Fed por un periodo de 14 aos no renovables. Elpresidente del Fed es nombrado por el Presidente de los USA por unperiodo renovable de 4 aos.

3. El Comit Federal de Mercado Abierto con sede en Washington D.C.lo constituyen 12 miembros; cinco son presidentes de bancos de distritodel Fed, y siete son los gobernadores. Toman las decisiones msimportantes, entre ellas la definicin de la tasa de inters Fed . Lacomposicin del Fed obedece a que los presidentes de bancos conocenmejor la situacin de su distrito y los gobernadores las tendencias yevoluciones nacionales

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INSTRUMENTOS DE POLTICA MONETARIA DEL Fed

Emisin Primaria

RIN

Crdito Interno (CI)

Operaciones deMercado Abierto

(OM)

Circulante (C)

Reservas (R)

Base Monetaria

Oferta del Fed Demanda del Fed

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ReservasTasa de Encaje (e)

RedescuentoTasa de Redescuento (r)

Operaciones de MercadoAbierto

(Tasa Overnight FondosFederales)

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Instrumentos dePoltica Monetaria


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OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

Este es el principal instrumento de Poltica Monetaria para los mercadosfinancieros internacionales.

Este es el principal mecanismo para comprar instrumentos del Tesoro

Pblico de USA (Treasuries); donde se realizan operaciones de Repos, quese les conoce como operaciones de Recompra (Repurchase).

A travs de ste instrumento afecta las tasas de inters Fed; y por tanto, laoferta monetaria

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OPERACIONES DE RECOMPRA

Consiste en una operacin decompra por parte de un agente (Fed)con compromiso de recomprar porparte del Tesoro Pblico USA

La compra se realiza con undescuento sobre el valor facial delinstrumento.

Se realizan con instrumentos decorto plazo como son los T-bill (a 3meses y 6 meses) que no tienencuponera.

La tasa a la cual se corta (match) laoperacin se le denomina Tasa de

Descuento (Discount Rate) En el caso de la Fed las operacioneslas realiza la Oficina de Mercado

Abierto del Fed ubicada en NuevaYork

En el Per se realiza a travs de unmecanismo de hacedores de

mercado (market maker)

Compra

Recompra

Tesoro

Fed

$

$

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CALCULO DE UNA TASA DE DESCUENTO

Largo : p*B

Cierra Posicin

B

Yield (TEI) = B/(p*B) 1

Yield = (1 p) / p

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ESTRUCTURAS DE TASAS DE INTERES

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Precios: 10:22 Hora Central (CT) NY


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LA CURVA DE REFERENCIA

Una curva de referencia es unaestructura de plazos que setoma de referencia para fijas lastasas de inters en la bancacomercial.

Una estructura de plazos (TermStructure) muestra una relacinde tasas de inters cada unacon su plazo de vigencia, lacual representa a uninstrumento financiero.

Teniendo todos losinstrumentos financieros igualcalidad de riesgo dentro de lacurva. Plazo

Rendimiento

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FORMACION DE TASAS DE INTERESEN EL SISTEMA

iFed = (Fundamentos Econmicos USA)

iover night bancos = iFed + Spread (riesgo de banco)

ibanca comercial = iovernight + Spread (riesgo crediticio)

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GrossmanFACTORES QUE DETERMINAN

DEMANDA AGREAGAD DE DINEROde Privados y Empresas:

1. TASA DE INTERES.- Al aumentarsta estimula la reduccin desaldos de dinero en instrumentosde deuda.

2. NIVEL DE PRECIOS.- Alincrementarse los precios serequiere mayor liquidez parareponer la misma canasta debienes.

3. INGRESO NACIONAL.- Alaumentar el nivel de actividadeconmica, se requiere de mayorcantidad de dinero para capital detrabajo y compras

Md = P*L(i,Y)- +

Esta expresin se traduciren trminos de saldos reales

Md /P = L(i,Y)

i

Md / P

L(i,Y1)

L(i,Y2)


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RELACION DE GASTO Y DEMANDA DE DINERO

Md * V(rs,i,rf)] = P * Yreal --- en la ecuacin

cuantitativa

Md * V(rs,i,rf)] = Gasto --- expresin dedemanda

agregada

Md/ P = { 1/ V(rs,i,rf)} *Yreal expresin del saldoreal

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HACIA UNA RELACION IMPORTANTE:

OFERTA MONETARIA Y TIPO DE CAMBIO a CORTO PLAZO

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G


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GrossmanEQUILIBRIO ENTRE

OFERTA MONETARIA Y DEMANDA DE DINERO REAL

Ms = Md = P*L(i,Y) --- dividiendo entre P

Ms / P = Md / P = { 1/ V(rs,i,rf,o)} *Yreal

Por tanto un incremento en Ms genera un excesode liquidez que permitir en el corto plazo unareduccin de la tasa de inters y un mayor gastopor parte de los privados.

Este incremento en los gasto presionar sobre laproduccin y esto sobre la demanda de crdito.

Si en el mediano plazo, la oferta monetaria ya nose le vara ms, esto har que el costo del crditonuevamente se incremente.

M/P

M/P2M/P1

i2

i1

i

L(i,Y)

= Q2

L(i,Y2)

M/P

M/P2M/P1

i2

i1

i

Li,Y2

= Q2

i3

L(i(,Y1)

G


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DINERO, TASA DE INTERES Y TIPO DE CAMBIO

La grfica contigua expresa la relacinentre el tipo de cambio del Euroexpresado en Dlares y la tasa derentabilidad esperada de los depsitos enEuros expresada en Dlares.

La pendiente negativa hace referencia alefecto que tienen las expectativas dedepreciacin futura del Dlar respecto alEuro; es decir, cuando el tipo de cambioel rendimiento de los depsitos enEuros es mayor, la expectativa de una

devaluacin futura hace que elrendimiento de los Euros sea menor.

Esto ltimo es base a la ecuacin deparidad de tasas de inters:

R

E$/

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R$ = R + (Ee E1) / E1

E = E$/ Dlaresrespecto a Euros

R

E$/

Rentabilidad

Esperada deDepsitos enEuros


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El mercado monetario USA fija el tipo de inters que influye en el tipo

de cambio que mantiene la paridad de tipos de inters.Qu Ocurre cuando el Fed incrementa la Oferta Monetaria:

1. Exceso de liquidez en USD por tanto cae la i$

2. Dado una reduccin en i$ el tipo de cambio USA (E) cae dado quela liquidez se dirige a comprar depsitos en Euro que reditan ms.

3. Por esta compra de depsitos en Euro el E cae hasta E2

(M/P)USA

OfertaMonetariaUSA

(M/P)USA

i$

i$1L(i$,Y$)

E$/

Mercado de Divisas

E1

Mercado Monetario USA

Rentabilidadesperada de losdepsitos enEuros

M

E2(M/P)2USA

Grossman

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