globalizacion balanza de pagos mercado de divisas tipo de cambio mercado de dinero y capitales...
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Globalizacion
Balanza de Pagos
Mercado de divisas
Tipo de cambio
Mercado de dinero y capitales
Sistema Monetario
Internacional
Globalización: integración de la vida de las naciones
Balanza de pagos: registro de operaciones comerciales
Tipo de cambio: es nada mas que un precio, pero que tiene caracteristicas especiales, ya que es el precio de una moneda en termino de otra.
Mercado de divisas- Forex: Mercado mundial y descentralizado en el que se negocian divisas.
Mercado de dinero y capitales: Negocian instrumentos de deuda
Sistema Monetario Internacional: conjunto de instituciones y normas y acuerdos que regulan la actividad comercial y financiera de carácter internacional entre los países
ECONOMIA INTERNACIONAL
FINANZAS CORPORATIVAS
FINANZAS INTERNACIONALESFINANZAS INTERNACIONALES
Economía Internacional Finanzas corporativas internacionales
Regímenes cambiarios Sistema monetario
internacional Procesos de ajuste a los
desequilibrios en la balanza de pagos
Factores que determinan el tipo de cambio
Condiciones de paridad
Mercado Financieros internacionales
Operaciones en escala mundial
Evaluación y administración del riesgo cambiario
Financiamiento internacional
Inversión en portafolios internacionales
La economía estudia la manera como los grupos sociales producen y distribuyen bienes y servicios para satisfacer sus necesidades y deseos utilizando los recursos del medio ambiente con tecnología en constante cambio, dentro de un contexto de organización social con sus propios devenir histórico
• Economía a Microeconomía y a Macroeconomía
• Economía internacional a integridad y a globalización
• Competencia perfecta a imperfecta y a competitividad
Economía Internacional: teoría y practica del comercio y de las finanzas internacionales.
Integración: procesos de liberación del movimiento internacional de bienes, servicios y factores con creciente armonización de instituciones económicas y políticas.
Globalización: integración de la vida de las naciones
Competitividad ser mas productivos cualitativa y cuantitativamente
Productividad hacer mas con menos
Competitividad
Productividad
Comercio Interindustrial: Exportaciones e importaciones de distintas industrias de bienes primarios por manufactura
Comercio Intraindustrial: exportaciones e importaciones de la misma industria de manufacturas por manufacturas
Internacionalización de los mercados
Economía global independiente
Surgimiento de la competición global y de clientes globales
Globalización de mercados
GENERADORES (HACEDORES) DE PRECIOS PARA PODER HACER SUS DEMANDAS Y OFERTAS A MEDIAS SISTEMA BANCARIO SB Y MERCADO DE VALORES MV
PERMITE QUE HAYA UN SISTEMA DE PAGO (TRANSACCIONES), ESTA ES UNA PRINCIPAL FUNCION DEL SISTEMA FINANCIERA. SISTEMA BANCARIO Y MERCADO VALORES SB Y MV
UNA ADECUADA CANALIZACIÒN DE FLUJOS, ES DECIR QUE HAYA REGLAS DE JUEGOS CLAROS CON EL PRECIO DE DINERO: TASA DE INTERESES Y OTROS COSTOS ; GENTE QUE QUIERA PONER SU DINERO Y PARA QUE LOS QUE NECESITA LAS PUEDAN TOMAR.
PERMITEN MEDIR ADECUADAMENTE EL RIESGO, ADEMÀS PERMITEN TRANSFERIR LOS RIESGOS (UNO DE LOS RIESGOS ES EL RIEGSOS PAIS). MERCADO VALORES
Restricciones al comercio: arancelarias y no arancelarias
Arancelarias: impuestos a la importaciones.
No arancelarias: cuotas , subsidios, etc
Por ventaja comparativa un pais exporta un bien de una industria e importa otro de una industria totalmente diferente: banano y computadores.
Resultado;Patron de comercio tradicional entre paises desarrollado y en vias de desarrollo: productos primarios vs manufacturas.
El libre comercio desfavorece a los dueños del factor escaso
Puede tambien acabar con el ingreso de los dueños de los dos tipos de factores
Crisis Financieras
Beneficios del
comercio
Globalizacion
DesigualdadPoliticas
economicas correctas
Crecimiento economico
Oposicion a la globalizacion
Mercado Financiero global
Globalizacion
Competencia
Reduccion de costos
Expansion de capacidad Mayor oferta
Menor demanda deflacion
Un pais exportara el producto que use en forma intensiva el factor abundante: Ventaja comparativa.
Un pais importara el producto que use en forma intensiva el factor escaso: desventaja comparativa
1. Economias de escala en la oferta2. Economias de escala en la demanda3. Costo de cambiar de proveedores4. Valor de la inversion inicial5. Ventajas de las empresas ya establecias6. Acceso desegual a los canales de
distribucion7. Restricciones gubernamentales
El modelo de las cinco fuerzas
La cadena de valor
El sistema de valor
Estrategias genericas
Participantes nuevos
INDUSTRIA COMPETITIVA
Proveedores Compradore
s
Sustitutos
Riesgos de participantes nuevos
Riesgos de sustitutos
Poder de negociacion
de los proveedores
Poder de negociacion
de los compradores
INFRAESTRUCTURA DE LA EMPRESA
GESTION DE RECURSOS HUMANOS
DESARROLLO DE TECNOLOGICAS
APROVISIONAMIENTOS
LOGIUSTICAS DE ENTRADAS
OPERACIONES(FABRICACION)
LOGISTICA DE
SALIDAS
MARKETINGY
VENTAS
SERVICIOS POSVENTA
S
M A R G E N
ACTIVIDAD DEAPOYO
ACTIVIDADES PRIMARIAS
Crear una posicion unica y valiosa con un conjunto distinto de actividades
Hacer canjes y compensaciones en el proceso de competir
Alinear las actividades de una compañia
VENTAJA COMPETITIVA
LIDERAZGO EN COSTOS
ESPECIALIZACIONBASADA EN COSTOS
DIFERENCIACION
ESPECIALIZACIONBASADA EN
DIFERENCIACION
EN COSTOS EN DIFERENCIACION
AMPLIA
REDUCIDA
COBERTURA
Centrarse demasiado en una o pocas actividades de la cadena de valor.
Cuando los rivales utilizan un insumo en común
Fácilmente imitable Falta de relación o paridad con atributos
básicos del producto Erosión de la ventaja por ampliación del
acceso a información: internet
Los compradores no valoran la singularidad del producto o servicio
Demasiada diferenciaciónSobreprecio muy elevadoDiferenciación fácilmente imitableDesprestigiar la marca con productos
adicionales de menor precio e inferior calidadDiferencias en la percepción de diferenciación
entre productores y compradores
1. Agropecuario y agroindustrial2. Textiles, cuero, confecciones y calzado3. Metal mecánico4. Papel, artes graficas y productos de oficina5. Vidrio, cerámica (Cuenca).6. Caucho, plástico, químico y sus manufacturas7. Joyas de oro y plata ( Cuenca)8. Juguetes, regalos, artículos para deporte y misceláneos
Logística de entradas-Recepción, almacenaje y distribución de insumos-Control de calidad -Devoluciones a proveedores-Control de existencias-Programación de transporte
Operaciones-Transformación de insumos en producto final-Generación de valor agregado-Fabricación con respecto al medio ambiente
Logística de salidas-Recolección y almacenaje del producto terminado-Transporte, reparto y entrega de los pedidos-Atención a compradores
Marketing y ventas-Fijación de precios-Publicidad y promoción-Gestión de la fuerza de ventas-Relación con los canales de distribución
Servicios posventa-Instalación del producto o servicio-Cumplimiento con garantías-Suministro de partes y repuestos-Atención continua al cliente
Infraestructura o gestión general-Facilidades físicas-Gerencia y dirección general-Contabilidad y finanzas-Asesoría legal y relaciones con el gobierno-Sistemas de información.
Gestión de recursos humanos-Contratación, inducción y vinculación del personal-Desarrollo del recurso humano-Separaciones y despidos
Desarrollo tecnológico-Utilización y mantenimiento de tecnología disponible-Desarrollos relacionados con los productos-Desarrollos relacionados con los procesos
Aprovisionamientos-Compras de materiales e insumos para toda la empresa-Compra o alquiler de maquinaria, equipos, edificios, etc
exportación
Licencias
Franquicias
Alianza
Multinacional
Global
Empresas buscan otros mercados por:-Diversificación-Mayores recursos (economías de escala)-Mayores ingresos-Presiones de la competencia interna y
externa-Competitividad-Ciclos de vida mas breves productos
Historia de los Mercados Cambiarios Internacionales
Nacieron los cambistas profesionales Se desarrollo de la Banca Mercantil Inovacion de las transacciones cambiarias
internacionales En 1800 America del Norte y Europa por
medio de un cable de comunicación al que se puede considerar el primer paso hacia la globalización financiera.
1 El Patron Oro
Hasta 1914 los pagos entre paises se hacian bajo el sistema conocido como el patron oro.
Garantizaba el valor de las diferentes monedas en forma de papel o moneda, por lo tanto cada pais se comprometia en redimir los billetes emitidoscon oro a una tasa de conversion constante
Existía confianza en la capacidad y la voluntad de los gobiernos (certificados de oro)
Este sistema obligaba a los gobiernos a mantener una férrea disciplina en el gasto
No brindaba oportunidades a los países para proteger sus economías de las presiones externas o para lidear con problemas como el pleno empleo y las recesiones
La primera Guerra Mundial puso fin al sistema del patrón oro, acompañado con la gigantesca hiperinflación de Alemania y la posterior Gran Depresión en Norte de América
2 Acuerdo de Bretton Woods
Fin de la segunda Guerra Mundial, Estados Unidos dejo la política financiera aislada y pasen a liderar un acuerdo internacional para establecer normas de funcionamiento de los mercados internacionales, esto era para evitar que los países perdedores entren en una debacle inflacionario
CONFERENCIA INTERNACIONAL DE BRETTON WOODS
Se estableció:o Una nueva institución, el Fondo Monetario
Internacional (FMI) establecido en Washington; propósito prestar divisas a los miembros cuyas reservas fueran escasas. Los prestamos estarían condicionados a que estos miembros tengan políticas económicas consistentes con los principios del acuerdo global
o El dólar americano y la libra esterlina se denominaron como divisas de reservas internacionales para los países miembros del acuerdo
o Cada miembro del Fondo establecería un tipo de cambio con respecto al dólar y lo mantendría con
variaciones de no mas del 1% de su valor par. Los Bancos Centrales comprarían y venderían dólares para mantener el valor.
o Estados Unidos acordó en comprar o vender oro internacionalmente a $35 la onza, por lo q los países miembros mantendrán un tipo de cambio fijo frente al dólar incluyendo EE.UU por lo que todas las monedas quedaban fijadas indirectamente al oro a un precio de $35 la onza.
o Los miembros del Fondo no podían cambiar el tipo de cambio establecido sin permiso del FMI y se haría
o solo en presencia de graves desequilibrios de su balanza de pagos. El tipo de cambio no debía usarse como mecanismo de ajustes de desequilibrio económico
o Luego de la guerra los miembros del acuerdo debían establecer convertibilidad de sus monedas, se estableció compra y venta de dólares con reservas adecuadas por parte de los Bancos Centrales.
o Cada miembro del FMI debía pagar una cuota de inscripción del 25% en oro y 75% en la moneda local, de acuerdo al tamaño del país miembro.
PROBLEMAS DEL SISTEMA1. Este sistema solo puede ser mantenido si el precio de
compra-venta de la divisa es percibido como justo por el mercado; se lo consideraba muy alto por lo que su tendencia por la demanda local era hacia abajo.
2. El oro era sinónimo de capacidad adquisitiva, pero sabemos que esta ultima tiene una relación directa con la inflación.
3. Pasaron 15 años antes de que todos los países aplicaran la convertibilidad por escases de dólares.
OBJETIVO
1. Permitir recuperar y mantener la estabilidad financiera y económica de los países que habían intervenido en la Segunda Guerra Mundial y establecer reglas de comercio exterior acordes.
2. Conseguir la convertibilidad de las monedas y mantener la inflación de los países en niveles controlables.
3. La Caída de Bretón Woods y el Acuerdo del Simithsonian
Por el ajuste para mantener el precio justo (tipo de cambio fijo) tanto Japón con su yen como Alemania con el marco alemán se encontraban subvaluados con respecto al dólar.
a) Apreciaban sus monedas vs al dólarb) Incrementaban la emisión monetaria para satisfacer la demanda
de la moneda local ocasionando efecto inflacionarioPor el crecimiento comercial entre Alemania y Japón y la Guerra de
Vietman se rompió el acuerdo.En el año 1971 se permitió que el marco alemán flote hacia arriba;
en agosto de ese mismo año el presidente Nixon suspendió la convertibilidad del dólar frente al dólar e implemento un impuesto del 10% a las importaciones
En diciembre de 1971 se convocó la conferencia del Smithsonian para re alinear los tipos de cambio a $38 la onza y se amplio la banda de flotación de 1% a 2.25%
En 1973 los países de la Unión Europea se vieron la necesidad de devaluar el dólar en un 10% a $44.22 la onza de oro
Se inicio el régimen de flotación libre Europa y Japón. Nixon manifestó como el acuerdo más importante del siglo.
En 1972 el gobierno Alemán formo con los países europeos formar un sistema cambiario entre ellos conocido como LA SERPIENTE.
En 1973 con la crisis de la OPEP los precios del petróleo se cuadriplicaron y los países necesitaron de grandes cantidades de dólares para pagar el crudo, el dólar se aprecio, la tasa de interés alcanzo altos niveles.
El sistema de flotación fue aceptado por el FMI en Jamaica en 1976, las cuotas de los miembros incrementadas para los prestamos.
4 Regimenes de tipos de Cambio y sus implicaciones
Unión Monetaria Dolarización
Convertibilidad
Cambio fijo(una moneda)
Fijo a Canasta
Fijo Flexible
Minidevaluación
Bandas
Flotación Sucia
Flotación Libre
Mas Rígido
Más Flexible
El tipo de cambio más fijoEl tipo de cambio más fijo:Unión Monetaria o dolarización (Panamá, El Salvador,
Comunidad Europea) Convertibilidad: Convertibilidad: Hong Kong y Argentina (año 2001) El ECU antes del Euro fue el tipo de cambio fijo a una cambio fijo a una
canasta de monedascanasta de monedas Minidevaluaciones o devaluaciones programadasMinidevaluaciones o devaluaciones programadas:
Ecuador entre el año 1988 y 1992 Sistema de Bandas: Sistema de Bandas: el Ecuador entre los años 1992 y
1999 Régimen de libre flotación: Régimen de libre flotación: Dólar, libra esterlina, y el
yen
-Los tipos de cambios fijos no permiten los ajustes económicos de los países cuando estos sufren shocks externos o desequilibrios comerciales.
- El tipo de cambio de libre flotación tiene mayor flexibilidad para establecer ajustes, ocasionando volatilidad del tipo de cambio
- El incremento del tipo de cambio ocasiona que en los mercados financieros se hayan desarrollado los productos derivados para cubrir los riesgos inherente a esta volatilidad ( forwards, futuros, opciones, etc)
SISTEMA DE CUENTAS QUE REGISTRA LAS TRANSACCIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES DE UNA NACION.
REPRESENTA: LA DIFERENCIA ENTRA LAS REMSAS RECIBIDAS DE PAISES EXTERNOS Y LOS PAGOS HECHOS AL EXTERIOR
SALDO POSITIVO
-VENTA DE EXPORTACIÓN-DINERO GASTADO POR TURISTAS
EXTRANJEROS-RETORNO DE CAPITALES INVERTIDOS EN EL
EXTRANJERO-INVERSIONES FORÁNEAS HECHAS EN
ECUADOR.
SALDO NEGATIVO
-COSTO DE LOS BIENES IMPORTADOS-DINERO GASTADO POR TURISTAS EN EL
EXTRANJERO.-PAGO DE DIVIDENDOS A INVERSIONISTAS
EXTRANJEROS-PAGOS DE DEUDA EXTERNA-FUGA DE CAPITAL NACIONAL AL EXTERIOR-AYUDA ECONÓMICA PRESTADA A OTROS
PAÍSES
o CUENTAS CORRIENTES:CUENTAS CORRIENTES:BIENES Y SERVICIOS IMPORTADOS O EXPORTADOS MÁS LAS
TRANSFERENCIAS UNILATERALES DE FONDOS
o CUENTA DE CAPITALCUENTA DE CAPITALINVERSION EXTRANJERA DIRECTA, PORTAFOLIO DE
INVERSIONES Y MOVIMIENTOS DE CAPITAL A CORTO PLAZO
o CUENTA DE RESERVAS OFICIALESCUENTA DE RESERVAS OFICIALESIMPORTACIONES Y EXPORTACIONES DE ORO, INCREMENTOS
O DECREMENTOS EN LA PARIDAD FORÁNEA Y EN LA DEUDA EXTERIOR.
-Relación entre la totalidad de las importaciones y exportaciones de mercancias de un país contra el resto del mundo
-Si un país exporta más de lo importa, se dice que tiene una balanza comercial favorable y si importa más que lo que exporta, tiene una balanza comercial desfavorable.
EL COMERCIO MUNDIAL ESTÁ LLENO DE TARIFAS, CUOTAS Y BARRERAS NO TARIFARIAS, IMPUESTAS PARA PROTEGER LOS MERCADOS DE UN PAÍS DE LA INTROMISIÓN DE EMPRESAS EXTRANJERAS
a) Protección a la industria naciente.b) Protección al mercado domésticoc) Necesidad de mantener el dinero en el paísd) Incentivar el ahorro interno.e) Mantener el estándar de vida y el salario realf) Conservar los recursos naturalesg) Industrialización de la nación de bajos salarios.h) Mantener el empleo y reducir el desempleoi) Por razones de defensa nacionalj) Incrementar la fuerza de la industria nacional
SE CREAN PARA MOTIVAR EL DESARROLLO DE LA INDUSTRIA DOMÉSTICA. PARA PROTEGER LA INDUSTRIA LOCAL, LOS GOBIERNOS ESTABLECEN BARRERAS AL COMERCIO EXTERIOR
La CA de la BDP es un registro de las transacciones de bienes y servicios del país y de la transferencias unilaterales.
Bienes La CA incluye exportaciones e importaciones del país, porción de la misma que se denomina Balanza Comercial
Servicios La CA también incluye las transacciones en servicios, tales como consultorías, seguros, turismo, y servicios bancarios. Entra porción de la CA también registra los pagos de interés y dividendos relacionados con activos financieros.
Transferencias Son transacciones de dinero que no tienen contraparte de bienes o servicios. Ejemplo típico en nuestros país son las remesas que envían los emigrantes a sus familias.
Registra la inversión y los flujos de pagos de un país y el resto del mundo, Existen transacciones que son resultado de la venta de bienes reales o financieros. Estas pueden ser divididas entre públicas y privadas y éstas últimas pueden ser directas o tipo portafolio (papeles)
El valor total de las CA y de la KA nos da la diferencia o cambio en las reservas internacionales.
Las reservas internacionales de un país están compuestas:
Oro, divisas, y la posición de reserva del país en el FMI.Los tipos de cambio fijos los bancos centrales tienen
que comprar el exceso de oferta de la moneda local para mantener el cambio establecido, o vender divisas cuando hay exceso de demanda de la moneda local.
Cuando interviene el Banco Central en el mercado cambiario afecta la posición de reserva .
-Método contable de doble registro. Transacciones que implican un influjo de dólares (u otras
divisas) serán registradas con signo (+) Transacciones que implican una salida de dólares ( u otras
divisas) se registran con signo (-)/// Todas las exportaciones de bienes y servicios deben
registrarse con signo (+) y todas las importaciones de bienes y servicios deben registrarse con signo (-)
/// Todas las compras de activos extranjeros deben registrarse con signo (-) y todas las ventas de activos extranjetos deben registrarse con signo (+)
/// Un incremento de las deudas externas tiene un signo (+) porque mayor endeudamiento implica entrada de capitales
/// Un superavit de la KA indica la propiedad neta de activos extranjeros ha disminuido.
Mientras la BDP mantiene un registro de los flujos de fondos desde y hacia un país, la IIN nos dice cual ha sido el resultado de estos flujos a través de los años.
Indica: Stock de activos y obligaciones internacionales de un país.
Nos ayuda analizar si queremos tener una idea de la solvencia o posible insolvencia de un país.
Un aumento de los activos internacionales es un aumento en la IIN.
Hay que analizar: Los dividendos o intereses repatriados y los cambios en el valor de mercado de los activos y el tipo de cambio,
Y= Ingreso NacionalY=Producto Nacional Bruto – Depreciación +
Transferencias Netas – Impuestos IndirectosPNB= PIB + Ingresos Neto de afuera (NFA)NFI= Ingreso ganado en el exterior – pagos hechos al
exteriorNFI =NFANFA = Activos afuera – deuda externaSi NFA>0 entonces país es acreedor netoSi NFA<0 entonces país es deudor neto
Si PNB>PIB entonces el país es acreedor netoSi PNB<PIB entonces el país es deudor neto
Economía cerrada:Y=C+I +GC=Consumo privado de bienes y serviciosI= Inversión privada (formación de capital)G= Consumo de bienes y servicios por parte del
gobierno
En una economía cerrada un país puede incrementar el ahorro sólo si incrementa su formación de capital (inversión)
Economía AbiertaY=C+I +G+X-M
X – M = exportaciones netas o balanza comercial
Si ignoramos el efecto de las transferencias unilaterales, entonces tenemos que:
Y=C+I +G+CAAhorro Nacional será igual a:
S=I+CAPara reducir el déficit de CA - Si la moneda se deprecia en términos nominales pero no
reales hará perder productividad al país en el área de las exportaciones y volverá los productos extranjeros relativamente más baratos.
- Aumenten las importaciones y se reduzcan las exportaciones ocasionando un déficit de balanza comercial.
- Si el ingreso por la posición internacional neta es también negativa ( el país es deudor neto) , entonces la CA tendrá un déficit.
- Una devaluación de la moneda implica que el diferencial de tasa de interés se ampliará, es decir, la tasa de interés doméstico subirá, traerán capitales extranjeros, mayor a la prima de riesgo pero si solo es para acomodar la inflación, generara fuga de capitales lo que incrementara aún más la posición internacional deficitaria.
- Influye negativamente en la CA de un país, si una apreciación real de la moneda local o incremento de la prima de riesgo
- Cuando el déficit esta asociado a mayor inversión productiva (crecimiento deseable) el déficit esta orientado a financiar el crecimiento y no gasto (crecimiento del país) produce los ingresos necesarios para pagar el déficit en el futuro y que el país no entre en insolvencia.
- Si el déficit de la cuenta corriente está asociado a un déficit fiscal ocasionado por gasto corriente; el país puede entrar fácilmente en un espiral de insolvencia.
El tipo de cambio es el precio de una moneda en términos de otra.
Es la relación del tipo de cambio con la inflación Ejemplo:
€1.0718/$Debemos pagar 1.0718 euros por cada dólar que queremos
comprar o que recibiremos aprox 93 centavos de dólar por cada euro que vendamos
Cuando hablamos de precios internacionales, siempre estamos comprando precios relativos: No sólo el precio del bien en particular sino este precio en términos del tipo de cambio pertinente.
La comparación de precios internacionales está necesariamente relacionada a la inflación vigente en los países
La ley de Lop establece que si los precios en dos países fuesen expresados en términos de una sola moneda, entonces el precio del bien o servicio al que se refieren deberian ser los mismo en los dos paises.
Ejemplo : Un vehículo BMW tiene un precio de €30.000 en Alemania y $35.000 en Estados Unidos
€30.000/$35.000=€0.857/$Tipo de cambio implicito
€30.000/€0.98/$=$30.612.20Referente al tipo de cambio en el mercado de
EU
El precio para un mismo bien en dos países diferentes una vez que hayamos tomado en cuenta que es el mismo.
Si no se cumple, es ARBITRAJE : La oportunidad de hacer una utilidad sin correr riesgos
Condiciones para que se cumpla la LOP Ausencia de tarifas, impuestos locales o costos de
transportes. Ausencia de barreras para el comercio Homogeneidad de los bienes. Los bienes deberian ser
considerados substitutos perfectos. Emsamblaje de vehículos.
La paridad del Precio de Compra Referido a una Canasta
La canasta de bienes y servicios que generalmente está expresada en términos de un indice como el de precios al consumidror ( CPI ) o indice de precios industriales en ciertos países.
BIENES PRECIOS BIENES PRECIOSunidades $/unidad unidades ¥/unidad
4 oro 1 20 oro 20020 trigo 2 11 trigo 4006 crudo 2 1 crudo 400
USA JAPON
El tipo de cambio era ¥200/$El valor de la canasta en EU es : $56
El valor de la canasta en Japón es:¥8.800
oro (4)(1)/56= 0.07142trigo (20)(2)/56= 0.71428crudo (6)(2)/56= 0.214
oro (20)(200)/8800= 0,45455trigo (11)(400)/8800= 0,50000crudo (1)(400)/8800= 0,04545
La proporción ( en valor) por el precio de cada bien nos da el nivel de precios:
Estados Unidos 0.07142($1)+0.71428($2)+0.214($2)= $1,928En Japon 0.45455(¥200)+0.5(¥400)+0.04545(¥400)=¥309,09
En función de precio tendríamos:¥309.09/1,928=¥160.32
Este tipo de cambio es diferente al vigente ¥200, por lo tanto la PPP no se mantiene, pero la LOP si se mantiene para cada
uno de los bienes aisladamente. Por ejemplo para el oro: $1=¥200/Y200/$, o ¥200=$1x¥200/$
PPP AbsolutaEl anterior ejemplo lo entendemos como forma absoluta de PPP
debido a que está expresada en términos de precios absolutos.Esta forma es estática y nos dice poco de lo que ha ocurrido con la
actividad económica en los diferentes países en dos puntos del tiempo
PPP RelativaSu utilidad esta dada para realizar comparación de un año a otro a
través de la canasta de bienes y servicios incluyendo índices de precios IPC o algún deflactor del PIB.
Ejemplo: EU en 1970 año base la canasta costaba $86 y en 1990 costaba $200
El índice para ese año seria:$200/$86x100=232.56, el incremento en
estos veinte años seria del 133%
Depreciación o Apreciación de una Moneda domestica
Bienes importados mas caros o baratosPrecio internacional se convierte a precio
doméstico
Reducir o incrementar la demanda de bienes importados cuando éstos se vuelven más caros o baratos
Reducción o incremento de importaciones debe mejorar o empeorar la balanza comercial en el
tiempo
Una depreciación o apreciación de la moneda local hace que los bienes domésticos exportados al exterior se vuelvan relativamente más barato o más caro, cuando el precio
doméstico se expresa en el precio internacional
Una depreciación o apreciación de la moneda local tenderá a incrementar o decremento la demanda internacional de los bienes de exportación locales
Incremento o reducción de las exportaciones contribuiría a mejorar o
empeorar la balanza comercial
- Una devaluación de la moneda más que proporcional a la inflación depreciación real bienes importados sean relativamente más caros exportaciones domésticas se abaratan mejores términos comerciales del país local.
Exportaciones y Importaciones
Mejora la BALANZA COMERCIAL- Una depreciación nominal incremento a la inflación
doméstica neutraliza el efecto de la devaluación nominal sobre el tipo real de cambio
- El tiempo de ajuste de la balanza comercial a los cambios en el tipo de cambio ( apreciación y depreciación) dependerá de la elasticidad de las importaciones y exportaciones.
Es la relación del tipo de cambio con la tasa de interésLa paridad del interés sin tomar en cuenta costos
transaccionales nos dice basicamente lo siguiente:
F(t,T)=S¹ 1+i 1+i*
En donde, F(t,T) es el tipo de cambio Forward que estará vigente en T pero que lo conocemos en t
i es la tasa de interés dompesticai* es la tasa de interés extranjera
Conclusión:
1)Paridad cubierta: El tipo forward de cambio está estrechamente ligado al tipo spot de cambio y el nexo del tipo de cambio presente y futuro es la tasa de interés. Los agentes economicos podrían hacer arbitraje a través de la tasa de interés, una vez cubierto cualquier cambio en el tipo de cambio.
El retorno de la inversión de un país debera ser igual al obtenido en la inversión en otro país, tomando en cuenta el tipo de cambio.
2) Tenemos un arbritaje cierto, utilidad marcada en el mercado de forward porque pactamos en el presente a un tipo de cambio fijo, aunque su vigencia esté dada para un momento futuro.
Ejemplo: Un agente economico podría hacer una utilidad segura al pedir
prestado en el país “barato” (tasa de interés baja) e invertir en el país “caro” (tasa de interés alta), siempre que en el tipo de cambio se compense esta tasa de interés
La paridad en forma dinámica:
1+i= F/S (1+i*)
F: Moneda LocalS: Moneda Extranjera
F>S la moneda local esta depreciándose y por tanto, se transará en descuento.
F<S la moneda local esta apreciándose, y por tanto, se transará con una prima.
La prima o descuento forward está expresada como un cambio porcentual entre la tasa spot t la tasa forward
Prima forward (pfi)F-S S
La conversión de año es de 360 días se aplica para la mayoria de países y monedas.
Excepción de la libra esterlina, y monedas asociadas donde se trabaja con años de 365 días.
Ejemplo de la paridad cubierta de interés sin costos transaccionales:El 6 de junio del 2003 las condiciones de mercado para el Euro y el
Dolar en los mercados cambiarios y de tasa de interés eran los siguientes:
A) La paridad en los 3 meses se mantiene, pero en los 6 meses no se cumple, el dólar tiende apreciarse en los dos periodos, pero entre los 3 y los 6 meses, la apreciación es mayor que lo sugieren en la tasa de interés.
$/euro libor $ libor Euro3mo 1,169673 1.21% 2.14%
6mo 1,165545 1.14% 2.08%
spot 1,169700
- Costos transaccionales (diferencia entre tipo de compra y venta y tasa activa y pasiva)
- Intervención gubernamental y regulaciones diferentes en cada país
- Imperfecciones del mercado capitales.
- Activos no percibidos como idénticos.
La paridad del interés nos dice que las diferencias en las tasa de interés deben igualar a la prima o descuento en la tasa forward.
La tasas de intereses que tenemos: tasa nominal y la tasa real de interés
Fisher establecio una relación entre la tasa nominal y la real de interés a partir de la inflación.
a) Una tasa de interés puede explicarse por un alto interés real o una tasa de inflación esperada alta.
b) La apreciación o depreciación de una moneda se dará por la diferencia entre las tasa de dos países y entre sus inflaciónes.
Casos:El interés real doméstico es igual al extranjero. En este
caso, el interés nominal dómestico puede ser mayor que el de afuera sólo si la inflación doméstica esperada es mayor que la inflación de afuera. En este caso es factible pensar que una tasa interés doméstica más alta es un indicativo de que la moneda local se va a depreciar. La evidencia empírica: Países con alta inflación tienen monedas más débiles que países con baja inflación.
La inflación doméstica es igual a la inflación afuera. En este caso una tasa de interés doméstica más alta no refleja inflación doméstica sino más bien un interés real más alto debido, por ejemplo, a una politica monetaria austera. En este caso podemos esperar que tasas de interés domésticas altas estén asociadas a una apreciación de la moneda local
EUROBANCA: EURODOLAR Y EUROMONEDAS
Una moneda que se mantiene fuera de su país de origen se llama euromoneda. Un eurodólar es un depósito en dólares americanos, pero que se mantiene fuera de los USA.
Ejemplo: Un depósito bancario en el Barckays Bank de Londres o en el Citibank de Singapur, pero denominado en USD es un eurodepósito, mientras que un depósito en el Banco de Tokyo en New York no lo es.
Las principales euromonedas que se transan son: Dólar canadiense La corona danesa
Yen Los Francos suizos La libra esterlina
El dólar australiano El Euro
INSTRUMENTOSAlgunos de los instrumentos de depósito disponibles en el
euromercado son:Depósitos a plazoSon depósitos a fecha fija de vencimiento, en la cual el banco
esta obligado a pagar el capital más el interés acordado.Depósitos a la vistaSon depósitos que pueden ser retirados con tan solo un día
de aviso. Pueden o no ganar intereses. Muchas de las llamadas money market accounts están en esta categoría.
Eurodólar CDSon certificados de depósito que pagan interés al
vencimiento como los depósitos a plazo y son negociables en el mercado secundario, donde pueden ser vendidos para obtener dinero necesario con algún descuento en función del tiempo y riesgo que representan.
Algunos de esos son:CDs Tap: CDs Tap: Son emitidos en cantidad redondas ( ej $5millones)
cuando un banco requiere fondos con una fecha de vencimiento particular.
CDs tranche: CDs tranche: Son emisiones grandes que se venden en partes al público a través de brokers o casas de intermediación.
La existencia de mercados secundarios para los certificados de depósito provee de gran liquidez a este instrumento. Por esta razón, estos papeles ofrecen intereses ligeramente más bajos que los depósitos a plazo.
Notas de interés flotante (NIF): Notas de interés flotante (NIF): Son papeles que pagan interés periódicamente. La tasa de interés se establece a partir de una tasa referencial (prime o libor), más un margen (spread). También hay mercado secundario para estos papeles. Las notas flotantes permiten a los bancos o a cualquier emisor asegurarse contra la variación de las tasas de interés en los plazos mas largos.
Cd forward: Cd forward: Es un contrato para emitir un eurocertificado de depósito (CD), a una tasa fija de interés pactada en el momento que se fija el contrato, pero que tendrá vigencia en una fecha fija futura.
MERCADO DE EUROMONEDAMERCADO DE EUROMONEDATamaño y crecimiento:Tamaño y crecimiento:a) Dada que todas las transacciones del euromercado son
transacciones internacionales, desde un punto de vista legal, debe existir un número suficiente de prestamistas y prestatarios que puedan transferir fondos internacionalmente de manera libre.
b) Dado que el pago de eurocréditos y eurodepósitos se hace a través de la cámara de compensación del país cuya moneda está siendo usada para denominar el crédito, los no residentes deben tener libre acceso a este sistema.
c) La banca doméstica debe presentar alguna desventaja de costo frente a la eurobanca.
CENTROS DE EUROBANCA1. Londres: en su mayoria bancos de USA y del Japón.2. Caribe y Centroamérica (Islas Cayman y otras).3. Medio Oriente ( Bahrain)4. Asia: Singapur y Japón5. USA: New York (IBF) establecido en 1981
a) No hay requisito de reservas o restricciones de interésb) Madurez mínima de dos días y un mínimo de interés c) No se aceptan depósitos de ciudadanos o residentes americanos.d) No hay CDse) Paga impuestos federales.
PARTICIPANTES EN EL MERCADO
Bancos Comerciales: Entran al euromercado como depositarios y como prestatarios.
Corporaciones: Principales consumidores del mercadoGobiernos e Instituciones Relacionadas: Principalmente
prestamistas que buscan satisfacer sus necesidades de crédito a mediano y largo plazo.
Individuos privados: participan en menor escala, aunque pueden llegar a ser importantes.
TIPOS DE CRÉDITOS
Créditos a plazo: Un crédito a plazo tiene un período durante el cual el principal del crédito se hace disponible gradualmente para el prestatario, un periodo de gracia durante el cual el prestatario recibe la totalidad del préstamo, y un programa de repago.
Créditos con Fondos Renovables: Son créditos que ofrecen una línea máxima de crédito. Los intereses se pagan solamente sobre las cantidades efectivamente usadas. El prestatario tiene que pagar una comisión de compromiso. La mayoría de los bancos usan renovaciones sucesivas, para cada renovación o préstamo se usa una tasa diferente. La tasa fija por el período concedido, pero se ajusta para el próximo período, es decir la próxima renovación.
En el mercado interbancario, los bancos generalmente forman asociaciones (trusts) para ofrecer préstamos de gran tamaño. La terminología de estas asociaciones es la siguiente:
Banco Líder: organiza el crédito Banco participante: contribuye al crédito. Bancos gerentes o administradores: Asisten y
aconsejan al banco principal. Banco agente: interviene en préstamos
internaionales.
COSTOS: a) Periódicos: Intereses más una comisión de compromiso
(0.25% a 0.75% que se paga en la porción no usada del crédito) y más la comisión al agente.
b) costo no periódicos: 0.25% a 2.5% que se paga como comisión única sobre la totalidad del crédito
MERCADO SECUNDARIOCumple con la función de transferir de un banco a otro los
derechos de recibir el principal y los intereses del prestatario. Son mercados en los cuales se puede vender las obligaciones con un descuento que depende de la calidad del emisor y del plazo del instrumento.
NOVACIÓNEl banco original es relevado de sus obligaciones con respecto
al crédito original, con el consentimiento del prestatario, y el nuevo banco asume la responsabilidad.
SUBPARTICIPACIÓNSe puede transferir el pago del principal e intereses a otro
banco, pero la relación del prestatario es con el banco original.
SWAPSLos swaps son otra forma de mercado secundario de los
créditos. Estos existen porque hay diferencias en el riesgo percibido de los prestatarios, diferencias en las exposiciones individuales de los bancos, diferencias en los requisitos de información, preferencias por deuda publica o deuda privada, diferencias en la influencia que se tiene sobre los diferentes deudores, etc. Existen swaps de activo por activo, de activo por deuda, y de venta de activos por efectivo.
SWAPS DE ACTIVO POR ACTIVOPermite a los bancos acreedores intercambiar créditos de
diferentes países. Si el valor de los préstamos es diferente, se comprensa con un pago en efectivo.
Ejemplo: en 1983 el Bankers Trust dio al Banco Real de Brasil $100 millones de créditos brasileros y $90 millones en cash, a cambio de $190 millones de créditos del Banco Real de Méjico.
SWAPS DE DEUDA POR ACTIVOEl banco A que paga su deuda al banco B a través de la
entrega de uno de sus créditos. El banco B en efecto, reemplaza su préstamo original al Banco A con un crédito diferente que adquirió al Banco A
SWAPS DE ACTIVO POR EFECTIVOUn banco regional transó $2millones de deuda brasilera por
$1.6 millones en cash y $400.000 en notas del grupo Alfa de Méjico.
Euronotas son instrumentos transables de corto plazo que se venden por un prestatario con un descuento del valor nominal, pero con la promesa de pagar todo su valor más interés.
Las euronotas son similares a los CDs pero fueron creados como un sustituto de los créditos sindicados. Estos instrumentos encuentra buena demanda en instituciones como administradoras de fondos, corporaciones y otros bancos que buscan inversiones de corto plazo.
El tipo de cambio indica las unidades de una moneda que se requieren para adquirir una unidad de otra moneda
Ejemplo$1.3473/€
Cotización directa:En Suecia, 7.9158 SEK = 1USDCotización americanas o indirectas:Se aplica en Gran Bretaña y los países asociados – Australia,
Nueva Zelandia, etc., en donde el USD es la moneda de termino mientras que la otra es la comodity
EjemploEn Australia 0.703USD =1AUDEn Gran Bretaña 1.65153= 1 GBPCotización de reales brasileros por Euros
BRL3.949/EUR
A) Debe existir confianza en la moneda como unidad de valorB) La moneda debe ser capaz de desempeñar un rol activo
como unidad de cuenta del comercio internacionalC) La moneda debe ser capaz de servir como medio de
cambio.D) Los Bancos Centrales del mundo mantienen divisas
además de oro en sus reservas.E) Los principales bienes primarios o preciosos están
valorados en dólares.F) La moneda en la que se realizan la mayor parte de las
transacciones de comercio exterior es el dólar.G) La mayor parte de la deuda externa mundial está
denominada en dólares.H) El valor de casi todas las monedas del mundo está
expresado en términos de dólares.
(BID/ASK) O (BID/OFFER)- En los mercado de divisas existe un precio de compra y un
precio de ventas para cada moneda.- Ejemplo:
Dólar: Compra Venta€0.9331/$ €0.9335/$
Si queremos expresar estas cotizaciones en términos de la convención americana:
Euro: Compra Venta$1.07124/€ $1.0717/€
Tasa de compra sería el inverso de la tasa de venta del dólar y la tasa de venta del euro seria la inversa del precio de compra del dólar. Quien cotiza la moneda siempre saldrá ganando en la transacción.
PUNTOS Y PIPS EN LAS COTIZACIONESSe expresa en cuatro decimales. Se lo conoce como un punto (0.0001)Algunos requiere cinco decimales como el yen japonés, se
conoce como pip.Spread o margen se conoce a la diferencia entre precio de
compra y venta.
COTIZACIONES CRUZADASSe tiene una moneda común como vehículoEjemplo:
USD/EUR 1.0712 -1.07411BRL/USD 3.5271 – 3.676
Para la compra:1.0712/EUR x BRL3.5271/USD=BRL3.7782/€Para la venta: USD1.07411/EUR x
BRL3.676/USD=BRL3.9484/€
ARBITRAJE TRIANGULARDos activos iguales deben tener el mismo valor, de otro
modo, la gente demandaria el activo barato y venderia el caro haciendo una utilidad libre riesgo.
Mercado cambiario el arbritaje se daría entre tres monedas: compra venta de una moneda por otra, terminando con la moneda original y haciendo una utilidad en el camino.
Holanda
Estados UnidosCanadá
Empieza
Multiplicado por C$1,2646/us$
Termina
Dividido por 1,9025 EUR/US$Multiplicado por 1.5214
EUR/C$
EUR1.000.000
US$525,624C$664,704
EUR 1.011.281
ORGANIZACIÓN DE LOS MERCADOS SPOTENTREGA (DELIVERY)Los fondos se transfieren inmediatamente.La entrega de la moneda extranjera tiene lugar dos días
hábiles luego de cerrado el trato.La cantidad de moneda extranjera especificada en el contrato
será depositada en un banco determinado en la fecha de entrega pactada.
La fecha de entrega se conoce en los medios internacionales como fecha-valor.
LIQUIDACIÓN (SETTLEMENT)Si los bancos son corresponsales, la liquidación es sencilla
pues se hará a base de un cruce de cuentas el día de la entrega o fecha-valor.
Si no son corresponsales, la liquidación se hace a través de una cámara de compensación.
RIESGO CAMBIARIO Roto el sistema Bretton Woods, la volatilidad del tipo de
cambio se ha incrementado considerablemente. Los países industrializados de monedas duras la volatilidad
es mayor que en países bajo programas de estabilización macroeconómica o menos desarrollados que mantienen algún tipo de cambio fijo.
Hay que contemplar que los activos u obligaciones en moneda extranjera está expuesto a riesgo cambiario.
A-O/S = (activos-obligaciones)/tipo cambioSi A>O, entonces un cambio positivo en S (ME/S), es decir
una devaluación de la moneda extranjera implica una pérdida de capital en $.
Si A<O, entonces un cambio positivo en S implicaría una ganancia en $
Si A>O, un cambio negativo en S, es decir una apreciación de la moneda extranjera, implicaría una ganancia en $
Si A<O, un cambio negativo en S implicaría una pérdida en $
La depreciación o debilitamiento de una moneda se refiere a la caida en el valor de la tasa de cambio respecto a una moneda flotante, lo contrario es apreciación o fortalecimiento
La devaluación se refiere a una caída en el valor de una moneda con respecto a otra que esta ligada al oro o otra moneda, lo contrario es reavaluación
BID es el precio al cual un dealer comprará una moneda
-Precio BID: precio de compra del dealer, precio de venta del cliente.
ASK es precio al que el dealer venderá una moneda
-Precio ASK: precio de venta del dealer, precio de compra del cliente.
El Ask siempre es mayor que el Bid.
Es la utilidad por el diferencial entre los precios de compra y de venta
BID ASK$45.82 $45.88
% SPREAD (Ask-Bid)/Ask
% Spread (45.88-45.82)/45.82
% Spread 0.13%
Una tasa forward es aquella que se pacta en el momento presente para ser hecha efectiva en algún momento futuro previamente determinado entre las partes que firman el acuerdo.
MERCADOAgentes economicos que quieren comprar y vender
monedas a plazo a través de un contrato que garantiza a las parte el cumplimiento de lo pactado.
El precio al contrato es diferente del precio a plazo, es decir la tasa spot es diferente de la tasa forward.
Las expectativas de los agentes económicos juegan un papel predominante.
Cuando una moneda es menos valiosa en el futuro que hoy, decimos que la moneda está al descuento. (Forward es menor que el spot)
Cuando la moneda es más valiosa en el futuro que hoy, decimos que está con prima. (Forward es mayor al spot)
Poner la moneda en la que estamos interesados siempre en el denominador. Cuando hablamos de prima o descuento sabemos que están referidos a la moneda en el denominador.
Ejemplo: Calcule prima/descuento absoluto, relativo , anualizado y porcentual sobre el USD
Si S=CHF4.25/$ y la tasa forward a 90 días es CHF4.5/$
Formula absoluta: F-S = CHF4.5-4.25/$=CHF0.25/$Formula relativa: F-S/S = CHF0.25/$/4.25/$ = 0.0588 (sin
unidades)
Formula anualizada: F-S/S= 0.0588x4= 0.2352 por año Porcentual = 0.2352 x 100= 23.52% por año
S= Eur 1.3999/$, F1 Year=Eur1.1247/$El dólar es mas barato comprarlo forward, por lo tanto se
negocia en descuento frente al dólar spot.
S=$0.8772/Eur, F1 year=$0.8891/EurEl euro es más caro para comprarlo forward, por lo que se lo
negocia con premio frente al euro spot.
En el mercado forward las cotizaciones se pueden dar como directas o por puntos en referencia a la tasa spot.
Es la diferencia entre la tasa forward y spot.Tenemos las siguientes reglas:1) Si la forward de compra (bid) es menor que la forward de
venta (offer), entonces sume los puntos a la tasa spot2) Si la forward de compra (bid) es mayor que la forward de
venta (offer), entonces reste los puntos a la tasa sport.Garantiza dos hechos económicos importantes:1) La moneda con la tasa de interés más alta valdrá menos en
el mercado forward que en el mercado spot.2) El margen (spread) de compra-venta será mayor en el
mercado forward que en el mercado spot
Spot Bid Ask15.625 15.635
Cotizaciones1 mes forward 58-56Si el BID es mayor que el ASK descuento en forwardRestamos el Spot para tener el forward completo
F 1mes 1.5625-0.0058=1.5567 BIDF 1mes 1.5635-0.0056=1.5579 ASK
Eur/$
Spot Bid Ask0.6395 0.6400
Cotizaciones1 mes forward 23-24Si el BID es menorr que el ASK premio en forwardSumamos el Spot para tener el forward completo
F 1mes 0.6396+0.023=0.6419 BIDF 1mes 0.6400+0.0024=0.6424 ASK
$/Eur
En los productos derivados se acuerda el intercambio de un determinado activo (activo subyacente) en una fecha futura prefijada (fecha de vencimiento) y a un precio también establecido a priori ( precio de ejercicio).
El valor del producto o instrumento derivado depende, entre otras variables, de la evolución del precio de mercado del activo subyacente (precio del mercado precio spot).
La liquidación de los productos derivados se puede producir por entrega física del activo subyacente o por liquidación por diferencias ( es decir , en efectivo).
Negociados en mercados no organizados (mercados OTC ( over the counter) . Son los contratos forward, swap, etc (Bancos)
Negocios en mercados organizados. Opciones y futuros principales
-Contrato estandarizados-Creación, negociación y liquidación a través de la cámara de
compensación- Posibilidad de cerrar posiciones antes de vencimientos.- Existencia de un mercado secundario- Existencia de garantias para evitar el riesgo de impago,
que en todo caso es asumido por la cámara de compensación
CBOT: Chicago Board of tradeCBOA: Chicago Board options exchangeMEFF: Mercado Español de futuros financieros
Contratos no estandarizados Contratos a medida Creación y liquidación privada entre los agentes
contratantes Imposibilidad de cerrar posiciones antes del vencimiento
sin acuerdo previo entre las dos partes. Inexistencia de un mercado secundario. Inexistencia de garantias Existe riesgo de impago
Cobertura: Compensar las posibles perdidas que se pueden producir en un activo con la ganancias que se pueden obtener operando con derivados.Mitigar riesgos
Especulación: Aprovechar el alto apalancamiento de los contratos derivados para obtener altas rentabilidades, asumiendo a su vez un alto riesgo de mercado.Comprar barato y vender caro
Arbitraje: Obtener un beneficio libre de riesgo por combinación de un producto derivado y una cartera de activos financieros, El arbritaje trata de obtener beneficios aprovechando situaciones anómalas en los precios de los activos en los mercados. Es la imperfección o ineficiencia del mercado la que provoca oportunidad de arbritaje.
Un forward es un acuerdo de compra-venta de moneda extranjera a ser entregada en una fecha específica a futuro (plazo) a un precio pactado hoy (cotización forward)
Caracteristicas:1) No hay un flujo de dinero hoy2) El precio forward se conoce día a día3) Se desarrolla en el mercado OTC4) Los clientes que operan en este mercado lo hacen en
grandes volúmenes.5) Se requiere una línea de crédito6) Los contratos no son transferibles (no hay mercado
secundario) 7) Los clientes usuarios de este producto son clientes
comerciales que lo utilizan con fines de cobertura de riesgo.
-Si usted ha acordado vender algo Spot o Forward, se dice que usted esta Corto/Short
-Si usted ha acordado comprar algo Spot o Forward, se dice que usted esta Largo/long
-Si usted ha acordado vender un contrato de forward de divisas, se dice que usted esta Corto/Short
-Si usted ha acordado comprar un contrato Forward de divisas, se dice que usted esta Largo/Long
Son cobertura de riesgos
Un contrato de futuros es un acuerdo para entregar o recibir una cantidad estandarizada de un producto en una fecha futura en un mercado organizado.
Ventajas:1) Liquidez2) Poco o sin riesgo de crédito3) El contrato puede ser negociadoDesventaja:1) Contrato estandarizado
FORWARD FUTUROS
1) Contrato OTC2) No hay Cámara de Comp.3) Contratos negociables,4) Para grandes
transacciones5) No se requiere flujo de
caja6) Flujos de caja al
vencimiento,.
1) Se negocian en mercados organizados
2) Hay Cámara de Compensación
3) Contratos estandarizados4) Generalmente para
pequeñas cantidades5) Flujo de caja6) Mark to market
Un deposito o margen inicial debe ser entregado a la Cámara de compensación al inicio de la operación.
El monto del deposito dependerá de la volatilidad, liquidez y el precio.
El deposito debe ser lo suficientemente grande para cubrir una alta volatilidad en la variación de precios de un día
Cada día de negociación la cámara de compensación calcula las perdidas y ganancias de cada contrato y ajusta las cuentas del balance.
En cualquier momento dado la cámara de compensación o sus clientes tienen una máxima exposición al movimiento de un día de mercado
Si el balance de una cuenta cae hasta el monto mínimo requerido se realiza un margun call
Este margin call requiere que el dueño de la cuenta reestablezca el balance minimo requerido.
El no cumplir con esta obligación puede implicar que se cierre la posición automáticamente.
Especuladores rara vez requieren que se entregue el bien físico.
Contratos abiertos son cerrados el 98% de las veces a través de otra transacción que compensa a la posición abierta.
Una opción es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligación, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo (activo subyacente) a un cierto precio (precio del ejercicio ) y en un momento futuro (vencimiento), a cambio del pago de una pequeña cantidad acordada previamente (prima)
Existen dos tipos básicas de opciones:Contrato de opción de compra CallContrato de opción de venta Put
Así como en futuros se observa la existencia de dos estrategias elementales, que son la compra y la venta de contratos, en opciones existen cuatro estrategias elementales, que son las siguientes:
Compra de la opción de compra (Long Call)Venta de la opción de compra (Short Call)Compra de la opción de venta (Long put)Venta de la opción de venta (Short put)
La simetría de derechos y obligaciones que existen en los contratos de futuros, donde las dos partes se obligan a efectuar la compraventa al llegar la fecha de vencimiento, se rompe en las opciones puesto que una de las partes (la compradora de la opción), tiene el derecho pero no la obligación, de comprar (call) o vender (put), mientras que el vendedor de la opción solamente tiene la obligación de vender (call) o de comprar (put)
Dicha diferencia de derechos y obligaciones genera la existencia de la prima, que es el importe que abonará el comprador de la opción al vendedor de la misma.
Dicha prima, que refleja el valor de la opción, cotiza en el mercado y su valor depende de diversos factores que seguidamente enumeramos:
1) Valor del activo subyacente2) Precio de ejercicio de la opción3) Volatilidad4) Tipo de interés de mercado monetario5) Tiempo restante hasta el vencimiento6) Dividendos (solo para opciones sobre acciones).
PRECIO DEL EJERCICIO-STRIKE: es aquel precio al que se podrá comprar o vender el activo subyacente de la opción si se ejerce el derecho otorgado por el contrato al comprador del mismo.
ACTIVO SUBYACENTE: Es el activo objeto del contrato. Fecha de vencimiento. El día que expira la acción.
OPCIONES EUROPEAS: Sólo pueden ser ejercidas el día de su vencimiento.
OPCIONES AMERICANAS: Pueden ser ejercidas en cualquier momento desde su emisión hasta su vencimiento.
In the money o dentro del dineroIn the money o dentro del dinero Call in the money : El precio de ejercicio de la opción esta
por debajo del precio del activo subyacente. Put in the money : El precio de ejercicio de la opción está
por encima del precio del activo subyacente.at the money o en el dineroat the money o en el dinero Call at the money : El precio de ejercicio de la opción es
igual que el precio del subyacente. Put at the money : El precio de ejercicio de la opción es
igual que el precio del subyacente.Out of the money o fuera del dineroOut of the money o fuera del dinero Call out of the money : El precio de ejercicio de la opción
está por encima del subyacente. Put out of the money : El precio de ejercicio de la opción
está por debajo del subyacente.
Flexibilidad Patrones asimetricos en los flujos
Apalancamiento Liquidez
Cubierta No Cubierta De spread
Combinada
Posiciones no cubiertas: o posiciones desnudas ; compra de activo, venta de activo, compra de call, venta de call, compra de put, venta de put
Posicion cubiertas: Una posición cubierta combina una opción con un activo que se denomina el activo subyacente, de tal forma que el activo protégé a la opción o viceversa frente a una eventual perdida.
Posicion de Spread ( Diferenciales): Un spread combina dos opciones de la misma clase. Tenemos spread vertical, dinero, precio o perpendicular y el spread horizontal, tiempo o calendario
Posicion combinadas (Conos): Combinan opciones de diferentes tipos sobre el mismo activo, de tal manera que las dos se compran o las dos se venden.
En el spread vertical toro: la opcion comprada tiene el precio de ejercicio más bajo y la vendida el precio de ejercicio más alto y viceversa para el oso.
El spread mariposa, se compra dos opciones de precio de ejercicios diferente y venden dos opciones con un mismo precio de ejercicio que debe estar en la mitad de los precios de los ejercicios