Los deportistasse convierten en el objetivo de las marcas—P20-21

Viaje de Moscú a Berlín en el tren ‘todoterreno’ de Talgo —P16-17

Los llamativos contratos multimillonarios son solo una parte de las opera-ciones de patrocinio. El objetivo principal, trans-formar la firma a través de los valores que transmiten las grandes estrellas del deporte.—

/ Valor a examen. A Repsol le queda combustible en Bolsa —P14 / Tribuna de fondos. Consejos para elegir una cartera de inversión —P6

/ Perfil. Salomon, un CEO pinchadiscos para Goldman Sachs —P4

Pablo LladóDirector de mercado de capitales de Crédit Agricole

Cristina RuizDirectora general de TI en Indra

“Si siguen los tipos cero, puede haber burbuja en la renta fija” —P13

“La base de la innovación son las personas curiosas”—P22

El sector turístico rebaja previsiones al caer la demanda extranjera—P15

CincoDíasFIN DE SEMANA.—

Cómo exprimir su dinero en el banco—P8-12. Editorial P7

Moranchel, la mejor terraza para comer en la Alcarria—P23

Fin de semana / 21 Y 22 de julio de 2018 | Año XLI | Número 11.679 EDICIÓN ESPECIAL DEIA

A Fondo / El Foco / Editorial / Breakingviews

Perspectivas/ 21 de julio

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Política Decía que cuando anunciara su marcha, sería porque ya se ha ido. Tras perder el Gobierno y renunciar a su escaño, Mariano Rajoy prometió mantenerse apartado de la ca-rrera por su sucesión en el PP y así lo ha cumplido hasta el final. En su discurso del viernes ante el congreso del partido, Rajoy tuvo palabras emotivas para despedirse de los suyos. “Me aparto, pero no me voy”, dijo en un mensaje en que también reconoció a su esposa, Elvira Fernández, como su gran apoyo. El expresidente del Gobierno defendió su legado económico y su gestión de la crisis catalana. Y soltó algunos mensajes velados hacia su antecesor: como cuando dijo que él no había negociado con ETA, o cuando dijo: “Seré leal, y todos sabéis lo que significa ser leal”. Lo que no ha sido Aznar con él.

Deuda pública El presidente Pedro Sánchez confirmó el martes que au-mentará el déficit permitido a las comunidades autóno-mas en 2.500 millones. Un alivio para unas adminis-traciones que pasan estre-checes y tienen que aten-der el gasto en educación y sanidad. La ministra de Economía, Nadia Calviño, ya comunicó a Bruselas que el déficit de las administracio-nes públicas será del 1,8% y no del 1,3%. Ese medio punto de PIB da margen, pero qui-zás no tanto como para tan-tos compromisos de gasto.

Banca La ministra de Economía, Na-dia Calviño, le ha dado una vuelta de tuerca al sistema de cuentas bancarias para proteger al consumidor. El Gobierno fijará una comisión máxima de tres euros al mes para los depósitos básicos, muy por debajo de lo que pretendía la banca. Ese pre-cio incluirá servicios como la tarjeta de crédito; ciertos colectivos podrán acceder a cuentas totalmente gratuitas. Además, se aplicará una nor-mativa europea que regula el traslado de las cuentas de pago, por la cual se suprime el coste de la portabilidad (como en las compañías de móvil) y se da para ello un plazo de 13 días, una norma que debía ha-ber entrado en vigor en 2016.

Calviño pretende así me-jorar la atención del sistema bancario español a los colecti-vos de personas vulnerables o en riesgo de exclusión social. De paso, anima la competen-cia entre entidades, lo que siempre es positivo.

Fortuna De las más de 4.000 bodegas que operan en España, nin-guna alcanza más de 10.000 visitas mensuales en su web. Son datos extraídos de un informe elaborado por la agencia Raw, que apunta al conservadurismo del mer-cado vinícola a la hora de adaptarse a las nuevas tec-nologías. Una de las posibles causas sería el peso de la ex-portación en el sector, con unas ventas que se situaron en 2.850 millones de euros el año pasado, que implica menos atención de las bo-degas a su entorno digital.

PIXABAYEl presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, y la vicepresidenta, Carmen Calvo. EFE

El expresidente del Gobierno, Mariano Rajoy, durante su intervención en el congreso del PP. EFE

No me asusta, pero no me hace feliz la subida de los tipos

DONALD TRUMP, PRESIDENTE DE EE UU

“Me aparto, pero no me voy”: la emotiva despedida de Rajoy del PP y sus mensajes implícitos

El Gobierno dará una partida de 2.500 millones de euros adicionales las comunidades

Calviño garantiza cuentas bancarias a coste reducido... y que se puede llevar a otra entidad

Trump rompe la tradición de respeto a la independencia de la Reserva Federal

Las bodegas españolas no consiguen adaptarse al entorno digital

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REUTERS

2 CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018

E l Tribunal de Jus-ticia de la Unión Europea (TJUE) ha dictado dos

sentencias de fecha 5 de junio sobre dos cuestiones prejudiciales planteadas por los tribunales españo-les sobre la indemnización en las extinciones de los contratos temporales por fin de término.

En concreto, sobre si nuestro ordenamiento jurídico incurría en dis-criminación contraria a derecho comunitario al establecer un tratamiento diferenciado en la materia para los trabajadores tem-porales que ven extingui-dos sus contratos por fin de término y perciben una indemnización de 12 días, o ninguna, frente a los tra-bajadores indefinidos que son despedidos por causas objetivas y son indemniza-dos con 20 días.

Con estas dos sen-tencias, en el caso Grupo Norte Facility, relativa a un contrato de interinidad y, Montero Mateos, relativa a un contrato de relevo, el TJUE ha corregido su ante-rior doctrina en el caso de Diego Porras de la que re-sultaron muchas resolucio-nes de nuestros tribunales españoles reconociendo el derecho de los trabajado-res temporales a percibir la misma indemnización que los indefinidos en la extinción del contrato por causas objetivas.

Ahora, acertadamen-te, el TJUE descarta dis-criminación entre traba-jadores temporales y fijos al entender que hay una razón objetiva que justi-fica la diferencia de trato indemnizatorio, dados los diferentes contextos de la extinción del contrato tem-poral por cumplimiento del término y la que se produ-ce de manera sobrevenida por causas empresariales, imprevistas para las par-

tes en el momento de la firma del contrato. Según la doctrina comunitaria, la indemnización legalmente prevista en el art.49.1, c) del Estatuto de los Trabajado-res para la terminación de los contratos de trabajo de duración determinada no resulta discriminatoria.

Pese a lo afortunadas de ambas sentencias el de-bate no está zanjado, ya no solo por las contradiccio-nes en las que han incurri-do nuestros juzgados y tri-bunales desde la doctrina de Diego Porras (septiem-bre de 2016), susceptibles de provocar recursos de casación para unificación de doctrina ante nuestro alto tribunal, sino también porque los tribunales espa-ñoles que plantearon las cuestiones prejudiciales al TJUE han de resolver sus respectivos casos, el Tribu-nal Superior de Justicia de Galicia en el caso de Grupo Norte Facility y el Juzgado de lo Social nº 33 de Madrid en el caso Montero Mateos.

Será muy interesante el pronunciamiento que emi-ta el Juzgado Social nº 33 de Madrid cuando resuelva el asunto de la interina Lu-cía Montero Mateos, puesto que, siguiendo al TJUE en su sentencia de 5 de junio de 2018, siendo cierto que el contrato finalizó debi-do a la desaparición de la causa que había justificado su celebración, a priori, de conformidad con lo previs-to para la terminación de los contratos de interini-dad en nuestra legislación, aquella no tendría derecho a indemnización alguna por fin de contrato.

Sin embargo, a ren-glón seguido, añade que incumbe al juzgado exa-minar si habida cuenta de la imprevisibilidad de la finalización del contrato y de su duración, inusual-mente larga, ha lugar a re-calificarlo como contrato

fijo, por lo que, el juzgado podría determinar la im-procedencia del despido, resultando, por otro lado, remoto e incluso sorpren-dente que pueda terminar considerando que concurre una razón objetiva que jus-tifique la indemnización de 20 días, como en su día llegó a establecer el Tribu-nal Superior de Justicia de Madrid en la sentencia na-cional de Diego Porras de 5 de octubre de 2016.

Sin embargo la Sala de lo Social del Tribunal Supe-rior de Justicia de Galicia acaba de hacer pública la resolución de su caso, me-diante sentencia de 20 de junio de 2018. A nuestro jui-cio, partiendo de la doctri-na dictada por el TJUE, la sala ha resuelto el recurso

sin entrar en complejas consideraciones y dando la razón con gran acierto a la mercantil recurrente Grupo Norte, sosteniendo que no existió derecho del trabajador relevista a ser indefinido tras la jubilación definitiva de la trabajadora relevada a tiempo parcial y, por lo tanto, resultando ajustado a derecho el fin de contrato temporal de relevo y la indemnización abonada de 12 días por año, absolviendo de la improce-dencia del despido dictada por el Juzgado de lo Social nº 2 de Pontevedra.

Pero, como decíamos, el debate aún no se ha ce-rrado y, además, deja abier-tas ciertas derivadas, entre otras, nos preguntamos si es sostenible que los con-

tratos temporales de inte-rinidad carezcan aún de derecho a indemnización a su terminación en compa-ración con la mayoría de los contratos temporales que sí cuentan con ella.

En este sentido, re-sulta muy afortunada la cuestión prejudicial que ha sido planteada por el propio Tribunal Supremo e igualmente muy esperada la respuesta que pueda dar a la misma el propio TJUE, ya que, si este no encontra-ra justificación razonable al diferente trato indem-nizatorio entre contratos temporales, no en mucho tiempo nos podríamos en-contrar con la equiparación indemnizatoria entre con-tratos temporales por vía judicial.

No en mucho tiempo podríamos encontrarnos con la equiparación indemnizatoria entre todos los contratos temporales

A Fondo

La indemnización de los temporales, ¿caso cerrado?El debate sigue abierto, con cuestiones comola reforma del contrato de los interinos

PIXABAY

JAVIER HERVÁS / BEATRIZ RUIZ VELA

Socio responsable / ‘Senior manager’ del área laboral de KPMG Abogados

CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018 Perspectivas 3

DA N I E L D O M Í NG U EZM A D R I D

Cuando pensamos en grandes ban-queros, a menudo solemos engala-

narlos con traje, corbata, maletín y zapatos relucien-tes. David Solomon (Harts-dale, EE UU, 1962) se aleja de los convencionalismos de la industria: los fines de semana cambia su outfit de ejecutivo por uno más informal y los despachos por las salas de concierto, donde actúa como disc-jockey. El nuevo CEO de Goldman Sachs sustituye a Lloyd Blankfein tras 12 años en el cargo con la res-ponsabilidad de mantener los buenos resultados que el banco de inversión pre-senta en las últimas fechas.

El nombramiento de Solomon, al que Blankfein ya señaló hace un año como su futuro sustituto, coinci-dió con la presentación de resultados del segundo se-mestre del año, el mejor de los últimos nueve gracias a un aumento del 44% en los beneficios de la enti-dad hasta alcanzar 19.440 millones de dólares.

Solomon creció en Scars dale, a las afueras de Nueva York. Su madre, Sandra, trabajó como es-pecialista en audición en una clínica local; su padre, Alan, fue vicepresidente de una pequeña agencia de publicidad. En su adoles-cencia, David tuvo empleos temporales como camarero y monitor de campamento y, tras acabar sus estudios, se marchó a la pequeña ciu-dad de Clinton, a ocho ho-ras de camino de su hogar.

Allí estudió en el pres-tigioso Hamilton College, uno de los centros univer-sitarios más antiguos del país –fue fundado en 1793– para graduarse en Letras y Ciencias Políticas. Solomon reconoció en una entrevis-

ta que su afición por la mú-sica a todo volumen le llegó en su etapa universitaria, siendo el animador de las fiestas de la fraternidad a la que pertenecía.

Sus primeros traba-jos en el sector bancario fueron en entidades que actualmente no existen. Primero, en 1986, en Irving Trust, que cerró dos años después. Luego entró en Drexel Burnham, un banco de inversión que se declaró en quiebra a mediados de los noventa rodeado de un escándalo de fraude. Tras su salida, Solomon decla-ró que la compañía había estado vendiendo “bonos basura” con un alto riesgo de impago.

La estabilidad laboral le llegó, al menos durante un tiempo, con su entrada en el gigante de la inversión Bear Stearns, que a la pos-tre sucumbiría al estallido de la burbuja financiera en 2008. Solomon lideró el área de bonos de alto ries-go de la firma. Después de acumular experiencia ju-gando a apostar cifras mi-llonarias, Goldman Sachs le fichó en 1999.

A base de horas de ex-tenuante trabajo, el ban-quero fue escalando posi-ciones hasta ser nombrado, primero jefe del área de inversiones y, en 2016, co-director del banco, convir-tiéndose en el segundo de a bordo del capitán Blank-fein, su principal valedor desde su entrada en el pa-nel directivo de Goldman.

El currículum de Solo-mon no dista mucho del de otros banqueros, pero sí que se desmarca cuan-do se pone a los platos de su mesa de mezclas. Es ahí cuando se convierte en D-Sol y pincha música techno. Es habitual verle dar conciertos en salas, te-rrazas e incluso festivales, y en Spotify acumula algo más de 500.000 oyentes

mensuales, una cifra nada desdeñable para un ejecu-tivo que compagina una de sus aficiones con su activi-dad laboral. “No sé si ver al CEO de Goldman Sachs pinchando en un club va a cambiar la percepción que se tiene de la industria”, lle-gó a decir el ejecutivo.

Casado desde los 27 años con Mary Elizabeth, desde 2002 la pareja vive en un apartamento va-lorado en 24 millones de dólares en el Upper West Side, uno de los barrios más caros de Nueva York y que tradicionalmente ha sido frecuentado por profesionales del sector bancario. También tienen un complejo en Aspen,

Colorado, de 4.000 metros cuadrados en una de las ciudades fetiche para los grandes empresarios, don-de acuden principalmente a esquiar y a intercambiar pareceres sobre cómo mar-cha el mercado.

Solomon, a pesar de to-mar las riendas de Gold-man Sachs en un buen mo-mento, tiene varios retos al frente del banco. En primer lugar, estrechar lazos con empresas en vez de de-pender de la negociación de activos. Por otro lado, el nuevo CEO declaró que pretende impulsar la incur-sión de la compañía en el negocio de las bitcóins y otras criptomonedas. “De-bemos evolucionar el nego-

cio del banco y adaptarnos al ambiente”, dijo hace dos semanas. Además, recibe una buena herencia de su predecesor: bajo el manda-to de Blankfein, los títulos del banco se apreciaron un 50%, una hazaña en la travesía durante la crisis financiera.

La elección de Solomon ha tenido una gran acogida incluso en el seno de uno de los máximos rivales de Goldman Sachs, JP Morgan. El consejero delegado de la entidad financiera, Jamie Dimon, se pronunció tras conocer el nombramiento de una persona a la que le une una relación de amis-tad: “Me quito el sombrero”, dijo.

No sé si ver al CEO de Goldman Sachs pinchando en un club va a cambiar la percepción que se tiene de la industria

Perfil

Un pinchadiscos de éxitoal frente de Goldman SachsDavid Solomon, nuevo consejero delegado del banco, se aleja de convencionalismos

En cifras

� Su sueldo en Goldman. En su salto a la banca de consumo, Solomon llegó a tener un sueldo de 15 millones de dólares, según el regulador bursátil estadounidense, y tiene la propiedad del 0,06% de las acciones del banco, valorado en otros 50 millones.

� Activismo político. El nuevo CEO donó 5.000 dólares a la campaña de la demócrata Hillary Clinton para las elecciones presidenciales de EE UU, y otros 5.000 a la del candidato republicano Jeb Bush.

� Subida de las acciones. Tras hacerse público su nombramiento, las acciones de Goldman Sachs cerraron con una subida del 2,2%.

4 Perspectivas CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018

CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018 5

Que nadie espere que vaya a desve-lar aquí la fórmula de la Coca-Cola,

pues no existen fórmulas mágicas, pero sí conviene tener en cuenta algunas cuestiones fundamentales en la selección de fondos, para evitar errores impor-tantes. Porque, aunque suene un poco contrain-tuitivo, no siempre el fon-do de inversión con mayor rentabilidad en el pasado es la solución que mejor se adecúa a una cartera. Como nos gusta decir en nuestro equipo, la selección de fon-dos es una combinación de ciencia y arte, o lo que es lo mismo, la combinación de un buen análisis cuan-titativo y un buen análisis cualitativo.

¿En qué consiste el aná-lisis cuantitativo? Básica-mente, en mirar el histórico del fondo en términos de rentabilidad y riesgo. Desde un punto de vista de ren-tabilidad, se suele mirar el retorno ofrecido por el fondo a 1, 3, 5 y 10 años, así como su evolución en pe-riodos concretos bajistas o alcistas. En algunos fondos, es importante poner estos retornos en relación con un índice de referencia, ya que puede haber casos en los que la buena evolu-ción de un fondo haya sido motivada por el buen com-portamiento del activo y no por el buen desempeño del gestor. Obviamente, cuan-do compramos un fondo de inversión buscamos que su gestor sea capaz de batir al índice de referencia. Esto es lo que se conoce como aportación de alfa y es la justificación de la comisión de gestión que pagamos por el fondo de inversión.

Desde un punto de vis-ta de riesgo, tenemos di-ferentes métricas como la volatilidad, la caída máxi-ma puntual y el tiempo de recuperación de las caídas.

La volatilidad es la varia-ción del precio de un ac-tivo respecto a su media en un periodo de tiempo determinado. Básicamente, es la manera más fácil que tiene el inversor para saber si el valor de su inversión se va a mover mucho o poco. La caída máxima puntual nos permite saber dónde puede estar el umbral de pérdida puntual, pero la parte negativa de fijarnos en esta variable es que el inversor pueda asignar más posibilidades de las que co-rresponden a ese escenario tan negativo. El siguiente aspecto que debemos ob-servar es en cuánto tiempo se recupera esta pérdida puntual, mirando el nú-mero de días/meses que el fondo tarda en alcanzar sus valores máximos.

Por lo tanto, desde un punto de vista cuantitativo, lo ideal es incorporar fon-dos consistentes, es decir, fondos que han ofrecido un

rendimiento atractivo, pero haciéndolo siempre con un nivel de riesgo adecuado. Para esto, es útil mirar tam-bién indicadores que ofre-ce la industria de fondos, como la ratio de Sharpe, la ratio de información o las ratios de captura.

Mucha gente se queda en este análisis de rentabi-lidad-riesgo, que, a nuestro juicio, es insuficiente. A la hora de analizar un fondo, hay que observar también aspectos cualitativos que nos ayuden a entender me-jor su comportamiento y que, sobre todo, nos ayuden a entender si los resultados obtenidos en el pasado se-rán repetibles en el futuro.

En este sentido, el pun-to de partida es el proceso de inversión, es decir, cómo se toman las decisiones en la cartera. Si entendemos y confiamos en el proceso de toma de decisiones de inversión del gestor en su día a día, podremos ser más

pacientes a la hora de man-tenerlo en cartera. En mu-chas ocasiones, vemos cómo buenos gestores pasan por periodos complicados, pero, siendo fieles a su proceso de inversión y a su manera de hacer las cosas, acaban recu-perándose y aportando un gran valor a sus inversores.

Ese conocimiento del proceso de inversión y la cercanía con ellos nos per-miten poder estar tranqui-los y mantener la posición sin tener dudas. Esto cobra especial importancia en los fondos de inversión en los que el gestor del fondo tie-ne mucha libertad y puede invertir allí donde vea valor sin un mandato delimita-do sobre un tipo de activo. En este tipo de mandatos, también denominados ges-tión de autor, es importan-te analizar el compromiso del gestor con la estrategia a través de datos como la inversión propia en el vehí-culo, el número de fondos

o mandatos que gestiona y la estructura de remu-neración del gestor y sus analistas.

Existen más de 10.000 fondos de inversión regis-trados en España a disposi-ción del inversor nacional. Sin embargo, una veintena de ellos, entre fondos es-pañoles e internacionales, agrupan una parte muy im-portante del patrimonio to-tal en fondos de inversión, es decir, hay una concen-tración altísima.

Animo al lector, ahora que hay tiempo en verano, a echar un ojo a sus fondos de inversión bajo los pará-metros aquí mencionados. Einstein afirmó que el inte-rés compuesto es la fuerza más poderosa del universo, por lo que, si su fondo de inversión es bueno, y es capaz de sacar un 1% más que el resto, ese tiempo que dedique este verano a analizar sus fondos, ha-brá sido el mejor invertido.

Mucha gente se queda en este análisis de rentabilidad-riesgo que a nuestro juicio es insuficiente

La tribuna de fondos

¿Cómo seleccionar una cartera de inversión?No siempre el fondo con mayor rentabilidaden el pasado es la solución más adecuada

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CÉSAR OZAETAGestor de fondos en Abante

6 Perspectivas CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018

EditorialDe la seguridad de los depósitos al riesgo de los productos alternativos

Decía Napoleón que Asia era el dragón dormido y no se equivo-

caba. Oriente lleva ya unos años despertando y su po-der se incrementa progresi-vamente día a día. Hay tres grandes motivos por los que el continente asiático tiene un potencial enorme: Sin-gapur y Hong Kong, dos de los nudos comerciales más importantes del comercio a nivel mundial, se encuen-tran allí. El crecimiento económico de esa región es exagerado si lo comparamos con los datos actuales e his-tóricos en todo el mundo. Y Japón, una de las principa-les potencias económicas mundiales, forma parte de la región. Mientras suenan los tambores de guerra co-mercial entre Estados Uni-dos y Europa, está claro que los esfuerzos en relación con el negocio online y offline de las empresas exportadoras españolas deben dirigirse hacia este continente.

Algunas empresas espa-ñolas somos conscientes de que el futuro del ecommerce está aquí y, por eso, lleva-mos años trabajando para asentarnos sólidamente en el continente oriental. En nuestro caso, en 2012 firmamos un primer acuer-do para distribuir nuestros zapatos desde Singapur, donde primaron más nues-tras ganas que nuestra pla-nificación. Aprendimos de los errores y tres años más tarde firmamos un acuerdo de distribución con una em-presa japonesa. La fórmula ha permitido que este país suponga una importante parte de nuestros ingresos.

Pero, pese a lo que pueda parecer, triunfar en Japón no es fácil, todo lo contrario. Es un país muy serio y trabajador. La em-presa que quiera triunfar en Japón también tiene que ser seria y trabajadora, dar un impecable servicio y, aunque

parezca imposible, evitar las incidencias.

La calidad del produc-to es fundamental. En este caso, los japoneses se pare-cen mucho a los suizos. Son personas con un alto nivel de vida, acostumbradas a gastar mucho dinero cuan-do quieren comprar algo. En general, no reparan en el precio cuando el producto adquirido es de una exce-lente calidad. Aquí pode-mos aplicar la máxima “no le vendas a nadie lo que tú mismo no comprarías para ti”. El japonés es un cliente fiel y recurrente. Venderles productos de mala calidad (o incluso de media calidad) puede ser contraproducen-te y convertirse en un mal negocio, tanto para ti como para él. Y eso significa que has perdido al cliente.

Cuenta la historia de tu producto. Japón es un país muy culto: les encanta leer e informarse de todo. Eso incluye tu producto. Un ja-ponés entrará en tu página web y buscará cuál es el origen del producto, quien lo inventó, como se desarro-lló, etc. Al mismo tiempo, las historias personales ligadas a los productos tienen mu-cho peso en Japón. Así, por ejemplo, el pequeño taller en el que empezó todo el

negocio, tu primera venta importante, algún clien-te famoso o incluso si has recibido algún premio son detalles muy interesantes para ellos. Esta informa-ción humaniza tu negocio y le dota de sentimientos. A los japoneses les encanta porque ven que detrás del negocio hay personas, y eso les merece mucho respeto.

Déjate aconsejar. Cuan-do entramos en Japón qui-simos que nuestro socio local replicase allí nuestra página web. Recibimos como

respuesta un rotundo no. El argumento fue que nuestra web estaba bien para Euro-pa o para América, pero no para Japón. Cambiaron nuestro eslogan y nuestro logotipo (para los que tene-mos una empresa, un logo-tipo es como tu propio hijo, el más guapo del mundo).

Por muchas guías de ne-gocio que hayas podido leer, hasta que uno no se relacio-na directamente con un ja-ponés no sabe lo importante que es dejarte aconsejar. El público es diferente, las cos-tumbres son distintas… todo cambia... Aquí también se incluye la seriedad de tu em-presa, porque para trabajar con ellos tienes que ser muy formal. Y eso te lo dirán los propios japoneses.

Triunfar en Japón no es llegar y hacer una operación multimillonaria. Es un largo camino en el que, si trabajas bien, siempre irá dejando frutos, y cada vez mayores. Ármate de paciencia y ten mucha constancia.

Japón es el escaparate de Asia. Eso quiere decir que si consigues un buen nombre en Japón tendrás más cerca el salto a China y a Corea. Y con este impul-so podrás multiplicar por varios enteros tu cifra de negocios en pocos años.

Tribuna

El mejor momento para hacer negocios en Japón

Mientras suenan los tambores de laguerra comercial, los esfuerzos delas exportadoras deben ir hacia allí

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Los nipones no reparan en el precio cuando el producto adquirido es de excelente calidad

ANTONIO FAGUNDOCEO de Masaltos.com.

Abogado. Profesor de ESIC-ICEMD

y del IE Cajasol L as crisis transforman los sistemas producti-vos, pero también los comportamientos de las sociedades ante el ahorro y la inversión. Y la iniciada en 2007, por su profundidad y su duración, lo ha hecho de manera es-

pecial, ayudada en buena parte por el acti-vismo monetario del Banco Central Europeo. El mantenimiento durante un periodo tan prolongado de los tipos de interés en el 0% ha cambiado los hábitos de los particulares, que han trasvasado muy buena parte de sus activos financieros desde el ahorro tradicio-nal y conservador a la inversión más activa. De hecho, el pasado año, por vez primera en la serie histórica de la cuentas financie-ras de la economía que elabora el Banco de España, aparece como principal capítulo de los activos la inversión en fondos y en acciones, frente al efectivo y depósitos que tradicionalmente tenían reservado el primer lugar en el pódium. Por tanto, los tipos en el cero han enseñado a la gente a invertir su dinero, a asumir mayores riesgos en la búsqueda de mayores retornos que los que puede proporcionar un paupérrimo 0,07% que de media proporciona la banca española por los depósitos.

Tanto ha cambiado el comportamiento de la gente que en los diez últimos años se ha pasado de alojar en depósitos tradicio-nales el 19% de los activos financieros de los hogares a únicamente mantener en tal situación un 10% del activo, tomando más protagonismo las acciones, los fondos de inversión y los de pensiones. Este trasvase de recursos no ha sido una decisión exclu-siva de los particulares: ha estado estimu-lada por la banca comercial, que buscaba también la complicidad de la clientela para cebar productos que disponen de elevadas comisiones, y arropar así sus cuentas de resultados. Así, productos estructurados, fondos de inversión perfilados o mixtos, o la simple apertura de una cuenta de valores para alojar una cartera de nueva creación han copado la actividad comercial de la banca en los últimos años, ahora con las exigencias de rigor informativo que conlleva la aplicación de la Mifid 2.

Pero los particulares deben someter a un examen muy detallado y riguroso cada uno de los productos que le ofrece su ofi-cina antes de cruzar la línea que separa la seguridad de los depósitos tradicionales del riesgo de sus alternativas. Salvo que se trate de productos estructurados en los que no está en riesgo el capital, y solo puede ser variable la remuneración, en el caso de los fondos o carteras de acciones debe tener-se en cuenta que no solo se puede ganar rentabilidad, sino también perder capital.

CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018 Perspectivas 7

M I R I A M CA L AV I AM A D R I D

A unque los clási-cos depósitos apenas ofre-cen rentabili-dad después de los conti-nuos recortes aplicados por los bancos, to-davía muchos

ahorradores conservadores se resisten a abandonarlos. Pero las bajas remuneracio-nes –el interés medio se sitúa en el mínimo histórico del 0,07%– han llevado a las entida-des financieras a dar más visibilidad a otros productos, como estructurados o fondos de inversión, que ofrecen como alternativa a las imposiciones a plazo fijo. Cada vez con más frecuencia, la banca plantea a los clientes cambiar su estrategia de ahorro y dar un paso más allá para obtener mayores retornos, aunque suponga asumir algo de riesgo. Este mensaje –repetido como un mantra en los últimos años– está calando y el porcentaje de activos financieros que las familias españolas destinan a depósitos a plazo fijo ha caído del 19% en 2007 (con 353.000 millones de euros) al 9,5% al cierre

del primer trimestre de 2018 (con 203.700 millones), en favor de los fondos de inver-sión, según datos del Banco de España. Tanto la oferta como la demanda buscan adaptarse a una política monetaria de tipos cero que no cambiará hasta al menos el verano de 2019. “Los ahorradores conser-vadores deben asumir más riesgos de los que querrían o resignarse a ver cómo su capital pierde poder adquisitivo debido a la inflación”, sostiene Juan Gómez Bada, director de inversiones de Avantage Capi-tal y asesor del fondo Avantage Fund, que añade que, por su parte, la banca “está ofre-ciendo productos que le generen elevadas comisiones de comercialización”.

En lo que insisten los expertos y el sector bancario es en la exigencia de una planificación financiera adecuada a las necesidades y el perfil de los clientes. Los criterios de asesoramiento profesional y transparencia se han visto reforzados por el Mifid 2, y desde los bancos aseguran que ofrecen recomendaciones y gestión personalizada. “En este entorno de tipos bajos, los clientes buscan asesoramiento para asumir un riesgo razonable que en-caje con su objetivo, tolerancia al riesgo y horizonte de inversión”, señalan fuentes de CaixaBank. Desde Sabadell explican que “cuando a un cliente le vence un depósito,

el gestor realizará unas preguntas sobre sus necesidades y objetivos y, a partir de sus respuestas, se habilitan aquellos pro-ductos que sean idóneos para él”. En BBVA destacan que “se trata de un diálogo con nuestros clientes centrado en proponerles soluciones de inversión para ayudarles a conseguir sus objetivos”. Por su parte, Ibercaja realiza al cliente un estudio de asesoramiento completo sobre todo el patrimonio. “No se puede tratar una parte sin considerar el resto de inversiones del cliente”, apunta Francisco José Sanz, res-ponsable de estrategia de banca privada y banca personal de la entidad. En Caja-mar recuerdan que aquellos clientes que quieran abandonar los depósitos tienen alternativas, pero deben tener en cuenta que “las rentabilidades son potenciales y que también pueden sufrir pérdidas.

Lo que está claro es que la búsqueda de rentabilidades superiores ha ampliado el anaquel de productos de la banca para los clientes más miedosos. Los fondos son la gran apuesta –ya suponen el 15% del ahorro total de las familias, el mayor porcentaje de toda la serie histórica, tras liderar el incre-mento del saldo de activos financieros el año pasado, con un aumento del 12,3%, según Inverco–. Pero también se han recuperado los depósitos estructurados y combinados.

El plan B de la banca para el cliente de depósitosLos fondos de inversión y los productos estructurados se presentan como alternativa ante las bajas remuneraciones

El perfil conservador exige una planificación financiera adaptada a sus necesidades y objetivos de inversión

Desde Cajamar advierten que hay muchas opciones, pero “las rentabilidades son potenciales y puede haber pérdidas”

8 Capital / Inversión CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018

Inversión/ en portada

/ Así debe exigir el cliente que se le venda un fondo/ La banca de inversión pone en precio el impuesto de Sánchez al sector financiero / Repsol cuenta con combustible para seguir al alza/ Pablo Lladó (Crédit Agricole): “Todas las CC AA, excepto Cataluña, volverán al mercado de deuda”

Diversificar el ahorro en fondos de inversión es una de las sugerencias de la banca en los tiempos que corren. CaixaBank, Bankia y Kutxabank apuestan es-pecialmente por la gestión discrecional de carteras de fondos. “Es una alternativa que se adecúa en todo mo-mento a la coyuntura de los mercados”, subrayan en Kutxabank, donde también comercializan como opción complementaria fondos de rentabilidad objetivo. Caixa-Bank ofrece dentro de las Carteras Valor los perfiles Tranquilidad, Patrimonio e Inversión. Y Bankia tiene el servicio Bankia Gestión Experta con las categorías

Tranquila, Creciente, Equi-librada y Avanzada.

Banco Sabadell dispone de distintos fondos perfila-dos, como el Sabadell Pru-dente, Sabadell Equilibrado o el Sabadell Dinámico, así como gestión discrecional con el BS Fondos Gran Se-lección. En Bankinter, el último fondo a la venta de entre su oferta de más de 8.000 fondos (también de gestoras extranjeras) es el Bankinter Euríbor 2027 Ga-rantizado, con una rentabi-lidad de hasta el 1,5% anual.

Teniendo en cuenta la meta de los clientes, BBVA oferta ‘Tu colchón’, donde se incluyen fondos que pri-man la estabilidad y el me-

nor riesgo, como el BBVA Bonos Cash FI y el BBVA Rentabilidad Ahorro CP. Y para aquellos que quieran “aprovechar el potencial de crecimiento que ofrecen los mercados ajustando su tolerancia al riesgo” tienen el BBVA Quality Inversión Conservadora.

Para Ibercaja, “invertir en depósitos es garantía de pérdida de poder adquisi-tivo” y su oferta comercial se instrumenta en carteras que utilizan fondos “para maximizar la rentabilidad conteniendo en nivel de riesgo”. La entidad destaca la demanda de fondos per-filados, como el Ibercaja Gestión Equilibrada. Entre

su gama de fondos conser-vadores perfilados, Banco Santander destaca Mi Fondo Santander Patrimonio, Mi Fondo Santander Moderado y Mi Fondo Santander De-cidido, además de su fondo Santander Sostenible y su Carteras Selección.

Paula Mercado, directora de análisis de VDOS, explica que en el primer semestre las mayores aportaciones netas a fondos de gestoras nacionales se han canalizado hacia mixtos, de las catego-rías VDOS Mixto Conserva-dor Global, Mixto Moderado Global y Mixto Flexible. “El inversor busca la diversifica-ción en el carácter global de estos fondos, pero también

en los diversos tipos de acti-vos que pueden incluir en su cartera”. Indica que “la prefe-rencia es por el enfoque con-servador y moderado, pero también se aprecia valor en la flexibilidad al gestionar la cartera”. Asegura, de hecho, que en el último mes los más demandados han pasado a ser los mixtos flexibles.

En ING, a los clientes conservadores les aconse-jan el Fondo Naranja Renta Fija. Unicaja Banco ofrece fondos no garantizados de Unigest y Unicorp Patrimo-nio, con múltiples opciones. Cajamar trabaja con fondos de gestoras como TREA AM, Fidelity, EDM, JP Morgan, Schroeders y BlackRock.

Fondos perfilados y mixtos flexibles

Con mayor patrimonio

Fuente: VDOS A. MERAVIGLIA y C. CORTINAS / CINCO DÍAS

Datos a cierre del primer semestre de 2018. Millones de eurosFondos nacionales con mayor patrimonio

Quality Inversión Conservadora, FI

Quality Inversión Moderada, FI

Bankia Soy Así Cauto, FI Universal

Santander Tandem 0-30, FI A

Santander Select Moderado, FI S

CaixaBank Ahorro, FI Cartera

Santander Select Patrimonio, FI S

Caixabank Renta Fija Flexible, FI Cartera

Bankia Evolución Prudente, FI Universal

Sabadell Prudente, FI Base

Sabadell Prudente, FI Plus

CaixaBank Iter, FI Cartera

Albus, FI Cartera

Santander Renta Fija Corto Plazo, FI A

Bestinfond, FI

CaixaBank Monetario Rendimiento, FI Estandar

CaixaBank Evolución, FI Plus

Santander Inversión Corto Plazo, FI

Bestinver Internacional, FI

CaixaBank Crecimiento, FI Plus

11.116,7

6.892,8

4.551,5

3.478,9

3.399,1

3.286,4

2.757,2

2.639,3

2.417,4

2.162,3

2.135,9

2.082,7

2.050,2

1.966,4

1.857,4

1.801,8

1.747,1

1.651,9

1.633,1

1.622,3

Con mayores captaciones netas en el semestre

Quality Inversión Conservadora, FI

CaixaBank Ahorro, FI Cartera

CaixaBank Renta Fija Flexible, FI Cartera

Albus, FI Cartera

CaixaBank Iter, FI Cartera

Bankia Duración Flexible 0-2, FI Cartera

Quality Inversión Moderada, FI

Bankia Soy Así Cauto, FI Universal

CaixaBank Bolsa Selección Global, FI Cartera

BBVA Bonos Internacional Flexible 0-3, FI Cartera

CaixaBank Bolsa Gestión Euro, FI Cartera

BBVA Bolsa USA, FI Cartera

BBVA Bonos Duración, FI Cartera

Santander Rendimiento, FI Cartera

Bankia Global Flexible, FI

CaixaBank Diversificado Conservador, FI Cartera

Estrategia Acumulación, FI

Santander Small Caps España, FI A

Ibercaja Mixto Flexible 15, FI A

Estrategia Inversión, FI

2.595,6

1.489,1

1.182,4

839,5

781,6

707,3

696,6

638,0

580,3

544,4

538,4

535,2

531,7

487,0

439,4

389,3

378,0

340,2

325,6

316,0

Paula Mercado, de VDOS, señala que “la preferencia es por el enfoque conservador, pero también se aprecia valor en la flexibilidad”

CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018 Capital / Inversión 9

Depósitos más complejos (y que implican algo más de riesgo que los tradicionales) pero que pueden atraer a los ahorradores moderados son los estructurados. El capital suele estar parcial o totalmen-te garantizado y ofrecen me-jores rentabilidades, aunque variables en función del com-portamiento de las acciones o índices bursátiles a los que están vinculados. Es posible que no haya beneficios finales (e incluso se pierda el capital que no esté garantizado). Por otro lado, los depósitos com-binados exigen destinar una parte del dinero (generalmen-te el 30% o el 50% del capital) a un fondo de inversión. La otra parte del capital se conserva

en un depósito clásico que al vencimiento del plazo renta lo acordado. Se pusieron de moda hace unos años, en ple-na crisis, y ahora han vuelto a resurgir, aunque siguen sien-do un producto residual que no todos los bancos ponen so-bre la mesa. En la actualidad, BBVA, Santander, Bankinter, CaixaBank, Unicaja, Cajamar y Bankia son los más activos en este tipo de productos.

El estructurado en euros de Banco Santander está liga-do a los títulos de Vodafone, Eon, Eni y Orange. Por una inversión desde 10.000 euros a cinco años paga un cupón anual y al vencimiento del 1,75%, siempre y cuando el precio de la cesta de acciones

esté igual o por encima del 100% de su nivel inicial en la fecha de valoración. En caso contrario, la remuneración es nula. Se puede contratar hasta el próximo 17 de agos-to. La entidad también tiene otro estructurado en dólares.

BBVA, por su parte, man-tiene vigente un estructura-do a partir de 20.000 euros a cuatro años referenciado a las acciones de Repsol, Iber-drola y BBVA que paga un cupón del 0,75% sobre el 95% garantizado de la inversión al cabo de 13 meses. Da un 1% adicional anualizado si cada año las acciones de la cesta suben o mantienen su precio. Si caen, hacen perder el 5% de la inversión.

Bankinter e Ibercaja suelen comercializar perió-dicamente estructurados. El plazo de contratación de sus últimas ofertas finalizó hace tan solo unos días. Igual-mente, CaixaBank, que ha recuperado recientemente este tipo de productos, tenía abierta la compra a un instru-mento para minoristas hasta el pasado viernes ligada a la evolución del Euro Stoxx 50 con una TAE máxima del 1,58% y mínima del cero.

Por su parte, BBVA, Ofi-cinadirecta.com, Unicaja, Ca-jamar y Bankia disponen de depósitos combinados para inversiones desde 600 euros en el caso de BBVA, cuyo pro-ducto renta en la parte fija

(con un mínimo del 30% de la inversión) hasta un 0,65% TAE a 13 meses.

Unicaja Banco tiene dos opciones de distribución de la inversión total y un plazo a 13 o 24 meses. En el caso de nuevos clientes, la rentabili-dad se eleva al 0,40% TAE y al 0,60% TAE, respectivamente.

En Cajamar, el depósito es a 12 meses con posibilidad de renovar tres meses más. El tipo de interés, que oscila entre el 0,30% y el 0,60% no-minal, dependerá del por-centaje de distribución de la inversión y del fondo elegido.

Y el Bankia Depósito Combinado tiene múltiples posibilidades con rentabili-dades de hasta el 0,90% TAE.

Estructurados vinculados a la Bolsa

Vodafone, Eon, Eni y Orange.

Referenciado a las acciones de Repsol, Iberdrola y BBVA.

4 años, 11 meses y 25 días. Emisión hasta el 13/08/2018.

4 años.

Desde 10.000 €

Desde 20.000 €

Cupón del 1,75% si el precio de la cesta de acciones está igual o por encima del 100% de su nivel inicial. El caso contrario, la rentabilidad es cero. 100% del importe principal garantizado al vencimiento.

13 meses: Cupón del 0,75% sobre el 95% de la inversión. El 5% restante a tres años en función de la evolución de la cesta de acciones: las condiciones se actualizan cada mes.

Nota Garantizada Cupón Internacional XV

Mínimo un 30% de la inversión en un fondo de inversión y máximo un 70% en un depósito. Pago al vencimiento. Abrir cuenta. Permite cancelación parcial o anticipada.

30% depósito + 70% fondo de inversión. El saldo del fondo equivale como mínimo al 70% del total de la inversión. Penalización por rescate anticipado.

50% depósito + 50% fondo de inversión.

50% de la inversión en un depósito. 50% restante en un fondo de Inversión de la Cartera Óptima o de los Fondos Mixtos o en un Plan de pensiones.

50% de la inversión en un Depósito. 50% de la inversión en un Fondo de Inversión de la Cartera Óptima o de los fondos mixtos de Allianz Popular Asset Management.

50% de la inversión en un depósito y 50% en un fondo.

20% de la inversión en un depósito y 80% en un fondo.

La rentabilidad está en función del plazo seleccionado y del porcentaje de la inversión destinada al fondo y al depósito.

13 meses

24 meses

13 meses

14 meses

13 meses

12 meses

13 o 24 meses

Desde 600 €

De 6.000€ a 150.000 €

Desde 8.000 € hasta 500.000 €

Entre 3.000 € y 35.000 €

Importe mínimo del fondo 12.000 € y del depósito 3.000 €

Hasta un 0,65% TAE

Hasta 0,55% TAE (Hasta 0,60% TAE para nuevos clientes)

Hasta 0,35% TAE (hasta 0,40% TAE para nuevo clientes).

0,75% TAE.

0,4% TAE.

El tipo de interés del depósito dependerá del tipo de combinación y del fondo que elija el cliente y oscila entre el 0,30% y el 0,60% nominal anual.

Desde 0,10% a 0,90% a 13 meses. Desde 0,30% a 0,60% a 24 meses.

Depósito Combinado Fondos

Depósito combinado 30/70

Depósito combinado 50/50

Depósito Doble Ahorro

Depósito Combinado

Depósito Combifondo

Bankia Depósito Combinado

Entidad Producto Rentabilidad y condiciones Plazo Subyacente Inversión mínima/máxima

Entidad Producto Rentabilidad del plazo fijo Plazo Condiciones Importe mínimo/máximo

DEPÓSITOS COMBINADOS

DEPÓSITOS ESTRUCTURADOS

Principales ofertas

Fuente: Las entidades

Varios bancos apuestan por ofrecer altas rentabilidades con depósitos ligados a acciones, índices o fondos de inversión

En portada

Alternativas para el perfil conservadorObtener rentabilidades más atractivas requiere subir peldaños en la escalera del riesgo

10 Capital / Inversión CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018

Los bancos españoles han ido dejando de lado los clásicos depósitos y, de ofrecerlos, lo hacen con rentabilidades poco atrac-tivas: del 0,02% en el caso de BBVA a un plazo de 13 meses, del 0,04% en Bankia de 1 a 36 meses o del 0,10% en Unicaja a 12 meses. In-tereses algo más altos dan algunas entidades 100% on-line en sus depósitos bien-venida, como Openbank, que paga un 0,40% TAE a 13 meses o Wizink, con un 0,85% TAE a 18 meses. Y ma-yores remuneraciones, de hasta el 1,25% TAE, se pue-den encontrar a plazos más largos (tres o cinco años) e importes de inversión más

elevados (incluso 50.000 euros como mínimo) en bancos extranjeros que operan en España –como Crédit Agricole Consumer Finance, Banco Finantia Sofinloc o Banca Farma-factoring– o en entidades menos conocidas que tra-tan de hacerse un hueco y captar clientes, como es el caso de EBN Banco (un banco de inversión de las antiguas cajas de ahorros), que renta hasta un 1,46% a cinco años.

Hay entidades don-de para acceder al mejor interés es necesario con-tratar otros productos: en Bankinter dan un 0,30% al abrir una cuenta, en Aban-

ca ofrecen un 1% TAE a 12 meses vinculado a un plan de pensiones, mientras que en Banco Mediolanum es posible obtener desde un 1,25% hasta un 4% TAE a seis meses contratando simultáneamente otro producto gestionado por la entidad por al menos el triple del importe aportado al depósito. Y también cabe la posibilidad de percibir intereses personalizados en Cajamar, Sabadell, Li-berbank y Santander en función del plazo, de la in-versión y del perfil o vin-culación del cliente.

Desde ING, donde se han ido eliminando poco a poco productos que en otro

tiempo eran de los más ren-tables del mercado (ahora ofrecen el Depósito Naranja al 0,04% TAE a 6 y 13 meses), la responsable de inversiones Gloria Siso señala que “en el actual entorno de tipos bajos los productos tradicionales de ahorro han dejado de ser tan atractivos como lo eran hace unos años” y asegura que “la perspectiva es que los tipos tarden en subir y, cuando lo hagan, será muy lentamente, por lo que es de esperar que este situación se prolongue en el tiempo”. Según Juan Gómez Bada, de Avantage Capital, “los depó-sitos seguirán con rentabi-lidades cercanas a cero du-rante todo este año y el que

viene”. Y añade que “subirán a partir de 2020 pero muy probablemente seguirán ofreciendo rentabilidades inferiores a la inflación”.

Así, para rentabilizar más los ahorros sin salir de los depósitos, hay que saltar las fronteras y bus-car en entidades europeas, donde se pueden encon-trar intereses cercanos al 1% TAE a un año o hasta el 1,64% TAE a cinco años.

“Es cierto que la inver-sión en depósitos no tiene riesgos, pero tiene la abso-luta certeza de que la ren-tabilidad de la inversión no va a conseguir batir a la in-flación”, comenta Francisco José Sanz, de Ibercaja.

Más interés por más vinculación

Entre los depósitos clásicos, solo rentan más los de bienvenida a corto plazo o si se contratan otros productos

En internet. Abono de intereses al vencimiento.

Para nuevos clientes que abran una cuenta.

A través de Bankia Online. Liquidación mensual de intereses. Penalización por devolución anticipada.

Liquidación trimestral de intereses.

Flexibilidad. Penalización por cancelación anticipada.

Posibilidad de cancelación anticipada.

Contratable en el Servicio de Banca Telefónica y Banca Electrónica. Reducción por cancelación anticipada. Liquidación de intereses al vencimiento.

Vinculado a un plan de pensiones a partir de 2.500 €.

Tarjeta con un consumo anual en comercios de1.200 €, , servicios a distancia, domiciliación de, al menos, tres recibos y de la nómina: importe mínimo de 1.000 €. Liquidación trimestral de intereses.

Tarjeta (gasto 1.200 €), servicios a distancia, domicilia-ción de, al menos, tres recibos y de la nómina: importe mínimo de 1.000 €. Liquidación anual.

Ingresos superiores a 600 €

Contratar simultáneamente un producto gestionado comercializado por la entidad.

Para nuevos ingresos.

Abono de intereses a vencimiento.

Liquidación trimestral de intereses.

Cuenta corriente asociada. Por teléfono o internet.

Abrir Cuenta Depósito.

Para nuevas aportaciones.

Dar de alta una Cuenta Facto.

Desde 1.000 €

De 10.000 € a 200.000 €

Sin límite

Sin límite

Sin importe mínimo

De 3000 € a 300.000 €

Hasta 5.000 €

Desde 6.000 €

Desde 6.000 €

Mínimo inicial de 3.000 € y múltiplos de 200 €

Mínima de 2.000 €Máxima de 24.999 €

Desde 5.000 € hasta150.000 €

Sin límite

De 5.000 € a 250.000 €

De 10.000 € hasta 100.000 €

De 5.000 € a 500.000 €

Desde 50.000 €

A partir de 10.000 €

Depósito Online

Depósito Cuenta

Depósito Fácil Internet

Depósito Creciente 36 meses

Depósitos a Plazo Fijo

e-depósito Liberbank

Depósito online 6 meses

Depósito Hoy y Mañana

Depósito Creciente 12 meses

Depósito Creciente 5 años

Depósito Nómina/Pensión

Depósitos 1.25, 1.75 y 4.0 MIX

Depósito Open

Depósitos Naranja

Depósito WiZink

Depósito Sinycon

Depósito A Plazo

Depósito Tranquilidad

Depósito Facto

13 meses

12 meses

De 1 a 36 meses

36 meses

De 1 a 36 meses

De 1 a 18 meses

6 meses

12 meses

12 meses

5 años

De 6 a 24 meses

6 meses

13 meses

6 meses y 13 meses

18 meses

5 años

De 6 meses a 3 años

De 12 a 60 meses

12, 36 y 60 meses

0,02%

0,30%

Hasta 0,04%

0,03%

Personalizado

Personalizado

0,05%

1,00%

TAE mínima 0,10% con vinculación

TAE mínima 0,22% con vinculación

Personalizado

1,25%, 1,75% y 4%

0,40%

0,04%

0,85%

Hasta 1, 46%

Hasta 1,25%

Hasta 1,25%

Hasta 1,25%

Entidad Producto Rentabilidad (TAE) Plazo Importe Condiciones

A. M. / CINCO DÍAS

Oferta de depósitos en España

CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018 Capital / Inversión 11

Inversión colectiva

P. M . S I M Ó NM A D R I D

Los fondos de inversión vuelven a estar en el esca-parate de la banca. La ren-tabilidad bajo mínimos de los depósitos, que pagan de media un 0,06% anual hasta 12 meses, y la propia conveniencia de las entida-des bancarias, que ingresan una parte creciente de sus comisiones gracias a estos productos, han disparado su patrimonio hasta un máximo histórico de más de 272.000 millones de euros.

Pero no todos los fondos de inversión están bien ges-tionados, ni mucho menos deben venderse a granel. La nueva normativa europea Mifid 2 exige que se asesore a los clientes o se les ofrezca una gama de productos in-teresantes. Si las entidades no lo hacen, no podrán em-bolsarse comisiones por la comercialización. En todo caso, el cliente siempre debe ser consciente de dónde in-vierte su dinero. Estas son las claves para adquirir un fondo de inversión y qué están haciendo los bancos.

� Conocer el perfil del in-versor. ¿Ha invertido alguna vez en Bolsa? ¿Sabe lo que es un derivado financiero? ¿Necesitará a corto plazo el dinero que invierte? ¿Son ahorros para el futuro? ¿No toleraría perder dinero en una inversión? Estas son clá-sicas preguntas de cualquier test de idoneidad, destina-das a que la entidad deter-mine los conocimientos y la experiencia del cliente, así como sobre sus objetivos de inversión y su situación financiera. Todas las enti-dades que hayan optado por un modelo de asesora-miento dependiente –léase, en el que el vendedor cobra incentivos por comercializar los productos, en oposición al independiente, que im-plica facturar por aseso-

rar– deben realizar un test de idoneidad. Este será más o menos atractivo de com-plementar por el inversor.

Un buen número de en-tidades ha lanzado servicios que permiten cumplir la nor-mativa con valor añadido. Por ejemplo, BBVA cuenta con BBVA Invest; Santander con SO:FIA; y Sabadell, con Sabadell Inversión.

Eso sí, siempre es reco-mendable que el cliente se haga un autotest. Así, si no tolera nada el riesgo, no debe comprar fondos con renta variable. Es más, a la hora de invertir también deberá mi-rar con lupa los que invier-ten en renta fija. Los de largo plazo siempre tienen riesgo, y una mayoría de los fondos monetarios sufre pérdidas en el año en curso debido a que los tipos de interés a me-dio plazo están en negativo.

� Informarse. La nueva normativa está concebida para proteger más al inver-sor. La gran misión es que se termine de una vez y para siempre con la práctica de vender productos en la su-cursal bancaria a golpe de la orden del director de la oficina. Pero el conocimien-to es el mejor escudo ante eventuales problemas. Es necesario conocer la gama de productos disponibles y en qué invierten. Todos los fondos de inversión españo-les cuentan con una ficha, disponible en la CNMV y en la web de la gestora, en la que se explica el nivel de riesgo e incluso se resume en una escala del uno al siete, donde uno es el menor ries-go y siete, el mayor. También existen empresas de aseso-ramiento financiero (eafi), que tienen luz verde de la CNMV para dar consejos de inversión.

� Buscar la calidad en la gestión. Son muchos los pa-rámetros que deben tenerse en cuenta a la hora de elegir

un fondo. Ponerse en manos exclusivamente del comer-cial de una oficina bancaria no suele ser lo óptimo. Pági-nas web como www.quefon-dos.com y www.morningstar.es cuentan con información actualizada y herramientas para encontrar los mejores fondos conforme a varios criterios. Incluso disponen de un sistema de calificación basado en estrellas que dis-tingue a las mejores carteras en su categoría. “El inversor y usuario de Quefondos.com puede reconocer de forma rápida e intuitiva el com-portamiento de un produc-to concreto con respecto a aquellos de su misma ca-tegoría y por tanto con los que se puede establecer una comparación efectiva”, expli-can en Quefondos.

� Estudiar la evolución. En lo que va de año, los mejo-res fondos son CaixaBank Comunicaciones, Renta 4 Multigestión, Andrómeda Value Capital, Rural Tecno-lógico Renta Variable, Ban-kinter EE UU Nasdaq 100,

NB Garantizado Europa 100 y Kutxabank Bolsa Nueva Economía. Acumulan ren-tabilidades entre el 10% y el 20%, según Morningstar. El común denominador de todos ellos es que han inver-tido en compañías tecno-lógicas. Pero también hay fondos que se comportan bien con relativamente baja volatilidad y que no están centrados en ningún sector concreto. Están bajo la batu-ta de gestores con persona-lidad propia. Entre ellos, es-tán el Santander Small Caps España, de Lola Solana, que gana un 9,1% anualizado en los últimos tres ejercicios; el Alhaja Inversiones, de Araceli de Frutos, con un 4,1% anual en ese periodo; el Avantage Fund (6,6%), de Juan Gómez Bada; o el Algar Global Fund (15,9%), de Jean-Claude Felguera y Walter Scherk Serrat.

Es clave ver la rentabi-lidad histórica durante un plazo de tiempo amplio que permita al inversor tener una idea clara de la con-sistencia del fondo.

� Saber dónde comprar. No en todos los bancos ven-den todos los fondos de in-versión. Ni mucho menos. Es necesario saber dónde comprar los elegidos. Hay gestoras que exigen com-prarlos directamente; otras cuentan con amplias redes de distribución y también hay plataformas, como las de Renta 4 o Andbank, que ofrecen variedad de produc-tos de terceros. “Todos los inversores tienen el derecho de comprar cualquier fon-do registrado en la CNMV desde cualquier entidad, especialmente cuando esta lo tenga disponible a través de la plataforma de comercialización que utilice, como Allfunds, o Inversis, entre otras. La banca espa-ñola no facilita la compra de fondos de gestoras que no pertenezcan a su grupo, y más en concreto de gestoras españolas, y parece que con Mifid 2 no va a cambiar este panorama”, señala Araceli de Frutos, fundadora de eafi 107 y asesora de Alhaja Inversio-nes y Presea Talento.

Así debe exigir el cliente que se le venda un fondoLos bancos deben proporcionar asesoramiento u ofrecer carteras de terceros para cobrar comisiones por comercialización. Los productos más rentables en el año rozan rentabilidades del 20%. Los ahorradores deben tener en cuenta varias claves antes de invertir

El potencial inversor debe realizar el esfuerzo de informarse antes de adquirir cualquier producto

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12 Capital / Inversión CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018

M A RC E R E D O N D OM A D R I D

L a hoja de ruta fi-jada por el Banco Central Europeo marca que a fina-les de este año la institución dejará, previsiblemente, de comprar bonos, y que la primera su-bida de los tipos de

interés podría llegar después del verano de 2019. Unas políticas que obligarán a Espa-ña, y al resto de países europeos, a pagar más su financiación, pero que según Pablo Lladó suponen la vuelta a la normalidad. “Al final, se trata de que el Tesoro español emita bien y que dé rentabilidad positiva a todos sus bonos”, apunta el director de mercado de capitales de Crédit Agricole.

¿Cuál es su balance del primer semestre del año en el mercado de bonos? Empezó muy activo. Iniciamos 2018 como acabó 2017, con muchas operaciones, espe-cialmente corporativas, aprovechando los bajos tipos de interés. Durante el primer trimestre de este año hemos tenido una evolución muy positiva del crédito, con muchas operaciones y unos tipos mínimos anuales jamás vistos. El mercado se ha ido deteriorando a partir de marzo, llegando en junio y julio a estar casi inoperativo.

¿Qué medidas se esperan del BCE en los próximos meses? El BCE ha dejado claro que dejará de com-prar bonos a finales de año. Ha sido el com-prador más activo, ha llegado a adquirir hasta el 50% de las emisiones de cédulas en Europa. En septiembre seguirán las com-pras, pero irán disminuyendo. Y después del verano de 2019, tendremos la primera subida de tipos de interés.

¿Cómo afectarán a la deuda española estas decisiones?El cupón de la deuda española, sobre todo los plazos más largos, empezará a repuntar. La decisión de la institución presidida por Mario Draghi de dejar de comprar deuda hace que el cupón que deba pagar el Rei-no de España sea más alto. Esto supone volver a la normalidad. No tiene sentido que con la recuperación económica y una inflación que empieza a estar ligeramente alta, la deuda española esté por debajo del euríbor. Al final, se trata de que el Tesoro español emita bien y que dé rentabilidad positiva.

Tras el parón estival, ¿qué ocurrirá en los bonos? Esperamos una recuperación y estabilidad en el mercado después del verano, y que Italia haga un buen presupuesto y Trump deje de gobernar solo para los americanos y dé un poquito de estabilidad a la econo-mía mundial. Si no hay sustos, tendremos un segundo semestre positivo.

El País Vasco ha abierto la puerta a las emisiones públicas con un bono verde que logró una elevada demanda, ¿qué otras autonomías podrían sumarse? Este año es un poco precipitado, pero las comunidades autónomas volverán al mer-cado de capitales, excepto Cataluña, hasta que tenga resuelto el problema de la inde-pendencia. Y deberían emitir sobre todo bonos sociales o verdes, es la tendencia.

Con tipos de interés tan bajos, ¿podría haber una burbuja? ¿Hemos aprendido algo de crisis anteriores? Las necesidades de dar rentabilidad a las carteras cuando los tipos están muy bajos marcan una tendencia hacia productos con una rentabilidad más alta o a invertir

en vencimientos muy largos. Cuando los tipos suben, algunos de estos productos pueden causar grandes pérdidas. Creo que a corto plazo no va a haber burbuja pero, si se mantuvieran los tipos a cero durante mucho tiempo, podría haberla.

¿Cuáles son los mayores riesgos para el inversor minorista de bonos?El inversor minorista tiene que contentarse ahora con rentabilidades muy bajas. El riesgo es que intente sacar rendimientos altos y se vaya a productos estructurados, emisiones con vencimiento muy largo o emisiones corporativas con mucho riesgo (high yield, en la jerga). Cuando suben los tipos se producen grandes pérdidas, por lo que invertir asumiendo riesgos tan elevados supone pan para hoy y hambre para mañana.

¿Cuáles son las previsiones en el mercado de bonos verdes? El mercado sostenible, que incluye el bono verde y el social, va a seguir aumentando a un ritmo del 20% anual. Este año hemos visto emisores nuevos: BBVA, ACS o el Gobierno vasco. Es una tendencia que

va a más. De aquí a pocos años veremos que prácticamente todas las comunida-des autónomas emitirán bonos sociales o verdes y seguirán los mismos pasos las entidades financieras y los corporates. Es un mercado que viene para quedarse. Por ello, Crédit Agricole ha apostado muy fuerte por este mercado. Cada vez habrá más emisores que recurrentemente emi-tirán bonos sostenibles. Iberdrola es el mayor emisor corporativo verde, todo lo que ha lanzado este año ha sido verde. Mientras que el emisor de referencia en bonos sociales es el ICO.

¿Qué emisores se estrenarán? En el último trimestre saldrán todas los grandes empresas y la gran banca. Espe-ramos un mercado muy activo a partir del mes de septiembre porque hay necesidad de financiación y porque llevamos meses con un mercado parado y mucha incerti-dumbre. Está claro que hay expectativas de subida de tipos y que poco a poco, con la retirada de estímulos del BCE, van a ir subiendo los spreads y los tipos. Si el mer-cado se estabiliza, nuestra recomendación es emitir cuanto antes.

Pablo Lladó “Si los tipos siguen mucho tiempo a cero podría haber una burbuja en renta fija”

Considera que todas las comunidades volverán a emitir deuda, salvo Cataluña

Cree que los bonos verdes y sociales seguirán creciendo al 20% anual

JUAN LÁZARO

Entrevista Director de mercado de capitales de Crédit Agricole

Al final de año emitirán las grandes empresas y entidades financieras

CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018 Capital / Inversión 13

Valor a examen

B E AT R I Z P É R EZ GA L D Ó NM A D R I D

Repsol está en el punto de mira de inversores y accionistas: el precio del petróleo –que ha llegado a subir hasta un 20% en el año–, el entorno económico mundial y su plan estratégico para crecer están moviendo el valor hacia un sentido más que positivo. La petrolera mantiene tendencia alcista desde enero de 2016, acumulando una revalori-zación del 130% en el periodo. En lo que va de año sube un 17% en Bolsa y ha llegado a alcanzar máximos de más de tres años. El retroceso del Brent en lo que va de mes (-8%) no ha restado atractivo a la compañía en Bolsa. Sus planes estratégicos han tenido un mayor peso sobre la cotización y han sido varias las firmas de análisis que han decidido mejorar sus proyecciones.

Así, el precio objetivo medio para las acciones que estiman los más de 30 expertos que siguen Repsol es de 18,6 euros, un 10% por encima del nivel actual. Hay entidades como Goldman Sachs, Morgan Stanley y Credit Suisse que llevan su recorrido alcista hasta los 21 euros.

Y si los fundamentales de la energética están dando combustible para subir la coti-zación, no menos importante es su situación técnica en Bolsa. David Galán, de General Bolsa, considera que “el hecho de romper la barrera de los 16 euros y el movimiento lateral que ha mantenido en la última década deja el valor en subida libre”.

La próxima cita importante en torno a Repsol llega el jueves 26 de julio, día en el que detallará los resultados del segundo trimestre. En este sentido, Banco Sabadell señala que “podrían mejorar ligeramente a nivel operativo los del trimestre anterior (+4% en ebit), aunque se podrían ver caídas del 9% en el beneficio neto debido a un peor mix de la tasa fiscal explicado por un mayor peso de Libia”. “Con todo, no deberían sor-prender a nadie, ni para lo malo, ni para lo bueno”, añade el analista Javier Esteban.

El experto destaca que “a pesar de que Repsol es la petrolera más saneada de Eu-ropa, cotiza con un descuento frente a sus comparables del 20%”, una situación que califica de “injustificable”. Renta 4 concreta que los resultados recogerán en positivo la mejora del precio del crudo, de la producción y de los márgenes de refino, mientras que en negativo pesará la depreciación del dólar.

El plan estratégico actualizado de Rep-sol para el periodo 2018-2020 es uno de los principales atractivos que contempla el mer-cado. La compañía acaba de materializar la compra de los activos de bajas emisiones de Viesgo y su comercializadora de gas y

electricidad, que cuenta con una cartera de cerca de 750.000 clientes. El precio de la ope-ración ha sido de 750 millones de euros: “Es una buena noticia. De esta forma comienza a implementar su estrategia plasmada en el plan para transformarse en el negocio de bajas emisiones y con gran potencial de crecimiento y rentabilidad”, explica Ban-kinter. “Así aumenta significativamente su presencia en el sector minorista de gas y electricidad de España con una cuota de mercado superior al 2%”, añade la firma.

Otro de los aspectos destacados por Bankinter es que el importe de la operación no daña las finanzas de la empresa, “ya que cuenta con unos ingresos superiores a los 3.800 millones de euros procedentes de la venta del 20% de Gas Natural que materializó este invierno”. Para Natalia Aguirre, de Renta 4, con este acuerdo, “Repsol refuerza su posición como pro-veedor multienergía e incorpora activos no regulados, con instalaciones modernas y eficientes de generación hidráulica y ciclos combinados de gas”.

Según cuenta la propia Repsol, “la re-novada estrategia se basa en tres pilares: remuneración creciente al accionista; creci-miento rentable de los negocios (upstream y downstream) y desarrollo de nuevos nego-cios vinculados a la transición energética”.

El objetivo de Repsol es llegar a la distri-bución de un euro por acción en concepto de dividendo en 2020. Para ello, utilizará la fórmula de scrip dividend junto con un programa de recompra de títulos para evitar así la dilución del valor para quienes opten por cobrar en efectivo.

Banco Santander resalta en uno de sus últimos informes la atractiva rentabilidad por dividendo que ofrece Repsol, del 5,8% sobre los beneficios estimados de 2019 y de más del 6% sobre los de 2020/2021. “Toma-mos nota”, señalan. “Junto con el flujo de caja y el balance financiero de la compañía, ofrece un soporte defensivo para las acciones”.

Como posibles riesgos, Goldman Sachs señala “cambios en los precios de los hi-drocarburos, así como una variación en los márgenes de refino”.

Repsol, con combustible para seguir al alza

Los analistas han incrementado el potencial de revalorización de sus acciones tras la presentación del nuevo plan estratégico. La petrolera es uno de los mejores valores de la Bolsa en el año y desde 2016 ha más que duplicado su precio

B. TRINCADO / CINCO DÍAS

13

14

15

16

17

18

En miles de barriles equivalentes de petróleo al día

Producción media por áreas

167

Europa,África y

Brasil

Latinoamérica y Caribe 301

178Norteamérica

81Asia y Rusia

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio

727TOTAL

17,28510 de julio

13,415 de febrero

16,85520 de julio de 2018

+17,2%

14,3829 de diciembre de 2017

VENTAS EBITDARESULTADO

NETO

20182017

10.97710.024

+9,5%

Radiografía de la compañía

Fuentes: Repsol y Reuters

En Bolsa en el año En € por acción

En millones de eurosPrincipales magnitudes

1er trim.20182017 20182017

1.8041.844

-2,2%

2018201720182017

610689

-11,5%

20182017

Un plan para crecer

� Objetivos renovados. Repsol acaba de actualizar su plan estratégico anterior (2016-2020) tras haber superado con dos años de antelación todos los objetivos previstos. Invertirá un total de

15.000 millones.

� Autofinanciación. Las actuaciones previstas en el proyecto podrán autofinanciarse con el Brent a 50 dólares el barril. En un escenario de precio más alto, “la compañía acelerará los proyectos de crecimiento”.

� Dividendo al alza. La distribución de dividendo entre los accionistas aumentará una media del 8% anual, hasta llegar a un euro en 2020. Se utilizará la formula de scrip dividend junto con una recompra de acciones.

� Inversión. Un 27% de la inversión prevista se destinará a nuevas iniciativas, la expansión de negocios de petroquímica, estaciones de servicio, lubricantes y trading, y en proyectos de bajas emisiones de CO2.

� Clientes. El objetivo es alcanzar 2,5 millones de clientes minoristas de gas y electricidad en España en 2025, con una cuota de mercado superior al 5% y una capacidad de generación baja en emisiones de alrededor de 4.500 megavatios (MW).

14 Capital / Inversión CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018

I SA B E L G Ó M EZM A D R I D

La actividad turística en España se desarrolló en el primer semestre del año con un sabor agridulce. El sector sufrió una desacele-ración entre los meses de mayo y junio hasta registrar un crecimiento por deba-jo del PIB turístico del 2%, dato que ya se venía pre-viendo en el sector. Así lo reflejó este viernes la Alianza para la Excelencia Turística, Exceltur, que pre-sentó un balance empresa-rial sobre las expectativas del segundo trimestre del año y sus previsiones de cara al verano.

Además, Exceltur reba-jó sus expectativas de cre-cimiento del PIB turístico para 2018 en siete décimas (del 3,3% al 2,6%) por la ba-jada de la demanda extran-jera. Este cambio impulsó que las previsiones del tu-rismo fueran menores que las del conjunto de la eco-nomía del país (situadas en el 2,7%) por primera vez en diez años. “Esta desacele-ración está motivada por la gran recuperación que tie-ne nuestra competencia en el Mediterráneo, con países como Turquía o Egipto, que han mejorado la afluencia de turistas esta primavera en un 29,4% y un 40%, res-pectivamente”, explicó el vicepresidente ejecutivo de Exceltur, José Luis Zoreda.

La recuperación de la competencia provocó en el segundo trimestre que los dos principales países con afluencia de turistas, Gran Bretaña y Alemania, disminuyeran sus pernoc-taciones, un 2,1% en el caso de los británicos y un 4,7% en el caso de los alemanes. Por tanto, el gasto de ellos se ha visto reducido un 0,2% y un 0,7%, respecti-vamente. “Algo que era de esperar”, recalcó Zoreda. El lobby turístico también

mostró cómo la demanda extranjera hacia el terri-torio español se estancó en volumen. Las pernoc-taciones totales subieron un 0,5% pero sufrieron un estancamiento entre marzo y mayo. Aun así, los signos de crecimiento vinieron de mano de los ingresos con un 4,7%, gracias a un ma-yor número de perfiles de demanda de mayor gasto medio diario en destino.

Durante el primer tri-mestre de 2018, la patronal turística detectó un incre-mento de dos dígitos en la llegada de viajeros de mer-cados con mayor capacidad de gasto por las conexio-nes aéreas, como Estados Unidos, Asia o Sudamérica. Esta tendencia continuó en alza en el segundo trimes-tre. Estados Unidos, con 137 euros de gasto medio en destino, subió un 9,5% la lle-gada de turistas; Latinoa-mérica, con un gasto medio de 113 euros, incrementó la llegada de turistas un 14%; y, los países nórdicos, con 105 euros de gasto medio,

aumentaron un 10,8% la llegada de extranjeros a España. Además, el volu-men de turistas de nego-cios aumentó un 17%.

Mayor empleo El estudio también mues-tra cómo la generación del empleo en el sector sigue en cifras estables, ante una esperada mejora de las perspectivas cara a la época estival en todas las ramas turísticas (restaura-ción, alojamiento, agencias de viajes, transporte aéreo y actividades). El segundo trimestre registró un au-mento del 3,2% en el núme-ro de afiliados a la Seguri-dad Social. Concretamente, en junio, el número de afi-liados ascendió hasta las 62.736 personas respecto al mismo mes de 2017.

Tras unos meses pri-maverales, marcados por condiciones meteoroló-gicas adversas en todo el territorio español, desde Exceltur anticiparon una recuperación del dinamis-mo de la demanda nacional

para el verano en un con-texto macroeconómico favorable. El incremento del consumo privado de los españoles prevé que se impulse su gasto turístico, tanto dentro como fuera de las fronteras españolas, en los próximos meses. Se-gún exponen desde la aso-ciación, “los crecimientos descontados del empleo, la recuperación salarial, las buenas condiciones cre-diticias y el impulso fiscal

favorecerán un mayor nivel de consumo turístico en el presente verano”.

Pese al freno del turis-mo extranjero, las empre-sas turísticas han optado por ser optimistas y anti-cipan una ligera acelera-ción de crecimiento de sus ventas y sus resultados en los meses de julio y agosto. Los motivantes de esta ex-pectativa son la demanda nacional y los mercados de larga distancia. El 42% de los empresarios esperar un aumento de las ventas previstas y un 39% anticipa una mejora interanual de resultados, con un 36,4% que espera mantenerlos, recoge el informe.

Los destinos de sol y playa no van a ser los úni-cos con gran afluencia de turistas, ya sean nacionales o internacionales. El balan-ce muestran como las dos Castillas, Madrid, Nava-rra y Aragón van a tomar protagonismo. Baleares, Canarias y Cataluña des-cuentan caídas en ventas y resultados.

Consumo privado previsto en Zona Euro yprincipales mercados emisores turísticos

Crecimiento anual del PIB turístico (ISTE)comparado con el PIB general de España

Fuente: Exceltur (a partir de datos de Consensus forecast, INE y Banco de España) A. MERAVIGLIA / CINCO DÍAS

Zona EuroItaliaP. nórdicosHolandaFranciaAlemaniaR. UnidoEspaña-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

18171615141312111009080706

Tasa de variación interanual en % Tasa de variación interanual en %

2017 PIB turístico2018 (previsión marzo 18) 2018 (previsión junio 18) España

2,4

1,7

2,0

1,2

2,2

1,85

1,5

1,8

2,4

1,0

1,41,3

2,5

1,0

1,5

2,1

1,2

1,6 1,6

1,9

2,3

1,2

1,7

4,2

1,7

5,0

3,4

2,6

2,7

0,0

-2,9

-5,6

-3,6

-1,9

3,8

La menor demanda extranjera de turismo obliga a Exceltur a bajar sus previsiones

Factores atípicos del segundo trimestre

� Semana Santa. El periodo vacacional y los días festivos se celebraron en marzo, donde no hubo mucho turismo si se comprara con el mes de abril de 2017.

� Mundial de fútbol. Desde el 14 de junio al 15 de julio, se pospuso la decisión de viajar de algunos principales mercados emisores, como el británico.

� Inestabilidad política en Cataluña. Aunque la tensión se relajó en el segundo semestre, afectó al turismo de negocios y de mayor gasto que visitan Barcelona.

La asociación reduce sus expectativas de crecimiento de un 3,3% a un 2,6%

El sector desaceleró su crecimiento por primera vez en 10 años

Los afiliados a la Seguridad Social aumentaron en junio un 3,2% respecto al mismo mes de 2017

CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018 www.cincodias.com 15

Capital / Compañías

A N TO N I O RU I Z D E L Á R BO LM A D R I D

Talgo es una empresa con tres cuartos de siglo a sus espaldas que exhibe pedi-grí internacional, pese a su nacimiento en la España más autárquica. Incluso los primeros modelos comer-ciales de su tren superli-gero fueron fabricados en EE UU. Hoy, su información corporativa recuerda que tiene presencia industrial y operativa en España, Es-tados Unidos, Arabia Saudí, Alemania, Polonia, Bielo-rrusia, Rusia, Uzbekistán y Kazajistán. Fabricar trenes veloces es una actividad al alcance apenas de media docena de empresas en el mundo y la expansión internacional no es una opción, sino una exigencia.

E l fo co m ed iát ico, cuando aparecen juntas las palabras Talgo e inter-nacional, se concentra en el AVE Medina-La Meca, cargado de ingredientes de notoriedad. Sin tanto estruendo, la compañía rusa RZD (Rossiyskie Zhe-

Tren ruso de Talgo en la estación de Moscú-Kurskaya. D. Ismagilova e I. Matveev, empleados de Talgo Moscú.

Empresas españolas por el mundo

De Moscú a Berlín en Talgo El tren ‘todoterreno’ capaz de enlazar sin transbordos dos mundos separados

Cubre los 1.830 kilómetros entre las dos capitales en 20 horas

Talgo se afianza en Asia con 36 trenes y 20 rutas que unen 70 ciudades

A la ligereza del tren y el cambio de ancho se suma su resistencia ante el frío y el calor extremos

ANDREAS NETZEL, DIRECTOR COMERCIAL DE TALGO DEUTSCHLAND

Berlín-Ostbahnhof. Y vice-versa. Efectúa paradas en Smolensk, Krasnoe, Orsha, Minsk, Brest, Bug, Terespol, Varsovia, Poznan, Rzepin y Fráncfort del Óder.

Lo que a bote pronto podría parecer una línea ferroviaria más, en la opera-ción efectiva afronta serios problemas, no solo de com-patibilidad técnica. Durante el trayecto atraviesa cuatro redes ferroviarias para las que ha debido homolo-garse: Alemania, Polonia, Bielorrusia y Rusia. Y ha de adaptarse a dos anchos de vía diferentes. También se ha enfrentado a problemas de tipo político y fronterizo, que se han acentuado por las tensiones en la zona.

Y lo ha realizado hacien-do valer sus especiales aportaciones tecnológicas made in Spain. A la condi-ción histórica de tren ultra-ligero de rodales indepen-dientes con pendulación natural, suma la estanquei-dad y autocalentado de ro-daduras. Ambas caracte-rísticas lo convierten en un “todoterreno, hábil en

Plataforma de acceso para minusválidos de Strizh.

Aseo con lavabo y ducha en el tren ruso de Talgo.

leznye Dorogi) ha confiado al material de Talgo una de las rutas más transgresoras de la moderna operación ferroviaria con la que pue-de soñar un trotamundos. Conduce del este al oeste de la Vieja Europa y desafía a un destartalado telón de acero que no se termina de esfumar. Desde comienzos de 2017 tres trenes de Talgo conectan Moscú y Berlín sin transbordos. Cubren los 1.830 kilómetros que distan las dos ciudades en 20 ho-ras y 14 minutos. Y lo hacen dos veces a la semana en cada sentido.

RZD, en alianza con la alemana DB, explota el servicio de trenes del fabri-cante español con la marca Strizh, que en castellano se traduce como Vencejo. Consigna una velocidad punta de 200 kilómetros por hora; sin embargo, en la mayoría de los tramos ha de adaptarse a la reali-dad de la infraestructura y no supera los 160 km/h. Strizh parte de la estación de Moscú-Kurskaya y tie-ne fin de trayecto en la de

16 Capital / Compañías CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018

heladas estepas, abrasa-dos desiertos y en redes fe-rroviarias en no muy buen estado”, explica Andreas Netzel, director comercial y de desarrollo de negocio de Talgo Deutsch land y responsable del manteni-miento del tren en el taller que la empresa española tiene en Berlín.

Strizh rebaja en 240 minutos el tiempo de via-je de servicios anteriores. El ahorro se produce, pri-mero, gracias a que su sus-pensión aumenta un 25% la velocidad en curvas sin necesidad de invertir en mejor infraestructura. En segundo lugar, por el sis-tema de cambio de ancho automático de los rodales, que facilita el tránsito del tren entre redes diferentes. Completa en dos minutos y sin detener la marcha una operación anterior de dos horas que obligaba al cambio de bogies, asevera Eugenio Makhlay, director de relaciones con el cliente de Talgo Moscú.

Cada composición de Strizh arrastra 20 coches fabricados en la localidad alavesa de Rivabellosa. Es la suma de dos vagones técnicos y 18 coches con capacidad para 216 pasaje-ros. Cinco son de primera clase, con suites dormitorio para dos personas, baño incluido. Cuatro ofrecen servicio de primera clase con cabinas de literas para dos personas. Completan el convoy dos coches de primera clase con butacas superreclinables y cinco

coches de segunda con compartimentos de camas para cuatro personas. Ade-más, incorpora tres cama-rotes para minusválidos; cada uno ocupa el espacio de dos cabinas suite con-vencionales. En las puertas se han instalado platafor-mas automáticas para fa-cilitar el acceso al tren de viajeros con limitaciones.

Nizhni NóvgorodStrizh no es el primer servi-cio ferroviario para el que los ferrocarriles rusos han recurrido a material de Talgo. Durante el Foro Económico de San Peters-burgo, en 2001, RZD y Talgo firmaron un contrato por el que, por primera vez, cuatro trenes de fabrica-ción española prestarían servicio en la red rusa. En principio, el material se iba a destinar a la ruta de Mos-cú a Kiev, pero el deterioro de las relaciones entre Ru-sia y Ucrania truncó el pro-yecto y la operadora eligió una línea alternativa entre Moscú y Nizhni Nóvgorod.

En junio de 2015, los nuevos trenes comenzaron a realizar cuatro servicios diarios por sentido (cinco los fines de semana), con un recorrido de 350 kilóme-tros y un tiempo de viaje de 3 horas y 55 minutos. Desde el primer momento, el Tal-go tuvo gran acogida. En di-ciembre de ese mismo año alcanzó el primer millón de viajeros, con una ocu-pación promedio del 70%, que alcanza el 90% en los días festivos.

El tren español deja atrás la histórica ciudad de Vladimir. FOTOS: A. R. Á.

Taller de mantenimiento de Talgo en Berlín.Taller de mantenimiento de Talgo en Moscú.

Expansión en Asia Central

� Almaty-Tashkent. La empresa nacional de ferrocarriles kazajos (KTZ) y su homóloga en el vecino país de Uzbekistán (UTY) han lanzado un servicio internacional entre las ciudades de Almaty y Tashkent. Emplea trenes Talgo de 200 km/h con dos servicios por sentido a la semana y parada en Otar, Chu, Taraz, Shymkent, Saryagash y Tashkent. En Uzbekistán, UTY cuenta con una flota de cuatro trenes de alta velocidad tipo Talgo 250. Con el nombre comercial de Afrosiyob, antigua denominación de Samarcanda, cubre en dos servicios diarios de 2 horas y 30 minutos la distancia de 333 kilómetros que separa Tashkent de la mítica capital de la Ruta de la Seda. Cada jornada ofrecen una extensión entre Samarcanda y Qarshi, con 154 kilómetros.

� Fábrica en Kazajistán. Talgo se ha convertido en la principal suministradora de material rodante de Kazajistán, tras crear una fábrica de 30.000 metros cuadrados en Astana y varios talleres de mantenimiento. Desde en 2001, ha entregado 17 composiciones a la compañía estatal kazaja KTZ y ahora responde a un pedido de 21 ramas adicionales con 603 coches. Son de una nueva generación, especialmente diseñadas para Kazajistán, con una nueva carrocería, más ancha y que aprovecha el generoso gálibo de la red. Cubren 11 rutas y unen más de 60 ciudades a lo largo de un país con una dimensión que es cinco veces la de España.

� Bodas de plata en Alemania. El taller de Talgo en Berlín se crea en 1994 para mantener los trenes nocturnos que la española vendió en aquel momento a la ferroviaria alemana DB. La instalación tiene un edificio de 375 metros. Da empleo a 110 personas, todos alemanes, y factura al año unos 13 millones. Entre las plantas privadas del mismo tipo en Alemania es de las más grandes y ha sabido granjearse una amplia cartera de clientes que detalla su director, Andreas Netzel. Da soporte a cuatro locomotoras de la serie 101 de DB Regio; a los trenes Intercity Metropolitan de DB; a un tren nocturno BTE para tráfico chárter de la empresa privada Flix; al tren nocturno de los ferrocarriles austriacos, OBB, que cubre la conexión Zúrich-Berlín-Hamburgo; perfila las ruedas de los trenes del S-Bahn, uno de los principales servicios metropolitanos de Berlín. Y, por supuesto, conserva los trenes del servicio Strizh.

EUGENIO MAKHLAYD I R E C T O R D E TA L G O M O S C Ú

Entrevista

“Habrá nuevas rutas a San

Petersburgo y Veliki Nóvgorod”

Hoy es directivo de Talgo, pero a lo largo de su dilatada carrera lo ha sido todo en los ferrocarriles rusos. Conversamos con Eugenio Makhlay en el taller que la em-presa española regenta para mantener los siete trenes que ha suministrado a RZD. Está ubicado en la zona auxiliar de la estación de Kiev, en el corazón de Moscú, y da trabajo a 16 mecánicos de a bordo, 30 de taller y 10 empleados en las oficinas. A bote pronto nos indica que “ultimamos planes con RZD para abrir nuevas líneas con material de Talgo. A partir de noviembre se van a utilizar trenes españoles entre Moscú y Veliki Nóvgorod y Moscú y San Petersburgo”.

Contrasta el taller de Talgo, pulcro y dotado de tecnología moderna, con las vetustas instalaciones de RZD.El patrimonio ferroviario en Rusia per-tenece al Estado. Si hay alguna desafec-ción, el bien es reclamado de inmediato por las autoridades municipales. Esta situación, un tanto esquizofrénica, hace que la modernización del ferrocarril ruso sea lenta. La propiedad y la inversión en nuestro taller corren a cuenta de RZD, pero se adaptan a las condiciones in-cluidas en el contrato de mantenimiento suscrito con Talgo.

Lo que varía entonces es el tipo de conservación.En la empresa rusa se activa en caso de avería. Si el tren funciona, inspeccionan freno y ruedas y se carga agua. En Talgo damos mantenimiento integral preventi-vo. Tenemos un plan detallado de inter-venciones programadas. Basándonos en la experiencia, sabemos exactamente los puntos vulnerables y, sin esperar a que se rompa un componente, torneamos las ruedas, cambiamos rodamientos, amor-tiguadores o componentes de freno, etc.

¿Qué aporta Talgo al tren en Rusia?El hecho de que aquí trabajen ciudada-nos locales aplicando una tecnología revolucionaria, en un ambiente de re-laciones laborales modernas, significa que gracias a Talgo el ferrocarril ruso incorpora otro nivel de mantenimiento, de fiabilidad y de disponibilidad de los trenes. En una red con convoyes de carga de 6.000 toneladas, las 430 de cada Talgo son un bálsamo para la vía.

CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018 Capital / Compañías 17

J. F. M AGA R I ÑOM A D R I D

La patronal del sector de los servicios aeroportuarios en tierra (handling), Aseata, y los sindicatos CC OO, UGT y USO, alcanzaron el viernes un acuerdo para desblo-quear la negociación del convenio. Se evita, de este modo, una huelga en agosto a la que estaban llamados trabajadores de todos los aeropuertos españoles.

El pacto fue firmado ante el servicio de media-ción SIMA. “La patronal ha entrado en razón y se ha avenido a lo expuesto por las tres organizaciones sin-dicales, en lo que se refiere a la inclusión de todas las nuevas variables planteadas por la parte social, así como el establecimiento de las ga-rantías para el mantenimien-to de los derechos de los trabajadores subrogados”, explicaron los sindicatos en claro tono victorioso.

Se abre ahora un esce-nario en el que patronal y representantes del sector se dan hasta el 30 de septiem-bre para firmar el IV conve-nio colectivo del handling.

Con un alto índice de subrogación y múltiples empresas con convenios propios, tanto Aseata como

los sindicatos reconocen la dificultad para diseñar una plataforma común en forma de convenio sectorial.

La desconvocatoria sirve para aliviar la alta tensión en los aeropuertos espa-ñoles, donde este conflic-to se había sumado al que mantienen los tripulantes de cabina (TCP) de Ryanair, con huelgas fijadas el 25 y 26 de julio, por las prácticas de contratación bajo regulación laboral irlandesa. También está pendiente de un últi-mo intento de negociación la llamada a la huelga de los trabajadores de Iberia en el aeropuerto de El Prat.

Lejos del acuerdoLa reunión de mediación celebrada el viernes ante la Consejería de Trabajo de

la Generalitat entre Iberia y los representantes de su personal de tierra en El Prat concluyó sin pacto. Sigue en pie, por tanto, la convocato-ria de huelga para los días 27 y 28 de julio, y 3 y 4 de agosto, ante lo que la aerolínea lla-ma “al sentido común y al diálogo constructivo en la mediación y en la mesa de los convenios”.

El pacto estuvo cerca tras cinco horas de en-cuentro, pero la dirección de Iberia defiende que par-te de las reivindicaciones de su personal en el aero-puerto de Barcelona deben discutirse en el marco de la negociación del convenio, que se abre en septiembre, y no de forma exclusiva. Una posición que es calificada de centralista por parte de los trabajadores afectados, que defienden un estatus especial ante el volumen de tráfico atendido en El Prat.

“Iberia tendría que ha-cer un esfuerzo de reconoci-miento de esta singularidad. No le supone un esfuerzo extraordinario hacerlo”, reclamó el secretario de Trabajo, Josep Ginesta, en declaraciones recogidas por Europa Press.

Los 2.000 trabajadores de Iberia en El Prat, que atienden a más de la mi-

tad del tráfico aéreo de la infraestructura, critican la sobrecarga de trabajo, falta de personal e incumplimien-to de acuerdos.

“Desde el primer mo-mento, Iberia ha tratado de dar una solución a la situa-ción dentro del clima de en-tendimiento que ha existido en los últimos cinco años. De las reivindicaciones plan-teadas, la mayoría de ellas tienen un carácter local y se

ha propuesto una solución a las mismas”, apunta Iberia, que habla de un par de pe-ticiones que deberían ir a la mesa del convenio.

La aerolínea que preside Luis Gallego puntualizó que esta huelga es respaldada por solo dos de los seis sin-dicatos con representación en la plantilla de El Prat: el mayoritario UGT y Cesha, a las que pide que antepongan los intereses de los clientes.

C I NCO D Í A SM A D R I D

La Comisión Nacional de los Mercados y la Compe-tencia (CNMC), así como la autoridad homóloga de Portugal, autorizaron el viernes la operación des-de concentración que su-pondrá la opa presentada por el grupo empresarial tailandés Minor Internatio-nal sobre NH Hotel Group. Según informó Minor, ambas entidades han re-suelto autorizar la opera-

ción de concentración que, en su caso, se derivará de la ejecución y liquidación de la opa, “sin que la eficacia de las citadas autorizacio-nes haya quedado subor-dinada al cumplimiento de ninguna condición por parte de Minor”, informaba el comunicado remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

En consecuencia, la opa queda condicionada exclu-sivamente a la aprobación de la oferta por parte de la junta general de accionistas

de Minor, que se ha convo-cado para el próximo 9 de agosto, según informaba la compañía en esa misma comunicación. La propia CNMV admitió a trámite el jueves la soli-citud de autorización pre-sentada por la compañía tailandesa para la compra de las acciones de la cade-na hotelera a un precio de 6,4 euros. El regulador adoptó esta decisión, al entender que el folleto y los demás documentos presentados

por el grupo asiático, tras la documentación com-plementaria registrada los pasados 17 y 18 de julio, se ajustaban a lo dispuesto.

Esta admisión, según informó la CNMV, “no su-pone pronunciamiento al-guno” sobre la resolución relativa a la autorización de la oferta, que fue presen-tada por MHG Continen-tal Holding, domiciliada en Singapore, y que está íntegramente participada por Minor, el pasado 10 de julio.

Se espera que la tran-sacción pueda estar com-pletada en octubre de este año. De momento, Minor tie-ne ya el 29,82% de NH tras ejecutar la adquisición de 14 millones de acciones de la hotelera, representativas del 3,57 % de su capital so-cial, a la gestora británica de fondos Oceanwood. Ahora, el grupo tailandés se hará propietario del resto del accionariado, formando el decimonoveno grupo hote-lero del mundo por número de habitaciones.

Conflicto en vías de solución El sector del ‘handling’ levanta la huelga mientras sigue la amenaza en El Prat

Competencia da luz verde a la opa de Minor sobre NH

Servicios mínimos en el conflicto de Ryanair

� Garantías. Fomento determinó el viernes los servicios mínimos durante las jornadas de huelga de los tripulantes de cabina de pasajeros (TCP) de Ryanair, el 25 y 26 de julio. Estos son del 100% para los vuelos con origen o destino en Canarias y Baleares; del 35% para vuelos peninsulares con tiempo de desplazamiento en transporte público menor a 5 horas, y del 59% para los de tiempo superior a cinco horas y vuelos internacionales.

� Críticas. Los sindicatos consideraron abusivos los servicios mínimos y denunciaron “la asignación de los TCP que estaban programados en los vuelos cancelados, o que tenían días libres, poniéndolos de guardia los días 25 y 26 de julio”.

La patronal Aeata y las centrales CC OO, UGT y USO sellan la paz hasta el 30 de septiembre

El acuerdo evita los paros en agosto

Cinta de equipajes en el aeropuerto de Barajas. M. C.

6,4euros ofrece Minor por las acciones de NH

El grupo hotelero tailan-dés Minor se hará con el 100% de NH tras lanzar una opa a un precio de 6,4 euros por acción

Iberia reclama a UGT “sentido común y diálogo constructivo en la mediación y en la mesa de los convenios”

18 Capital / Compañías CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018

M A R I M A R J I M É N EZM A D R I D

MásMóvil acelera en el 5G. La operadora anunció este viernes que ha comprado a Eurona 40 megahercios (MHz) de espectro para el 5G en la banda de los 3,5 GHz por 30 millones de euros. Con esta adquisición, junto a la reciente compra de Neutra, la teleco cuenta ya con 80 MHz entre los 3,4 y los 3,8 GHz. Ello la convierte en el operador de los cuatro que están pujando en la subasta 5G convocada por el Gobierno (Telefónica, Vodafone, Orange y la propia MásMóvil) con mayor pro-porción de espectro en esa banda, clave para el desa-rrollo de la nueva tecnología móvil 5G en Europa.

La teleco aclaró en un he-cho relevante remitido a la CNMV que de los 30 millones pactados, 5,4 millones ya se han desembolsado a la firma del contrato, 21,6 millones se desembolsarán una vez se reciba la aprobación del Ministerio,y los 3 millones restantes en 2020. MásMóvil también anunció un acuerdo con Eurona para prestarle servicios mayoristas de re-des fijas inalámbricas (fixed wireless) y telefonía móvil. El contrato tiene una vigencia de diez años.

La teleco, capitaneada por su CEO Meinrad Spen-ger, explicó que esta última adquisición se enmarca en su apuesta por el desarrollo rápido y eficiente de sus pro-pias redes de fibra y móvil. “Esta importante cantidad de espectro sitúa al grupo MásMóvil y sus marcas (Yoi-go, Pepephone, Llamaya y MásMóvil), en una excelente posición para afrontar los fu-turos despliegues de la nueva tecnología 5G”, resaltó.

La compañía añadió que la adquisición de estos nuevos 40 MHz le permitirá continuar mejorando la cali-dad del servicio que presta, “ya que los clientes podrán disfrutar de una mayor velo-cidad de navegación en sus teléfonos móviles”. “Con esta operación disponemos de una mayor capacidad para ofrecer nuevos servicios sobre su propia red móvil. Podemos afrontar con opti-mismo la futura llegada del 5G”, señaló Spenger.

En la información remi-tida al regulador del mer-cado, la compañía aclaró, no obstante, que la opera-ción aún está pendiente de la preceptiva autorización por parte del Ministerio de Economía y Empresa, y de la aprobación por parte de la junta general de accionistas

de Eurona, convocada para el día 24 de julio.

MásMóvil ya cerró a prin-cipios de junio la compra de una concesión de 40 MHz de espectro en la banda de 3,4 a 3,6 GHz de ámbito nacional y cuatro concesiones en la banda 2,6 GHz en las comuni-dades autónomas de Madrid, Cataluña, Castilla-La Mancha por 15,5 millones de euros tras completar la compra e integración en MásMóvil de Neutra Network Services, fi-lial de Neo Sky. La compañía todavía podrá adquirir en la

subasta del 5G que empezó el pasado miércoles otros 40 MHz, ya que cada operadora puede tener un máximo de 120 MHz en la banda de 3,4 GHz-3,8 GHz, según los lími-tes fijados por el Gobierno.

Eurona justificó la ven-ta asegurando que apuesta por desinvertir en activos no estratégicos. Según su plan de negocio 2018-2022, la firma quiere focalizarse en la rentabilidad operativa y el crecimiento sostenible, y elevar su ebitda hasta 20 millones en 2022.

Se acelera la carrera por el 5G MásMóvil invierte 30 millones más en la banda 3,5 GHz para liderar la nueva telefonía móvil

En medio de la subasta

� Ofertas presentadas. La operación se produce en plena subasta de licencias de espectro para el 5G puesta en marcha por el Gobierno el pasado miércoles. Las ofertas presentadas por los cuatro operadores que están participando han alcanzado un acumulado de 338,38 millones de euros, lo que supone un 13,4% más en comparación con los 298,5 millones de la sesión anterior.

� Impacto. Desde el Ministerio de Economía afirman que es pronto para hacer valoraciones sobre si la compra de MásMóvil afectará a las pujas. “Preferimos ser prudentes y ver el resultado final de la subasta”. Pero desde el sector se descarta tal extremo “porque era conocido” que el cuarto operador convergente “estaba negociando una operación de este tipo”.

Compra 40 MHz en esa banda a Eurona y suma ya 80 MHz

La teleco tiene la mayor proporción de este espectro por cliente del mercado español

Meinrad Spenger, consejero delegado de MásMóvil. PABLO MONGE

La compañía asegura que con esta nueva operación puede afrontar “con optimismo” la futura llegada del 5G

C I NCO D Í A SM A D R I D

El consorcio formado por la gasista española Enagás, la italiana Snam y la belga Fluxys cerró el viernes la compra del 66% de las ac-ciones de la empresa pública de distribución de gas na-tural en Grecia, Desfa, con un desembolso total de 535 millones de euros. Así lo hizo público el fon-do griego de privatizaciones en un comunicado (Hradf). Los presidentes de las tres

compañías y el director eje-cutivo de Hradf firmaron el acuerdo en Atenas en pre-sencia del ministro de Ener-gía heleno, Yorgos Stathakis.

El cierre de la operación y la firma han llegado des-pués de que el martes la Comisión Europea diese su visto bueno a la compra.

El director ejecutivo de Hradf, Aris Xenofos, afirmó que el acuerdo constituye un “voto de confianza” en Grecia que, debido a su ubicación estratégica, “ad-quiere ahora el potencial de

convertirse en un importan-te nudo energético interna-cional para el gas natural”.

El 66% del capital de Desfa queda de esta forma en manos del consorcio participado por Enagás, mientras que el 34% restan-te permanecerá en manos del Estado.

Del total del valor de venta, Hradf obtendrá 251,28 millones, y el resto lo cobrará Hellenic Petro-leum (Helpe) cuya priva-tización se espera para el final de año.

C I NCO D Í A SM A D R I D

Merlin Properties cerró el viernes la adquisición del centro comercial Almada, en Lisboa (Portugal), por un precio de 406,7 millones de euros, según informó la compañía inmobiliaria.

Este centro comercial cuenta con una superficie arrendable de cerca de 82.000 metros cuadrados, y fue inaugurado en el año 2002. De esa superficie, 22.000 metros cuadrados

corresponden a un super-mercado Jumbo, pertene-ciente a la cadena de dis-tribución francesa Auchan, e incluye 5.500 plazas de aparcamientos.

Según informó Merlin, Almada es el centro comer-cial de referencia para las compras y el ocio en la ribera sur del río Tajo, con más de 14,4 millones de visitas al año. Además, el 98% de los espacios comerciales están alquilados en la actualidad. Entre los comercios insta-lados se encuentran los del

Grupo Inditex, Primark, H&M, C&A, SportZone, FNAC o NOS Cinemas. Tiene unas rentas brutas anuales de 24 millones y “cuenta con potencial de crecimien-to mediante mejoras en la gestión”, defienden desde Merlin.

Con esta compra, la divi-sión de centros comerciales de la inmobiliaria cuenta con unas rentas brutas anualiza-das de más de 125 millones de euros. Además, incre-menta el peso de los centros de carácter urbano al 85%.

El consorcio de Enagás cierra la compra de la griega Desfa

Merlin paga 406 millones por un centro comercial en Lisboa

CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018 Capital / Compañías 19

R I CA R D O S O B R I NOM A D R I D

C ontratos millona-rios, expectación mediática y opera-ciones que con un simple traspaso hacen incremen-tar o disminuir las acciones en Bolsa. Conseguir que una estrella del depor-

te vista una prenda luciendo el logo de una marca se ha convertido en uno de los grandes objetivos de las firmas de moda. El último gran movimiento, el del tenista Roger Fe-derer, que ha cambiado Nike por Uniqlo, y le pagará 30 millones de dólares (más de 25 millones de euros) por cada uno de los 10 años que durará su relación, ha trastocado el mundo de los patrocinios deportivos. Pero más allá de las llamativas y desorbitadas cantidades que se manejan, subyace una planificación empresarial.

Deportistas y marcas se buscan mutua-mente para lograr objetivos que trascienden la reputación y los ingresos económicos. Como ejemplo, el patrocinio entre el juga-dor de baloncesto LeBron James y la firma deportiva Nike, que han forjado una relación tan fuerte como la red que se engancha en la canasta. Los regates de Messi llevan el sello de Adidas y la velocidad de Usain Bolt, cuando cruzaba la meta, el logo de Puma.

LOS DEPORTISTAS SE ADUEÑAN DE LAS MARCASLas empresas buscan asociar su imagen a las estrellas para posicionarse en el mercado

Los valores que transmiten los profesionales ayudan a transformar las firmas

en una camiseta blanca con franjas rojas y el logo de la firma japonesa en el pecho se generaron dudas en torno al motivo que lleva a una empresa textil, cuya esencia no es exclusivamente deportiva, a pagar 30 millones de dólares durante una década a un deportista que, a los 36 años de edad, está cerca de su retirada. La respuesta del experto en marketing deportivo de ESIC es que “en su planificación no está el ser una marca de ropa deportiva. Es una firma muy ligada a la tecnología y al uso de tejidos en la vida diaria, que encuentra en Federer a un embajador ideal para mostrar que sus prendas son tan técnicas que también se pueden usar para hacer deporte”.

El cambio de patrocinador afecta tanto a la marca como al deportista, ya que no solo representa un vínculo económico: “Para Federer es una transición. Uniqlo tiene más recorrido en la ropa casual que deportiva y por ello, como dejará pronto de estar en el circuito internacional, le permite tener un recorrido más amplio al estar en una firma que representa otros valores adecuados a su nueva forma de vida”, considera Iniesta.

Identificación de valoresLa transformación de las marcas, a través de los deportistas con vinculaciones mul-timillonarias, es una técnica tan antigua como repetida a lo largo de la historia. Y es que no todas las estrellas transmiten los mismos valores. Por ello, las grandes firmas ya no tratan de identificar al núme-ro uno de cada deporte, sino que “dentro de cada categoría hay diferentes perfiles: el agresivo, el elegante, el casual, y tienen que identificar a todos”, asegura Iniesta.

Ocurrió con Michael Jordan y Nike, que firmaron el primer gran contrato de la marca y han formado un binomio que se ha man-tenido tras el fin de su carrera deportiva. El jugador más recordado de la NBA po-seía un estilo de juego que le llevó a ser la mayor estrella del baloncesto, pero “no era atractivo para todos, por lo que Nike buscó a otros jugadores que representasen dife-

“Lo importante para las empresas es cómo los valores asociados al deportista cambian la propia marca. Estas operaciones, para ser exitosas, no solo buscan notoriedad o retorno económico, sino asociarse a unas cualidades que transmiten los atletas, o que el público percibe de ellos, y que permiten transformar la firma”. Así lo asegura el pro-fesor del máster en Marketing Deportivo en ESIC Vicente de Pablo.

Los ya típicos atributos ligados al depor-te basados en el esfuerzo, sacrificio y juego limpio, han dejado paso a un abanico más amplio de cualidades, como el estilo de juego, la elegancia, la agresividad o la potencia, que permiten posicionar a la firma en el mercado: “Cuando un deportista está en la cima de su carrera es lógico que las marcas se peleen por él, pero yo no resaltaría ese componente de publicidad comercial, porque la fama de su imagen no solo les ayuda a vender”.

Por su parte, el director de IESE en Ma-drid y profesor de dirección comercial, Fran-cisco Iniesta, estima que “cuando se produce un vínculo a través de la esponsorización, lo importante no son las cantidades econó-micas que el atleta pueda aportar gracias a la publicidad de su imagen, sino el efecto multiplicador que tiene”.

Visión de futuroTras el anuncio de que Nike perdía a uno de sus mayores reclamos, el valor de sus acciones descendió un 3% en la Bolsa de Nueva York (NYSE) y, aunque las conse-cuencias de los movimientos se manifies-ten de inmediato, el hecho de asociar la imagen de una firma a ídolos deportivos se concibe en términos de proyección pro-fesional: “Lo que hay es una planificación estratégica en la que el deportista ayuda a la firma para llegar al lugar que ambos quieren ocupar en el futuro. Con Federer, Uniqlo está mostrando que no desea ser una marca de deportes, sino algo más”, afirma De Pablo.

Y es que cuando el tenista suizo apare-ció en la pista de Wimbledon enfundado

Maria Sharapova. REUTERS

Tiger Woods. REUTERS

Roger Federer. REUTERS

20 CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018Directivos / Estilo de vida

Fortuna

41 galerías. La mayoría serán españolas, como Galería Carles Taché (Bar-celona), CarrerasMugica (Bilbao), Galería Max Estrella (Madrid) o Pedro Peña Art Gallery (Marbe-lla), entre otras. También habrá varios nombres del panorama internacional, como Gallery Steiner (Viena), Doble Zeta Art Gallery (Buenos Aires) o Ricart Gallery (Miami).

Art Marbella celebra su cuarta ediciónPor cuarto año consecu-tivo, el Palacio de Ferias y Congresos de Marbella acogerá, durante este fin de semana y hasta el miércoles, la feria inter-nacional de arte moderno y contemporáneo Art Marbella. En el evento participarán un total de

La fama de su imagen no solo les ayuda a vender

VICENTE DE PABLO, PROFESOR DE MARKETING DEPORTIVO EN ESIC

rentes formas de ver el deporte para copar todo el mercado baloncestístico”, comenta el profesor Iniesta.

Igualmente icónica fue la irrupción de Tiger Woods, “un jugador con un físico in-creíble, una juventud abrumadora y con posibilidades de ser número uno mundial”, recuerda Vicente de Pablo. En el Masters de Augusta, el golfista estadounidense apareció vestido con una camiseta sin cuello, creada por Nike, con la que se presentaba al gran público. En ese momento, la firma deportiva “lanzó su colección mostrando que esos valores que emitía Tiger Woods eran los mismos valores de Nike”.

Pero así como las marcas buscan aso-ciarse a los grandes deportistas, también se alejan de ellos cuando se ven involucrados en escándalos extradeportivos. La tenista rusa Maria Sharapova perdió su contrato con Nike tras dar positivo por tomar un medicamento que contenía meldonium, una sustancia prohibida por la Agencia Mundial Antidopaje. La misma marca rescindió su acuerdo con el ciclista Lance Armstrong después de que este reconociera haber consumido EPO, cortisona, testosterona y haberse realizado transfusiones de sangre a lo largo de su carrera. Nike también retiró su patrocinio al icónico atleta paralímpico Oscar Pistorius, tras ser acusado de ase-sinar a su esposa, e igualmente rompió el acuerdo publicitario que le unía al boxeador Manny Paquiao, debido a unas declaracio-nes homófobas que realizó el púgil. Todos ellos representan los valores con los que Nike no se quería asociar.

Por ello, la clave para que estos movi-mientos funcionen reside en que las ope-raciones sean posibles y creíbles: “Para una marca iconoclasta, hacer un endorsement con alguien que es percibido como muy tradicional puede hacer que los seguido-res no se lo crean”, explica De Pablo. Para que la asociación entre ambos tenga éxito, deportistas y firmas deben conseguir que “la narrativa sea humana, clara y creíble”.

Los mejores pagados

� 1. Roger Federer. Según la revista Forbes, los ingresos por patrocinios del tenista suizo ascenderán a 56 millones de euros en 2018.

� 2. LeBron James. Marcas como Beats Electronics, Coca-Cola, Intel, Kia y Nike permitirán al jugador de baloncesto ganar 48 millones de euros.

� 3. Cristiano Ronaldo. El podio de los deportistas mejor pagados por las firmas lo completa el futbolista con 40 millones de euros.

� 4. Stepehn Curry. En cuarta posición, la otra gran estrella de la NBA, a quien patrocinadores como eHi Car Rental, Chase y Nissan Motor le harán cobrar 36 millones de euros.

� 5. Tiger Woods. A pesar las polémicas extradeportivas que acumula el golfista estadounidense, ocupa el quinto escalón de la revista Forbes en el ranking de los atletas mejor pagados, con 36 millones de ingresos publicitarios en 2018.

LeBron James. GETTY IMAGES

Logotipo de Michael Jordan.

CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018 21Directivos / Estilo de vida

A N TO N I O N Ú Ñ EZM A D R I D

C ristina Ruiz (Ma-drid, 1970) se ha forjado una ca-rrera profesional en el mundo de la consultoría de operaciones y de los sistemas de información. En 2011, aterrizó

en Indra como directora del mercado de energía, para ocupar dos años más tarde el puesto de directora general adjunta. A finales de 2017, fue nombrada consejera directora general, desde donde lidera el diseño de la transformación digital de la compañía, rodeada de un equipo multi-disciplinar de 3.000 profesionales. Tiene claro que el líder debe ser quien impulse la implementación del modelo de innovación, pero a la vez, quien elimine las barreras y los obstáculos a las nuevas iniciativas.

¿Cómo entiende la innovación?Entiendo la innovación como una pa-lanca fundamental del desarrollo de las empresas. Les permite posicionarse en el futuro. Innovación viene del latín innova-tio y significa crear algo nuevo, pero solo es innovación si permite transformar las ideas creativas en valor para el cliente. La innovación siempre ha estado en el ADN de la consultoría y de las tecnologías de la información ya que para subsistir debes estar siempre ofreciendo a los clientes la oferta más completa de productos y soluciones de alto valor añadido. Y es un proceso constante. En Indra no nos cansa-

mos de innovar, de explorar y de invertir para mejorar nuestra oferta. Por otro, la innovación es un pilar clave en el desarrollo de los profesionales y su fomento a través del intraemprendimiento es un aspecto fundamental para Indra. En él estamos centrando muchas líneas de trabajo del plan de transformación que estamos im-plementando en la compañía.

¿Cuál es el rol del consejero delegado en la innovación?Básicamente, el consejero delegado debe ser el impulsor, el líder de la implementa-ción del modelo de innovación en todos los ámbitos de la compañía. Debe tener en su agenda estos conceptos, hoy tan ligados a la transformación digital. Es fundamental eliminar las barreras a la innovación, todos los profesionales de la compañía pueden ser fuente de nuevas ideas. La innovación no es propiedad de un departamento o de un conjunto de personas y nuestra obliga-ción es fomentarla y eliminar los obstáculos que limitan la creatividad y la puesta en marcha de nuevas iniciativas.

¿Qué valora más al contratar a un colabo-rador cercano para transformar?Además de sus capacidades intelectuales, valoro sobre todo su actitud frente al res-to: si escucha, si valora lo que le aporta el entorno, si es capaz de compartir y aportar a sus compañeros. Pero, sin duda, otra de sus características fundamentales es su capacidad crítica, que cuestione los convencionalismos. Solo las personas que se plantean continuamente cómo mejorar el entorno en el que viven tienen la in-quietud para crear y proponer soluciones nuevas.

¿Cómo ha cambiado la transformación digital su sector y su empresa?La transformación digital ha puesto en la agenda de todos los consejeros delegados la innovación y sobre todo la tecnología para incorporarlos rápidamente a nuestro entor-no. Ha forzado a las empresas a pensar en el futuro y no solo a sobrevivir en el corto plazo. En Indra decidimos hace tres años crear una nueva unidad de negocio, Minsait, centrada exclusivamente en innovar en el entorno digital y concebir las soluciones de futuro para nuestros clientes. Tres años después hemos decidido extender el es-píritu de Minsait y sus formas de hacer al resto de la compañía porque pensamos que lo digital ya impregna todos los aspectos relevantes del negocio de nuestros clientes.

En su trayectoria profesional o vital, ¿cuál ha sido su reto más complejo relacionado con la innovación?Más que complejo, uno de los más inte-resantes y enriquecedores que he vivido últimamente ha sido la creación y desarro-llo de Minsait. Hemos logrado que sea una referencia en España y Latinoamérica, y que en la actualidad tenga una propuesta de valor diferenciada y completa orientada a la consecución de resultados inmediatos y tangibles. Todo gracias a un equipo mul-tidisciplinar de más de 3.000 expertos, lo que constituye el mayor polo de talento en transformación digital de nuestro país.

¿Cuáles son las claves para dirigir a un equipo innovador?Lo esencial es ser capaz de elevar la creati-vidad. Es la base de todo proceso innovador y en lo que se fundamenta la estrategia de innovación de las organizaciones. La crea-

tividad facilita la resolución de problemas y la toma de decisiones, haciendo que la organización sea más abierta y receptiva al cambio. Para ello, también es clave que el líder de la organización fomente el debate responsable y constructivo.

¿Cuál es la importancia de la cultura in-novadora en su gestión?Es vital. Las compañías deben transformar su cultura para fomentar un modelo de innovación ligado a las necesidades del negocio, abierto, ágil y flexible.

¿Cómo poner al cliente en el centro?El cliente está en el centro de todas las com-pañías que tienen éxito. En Indra hemos centrado nuestra estrategia en el profundo conocimiento de los sectores y clientes en los que trabajamos. Solo así somos capaces de dar soluciones de valor diferenciales. Los clientes están en la base de nuestra creatividad y de cómo ajustamos nuestra oferta a sus necesidades de soluciones innovadoras.

¿Cómo mejorar su experiencia?Analizando a los clientes con una visión 360º, desde todos los ángulos de su vida y no solo desde una única perspectiva o un momento del tiempo. El concepto omnicanal se extiende a una visión integral del cliente, no solo desde el punto de vista de un tra-tamiento homogéneo, sea cual sea el canal por el que se interactúa, sino a través de una experiencia adaptada a cada momento y cada circunstancia del cliente. Esto solo se puede conseguir con tecnología y algoritmos de última generación donde el conocimiento del cliente puede ser muy profundo.@anunezmartin

JUAN LÁZARO

Hay que eliminar las barreras a la innovación, todos los empleados pueden ser fuente de nuevas ideas

CRISTINA RUIZ “LA BASE DE LA INNOVACIÓN SON LAS PERSONAS CURIOSAS”

EL LÍDER ANTE LA INNOVACIÓN

Es consejera ejecutiva directora general de TI en Indra

Entiende la innovación como una palanca fundamental de la empresa

22 Fortuna CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018

Paletilla de lechal.

Ensalada de perdiz.

Salmorejo.

Chuleta con patatas. Migas manchegas.

Tarta casera de moras.

PAZ ÁLVAREZGUADALAJARA

En el corazón de la Alca-rria, en medio de campos de trigo, se encuentra un pequeño pueblo, El Olivar, con vistas al pantano de Entrepeñas, que este vera-no luce rebosante de agua. En plena plaza se encuen-tra uno de los restaurantes más cotizados de la zona, Moranchel, conocido tam-bién como Casa Eulalio. Su comedor en invierno es uno de los más frecuentados por aquellos que buscan disfru-tar de una cocina típica de la zona, centrada en guisos y carnes, además de platos de caza, acompañados del calor del fuego de la chimenea.

En verano, todo lo con-trario, cuenta con una de las terrazas más bellas de Guadalajara, cubierta por una tupida parra, el mejor toldo natural que existe, y que convierte a este restau-rante en uno de los espacios más atractivos para disfru-tar de un almuerzo o de una cena. El restaurante lo re-genta desde hace décadas

La mejor terraza para comer en la Alcarria

Con sentidos

� Vino de paisaje. La bodega Cara Nord presenta una nueva añada de su blanco 2017. Se trata de un vino que procede de la sierra de Prades, un territorio rodeado de altas cimas y bosques de robles y encinas. La bodega prioriza, en este sentido, la biodiversidad en su cultivo de secano y una viticultura de montaña responsable con una mínima intervención en la zona donde crecen las viñas. Elaborado con uvas cultivadas en altura (hasta 800 metros de altitud) de las variedades de macabeo, chardonnay y la tinta de la Conca de Barberà, trepat, se trata de un vino con aromas exóticos, como la piña o maracuyá, o las notas minerales sobre un fondo floral. En boca es untuoso. Precio: 10,50 euros.

La frondosa parra convierte a Moranchel en un oasis donde disfrutar de platos de carne, migas y tarta de moras

Vista de la terraza de Moranchel, en El Olivar (Guadalajara).

GASTRONOMÍA

� Los polos opuestos se atraen. La primera colección Premier de Seiko surgió de la fusión de los estilos arquitectónicos clásico y moderno. La elegancia sencilla de una estatua griega con la ornamentación del estilo moderno se combinan para demostrar que, en ocasiones, los polos opuestos sí se atraen. El diseño se une a la tecnología más vanguardista de Seiko para crear una serie de relojes tan impresionantes como sutiles. Este año, la colección da la bienvenida a un calibre mecánico, el 4R39, para complementar la elegancia del Premier, que cuenta con una pequeña esfera para dejar a la vista el corazón del reloj. En la imagen, modelo SSA373J1. Precio: 600 euros.

la familia Ruiz Moranchel. La cocina la gestionan con acierto Pilar Moranchel y su hija y discípula, Pilar Ruiz. Ambas firman un recetario tradicional, basado en el buen manejo del producto, que les sirven proveedores de confianza. La carta es bre-ve y en ella no falta, ahora en verano, el gazpacho (6,50 euros) ni el salmorejo (7 eu-ros), como tampoco los pla-tos de cuchara que ofrecen a lo largo del año, como la sopa de ajo (6,50 euros), las judías con perdiz (13 euros) o el salteado de mollejas con habitas (14 euros).

Clásicos de la casa son las migas (6,50 euros) y las croquetas de jamón case-ras, con un buen rebozado y una bechamel cremosa (6 euros). En cuanto a los platos principales destacan, y aquí absténganse aquellos que buscan pescado en la zona, las piezas de carne, como el cabrito asado (23 euros), la excelente paletilla de lechal (18 euros), el chuletón de ternera (24 euros), el rabo de toro estofado (15 euros), el lomo de olla (10 euros), la per-

diz escabechada (17 euros) o unos filetes rusos (8 euros), que devuelven a muchos a la infancia. Y atención a las patatas fritas que sirven de acompañamiento. De pos-tre son obligadas, sobre todo para los más dulceros, las tartas de limón y de moras.

La oferta de vinos, de la que se ocupa Félix Ruiz, res-ponsable de sala, es clásica con atención a algún vino de la zona de Guadalajara.

Moranchel: plaza Mayor, 2. El Olivar, Guadalajara. Tel. 949 284 499. � El sabor de Mallorca. El hotel Gran Meliá de Mar, situado

en una de las calas más tranquilas de Mallorca, presenta para esta temporada la Exceptional Experience, una experiencia de lujo para descubrir la isla de una manera diferente. La jornada comienza con un desayuno a base de productos locales, para más tarde dar paso a un paseo en barco y descubrir los secretos mejor guardados de la isla de la mano de una botella bien fría de Dom Pérignon. A bordo, los asistentes podrán disfrutar de un pícnic bajo el sol así como de cremas solares de la marca Clarins. Precio: 4.000 euros (dos personas).

� Dos en uno. La marca danesa Rains se fundó en 2012 con la idea de reinterpretar los tradicionales impermeables de caucho con un toque novedoso. Ahora, además de los clásicos, ofrece toda una línea de prendas y accesorios impermeables personalizables. Su bolso Shift cuenta con una doble función, ya que se puede utilizar tanto como mochila como bolso de mano tradicional quitando las correas para los hombros. Cuenta con una bolsa protectora en el interior, pequeños bolsillos en el compartimento principal y tiene capacidad para cerca de ocho litros. Precio: 99 euros.

CincoDíasFin de semana 21 Y 22 de julio de 2018 Fortuna 23

M . V I CTO R I A S. NA DA LM A D R I D

La curiosidad es una ha-bilidad que los humanos necesitamos para sobre-vivir –como el miedo o el dolor– pero es cierto que traemos de serie más de la que nos hace falta para mantenernos con vida. ¿En qué invertimos el resto? En desarrollarnos, en apren-der cosas nuevas que pue-dan hacernos vivir mejor o sentirnos más realizados. Esta inquietud por saber más sobre lo que nos rodea ahora también nos puede ayudar a encontrar trabajo o ascender porque va liga-da a una serie de caracte-rísticas que los empleado-res buscan activamente y que los líderes aprovechan para hacer avanzar a sus empresas.

La curiosidad será una de las cualidades del carácter necesarias para introducirse y mantener-se en el mercado laboral en este siglo, según los

expertos del Foro Econó-mico Mundial de Davos. Y no van desencaminados, al menos en España: ya hay estudios que corroboran que los empleados curiosos tienden a presentar un des-empeño individual mejor en su día a día.

El informe Estudio sobre la curiosidad en el trabajo de Infojobs ase-gura que el rendimiento, la capacidad de trabajo y la relación con los demás son aspectos que se ven in-fluidos por la curiosidad. “Los individuos curiosos tienden a aprender más rápido. Suelen hacer más preguntas, lo que facilita su comprensión de las per-sonas con las que se rela-cionan y los problemas a los que se enfrentan. Son más perseverantes ante los contratiempos y desafíos difíciles de resolver”, se lee en el estudio.

Además, también tien-den a mostrar una mayor apertura a nuevas ideas y están dispuestos a ex-

plorarlas, lo que facilita su adaptación a entornos cambiantes. Y si por algo se caracteriza la situación laboral actual y el futuro que se dibuja, es por ser un entorno en continuo cam-bio. “En esta situación un tanto inestable y poco pre-visible, sentir curiosidad y no miedo por el entorno se convierte en una ven-taja competitiva”, explica la psicóloga laboral Elisa Sánchez. Esto también se refleja en una encuesta que la consultora PwC hizo a más de mil CEO, algunos de los cuales citaron la cu-riosidad y la mente abierta como rasgos de liderazgo que se vuelven cada vez más críticos en tiempos difíciles.

Es fácil llegar a la con-clusión de que la curiosi-dad cotiza al alza espe-cialmente en puestos de trabajo creativos y con los límites poco definidos, como los directivos, técni-cos y profesionales cualifi-cados, gerentes y mandos

intermedios. Las personas que ocupan estos puestos suelen estar dispuestas a bucear en la complejidad de las situaciones a las que se enfrentan, preocu-padas por estar al tanto de las tendencias emergentes en su sector y capaces de cuestionar el statu quo de sus organizaciones.

Así, hacen que las em-presas innoven y evolu-cionen mucho más rápi-damente. Por el contrario, el interés por cuestionarse el trabajo y querer ir más allá es significativamente menor en grupos profesio-nales donde los trabajos tienden a ser más rutina-rios, como es el caso de los operarios.

El liderazgo inquietoLa influencia que las perso-nas curiosas tienen sobre la compañía también es cla-ve. Un líder inquieto puede dar un ejemplo que inspire al resto de trabajadores y ayudar a desarrollar un pensamiento más creati-

vo. La forma de hacer las cosas del CEO, por ejem-plo, influye directamente en la cultura empresarial. Para establecer la curiosi-dad como forma de vida dentro de una compañía desde los altos mandos, es imprescindible tener un líder humilde y con confianza. Reconocer la incertidumbre conlleva un riesgo: que se perciba al jefe como alguien carente de seguridad. En el libro El ADN del innovador, los au-tores, Clayton Christensen, Hal Gregersen y Jeff Dyer, explican que los líderes que consiguieron superar este riesgo lo hicieron porque fueron lo suficientemente humildes para reconocer que no tenían todas las res-puestas y además tenían la confianza suficiente para poder admitir eso delante de los demás.

Ser curioso te hace más deseable para las empresas

Se suele asociar el éxito a obtener las respuestas adecuadas

Es más útil cuestionar el entorno y hacerse buenas preguntas

Miel para los oídos de los emprendedores

� Cualquier persona que haya fundado una startup trae la curiosidad debajo del brazo: la necesitan para reinventarse porque les cuesta seguir normas y procedimientos a rajatabla y les gusta más relacionarse con gente que piensa diferente a ellos. Ser emprendedor implica, casi por definición, correr riesgos. Algunos estudios recientes han encontrado que la tolerancia y actitudes positivas hacia el riesgo predicen el éxito en el emprendimiento.

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