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CI Análisis Bursátil (Dirección de Análisis Económico y Bursátil)

22 de enero 2019 Portafolio de Emisoras Favoritas de Mediano Plazo

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…redefiniendo la banca, redefiniendo el verde… www.cibanco.com 2

Después de un 2018 complicado en el cual el principal índice de la BMV experimentó su peor comportamiento anual desde 2008 (IPC-15.6% v.s Portafolio -14.7%), en las primeras semanas de 2019 el mercado financiero local muestra señales positivas (fortaleza del peso mexicano y avance generalizado en la Bolsa de Valores). Sin embargo, ante el entorno retador para el presente año (posible desaceleración económica mundial, tensiones comerciales y geopolíticas) no se descartan episodios prolongados de volatilidad. En este escenario, consideramos importante realizar un cambio de muestra y rebalanceo de nuestro portafolio de Emisoras Favoritas de Mediano Plazo, además de introducir una posición más activa en nuestra cartera (rebalanceos cotidianos y ventas de activos por objetivos). Los cambios sugeridos son: La Venta de FEMSA, WALMEX y BACHOCO y la Compra de ALSEA, GCC (Cementos de Chihuahua) y PINFRA. Adicionalmente, sugerimos rebalancear el portafolio en tres bloques de peso (10%, 7% y 5%).

Hechos Recientes.

CI Análisis Bursátil 22 de enero de 2019

Emisoras Favoritas de Mediano Plazo

Portafolio

IPC

Diferencial

Beta

Treynor

Sharpe

Alfa

Múltiplo Portafolio IPC

VE/EBITDA 8.6x 8.2x

P/U 15.5x 19.4x

P/VL 2.5x 2.2x

*M etricas desde diciembre-2014

Fuente: CI Análisis/Bloomberg.

Metricas del Portafolio*

Desempeño en 2019

1.24

7.17%

6.26%

0.92%

0.40

2.10

0.43

Principales Múltiplos

Rendimiento en 2019 (Portafolio Favoritas v.s IPC)


7.2%

6.3%

0%

2%

4%

6%

8%Portafolio IPC

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

Diferencial Portafolio vs IPC 0.92 %

Desempeño histórico (Portafolio Favoritas v.s IPC)


58.1%

11.4%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%Portafolio IPC

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%Diferencial Portafolio vs IPC 46.73%


Estructura actual del Portafolio. Las siguientes graficas detallan la composición del portafolio de Emisoras Favoritas de Mediano Plazo así como su exposición por sector.


11.0%

10.7%

10.7%

10.4%

8.3%7.5%

6.9%

6.5%

6.4%

5.7%

5.6%

5.2%4.8%

Composición del Portafolio

GAP

MEGA

OMA

BBAJIO

ASUR

WALMEX

GFNORTE

FEMSA

GMEXICO

AC

ALPEK

BACHOCO

MEXCHEM


30.0%

24.9%

17.4%

16.7%

10.8%


Industrial

Consumo Básico

Finanazas

Materiales

Servicios deComunicación

Actualmente el portafolio está integrado por 13 activos: GAP, MEGA, OMA, BAJIO, ASUR, WALMEX, GFNORTE, FEMSA, GMEXICO, AC, ALPEK, BACHOCO, MEXCHEM. Los cambios sugeridos son: La Venta de FEMSA, WALMEX y BACHOCO y la Compra de ALSEA, GCC (Cementos de Chihuahua) y PINFRA. Adicionalmente, sugerimos rebalancear el portafolio en tres bloques de peso (10%, 7% y 5%).



EmisoraRend% en

2018*

Estructura

17-Oct

Estructura

18-Ene

Cambios

Sugeridos

GAP -15.9% 9.9% 11.0% 7.0%

MEGA 14.8% 11.0% 10.7% 10.0%

OMA -4.0% 10.0% 10.7% 7.0%

BBAJIO 8.3% 9.0% 10.4% 10.0%

ASUR -15.5% 7.4% 8.3% 5.0%

WALMEX 5.8% 7.9% 7.5%

GFNORTE -8.2% 7.4% 6.9% 5.0%

FEMSA -1.9% 6.0% 6.5%

GMEXICO -34.3% 6.5% 6.4% 5.0%

AC -16.4% 8.4% 5.7% 7.0%

ALPEK 2.6% 4.4% 5.6% 10.0%

BACHOCO -30.0% 5.9% 5.2%

MEXCHEM 6.3% 6.1% 4.8% 10.0%

Total -14.7% 100% 100%

Nuevas incorporaciones

EmisoraRend% en

2018

Estructura

17-Oct

Estructura

18-Ene

Cambios

Sugeridos

GCC 10.4% 10.0%

PINFRA -0.8% 7.0%

ALSEA -19.6% 7.0%


*Rendimiento anual registrado en 2018.

EmisoraEstructura

Sugerida

Precio

Actual

PO*

Dic 19

Rend% en

2019**

Rend%

Esp***

Rend% Esp

2019****

MEXCHEM 10.0% $48.3 $61.9 -3.3% 28.2% 24.0%

GCC 10.0% $107.2 $128.0 6.7% 19.4% 27.4%

ALPEK 10.0% $26.2 $31.0 8.9% 18.4% 28.9%

MEGA 10.0% $88.5 $99.9 0.4% 12.9% 13.3%

BBAJIO 10.0% $40.9 $45.7 6.6% 11.8% 19.1%

AC 7.0% $105.2 $130.4 -4.1% 23.9% 18.8%

ALSEA 7.0% $51.4 $60.6 0.4% 17.9% 18.4%

PINFRA 7.0% $187.6 $212.3 -0.3% 13.2% 12.8%

GAP 7.0% $175.7 $194.0 9.9% 10.4% 21.4%

OMA 7.0% $108.5 $118.0 15.8% 8.8% 26.0%

GMEXICO 5.0% $44.4 $50.0 9.7% 12.7% 23.6%

GFNORTE 5.0% $108.0 $119.1 12.8% 10.2% 24.3%

ASUR 5.0% $334.5 $365.0 12.9% 9.1% 23.2%

WALMEX $48.5 $53.2 -3.0% 9.7% 6.5%

FEMSA $180.9 $191.0 7.2% 5.6% 13.2%

BACHOCO $74.0 $75.5 14.7% 2.1% 2.1%

Portafolio 7.2% 15.9% 21.6%

IPC 44,029 48,300 5.7% 9.7% 16.0%

*Precios Objetivo de CI Análisis para dic 2019

**Rendimiento acumulado en 2019

***Rendimiento esperado por CI Análisis desde el 21 de enero de 2019 a dic 2019

****Rendimiento esperado por CI Análisis desde el 31 de diciembre de 2018 a dic 2019


Nueva Estructura del Portafolio. Las graficas detallan la composición sugerida del portafolio de Emisoras Favoritas de Mediano Plazo así como la nueva exposición por sectores.

El objetivo de los cambios del portafolio es superar el rendimiento esperado para el IPC con una estrategia más agresiva, sin perder de vista la volatilidad de la cartera (exposición en emisoras de sólidos fundamentales pero rezagadas en su desempeño en Bolsa). Aumentaremos nuestra exposición en los sectores Industrial y Materiales (mayor rendimiento esperado), incorporaremos una emisora de Consumo Discrecional (rezagada) y disminuiremos nuestra exposición en Finanzas, Servicios de Comunicación y Consumo Básico (alta correlación con en Benchmark).

10.0%

10.0%

10.0%

10.0%

10.0%7.0%7.0%

7.0%

7.0%

7.0%

5.0%5.0%

5.0%


MEXCHEM

GCC

ALPEK

MEGA

BBAJIO

AC

ALSEA

PINFRA

GAP

OMA

GMEXICO

GFNORTE

ASURFuente: CI Análisis/Bloomberg.

36.0%

25.0%

15.0%

10.0%

7.0%7.0%


Industrial

Materiales

Finanazas

Servicios deComunicación

Cons.Básico

Cons.Discre

Participación por sector del portafolio propuesto y del IPCSector Portafolio IPC Pond *

Industrial 36.0% 11.2% 3.22x

Materiales 25.0% 15.6% 1.60x

Finanazas 15.0% 19.6% 0.76x

Telecom 10.0% 17.7% 0.56x

Consumo Básico 7.0% 31.8% 0.22x

Consumo Discrecional 7.0% 1.9% 3.65x

*Sobre o sub exposición al sector respecto al peso del sector en el IPC.


Alsea

Emisoras

Gap, Oma, Asur, Pinfra y Alpek

Gmexico, Mexchem y Gcc

Bbajio y Gfnorte

Mega

AC




* Rendimiento esperado por precios objetivo.

** Desviación estandar anual de los ultimos 3 años.

Portafolio

IPC

Propuesta

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

12.0% 12.5% 13.0% 13.5% 14.0%

Ren

dim

ien

to*

Desviación Estandar**

Rendimiento-Riesgo

Objetivo y expectativa del cambio de muestra y rebalanceo.

Jorge Gordillo Arias Director de Análisis Económico y Bursátil [email protected] 1103 1103 Ext. 5693

James Salazar Salinas Subdirector de Análisis Económico [email protected] 1103-1103 Ext. 5699

Jesús Antonio Díaz Garduño Analista Jr. [email protected] 1103-1103 Ext. 5609

A Benjamín Álvarez Juárez Gerente de Análisis Bursátil [email protected] 1103-1103 Ext. 5620

Omar Contreras Paulino Analista Bursátil Jr. [email protected] 1103-1103 Ext. 5607

Información Importante: El presente documento es elaborado para todo tipo de cliente y sólo tiene propósitos informativos. Considera comentarios, declaraciones, información histórica y estimaciones económicas y financieras que reflejan sólo la opinión de la Dirección de Análisis Económico y Bursátil de CIBanco S.A. de C.V. y CI Casa de Bolsa. CIBanco y CI Casa de Bolsa no asumen compromiso alguno de comunicar cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Además, su contenido no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, tienen la finalidad de proporcionar a todos los clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. Ningún analista de la Dirección de Análisis Económico y Bursátil percibió una compensación de personas distintas a “CIBanco y CI Casa de Bolsa” o de alguna otra entidad o institución que forma parte del mismo Grupo Empresarial que “CIBanco y CI Casa de Bolsa”.

Contacto.

Dirección de Análisis Económico y Bursátil Paseo de las Palmas N° 215, Piso 2, Col. Lomas de Chapultepec, C.P. 11000 CDMX www.cibanco.com

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