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7/24/2019 Caso Luz del sur_v2 (1).docx

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Anlisis Financiero en Economas Emergentes

Luz del Sur S.A.A. v2

Edmundo R. LizarzaburuE-mail:[email protected]

Abstract

La empresa Luz del sur S.A.A. (en adelante la empresa) cuenta, desde hace algunos aos, condi!ersas l"neas de #inanciamiento para el desarrollo de sus operaciones a corto $ largo plazo. En la%ltima sesi&n del directorio acordaron 'ue la empresa deber"a continuar con la actual pol"tica de#inanciamiento de sus operaciones, de tal manera 'ue en los pr&imos * meses se concentre enel corto plazo. +on el #in de con#irmar la posibilidad de continuar con esta pol"tica, se le encarg& ala gerencia de #inanzas coordinar con su principal banco, la e!aluaci&n !"a un anlisis crediticio $solicitar la reno!aci&n de sus l"neas de crdito primero ante la respecti!a entidad #inanciera.

Adicionalmente, el directorio solicit& 'ue el rea de regulaci&n epli'ue, en la siguiente sesi&n,c&mo #unciona el Sector Elctrico en el er% $ 'uines son los principales actores $ grupos deinters (sta/eholders) del negocio.

KeywordsSector Elctrico, Estrategias Financieras, Anlisis de Estados Financieros, Ratios, Rentabilidad y

Riesgos.

1. Introduccin1

La empresa ha solicitado una re!isi&n $ ampliaci&n de sus l"neas de crdito comerciales $ el0erente +entral del rea de Riesgo de 1idal Amrica 2an/ (1A2) *, le ha pedido a su analista senior

Sr. 3imm$ 4a$ 'ue realice un anlisis econ&mico - #inanciero de la empresa con el ob5eti!o dee!aluar la reno!aci&n $ ampliaci&n de las l"neas de la empresa.

ara cumplir lo prometido, 4a$ tendr 'ue realizar un proceso de anlisis, el cual le tomar"a almenos 6 d"as, tomando en cuenta #actores como el le!antamiento $ recolecci&n de in#ormaci&n, elprocesamiento de la data $ la elaboraci&n del anlisis la empresa. 7e igual manera, se tendrpresente la e!oluci&n 'ue ha eperimentado el sector $ como la empresa se ha desen!uelto enmedio de ella.

La in#ormaci&n ser obtenida a tra!s de di!ersas #uentes en el mercado eruano (2olsa de1alores de Lima (21L), +A1AL8, S9A;, + S=1,


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in#ormaci&n 'ue ser"a procesada $ analizada. La reuni&n se realiza antes de la elaboraci&n delin#orme crediticio, en el in!ierno del **.

En la reuni&n, el Sr. =ontenegro le cuenta un poco del sector $ de la historia de la empresa,mencionando entre otras cosas en el crecimiento 'ue !iene presentando el mercado peruano(eiste un boom de construcci&nBen el er%, $ en donde antes hab"a una casa > un medidor, ahoraeisten en promedio edi#icios de 6 departamentos > 6 medidores adems del medidor del edi#iciomismo).

2. Sector Elctrico en el Per4

El acceso a la in#ormaci&n del sector se considera una !ariable importante para cual'uier in!ersi&n,ms a%n por el aspecto legal $ regulatorio.

La industria de la energ"a elctrica en el er% se encuentra di!idida en:

1) 0eneraci&n, 'ue consiste en la creaci&n de energ"a a tra!s de di!ersas #uentes, entre las'ue destacan el agua, gas natural, carb&n $ petr&leo,

2) ;ransmisi&n, la electricidad es transportada mediante l"neas de transmisi&n hasta una

subestaci&n, dichas subestaciones tienen trans#ormadores 'ue con!ierten la electricidad dealto !olta5e a electricidad de menos !olta5e, $

3) 7istribuci&n, mediante la cual se lle!a la electricidad desde las subestaciones hasta loshogares, o#icinas $ #bricas.

+omo se muestra en la ;abla . +onsumo de Energ"a Elctrica er cpita $ en el 0r#ico

E!oluci&n de Energ"a Elctrica er cpita el crecimiento ha sido constante en los %ltimos C aos.

Este crecimiento re#le5a una posible tendencia de aumento en los siguientes aos. or otro lado, la

in#ormaci&n presentada podr"a ser utilizar para comparar la tendencia de crecimiento del consumo

!ersus el crecimiento de las !entas $ mrgenes de la empresa.

Tabla 1: Consumo de Energa Elctrica Per cpita

AokW.!"abitante

1##$ 5841##% 603

1##& 625

1##' 645

1### 656

())) 680

())1 711

())( 737

())* 755

())+ 794

())$ 805

())% 854

())& 929

())' 1002

())# 999

3uente: 7iario eru *, +mara de +omercio de Lima, octubre *

4+lass D Asociados S.A., aci#ic +redit Rating


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()1) 1079

()11 1149,ncremento 11!1) 6.49%-ariacin media11!)% 6.15%

,ncremente 11!)) 68.97%-ariacin media11!)) 4.82%

Fuente: Elaboracin roia con datos del !"#E!

/ra0co 1: Eolucin de Energa Elctrica Per Cpita

Fuente: E$olucin de indicadores del %ercado elctrico ''()*+

Asimismo, la producci&n de energ"a elctrica durante los %ltimos C aos ha tenido la misma

tendencia 'ue el consumo. La abla *. Produccin de Energ-a Elctrica Per cita $ el rfico *.

E$olucin de Produccin de Energ-a Elctrica Per cita muestran lo mencionado.

Tabla (: Produccin de Energa Elctrica Per cpita

AokW.!"abitante

1##$ 723

1##% 729

1##& 746

1##' 760

1### 767

())) 790

())1 812

())( 846

())* 868

())+ 905

())$ 917

())% 972

())& 1061

())' 1127

())# 1131

()1) 1219()11 1299


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,ncremento11!1) 6.56%-ariacin media11!)% 6.01%,ncremente11!)) 64.43%-ariacin media

11!)) 4.52%Fuente: Elaboracin roia con datos de E$olucin del !"#E!

/ra0co (: Eolucin de Produccin de Energa Elctrica Per Cpita

Fuente: E$olucin de indicadores del %ercado elctrico ''()*+

ara tener ma$ores detalles del sector, el Sr. 3imm$ 4a$ coordina con el rea regulatoria de 1idal

America 2an/, siendo atendido por la 7ra. Elizabeth Romero. Esta in#ormaci&n es presentada en el

aneo del caso.

3. Antecedentes de la Compaa y !peraciones

3imm$, se mostr& interesado en la eplicaci&n del sector, sin embargo cali#ic& de importanteentender la operaci&n de la empresa $ conocer a detalle la situaci&n #inanciera de la empresa enlos %ltimos periodos.

+on tal #in, re!isa la pgina ?eb de la 2olsa de 1alores de Lima (???.b!l.com.pe) $ de la+ +889 el F. or otro lado, la empresa cuenta con


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una zona de B. /m*, 'ue inclu$e B de los ms importantes distritos de Lima, los 'ue en

con5unto superan los B millones de habitantes.

7urante el ao se particip& en tres procesos de subastas a largo plazo conducidos por Edelnor,

ba5o la Super!isi&n de


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)$ .#) .#) 5 )5 )5 )5 )5

Fuente: !e%oria Anual *+ ) /Elaboracin roia0

Relaciones entre la empresa $ el estado

+omo empresa del sector elctrico, Luz del sur se encuentra sometida a la super!isi&n del


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asi!os por 8mpuestos a las 0anancias 7i#eridos BF,G BB,C*

ro!isiones ,FBB ,FCG

;otal asi!os o +orrientes *G,BFF B6,B

;


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Cuadro 67 + 8 Estado de /anancias 9 Prdidas ;iles de dlares

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