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El sistema de bandas y el riesgo cambiario
Por Lic. Gabriel Leandro, MBA
www.auladeeconomia.com
Extraido de: http://www.auladeeconomia.com/present/bandas/bandasyriesgo1/player.html
Contenido
Sistemas cambiarios y bandas
Riesgo y exposición cambiaria
Estrategias de cobertura
Pronóstico del tipo de cambio
Sistemas cambiarios
• Un sistema cambiario establece cuales son las reglas mediante las cuales se fija el tipo de cambio.
• Existen diferentes sistemas:
Libre flotación
Tipo de cambio
fijo
Minide-valua-ciones
Bandas cambiari
as
Sistema flexible o de libre flotación
• El tipo de cambio es fijado por la oferta y demanda de divisas
• Ambas, la oferta y la demanda, establecen cual es el tipo de cambio de equilibrio que se dará en un momento dado.
La oferta de divisas
• La oferta de divisas depende de factores como las exportaciones, la entrada de capitales extranjeros y los ingresos por turismo entre otros.
La demanda de divisas
• La demanda está en función de las importaciones, las salidas de capitales, los pagos de deuda externa, los pagos de moneda extranjera, etc.
Determinación del tipo de cambioTipo de cambio
$/ ¢
Cantidad de dólares por unidad de tiempo
Oferta
TC1
Demanda
La libre interacción entre la Oferta y la demanda fija el
tipo de cambio
Determinación del tipo de cambioTipo de cambio
$/ ¢
Cantidad de dólares por unidad de tiempo
Oferta
TC1
Demanda
Por ejemplo: Ante una aumento de la demanda, se eleva el tipo de cambio
TC2
Demanda’
Sistema de tipo de cambio fijo
• El tipo de cambio no varía, sino que siempre se mantiene en el mismo valor
• El banco central debe actuar mediante la compra y venta de divisas para mantener el tipo de cambio.
• Para esto puede emplear sus reservas monetarias
Sistema de cambio fijoTipo de cambio
$/ ¢
Cantidad de dólares por unidad de tiempo
Oferta
TC1
Demanda
Por ejemplo: Ante una aumento de la demanda, el Banco
central emplea sus reservas
Demanda’
Oferta’
Sistema de tipo de cambio fijo
• El problema es que es posible que las reservas monetarias sean insuficientes.
• Esto haría que el tipo de cambio no se pueda mantener fijo durante mucho tiempo.
• Tal situación ocurrió en el país a inicios de la década de 1980.
Minidevaluaciones
• Luego de la crisis de inicios de 80´s surgió la alternativa de ir ajustando el tipo de cambio poco a poco.
• Durante los 90´s se adoptó la modalidad de pequeñas devaluaciones diarias.
Minidevaluaciones
• Es casi un acuerdo entre los economistas nacionales que el mecanismo de las minidevaluaciones ya se ha agotado
• Durante más de veinte años ha contribuido a una relativa estabilidad
• Han evitado fluctuaciones fuertes en el tipo de cambio y especulaciones desestabilizadoras contra la moneda nacional.
Minidevaluaciones
• Pero el sistema, al ser tan predecible, no le permite al país reducir sus tazas de inflación.
• Además de otras consecuencias negativas, entre ellas un efecto redistributivo adverso.
Sistemas de bandas
• Es un sistema en el cual el tipo de cambio es libre pero dentro de un rango limitado por el banco central.
• Así, se fija un “límite superior” o “techo” y un “límite inferir” o “piso”.
• El Banco Central interviene en el mercado cuando el tipo de cambio toca dichos límites.
Sistemas de bandas
• Si el tipo de cambio cae hasta llegar al límite inferior, entonces el Banco Central compra divisas para aumentar la demanda.
Intervención del Banco central
Sistemas de bandas
• Si el tipo de cambio sube hasta tocar el techo establecido, entonces el Banco Central vende divisas para aumentar la oferta y estabilizar el tipo de cambio dentro de las bandas.
Intervención del Banco central
Sistemas de bandas
• En Costa Rica las bandas iniciaron en octubre.
• Los límites se fijaron en ¢514.78/$ el inferior y ¢530.22/$ el superior.
• Es un sistema de bandas deslizantes, porque el límite inferior se ajustará ¢0.06/ día y el límite superior ¢0.14/día.
Sistemas de bandas
• Las bandas crearán mayor incertidumbre y riesgo.
• Con el sistema de bandas predecir el tipo de cambio no será tan simple.
• Esto obligará a desarrollar estrategias de cobertura del riesgo cambiario, es decir, el riesgo derivado de un movimiento adverso e inesperado en el tipo de cambio
Sistemas de bandas
• En otro sentido, el Banco Central espera que ya no halla tanto estímulo para la dolarización que se ha venido presentando en la economía.
• En consecuencia, su política monetaria podría ser más eficaz.
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