valor delos intangibles valuaciÓn de la … haller - como valorar...recursos distintivos estrategia...

VALOR DE LOS

VALUACIÓNVALOR DE LOSINTANGIBLES VALUACIÓN

DE LA EMPRESA

WEIGEL HALLERweigelhaller.com.uy WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas

WEIGEL HALLER Finanzas CorporativasVALUACIÓN DE EMPRESAS F C p

¿Cuál es el valor desu empresa?

VALUACIÓN DE EMPRESAS

WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas

VALUACIÓN EN EL PROCESOVALUACIÓN EN EL PROCESO

VALUACIÓN EN EL PROCESOVALUACIÓN EN EL PROCESODE UNA TRANSACCIÓN DE M&ADE UNA TRANSACCIÓN DE M&A

PRINCIPALES ETAPAS

EstrategiaInicial

Valuación NegociaciónEstructuraFinanciera

EstructuraNegocio

DueDiligence

AcuerdoCierre

CartaIntención

ProspecciónInversoresInicial FinancieraNegocioDiligence CierreCarta

Confiden

Inversores

Estructuración CierrePreparación

ESTRUCTURA DE UNAESTRUCTURA DE UNA

PRINCIPALES ETAPAS

ESTRUCTURA DE UNA ESTRUCTURA DE UNA TRANSACCIÓN DE M&ATRANSACCIÓN DE M&A

Stocks

ProspecciónInversores

EstrategiaInicial Valuación

CartaIntención

CartaConfiden

Negotiation DueDiligence

EstructuraNegocio

EstructuraFinanciera

AcuerdoCierre

Stocks

StocksPurchase

Spin‐out

Spin‐offRent

Spin out

Joint VentureLBO(Leveraged Buy Out)

DEALSTRUCTURE

Joint Venture

MBOAssetsDi tit MBO

(Management Buy Out)

MBIBIMBO

Divestiture

MBI(Management Buy In)

BIMBO(Buy In Management Buy Out)

VALUACIÓN EMPRESAVALUACIÓN EMPRESA

ANÁLISIS INTEGRALANÁLISIS INTEGRALMercado

Contexto

Estrategia

Finanzas

ELABORACIÓN DEELABORACIÓN DEELABORACIÓN DEELABORACIÓN DELA VALUACIÓNLA VALUACIÓN

WEIGEL HALLER Finanzas CorporativasF C p

VALUACIÓN EMPRESAVALUACIÓN EMPRESAANÁLISIS INTEGRALANÁLISIS INTEGRAL

CONTEXTOCONTEXTOMacroeconomía Institucional Región

Legal CONTEXTOCONTEXTOInfraestructura Político País Social

INDUSTRIAINDUSTRIAEvolución competidoresEvolución industria

USUSEvolución productosEvolución consumidores

NEGOCIONEGOCIOEstrategia de valorRecursos distintivos

Market share Finanzas

ANÁLISIS INTEGRALANÁLISIS INTEGRALMercado

Contexto

Estrategia

Finanzas

ELABORACIÓN DEELABORACIÓN DEELABORACIÓN DEELABORACIÓN DELA VALUACIÓNLA VALUACIÓN

ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO

Estados Financieros

PresupuestosFinancieros

Fl jRatios FlujosFINANZASFINANZAS

InversionesEstadísticasEstadísticas

Financiamiento

¿Qué métodos aplicar paravaluar su empresa?

VALUACIÓN POR MVALUACIÓN POR MÉÉTODOS TÉCNICOSTODOS TÉCNICOS

ACTIVOSACTIVOS(balance)(balance)

INGRESOSINGRESOS(flujos)(flujos)

MERCADOMERCADO(múltiplos)(múltiplos)

–– Valor de Libros– Ventas – Flujos de Caja

– Valor de Libros Ajustado

– Ventas

– EBITDA

Descontados

– Flujo de Dividendos – Valor de Liquidación

– Valor Llave

– EBIT

Dividendos

Descontados

– Valor Presente

– Otros

– Dividendos

Ajustado

Otros– Otros – Otros – Otros

VALUACIÓN POR MVALUACIÓN POR MÉÉTODOS TÉCNICOSTODOS TÉCNICOSEnfoque de Activos Enfoque de Activos ‐‐ Valor de Libros AjustadoValor de Libros Ajustado

ActivoActivo ActivoAjustadoActivo

AjustadoAJUSTESAJUSTES jjDEDE

ACTIVOSACTIVOS

PasivoPasivo PasivoAjustadoPasivo

AjustadoYY

PASIVOSPASIVOS

PatrimonioPatrimonioValor Empresapara AccionistasValor Empresapara AccionistasPatrimonioPatrimonio para Accionistaspara Accionistas

VALUACIÓN POR MVALUACIÓN POR MÉÉTODOS TÉCNICOSTODOS TÉCNICOSEnfoque de Mercado Enfoque de Mercado ‐‐ MúltiplosMúltiplos

MúltiploVariable en Empresa a

Valor de Empresa paraMúltiplo Empresa a

ValuarEmpresa para Accionistas

Ventas1,35

EBITDA

Resultado Neto

Patrimonio de Libros3,50

VALUACIÓN POR MVALUACIÓN POR MÉÉTODOS TÉCNICOSTODOS TÉCNICOSEnfoque de IngresosEnfoque de Ingresos ‐‐ Flujos de Caja DescontadosFlujos de Caja Descontados

Valor Actual Valor Actual Valor deValor Actual Flujos de

Operaciones

Valor Actual Flujos de Deuda

Valor de Empresa para AccionistasOperaciones Deuda Accionistas

FCF1+FCF2+……+FCFn FCFn+1+FCFn+2+… P1+…+n ‐ AK1+…+n ‐ I1+…+n VEA

Flujos Libres de Caja Valor Terminal

1 2 n n+1 n+2

kd * (1‐t) * (D/(D+E)) + ke * (E/(D+E)) Kd * (1‐t)VEA

¿Cuáles son los intangiblesde su empresa?

ExperienciaPOrganización

Formación MarcasPatentes

Procesos

Sistemas

Conocimientos

CalificaciónCultura

InfraestructuraSistemas

Fórmulash

Conocimientos

Dirección Imagen

ProveedoresDerechos

Exclusividades

Clientesg

I + DPublicidad

¿Es posible valuarun intangible

en su empresa?p

VALUACIÓN DE INTANGIBLESVALUACIÓN DE INTANGIBLES

ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO

ComercialComercial FinancieroFinancieroComercialComercial FinancieroFinanciero

INTANGIBLESINTANGIBLESINTANGIBLESINTANGIBLES

TributarioTributarioContableContableContableContable

VALUACIÓN DE INTANGIBLESVALUACIÓN DE INTANGIBLESPARA QUÉ VALUAR?PARA QUÉ VALUAR?

Vender el activoVender el activo

Cobrar royaltyCobrar royalty

C b f i iC b f i iTransacción M&ATransacción M&A

Cobrar franquiciaCobrar franquicia

Comprar marcaComprar marcaJointJoint VentureVenture

TransferenciaTransferencia intercointerco ? Comprar marcaComprar marca

Ampliar utilizaciónAmpliar utilizaciónTransferencia Transferencia intercointerco..

Precio de transferenciaPrecio de transferencia

Otorgar garantíaOtorgar garantíaEvaluar gestiónEvaluar gestiónEvaluar gestiónEvaluar gestión

Evaluar crecimientoEvaluar crecimiento

Evaluar retornoEvaluar retorno

VALUACIÓN DE INTANGIBLESVALUACIÓN DE INTANGIBLESATRIBUTOS DE ESTOS ACTIVOSATRIBUTOS DE ESTOS ACTIVOS

GenerarflujosInmaterial

Segregación

flujos caja

IngresosSegregación

Depreciable

futuros

Transferencia Depreciable

DuraciónProtección legal

¿Qué métodos utilizar para valuar un intangible?

MMÉÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLESTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES

INGRESOSINGRESOSCOSTOSCOSTOS MERCADOMERCADO

Se basa en flujos Se basa en Se basa en lo t de caja o de

utilidadesmúltiplos y

transacciones

que cuesta producir el

comparablesactivo

MMÉÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLESTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLESMMÉÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLESTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES

COSTOSCOSTOS

• Costo de desarrollo

• Costo de reemplazo

MERCADOMERCADO

• MúltiplosMúltiplos

• Estándares

INGRESOSINGRESOS

• Diferencial de utilidadutilidad

• Exceso deExceso de utilidad

INGRESOSINGRESOSMERCADOMERCADOCOSTOSCOSTOS

• Diferencial de tilid dMúlti l

• Costo de desarrollo utilidad

• Exceso de

• Múltiplos

• Estándares

desarrollo

• Costo de • Exceso de utilidad

• Estándaresremplazo

MÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLESMÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES

MÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLESMÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLESTRABAJAR PARA FACILITAR SU APLICACIÓNTRABAJAR PARA FACILITAR SU APLICACIÓN

Segregación

Información específicaInformación específica

Transacciones de referencia

Subjetividad

Flujos cuantificables objetivamente

IncertidumbreIncertidumbre

Evaluación sensibilidad

Cláusulas específicas en contratos

MÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLESMÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES

UN CASO ESPECÍFICOUN CASO ESPECÍFICO

MARCACARTERA CLIENTES

CalificaciónOrganización

Experiencia

FormaciónDirección

Fórmulas

Derechos

Clientes

Cultura

Formación

Marcas

ProcesosSistemas

Imagen

ProveedoresPublicidad

Exclusividades

Conocimientos

Infraestructura

Patentes

PROCESO PATENTE

¿Cómo valuarsu marca?

VALUACIÓN DE MARCAVALUACIÓN DE MARCAVALUACIÓN DE MARCAVALUACIÓN DE MARCAIMPORTANCIA DEL PROCESOIMPORTANCIA DEL PROCESO

ióGeneración de flujo de la

marcamarca

GeneraciónConstrucción Generación de

diferenciales

Construcción valor a través de la marcade la marca

Fortaleza de l

Conductores de valor de la marcade valor de la marca

VALUACIÓN DE MARCAVALUACIÓN DE MARCA

VALUACIÓN DE MARCAVALUACIÓN DE MARCAALGUNOS MÉTODOSALGUNOS MÉTODOS

• Valor Actual Flujo del Intangible EspecíficoValor Actual Flujo del Intangible Específico

V l A t l Fl j d C j E A ti R t• Valor Actual Flujo de Caja Empresa Activos x Retorno

• Utilidad Diferencial X Múltiplo

• Prima Valor X Ventas

¿Cómo mejorar el valorde su empresa a travésde los intangibles?g

INCIDENCIA EN EL VALOR DE LA EMPRESAINCIDENCIA EN EL VALOR DE LA EMPRESA

ExperienciaPOrganización

Formación MarcasPatentes

Procesos

Sistemas

Conocimientos

CalificaciónCultura

InfraestructuraSistemas

Fórmulash

Conocimientos

Dirección Imagen

ProveedoresDerechos

Exclusividades

Clientesg

I + DPublicidad

ACCIONES PARAMEJORAR EL VALORACCIONES PARAMEJORAR EL VALOR

Identificard t

ACCIONES PARA MEJORAR EL VALORACCIONES PARA MEJORAR EL VALOR

Evitar los destructoresd l

conductoresde valor

Fortalecer losde valor Fortalecer los intangibles

VALORMitigar riesgos Gestionar el

intangible

Mejorar lid d d l

Generarrentabilidadcalidad de la

informaciónrentabilidaddiferencial

ACCIONES PARAMEJORAR EL VALORACCIONES PARAMEJORAR EL VALOR

ACCIONES PARA MEJORAR EL VALORACCIONES PARA MEJORAR EL VALOR

l ifil ifi

Optimizar Optimizar

Planificar Planificar proceso proceso transaccióntransacción

MedirMedir

ppconductores conductores de valorde valor

transaccióntransacción

Medir Medir crecimiento crecimiento y gestióny gestión

Herramienta Herramienta periódica de periódica de ppDirecciónDirección

VALOR DE LOS

VALUACIÓNVALOR DE LOSINTANGIBLES VALUACIÓN

DE LA EMPRESA

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