capital markets 08 de enero de 2008. internacional eeuu – mercado inmobiliario el mercado esta...
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CAPITAL MARKETSCAPITAL MARKETS08 de enero de 200808 de enero de 2008
InternacionalInternacional
EEUU – MERCADO INMOBILIARIOEEUU – MERCADO INMOBILIARIO
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Ja
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07
El mercado estaEl mercado esta
ajustando enajustando en
cantidadescantidades
-28,9%-28,9%
Promedio de Promedio de
doce mesesdoce meses -42,7%-42,7%
Venta de casas nuevas – en miles de unidadesVenta de casas nuevas – en miles de unidades
345
5
313
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InternacionalInternacional
EEUU – MERCADO INMOBILIARIOEEUU – MERCADO INMOBILIARIO
PréstamosPréstamos
inmobiliariosinmobiliarios
Variación Variación
interanualinteranual
Stock de préstamos inmobiliario y evolución Stock de préstamos inmobiliario y evolución En miles En miles
de millones de millones
InternacionalInternacional
EEUU – MERCADO INMOBILIARIOEEUU – MERCADO INMOBILIARIO
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25%
27%
PréstamosPréstamos
inmobiliariosinmobiliarios
Como % del GDPComo % del GDP
Stock de préstamos inmobiliario y relación con GDPStock de préstamos inmobiliario y relación con GDPEn miles En miles
de millones de millones
InternacionalInternacional
EEUU – MERCADO INMOBILIARIOEEUU – MERCADO INMOBILIARIOParticipación de los tipo de préstamos en relación al totalParticipación de los tipo de préstamos en relación al total
53.1%
21.0%
11.8%
14.0%
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Real Estate Loans at All Commercial Banks
Commercial and Industrial Loans at All Commercial Banks
Consumer (Individual) Loans at All Commercial Banks
Others42.9%42.9%
28.9%28.9%
190,000
210,000
230,000
250,000
270,000
290,000
310,000
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Au
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7
InternacionalInternacional
EEUU – MERCADO INMOBILIARIOEEUU – MERCADO INMOBILIARIO
Continuará el Continuará el
ajuste por precioajuste por precio
Los prestamos del sector Los prestamos del sector
inmobiliario representan inmobiliario representan
53% de los 53% de los
PréstamosPréstamos
totales totales
25% del GDP 25% del GDP
Implica que U$S 3.5 billonesImplica que U$S 3.5 billones
necesitarían algún tiponecesitarían algún tipo
de roll overde roll over
nuevo financiamientonuevo financiamiento
Precio medio de ventas de casas nuevas Precio medio de ventas de casas nuevas En U$S
Promedio de 12 meses Promedio de 12 meses
-6.9% -6.9%
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1807
3675
389
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2001
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2003
2004
2005
2006
2007
InternacionalInternacional
EEUU – ASISTENCIA EEUU – ASISTENCIA
La asistencia financiera La asistencia financiera
de la Fed a losde la Fed a los
bancos ha vueltobancos ha vuelto
incrementarse incrementarse
Total de préstamos de entidades depositarias de la Reserva FederalTotal de préstamos de entidades depositarias de la Reserva FederalPromedio diario - en millones de dólaresPromedio diario - en millones de dólares
Representó un 87% de la asistenciaRepresentó un 87% de la asistencia
realizada a partir del 11/9/2001realizada a partir del 11/9/2001
Sep
Sep
Dic
Dic
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E'0
1 A J OE
'02 A J O
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'04 A J O
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5 A J OE
'06 A J O
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7 A J OE
´08
290320350380410440470500530560590620650
DÓLAR Y EURO
InternacionalInternacional
Euro (eje derecho)
Dólar (eje izquierdo)
Prom. 3 días ene-08: 859,2
582,4
Precio del ORO. Onza Troy Nueva York
Estados Unidos
PRECIOS Y TASA DE REFERENCIA
-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.07.08.0
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5
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6
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6
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7
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7
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5.00
6.00
7.006.50%CPI
(eje izquierdo)
1.00%
PPI (eje izquierdo) 1.03%
Tasa de referencia
(Eje derecho)
6.60%4.70%
4.3%
7.2%
4.25%
2.5
4.5
6.5
8.5
10.5
12.5
14.5
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74
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76
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78
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82
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02
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08
InternacionalInternacional
WTI EN TÉRMINOS DE OROWTI EN TÉRMINOS DE OROCantidad de onzas por cada 100 barrilesCantidad de onzas por cada 100 barriles
Promedio móvilPromedio móvil
5 años5 años
+96%+96%
27%27%23%23% 25%25%
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8.8000
9.8000
10.8000
11.8000
12.8000
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15.8000
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05
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07
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07
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/07
12/1
/07
Onzas Troy por cada 100 barrilles WTI
1 semana +0.4%1 mes +0.8%6 meses +16.4%1 año +19.0%2 años -5.5%
InternacionalInternacional
WTI EN TÉRMINOS DE OROWTI EN TÉRMINOS DE OROCantidad de onzas por cada 100 barrilesCantidad de onzas por cada 100 barriles
16.116.1
12.512.5
11.711.7
12.312.3
11.311.3
+40.3%+40.3%
8.088.08
-29.5%-29.5%
Evolución aEvolución a
ultimo dato 4/1/08ultimo dato 4/1/08
Promedio Promedio
móvil 60 díasmóvil 60 días
InternacionalInternacional
WTI EN TÉRMINOS DE OROWTI EN TÉRMINOS DE ORO
Oro nominal y tasa de inflación interanualOro nominal y tasa de inflación interanualen U$Sen U$S
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350.0
450.0
550.0
650.0
750.0
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2
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2
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3
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4
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4
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5
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5
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6
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6
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7
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7
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7
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8
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8
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9
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9
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00957957
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2.0%2.0%1.3%1.3%
5.8%5.8%
3.0%3.0%
690690
3.7%3.7%
Oro nominal Oro nominal
Tasa de inflación Tasa de inflación
interanual interanual
en %en %
EuropaEuropa
PRECIOS Y TASA DE REFERENCIA
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
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1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
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4.50
5.00
CPI(eje izquierdo)
Tasa de referencia
(eje derecho)
4.75%
-1.00%
3.10%
PPI*(eje izquierdo)
2.00%
4.00%
6.00%
4.1%
3.1%
datos a noviembre excepto CPIdatos a noviembre excepto CPI
DÓLAR Y EURO
InternacionalInternacional
1,2802
0,9989
1,1706
1,3623
1,4786
0,97
1,02
1,07
1,12
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DÓLAR POR EURODÓLAR POR EURO
50.000
55.000
60.000
65.000
70.000
75.000
80.000
85.000
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95.000
100.000
105.000
110.000
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7
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26-j
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07
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24-s
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60.000
70.000
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ArgentinaArgentina
En millones de pesos
M2
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24
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%
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ia O
ct
ia N
ov
ia D
ic
CCIRCULANTE EN IRCULANTE EN PPODER DEL ODER DEL PPÚBLICOÚBLICO
ArgentinaArgentina
Variaciones porcentuales interanuales
Nivel Var. % Nivel Var. %
CIRCULANTE EN
PODER DEL PUB76.548 20,9
BASE MONETARIA 113.759 18,2
M2 169.368 17,0
Meta M í nima M2 155.559
Meta M á xima M2 166.902
DEUDA REMUNERADA 52.193 (1,6)
STOCK DE
REDESCUENTOS2.305 -29,5
COMPRA DE
DOLARES4.830 53,3
Cierre 2006 2008*Nivel Var. %
63.337 24,6
96.240 25,4
144.759 17,4
137.986
146.633
53.028 28,8
3.268 -50,6
3.150 --26,6
Cierre 2007 En millones de pesos Nivel Var. %
41.317 30,0
55.816 23,7
103.918 18,7
33.699 66,8
14.169 -30,5
9.677 22,8
Cierre 2005
CCUMPLIMIENTO DEL UMPLIMIENTO DEL PPROGRAMA ROGRAMA MMONETARIOONETARIO
50.819
76.755
123.573
41.166
6.619 -
14.007
23,0
8,7
22,2
53,3
44,7
40,0
ArgentinaArgentina
Se cumple el programa monetario con la ayuda del Sector Público Variaciones porcentuales interanuales
PPROGRAMAROGRAMA M MONETARIO ONETARIO 20072007
ArgentinaArgentina
19,0%
20,1%
19,4%
22,7%22,5%
22,5%24,2% 24,4%
21,6%20,6%
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7
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7
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-07
nov-0
7
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-07
M2(6) Cuentas a la vista ($) PM 20 dias
ArgentinaArgentina
POLITICA MONETARIAPOLITICA MONETARIA
Base Monetaria
Circulante
Total Público BancosM2
Privado
PBI real
IV Trim.Inflación
2004 7,2 24,1 26,7 5,8 33,6 9,0 6,1
2005 10,6 29,3 30,0 23,7 18,7 9,2 12,3
2006 37,5 21,7 23,0 10,4 18,6 8,5 9,8
Tasas de crecimiento interanuales (%)
2007 25,4 25,1 24,6 29,4 17,4 8,6* 18,0*
2008* 18,2 20,2 20,9 14,0 17,0 7,5* 14,1*
M2
8,4
25,7
20,2
28,0
Total TotalVar.Abs. 07/06 Item 2007 2008
Ganancias (Total) / 42.855 54.0739.240 27,5I.V.A. (Neto de devoluciones) 62.669 79.15815.565 33,0
Ganancia Mínima Presunta 1.299 1.508215 19,8
Comercio Exterior 27.468 41.3597.628 38,4
Combustibles 7.465 9.043893 13,6Bienes Personales 2.492 2.914415 20,0Otros Impuestos 5.137 5.011710 16,1Imp a los déb y créd de las ctas ctes 15.065 17.721 3.379 28,9
Ap. y Cont. a la Seg. Social 38.498 56.3979.614 33,3
Otros Seg. Social (4) / Others 5.274 7.195 3.617 218,4Sistema de Capitalización 8.223 13.4131.793 27,9Rezagos y Transitorios 217 - -291 (57,3)
TOTAL DGI-ANA 164.451 210.791 38.045 30,1
Sist. de Seguridad Social 35.332 50.17911.728 49,7
Total Recursos Tributarios 199.782 260.97049.773 33,2
ArgentinaArgentina
CIERRE FISCAL: RECAUDACIÓNCIERRE FISCAL: RECAUDACIÓN
11.218 26,216.489 26,3
209 16,2
13.891 50,6
1.578 21,1422 17,0(126) (2,5)2.656 17,617.899 46,5
1.922 36,45.189 63,1-217 -
46.340 28,2
14.848 42,0
61.189 30,6
Var. % 07/06
Var.Abs. 08/07
Var. % 08/07
15,6
%
17,9
%
17,9
%
17,7
%
16,3
%
15,8
%
16,6
%
16,7
%
16,8
%
17,3
%
16,9
%
16,1
%
19,2
%
22,0
%
22,4
%
22,9
%
24,4
%
26,2
%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
22%
24%
26%
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008*
ArgentinaArgentina
CIERRE FISCAL: RECAUDACIÓNCIERRE FISCAL: RECAUDACIÓNPRESION TRIBUTARIA
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
CRECIMIENTO DE LA INDUSTRIA: FUERTE REPUNTE EN LOS ÚLTIMOS MESES
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
E'0
4 A J O
E'0
5 A J O
E'0
6 A J O
E'0
7 A J O
9,9%10,4%
8,0% 8,4%
7,2%
En el 2003 la industria creció
un 16,2%
y = 0,5612x + 6,7099R2 = 0,8496
0
5
10
15
20
25
-7 -2 3 8 13 18 23 28
USO DE CAP. I NST.
EM
IACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
RELACIÓN ENTRE USO DE CAPACIDAD INSTALADA Y CRECIMIENTOVariaciones % interanuales
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
USO DE LA CAPACIDAD INSTALADA: HACEN FALTA INVERSIONES PARA QUE NO SE VUELVA UN LIMITANTE DEL CRECIMIENTO
48
53
58
63
68
73
78
E9
5 JE
96 J
E9
7 JE
98 J
E9
9 JE
00 J
E0
1 JE
02 J
E0
3 JE
'04 J
E'0
5 JE
'06 J
E'0
7 J
79,3%
73,7%
87,6
79,2
79,0
75,1
73,8
73,7
71,9
68,8
67,7
67,2
62,0
53,3
95,8
0 20 40 60 80 100
Refinación del Petróleo
Industrias Metálicas Básicas
Papel y Cartón
Productos textiles
Edición e impresión
Sustancias y Productos Químicos
NIVEL GENERAL
Productos alimenticios y bebidas
Productos del tabaco
Productos minerales No metálicos
Caucho y Plástico
Metalmecánica excl. Ind. Automotriz
Vehículos Automotores
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
USO DE LA CAPACIDAD INSTALADA SEGÚN SECTORESEL SECTOR
AUTOMMOTRIZ HA EXPLICADO GRAN
PARTE DEL CRECIMIENTO Y LO SIGUE HACIENDO
Periodo EMI EMI Sin Autos
2005 8,0% 6,6%
2006 8,4% 6,2%
Ene-Nov07 7,0% 5,0%
Crecimiento
200.000
220.000
240.000
260.000
280.000
300.000
320.000
340.000
360.000
380.000
400.000I'
97
I'98
I'99
I'00
I'01
I'02
I'03
I'04
I'05
I'06
I'07
I'08*
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
PBI (Media móvil cuatro trim.)
Crecimiento interanual
(Eje derecho)
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
EVOLUCION DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA
42 46 47 53 57
49 4231
32 27
2 28
9 97 10 14
6 7
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%
100%
2003 2004 2005 2006 2007*
Exportaciones IBIF Consumo Privado Consumo Público
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO
25.000 27.500 30.000 32.500 35.000 37.500 40.000 42.500 45.000 47.500 50.000 52.500 55.000
I'9
7
I'9
8
I'9
9
I'0
0
I'0
1
I'0
2
I'0
3
I'0
4
I'0
5
I'0
6
I'0
7
I'0
8*
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
EXPORTACIONES
Como % PBI (eje derecho)
Valores reales (eje izquierdo)
En millones de pesos de 1993
45
60
75
90
105
120
135
150
E'9
7 J
E'9
8 J
E'9
9 J
E'0
0 J
E'0
1 J
E'0
2 J
E'0
3 J
E'0
4 J
E'0
5 J
E'0
6 J
E'0
7 J
(50)
(40)
(30)
(20)
(10)
0
10
20
30
40
50Serie con estacionalidad
Serie de tendencia
+152,5%
+29,0%
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
CONSTRUCCIÓN – ISACBase 1997=100 Var % i.a.
Tasa de crecimiento (eje der.)
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
EL APORTE DEL GOBIERNO EN LA CONSTRUCCIÓN
21.0%
23.1%
17.8%
24.5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2004 2005 2006 2007
7.000.000
17.000.000
27.000.000
37.000.000
47.000.000
57.000.000
67.000.000
77.000.000
I'93 III
I'94 III
I'95 III
I'96 III
I'97 III
I'98 III
I'99 III
I'00 III
I'01 III
I'02 III
I'03 III
I'04 III
I'05 III
I'06 III
I'07 III
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
CRECIMIENTO SOSTENIDO DE LA INVERSION BRUTA FIJA
IBIF
CONSTRUCCION
MATERIALES Y EQUIPOS
SE ACELERA MAQUINARIAS Y EQUIPOS Y SE
FRENA CONSTRUCCIÓNN
En % del PBI 1998 2007
Equipo durableNacionalImportado
“Cuestionados”
Equipos productivos(total – cuestionados)
8.9 9.3
Mill. U$S Var % a/a % del total
4.8 5.60.6 1.4
8.3 7.9
Datos de 7 meses INDEC
Impo. Bienes de Capital INDEC
Auténticos“Cuestionados”
CelularesComputadoras para uso personalAviones (Alquiler temporario)Grupo electrógeno por crisisAcondicionadores de aireMáquinas para lavar vajillas
4.0 3.7
5,528 28 100
3,621 31 661,907 23 34
1,062 32256 19231 -15271 4046 4641 27
En 1998: casi 89% eran
“auténticos”. Hoy, apenas
66%
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
QUE CRECE DE EQUIPO DURABLE?
140.000
160.000
180.000
200.000
220.000
240.000
260.000
280.000
300.000
320.000
340.000
360.000
380.000
1993-I III
1994-I III
1995-I III
1996-I III
1997-I III
1998-I III
1999-I III
2000-I III
2001-I III
2002-I III
2003-I III
2004-I III
2005-I
III
2006-I III
2007-I
III*
Consumo Privado
PBI +24,3%
+52,4%
+50,2%
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
CONSUMO PRIVADO Y PBIEn millones de pesos, a precios de 1993
+18,1%
60%
61%
62%
63%
64%
65%
66%
67%
68%
69%
70%
1993-I III
1994-I III
1995-I III
1996-I III
1997-I III
1998-I III
1999-I III
2000-I III
2001-I III
2002-I III
2003-I III
2004-I III
2005-I
III
2006-I III
2007-I
III*
2008-I
*III*
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
CONSUMO PRIVADO/PBI Serie Suavizada
64,1%
65,6%
69,9%
68,0%
69,4%
63,1%
CONSUMO SERVICIOS PUBLICOSVariaciones % interanuales
Argentina Argentina
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Se acelera el consumo de los serviciosSe acelera el consumo de los servicios
18,0
16,4
13,9
17,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
20,0
E'0
6 M M J S N
E'0
7 M M J S
Crecimiento interanual promedio año 2006
Crecimiento interanual promedio
último doce meses
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
24.1 23.6
10.0
16.8
22.8
7.8
1.7
5.0
11.5
23.7
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
J'0
5 M M J S N
J'0
6 M M J S N
J'0
7 M M J S N
EL CONSUMO EN SUPERMERCADOS Y SHOPPINGSVariaciones % interanuales
Shoppings
Supermercados
0
100
200
300
400
500
600
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008*
508
455
82
460403
564610
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
EVOLUCION VENTAS AUTOMOTORESEn miles de unidades
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
ene-
03
abr-
03
jul-0
3
oct-
03
ene-
04
abr-
04
jul-0
4
oct-
04
ene-
05
abr-
05
jul-0
5
oct-
05
ene-
06
abr-
06
jul-0
6
oct-
06
ene-
07
abr-
07
jul-0
7
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
MASA SALARIAL En millones de pesos, a precios de Enero ‘03
Prom. Ene- Sep 07:
9.410
Prom. 05: 6.970
Prom. 03: 4.863
Prom. 04: 5.939
Prom. 2002: 5.400
Prom. 2001: 5.900
Prom. 05: 8.374
28
32
36
40
44
48
52
56
60
E'0
2 M M J S NE
'03 M M J S N
E'0
4 M M J S NE
'05 M M J S N
E'0
6 M M J S NE
'07 M M J S N
Valor Dic: 51,51Var.men. (%): +0,10%
CONFIANZA DEL CONSUMIDOR
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Argentina Argentina
33,2
47,7
52,052,7
57,5
52,8
ArgentinaArgentina
EESCENARIOSCENARIO EXANTE EXANTE (Probabilidad Alta) (Probabilidad Alta)
2004 2005 2006 2007* 2008* 2009*
Dólar (promedio dic.) 2.98 3.03 3.08 3.17 3.25 3.42
PBI (var. % real) 9.0 9.2 8.5 8.6 7.5 5.0
PBI PER CÁPITA (US$) 3,925 4,545 5,444 6,570 7,978 8,850
INVERSIÓN (var. % real) 34.4 22.7 18.2 12.8 9.9 5.6
CONSUMO (var. % real) 7.7 6.8 7.2 9.0 7.0 4.8
IPIM (var. % real) 7.9 10.6 7.2 15.0 11.8 9.8
IPC (var. % real) 6.1 12.3 9.8 18.0 14.0 10.8
2010*
3.76
3.8
9,330
1.9
4.2
13.1
13.3
2011*
4. 39
2.9
9,563
-1.5
3.6
20.0
19.8
IV-06 IV-07 IV-08 IV-09
7.6
7.1
3.0
1,6
45.7
6.3 6.5
5.9 6.3
1.1
5.0
46.1 46.1
9.3
8.7
6.16
4.7
45.7
1.4
4.9
ArgentinaArgentina
MERCADO LABORAL
DESEMPLEO REAL
SUBEMPLEO (Var. % ia)
TASA DE ACTIVIDAD
ESCENARIO MAS PROBABLEEn porcentaje
DESEMPLEO OFICIAL
EMPLEO PLENO (Var. % ia)
IV-10
6.0
5.7
1.2
4.6
46.5
IV-11
6.6
6.5
(0.6)
11.0
46.7
Tucumán 637 Piso 6º Capital Federalwww.exante.com.ar
exante@exante.com.arTe. 4393-4680 Fax 4393-4890
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