1 madrid, 20-febrero-2008 josé sevilla gestión del riesgo en entornos de incertidumbre
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Madrid, 20-Febrero-2008
José Sevilla
Gestión del Riesgoen entornos de incertidumbre
2
La Gestión basada en Valor clave en el modelo de Riesgos
… que facilita el desarrollo de la gestión corporativa …
Procedimientos
Herramientas
Métricas
Alineación de objetivos internos
Alineación de objetivos externos
Conjunto
de
… en todas sus dimensiones
1 2
PlanificaciónInserción en los
negociosIncentivación
3
VALORINTRÍNSECO
VALORINTRÍNSECO
RIESGOCRÉDITO
RIESGOS DEMERCADO
RIESGOOPERACIONAL
PÉRDIDASESPERADAS
COSTES DEEXPLOTACIÓN
MARGEN DENEGOCIO
BENEFICIOECONÓMIC
O
BENEFICIOECONÓMIC
O
CAPITAL EN
RIESGO
CAPITAL EN
RIESGO
RARRARBENEFICIO ECONÓMIC
O AÑADIDO
BENEFICIO ECONÓMIC
O AÑADIDO
COSTE DECAPITAL
COSTE DECAPITAL
BASE DE CAPITAL
BASE DE CAPITAL
ADECUACIÓN DE
CAPITAL
ADECUACIÓN DE
CAPITAL
CRECIMIENTOCRECIMIENTO
ENTORNO: MERCADO,
AGENCIAS DE RATING,
REGULACIÓN
ENTORNO: MERCADO,
AGENCIAS DE RATING,
REGULACIÓN
VALORDE
MERCADO
VALORDE
MERCADO
Análisis gapsComunicaciónAnálisis gapsComunicación
En este entorno de gestión los conceptos económicos de BEA, RAR y Capital en Riesgo son unas piezas esenciales
4Para que la gestión basada en valor sea real ha de integrarse en la estrategia y en la dinámica del día
a día
Diseño de productos
Apoyo para la fijación de precios
Segmentación de clientes
Discriminación de precios en campañas
Gestión de carteras
Explotación de información RAR en toda la Organización
Inclusión de la pérdida esperada y CER en
seguimiento
Involucración en la presupuestación
Esquema de análisis del perfil de riesgo en
carteras de crédito
Cálculo del bonus en base a BEA
N
E
G
O
C
I
O
5… y con una función de riesgos alineada con objetivos consistentes
OBJETIVOS ÁMBITO DE ACTUACIÓN
5
INDEPENDENCIA CORPORATE GOVERNANCE
HOMOGENEIDAD SISTEMAS DE MEDICIÓN
UNIFORMIDAD ESTRUCTURAS - PROCESOS
GLOBALIDAD CONGLOMERADOS FINANCIEROS
6Una visión de la función de Riesgos que transciende el mero ejercicio de aprobar
operaciones
1 Gestión Global de Riesgos. Capital Económico
2 Políticas de Precio
3 Definición de Políticas de Admisión
4Gestión Integral del riesgo de crédito:Admisión-Seguimiento-Recuperación
5 Integración en los presupuestos
6 Políticas de compensación en las Áreas de Negocio
7Historia reciente de las Crisis Financieras (I)
• Crisis de la deuda externa Latinoamericana.
• Crash bursátil de octubre (-20% caída en un día)
• EE.UU: Savings & Loans, Bancos Texas, Bancos de New England.
• Crisis de los LBO´s/Drexel Burnham/Bonos Basura
• JAPON (Bancos, inmobiliario, bolsa)
• Crisis bancaria en Escandinavia
• México. “El Tequilazo”
• Sudeste Asiático
• Rusia y LTCM
• Default Argentina
• Crisis de los grandes Corporates (Enron, Parmalat,…) Crash bursátil puntocom & telecos.
• Minicrisis sistémica GM & Ford.
• Crisis del Crédito Estructurado.
1982/83
1987
Finales 80’s
1989/91
Inicios 90’s
1991/95
1994
1997
2001/2002
1999/2000
1998
2005
2007
Desde finales de los 70´s el FMI ha identificado 112 crisis bancarias sistémicas en 93 países y 51 crisis “borderline” en 46 países. Coste medio: 12% PIB
8Historia reciente de las Crisis Financieras (II)
Existen factores comunes a casi todas las crisis…
Apalancamientos exagerados Abundante liquidez
Mismatching de plazos Activo / Pasivo
Sobrecalentamiento inmobiliarioy / o bursátil
Sobrevaloración del tipo de cambio
Minusvaloración del Riesgo y
del precio del Riesgo
… aunque la actual tiene algunos elementos propios
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• La demanda: el paradigma de la generación de “alfa”
Algunos elementos propios de la Crisis del Crédito Estructurado (I)
El argumento:
• La oferta: el modelo de originar para distribuir
• El resultado: los excesos en la originación y la dilución de la responsabilidad
• Y el corolario: ¿pero esto no era AAA?
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• Los Bancos:– Los modelos de valoración y el disclousure
– Los vehículos
– La asunción de pérdidas y las recapitalizaciones
– Las políticas de compensación
– El negocio futuro
Algunos elementos propios de la Crisis del Crédito Estructurado (II)
Los Protagonistas (por orden de aparición):
• Los Bancos Centrales:– Entender el problema
– Liquidez, liquidez, liquidez.
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• Las Agencias de Rating:– No todos los AAA son iguales
Algunos elementos propios de la Crisis del Crédito Estructurado (III)
Los Protagonistas (por orden de aparición):
• Supervisores y Auditores Externos:– Los vehículos fuera de balance
– Las valoraciones
• Los Hedge Funds:– ¿Han esquivado la crisis?
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• Los Clientes:– Las adjudicaciones hipotecarias
– El “pipeline” de operaciones apalancadas
– El racionamiento de crédito
– La ola de litigios esperable
Algunos elementos propios de la Crisis del Crédito Estructurado (IV)
Los Protagonistas (por orden de aparición):
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• El modelo de originar para distribuir: ¿cómo se reconfigura?
Algunas reflexiones tras la crisis del Crédito Estructurado
• La importancia de la relación con el cliente
• Análisis de Riesgos: vuelta a los fundamentales
• Las políticas de compensación
14Y una consecuencia muy evidente: los mercados
de financiación a largo se han reducido
Pese a las dificultades financieras, el inicio de año ha sido positivo en emisiones de cédulas (18mm.us$, +50% respecto a ene-2007), pero
aún no ha habido emisores UK, IRE o ESP
Emisiones de J umbo Covered Bonds (% por país)
Fr43%
No17%
Ca12%
Al8%
Su8%
Pg7%
Au5%
Fuente: J P Morgan. Datos desde el 7 de enero.
Emisiones mundiales de ABS (mM $)
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20
40
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80
100
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140
160
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J F M A M J J A S O N D
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2006 2007 2008Fuente: BloombergEmisiones mundiales de CMBS (mM $)
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15
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25
30
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45
J F M A M J J A S O N D
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2006 2007 2008Fuente: Bloomberg
No hay demanda para titulizaciones
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18/02/2008 31/12/2007 30/06/2007 YTD Desde 06/07SocGen 82 44 9 38 73BNP 70 37 8 33 62Deutsche B. 90 54 15 36 75Intesa SP 74 56 9 18 65Unicredito 89 63 11 26 78Barclays 94 65 12 29 82HSBC 93 51 11 42 82RBoS 110 67 9 43 101UBS 112 53 11 59 101CS 96 55 18 41 78Santander 94 67 12 27 82BBVA 91 67 11 24 80
18/02/2008 31/12/2007 30/06/2007 YTD Desde 06/07BoA 95 80 14 15 81Citi 130 89 14 41 116JPM 98 72 20 26 78Wells Fargo 95 87 12 8 83Wachovia 181 129 15 52 166Bear Stearns 271 233 50 38 221Lehman 199 141 39 58 160Merrill 197 152 37 45 160MSDW 180 117 38 63 142Goldman 129 87 36 42 93
Evolución CDS Deuda Senior 5 años
Y los diferenciales de la deuda han aumentado considerablemente
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• Importancia de anclar la función de Riesgos en los modelos de gestión de las entidades
Conclusiones
• Necesidad de un marco global de gestión de riesgos que permita compararlos y evaluarlos
• Riesgos y política de precios: hacia una mayor diferenciación
• La crisis del Crédito Estructurado y el “riesgo de funding” para las entidades financieras
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Madrid, 20-Febrero-2008
José Sevilla
Gestión del Riesgoen entornos de incertidumbre
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