30 de mayo de 2014 reaseguros gestor: mediterraneo vida, s.a. de … · 2015-05-05 · previcorp,...

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Informe de Cartera

PREVICORP, F.P.Gestor: MEDITERRANEO VIDA, S.A. DE SEGUROS Y

REASEGUROS

30 de mayo de 2014_

Resumen de Posiciones y Rentabilidad 3

Análisis de Rentabilidad 4

Evolución Composición de la Cartera 5

Composición de la Cartera por activos 6

Composición Cartera por activos (renta fija) 7

Composición Cartera por activos (renta variable) 8

Composición de la Cartera en Divisa 9

Detalle de la Cartera 10

Informe de Atribución de Resultados 19

Detalle Cartera Comparativo 20

Detalle de Variación Patrimonial 24

Movimientos 25

Anexos 28

ÍNDICE

Resumen de Posiciones y Rentabilidad

En la distribución de la cartera por tipo de activo se incluyen las posiciones indirectas asociadas a las inversiones en derivados y en IIC según las categorías que les corresponda.

PREVICORP, F.P.__30 de mayo de 2014

Rentabilidad de la Cartera y del Benchmark

Rentabilidad Acumulada

__ En año 2013 2012 Últimos

3 años

Cartera 5,39% 9,45% 3,95% 19,19%

Benchmark* 7,47% 13,03% 21,48%

__Rentabilidad Anualizada (TAE)

__ En año Últimos 3 años

Cartera 13,63% 12,60%

Benchmark* 19,16% 14,06%

*Benchmark Actual: 75% SPLATR + 25% SX5E

Estructura de la cartera por tipo de activo

Tesorería 4,69%Renta Fija 73,90%Renta Variable 27,99%Capital Riesgo 0,48%Ajustes Derivados y Forwards -7,52%Ajustes otras cuentas 0,45%

Total Patrimonio 100,00%

3

Análisis de Rentabilidad


Fecha Patrimonio Partícipes Precio

Rent. Carteradesde 31.12

Anterior

Rent. Benchmarkdesde 31.12

AnteriorRent. Cartera

últimos 12 mesesRent. Carteradesde inicio

31/12/2012 44.341.038,37 7,562400 3,95% 3,95%

31/12/2013 33.386.431,40 8,276900 9,45% 13,03% 9,45% 9,45%

31/03/2014 34.357.658,88 8,575300 3,61% 5,17% 10,25% 13,39%

30/05/2014 34.937.686,36 8,723200 5,39% 7,47% 9,59% 15,35%

Evolución de la cartera y del benchmark desde el 31/12/2012

__PREVICORP, F.P. 75% SPLATR + 25% SX5E

Evolución de cartera y benchmark desde el 31/12/2012 año a año

__PREVICORP, F.P. 75% SPLATR + 25% SX5E

4

Evolución Composición de la Cartera


Activo%

01/05/2014%

30/05/2014TESORERÍA 4,35% 4,69%

RENTA FIJA 78,20% 73,90%

RENTA VARIABLE 28,02% 27,99%

ENTIDADES CAPITAL RIESGO 0,48% 0,48%

AJUSTE DERIVADOS Y FORWARDS -11,42% -7,52%

OTRAS CUENTAS 0,37% 0,45%

TOTAL PATRIMONIO 100,00% 100,00%

Composición del patrimonio en % del activo en fechas 01/05/2014 y 30/05/2014

5

Composición de la Cartera por activos

Activo Directos Indirectos Derivados Total

%s/.Patrim.30/05/2014

%s/.Patrim.01/05/2014 Benchmark


__TESORERÍAc/c + repo a día 1.638.264,91 0,00 0,00 1.638.264,91 4,69% 4,35%TOTAL TESORERÍA 1.638.264,91 0,00 0,00 1.638.264,91 4,69% 4,35%RENTA FIJAHasta 1 mes 3.700.250,26 0,00 0,00 3.700.250,26 10,59% 2,90%De 1 mes a 12 meses 5.148.552,93 0,00 0,00 5.148.552,93 14,74% 14,87%De 1 año a 3 años 3.192.559,17 0,00 0,00 3.192.559,17 9,14% 9,22%De 3 a 7 años 9.306.253,25 0,00 0,00 9.306.253,25 26,64% 24,06%Más de 7 años 4.472.794,84 0,00 0,00 4.472.794,84 12,80% 27,16%TOTAL RENTA FIJA EURO 25.820.410,45 0,00 0,00 25.820.410,45 73,90% 78,20% 75,00%TOTAL RENTA FIJA 25.820.410,45 0,00 0,00 25.820.410,45 73,90% 78,20%RENTA VARIABLEBOLSA EUROPEA 6.031.132,19 0,00 1.228.275,77 7.259.407,96 20,78% 20,35% 25,00%BOLSA JAPON 0,00 0,00 911.671,97 911.671,97 2,61% 2,49%BOLSA NORTEAMERICANA 0,00 0,00 1.607.678,19 1.607.678,19 4,60% 5,18%TOTAL RENTA VARIABLE 6.031.132,19 0,00 3.747.625,93 9.778.758,12 27,99% 28,02%CAPITAL RIESGOENTIDADES CAPITAL RIESGO 0,00 168.198,67 0,00 168.198,67 0,48% 0,48%TOTAL CAPITAL RIESGO 0,00 168.198,67 0,00 168.198,67 0,48% 0,48%AJUSTES DERIVADOS Y FORWARDSAjustes Derivados y Forwards -2.625.765,07 -2.625.765,07 -7,52% -11,42%TOTAL AJUSTES DERIVADOS Y FORWARDS -2.625.765,07 0,00 0,00 -2.625.765,07 -7,52% -11,42%AJUSTE OTRAS CUENTASAjuste Otras Cuentas 157.819,28 157.819,28 0,45% 0,37%TOTAL AJUSTE OTRAS CUENTAS 157.819,28 0,00 0,00 157.819,28 0,45% 0,37%TOTAL PATRIMONIO 31.021.861,76 168.198,67 3.747.625,93 34.937.686,36 100,00% 100,00% 100,00%

6

Composición Cartera por activos(renta fija)

La Estructura Temporal incorpora las posiciones indirectas asociadas a las inversiones en derivados y en IIC según los tramos de duración correspondientesLa Estructura por Rating sólo incluye activos directos de Renta Fija.


Estructura de la renta fija

Estructura Temporal

Tramo de duración Directos Indirectos yDerivados

Total %

Hasta 1 mes 6.460.376,03 0,00 6.460.376,03 22,60%De 1 mes a 12 meses 5.148.552,93 0,00 5.148.552,93 18,01%De 1 año a 3 años 3.192.559,17 0,00 3.192.559,17 11,17%De 3 a 7 años 9.306.253,25 0,00 9.306.253,25 32,56%Más de 7 años 4.472.794,84 0,00 4.472.794,84 15,65%TOTAL RENTA FIJA 28.580.536,22 0,00 28.580.536,22 100,00%

Estructura por Credit Rating

Credit Rating (S&P) Directos Indirectos yDerivados

Total %

A-1+ 1.228.000,00 0,00 1.228.000,00 4,47%A-2a 1.029.192,47 0,00 1.029.192,47 3,75%A-3a 1.039.433,70 0,00 1.039.433,70 3,79%A-2b 3.700.250,26 0,00 3.700.250,26 13,48%A-3b 3.079.926,76 0,00 3.079.926,76 11,22%AAA 410.264,91 0,00 410.264,91 1,49%BBB- 809.925,15 0,00 809.925,15 2,95%BBB 15.125.847,32 0,00 15.125.847,32 55,09%BB 1.035.834,79 0,00 1.035.834,79 3,77%TOTAL RENTA FIJA 27.458.675,36 0,00 27.458.675,36 100,00%

7

Composición Cartera por activos(renta variable)

En las distribuciones de la cartera por Estructura Sectorial y Estructura Geográfica se incluyen las posiciones indirectas asociadas a las inversiones en derivados y en IIC según las categorías que les corresponda.


Análisis de la renta variable

ESTRUCTURA SECTORIALSector Directos Indirectos y

DerivadosTotal %

Bancos 1.077.836,36 405.895,28 1.483.731,64 15,17%Petróleos 695.467,32 350.854,48 1.046.321,80 10,70%Bienes Industriales yServicios

817.323,08 198.811,09 1.016.134,17 10,39%

Telecomunicaciones 617.329,90 330.198,86 947.528,76 9,69%Tecnología 356.270,94 522.915,92 879.186,86 8,99%Seguros 449.030,68 199.597,95 648.628,63 6,63%Distribución 461.608,63 156.105,59 617.714,22 6,32%Químicas 448.923,20 124.998,37 573.921,57 5,87%Farmacéuticas 230.535,16 316.389,21 546.924,37 5,59%Automóviles 273.293,70 50.155,97 323.449,67 3,31%Resto Sectores 603.513,22 1.091.703,21 1.695.216,43 17,34%TOTAL RENTAVARIABLE

6.031.132,19 3.747.625,93 9.778.758,12 100,00%

ESTRUCTURA GEOGRÁFICAPaís Directos Indirectos y

DerivadosTotal %

Francia 2.058.496,05 387.766,66 2.446.262,71 25,02%Alemania 1.824.181,69 270.589,15 2.094.770,84 21,42%U.S.A. 0,00 1.607.678,19 1.607.678,19 16,44%Japón 0,00 911.671,97 911.671,97 9,32%España 738.158,80 156.605,16 894.763,96 9,15%Holanda 606.773,21 224.897,29 831.670,50 8,50%Italia 574.683,06 128.600,47 703.283,53 7,19%Bélgica 170.922,73 0,00 170.922,73 1,75%Finlandia 0,00 59.817,03 59.817,03 0,61%Suecia 57.916,65 0,00 57.916,65 0,59%TOTAL RENTAVARIABLE

6.031.132,19 3.747.625,92 9.778.758,11 100,00%

8

Composición de la Cartera en Divisa


Distribución del riesgo divisa __ Composición del patrimonio por divisas en % sobre el patrimonio del activo a fecha 30/05/2014

__ Divisa Efectivo % s/Pat. Derivados Divisa % s/Pat. Total Cartera % s/Pat.Euro 34.752.306,42 99,47% 0,00 0,00% 34.752.306,42 99,47%

Dolar USA 100.145,23 0,29% 1.000.000,00 2,86% 1.100.145,23 3,15%

Corona Sueca 57.916,65 0,17% 0,00 0,00% 57.916,65 0,17%

Yen 27.318,06 0,08% 0,00 0,00% 27.318,06 0,08%__

TOTAL PATRIMONIO 34.937.686,36 100,00% 1.000.000,00 2,86% 35.937.686,36 102,86%

9

Detalle Cartera

Tesorería, Renta Fija y Acciones Preferentes

Título DivisaNominal en

divisa/Nº Tit.

Coste inicialunit. ex-cupónen divisa(%)

Valor inicialtotal en

Divisa Cartera

Precio mercadounit. ex-cupónen divisa (%)

Efectivo totalen DivisaCartera % rev. acum.

Plusvalías/Minusvalías

%s/.Patrim.

% s/producto


_

Tesorería

_

__Cuentas Corrientes

ALTURA MARKETS (GG) en Dolar USA USD 136.538,00 100.145,23 0,29% 0,35%

ALTURA MARKETS (GG) en Euro EUR 23.061,70 23.061,70 0,07% 0,08%

ALTURA MARKETS (GG) en Yen JPY 3.780.000,00 27.318,06 0,08% 0,10%

BANC SABADELL (CC) en Euro EUR 259.739,92 259.739,92 0,74% 0,91%__RENTA FIJA EURO

REPO VENCIMIENTO: 02/06/2014 EUR 1.228.000,00 1.228.000,00 3,51% 4,30%_

TOTAL TESORERÍA 1.638.264,91 4,69% 5,73%_

Renta Fija

_

__RENTA FIJA EURO

Hasta 1 mes

IPF BBVA (EUR) FEC.VTO: 05/06/2014 EUR 3.700.000,00 100,00 3.700.000,00 100,01 3.700.250,26 0,01% 250,26 10,59% 12,95%_

TOTAL Hasta 1 mes 3.700.000,00 3.700.250,26 250,26 10,59% 12,95%

De 1 mes a 12 meses

CE.BANCO CAM 3,375% VT.22/10/2014 EUR 1.000.000,00 98,39 983.881,20 100,89 1.029.192,47 4,61% 45.311,27 2,95% 3,60%

BO.JUNTA CASTILLA-LEON 4,5% VT.31/10/14 EUR 1.000.000,00 99,76 997.572,81 101,34 1.039.433,70 4,20% 41.860,89 2,98% 3,64%

IPF CAIXA BANK (EUR) FEC.VTO: 26/02/2015 EUR 3.050.000,00 100,00 3.050.000,00 100,63 3.079.926,76 0,98% 29.926,76 8,82% 10,78%_

TOTAL De 1 mes a 12 meses 5.031.454,01 5.148.552,93 117.098,92 14,74% 18,01%

De 1 año a 3 años

BO.ESPAÑA 4,25% VT.31/10/2016 EUR 1.398.000,00 107,65 1.524.085,24 108,04 1.544.676,05 1,35% 20.590,81 4,42% 5,40%

BO.BANCO SABADELL 2,5% VT.05/12/2016 EUR 1.000.000,00 99,98 1.001.489,38 102,38 1.035.834,79 3,43% 34.345,41 2,96% 3,62%

10

Detalle Cartera

Tesorería, Renta Fija y Acciones Preferentes


divisa/Nº Tit.



Divisa Cartera




%s/.Patrim.

% s/producto


BO.XUNTA DE GALICIA 1,89% VT.12/12/2016 EUR 600.000,00 99,94 599.616,00 101,45 612.048,33 2,07% 12.432,33 1,75% 2,14%_

TOTAL De 1 año a 3 años 3.125.190,62 3.192.559,17 67.368,55 9,14% 11,17%

De 3 a 7 años

BO.ESPAÑA 4,5% VT.31/01/2018 EUR 600.000,00 107,30 643.800,00 111,70 678.972,74 5,46% 35.172,74 1,94% 2,38%

OB.ITALIA -BTPS- 4,5% VT.01/02/2018 EUR 995.000,00 111,50 1.121.422,71 111,27 1.121.681,92 0,02% 259,21 3,21% 3,92%

OB.ESPAÑA 4,10% VT.30/07/2018 EUR 950.000,00 92,85 884.871,34 111,21 1.088.888,05 23,06% 204.016,71 3,12% 3,81%

BO.ESPAÑA 3,75% VT.31/10/2018 EUR 1.200.000,00 105,30 1.271.460,41 109,90 1.344.753,70 5,76% 73.293,29 3,85% 4,71%

BO.ESPAÑA 2,75% VT.30/04/2019 EUR 1.800.000,00 105,49 1.899.950,55 105,65 1.905.678,49 0,30% 5.727,94 5,45% 6,67%

BO.CAIXABANK 2,375% VT.09/05/2019 EUR 800.000,00 101,03 808.200,00 101,10 809.925,15 0,21% 1.725,15 2,32% 2,83%

OB.COMUNIDAD MADRID 4,688% VT.12/03/2020 EUR 800.000,00 104,39 835.120,00 113,57 916.677,30 9,77% 81.557,30 2,62% 3,21%

OB.ESPAÑA 4,00% VT.30/04/2020 EUR 1.000.000,00 106,43 1.064.300,00 112,20 1.125.287,67 5,73% 60.987,67 3,22% 3,94%

OB.XUNTA DE GALICIA 2,95% VT.10/04/2021 EUR 305.000,00 100,96 307.918,85 102,67 314.388,23 2,10% 6.469,38 0,90% 1,10%_

TOTAL De 3 a 7 años 8.837.043,86 9.306.253,25 469.209,39 26,64% 32,56%

Más de 7 años

OB.ESPAÑA 5,85% VT.31/01/2022 EUR 1.850.000,00 105,35 1.948.955,02 124,09 2.330.856,81 19,60% 381.901,79 6,67% 8,16%

OB.ESPAÑA 5,40% VT.31/01/2023 EUR 1.150.000,00 105,05 1.208.075,00 121,10 1.412.896,30 16,95% 204.821,30 4,04% 4,94%

OB.COMUNIDAD MADRID 4,125% VT.21/05/2024 EUR 672.000,00 100,64 676.267,20 107,44 729.591,32 7,89% 53.324,12 2,09% 2,55%

OB.ESPAÑA 5,90% VT.30/07/2026 EUR 850.000,00 100,00 851.818,42 127,01 1.121.311,27 31,64% 269.492,85 3,21% 3,92%_

TOTAL Más de 7 años 4.685.115,64 5.594.655,70 909.540,06 16,01% 19,58%_

TOTAL RENTA FIJA EURO 25.378.804,13 26.942.271,31 1.563.467,18 77,12% 94,27%_

TOTAL RENTA FIJA 25.378.804,13 26.942.271,31 1.563.467,18 77,12% 94,27%_

TOTAL TESORERÍA, RENTA FIJA Y ACCIONES

PREFERENTES

28.580.536,22 1.563.467,18 81,80% 100,00%

11

Detalle Cartera

Forwards


divisa/Nº Tit.



Divisa Cartera


Efectivo total enDivisa Cartera % rev. acum.


%s/.Patrim.

% s/producto


_

RENTA FIJA EURO

_

__Más de 7 años

OB.ESPAÑA 5,90% VT.30/07/2026 EUR -850.000,00 127,06 -1.122.328,36 127,01 -1.121.860,86 0,04% 467,50 -3,21% 100,00%_

TOTAL Más de 7 años -1.122.328,36 -1.121.860,86 467,50 -3,21% 100,00%_

TOTAL RENTA FIJA EURO -1.122.328,36 -1.121.860,86 467,50 -3,21% 100,00%

_TOTAL FORWARDS -1.122.328,36 -1.121.860,86 467,50 -3,21% 100,00%

12

Detalle Cartera

Renta Variable

Título Divisa Nº Títulos

Costeinicial unit.en divisa


Divisa Cartera

Preciomercado unit.

en divisa



%s/.Patrim. % s/. RV

% s/.Sector


_

BOLSA EUROPEA

_

__Distribución

AC.ANHEUSER-BUSCH INBEV NV EUR 2.123,00 67,24 142.749,71 80,51 170.922,73 19,74% 28.173,02 0,49% 2,83% 37,03%

AC.ESSILOR INTERNATIONAL SA EUR 759,00 77,74 59.003,90 77,06 58.488,54 -0,87% -515,36 0,17% 0,97% 12,67%

AC.UNILEVER EUR 7.311,00 28,31 206.968,02 31,76 232.197,36 12,19% 25.229,34 0,66% 3,85% 50,30%_

TOTAL Distribución 408.721,63 461.608,63 52.887,00 1,32% 7,65% 100,00%__Seguros

AC.ALLIANZ AG. EUR 736,00 94,76 69.740,16 124,40 91.558,40 31,29% 21.818,24 0,26% 1,52% 20,39%

AC.AXA (FP) EUR 12.808,00 13,49 172.748,79 18,11 231.952,88 34,27% 59.204,09 0,66% 3,85% 51,66%

AC.ING GROEP N.V. (NA) EUR 12.216,00 6,87 83.867,58 10,28 125.519,40 49,66% 41.651,82 0,36% 2,08% 27,95%_

TOTAL Seguros 326.356,53 449.030,68 122.674,15 1,29% 7,45% 100,00%__Recursos básicos

AC.BASF SE EUR 2.398,00 62,47 149.799,09 84,47 202.559,06 35,22% 52.759,97 0,58% 3,36% 100,00%_

TOTAL Recursos básicos 149.799,09 202.559,06 52.759,97 0,58% 3,36% 100,00%__Farmacéuticas

AC.SANOFI (FP) EUR 2.939,00 63,80 187.504,65 78,44 230.535,16 22,95% 43.030,51 0,66% 3,82% 100,00%_

TOTAL Farmacéuticas 187.504,65 230.535,16 43.030,51 0,66% 3,82% 100,00%__Consumo no cíclico

AC.L'OREAL SA EUR 638,00 123,25 78.634,58 128,00 81.664,00 3,85% 3.029,42 0,23% 1,35% 100,00%_

TOTAL Consumo no cíclico 78.634,58 81.664,00 3.029,42 0,23% 1,35% 100,00%__Químicas

AC.AIR LIQUIDE EUR 1.292,00 95,23 123.033,75 106,85 138.050,20 12,21% 15.016,45 0,40% 2,29% 30,75%

AC.BAYER EUR 2.930,00 66,38 194.498,05 106,10 310.873,00 59,83% 116.374,95 0,89% 5,15% 69,25%_

TOTAL Químicas 317.531,80 448.923,20 131.391,40 1,28% 7,44% 100,00%__

13

Detalle Cartera

Renta Variable




Divisa Cartera

Preciomercado unit.

en divisa




% s/.Sector


Petróleos

AC.ENI SPA (IT) EUR 11.521,00 17,57 202.366,53 18,69 215.327,49 6,40% 12.960,96 0,62% 3,57% 30,96%

AC.GDF SUEZ (FP) EUR 7.830,00 16,13 126.287,57 20,49 160.397,55 27,01% 34.109,98 0,46% 2,66% 23,06%

AC.TOTAL SA (FP) EUR 6.211,00 39,61 246.023,40 51,48 319.742,28 29,96% 73.718,88 0,92% 5,30% 45,98%_

TOTAL Petróleos 574.677,50 695.467,32 120.789,82 1,99% 11,53% 100,00%__Telecomunicaciones

AC.DEUTSCHE TELEKOM EUR 10.139,00 10,96 111.171,68 12,33 124.963,18 12,41% 13.791,50 0,36% 2,07% 20,24%

AC.JAZZTEL PLC EUR 33.870,00 10,23 346.325,13 10,76 364.441,20 5,23% 18.116,07 1,04% 6,04% 59,04%

AC.TELEFONICA SA EUR 10.392,00 10,45 108.637,86 12,31 127.925,52 17,75% 19.287,66 0,37% 2,12% 20,72%_

TOTAL Telecomunicaciones 566.134,67 617.329,90 51.195,23 1,77% 10,24% 100,00%__Tecnología

AC.ERICSSON LM-B SHS (SEK) SEK 6.301,00 81,48 57.583,07 83,85 57.916,65 0,58% 333,58 0,17% 0,96% 16,26%

AC.KONINKLIJKE PHILIPS NV (NA) EUR 3.705,00 23,57 87.321,90 23,17 85.844,85 -1,69% -1.477,05 0,25% 1,42% 24,10%

AC.SAP AG EUR 3.784,00 54,09 204.690,87 56,16 212.509,44 3,82% 7.818,57 0,61% 3,52% 59,65%_

TOTAL Tecnología 349.595,84 356.270,94 6.675,10 1,02% 5,91% 100,00%__Consumo Cíclico

AC.LOUIS VUITON MOET HENNESSY (FP) EUR 584,00 130,85 76.417,86 145,95 85.234,80 11,54% 8.816,94 0,24% 1,41% 100,00%_

TOTAL Consumo Cíclico 76.417,86 85.234,80 8.816,94 0,24% 1,41% 100,00%__Media

AC.PUBLICIS GROUPE EUR 1.834,00 59,44 109.011,66 63,28 116.055,52 6,46% 7.043,86 0,33% 1,92% 100,00%_

TOTAL Media 109.011,66 116.055,52 7.043,86 0,33% 1,92% 100,00%__Bancos

AC.BANCO SANTANDER EUR 16.122,00 5,31 85.567,36 7,52 121.301,93 41,76% 35.734,57 0,35% 2,01% 11,25%

AC.BANQUE NATIONALE DE PARIS PARIBAS(FP) EUR 5.812,00 43,42 252.337,38 51,37 298.562,44 18,32% 46.225,06 0,85% 4,95% 27,70%

AC.BCO. BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA EUR 13.238,00 6,21 82.265,93 9,40 124.490,15 51,33% 42.224,22 0,36% 2,06% 11,55%

AC.CUOTA PARTICIPATIVA CAM EUR 11.986,00 5,84 69.998,24 0,00 0,00 -100,00% -69.998,24 0,00% 0,00% 0,00%

14

Detalle Cartera

Renta Variable




Divisa Cartera

Preciomercado unit.

en divisa




% s/.Sector


AC.DEUTSCHE BANK EUR 3.712,00 36,11 134.024,38 29,72 110.302,08 -17,70% -23.722,30 0,32% 1,83% 10,23%

AC.INTESA SANPAOLO EUR 38.938,00 2,29 89.245,90 2,46 95.709,60 7,24% 6.463,70 0,27% 1,59% 8,88%

AC.SOCIETE GENERALE (FP) EUR 4.302,00 31,56 135.774,10 42,27 181.824,03 33,92% 46.049,93 0,52% 3,01% 16,87%

AC.UNICREDIT SPA EUR 22.775,00 6,47 147.336,03 6,40 145.646,13 -1,15% -1.689,90 0,42% 2,41% 13,51%_

TOTAL Bancos 996.549,32 1.077.836,36 81.287,04 3,09% 17,87% 100,00%__Bienes Industriales y Servicios

AC.AIRBUS GROUP NV (FP) EUR 2.965,00 41,76 123.831,06 52,61 155.988,65 25,97% 32.157,59 0,45% 2,59% 19,09%

AC.ARCELORMITTAL (NA) EUR 2.908,00 12,98 37.747,47 11,20 32.569,60 -13,72% -5.177,87 0,09% 0,54% 3,98%

AC.ASML HOLDING NV EUR 2.075,00 61,82 128.277,65 62,96 130.642,00 1,84% 2.364,35 0,37% 2,17% 15,98%

AC.DEUTSCHE POST AG EUR 4.379,00 26,48 115.951,54 27,21 119.152,59 2,76% 3.201,05 0,34% 1,98% 14,58%

AC.SIEMENS EUR 2.744,00 74,36 204.032,10 97,46 267.430,24 31,07% 63.398,14 0,77% 4,43% 32,72%

AC.VOLKSWAGEN AG PFD EUR 572,00 173,35 99.154,16 195,00 111.540,00 12,49% 12.385,84 0,32% 1,85% 13,65%_

TOTAL Bienes Industriales y Servicios 708.993,98 817.323,08 108.329,10 2,34% 13,55% 100,00%__Servicios Públicos

AC.ENEL (IT) EUR 28.420,00 2,94 83.661,58 4,15 117.999,84 41,04% 34.338,26 0,34% 1,96% 100,00%_

TOTAL Servicios Públicos 83.661,58 117.999,84 34.338,26 0,34% 1,96% 100,00%__Automóviles

AC.DAIMLERCHRYSLER AG EUR 3.921,00 43,62 171.017,65 69,70 273.293,70 59,80% 102.276,05 0,78% 4,53% 100,00%_

TOTAL Automóviles 171.017,65 273.293,70 102.276,05 0,78% 4,53% 100,00%_

TOTAL BOLSA EUROPEA 5.104.608,34 6.031.132,19 926.523,85 17,26% 100,00%

_TOTAL RENTA VARIABLE 5.104.608,34 6.031.132,19 926.523,85 17,26% 100,00%

15

Detalle Cartera

Participaciones y acciones en I.I.C.

Título Divisa Nº TítulosCoste inicial

unit. en divisa


Divisa Cartera

Preciomercado unit.

en divisaEfectivo total enDivisa Cartera % rev. acum.


%s/.Patrim.

% s/producto


_

ENTIDADES CAPITAL RIESGO

_

__ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO

AC.OQUENDO MEZZANINE II CL.A S.C.A.SICAR EUR 171.369,00 1,00 171.369,00 0,98 168.198,67 -1,85% -3.170,33 0,48% 100,00%_

TOTAL ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO 171.369,00 168.198,67 -3.170,33 0,48% 100,00%_

TOTAL ENTIDADES CAPITAL RIESGO 171.369,00 168.198,67 -3.170,33 0,48% 100,00%

_TOTAL PARTICIPACIONES Y ACCIONES EN IIC 171.369,00 168.198,67 -3.170,33 0,48% 100,00%

16

Detalle Cartera

DerivadosPlusValias/MinusValias

Descripción VencimientoNº

ContratosCoste

Unitario Coste ContablePrecio

MercadoCambiodivisa Efectivo Euros %

Concen. s/Patrim.

% s/producto


_

Renta Variable

_

__BOLSA EUROPEA

FUTURO S/EURO STOXX50 20/06/2014 8,00 3.017,0000 241.360,00 3.240,0000 1,000 259.200,00 17.840,00 7,39 0,74 7,39%






OPCION PUT EUROSTOXX50 2600 VT.19/12/14 19/12/2014 -189,00 93,8000 -177.282,00 22,6000 1,000 -42.714,00 134.568,00 75,91 -0,12 -1,22%

OPCION PUT EUROSTOXX50 2850 VT.19/12/14 19/12/2014 189,00 172,8000 326.592,00 49,9000 1,000 94.311,00 -232.281,00 -71,12 0,27 2,69%__BOLSA NORTEAMERICANA

FUTURO S/STAND&POOR MINI 20/06/2014 1,00 1.405,1269 70.256,34 1.921,5000 1,363 70.467,21 210,87 0,30 0,20 2,01%

FUTURO S/STAND&POOR MINI 20/06/2014 24,00 1.328,4166 1.594.099,91 1.921,5000 1,363 1.656.004,72 61.904,81 3,88 4,74 47,19%

OPCION PUT S&P500 IDX 1575 VT.18/12/14 18/12/2014 -13,00 37,3326 -48.532,32 13,4000 1,363 -12.776,88 35.755,44 73,67 -0,04 -0,36%

OPCION PUT S&P500 IDX 1700 VT.18/12/14 18/12/2014 13,00 60,9765 79.269,45 26,7000 1,363 25.458,41 -53.811,04 -67,88 0,07 0,73%__BOLSA JAPON

FUTURO S/MINI TOPIX 12/06/2014 3,00 8,1765 24.529,56 1.201,5000 138,370 25.323,50 793,94 3,24 0,07 0,72%

FUTURO S/MINI TOPIX 12/06/2014 100,00 8,4754 847.537,41 1.201,5000 138,370 844.340,63 -3.196,78 -0,38 2,42 24,06%

FUTURO S/MINI TOPIX 12/06/2014 2,00 8,1783 16.356,55 1.201,5000 138,370 16.882,32 525,77 3,21 0,05 0,48%_

TOTAL Renta Variable 4.444.883,94 4.491.696,91 46.812,97 12,86 128,01%_

Divisas

_

__Otros

17

Detalle Cartera

DerivadosPlusValias/MinusValias

Descripción VencimientoNº

ContratosCoste

Unitario Coste ContablePrecio

MercadoCambiodivisa Efectivo Euros %

Concen. s/Patrim.

% s/producto


FUTURO EURO/USD VT.16/06/14 16/06/2014 -8,00 1,0024 -1.002.379,41 1,0000 1,363 -982.726,41 19.653,00 1,96 -2,81 -28,01%_

TOTAL Divisas -1.002.379,41 -982.726,41 19.653,00 -2,81 -28,01%

_TOTAL DERIVADOS 3.442.504,53 3.508.970,50 66.465,97 10,04 100,00%

18

Informe de Atribución de Resultados

Categoría de Activo IndiceRevalorización

Índice Peso

Aportación de cadaíndice al rendimiento

del BenchmarkRendimiento de la carteradesglosado por categorías

PREVICORP, F.P.__01 de mayo de 2014__- __30 de mayo de 2014

Renta Fija

TESORERIA 0,01%

RENTA FIJA EURO EFFAS SPAIN LIQUID ALL >1 YR TR 0,85% 75,00% 0,64% 0,47%

Total Renta Fija 75,00% 0,64% 0,48%_

Renta Variable

BOLSA EUROPEA EURO STOXX 50 INDEX 1,44% 25,00% 0,37% 0,46%

BOLSA JAPON 0,10%

BOLSA NORTEAMERICANA 0,11%

Total Renta Variable 25,00% 0,37% 0,67%_

Otros

ENTIDADES CAPITAL RIESGO 0,00%

DERIVADOS SOBRE DIVISA 0,05%

Otras Cuentas -0,01%

Total Otros 0,00% 0,00% 0,04%__

Total Cartera 1,01% 1,19%

Benchmark*: _75% SPLATR + 25% SX5E

19

Detalle de Cartera Comparativo

__ 01/05/2014 __ 30/05/2014 __ DIFERENCIA_

InstrumentoTítulos /Nominal Cotización

Cambiodivisa Efectivo

Títulos /Nominal Cotización


Titulos /Nominal Efectivo

EvoluciónCotización


TESORERÍA

c/c + repo a día 1.501.847,17_ 1.638.264,91 _ 136.417,74_

TOTAL TESORERÍA 1.501.847,17 1.638.264,91 136.417,74_

RENTA FIJA

BO.BANCO SABADELL 2,5% VT.05/12/2016 1.000.000,00 101,93 1,00 1.029.378,49_ 1.000.000,00 102,38 1,00 1.035.834,79 _ 6.456,30 0,44%

BO.CAIXABANK 2,375% VT.09/05/2019 199.194,00 99,60 1,00 199.194,00_ 800.000,00 101,10 1,00 809.925,15 _ 600.806,00 610.731,15 1,51%

BO.CAIXABANK 2,375% VT.09/05/2019 _ 800.000,00 101,10 1,00 809.925,15 _ 800.000,00 809.925,15

BO.ESPAÑA 2,75% VT.30/04/2019 _ 1.800.000,00 105,65 1,00 1.905.678,49 _ 1.800.000,00 1.905.678,49

BO.ESPAÑA 3,75% VT.31/10/2018 1.200.000,00 109,84 1,00 1.336.558,36_ 1.200.000,00 109,90 1,00 1.344.753,70 _ 8.195,34 0,05%

BO.ESPAÑA 4,25% VT.31/10/2016 1.398.000,00 108,71 1,00 1.542.471,81_ 1.398.000,00 108,04 1,00 1.544.676,05 _ 2.204,24 -0,62%

BO.ESPAÑA 4,5% VT.31/01/2018 600.000,00 112,13 1,00 675.837,53_ 600.000,00 111,70 1,00 678.972,74 _ 3.135,21 -0,38%

BO.JUNTA CASTILLA-LEON 4,5% VT.31/10/14 1.000.000,00 101,43 1,00 1.038.238,36_ 1.000.000,00 101,34 1,00 1.039.433,70 _ 1.195,34 -0,09%

BO.XUNTA DE GALICIA 1,89% VT.12/12/2016 600.000,00 101,46 1,00 611.219,34_ 600.000,00 101,45 1,00 612.048,33 _ 828,99 -0,01%

CE.BANCO CAM 3,375% VT.22/10/2014 1.000.000,00 99,70 1,00 1.028.860,96_ 1.000.000,00 100,89 1,00 1.029.192,47 _ 331,51 1,19%

IPF BBVA (EUR) FEC.VTO: 05/06/2014 _ 3.700.000,00 100,01 1,00 3.700.250,26 _ 3.700.000,00 3.700.250,26

IPF BBVA (EUR) FEC.VTO: 06/05/2014 1.000.000,00 100,00 1,00 1.000.073,90_ _ -1.000.000,00 -1.000.073,90

IPF CAIXA BANK (EUR) FEC.VTO: 26/02/2015 3.050.000,00 100,37 1,00 3.068.689,85_ 3.050.000,00 100,63 1,00 3.079.926,76 _ 11.236,91 0,26%

OB.COMUNIDAD MADRID 4,125% VT.21/05/2024 672.000,00 106,52 1,00 721.018,35_ 672.000,00 107,44 1,00 729.591,32 _ 8.572,97 0,86%

OB.COMUNIDAD MADRID 4,688% VT.12/03/2020 800.000,00 113,44 1,00 910.897,53_ 800.000,00 113,57 1,00 916.677,30 _ 5.779,77 0,11%

OB.ESPAÑA 4,00% VT.30/04/2020 1.000.000,00 111,84 1,00 1.115.809,59_ 1.000.000,00 112,20 1,00 1.125.287,67 _ 9.478,08 0,32%

OB.ESPAÑA 4,10% VT.30/07/2018 950.000,00 108,65 1,00 1.082.753,39_ 950.000,00 111,21 1,00 1.088.888,05 _ 6.134,66 2,36%

OB.ESPAÑA 4,60% VT.30/07/2019 1.600.000,00 114,87 1,00 1.885.452,05_ _ -1.600.000,00 -1.885.452,05

OB.ESPAÑA 5,40% VT.31/01/2023 1.150.000,00 120,37 1,00 1.395.484,83_ 1.150.000,00 121,10 1,00 1.412.896,30 _ 17.411,47 0,61%

OB.ESPAÑA 5,85% VT.31/01/2022 3.650.000,00 123,99 1,00 4.546.895,00_ 1.850.000,00 124,09 1,00 2.330.856,81 _ -1.800.000,00 -2.216.038,19 0,08%

OB.ESPAÑA 5,90% VT.30/07/2026 1.850.000,00 125,47 1,00 2.405.836,30_ 0,00 127,01 1,00 -549,59 _ -1.850.000,00 -2.406.385,89 1,23%

OB.ESPAÑA 5,90% VT.30/07/2026 _ -850.000,00 127,01 1,00 -1.121.860,86 _ -850.000,00 -1.121.860,86

OB.ITALIA -BTPS- 4,5% VT.01/02/2018 _ 995.000,00 111,27 1,00 1.121.681,92 _ 995.000,00 1.121.681,92

OB.ITALIA -BTPS- 5,25% VT.01/08/2017 970.000,00 113,62 1,00 1.105.613,23_ _ -970.000,00 -1.105.613,23

20


__ 01/05/2014 __ 30/05/2014 __ DIFERENCIA_








OB.XUNTA DE GALICIA 2,95% VT.10/04/2021 305.000,00 101,83 1,00 311.062,56_ 305.000,00 102,67 1,00 314.388,23 _ 3.325,67 0,82%_

TOTAL RENTA FIJA 27.011.345,43 25.820.410,45 -1.190.934,98_

RENTA VARIABLE

AC.AIR LIQUIDE 1.292,00 103,10 1,00 133.205,20_ 1.292,00 106,85 1,00 138.050,20 _ 4.845,00 3,64%

AC.AIRBUS GROUP NV (FP) 2.965,00 49,49 1,00 146.737,85_ 2.965,00 52,61 1,00 155.988,65 _ 9.250,80 6,30%

AC.ALLIANZ AG. 736,00 124,85 1,00 91.889,60_ 736,00 124,40 1,00 91.558,40 _ -331,20 -0,36%

AC.ANHEUSER-BUSCH INBEV NV 2.123,00 78,44 1,00 166.528,12_ 2.123,00 80,51 1,00 170.922,73 _ 4.394,61 2,64%

AC.ARCELORMITTAL (NA) 2.908,00 11,71 1,00 34.038,14_ 2.908,00 11,20 1,00 32.569,60 _ -1.468,54 -4,36%

AC.ASML HOLDING NV 2.075,00 59,43 1,00 123.317,25_ 2.075,00 62,96 1,00 130.642,00 _ 7.324,75 5,94%

AC.AXA (FP) 12.808,00 18,78 1,00 240.470,20_ 12.808,00 18,11 1,00 231.952,88 _ -8.517,32 -3,57%

AC.BANCO SANTANDER 16.122,00 7,17 1,00 115.546,37_ 16.122,00 7,52 1,00 121.301,93 _ 5.755,56 4,88%

AC.BANQUE NATIONALE DE PARIS PARIBAS(FP) 5.812,00 54,11 1,00 314.487,32_ 5.812,00 51,37 1,00 298.562,44 _ -15.924,88 -5,06%

AC.BASF SE 2.398,00 83,43 1,00 200.065,14_ 2.398,00 84,47 1,00 202.559,06 _ 2.493,92 1,25%

AC.BAYER 2.930,00 100,00 1,00 293.000,00_ 2.930,00 106,10 1,00 310.873,00 _ 17.873,00 6,10%

AC.BCO. BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA 13.238,00 8,85 1,00 117.090,11_ 13.238,00 9,40 1,00 124.490,15 _ 7.400,04 6,21%

AC.CUOTA PARTICIPATIVA CAM 11.986,00 0,00 1,00 0,00_ 11.986,00 0,00 1,00 0,00 _AC.DAIMLERCHRYSLER AG 3.921,00 66,73 1,00 261.648,33_ 3.921,00 69,70 1,00 273.293,70 _ 11.645,37 4,45%

AC.DEUTSCHE BANK 3.712,00 31,76 1,00 117.893,12_ 3.712,00 29,72 1,00 110.302,08 _ -7.591,04 -6,42%

AC.DEUTSCHE POST AG 4.379,00 27,14 1,00 118.824,17_ 4.379,00 27,21 1,00 119.152,59 _ 328,42 0,26%

AC.DEUTSCHE TELEKOM 10.139,00 12,09 1,00 122.529,82_ 10.139,00 12,33 1,00 124.963,18 _ 2.433,36 1,99%

AC.ENEL (IT) 28.420,00 4,07 1,00 115.783,08_ 28.420,00 4,15 1,00 117.999,84 _ 2.216,76 1,97%

AC.ENI SPA (IT) 11.521,00 18,71 1,00 215.557,91_ 11.521,00 18,69 1,00 215.327,49 _ -230,42 -0,11%

AC.E.ON AG 4.104,00 13,79 1,00 56.573,64_ _ -4.104,00 -56.573,64

AC.ERICSSON LM-B SHS (SEK) 6.301,00 78,50 9,02 54.853,89_ 6.301,00 83,85 9,12 57.916,65 _ 3.062,76 6,82%

AC.ESSILOR INTERNATIONAL SA 759,00 77,09 1,00 58.511,31_ 759,00 77,06 1,00 58.488,54 _ -22,77 -0,04%

AC.GDF SUEZ (FP) 7.830,00 18,18 1,00 142.310,25_ 7.830,00 20,49 1,00 160.397,55 _ 18.087,30 12,71%

AC.ING GROEP N.V. (NA) 12.216,00 10,24 1,00 125.030,76_ 12.216,00 10,28 1,00 125.519,40 _ 488,64 0,39%

AC.INTESA SANPAOLO _ 38.938,00 2,46 1,00 95.709,60 _ 38.938,00 95.709,60

AC.JAZZTEL PLC 33.870,00 11,06 1,00 374.602,20_ 33.870,00 10,76 1,00 364.441,20 _ -10.161,00 -2,71%

21


__ 01/05/2014 __ 30/05/2014 __ DIFERENCIA_








AC.KONINKLIJKE PHILIPS NV (NA) 3.705,00 23,08 1,00 85.492,88_ 3.705,00 23,17 1,00 85.844,85 _ 351,97 0,39%

AC.L'OREAL SA 638,00 124,00 1,00 79.112,00_ 638,00 128,00 1,00 81.664,00 _ 2.552,00 3,23%

AC.LOUIS VUITON MOET HENNESSY (FP) 584,00 141,75 1,00 82.782,00_ 584,00 145,95 1,00 85.234,80 _ 2.452,80 2,96%

AC.PUBLICIS GROUPE 1.834,00 61,40 1,00 112.607,60_ 1.834,00 63,28 1,00 116.055,52 _ 3.447,92 3,06%

AC.SANOFI (FP) 2.939,00 78,02 1,00 229.300,78_ 2.939,00 78,44 1,00 230.535,16 _ 1.234,38 0,54%

AC.SAP AG 3.784,00 58,04 1,00 219.623,36_ 3.784,00 56,16 1,00 212.509,44 _ -7.113,92 -3,24%

AC.SIEMENS 2.744,00 95,00 1,00 260.680,00_ 2.744,00 97,46 1,00 267.430,24 _ 6.750,24 2,59%

AC.SOCIETE GENERALE (FP) 4.302,00 44,80 1,00 192.729,60_ 4.302,00 42,27 1,00 181.824,03 _ -10.905,57 -5,65%

AC.TELEFONICA SA 10.392,00 12,07 1,00 125.431,44_ 10.392,00 12,31 1,00 127.925,52 _ 2.494,08 1,99%

AC.TOTAL SA (FP) 6.211,00 51,48 1,00 319.742,28_ 6.211,00 51,48 1,00 319.742,28 _ 0,00%

AC.UNICREDIT SPA 22.775,00 6,44 1,00 146.671,00_ 22.775,00 6,40 1,00 145.646,13 _ -1.024,87 -0,62%

AC.UNILEVER 7.311,00 30,89 1,00 225.800,24_ 7.311,00 31,76 1,00 232.197,36 _ 6.397,12 2,82%

AC.VOLKSWAGEN AG PFD 572,00 194,10 1,00 111.025,20_ 572,00 195,00 1,00 111.540,00 _ 514,80 0,46%

DERECHOS BANCO SANTANDER AMP ABR.14 16.122,00 0,15 1,00 2.418,30_ _ -16.122,00 -2.418,30

FUTURO EUROSTOXX50 VT.20/06/14 _ 50,00 3.240,00 1,00 162.230,00 _ 50,00 162.230,00

FUTURO EUROSTOXX50 VT.20/06/14 560,00 3.145,00 1,00 1.791.098,40_ 560,00 3.240,00 1,00 1.816.976,00 _ 25.877,60 3,02%

OPCION PUT EUROSTOXX50 2600 VT.19/12/14 -189,00 38,70 1,00 779.799,47_ -189,00 22,60 1,00 527.377,28 _ -252.422,19 -41,60%

OPCION PUT EUROSTOXX50 2850 VT.19/12/14 189,00 79,90 1,00 -1.474.969,53_ 189,00 49,90 1,00 -1.116.077,51 _ 358.892,02 -37,55%

FUTURO MINI TOPIX VT.12/06/14 737,69 1.155,50 141,85 860.459,64_ 737,69 1.201,50 138,37 911.671,97 _ 51.212,33 3,98%

FUTURO S&P 500 MINI VT.20/06/14 _ 36,67 1.921,50 1,36 70.543,13 _ 36,67 70.543,13

FUTURO S&P 500 MINI VT.20/06/14 861,12 1.877,90 1,39 1.630.302,16_ 897,79 1.921,50 1,36 1.763.578,19 _ 36,67 133.276,03 2,32%

FUTURO S&P 500 VT.19/06/14 179,44 1.877,90 1,39 339.646,28_ _ -179,44 -339.646,28

OPCION PUT S&P500 IDX 1575 VT.18/12/14 -9,52 23,97 1,39 229.601,00_ -9,52 13,40 1,36 174.242,00 _ -55.359,00 -44,10%

OPCION PUT S&P500 IDX 1700 VT.18/12/14 9,52 38,50 1,39 -409.749,00_ 9,52 26,70 1,36 -330.142,00 _ 79.607,00 -30,65%_

TOTAL RENTA VARIABLE 9.680.098,88 9.778.758,12 98.659,24_

CAPITAL RIESGO

AC.OQUENDO MEZZANINE II CL.A S.C.A.SICAR 171.369,00 0,97 1,00 167.050,50_ 171.369,00 0,98 1,00 168.198,67 _ 1.148,17 1,03%_

TOTAL CAPITAL RIESGO 167.050,50 168.198,67 1.148,17_

22


__ 01/05/2014 __ 30/05/2014 __ DIFERENCIA_








AJUSTE DERIVADOS Y FORWARDS

Ajustes Derivados y Forwards -3.945.382,42_ -2.625.765,07 _ 1.319.617,35_

TOTAL AJUSTE DERIVADOS Y FORWARDS -3.945.382,42 -2.625.765,07_

AJUSTE OTRAS CUENTAS

Ajuste Otras Cuentas 126.536,58_ 157.819,28 __

TOTAL AJUSTE OTRAS CUENTAS 126.536,58 157.819,28__

TOTAL PATRIMONIO 34.541.496,14_ 34.937.686,36 _ 396.190,22

23

Detalle de Variación Patrimonial

Descripción Valor


Patrimonio a 01/05/2014 34.541.496,14

Aportaciones de participes (E) 37.957,71

Aportaciones del Promotor (E) 1.419,09

Moviliz.a otros planes pensiones (S) 2.019,91

Moviliz.desde subplan del mismo plan (E) 42.125,05

Moviliz.hacia subplan del mismo plan (S) 42.125,05

Moviliz.proced.otros planes pensiones(E) 92,78

Prestaciones (S) 40.720,04

Beneficio o pérdida del ejercicio 399.460,59

Patrimonio a 30/05/2014 34.937.686,36

Variación Patrimonial 396.190,22

24

Movimientos

Fecha Título DivisaNominal en

divisa/Nº Tit.


Precio mercadounit. en divisa

Efectivo total enDivisa Cartera


Divisa CarteraResultado

total%

Revalorización

PREVICORP, F.P.____01 de mayo de 2014_- _30 de mayo de 2014

RENTA VARIABLE

_Compras

23/05/14 AC.INTESA SANPAOLO EUR 38.938,00 2,29 89.434,52_

TOTAL COMPRAS RENTA VARIABLE 89.434,52_

_Ventas

02/05/14 DERECHOS BANCO SANTANDER AMP ABR.14 EUR 16.122,00 0,00 0,00 2.372,96 -2.372,96 -100,00%

23/05/14 AC.E.ON AG EUR 4.104,00 13,97 57.250,10 58.241,19 -925,14 -1,59%_

TOTAL VENTAS RENTA VARIABLE 57.250,10 60.614,15 -3.298,10_

_Dividendos

02/05/14 AC.BANCO SANTANDER EUR 16.122,00 1.897,72 1.897,72

02/05/14 AC.BAYER EUR 2.930,00 3.578,82 3.578,82

06/05/14 AC.BASF SE EUR 2.398,00 3.765,87 3.765,87

06/05/14 AC.L'OREAL SA EUR 638,00 882,03 882,03

07/05/14 AC.GDF SUEZ (FP) EUR 7.830,00 2.901,09 2.901,09

07/05/14 AC.TELEFONICA SA EUR 10.392,00 3.283,87 3.283,87

08/05/14 AC.AXA (FP) EUR 12.808,00 5.737,09 5.737,09

12/05/14 AC.ALLIANZ AG. EUR 736,00 2.268,85 2.268,85

12/05/14 AC.ANHEUSER-BUSCH INBEV NV EUR 2.123,00 1.823,92 1.823,92

14/05/14 AC.ASML HOLDING NV EUR 2.075,00 849,95 849,95

15/05/14 AC.VOLKSWAGEN AG PFD EUR 572,00 1.350,75 1.350,75

16/05/14 AC.SANOFI (FP) EUR 2.939,00 4.550,75 4.550,75

22/05/14 AC.AIR LIQUIDE EUR 1.292,00 1.821,91 1.821,91

23/05/14 AC.SAP AG EUR 3.784,00 2.200,92 2.200,92

27/05/14 AC.BANQUE NATIONALE DE PARIS PARIBAS(FP) EUR 5.812,00 4.821,05 4.821,05

27/05/14 AC.DEUTSCHE BANK EUR 3.712,00 1.619,28 1.619,28

28/05/14 AC.ENI SPA (IT) EUR 11.521,00 4.004,70 4.004,70

28/05/14 AC.E.ON AG EUR 4.104,00 1.394,13 1.394,13

28/05/14 AC.ESSILOR INTERNATIONAL SA EUR 759,00 394,54 394,54

25

Movimientos


divisa/Nº Tit.






total%

Revalorización


30/05/14 AC.E.ON AG EUR 4.104,00 38,09 38,09_

TOTAL DIVIDENDOS 49.185,33 49.185,33_

RENTA FIJA

_Compras

05/05/14 BO.CAIXABANK 2,375% VT.09/05/2019 EUR 600.000,00 100,381700 100,38 602.290,20

06/05/14 BO.ESPAÑA 2,75% VT.30/04/2019 EUR 1.800.000,00 105,469999 105,54 1.899.680,55

06/05/14 IPF BBVA (EUR) FEC.VTO: 13/05/2014 EUR 300.000,00 100,000000 100,00 300.000,00

06/05/14 OB.ITALIA -BTPS- 4,5% VT.01/02/2018 EUR 995.000,00 111,550000 112,76 1.121.920,21

13/05/14 IPF BBVA (EUR) FEC.VTO: 20/05/2014 EUR 300.000,00 100,000000 100,00 300.000,00

22/05/14 IPF BBVA (EUR) FEC.VTO: 29/05/2014 EUR 3.600.000,00 100,000000 100,00 3.600.000,00

29/05/14 IPF BBVA (EUR) FEC.VTO: 05/06/2014 EUR 3.700.000,00 100,000000 100,00 3.700.000,00_

TOTAL COMPRAS RENTA FIJA 11.523.890,96_

_Ventas

06/05/14 OB.ESPAÑA 4,60% VT.30/07/2019 EUR 1.600.000,00 114,729999 118,30 1.892.745,21

06/05/14 OB.ITALIA -BTPS- 5,25% VT.01/08/2017 EUR 970.000,00 112,919000 114,33 1.108.959,97

19/05/14 OB.ESPAÑA 5,85% VT.31/01/2022 EUR 1.800.000,00 123,112999 124,89 2.248.056,74

19/05/14 OB.ESPAÑA 5,90% VT.30/07/2026 EUR 1.000.000,00 125,557000 130,34 1.303.416,58

29/05/14 OB.ESPAÑA 5,90% VT.30/07/2026 EUR 850.000,00 127,059999 132,04 1.122.328,36_

TOTAL VENTAS RENTA FIJA 7.675.506,86_

_Amortizaciones

06/05/14 IPF BBVA (EUR) FEC.VTO: 06/05/2014 EUR 1.000.000,00 0,000000 1.000.090,91

13/05/14 IPF BBVA (EUR) FEC.VTO: 13/05/2014 EUR 300.000,00 0,000000 300.027,27

20/05/14 IPF BBVA (EUR) FEC.VTO: 20/05/2014 EUR 300.000,00 0,000000 300.027,27

29/05/14 IPF BBVA (EUR) FEC.VTO: 29/05/2014 EUR 3.600.000,00 0,000000 3.600.327,26_

TOTAL AMORTIZACIONES RENTA FIJA 5.200.472,71_

DERIVADOS

_

26

Movimientos


divisa/Nº Tit.






total%

Revalorización


APERTURAS

_Compras

09/05/14 FUTURO EUROSTOXX50 VT.20/06/14 EUR 50,00 3.155,00 157.750,00

30/05/14 FUTURO S&P 500 MINI VT.20/06/14 USD 50,00 1.915,75 70.256,34_

TOTAL APERTURAS COMPRAS DERIVADOS 228.006,34_

_CIERRES

_Compras

12/05/14 FUTURO S&P 500 VT.19/06/14 USD 250,00 1.887,80 343.061,71 332.104,15 6.706,72 2,02%

23/05/14 FUTURO EUROSTOXX50 VT.20/06/14 EUR 10,00 3.183,00 31.830,00 30.170,00 1.659,29 5,50%

30/05/14 FUTURO EUROSTOXX50 VT.20/06/14 EUR 20,00 3.237,00 64.740,00 60.340,00 4.398,60 7,29%

30/05/14 FUTURO EUROSTOXX50 VT.20/06/14 EUR 20,00 3.240,00 64.800,00 60.340,00 4.458,60 7,39%_

TOTAL CIERRES COMPRAS DERIVADOS 504.431,71 482.954,15 17.223,21_

27

Detalle Cartera por Divisas 29

Balance de Situación 34

Cuenta de Pérdidas y Ganancias 37

Desglose Sectores 38

Clasificación de Credit Rating según Standard & Poor's 39

Advertencia Legal 40

Estrategia de Asset Allocation 41

ANEXOS

Detalle Cartera por Divisas

DescripciónTítulos /Nominal

CosteUnitario

Ex-cupón

CosteContable

DivisaCoste

Contable

PrecioMercado

Ex-cupón

EfectivoDivisa Efectivo

Plusvalias /Minusvalias

en DivisaPlusvalias /Minusvalias s/.Patrim.

_


__

USD__Contado

ALTURA 136.538,00 0,73 136.538,00 100.145,23 136.538,00 100.145,23 0,29%

TOTAL Contado 136.538,00 100.145,23 136.538,00 100.145,23 0,29%__Derivados sobre Divisa

FUTURO EURO/USD VT.16/06/14 8,00125.297,43 -1.390.200,00 -1.002.379,41 1,36 -1.363.400,00 -1.363.400,00 26.800,00 19.653,00 -3,90%

TOTAL Derivados sobre Divisa -1.390.200,00 -1.002.379,41 -1.363.400,00 -1.363.400,00 26.800,00 19.653,00 -3,90%__Resto Derivados

FUTURO S&P 500 MINI VT.20/06/14 1,00 70.256,34 95.787,50 70.256,34 1.921,50 96.075,00 70.467,21 287,50 210,87 0,20%

FUTURO S&P 500 MINI VT.20/06/14 24,00 66.420,83 2.220.900,00 1.594.099,91 1.921,50 2.305.800,00 1.656.004,72 84.900,00 61.904,81 4,74%

OPCION PUT S&P500 IDX 1575 VT.18/12/14 -13,00 3.733,26 -66.300,00 -48.532,32 13,40 -17.420,00 -17.420,00 48.880,00 35.755,44 -0,05%

OPCION PUT S&P500 IDX 1700 VT.18/12/14 13,00 6.097,65 108.290,00 79.269,45 26,70 34.710,00 25.458,41 -73.580,00 -53.811,04 0,07%

TOTAL Resto Derivados 2.358.677,50 1.695.093,38 2.419.165,00 1.734.510,34 60.487,50 44.060,08 4,96%_

TOTAL divisa USD 1.192.303,00 471.255,57 1,35%__

JPY__Contado

ALTURA 3.780.000,00 0,01 3.780.000,00 27.318,06 3.780.000,00 27.318,06 0,08%

TOTAL Contado 3.780.000,00 27.318,06 3.780.000,00 27.318,06 0,08%__Resto Derivados

FUTURO MINI TOPIX VT.12/06/14 2,00 8.178,28 2.329.500,00 16.356,55 1.201,50 2.403.000,00 16.882,32 73.500,00 525,77 0,05%

FUTURO MINI TOPIX VT.12/06/14 100,00 8.475,37 120.630.000,00 847.537,41 1.201,50 120.150.000,00 844.340,63 -480.000,00 -3.196,78 2,42%

FUTURO MINI TOPIX VT.12/06/14 3,00 8.176,52 3.493.500,00 24.529,56 1.201,50 3.604.500,00 25.323,50 111.000,00 793,94 0,07%

TOTAL Resto Derivados 126.453.000,00 888.423,52 126.157.500,00 886.546,45 -295.500,00 -1.877,07 2,54%_

TOTAL divisa JPY 129.937.500,00 913.864,51 2,62%

29



CosteUnitario

Ex-cupón

CosteContable

DivisaCoste

Contable

PrecioMercado

Ex-cupón




_


__

SEK__Contado

AC.ERICSSON LM-B SHS (SEK) 6.301,00 9,14 513.381,27 57.583,07 83,85 528.338,85 57.916,65 14.957,58 333,58 0,17%

TOTAL Contado 513.381,27 57.583,07 528.338,85 57.916,65 14.957,58 333,58 0,17%_

TOTAL divisa SEK 528.338,85 57.916,65 0,17%__

EUR__Contado

AC.AIR LIQUIDE 1.292,00 95,23 123.033,75 123.033,75 106,85 138.050,20 138.050,20 15.016,45 15.016,45 0,40%

AC.AIRBUS GROUP NV (FP) 2.965,00 41,76 123.831,06 123.831,06 52,61 155.988,65 155.988,65 32.157,59 32.157,59 0,45%

AC.ALLIANZ AG. 736,00 94,76 69.740,16 69.740,16 124,40 91.558,40 91.558,40 21.818,24 21.818,24 0,26%

AC.ANHEUSER-BUSCH INBEV NV 2.123,00 67,24 142.749,71 142.749,71 80,51 170.922,73 170.922,73 28.173,02 28.173,02 0,49%

AC.ARCELORMITTAL (NA) 2.908,00 12,98 37.747,47 37.747,47 11,20 32.569,60 32.569,60 -5.177,87 -5.177,87 0,09%

AC.ASML HOLDING NV 2.075,00 61,82 128.277,65 128.277,65 62,96 130.642,00 130.642,00 2.364,35 2.364,35 0,37%

AC.AXA (FP) 12.808,00 13,49 172.748,79 172.748,79 18,11 231.952,88 231.952,88 59.204,09 59.204,09 0,66%

AC.BANCO SANTANDER 16.122,00 5,31 85.567,36 85.567,36 7,52 121.301,93 121.301,93 35.734,57 35.734,57 0,35%

AC.BANQUE NATIONALE DE PARIS PARIBAS(FP) 5.812,00 43,42 252.337,38 252.337,38 51,37 298.562,44 298.562,44 46.225,06 46.225,06 0,85%

AC.BASF SE 2.398,00 62,47 149.799,09 149.799,09 84,47 202.559,06 202.559,06 52.759,97 52.759,97 0,58%

AC.BAYER 2.930,00 66,38 194.498,05 194.498,05 106,10 310.873,00 310.873,00 116.374,95 116.374,95 0,89%

AC.BCO. BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA 13.238,00 6,21 82.265,93 82.265,93 9,40 124.490,15 124.490,15 42.224,22 42.224,22 0,36%

AC.DAIMLERCHRYSLER AG 3.921,00 43,62 171.017,65 171.017,65 69,70 273.293,70 273.293,70 102.276,05 102.276,05 0,78%

AC.DEUTSCHE BANK 3.712,00 36,11 134.024,38 134.024,38 29,72 110.302,08 110.302,08 -23.722,30 -23.722,30 0,32%

AC.DEUTSCHE POST AG 4.379,00 26,48 115.951,54 115.951,54 27,21 119.152,59 119.152,59 3.201,05 3.201,05 0,34%

AC.DEUTSCHE TELEKOM 10.139,00 10,96 111.171,68 111.171,68 12,33 124.963,18 124.963,18 13.791,50 13.791,50 0,36%

AC.ENEL (IT) 28.420,00 2,94 83.661,58 83.661,58 4,15 117.999,84 117.999,84 34.338,26 34.338,26 0,34%

AC.ENI SPA (IT) 11.521,00 17,57 202.366,53 202.366,53 18,69 215.327,49 215.327,49 12.960,96 12.960,96 0,62%

30



CosteUnitario

Ex-cupón

CosteContable

DivisaCoste

Contable

PrecioMercado

Ex-cupón




_


AC.ESSILOR INTERNATIONAL SA 759,00 77,74 59.003,90 59.003,90 77,06 58.488,54 58.488,54 -515,36 -515,36 0,17%

AC.GDF SUEZ (FP) 7.830,00 16,13 126.287,57 126.287,57 20,49 160.397,55 160.397,55 34.109,98 34.109,98 0,46%

AC.ING GROEP N.V. (NA) 12.216,00 6,87 83.867,58 83.867,58 10,28 125.519,40 125.519,40 41.651,82 41.651,82 0,36%

AC.INTESA SANPAOLO 38.938,00 2,29 89.245,90 89.245,90 2,46 95.709,60 95.709,60 6.463,70 6.463,70 0,27%

AC.JAZZTEL PLC 33.870,00 10,23 346.325,13 346.325,13 10,76 364.441,20 364.441,20 18.116,07 18.116,07 1,04%

AC.KONINKLIJKE PHILIPS NV (NA) 3.705,00 23,57 87.321,90 87.321,90 23,17 85.844,85 85.844,85 -1.477,05 -1.477,05 0,25%

AC.L'OREAL SA 638,00 123,25 78.634,58 78.634,58 128,00 81.664,00 81.664,00 3.029,42 3.029,42 0,23%

AC.LOUIS VUITON MOET HENNESSY (FP) 584,00 130,85 76.417,86 76.417,86 145,95 85.234,80 85.234,80 8.816,94 8.816,94 0,24%

AC.OQUENDO MEZZANINE II CL.A S.C.A.SICAR 171.369,00 1,00 171.369,00 171.369,00 0,98 168.198,67 168.198,67 -3.170,33 -3.170,33 0,48%

AC.PUBLICIS GROUPE 1.834,00 59,44 109.011,66 109.011,66 63,28 116.055,52 116.055,52 7.043,86 7.043,86 0,33%

AC.SANOFI (FP) 2.939,00 63,80 187.504,65 187.504,65 78,44 230.535,16 230.535,16 43.030,51 43.030,51 0,66%

AC.SAP AG 3.784,00 54,09 204.690,87 204.690,87 56,16 212.509,44 212.509,44 7.818,57 7.818,57 0,61%

AC.SIEMENS 2.744,00 74,36 204.032,10 204.032,10 97,46 267.430,24 267.430,24 63.398,14 63.398,14 0,77%

AC.SOCIETE GENERALE (FP) 4.302,00 31,56 135.774,10 135.774,10 42,27 181.824,03 181.824,03 46.049,93 46.049,93 0,52%

AC.TELEFONICA SA 10.392,00 10,45 108.637,86 108.637,86 12,31 127.925,52 127.925,52 19.287,66 19.287,66 0,37%

AC.TOTAL SA (FP) 6.211,00 39,61 246.023,40 246.023,40 51,48 319.742,28 319.742,28 73.718,88 73.718,88 0,92%

AC.UNICREDIT SPA 22.775,00 6,47 147.336,03 147.336,03 6,40 145.646,13 145.646,13 -1.689,90 -1.689,90 0,42%

AC.UNILEVER 7.311,00 28,31 206.968,02 206.968,02 31,76 232.197,36 232.197,36 25.229,34 25.229,34 0,66%

AC.VOLKSWAGEN AG PFD 572,00 173,35 99.154,16 99.154,16 195,00 111.540,00 111.540,00 12.385,84 12.385,84 0,32%

ALTURA 23.061,70 1,00 23.061,70 23.061,70 23.061,70 23.061,70 0,07%

BANCO DE SABADELL, S.A. 259.739,92 1,00 259.739,92 259.739,92 259.739,92 259.739,92 0,74%

BO.BANCO SABADELL 2,5% VT.05/12/2016 1.000.000,00 99,98 999.825,00 999.825,00 102,38 1.035.834,79 1.035.834,79 34.345,41 34.345,41 2,96%

BO.CAIXABANK 2,375% VT.09/05/2019 800.000,00 101,03 808.200,00 808.200,00 101,10 809.925,15 809.925,15 1.725,15 1.725,15 2,32%

BO.ESPAÑA 2,75% VT.30/04/2019 1.800.000,00 105,49 1.898.730,00 1.898.730,00 105,65 1.905.678,49 1.905.678,49 5.727,94 5.727,94 5,45%

BO.ESPAÑA 3,75% VT.31/10/2018 1.200.000,00 105,30 1.263.570,00 1.263.570,00 109,90 1.344.753,70 1.344.753,70 73.293,29 73.293,29 3,85%

BO.ESPAÑA 4,25% VT.31/10/2016 1.398.000,00 107,65 1.504.877,10 1.504.877,10 108,04 1.544.676,05 1.544.676,05 20.590,81 20.590,81 4,42%

BO.ESPAÑA 4,5% VT.31/01/2018 600.000,00 107,30 643.800,00 643.800,00 111,70 678.972,74 678.972,74 35.172,74 35.172,74 1,94%

BO.JUNTA CASTILLA-LEON 4,5% VT.31/10/14 1.000.000,00 99,76 997.572,81 997.572,81 101,34 1.039.433,70 1.039.433,70 41.860,89 41.860,89 2,98%

31



CosteUnitario

Ex-cupón

CosteContable

DivisaCoste

Contable

PrecioMercado

Ex-cupón




_


BO.XUNTA DE GALICIA 1,89% VT.12/12/2016 600.000,00 99,94 599.616,00 599.616,00 101,45 612.048,33 612.048,33 12.432,33 12.432,33 1,75%

CE.BANCO CAM 3,375% VT.22/10/2014 1.000.000,00 98,39 983.881,20 983.881,20 100,89 1.029.192,47 1.029.192,47 45.311,27 45.311,27 2,95%

IPF BBVA (EUR) FEC.VTO: 05/06/2014 3.700.000,00 100,00 3.700.000,00 3.700.000,00 100,01 3.700.250,26 3.700.250,26 250,26 250,26 10,59%

IPF CAIXA BANK (EUR) FEC.VTO: 26/02/2015 3.050.000,00 100,00 3.050.000,00 3.050.000,00 100,63 3.079.926,76 3.079.926,76 29.926,76 29.926,76 8,82%

OB.COMUNIDAD MADRID 4,125% VT.21/05/2024 672.000,00 100,64 676.267,20 676.267,20 107,44 729.591,32 729.591,32 53.324,12 53.324,12 2,09%

OB.COMUNIDAD MADRID 4,688% VT.12/03/2020 800.000,00 104,39 835.120,00 835.120,00 113,57 916.677,30 916.677,30 81.557,30 81.557,30 2,62%

OB.ESPAÑA 4,00% VT.30/04/2020 1.000.000,00 106,43 1.064.300,00 1.064.300,00 112,20 1.125.287,67 1.125.287,67 60.987,67 60.987,67 3,22%

OB.ESPAÑA 4,10% VT.30/07/2018 950.000,00 92,85 882.057,50 882.057,50 111,21 1.088.888,05 1.088.888,05 204.016,71 204.016,71 3,12%

OB.ESPAÑA 5,40% VT.31/01/2023 1.150.000,00 105,05 1.208.075,00 1.208.075,00 121,10 1.412.896,30 1.412.896,30 204.821,30 204.821,30 4,04%

OB.ESPAÑA 5,85% VT.31/01/2022 1.850.000,00 105,35 1.948.955,02 1.948.955,02 124,09 2.330.856,81 2.330.856,81 381.901,79 381.901,79 6,67%

OB.ESPAÑA 5,90% VT.30/07/2026 850.000,00 100,00 849.957,99 849.957,99 127,01 1.121.311,27 1.121.311,27 269.492,85 269.492,85 3,21%

OB.ITALIA -BTPS- 4,5% VT.01/02/2018 995.000,00 111,50 1.109.425,00 1.109.425,00 111,27 1.121.681,92 1.121.681,92 259,21 259,21 3,21%

OB.XUNTA DE GALICIA 2,95% VT.10/04/2021 305.000,00 100,96 307.918,85 307.918,85 102,67 314.388,23 314.388,23 6.469,38 6.469,38 0,90%

TOTAL Contado 30.763.346,32 30.763.346,32 33.366.487,14 33.366.487,14 2.556.485,36 2.556.485,36 95,50%__Forwards

OB.ESPAÑA 5,90% VT.30/07/2026 -850.000,00 127,06 -1.080.010,00 -1.080.010,00 127,01 -1.079.542,50 -1.079.542,50 467,50 467,50 -3,09%

TOTAL Forwards -1.080.010,00 -1.080.010,00 -1.079.542,50 -1.079.542,50 467,50 467,50 -3,09%__Repo

Repo Vencimiento 02/06/2014 1.007,00 121,95 1.228.000,00 1.228.000,00 121,95 1.228.000,00 1.228.000,00 3,51%

TOTAL Repo 1.228.000,00 1.228.000,00 1.228.000,00 1.228.000,00 3,51%__Resto Derivados

FUTURO EUROSTOXX50 VT.20/06/14 5,00 31.550,00 157.750,00 157.750,00 3.240,00 162.000,00 162.000,00 4.250,00 4.250,00 0,46%






32



CosteUnitario

Ex-cupón

CosteContable

DivisaCoste

Contable

PrecioMercado

Ex-cupón




_



OPCION PUT EUROSTOXX50 2600 VT.19/12/14 -189,00 938,00 -177.282,00 -177.282,00 22,60 -42.714,00 -42.714,00 134.568,00 134.568,00 -0,12%

OPCION PUT EUROSTOXX50 2850 VT.19/12/14 189,00 1.728,00 326.592,00 326.592,00 49,90 94.311,00 94.311,00 -232.281,00 -232.281,00 0,27%

TOTAL Resto Derivados 1.861.367,04 1.861.367,04 1.865.997,00 1.865.997,00 4.629,96 4.629,96 5,34%_

TOTAL divisa EUR 35.380.941,64 35.380.941,64 101,27%

_

TOTAL PATRIMONIO 34.538.887,21 36.823.978,37 2.623.752,41 105,40%

33

Balance de Situación

Importe


ACTIVO

A) FONDOS CONSTITUIDOS PENDIENTES DE TRASVASE Y DÉFICIT PENDIENTE DE AMORTIZAR DEL PLAN DE REEQULIBRIO

B) INVERSIONES 33.359.199,25

1. Inmobiliarias

1.1. Terrenos

1.2. Edificios y otras construcciones

1.3. Otras inversiones inmobiliarias

1.4. Anticipos e inversiones en curso

1.5. Revalorización de inversiones inmobiliarias

1.6. Minusvalías de inversiones inmobiliarias (a deducir)

2. Financieras 33.359.199,25

2.1. Instrumentos de patrimonio 5.275.977,34

2.2. Desembolsos pendientes (a deducir)

2.3. Valores representativos de deuda 18.582.148,67

2.4. Intereses de valores representativos de deuda 290.283,82

2.5. Créditos hipotecarios

2.6. Créditos concedidos a partícipes

2.7. Otros créditos

2.8. Intereses de créditos

2.9. Depósitos y fianzas constituidos 150.524,99

2.10. Depósitos en bancos y entidades de depósitos 6.780.177,02

2.10.1. Depósitos emitidos por instituciones residentes 6.780.177,02

2.10.2. Depósitos emitidos por instituciones no residentes

2.11. Otras inversiones financieras

2.12. Derivados 67.072,09

2.13. Revalorización de inversiones financieras 2.319.362,11

2.14. Minusvalías de inversiones financieras (a deducir) 106.346,79

34


Importe


C) CUENTA DE PARTICIPACIÓN FONDOS DE PENSIONES ABIERTOS

1. Cuenta de participación de Fondo de pensiones en Fondo Abierto (Art. 76)

2. Cuenta de participación de plan de pensiones de empleo en Fondo Abierto (Art. 65)

D) DERECHOS DE REEMBOLSO DERIVADOS DE CONTRATOS DE SEGURO EN PODER DE ASEGURADORES

1. Derechos de reembolso por Provisión matemática

2. Derechos de reembolso por Provisión para prestaciones

3. Otros derechos de reembolso

E) DEUDORES 183.145,44

1. Partícipes, deudores por aportaciones

2. Promotores

2.1. Deudores por aportaciones

2.2. Deudores por transferencia elementos patrimoniales y amortización déficit

3. Deudores por movilizaciones

4. Aseguradores

5. Deudores varios 11.707,97

6. Administraciones Públicas 171.437,47

7. Provisiones (a deducir)

F) TESORERÍA 1.487.801,48

1. Bancos e Instituciones Crédito c/c vista 259.801,48

2. Bancos e Instituciones Crédito c/ ahorro

3. Activos de mercado monetario 1.228.000,00

G) AJUSTES POR PERIODIFICACIÓN__

TOTAL ACTIVO (A+B+C+D+E+F+G) 35.030.146,17

35


Importe


PASIVO

A) FONDOS PROPIOS 34.937.686,36

1. Cuenta de posición de planes 34.937.686,36

2. Cuenta de participación de fondos inversores (Art. 65 y Art. 76)

B) PROVISIONES

C) ACREEDORES 92.459,81

1. Acreedores por prestaciones

2. Acreedores por movilizaciones

3. Acreedores por devolución exceso aportación

4. Aseguradores

5. Entidad gestora 10.659,49

6. Entidad depositaria 1.912,68

7. Acreedores por servicios profesionales 77.797,70

8. Deudas con entidades de crédito

9. Administraciones Públicas 213,75

10. Fianzas y depósitos recibidos 1.876,19

11. Otras deudas

D) AJUSTES POR PERIODIFICACIÓN__

TOTAL PATRIMONIO NETO PASIVO (A+B+C+D) 35.030.146,17

36

Pérdidas y Ganancias

Importe


1. INGRESOS PROPIOS DEL FONDO 423.158,24

a) Ingresos de inversiones inmobiliarias

b) Ingresos de inversiones financieras 423.158,24

c) Otros ingresos

2. GASTOS DE EXPLOTACIÓN PROPIOS DEL FONDO 6.782,12

a) Gastos de inversiones inmobiliarias

b) Gastos de inversiones financieras 6.782,12

c) Otros gastos

3. OTROS GASTOS DE EXPLOTACIÓN 74.257,78

a) Comisiones de la entidad gestora 52.502,84

b) Comisiones de la entidad depositaria 9.416,90

c) Servicios exteriores 11.587,84

d) Gastos Comisión de Control del Fondo 750,20

e) Otros gastos

4. EXCESO DE PROVISIONES

5. RESULTADOS DE ENAJENACIÓN DEL INVERSIONES 388.068,35

a) Resultados por enajenación de inversiones inmobiliarias (+/-)

b) Resultados por enajenación de inversiones financieras (+/-) 388.068,35

6. VARIACIÓN DEL VALOR RAZONABLE DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS 998.843,28

a) Variación de valor de inversiones inmobiliarias (+/-)

b) Variación de valor de inversiones financieras (+/-) 998.843,28

7. DIFERENCIAS DE CAMBIO (+/-) -615,71

A) RESULTADO DEL EJERCICIO (1-2-3-4+5+6+7) 1.728.414,26

37

Desglose Sectores__Sector Contado Indirectos Derivados Total %


Bancos 1.077.836,36 0,00 405.895,28 1.483.731,64 15,17%

Petróleos 695.467,32 0,00 350.854,48 1.046.321,80 10,70%

Bienes Industriales y Servicios 817.323,08 0,00 198.811,09 1.016.134,17 10,39%

Telecomunicaciones 617.329,90 0,00 330.198,86 947.528,76 9,69%

Tecnología 356.270,94 0,00 522.915,92 879.186,86 8,99%

Seguros 449.030,68 0,00 199.597,95 648.628,63 6,63%

Distribución 461.608,63 0,00 156.105,59 617.714,22 6,32%

Químicas 448.923,20 0,00 124.998,37 573.921,57 5,87%

Farmacéuticas 230.535,16 0,00 316.389,21 546.924,37 5,59%

Automóviles 273.293,70 0,00 50.155,97 323.449,67 3,31%

Servicios Públicos 117.999,84 0,00 202.078,22 320.078,06 3,27%

Consumo Cíclico 85.234,80 0,00 197.690,67 282.925,47 2,89%

Media 116.055,52 0,00 152.566,95 268.622,47 2,75%

Recursos básicos 202.559,06 0,00 28.997,04 231.556,10 2,37%

Consumo no cíclico 81.664,00 0,00 105.981,53 187.645,53 1,92%

Alimentación 0,00 0,00 178.095,38 178.095,38 1,82%

Servicios Financieros 0,00 0,00 170.541,35 170.541,35 1,74%

Construcción 0,00 0,00 55.752,07 55.752,07 0,57%__

TOTAL RENTA VARIABLE 6.031.132,19 0,00 3.747.625,93 9.778.758,12 100,00%

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Clasificación de Clasificación de Clasificación de Clasificación de CreditCreditCreditCredit R R R Ratingatingatingating según Standar según Standar según Standar según Standardddd & Poor & Poor & Poor & Poor’s’s’s’s Largo Plazo:Largo Plazo:Largo Plazo:Largo Plazo: AAA El más alto grado de seguridad con alta capacidad de repago. AA Muy alto grado de seguridad con una fuerte capacidad de repago. Estas emisiones difieren poco de las emisiones de calificación

superior. A Un fuerte grado de seguridad y capacidad de repago, pero estas emisiones a veces son más susceptibles a largo plazo a las

condiciones económicas adversas que aquéllas de calificación más elevada. BBB Satisfactorio grado de seguridad y capacidad de repago, pero estas emisiones son más vulnerables a las condiciones económicas

adversas que todas las emisiones de calificación superior. BB Esta designación refleja menor vulnerabilidad de las emisiones a corto plazo al impago que otras emisiones especulativas. Sin

embargo, estas emisiones se muestran mejor tanto ante circunstancias futuras como a la exposición de condiciones económicas o financieras adversas, garantizando la capacidad de devolver tanto el principal como los intereses en el tiempo previsto.

B Esta designación indica que las emisiones tienen un alto grado de vulnerabilidad por impago aunque, normalmente, tiene la capacidad de cumplir tanto la devolución del principal como el pago de intereses

CCC Estas emisiones tienen, normalmente, una alta vulnerabilidad al impago, y dependen de las condiciones económicas, financieras o propiamente de empresa favorables para cumplir tanto la devolución del principal como el pago de intereses. Las condiciones económicas, financieras o de empresa adversas harían improbable el repago.

Para las clasificaciones desde AA hasta CCC se realizan matizaciones con “+” o “-“dentro de cada clase

Corto Plazo:Corto Plazo:Corto Plazo:Corto Plazo: A-1 El más alto grado de seguridad con fuerte capacidad de repago. Dentro de esta categoría, se matiza con un signo “+” las emisiones con

capacidad de repago extremadamente fuerte. A-2 Satisfactorio grado de seguridad y capacidad de repago. Sin embargo, son algo más susceptibles al efecto adverso de cambios en

circunstancias y condiciones económicas que las emisiones de calificación superior. A-3 Adecuada capacidad de repago. Sin embargo, estas emisiones son más vulnerables al efecto adverso de cambios en circunstancias y

condiciones económicas que las emisiones de calificación superior.

Para las clasificaciones A-2 y A-3 se realizan matizaciones con “a” o “b“dentro de cada clase.

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Advertencia Legal

El presente informe ha sido elaborado por Banco de Sabadell, S.A, actuando bajo la marca Banco Sabadell con la finalidad de proporcionar a sus clientes información de sus inversiones a una fecha concreta. Este

documento no es ni una oferta ni solicitud para comprar o vender los valores detallados. Los datos tanto actuales como históricos expuestos se han realizado siguiendo criterios de análisis financiero generalmente

aceptados y en base a nuestro leal saber y entender. La información contenida en este documento ha sido obtenida de fuentes que el Banco considera fiables, pero no nos permiten garantizar su exactitud ni veracidad.

Banco de Sabadell, S.A, no se hace responsable del uso que se haga de esta información. Los activos detallados están valorados por su último valor de mercado conocido a la fecha de emisión del informe. El número de

participaciones en fondos de inversión y su valoración se encuentra redondeado a dos decimales. El cambio divisa es el correspondiente al fixing del día que conste en el informe. Cuando se habla de rentabilidad T.A.E.

se informa de la rentabilidad bruta de una cartera en un período concreto que consta en el propio documento. Los costes de adquisición de los valores se informan siguiendo un criterio financiero y en aquellos

supuestos en que no se conozcan y no hayan sido informados por los clientes se consignará el valor de mercado del día de incorporación al aplicativo informático que genera el presente informe.

© 2012 BANCO DE SABADELL, S.A.

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Estrategia de Asset Allocation

ESTRATEGIA DEASSET ALLOCATION

Dirección de Estrategia de Clientes 20 de mayo de 2014

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Ideas clave de inversión

• El último dato reportado sobre el crecimiento del PIB del primer trimestre de Estados Unidos ha sorprendido negativamente, sin embargo, el mercado estima que este menor crecimiento es algo puntual y se ha debido a factores meteorológicos adversos, por lo que se mantienen las previsiones de crecimiento moderado, tanto para Estados Unidos como a nivel mundial.

• En esta línea, los indicadores adelantados del ciclo económico a nivel global se sitúan en terreno expansivo, aunque continúa la pérdida de momentum. El análisis histórico muestra que en este entorno, los activos de riesgo continúan batiendo a los activos defensivos.

• Por su parte, los bancos centrales continúan con un sesgo dovish. La Fed se ha mostrado preocupada por la debilidad de algunos datos macroeconómicos publicados, mientras que el BCE ha abierto la posibilidad a nuevas bajadas del tipo de interés rector y se ha reafirmado en su propósito de frenar las presiones deflacionistas y favorecer el crecimiento económico de la zona euro.

• El escenario central, basado en un crecimiento económico moderado y una reducción progresiva de la liquidez por parte de los principales bancos centrales sigue siendo favorable para los mercados dentro de un entorno de retornos bajos. Se mantiene lasobreponderación de los activos ligados al crecimien to económico (renta variable y la renta fija privada) frente a los acti vos más defensivos, y en aquellos activos que aportan diversificación (inmobiliario y hedge funds).

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¿Qué ha pasado?

• En el último mes prácticamente todos los activos han mostrado un comportamiento positivo. En renta variable, es destacable la recuperación de las bolsas de países emergentes.

• De los activos defensivos, la renta fija americana ha sido el activo con un mejor desempeño.

CHG_PCT_1M CHG_PCT_3M CHG_PCT_YTD

Activos Monetarios / DepósitosEonia Total Return Index 141 0,0% 0,1% 0,1%Tipo europeo 3 meses (**) 0,12 -6 -2 -3Tipo americano 3 meses (**) 0,03 2 -1 -4

Deuda PúblicaEFFAS Bond Indices Euro Gov 1-3 Yr TR 167 0,2% 0,4% 1,1%EFFAS Bond Indices US Gov 1-3 Yr TR 253 0,2% 0,2% 0,5%EFFAS Bond Indices Euro Govt All> 1 Yr TR 206 0,8% 2,8% 5,9%EFFAS Bond Indices US Govt All> 1 Yr TR 359 0,9% 1,2% 3,2%Bono alemán 2 años (**) 0,06 -11 -7 -16Bono americano 2 años (**) 0,34 -9 3 -4Bono español 2 años (**) 0,72 -1 -9 -78Bono alemán 10 años (**) 1,42 -7 -23 -51Bono americano 10 años (**) 2,53 -13 -17 -50Bono español 10 años (**) 2,89 -17 -66 -126

Deuda PrivadaIboxx investment grade 204 0,9% 2,2% 4,0%Iboxx euro high yield 169 0,5% 1,8% 3,4%iTraxx Europe 5 años (**) 69 -4 -3 -1iTraxx Crossover 5 años (**) 268 -20 3 -19

Renta VariableStandard & Poor's 500 1901 2,2% 3,5% 3,7%STOXX Europe 600 344 3,8% 4,1% 6,5%EURO STOXX 50 3240 4,4% 5,2% 6,3%IBEX 35 10688 4,5% 6,7% 10,2%MSCI Latam 3341 3,8% 16,6% 6,0%MSCI EM Asia 463 3,2% 5,3% 2,9%MSCI EM Europa Este 191 14,4% 3,8% -4,2%

CommoditiesDJUBSTR Commodities 273 -2,3% 1,0% 7,2%Petróleo 110,32 1,5% 1,9% 1,6%Oro 1293 -2,6% -5,0% 5,1%

Inmobiliario Índice inmobiliario Europa (***) 129 0,6% 1,9% 2,5%

Hedge FundsHedge Funds index 12152 -0,3% 1,3% 1,7%

Todos los retornos expresados en moneda local(*) Variaciones en retorno total(**) Variaciones en puntos básicos(***) Datos mensuales. Última actualización a abr-14 Datos a fecha 26/05/2014Fuente: Bloomberg

Indices por categorías de inversión (*)Variación último

mesVariación últimos

3 mesesVariación 2014Nivel

43


Índice

1. Factores de mercado• Evolución indicadores cíclicos• Condiciones financieras• Expectativas inversores

44


EEUU: el crecimiento del PIB sorprende negativament e

Evolución indicadores cíclicos

1,2

1,7

2,2

2,7

3,2

3,7

ago-12 ene-13 jun-13 nov-13 abr-14

Crecimiento PIB estimado (%, EEUU)

1º T 2014

2º T 2014

3º T 2014

4º T 2014

Fuente: Bloomberg y elaboración propia Banco Sabadell. Datos de consenso de mercado del crecimiento PIB 2014 y 2015.

2015• El último dato reportado

sobre el crecimiento del PIB del primer trimestre de Estados Unidos ha sorprendido negativamente al consenso. Sin embargo, el mercado estima que este menor crecimiento ha sido algo puntual debido a factores meteorológicos adversos, de ahí que no se hayan producido revisiones a la baja en el resto de trimestres de 2014.

45


Buen tono de los activos de riesgo a pesar de los d atos

Activos de riesgo vs CESI (*) (**)

Fuente: Bloomberg y elaboración propia Banco Sabadell. (*) Cartera compuesta por renta variable, HY y commodities. (**) CESI: Índice de sorpresas económicas de Citi para Estados Unidos.

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

ene-11 ene-12 ene-13 ene-14-150

-100

-50

0

50

100

150

Activos de riesgo (var 3m-eje izquierdo)

CESI US (**)

• Los activos de riesgo han mostrado un buen comportamiento a pesar de las sorpresas negativas en los datos macroeconómicos.

Sorpresas positivas en los datos

macroeconómicos

Sorpresas negativas en los datos

macroeconómicos


46


Pérdida de momentum: en fase de consolidación

-5,0%

-2,5%

0,0%

2,5%

5,0%

abr-14nov-13jun-13ene-13ago-1247

48

49

50

51

52

53

54

PMI global: evolución

Comportamiento histórico de los activos (*)

Fuente: Bloomberg y elaboración propia Banco Sabadell. (*) Variación de los últimos 3 meses.

Recuperación Expansión Consolidación RecesiónRecuperación 0,0% 2,0% 2,5% -4,6%Expansión -0,8% 5,3% 2,1% -2,5%Consolidación -2,1% 6,1% 7,2% 2,2%Recesión 2,5% 4,4% 4,7% 0,2%

0,0% 4,6% 4,5% -2,0%

Recuperación Expansión Consolidación RecesiónRecuperación 2,9% 1,0% 1,7% 2,0%Expansión 2,2% 0,8% 1,9% 1,1%Consolidación 3,3% 0,3% 1,1% 1,4%Recesión 2,5% 1,3% 0,9% 0,7%

2,5% 0,9% 1,3% 1,4%

Activos de riesgo Activos defensivos

Fuente: Bloomberg y elaboración propia Banco Sabadell. Comportamiento histórico para los próximos tres meses. Activos de riesgo: bolsa, renta fija privada y commodities. Activos defensivos: cash y renta fija gobierno.

Momentum 3m (*)

PMI global: nivel (eje izq.)

• El PMI global continúa por encima de 50, señalando expansión económica, sin embargo, el indicador ha perdido momentumen los últimos meses.

• En este contexto, la evolución de los activos de riesgo debería continuar superando a la de los activos defensivos.


47


Condiciones financieras

Política monetaria laxa tanto en EEUU como en Europ a

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

may-90 may-95 may-00 may-05 may-100

500

1000

1500

2000

2500

0,00

0,25

0,50

0,75

1,00

Jun14 Dec14 Jun15 Dec15 Jun16 Dec16

Mercado monetario europeo (%)

• A pesar de las dudas por la publicación de los últimos datos macroeconómicos, Estados Unidos mantiene su discurso de subir los tipos de interés lentamente acorde con la mejora económica. Por su parte, el BCE mantendrá un sesgo expansivo en sus políticas monetarias por un tiempo prolongado para frenar las presiones deflacionistas.

Fuente: Bloomberg y elaboración propia Banco Sabadell.

10/04/2014

14/05/2014

Índice confianza NAHB(eje izquierdo)

Mercado inmobiliario (EEUU)

Viviendas iniciadas (miles)

48


La elevada liquidez: clave para la evolución de los activos

95

100

105

110

115

120

0 4 8 12 16 20 24 28 32 36

Performance activos (base 100)

Activos de riesgo*

Activos defensivos**

semanas

Fuente: Bloomberg y elaboración propia Banco Sabadell. Nota: promedio de QEI: Nov-08 y Mar-09. QEII: Sep-10. LTRO 3y: Dic-11. OMT: jul-12. QEIII: sep-12. (*) Activos de riesgo: bolsa, commoditiesy renta fija privada. (**) Activos defensivos: renta fija alemana y de EEUU.

La elevada liquidez favorece el

comportamiento de los activos de riesgo frente

a los defensivos

• En los últimos 5 años, y tras la aplicación de medidas cuantitativas extraordinarias por parte de los bancos centrales, los activos de riesgo han mostrado un mejor comportamiento que los activos defensivos, por lo que el hecho de que el BCE llegue a aplicar este tipo de medidas en un futuro próximo sería un factor de apoyo para los activos de riesgo.

Condiciones financieras

49


Expectativas inversores

Entradas en los fondos de renta fija y renta variab le

• El actual entorno de tipos cero está teniendo su impacto en los flujos: en los últimos meses se han observado entradas en todo tipo de activos en búsqueda de rentabilidad.

Fuente: BofAML, EPFR Global y elaboración propia Banco Sabadell. (*) Flujos semanales acumulados hacia fondos de inversión. (**) Incluye los flujos hacia renta fija privada, bonos de gobierno, TIPS, MBS, floating rates y bonos emergentes.

Flujos activos globales (*) (mm$)

0

50

100

150

200

250

300

350

dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14

Renta fija (**)

Renta variable

-30-20-10

010203040506070

dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14

Bonos emergentes

IGGobierno, TIPS, MBS, FRN

Renta fija

HY

50


2. Análisis de activos• Renta fija gobierno• Renta fija privada• Renta variable• Inmobiliario• Activos alternativos

51


Preferencia por la deuda periférica a largo plazo

Renta fija gobierno

-50

0

50

100

150

200

250

300

350

ene-93 ene-97 ene-01 ene-05 ene-09 ene-13

Curva: España y Alemania (pb)

• La continua reducción del riesgo soberano favorecerá la normalización de los tipos de interés en los países periféricos, por lo que es de esperar un mejor comportamiento de la deuda española frente a la alemana, con mayor potencial de revalorización para los tramos largos (deuda española a 10 años).

Curva 2-10 años AlemaniaCurva 2-10 años España


52


Expectativas de retornos bajos

Renta fija privada

-50%

-30%

-10%

10%

30%

50%

70%

90%

0 500 1.000 1.500 2.000 2.500

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

0 100 200 300 400 500

IG: Spread vs retorno +12m

• Los actuales niveles de spread indican un entorno de retornos bajos para los próximos 12 meses.

• La elevada liquidez y la búsqueda por parte del inv ersor de mayores rentabilidades es el principal motivo de la sobrepo nderación en el activo.


Spread (pb)

Ex. Ret.

HY: Spread vs retorno +12m

120 pb 360 pb

53


Repunte de la actividad de fusiones y adquisiciones

Renta variable

150200250300350400450

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

0

50

100

150

200

600800

100012001400160018002000

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

0

50

100

150

200

250

Bolsa y actividad M&A (mm$) (*)

RecuperaciónInicio ciclo

M&A

ConsolidaciónRepunte

M&A

DesaceleraciónDisminución

M&A

Crisis Poca actividad

M&A

Stoxx Europe 600

S&P 500

Volumen Europa (eje der.)

Volumen EEUU (eje der.)Europa EEUU

Fuente: Bloomberg. (*) Promedio 12 meses rolling.

Ciclo y actividad M&A

Fuente: Elaboración propia Banco Sabadell.

• La actividad corporativa en Europa ha quedado rezagada frente a la de Estados Unidos debido a la crisis soberana y a la recesión europea.

• Conforme se reduzca la incertidumbre política econó mica en Europa, es de esperar un repunte en el número y volumen de operaciones corporativas.

54


Mejoran las expectativas para 2014

Inmobiliario

20

25

30

35

40

45

dic-00 dic-04 dic-08 dic-12

Precio alquiler oficinas prime CBD Madrid (euros/ m2) (*)

-42% desde máximos

Repunte del 1% desde mínimos

de 2012

Fuente: Savills y elaboración propia Banco Sabadell. (*) Datos hasta el 1T2014. CBD: Central Business District. Zona prime: zonas principales.

• La rentabilidad del activo inmobiliario español en 2013 ha vuelto a terreno positivo (+0,3%).

• En algunos segmentos como oficinas prime, ya se han alcanzado los mínimos y se aprecia un ligero repunte del precio del metro cuadrado respecto al año anterior.

55


Actividad corporativa: aliada de los alternativos

Activos alternativos

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

mar-14mar-12mar-10mar-08mar-06mar-04

-30%

0%

30%

60%

90%

M&A versus HF Event Driven IPO versus Private Equity

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

mar-14mar-12mar-10mar-08mar-06mar-04

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%


• La actividad corporativa favorece al comportamiento relativo de los activos alternativos vinculados a esta: HF Event Driven y Private Equity.

• Se mantiene la preferencia por estos activos en la cartera en uncontexto de repunte de la actividad corporativa.

IPO yoy (eje derecho)

PE vs S&P500

M&A yoy(eje derecho)

Event drivenvs HY (yoy)

56


3. Posicionamiento• Recomendaciones

57


Posicionamiento

CATEGORÍAS DE INVERSIÓN RECOMENDACIÓN

20-mayo-14 RECOMENDACIÓN

15-abril-14

CASH S/C

RENTA FIJA GOBIERNO S/C

RENTA FIJA CORPORATIVA S/C

RENTA VARIABLE S/C

COMMODITIES S/C

INMOBILIARIO S/C

HEDGE FUNDS S/C

PRIVATE EQUITY S/C

Ver sistema de recomendación más adelante.

58


• La cartera de asset allocation de la Dirección de Estrategia de Clientes de Banco Sabadell, S.A se presenta esquemáticamente mediante una metodología de colores (semáforos), que deben interpretarse en el contexto de una cartera diversificada formada por varias categorías de activos y nunca como recomendaciones aisladas de inversión.

• Los colores asignados a cada activo indican las recomendaciones genéricas de la Dirección de Estrategia de Clientes de Banco Sabadell, S.A. a medio-largo plazo, basándose en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, que pueden ser tanto específicas del activo, como generales del entorno, podría motivar un cambio de recomendación sin previo aviso.

• Las recomendaciones de estrategia referidas a activos pueden ser de tres tipos:

• SEMÁFORO VERDE (Sobreponderar). Se emite para aquellos activos en los que la Dirección de Estrategia de Clientes de Banco Sabadell, S.A. espera un mejor comportamiento/retorno frente al resto de activos considerados.

• SEMÁFORO ÁMBAR (Neutral). Se emite para aquellos activos en los que la Dirección de Estrategia de Clientes de Banco Sabadell, S.A. espera una evolución similar al resto de activos considerados.

• SEMÁFORO ROJO (Infraponderar). Se emite para aquellos activos en los que la Dirección de Estrategia de Clientes de Clientes de Banco Sabadell, S.A. espera una evolución relativa peor que el resto de activos considerados.

• S/C se refiere a recomendaciones sin cambios.

Sistema de recomendación

Posicionamiento

59


Este Informe de Asset Allocation ha sido preparado po r la Dirección de Estrategia de Clientes de Banco d e Sabadell, S.A., basado en información pública dis ponible, empleando información de fuentes consideradas fiables, pero Banco de Sabadel l, S.A. no se hace cargo ni acepta responsabilidad ante posibles errores en dichas fuentes ni en su el aboración, ni se responsabiliza de notificar cualquier cambio en su opinión o en la in formación contenida en el mismo o utilizada para su elaboración. Banco de Sabadell, S.A. se encuentra supervisado po r la Comisión Nacional del Mercado de Valores y por el Banco de España.Este informe, ha sido elaborado por la Dirección de Estrategia de Clientes de Banco de Sabadell, S.A. con la finalidad de proporcionar a sus clientes inf ormación general a la fecha de emisión del informe, y están sujetos a cambio sin previo av iso. Banco de Sabadell, S.A. no asume compromiso al guno de comunicar dichos cambios ni de actualizar e l contenido del presente documento. En ningún caso contiene recomendaciones personalizadas, y tampoco implica asesoramiento en materia de inversión. Ni el presente documento ni s u contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripc ión de valores o de otros instrumentos o de realiza ción o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base a ningún contrato o compromiso. Los inversores deben tomar sus propias decisiones d e inversión, basadas en sus objetivos específicos d e rentabilidad y de posición financiera y empleando los consejos independientes que consideren oportunos, y no simplemente en el conten ido de este informe. Las inversiones comentadas o r ecomendadas en este informe podrían no ser interesa ntes para todos los inversores. Banco de Sabadell, S.A. no asume responsabilidad al guna por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o ins trumentos o resultados históricos de las inversione s, no garantizan la evolución o resultados futuros. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor incluso suponer le la pérdida de la inversión inicial. Las transacc iones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad pueden implicar g randes riesgos y no son adecuados para todos los in versores. De hecho, en ciertas inversiones, las pér didas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la total idad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter pre vio a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de lo s valores subyacentes de los mismos. Podría no existir mercado secundario para d ichos instrumentos.Cuando una inversión se realiza en una moneda disti nta de la de referencia del inversor, la evolución del tipo de cambio podría afectar a la inversión ne gativamente, tanto en su valor de mercado como en su rentabilidad. Banco de Sabadell, S.A., así como sus Consejeros, di rectores o empleados pueden: tener una relación com ercial relevante con la Compañía a la que se refier e el presente documento; formar parte de los órganos de gobierno de las sociedades objeto de análisis en el presente informe; tener po sición directa o indirecta en cualesquiera de los v alores o instrumentos emitidos por la Compañía; negociar con dichos valores o instrumento s por cuenta propia o ajena, incluso actuando como creador de mercado de los mismos o proveedor de liq uidez; disponer de derechos de cualquier tipo para la adquisición de valores emiti dos por la sociedad analizada o vinculados directa y fundamentalmente a ellos; proporcionar servicios de asesoramiento u otros al emisor de dichos valores o instrumentos; tener intereses o ll evar a cabo transacciones relacionadas con los mism os, con carácter previo o posterior a la publicació n del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable.No obstante lo señalado en el párrafo anterior, el Grupo Banco Sabadell tiene establecidos procedimien tos de actuación y medidas de control que constan e n el Reglamento Interno de Conducta del Grupo Banco Sabadell en el ámbito del mercado de Valores (aprobado por el Consejo de Adm inistración de Banco de Sabadell el 24 de julio de 2003, y modificado parcialmente el 23 de noviembre de 2006), aplicable a los miembros de la Dirección de Estrategia de Clientes de Banco de Sabadell, S.A., para prevenir y evitar los confl ictos de interés en el desarrollo de sus funciones. Dichas medidas incluyen la obligación de los miembros de la Dirección de Estrategia de Clie ntes de Banco de Sabadell, S.A. de informar de los conflictos de interés a que estén sometidos por sus relaciones familiares, su patrimo nio personal o por cualquier otra causa, y mantener dicha información actualizada, así como el establec imiento de barreras y medidas de separación entre las distintas áreas de actividad q ue desarrolla la entidad relacionadas con valores n egociables o instrumentos financieros y con respect o al resto de áreas y departamentos de Banco de Sabadell, S.A. de conformidad con lo previ sto en la legislación aplicable, a fin de que la in formación y documentación propia de cada área de ac tividad se custodie y utilice dentro de ésta y la actividad de cada una de ellas se desarro lle de manera autónoma con respecto a la de las dem ás. Los empleados de otros departamentos de Banco d e Sabadell, S.A. u otra entidad del Grupo Banco Sabadell pueden proporcionar comentario s de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategi as de inversión a los clientes que reflejen opcione s contrarias a las expresadas en el presente documento; asimismo Banco de Sabadell, S.A . o cualquier otra entidad del Grupo Banco Sabadell puede adoptar decisiones de inversión por cuenta p ropia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente d ocumento.Dicho Reglamento Interno de Conducta puede consulta rse en la Web corporativa del Grupo Banco Sabadell ( www.bancsabadell.com).Ninguna parte de este documento puede ser copiada o duplicada de ningún modo, reproducida, redistribuid a o citada sin el permiso previo por escrito de Ban co de Sabadell, S.A.Queda prohibida la distribución del presente inform e en Estados Unidos, y en todas aquellas jurisdicci ones en que la misma pueda estar restringida por la ley.A 30 de abril de 2014, Banco de Sabadell, S.A. era titular, directa o indirectamente de al menos un 3% del capital social de las siguientes compañías cuy as acciones están admitidas a negociación en algún mercado organizado y que puede n ser objeto de análisis en el presente informe: BA NCO COMERCIAL PORTUGUÉS, S.A., FERSA ENERGIAS RENOVAB LES, S.A, FLUIDRA, S.A.. Adicionalmente, Banco de Sabadell, S.A. o ent idades vinculadas pueden tener financiación concedi da a alguno de los emisores mencionados en el prese nte informe.Banco de Sabadell, S.A., directa o indirectamente, o alguna entidad vinculada puede haber sido entidad directora o codirectora durante los 12 meses previ os de una oferta pública de alguno de los emisores cuyos valores se mencionan en recomend aciones contenidas en este documento, o puede haber prestado servicios bancarios de inversión durante los 12 meses previos a alguno de los emisores cuyos valores se mencionan en recom endaciones contenidas en este informe. Banco de Sab adell, S.A. puede ser parte de un acuerdo con un em isor relativo a la elaboración de la recomendación.La remuneración de los estrategas que han elaborado estos informes no está vinculada, ni directa ni ind irectamente, a las recomendaciones u opiniones expr esadas en los mismos. Los factores de remuneración de los estrategas pueden i ncluir los resultados de Banco de Sabadell, S.A., p arte de los cuales puede ser generado por actividad es de banca de inversión.

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30 de mayo de 2014 reaseguros gestor: mediterraneo vida, s.a. de … · 2015-05-05 · previcorp,...

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