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INFORME DE CARTERAS MODELO

Informe de Carteras Especializadas

MES: ENERO

INDICE. Hoja Resumen 2

. Cartera Activa 3

. Cartera Dividendo 5

. Cartera de Gestión Dinámica 7

. Cartera de Inversión SocialmenteResponsable

9

. Cartera de Acciones Global 11

. Visión del Gestor 14

. Glosario de Términos 16

http://www.tallcomponents.com/unlock.asp?id=1&server=OPEN&attributeAsemblyInfo=file%3a%2f%2f%2fC%3a%2fInetpub%2fwwwroot%2fCooperativoCarteras%2fbin%2fOF.Reporting.DLL&company=&product=&url=open%2fCooperativoCarteras

Carteras Modelo

Política de Inversión VolatilidadMáxima

VolatilidadInteranual

RentabilidadInteranual

Rentabilidad MesActual

Beta VaR Objetivo VaR Actual

RV Derivados DivisasCartera Activa 0% - 100% 0% - 0% 0% - 0% 30,00% 17,90% 4,17% 3,82% 0,97% 25,00% 37,12%

Cartera Dividendo 65% - 100% 0% - 0% 0% - 100% 25,00% 16,95% 13,59% 0,63% 0,86% 25,00% 32,76%

Cartera de Gestión Dinámica -20% - 100% 0% - 0% 0% - 0% 15,00% 12,16% -3,87% -0,16% 0,54% 20,00% 21,88%

Cartera de Inversión Socialmente Responsable 50% - 100% 0% - 0% 0% - 100% 15,00% 8,76% 14,87% 6,02% 0,22% 20,00% 13,40%

Cartera de Acciones Global 65% - 100% 0% - 0% 0% - 100% 25,00% - - 5,26% 0,12% 20,00% -

Nota VaR: Los límites de pérdida calculados en base al 'Value at Risk' se establecen única y exclusivamente como un objetivo de apoyo a la gestión, no representando en ningún caso garantía alguna de pérdidas máximas obeneficios mínimos presentes o futuros. Se muestra el VaR objetivo para cada cartera y su nivel a la fecha del informe

Distribución

Cartera Activa

Monetario/Liquidez 1,00%

Renta Variable 99,00%

Escala Rentabilidad-Riesgo

Cartera Dividendo




Cartera de Gestión Dinámica




Cartera de InversiónSocialmente Responsable

Renta Fija 28,50%

RentaVariable

71,50%


Cartera de Acciones Global





La distribución real de los activos que conforman el patrimonio, no tiene por que coincidir con la distribución objetivo, pudiendo el gestor sobreponderar o infraponderar los valores que componen la cartera a su discreción. 2


Cartera ActivaClase de Activo: Cartera Gestionada de Renta Variable

Objetivo de Gestión: El objetivo de la cartera activa es obtener una rentabilidad superior a su benchmark a medio plazo invirtiendo en acciones, con resultados constantes y controlando el riesgo.

Proceso de Inversión: Análisis cuidadoso y exhaustivo de las acciones que tengan crecimientos sostenibles de sus beneficios y que sean atractivas en términos de valoración.

Horizonte Inversor: Largo Plazo

Perfil Objetivo: 100% Renta Variable

Fecha de Constitución: 01/01/2003

Fondos de Inversión Tipo de Activo CalificaciónMorningStar (+)

Rentabilidad año encurso (*)

Rentabilidadinteranual (**)

Volatilidad año encurso (*)

Volatilidadinteranual (**)

Peso

Liquidez Monetario y Liquidez No tiene 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1,00%Monetario/Liquidez 1,00%

Total Fondos 1,00%

Acciones Tipo de Activo Rentabilidad año encurso (*)




Peso

AMADEUS RV Euro 8,55% 21,24% 4,83% 19,46% 7,25%BBVA RV Euro -3,23% -14,22% 7,67% 24,52% 7,25%Santander RV Euro -12,74% -7,02% 15,41% 27,35% 9,50%Iberdrola RV Euro 9,49% 33,89% 5,25% 15,17% 10,75%Mediaset España RV Euro 3,35% 18,02% 6,58% 28,48% 10,25%Viscofan RV Euro 16,31% 30,47% 6,26% 18,04% 14,25%Liberbank RV Euro -7,54% -5,23% 7,77% 34,53% 7,50%ArcelorMittal RV Euro -6,94% -30,60% 10,95% 29,08% 9,50%Rovi RV Euro 5,73% 13,06% 5,94% 22,17% 10,50%Telefónica RV Euro 11,62% 16,30% 7,27% 19,50% 12,25%Total Acciones 99,00%

Total Cartera 3,82% 4,17% 21,43% 17,90% 100,00%(*) Calculada con las cotizaciones desde el 1 de Enero del año en curso. (**) Interanual,tomando las cotizaciones de los últimos 12 meses. (+) Los fondos con menos de 5 años de antigüedad carecen de calificación.




Cartera Activa

Ratios Principales y Evolución:Rentabilidad Cartera Benchmark Dif.Año en curso 3,82% 1,20% 2,62%Interanual 4,17% 4,87% -0,70%Rentabilidad últimos 3 años 44,98% 22,15% 22,83%Desde Inicio 159,63% 65,55% 94,08%

Riesgo y Control Cartera Benchmark ObjetivoCorrelacion vs. benchmark 96,15% 80%Beta 0,97 0.9Alfa 0,06Sharpe 0,55VaR 37,12% 25,00%Volatilidad desde inicio 23,07% 23,37%Volatilidad 3 Años 22,57% 22,36%Volatilidad Interanual 17,90% 18,95% Max 30,00%Volatilidad Año en curso 21,43% 24,51%

Nota VaR: Los límites de pérdida calculados en base al 'Value at Risk' se establecen única yexclusivamente como un objetivo de apoyo a la gestión, no representando en ningún casogarantía alguna de pérdidas máximas o beneficios mínimos presentes o futuros. Se muestrael VaR objetivo para cada cartera y su nivel a la fecha del informe

Distribución:



Límites de Inversión:

Evolución:

CarteraBenchmark(*)

(*) Composición del Benchmark.

Índice PesoIBEX 35 100,00%

Total 100,00%

Rentabilidad-Riesgo:

Nota: Las cifras utilizadas para el cálculo son las series históricas desde el inicio de la cartera.




Cartera DividendoClase de Activo: Cartera Gestionada de Renta Variable

Objetivo de Gestión: El objetivo de la cartera dividendo es obtener una rentabilidad superior a su benchmark a largo plazo invirtiendo en acciones, con alta rentabilidad por dividendo y beneficios sostenibles.

Proceso de Inversión: Análisis cuidadoso y exhaustivo de las acciones que tengan una alta rentabilidad por dividendo, con crecimientos sostenibles de sus beneficios y que sean atractivas en términos de valoración.

Horizonte Inversor: Largo plazo








Peso


Total Fondos 3,25%





Peso

AB Inveb RV Euro 15,17% 52,15% 8,02% 19,70% 9,75%AMADEUS RV Euro 8,55% 21,24% 4,83% 19,46% 16,00%BBVA RV Euro -3,23% -14,22% 7,67% 24,52% 8,00%Caixabank RV Euro -11,40% -15,08% 10,93% 30,31% 9,25%Ebro Foods RV Euro 9,92% -7,59% 3,74% 14,70% 14,00%Banco Popular RV Euro -9,36% -26,48% 12,64% 35,60% 5,00%Santander RV Euro -12,74% -7,02% 15,41% 27,35% 14,00%Repsol YPF RV Euro 0,90% -9,75% 9,27% 21,98% 6,75%Telefónica RV Euro 11,62% 16,30% 7,27% 19,50% 14,00%Total Acciones 96,75%





Cartera Dividendo

Ratios Principales y Evolución:Rentabilidad Cartera Benchmark Dif.Año en curso 0,63% 2,80% -2,17%Interanual 13,59% 6,77% 6,82%Rentabilidad últimos 3 años 39,09% 27,32% 11,78%Desde Inicio 60,78% 25,91% 34,86%



Distribución:




Evolución:

CarteraBenchmark(*)


Índice PesoIBEX 35 70,00%EUROSTOXX 50E 30,00%

Total 100,00%






Cartera de Gestión DinámicaClase de Activo: Cartera de Gestión Dinámica

Objetivo de Gestión: El objetivo de la cartera dinámica es conseguir una revalorización atractiva independientemente de que el comportamiento del mercado sea alcista o bajista con riesgo controlado.

Proceso de Inversión: En función de la evolución de las medias móviles del Ibex 35 y Eurostoxx50. La inversión se materializará con ETF's sobre el Ibex 35 y Eurostoxx50 y ETF's inversos sobre el Ibex 35.









Peso

Rural Rendimiento Monetario y Liquidez No tiene 0,20% 0,64% 0,08% 0,32% 26,50%Liquidez Monetario y Liquidez No tiene 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 64,00%Monetario/Liquidez 90,50%

LYXOR ETF IBEX35 INVERSO RV Euro No tiene -2,24% -12,64% 6,66% 18,77% 9,50%Renta Variable 9,50%

Total Fondos 100,00%

Total Cartera -0,16% -3,87% 8,78% 12,16% 100,00%(*) Calculada con las cotizaciones desde el 1 de Enero del año en curso. (**) Interanual,tomando las cotizaciones de los últimos 12 meses. (+) Los fondos con menos de 5 años de antigüedad carecen de calificación.




Cartera de Gestión Dinámica

Ratios Principales y Evolución:Rentabilidad Cartera Benchmark Dif.Año en curso -0,16% 3,86% -4,02%Interanual -3,87% 8,03% -11,90%Rentabilidad últimos 3 años 16,77% 30,76% -13,99%Desde Inicio 8,71% -23,72% 32,43%



Distribución:




Evolución:

CarteraBenchmark(*)


Índice PesoIBEX 35 50,00%EUROSTOXX 50E 50,00%

Total 100,00%






Cartera de Inversión Socialmente ResponsableClase de Activo: Cartera Gestionada de Fondos de Inversión y Acciones

Objetivo de Gestión: El objetivo de la cartera de inversión socialmente responsable es maximizar la rentabilidad conciliando rentabilidades duraderas con comportamientos responsables mediante una adecuadaselección de valores y una acertada elección de los momentos de entrada y salida para batir a su Benchmark de referencia.

Proceso de Inversión: Análisis cuidadoso y exhaustivo de fondos de inversión y acciones que cumplan unos estrictos criterios de rentabilidad, inversión socialmente responsable y riesgos medidos a través de indicadoresde general aceptación como la volatilidad, beta, ratios ESG, el ratio sharpe o el Value at Risk.


Perfil Objetivo: 25% Renta Fija / 75% Renta Variable







Peso

DWS Invest Euro Bond Short RF Euro -0,11% 0,03% 0,25% 0,84% 7,50%Parvest Euro Corporate Bond Sustainable RF Euro No tiene 1,02% 7,20% 0,49% 1,66% 12,00%Parvest European Corporate Bond RF Euro No tiene 1,21% 8,51% 0,48% 1,59% 9,00%Renta Fija 28,50%

DWS Invest ESG Equity Europe Renta Variable No tiene 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 14,50%Parvest Global Environment Renta Variable No tiene 4,11% 14,53% 4,62% 13,01% 10,00%Pictet funds Lux-CLN Energy Renta Variable No tiene 6,04% 18,29% 4,89% 16,00% 8,00%PICTET F-WATER Renta Variable No tiene 4,60% 22,37% 4,10% 12,15% 6,00%Pictet Lux- European Sustainable Renta Variable No tiene 7,99% 23,35% 5,07% 12,61% 21,25%Renta Variable 59,75%

Total Fondos 88,25%





Peso

Almirall RV Euro 12,51% 30,66% 5,89% 29,10% 3,25%Zeltia RV Euro 13,11% 12,27% 12,13% 35,19% 5,00%Gamesa RV Euro 16,66% 8,20% 11,66% 40,88% 3,50%Total Acciones 11,75%





Cartera de Inversión Socialmente Responsable

Ratios Principales y Evolución:Rentabilidad Cartera Benchmark Dif.Año en curso 6,02% -0,94% 6,96%Interanual 14,87% 3,14% 11,73%Rentabilidad últimos 3 años 49,68% 15,63% 34,05%Desde Inicio 49,83% 16,53% 33,30%



Distribución:

Renta Fija 28,50%

RentaVariable

71,50%


Evolución:

CarteraBenchmark(*)


Índice PesoBloomberg World 75,00%IBOXX EURO SOVEREIGNS 1-3 25,00%

Total 100,00%






Cartera de Acciones GlobalClase de Activo: Cartera Gestionada de Renta Variable

Objetivo de Gestión: El Objetivo de la Cartera de Acciones Global es obtener una rentabilidad superior a su benchmark a largo plazo invirtiendo en acciones, con resultados consistentes y controlando el riesgo.

Proceso de Inversión: Análisis cuidadoso y exhaustivo de las acciones que tengan crecimientos sostenibles de sus beneficios y que sean atractivas en términos de valoración.

Horizonte Inversor: Largo Plazo








Peso


Total Fondos 5,00%





Peso

JAPAN TOBACCO RV JAPON -2,87% 4,17% 7,61% 25,09% 2,00%Bridgestone RV JAPON 12,84% 28,29% 8,96% 25,00% 2,00%FUJI HEAVY INDUSTRIES RV JAPON -0,08% 53,73% 7,46% 31,56% 2,00%MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GROUP RV JAPON -4,85% 4,51% 6,33% 23,44% 2,00%MIZUHO FINANCIAL GROUP INC RV JAPON -4,20% -8,27% 3,70% 17,11% 2,00%KDDI CORP RV JAPON 9,51% 50,21% 6,09% 26,17% 1,50%A3Media RV Euro 11,86% -5,74% 8,95% 38,00% 2,00%Apple RV USA 5,73% 65,90% 10,21% 21,73% 2,75%Autoliv RV USA -0,06% 16,97% 7,34% 18,71% 1,75%BBVA RV Euro -3,23% -14,22% 7,67% 24,52% 2,75%Biogen RV USA 14,64% 24,48% 13,00% 36,16% 2,00%BERKSHIRE HATHAWAY INC-CL B RV USA -4,16% 28,95% 4,93% 13,93% 1,50%Caixabank RV Euro -11,40% -15,08% 10,93% 30,31% 1,50%Cal-maine Foods RV USA -10,20% 42,00% 10,61% 33,75% 1,75%Cisco RV USA -4,56% 23,22% 6,83% 17,73% 2,00%Cognizant Tech RV USA 2,79% 11,71% 6,67% 26,72% 2,25%DANAHER RV USA -3,89% 11,17% 4,69% 16,19% 2,00%Ebro Foods RV Euro 9,92% -7,59% 3,74% 14,70% 3,00%Endesa RV Euro 9,37% -18,95% 7,55% 44,65% 0,75%Santander RV Euro -12,74% -7,02% 15,41% 27,35% 2,75%Mediaset España RV Euro 3,35% 18,02% 6,58% 28,48% 3,00%Sacyr RV Euro 14,70% -13,28% 14,10% 45,09% 3,00%Viscofan RV Euro 16,31% 30,47% 6,26% 18,04% 3,25%Zeltia RV Euro 13,11% 12,27% 12,13% 35,19% 1,25%Easyjet Renta Variable 11,43% 18,45% 9,23% 32,35% 3,00%Gilead RV USA 11,21% 29,98% 8,37% 33,18% 2,25%Helmerich & Payn RV USA -12,57% -31,71% 13,55% 36,64% 1,00%HSBC RV Euro 0,16% 0,95% 5,08% 15,73% 1,50%Liberbank RV Euro -7,54% -5,23% 7,77% 34,53% 1,75%ArcelorMittal RV Euro -6,94% -30,60% 10,95% 29,08% 3,00%Mastercard RV USA -4,61% 8,87% 5,36% 23,30% 1,75%Moeller Maersk RV Euro 8,16% 10,81% 7,91% 25,05% 2,50%Novo Nordisk RV Euro 5,29% 14,43% 5,94% 21,77% 2,00%




Cartera de Acciones GlobalGazprom GDR RV Euro -12,90% -48,58% 14,74% 43,60% 1,50%Priceline RV USA -11,47% -11,83% 7,13% 27,91% 1,50%Posco ADR RV Asia -8,74% -13,77% 7,21% 23,03% 2,50%Energías Portugal RV Euro 4,94% 21,21% 9,21% 25,74% 2,00%Rovi RV Euro 5,73% 13,06% 5,94% 22,17% 1,00%Spirit Airlines RV USA -1,91% 58,08% 13,43% 38,47% 2,25%Schlumberger RV USA -4,10% -5,34% 9,93% 24,69% 1,50%Samsung GDR RV Asia 1,98% 5,15% 5,16% 22,81% 3,00%Telefónica RV Euro 11,62% 16,30% 7,27% 19,50% 1,50%Tenaris RV Euro 0,16% -23,84% 10,84% 27,00% 2,00%Unifirst RV USA -4,38% 9,88% 6,01% 24,25% 2,25%Vodafone RV Euro 5,32% -13,84% 6,61% 26,78% 1,50%Wells Fargo RV USA -5,91% 16,16% 6,60% 15,15% 3,00%Total Acciones 95,00%

Total Cartera 5,26% - 15,14% - 100,00%(*) Calculada con las cotizaciones desde el 1 de Enero del año en curso. (**) Interanual,tomando las cotizaciones de los últimos 12 meses. (+) Los fondos con menos de 5 años de antigüedad carecen de calificación.




Cartera de Acciones Global

Ratios Principales y Evolución:Rentabilidad Cartera Benchmark Dif.Año en curso 5,26% -1,08% 6,34%Interanual - - -Rentabilidad últimos 3 años - - -Desde Inicio 5,22% 0,56% 4,66%

Riesgo y Control Cartera Benchmark ObjetivoCorrelacion vs. benchmark 22,20% 50%Beta 0,12 0,5Alfa 0,00Sharpe -VaR - 20,00%Volatilidad desde inicio 15,88% 10,21%Volatilidad 3 Años - -Volatilidad Interanual - - Max 25,00%Volatilidad Año en curso 15,14% 10,81%


Distribución:




Evolución:

CarteraBenchmark(*)


Índice PesoBloomberg World 100,00%

Total 100,00%






Visión del Gestor

Durante este mes hemos decidido vender Sacyr y comprar TL5 . El probable crecimiento de los ingresos por publicidad de un dígito alto, la recuperación paulatina demárgenes, la más que posible vuelta del dividendo, una estructura de balance muy sólida, con posición neta de caja, ausencia de deuda y la capacidad de generar flujo decaja libre, han sido nuestras razones principales para añadirla a la cartera.Es un valor cíclico que pensamos puede tener potencial de revalorización interesante. Telefónica está intentando aligerar su estructura de deuda y aún no está muy claro si será a través de ventas o de una ampliación de capital, probablemente dilutiva parael accionista. Por lo tanto, decidimos rebajar la exposición al valor y comprar con el importe resultante Amadeus. Amadeus nos gusta su positiva evolución de los ingresos,el sostenimiento de sus márgenes, la visibilidad a medio plazo y la solidez del balance que posibilita un incremento en la retribución al accionista. También hemos cambiado la posición de Caixabank por laboratorios Farmacéuticos Rovi . Rovi nos parece que es interesante por su balance sólido, su generaciónrecurrente de flujo de caja libre, su fuerte componente de caja en los resultados y sus resultados positivos en análisis clínicos de Risperidona -ISM, un fármaco en pruebaspara pacientes esquizofrénicos . Más concretamente en la cartera dividendo, decidimos vender la posición Randstad y sustituirla por la mayor cervecera del mundo: AB Inveb . De AB Inveb nos gusta quemantiene un crecimiento de beneficios a medio plazo superior a los competidores, China puede comenzar a contribuir al crecimiento de beneficios,la posibilidad deincrementar pay-out y efectuar recomprar acciones gracias a su saneado balance(rentabilidad estimada 8% sumando ambas) y el descuento en EV/EBITDA al que cotizafrente a comparables pese a disfrutar de los mayores márgenes. A parte de estos movimientos, en la cartera de acciones global, teniendo en cuenta que se benefician de la caída del crudo, hemos seleccionado Easyjet una línea aéreaque reúne las características que buscamos en un valor. Genera caja, tiene una estructura de balance equilibrada con menos del 17% de deuda a largo plazo sobre elcapital. márgenes operativos crecientes, valoración atractiva y expectativa de crecimiento de beneficios interesante.




Cambios del Mes

Cartera Activa Entrante Saliente

Mediaset España 10 %

Rovi 10,5 %

AMADEUS 7 %

Sacyr 10 %

Caixabank 10,5 %

Telefónica 7 %

Cartera Dividendo Entrante Saliente

AB Inveb 9,5 %

AMADEUS 16 %

Randstad 7,5 %

Endesa 15,5 %

Liquidez 2,5 %

Cartera de Acciones Global Entrante Saliente

Rovi 1 %

Easyjet 3 %

Ebro Foods 3 %

Autoliv 1,5 %

Faes Farma 1 %

Nokian Renkaat 2 %

Randstad 2,5 %

USANA Health Sciences 3 %




Glosario de Términos

VaR (Value at Risk): Mide el peor escenario sufrido por la cartera en un periodo de 12 meses durante los últimos 5 años con un nivel de confianza del 95%. Con esteindicador es posible conocer anticipadamente el riesgo máximo de pérdida de su inversión en un año. Este indicador en ningún caso implica unagarantía de pérdida máxima por nuestra parte, siendo exclusivamente un herramienta de orientación al inversor sobre el escenario negativo másprobable en base a un análisis cuantitativo con datos reales de mercado.

Correlación vs. Benchmark: Como su propio nombre indica mide el grado de correlación o similitud en su evolución de la cartera respecto de su índice de referencia o benchmark.Cuanto mayor sea la correlación mayor es la probabilidad de obtener una evolución similar y viceversa.

Beta: Medida de riesgo comúnmente utilizada en la gestión para determinar la mayor o menor exposición de la cartera a los movimientos del mercado dereferencia. Un Beta mayor que 1 implica que la cartera tiene una exposición a riesgo y rentabilidad mayor que el mercado en el que invierte por lo que siéste sube la cartera a priori lo hará más y si baja también. Una Beta menor que 1 implica exactamente lo contrario.

Volatilidad: Mide el grado de dispersión de la rentabilidad, es decir, cuanto mayor sea la volatilidad mayor es es riesgo de que la rentabilidad obtenida por la carterase aleje de la rentabilidad media esperada y viceversa.

Ratio de Sharpe: Ratio que pone en referencia una vez más la rentabilidad y el riesgo. Mide la rentabilidad extra que ofrece una cartera respecto al activo libre de riesgoa un año, es decir, la rentabilidad que obtiene un inversor que asume un determinado nivel de riesgo gracias a la gestión, respecto a la que obtendríainvirtiendo en activos exentos de Riesgo como el Repo o las Letras del Tesoro. Valor calculado respecto al activo libre de riesgo 'Letras del Tesoro 1año'.

Alfa: Indicador del rendimiento que se basa en el riesgo de un valor o de una cartera frente al riesgo del mercado. Un alfa positivo indica que el inversor harecibido del valor o cartera un rendimiento adicional por haber tomado un riesgo en lugar de simplemente aceptar la rentabilidad media del mercado.Por ejemplo, un alfa de 0,5 significa que el valor o cartera ha producido un rendimiento 0,5% superior a la rentabilidad estimada en base al mercado.




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