20180607 - gigas actualización - adquiriendo nubes...

GIGASHOSTINGAdquiriendo‘nubes’

AnálisisrealizadoporJuanSainzdelosTerreros

GIGAS HOSTING es una multinacional especializada en cloudcomputing(serviciosenlanube)fundadaen2011.

Tiene su sede enMadrid y está presente en seis países con oficinapropia: España, Colombia, Chile, Perú, Panamá y México. Además,cuenta seis Datacenters: dos enMadrid, uno en Barcelona, uno enMiami,unoenSantiagodeChileyotroenBogotá.

GIGASoperaenelsectorde“InfraestructuracomoServicio”(IaaS),unsector que presenta unos crecimientos superiores al 25% anual(periodo 2014-2018) en España y Latam, y oportunidades deconsolidación. A nivel global se estima que ha crecido un 36,6% en2017 hasta los 34.700 mill. $ de cifra de negocio. Para 2018 elcrecimientoesperadoesdel32,0%.(fuente:Gartner,octubre2017).

LaSociedadseincorporóalMABel3denoviembrede2015aunpreciodereferenciade3,25€yconunacapitalizaciónde13,9millones€.Este6 de junio la cotización cerró en 6,00 euros (+85% desde suincorporación).

Traslapresentacióndelosresultadosanualesde2017,elavancederesultados del primer trimestre de 2018, las dos adquisicionesanunciadas (SVT y ABILITY) y el anuncio de alguna adquisiciónmás,probablementeduranteesteaño,realizounamejorademisúltimasprevisionespara2018,2019y2020yportantounamejoradelpreciode referencia. Con estas previsiones obtengo una capitalizaciónesperadaparaGIGASde46,4millones€.Elpreciodereferenciaparalacotizaciónlosituóenlos7,90€/acción.Elplazoparaverestepreciodereferenciaesdeunaño(duranteel2019).Estepreciodereferencia(7,90€) no quiere decir que sea un precio de venta. Esta cotizaciónpodría serunprecioaúnatractivoparamantenerseen la compañíaconunavisióndelargoplazo(mínimodosaños)siGIGASconsigueircreciendocomoseestima.

7dejuniode2018

Precioreferencia:7,90€Precioreferenciaprevio:6,80€(7demayode2018)

Previsiones(JuanST)

Cotización

GIGAS(€) 2012 2013 2014 2015 2016 2017CifraNetaNegocio 404.187 1.289.659 2.468.429 3.747.680 4.833.789 5.946.826

Var.% 219,1% 91,4% 51,8% 29,0% 23,0%

EBITDA -1.147.867 -785.634 -491.144 382.930 -186.005 572.027Var.% -31,6% -37,5% -178,0% -148,6% -407,5%

Margen% 9,6%

EBIT -1.238.832 -1.022.133 -953.087 -268.866 -985.856 -442.151Var.% -17% -7% -72% 267% -55%

Margen%EBT -1.240.015 -1.019.612 -1.033.259 -368.223 -1.079.473 -639.198

Var.% -18% 1% -64% 193% -41%Margen%

RºNeto -982.688 -674.828 -648.946 -210.831 -772.583 -492.510Var.% -31% -4% -68% 266% -36%

GIGASHOSTINGCotización: 6,00€Nºdeacciones: 4.275.000Capitalización: 25.650.000

6-jun-18

FichaTicker: GIGAISIN: ES0105093001Contratación: ContinuaAsesorRegistrado: RENTA4CORPORATEProv.deLiquidez: RENTA4BANCOAuditor: ERNST&YOUNG

GIGAS(€) 2018e 2019e 2020eCifraNetaNegocio 8.755.000 12.679.000 16.905.790

Var.% 47,2% 44,8% 33,3%

EBITDA 1.905.000 3.705.075 5.057.900Var.% 233,0% 94,5% 36,5%

Margen% 21,8% 29,2% 29,9%

EBIT 1.222.000 2.999.575 4.500.000Var.% 145,5% 50,0%

Margen% 14,0% 23,7% 26,6%

EBT 1.007.000 2.677.975 3.595.050Var.% 165,9% 34,2%

Margen% 11,5% 21,1% 21,3%

RºNeto 992.470 2.050.050 2.789.000Var.% 106,6% 36,0%

Margen% 11,3% 16,2% 16,5%

estimacionesdejuanst

Oro

ElaboradoporJuanSainzdelosTerreros7dejuniode2018

2

Índice1. Descripción

2. Historia

3. ConsejodeAdministración

4. ComisióndeAuditoría

5. EstructuraSocietaria

6. Accionariado

7. Sector

8. Competidores

9. Productos

10. Clientes

11. Trabajadores

12. Proveedores

13. Crecimientoinorgánico-Adquisiciones

14. MAB

15. CuentadePérdidasyGanancias2017

16. Balance2017

17. Presupuesto2018

18. Valoración


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1.Descripción

GIGASesunamultinacionalespecializadaencloudcomputing(serviciosen la nube) fundada en enero de 2011 (lanzamiento comercial ennoviembre de 2011) que opera en el sector de “Infraestructura comoServicio”(IaaS).

Tiene su sede en Madrid y se haconvertidoenproveedordereferenciaenEspañayColombia.Además,esunafuerzaemergenteenelrestodelospaísesenlosqueestápresente.

La Sociedad cuenta con oficina propia en siete países: España, EEUU,Colombia, Perú, Chile, Panamá y México. Además cuenta seisDatacenters:dosenMadrid,unoenBarcelona,unoenMiami,unoenSantiagodeChileyotroenBogotá.

GIGASofrecesolucionesdecloudcomputingatodotipodeempresasydestacaporsu tecnologíapunteraysuexcepcional soporte técnicoenespañolatendidoporingenierosexpertosenelproducto.

2.Historia

2011

• ConstitucióndeGigas(enero).• Financiacióninicial:0,9mill.€(EntradadeBonsaiVentureCapital

yCabiedes&Partners).• ContratacióndelprimerDataCenterenMadrid.• Lanzamientocomercialennoviembre

2012

• ComienzodelaexpansiónenLatam.• ContrataciónDatacenterMiami.• Ampliacióndecapital:1,8mill.€(EntradadeCaixaCapitalRisc)

2013

• AperturadelaoficinacomercialdeColombia.• AmpliacióndeCapital:1,7mill.€

2014

• AperturadelasoficinascomercialesdePerúyChile.


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• Contratación2ºDataCenterenMadrid(terceroanivelglobal).

2015

• AperturadelaoficinacomercialenPanamá.• IncorporaciónalMAB(3noviembre2015).

o Precioreferencia:3,25€/acción.o Capitalizacióninicial:13,9mill.€.

• AmpliacióndeCapitalde4,1mill.€.

2016

• DesplieganenChileelcuartoDataCenteranivelglobal.• En Chile arrancan con un nuevo modelo de venta que

complementa laventadirecta.Bajoestemodelo,un integradorde sistemas local, Intesis, comercializa el producto deGigas enformato marca blanca “powered by Gigas”, compartiendo lainversiónylosgastosdedatacenter.

• RefuerzanestructurascomercialesenColombia,ChileyPerú.

2017

• AperturadeoficinacomercialenMéxico.

2018

• Primeraadquisicióntraslacompradel100%delcapitalsocialdelproveedorcatalándeserviciosdecloudhostingSVT.

• EmisióndebonosconvertiblesconINVEREADYporunimportede2,5millones€destinadosparaadquisicióndecompañías.

• GIGAScompraABILITY(proveedordeservicioscloudcolombiano).

3.ConsejodeAdministración

El Consejo de Administración de GIGAS se reúne como mínimotrimestralmenteyestácompuestoporlassiguientespersonas(9):

ü MoisésIsraelAbecasis(PresidenteyConsejeroDominical).ü DiegoCabezudoFernándezdelaVega(ConsejeroDelegado).ü JoséAntonioArribasSancho(ConsejeroEjecutivo).ü JavierCebriánMonereo (ConsejeroDominical–BonsaiVenture

Capital).ü ArantzaEzpeletaPuras(ConsejeraIndependiente)ü RosalíaLloret(ConsejeraIndependiente).ü JoséMaríaTorrojaCifuentes(ConsejeroIndependiente).ü LeónBartoloméVelilla(ConsejeroIndependiente).

Consejo de Administración

• E

José María Torroja

José Antonio Arribas

(COO)

Secretario del Consejo de Administración: Patricia Manca, PWC

* Presidenta de la Comisión de Auditoría y Control.

Auditores: Ernst&Young

Bonsai Venture Capital

(Javier Cebrián)

León Bartolomé

Velilla

Rosalia Lloret

Alfonso Cabezudo

Moisés Israel (Presidente)

Diego Cabezudo (CEO de Gigas)

Arantza Ezpeleta*


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ü AlfonsoCabezudoFernándezdelaVega(ConsejeroExterno).

LaSecretariadelConsejodeAdministraciónesPatriciaManca(PwC).

4.ComisióndeAuditoría

La Comisión deAuditoría, Control y Cumplimiento tiene por cometidoevaluarel sistemadeverificacióncontablede laSociedad,velarpor laindependenciadelauditorexterno,revisarelSCIIFyvigilarlaobservanciadelasreglasdegobiernodelaSociedad.

Actualmente la Comisión de Auditoría, Control y Cumplimiento estácompuestapor tresmiembros, todosellosConsejeros Independientes,máslaSecretariadelConsejodeAdministración,PatriciaManca(PwC),queactúatambiéncomoSecretariadelaComisión.

LaComisióndeAuditoríasereúnealmenossemestralmenteylaformanlassiguientespersonas:

ü ArantzaEzpeleta(Presidenta).ü LeónBartolomé(Vocal)ü JoséMaríaTorroja(Vocal)

GIGAScuentacomoauditorexternoaErnst&Young.

5.Estructurasocietaria

GIGAS cuenta con cuatro sociedades dentro del perímetro deconsolidacióncomoGrupoa31dediciembrede2017:

6.Accionariado

El100%delasaccionesdeGIGASseencuentranlistadasenelMercadoAlternativoBursátil(GIGAS)delaBolsadeMadrid.

Empresa MétodoConsolidación

%participacióndirectaeindirecta

FechaConstitución

GIGASHOSTINGCOLOMBIA,SAS Global 100% 4-feb-2014GIGASHOSTINGCHILE,SpA Global 100% 25-mar-2014GIGASHOSTINGPERÚ,SAC Global 100% 26-ago-2016GIGASHOSTINGUSA,LLC(*) Global 100% 14-dic-2012

(*)Empresainactivaafechadecierre


6

LasparticipacionessignificativasdelaSociedada19deabrilde2018:

ü MoisésIsraelAbecasis(Presidente): 9,85%ü CaixaCapitalTIC,S.C.R.deReg.Simplif.: 7,87%ü BonsaiVentureCapital,S.C.R.deReg.Simplif.: 7,44%ü DiegoCabezudoFernándezdelaVega(CEO): 7,32%ü JoséAntonioArribasSancho(COO): 7,32%ü JoséMaríaTorrojaCifuentes(Consejeroindependiente) 3,50%ü LeónBartoloméVelilla(Consejeroindependiente) 2,76%ü ArantzaEzpeletaPuras(Consejeraindependiente) 2,59%ü AlfonsoCabezudoFernándezdelaVega(Consej.externo)1,02%

7.Sector

GIGASoperaenel sectorde“InfraestructuracomoServicio” (IaaS),unsectorquepresentaunoscrecimientossuperioresal25%anual(periodo2014-2018)enEspañayLatam(fuente:Gartner).

Losserviciosdeinfraestructuracloud(IaaS)anivelmundialseestimaquehancrecidoun36,6%en2017hastalos34.700mill.$decifradenegocio(fuente:Gartner).Para2018elcrecimientoesperadoesdel32,0%.

Másglobalmente,simiramoselnegocioqueseesperaquegenerenlosprincipalessectoresCloudanivelmundial,podemosobservarquelacifradenegocioconjuntatambiéncrecerádemanerarelevante.

Comoenmuchossectores,dentrodelsectorIaaSexistenpocasempresasquesellevangranpartedelmercado.ConcretamenteellíderindiscutibleanivelmundialenelsectorIaaSesAmazonWebServices(AWS).Luegotenemos aMicrosoftAzure,GoogleCloudPlatforme IBMCloud. Pero

Facturación(milesdemillones$) 2016 2017 2018 2019 2020CloudSystemInfrastructureServices(IaaS) 25,4 34,7 45,8 58,4 72,4Crecimiento(Var.%) 56,2% 36,6% 32,0% 27,5% 24,0%

Fuente:Gartner(octubre2017)

SectoresCloud(Facturaciónenmilesdemillones$) 2016 2017 2018 2019 2020

CloudBusinessProcessServices(BPaaS) 39,6 42,2 45,8 49,5 53,6

CloudApplicationInfrastructureServices(PaaS) 9,0 11,4 14,2 17,3 20,8

CloudApplicationServices(SaaS) 48,2 58,6 71,2 84,8 99,7

CloudManagementandSecurityServices 7,1 8,7 10,3 12,0 13,9

CloudSystemInfrastructureServices(IaaS) 25,4 34,7 45,8 58,4 72,4

CloudAdvertising 90,3 104,5 118,5 133,6 151,1

TotalMarket 219,6 260,2 305,8 355,6 411,4

Crecimiento(Var.%) 18,5% 17,6% 16,3% 15,7%

Fuente:Gartner(octubre2017)


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existeotrapartedelmercadomuyfragmentadaquegeneraimportantesoportunidadesdeconcentraciónvíaoperacionescorporativas.

ArtículosrelacionadosconelsectorIaaS:× https://www.gartner.com/newsroom/id/3815165

8.Competidores

Anivelmundialexisteunlíderclaroenelsector:AmazonWebServices(AWS).AWSenelsectorIaaSentérminosdefacturaciónsesitúamuyporencimadesus‘perseguidores’:MicrosoftAzure,GoogleCloudPlatformeIBMCloud.Deestastresempresas,MicrosoftAzureeslaquesesitúatrasel líder.Microsoft Azure tambiénmarca unas diferencias importantessobre sus dos inmediatos perseguidores dentro del sector los cuálesandanmásparejos.

AWSregistróuncrecimientodesucifradenegociodel43%en2017hastalos17.459millones$,apesardelacompetenciaquepresentanMicrosoftyGoogleenelmercadodel‘cloud’específicoenelquecompiten.En2018continúa AWS registrando crecimientos espectaculares. Amazon WebServicestuvoingresosde5.440millones$enelprimertrimestredeesteaño lo que implica un incremento anual del 49%. Además, es que larentabilidad que deja la compañía es muy significativa ya que haconseguido un beneficio operativo de 1.400 millones $ (25,7% sobreventas).

Microsoft Azure, por su parte, está registrando crecimientos aúnmáselevados con lo que parece que la distancia frente a AWS se vareduciendo.Aunquenohaninformadodesdelacompañíanihanindicadodatosrelativosasufacturación,elcrecimientoregistradoduranteesteprimer trimestre de 2018 sí que señalaron que fue del 93%. En eltrimestreprecedenteelcrecimiento todavía fuealgomayor (98%).Lasestimacionesporpartedevariosanalistassobre lacifradenegociodeAzureenelprimertrimestrede2018sesitúanentre1.750millones$y2.050millones.

Aunquetampocohaycifrasoficialessobrelacuotademercadoquetienecadacompañíadentrodelsector,lamayorpartedelosanálisisquehaycoincidenenqueAmazonWebServicescuentaconunacuotasuperioralasumadesustresperseguidores(MicrosoftAzure,IBMCloud,GoogleCloudPlatform).

Ladistribuciónporcuotademercadodelosprincipalesactoresa31demarzode2018dentrodelsector‘Cloud’eslasiguiente(fuente:SynergyResearchGroup):


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AnivelnacionalcomocompetidoresdeGIGASHostingtenemosa:

× Arsys(1&1)× Acens× OVH× Dinahosting

ArtículosrelacionadosconlosCompetidores× https://elpais.com/economia/2018/04/26/actualidad/1524776263_884916.html?id_externo_rsoc=TW

_CC× https://www.kippel01.com/empresa/de-microsoft-a-nexica-las-nubes-de-las-empresas-espanolas.html× https://data-economy.com/cloud-market-spirals-as-big-players-continue-results-weigh-in/× https://data-economy.com/aws-vs-google-vs-microsoft-how-cloud-giants-are-battling-it-out-in-the-

serverless-arena/× https://www.kippel01.com/empresa/telefonica-potencia-su-oferta-business-crece-a-doble-digito-en-

cloud-y-seguridad-y-aminora-en-video.html

9.Productos

GIGASofrece“InfraestructureasaService”(IaaS)atravésdedosserviciosdistintos:CloudVPSyCloudDatacenter.

ElserviciodeCloudVPSestáenfocadoapymes.Setrataprincipalmentedeautónomos,pequeñasymedianasempresas,ensumayoríaempresasdebasetecnológica,quecontratanunpequeñoservidor,normalmenteparaserutilizadocomoservidorweb.EsteserviciosecontrataatravésdelapáginawebdeGIGASyelclientelogestionadirectamentedesdelamismapágina,adaptandolacapacidaddelservidorasusnecesidadesentiempo real. Por lo tanto, con este servicio se dirigen al segmentominorista (retail), es decir, dan cobertura a clientes sin grandesnecesidadestecnológicas.Elesfuerzoparalaventadeesteservicionoes


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intensivoparaelequipocomercialdeGIGAS.DentrodelservicioCloudVPSsedistinguenlossiguientesproductos:Nova,Pro,EliteySummum.

El serviciodeCloudDatacenter replica todos loselementosposibles yfuncionalidadesdeuncentrodedatosfísicocomopuedenserservidores,cabinasdealmacenamiento,rewallsocortafuegos,VLANs, VPNs, balanceadores de carga, etc. en unentorno virtual. Cuenta con una interfazexcepcionalmenteintuitivayfácildeusar.Así,desdeun sencillo panel de control vía web, los clientespueden crear, modificar, configurar y eliminarcualquierelementodelcentrodedatoscontansoloapretar una tecla y automáticamente en tiemporeal, sin necesidad de esperas. Este servicio estáorientadoportantoamedianasygrandesempresasconnecesidades tecnológicasmáscomplejasyportantosedirigeauntipodeclientemásprofesionalyempresarial.EstosclientessuponenunafacturaciónmediamensualmuchomásaltaquelosclientesdeCloudVPSyconunaclara tendencia al alza debido a las necesidades crecientes de esosclientes.Entrelosconsumidoresdeesteproductodestacanlasgran-descorporacionesyempresastantodeEspañacomodeAméricaLatinaquecontratan un Cloud Datacenter con varias decenas de servidoresvirtuales,parasusaplicativoscorporativos.Esteproducto,debidoasuscaracterísticasyelsegmentoalqueestáenfocado,escomercializadoatravés de vendedores especializados e ingenieros de preventa queexplicanelproductoyatiendenalclienteenpersona.

Por último, señalar que la tecnología cloud desarrollada porGIGASharecibidoimportanteséxitosygalardonesanivelinternacional:


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10.Clientes

LaSociedadterminóel2017conmásde3.600clientes.Losclientessedividenendoscategorías:

× CloudVPS:eselgrupomásnumerosoperoenlosquelaempresanotieneelfocopuesto.Desdeprincipiosde2015nohanqueridoentrarenlaguerradepreciosqueexisteenestesegmentocentrándoseenlosclientesquebuscancalidad.Elnúmerodeclienteshapasado3.141en2016a3.106en2017(variaciónde-1,1%).Labúsquedadeclientesquedemandanmáscalidad (clientesde losplanesmásaltos como‘élite’ y ‘summum’) ha provocado que el ARPU haya crecido demaneraimportanteenlosdosúltimosaños,pasandode250eurosasuperarlos300eurosanuales(308,4eurosalaño,25,7eurosalmes).

× CloudDatacenter: son losclientesfocode lacompañíaymotordecrecimiento de la facturación. El número es más reducido perosignificaentornoal85%delafacturacióndeGIGAS.Eltamañodeesteclienteademásestácreciendo loquehaprovocadouncrecimientosostenidodelARPUdelos859eurosdefinalesde2014alos1.071,6eurosa finalesde2017 (12.859,2eurosanuales). La ventaenestesegmento a través de partners (integradores de sistemas yfabricantesdesoftware–ISVs-)continúacreciendo,representandomásdel50%delasnuevasventas.

Algunosdesusclientesson:

Enmayode2018,durantelacelebracióndelForoMedCap,lacompañíaconfirmóen supresentaciónquehabía superado ya los 4.000 clientesgracias fundamentalmente a la incorporación de 250 clientesprocedentesdeSVTyalasumade75másconlaadquisicióndeABILITY.


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11.Trabajadores

ElnúmerodepersonasempleadasporelGrupoGIGASerade55personasafinalesde2017.Ladistribucióndelostrabajadoresa31dediciembrede2017eralasiguiente:

Tras las adquisiciones de SVT y de ABILITY, junto con el crecimientoorgánico del Grupo GIGAS, el número de trabajadores supera las 90personas.

Ademásde losempleadosenplantilla,elGrupoGIGAScuentaconunaseriedecolaboradoresqueprestanserviciosexternos.Entreellos,GIGAScuenta con algunos agentes comerciales que refuerzan la presenciacomercialdelacompañíasobretodoenpaísesdeLatinoaméricadondenosehanestablecidotodavíafiliales.

12.Proveedores

GIGAS dispone de infraestructura propia en 6 centros de datos(datacenters)externoscon lasmásaltas certificacionesde seguridadydisponibilidad,consuministroredundantedeelectricidad,unsistemadealimentación ininterrumpida, sistemas de aire acondicionado ygeneradoresdiesel:

× InterxionIyII(Madrid):Tier-III× (Barcelona)× Terremark(Miami):Tier-IV× Intesis(SantiagodeChile):Tier-III× (Bogotá)

Hacenusodeinfraestructuradegrancalidad,suministradaporloslíderesdelmercadocomoHP,NetApp,Cisco,Solidfire,Fortinet.

TipoEmpleado Hombres Mujeres TotalAltosDirectivos 2 0 2IngenierosdeSistemasyDesarrollo 13 1 14IngenierosdeSoporteTécnico 12 0 12Comercial 16 4 20AdministraciónyMarketing 4 3 7

47 8 55Personasempleadasalfinaldelejercicio2017


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13.Crecimientoinorgánico-Adquisiciones

GIGAShadetectadocomounagranoportunidadlaposibilidadderealizaradquisicionesyentraractivamenteenlaconcentracióndelsector.Comoyasehaindicado,haycuatrograndesprotagonistasanivelmundialenelsectorIaaSqueagrupanentornoal60%delmercadosiendoAmazonWebServicesellíderindiscutibleconunacuotaquesuperael30%.Enelotro40%delmercadoexistenungrannúmerodecompañías.Muchasdeestasempresas tienen una cuota de mercado muy reducida, trabajanlocalmenteysufuturoentraporseradquiridasporotrasempresas.

Con esta situación del mercado GIGAS ha detectado como una granoportunidad de crecimiento la adquisición de compañías (crecimientoinorgánico) para sumarlo al que ya están consiguiendo de maneraorgánica. Para ello, han conseguido en este 2018 una financiaciónespecífica de 2,5 millones € con INVEREADY. Concretamente, GIGASaprobó el pasado 23 de abril de 2018, durante una Junta GeneralExtraordinaria de Accionistas, la emisión de bonos convertibles convencimientoasieteañostraselacuerdoalcanzadoconINVEREADYunosmeses antes. Los fondos, tal y como se expresó en el comunicado, seutilizarán“paraacelerarelcrecimientoinorgánicoen2018quepermitacompletarelcrecimientoorgánicoqueestáexperimentandolacompañíaen España y Latinoamérica”. Tras la aprobación de la emisión, laCompañíadispusode todoelcapitalqueteníadisponiblepor loqueafinalesdeabrilyadisponíadelos2,5millonesdeeurosencajaparapodermaterializaradquisiciones.

Eneste2018yahemosvisto lasdosprimerasadquisicionesdelGrupoGIGAS:SVTyABILITY.

o SVT:este11deenerode2018secomunicólacompradeSVT,proveedorcatalándeserviciosdecloudhosting.SVTesunaempresaconmásde250clientes,todosempresariales,alosque ofrece fundamentalmente alojamiento de ERPs(aplicacionesdegestiónempresarial,enparticularSAP,SageyMicrosoftNavision).Lacompraexcluyelaunidaddenegociode servicios de seguridad de SVT. La facturación de SVT enserviciosdecloudhostingen2016fuede772.000euros(datosno auditados). A 30 de septiembre de 2017, SVT habíaalcanzadounasventasde611.000eurosyunEBITDAsobreventasdel18%(110.000euros).Seestimabaqueelcierrede2017alcanceunasventasde830.000euros.GIGASvaloróelnegociodehostingdeSVTen665.000euros.

o ABILITY:este22demayode2018secomunicólacompradel100% del capital social del proveedor de servicios cloudcolombiano ABILITY Data Services (fundado en 2006). LasprincipalescifrasquehemosconocidodeABILITYson:


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ü 70clientesempresarialesenColombia,principalmentemedianasempresas (sobretodoparaalojamientosdeERPsyenparticularSAP).

ü 1,59millonesdeeurosdefacturaciónen2017(+35,3%vs2016)conalgunosingresosextraordinarios.

ü EBITDAdel25,2%sobreventas.ü 1,63mill.€defacturaciónesperadapara2018.ü 13personasenplantillaquesesumanalas6personas

con las que cuentaGIGAS en Colombia conformandounabaseoperativaparalaregión(Latinoamérica).

ü 1DatacenterenBogotáü Preciodelaoperación:1,36millonesdeeuros(importe

en efectivo) + 0,3 millones de euros (en accionesemitidasa6,34€/acción)+0,32millones (asumiendofinanciación de equipamiento informático) + importevariable (0,75 millones dólares americanos comomáximosegúnobjetivosdefacturación,ventasbrutas,para2018,2019y2020).

Porlotanto,vemosqueelGrupoGIGASyahainiciadoeneste2018supapelactivoenlaconsolidacióndelsectorrealizandodosadquisiciones.Pero la compañía no parece que quiera parar y sigue comunicando almercado su intención de continuar aumentando su crecimientoinorgánico conpor lomenos una adquisiciónmásqueprobablementepuedallegareneste2018.

14.MAB

GIGAS se incorporó al Mercado Alternativo Bursátil (MAB) el 3 denoviembre de 2015 a un precio de referencia de 3,25€. Al contar con4.275.000accioneslacapitalizacióninicialdeGIGASsesituóenlos13,89millonesdeeuros.Además,duranteelprocesodeincorporaciónalMABlacompañíacaptó4,12millonesdeeuros(OPS).

LaevolucióndelacotizaciónhasidomuyfavorabledurantelosdosañosymedioquelacompañíallevacotizandoenelMAB.Este6dejuniode2018lacotizacióncerróen6,00eurosloquesignificaunasubidadel85%


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sobreelpreciodeincorporaciónalmercadoalternativo.LacapitalizacióndeGIGASsesitúaportantoen25,65millonesdeeuros.

15.CuentadePérdidasyGanancias2017

GIGAS HOSTING continúa creciendo en facturación año tras año. Lafacturacióncrecióun23%en2017hasta los5,95millones€graciasalincrementodelnúmerodeclientesyalmayoringresomedioporcliente(ARPU).LaCompañíahapasadode3.586clientesen2016acerrar2017con3.608clientes(22clientesmás).Lavariaciónnoparecemuyelevada.Lo que ocurre es que la empresa se ha centrado en incrementar losclientesquemásrentabilidadaportanalaCuentadeResultados.

AcontinuaciónpodemosverlaCuentadePérdidasyGananciasde2017comparadaconlade2016(auditadasambas):

LosclientesdeGIGASseclasificanendosgrupossegúnlosdosproductosdiferenciadosqueofrecealmercado:

ü CloudVPS: correspondea lagamabajadeservicios IaaS.Esunmodelo de acceso a servidor que comprende una variedad de

CUENTADEPERDIDASYGANANCIASCONSOLIDADA(€) 2016 2017 17vs16(%)

Importenetodelacifradenegocios 4.833.789 5.946.826 23,0%Trabajosdelaempresaparasuinmovilizado 330.226 165.833 -49,8%Aprovisionamientos -1.036.602 -1.077.128 3,9%Otrosingresosdeexplotación - 20.298Gastosdepersonal -2.685.248 -2.891.301 7,7%Otrosgastosdeexplotación -1.633.996 -1.603.090 -1,9%Amortizacióndelinmovilizado -799.851 -1.014.178 26,8%Imputacióndesubvenciones 10.263 14.854 -Otrosresultados -4.437 -4.265 -RESULTADOEXPLOTACIÓN -985.856 -442.151 -55,2%

Ingresosfinancieros 13.668 2.470 -81,9%Gastosfinancieros -78.480 -88.548 12,8%Variacióndevalorrazonableeninstrumentosfinancieros - -1.249Diferenciasdecambio -28.804 -109.720 280,9%RESULTADOFINANCIERO -93.617 -197.047 110,5%

RESULTADOANTESDEIMPUESTOS -1.079.473 -639.198 -40,8%Impuestossobrebeneficios 306.890 146.689RESULTADOSDELEJERCICIO -772.583 -492.510 -36,3%

EBITDA(EBIT+Amortización) -186.005 572.027 -407,5%

GIGASHOSTING,S.A.

Fuente:Infobolsa

Cierre6junio2018:6,00€


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opciones limitadas y con la queGIGAS se dirige a un nicho demercado retail o empresas con mínimas necesidadestecnológicas.Elnúmerodeclienteshapasado3.141en2016a3.106en2017(variaciónde-1,1%).

ü CloudDatacenter:correspondealagamaaltadeserviciosIaaSdela firma. Es un modelo adaptable, focalizado directamente aempresas,queofrecemejoresprestacionesdeentradaacambiode unmayor precio. A diferencia del servicio de gama baja, laobtencióndeunclientedeCloudDatacenterrequiereunesfuerzocomercial de la compañía, a través de los distintos equiposdistribuidos geográficamente en España y países deLatinoamérica.ElnúmerodeclientesCloudDatacenteren2017terminó en 502 cuando 2016 lo cerró con 445 (variación de+12,8%).

GIGASabandonalaguerradepreciosyportantolaestrategiadeganarvolumen sacrificando rentabilidad por captar clientes de valor y quegeneranmásrentabilidadalGrupo.Estaestrategiavienebienreflejadasinosfijamosenloscrecimientosdelosingresosmediosporcliente(ARPU)quetienelaCompañía:

ü CloudVPS:creceen2017hastalos25,7€porclienteymes(vs25,0 € en 2016). Es decir, en este segmento de clientes, laCompañíapierdeclientes(-1,1%)peroganaeningresomedioporcliente.

ü CloudDatacenter:elingresomedioporclienteenestesegmentoesimportante.Cierra2017conunARPUde1.071,6€porclientey mes (vs 999,2 € en 2016) lo que significa un +7,2% deincremento.Englobal,apesarderepresentarel13,9%deltotalde los clientes de GIGAS, la facturación del producto CloudDatacentersuponeyael86,3%delasventas(vs83,4%en2016).

La evolución global de la facturación bruta (sin ajustar con laperiodificacióndeserviciosfacturadosperotodavíanoprestados juntoconlosdescuentosypromociones)delaCompañíadesdesuconstituciónestásiendomuypositiva.Elcrecimientoanualcompuestodesdeelaño2012(incluido)esdel66%(12,5x)hastaeste2017.


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ElEBITDAdeGIGASen2017hamejoradodemaneramuy importantepasandodeunaspérdidasenelejercicioprecedentede186mileuros,apresentarunosbeneficiosde572mileuros.Estamejoravieneprovocadapor una eficiencia de las operaciones, con un crecimiento de losaprovisionamientos(+3,9%)menoralcrecimientodelafacturación,unacontencióndelosgastosdepersonal(+7,7%)queseincrementanmenosquelosingresosy,porúltimo,porunareduccióndelapartidadeserviciosexteriores(-5,7%).

Finalmente, el Resultado Neto del ejercicio termina reduciendo losnúmerosrojosde2016graciasfundamentalmentealocomentadoenelpárrafoanterior.Laspérdidasen2017fueronde493mileuros(vs773mil€en2016).

16.Balance2017

ElBalancedelaCompañíaa31dediciembrede2017eselsiguiente:

GIGAS(€) 2012 2013 2014 2015 2016 2017CifraNetaNegocio 404.187 1.289.659 2.468.429 3.747.680 4.833.789 5.946.826

Var.% 219,1% 91,4% 51,8% 29,0% 23,0%

EBITDA -1.147.867 -785.634 -491.144 382.930 -186.005 572.027Var.% -31,6% -37,5% -178,0% -148,6% -407,5%

Margen% 9,6%

EBIT -1.238.832 -1.022.133 -953.087 -268.866 -985.856 -442.151Var.% -17% -7% -72% 267% -55%

Margen%EBT -1.240.015 -1.019.612 -1.033.259 -368.223 -1.079.473 -639.198

Var.% -18% 1% -64% 193% -41%Margen%

RºNeto -982.688 -674.828 -648.946 -210.831 -772.583 -492.510Var.% -31% -4% -68% 266% -36%

BALANCECONSOLIDADOGIGAS(Cifras€) 31/12/2016 31/12/2017 Variacióninteranual

TOTALACTIVO 8.733.180 8.723.356 -0,1%

ActivoNoCorriente 5.733.171 5.966.724 4,1%

InmovilizadoIntangible 1.456.863 1.340.789 -8,0%

InmovilizadoMaterial 1.940.353 2.315.512 19,3%

Inversionesfinancierasalargoplazo 447.117 181.033 -59,5%

Activoporimpuestodiferido 1.888.838 2.129.391 12,7%

ActivoCorriente 3.000.009 2.756.632 -8,1%

Deudorescomercialesycuentasacobrar 814.692 894.031 9,7%

Inversionesfinancierasacortoplazo 403.047 2.088 -99,5%

Periodificacionesacortoplazo 117.101 211.128 80,3%

Tesorería 1.665.169 1.649.386 -0,9%

TOTALPASIVO 8.733.180 8.723.356 -0,1%

PatrimonioNeto 4.523.141 4.099.096 -9,4%

PasivoNoCorriente 1.874.466 1.992.922 6,3%

DeudaFinancieraalargoplazo 1.814.990 1.912.721 5,4%

Pasivoporimpuestodiferido 59.477 80.200 34,8%

PasivoCorriente 2.335.573 2.631.339 12,7%

Provisionesacortoplazo 138.303 120.534 -12,8%

DeudaFinancieraacortoplazo 1.268.229 1.586.513 25,1%

Acreedorescomercialesycuentasapagar 459.771 428.965 -6,7%

Periodificacionesacortoplazo 469.270 495.328 5,6%


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El Balance se mantiene prácticamente invariable desde el 31 dediciembrede2016hastael31dediciembrede2017.

EnelActivoNoCorriente,elInmovilizadoMaterialcreceun19,3%debidoprincipalmente a la incorporación de una nueva estructura dealmacenamientocondiscosdeestadosólido,paralosnuevosproductosdeVMwareCloudySAPHANACloudquefueronlanzadosacomienzosde2018.Destacatambiénlapartidadel“Activoporimpuestodiferido”queasciendea2,1millones€.

Dentro del Activo Corriente, la partida de “Deudores comerciales ycuentas a cobrar” crece un 9,7%, incremento que se explica por elcrecimiento de la cifra de negocio. Importante también destacar lapartidade“Tesorería”,quecaecasiun1%,peroquesemantieneenunnivelaltoen1,6millones€.

DelPasivo,elPatrimonioNetocaeun9,4%hastalos4,1millones€.Ladeudafinancieraalargoplazojuntoconladecortoplazoasciendea3,5millones€.Si le restamos la“Tesorería”, laCompañía tieneunadeudafinancieraneta(DFN)de1,8millones€.EstaDFNesalgomásde3vecesel EBITDA de 2017, lo cual creo que es un nivel aceptable para elcrecimientoylasituaciónqueviveGIGAS.LaDeudaFinanciera,sóloconel crecimientoorgánico, sería inferior a dos veces el EBITDAestimadoparaeste2018.

Endefinitiva,creoqueelBalancepresentaunabuenaimagen,unniveldeFondosPropiosaltoparaeltamañodecompañíaqueeshoyGIGAS,unniveldeendeudamiento financieroaceptable juntoconunniveldetesoreríaelevadoquedafortalezaalaCompañíaparaafrontareste2018y poder plantearse objetivos más ambiciosos con la ejecución deoperacionescorporativasdeespecialrelevancia.

17.PRESUPUESTO2018

GIGASpresentóel29deenerode2018unpresupuestoparaelpresenteaño.Elpresupuestolopublicóportrimestres.Acontinuaciónpodemosver laCifradeNegocioyelEBITDAqueseesperabaqueconsiguiera lacompañíaencadatrimestrejuntoconlascifrasanuales.

PorlotantoseesperabauncrecimientoimportanteencuantoalaCifraNeta de Negocios (+35,7%) y EBITDA (+134%). Las ventas brutas seestimaba que cerraran el año en los 9,3 millones €, la Cifra Neta deNegociosenlos8,1millones€yelEBITDAen1,3millones€.

GIGAS(previsión€) 1T18 2T18 3T18 4T18 2018 %Variac. 2017CifraNetaNegocios 1.831.044 1.974.380 2.094.627 2.171.517 8.071.568 35,7% 5.946.826

EBITDA 288.083 303.859 352.247 394.637 1.338.826 134,0% 572.027Margen(%) 15,7% 15,4% 16,8% 18,2% 16,6% 9,6%


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Por el momento ya tenemos un avance de los resultados obtenidosduranteelprimertrimestredeaño.

Observamosuncrecimientodelafacturaciónmuyrelevante(+34,5%)yunaumento importantedelEBITDApasandode2.587eurosaobtenereste primer trimestre 307.276 euros. Este avance está en línea con elpresupuestoencuantoaingresosymejoraun6,7%elEBITDAsobrelopresupuestado.

Detodasformas,enmianálisisdel7demayoyaadelantabaquepensabaqueestepresupuestosepodríaquedardesfasadoenpocotiempoyaqueestaba previsto que para el primer semestre de 2018 la Compañíarealizaraalgunaadquisición.Sehanrealizadodoscomprasdecompañías,SVTyABILITY.SóloconestasdosadquisicionesGIGAShacomunicadoquepara2019esperaunasventas11,7millones€.Estacifra laobtienedemultiplicarporcuatro lasventasestimadasparaelcuartotrimestredeeste2018.Porloqueseríanunasventascasisincontarconcrecimientoorgánico y sin contar con más adquisiciones. La cifra de negocio quepodríamos calcular, de tener GIGAS unas ventas de 11,7 millones €,estaríaalgoporencimadelos10millones€.ElEBITDAestimado,conlamismaregladecálculoquehanrealizadoconlasventas(multiplicarporcuatroloesperadoparael4T18)esde2,2millones€(cifraqueapenascuenta con crecimiento orgánico ni sumando ninguna adquisición quepudierarealizarseduranteestospróximosmeses).

Conestodefondoyconlaprevisiblenuevaadquisiciónqueseconozcaantesdeterminarelaño,lascifrasesperadaspara2018seránsuperioresalpresupuestopublicadoelpasado29deenero.Aniveldebeneficios(EBITDA y EBIT y BºNeto) será a partir de 2019donde estimoque seproduciránunoscrecimientostodavíamásabultadosalosquenostieneacostumbradosGIGAS.


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18.Valoración

PararealizarunavaloraciónesfundamentaltenerunasprevisionesmásomenosrealistassobreelfuturoylosresultadosquepodráconseguirlaCompañíadurante lospróximosaños.Amímegusta irmeadosotresaños como mucho para luego mediante varios ratios obtener unavaloracióndereferenciadeunadeterminadaempresa.Luegohabráqueir modificándola, si es necesario, a medida que se van presentandoresultadostrimestralesosemestrales.

EnlasúltimasprevisionesqueteníadeGIGASpublicadasenelanálisisdel7demayode2018,estimabaunacifradenegocioparaelañoencursosimilaralpresupuestoquelaCompañíapublicóel29deenero.Para2019y 2020estimabaunos crecimientos importantes, llegandoa tener unafacturaciónen2020de14,7millones€,unEBITDAde4,1millones€,unEBITde3,2millones€yunResultadoNetode2,4millones€.

DadaslasdosadquisicionesdeGIGASduranteesteprimersemestredelaño, dado el crecimiento orgánico que sigue demostrando con losresultados ya publicados del primer trimestre y dada una probableadquisición que veremos durante este año, voy a mejorar lasestimaciones que tenía. Las que ya publiqué incluían adquisiciones ycrecimiento orgánico importante. Pero la positiva evolución de lacompañía y las novedades que estamos viendo hacen que varíe demaneraaúnmáspositivamisprevisionesanteriores.

Concretamente,lasnuevasestimacionespara2018,2019y2020sonlassiguientes:

El Flujo de Caja Libre para 2020e estimo que supere los 2millones €.También asumo un crecimiento en el número de acciones de GIGASteniendo en cuenta la posible conversión de bonos convertibles conINVEREADY y alguna ampliación de capital que pudiera producirse

GIGAS(€) 2017 2018e 2019e 2020eCifraNetaNegocio 5.946.826 8.755.000 12.679.000 16.905.790

Var.% 47,2% 44,8% 33,3%

EBITDA 572.027 1.905.000 3.705.075 5.057.900Var.% 233,0% 94,5% 36,5%

Margen% 21,8% 29,2% 29,9%

EBIT -442.151 1.222.000 2.999.575 4.500.000Var.% 145,5% 50,0%

Margen% 14,0% 23,7% 26,6%

EBT -639.198 1.007.000 2.677.975 3.595.050Var.% 165,9% 34,2%

Margen% 11,5% 21,1% 21,3%

RºNeto -492.510 992.470 2.050.050 2.789.000Var.% 106,6% 36,0%

Margen% 11,3% 16,2% 16,5%

estimacionesdejuanst


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durante los próximos años. El incremento de acciones es importantepasandodelas4.275.000accionesquetienehoya5.875.000.

Acontinuaciónpodemosverunanálisisdesensibilidadsobrevariosratios(PER,VE/EBITDA,P/FCL).

Lasvariablestomadasparaelaño2020son:

• Nºdeacciones:5.875.000• Facturación:16.905.790€• EBITDA:5.057.900€• BºNeto:2.789.000€• DeudaNeta:5.000.000€

EncuantoalPER,sombreoelrangoenelquecreorazonablequesesitúela cotización de GIGAS si tomamos los beneficios anteriormenteestimadospara2020:

Es decir, que si para 2020 vemos factible que la compañía puedaconseguirunbeneficionetode2,75millones€yasumimosunPER17x,elprecioobjetivosesitúaen7,98€.Si lacompañíadatodavíamejoressensaciones y los resultados nos hacen ver que podemos estimar unbeneficionetoaúnmayor,de3,25millonesdeeuros,yleponemosalacotizaciónunPERde19veces,elprecioobjetivoestaríaen10,51€.

En cuanto al ratio VE/EBITDA tenemos el siguiente análisis desensibilidad:

ElrangodepreciosparalacotizacióntomandocomounratioVE/EBITDAentre10y12veces,locualloveorazonableparaGIGASsiconsiguecrecerdelamaneraesperada,yconlosnivelesdeEBITDAseñalados(entre4,75mill.€y5,25mill.€),estáentre7,23€y9,87€.

Porúltimo,dejoelanálisisdesensibilidadsobreelFlujodeCajaLibre.

PER 20e 13 14 15 16 17 18 19 20 2.250.000 4,98 5,36 5,74 6,13 6,51 6,89 7,28 7,66 2.500.000 5,53 5,96 6,38 6,81 7,23 7,66 8,09 8,51 2.750.000 6,09 6,55 7,02 7,49 7,96 8,43 8,89 9,36 3.000.000 6,64 7,15 7,66 8,17 8,68 9,19 9,70 10,21 3.250.000 7,19 7,74 8,30 8,85 9,40 9,96 10,51 11,06 3.500.000 7,74 8,34 8,94 9,53 10,13 10,72 11,32 11,91

VE / EBITDA 20e 7 8 9 10 11 12 13 14 4.500.000 4,51 5,28 6,04 6,81 7,57 8,34 9,11 9,87 4.750.000 4,81 5,62 6,43 7,23 8,04 8,85 9,66 10,47 5.000.000 5,11 5,96 6,81 7,66 8,51 9,36 10,21 11,06 5.250.000 5,40 6,30 7,19 8,09 8,98 9,87 10,77 11,66 5.500.000 5,70 6,64 7,57 8,51 9,45 10,38 11,32 12,26 5.750.000 6,00 6,98 7,96 8,94 9,91 10,89 11,87 12,85

FCL 20e 13 14 15 16 17 18 19 20 1.500.000 3,32 3,57 3,83 4,09 4,34 4,60 4,85 5,11 1.750.000 3,87 4,17 4,47 4,77 5,06 5,36 5,66 5,96 2.000.000 4,43 4,77 5,11 5,45 5,79 6,13 6,47 6,81 2.250.000 4,98 5,36 5,74 6,13 6,51 6,89 7,28 7,66 2.500.000 5,53 5,96 6,38 6,81 7,23 7,66 8,09 8,51 2.750.000 6,09 6,55 7,02 7,49 7,96 8,43 8,89 9,36


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Enestecaso,elrangodepreciosparalacotizaciónconunratioentre17y19vecesyunFlujodeCajaLibreentre2mill.€y2,5mill.€,estáentre5,79€y8,09€.

Contodosestosnúmeros,elescenariodereferenciaqueheescogidomedacomoresultadounacapitalizaciónparaGIGASde46,4millonesdeeurosypreciodereferenciaen7,90euros.EstableceríadetodasformasunrangoparalacotizacióndeGIGASentre6,80€y8,90€.Situódeestamaneraelpreciodereferenciaaproximadamenteenlamitaddelrangoindicado.

Esta valoración y precio de referencia (7,90€) se justificaría si GIGASconsigueaproximarsealosresultadosestimadosenesteanálisisyconlashipótesis marcadas (número de acciones, conversión, etc.). A su vez,estoy contando ya las acciones que deberán emitirse en 2021 tras laconversióndelasobligacionesconvertiblesentítulosdeGIGASderivadasdelacuerdoconINVEREADY.

Elplazoqueentiendoquees razonableparavercotizaraGIGASenelprecio de referencia indicado (7,90€) es durante el año 2019 que escuando los resultados de 2020 tendrán más visibilidad y podremosestimarlosconmayorprobabilidadocuantomenosconmenormargende error siendo conscientes de la dificultad de ‘adivinar’ resultadosfuturosaunaño.

TomandoportantoelpreciodereferenciaaunañoparaGIGASen7,90€/acción, lacotización dejaría los siguientes ratiossobrelosresultadosestimadospara2020:

• P/Ingresos:2,7veces• PER:16,6veces• VE/EBITDA:10,2veces

Dadas las características de GIGAS, elcrecimiento estimado, ratios decomparables y las condiciones delmercado, creo que los ratios a los quecotizaría GIGAS a 7,90€/acción sobre losresultados esperados para 2020 son razonables e incluso la cotizacióncontinuaríasiendoatractivaporelpotencialquepodríadejarconvistasamáslargoplazo.

Noquieroterminarsinseñalaralgoevidenteyesqueestasestimacionesnotienenporquécumplirse,puedensererróneas,sepodránmodificaren cualquier momento por diversos motivos (riesgos, mejora oempeoramientoenlaevolucióndelnegocio,tensionesdeliquidez,etc).Erroresdecálculo,dificultadesporlasquepuedapasarGIGASdurantelos

GIGASHOSTING 2020ePrecioreferencia 7,90€Potencial6-junio-2018 32%NºAcciones 5.875.000

Capitalización 46.412.500€DeudaNeta 5.000.000€ValorEmpresa(VE) 51.412.500€

CifraNetaNegocios 16.905.790€EBITDA 5.057.900€BºNeto 2.789.000€

P/Ingresos 2,7PER 16,6VE/EBITDA 10,2DeudaNeta/EBITDA 1,0


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próximosaños,riesgosnoasumidosounaevolucióndiferenteynegativaa la estimada, puede provocar que la valoración sea diametralmenteopuestaalacalculada.

Al final, lo que tenemosque tener claro es el riesgoque asumimos alinvertirenunaempresacomoesGIGAS,conunpotencialdecrecimientoespectacularperoquedeunañoparaotrotodopuedecambiarytorcerseprovocandodificultadesa lacompañía.LaspérdidasinvirtiendohoyenGIGASpuedenllegarasermuyelevadassindescartarinclusolapérdidatotaldenuestrainversión.

Evidentementenocreoqueestovayaaocurrir.InvertirhoyenGIGASenmiopiniónesunabuenaoportunidaddeinversión.

En definitiva, en esta compañía como en cualquier otra en la quepensemos invertir o estemos invertidos, habrá que seguirla de cerca,analizar los resultados que vaya presentado, las noticias que se vayangenerandoentornoaellaymodificarelanálisis realizadopreviamentejuntoconelprecioobjetivoodereferenciacalculadosiespreciso.


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ClasificacióndelasEmpresas

Semáforos-ClasificaciónEmpresas(nivelfinanciero)

Seclasificanalasempresassegúnsusolidezfinancieraaunplazodedosaños.Esdecir,seestimasipodránactuardemaneranormaldurantelospróximos24meses.Seobservael nivel de endeudamiento y la capacidad de poder financiarse la compañía en elmercado.Ademássecomparaelproyectoyelplandenegocioquetienenlaempresasegúnlasnecesidadesdefinanciaciónnecesariaspararealizarlo.

SemáforoVerde:LaCuentadePérdidasyGanancias,elBalanceyelEstadodeFlujosdeEfectivoajuiciodeUDEKTACorporatemuestranfortalezaparapoderafrontarelproyecto,plandenegocioylafinanciaciónnecesariaparapoderrealizarlo.Seestimaquelacompañíanovaatenerproblemasdurantelos próximos 24 meses a nivel de financiación. Si fuera necesario captarcapital,seprevéquelaempresalopodráconseguirsinproblemas.

SemáforoAmarillo:LaCuentadePérdidasyGanancias,elBalanceyelEstadodeFlujosdeEfectivoajuiciodeUDEKTACorporatemuestranciertadebilidadamedioplazo.Seestimaquelacompañíavaanecesitarfinanciacióndurantelospróximos24mesesparapoderafrontarelproyectoyplandenegocioquetienen. Podrán encontrarse con dificultades a la hora de captar el capitalnecesarioparaelproyectoyplandenegocioquetienen.Mantenercautelayprecauciónenestesentido.

SemáforoRojo:LaCuentadePérdidasyGanancias,elBalanceyelEstadodeFlujosdeEfectivoajuiciodeUDEKTACorporatemuestrandebilidadacortoplazo. Se estima que la compañía va a necesitar financiación durante lospróximos24mesesparapoderafrontarelproyectoyplandenegocioquetienen. Podrán encontrarse con serias dificultades a la hora de captar elcapital necesario para el proyecto y plan de negocio que tienen. Muchaprecaución.

Medallas-ClasificaciónEmpresas(potencialcotización)

Seclasificana lasempresas segúnelpotencialqueofrece la cotizacióna fechade larealizacióndelAnálisis.Elplazodedichopotencialsueleestarcomprendidoentreunoydosaños(entre12y24meses).

Potencialderevaloracióndemásdel70%.Potencialderevaloraciónentreel40%yel70%.Potencialderevaloraciónentreel10%yel40%.Potencialderevaloracióndemenosdel10%.

Diamante

Platino

Oro

Plata


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Advertencias:

o UDEKTAesunaboutiquefinancieraespecializadaenlosmercadosalternativos

formadaporungrupodeprofesionalesindependientes.o Este documento lo ha realizado uno de los profesionales independientes de

UDEKTACorporate,JuanSainzdelosTerreros(JuanST),confinesmeramenteinformativos, no pudiendo considerarse como una recomendación específicaparacomprarovenderaccionesdeunadeterminadacompañía.Lainformaciónpuedesererróneaeincompleta.

o LasopinionesyestimacionesdadassonbajoeljuicioyanálisisdeJuanSTenlafechareferidaypuedenvariarsinprevioaviso.

o Esimportanteaclararquetodaslasopinionescontenidasenestedocumentosehanrealizadoconcaráctergeneral,sintenerencuentalosobjetivosespecíficosde inversión, la situación financiera o las necesidades particulares de cadapersona.Porlotanto,niUDEKTACorporateniJuanSTsehacenresponsabledecualquierperjuicioquepuedaproceder,directaoindirectamente,delusodelainformacióncontenidaenestedocumento.

o UDEKTACorporateyJuanSTpuedentenerunarelacióncomercialrelevanteconlacompañíareferidaenelpresenteinforme,tenerposicióndirectaoindirectaen cualesquiera de los valores o instrumentos emitidos por dicha compañía,tenerinteresesollevaracabotransaccionesrelacionadasconlosmismos,concarácterpreviooposterioralapublicacióndelpresenteinforme.

o EsteAnálisishasidoencargadoporGIGASHOSTING,S.A.o UDEKTACorporateestáremuneradoporlarealizacióndeesteAnálisis.

Nota:

o Udekta Capital S.A., sociedad de la que Juan ST es socio y consejero, esaccionistadeGIGASHOSTING.

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