INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO

PARTE 01

Docente: Ing. Alejandro Vildoso Flores

PREGUNTAS

• ¿ Qué entiendes por Inversiones?

• Mencionar la clasificación de las Inversiones.

• ¿Qué es capital de trabajo?.

• Mencionar los Métodos para hallar el capital de trabajo – explicar.

• ¿Qué significa CAPM?

• ¿Qué representa el Coeficiente Beta?

VIDEOS

https://www.youtube.com/watch?v=R0o_ah3YXQs

INVERSIONES

• conceptos en los que se debe invertir antes de iniciar las operaciones de un proyecto

CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES

• Inversión en activos fijos• Son activos tangibles necesarios para que el proyecto pueda

entregar los bienes y servicios para los cuales fue diseñado

• Inversión en intangibles• Son activos no físicos. Pagos por servicios y derechos que tienen

que realizarse para que el proyecto se implemente

• Inversión en capital de trabajo• Son inversiones que se deben mantener en activos corrientes para

financiar el ciclo productivo del negocio

FLUJO DE INVERSIONES Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Intangibles        Capital de trabajo        Inversión en activos fijos        Flujo de inversiones

EL CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO• Es el efectivo que una empresa o

proyecto debe mantener para seguir produciendo, mientras cobra lo vendido

• El capital de trabajo está compuesto por inversiones que se deben mantener en activos corrientes para financiar el ciclo productivo del negocio.

• Mientras el activo fijo pierde valor con el paso del tiempo, el capital de trabajo se mantiene durante todo el tiempo de evaluación

MÉTODOS PARA DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO

• Método contable

• Ciclo de conversión en efectivo, o periodo de desfase

• Porcentaje de cambio en las ventas

• Déficit acumulado máximo

CAPITAL DE TRABAJO – MÉTODO CONTABLE

CAPITAL DE TRABAJO –PERIODO DE DESFASE

CICLO DE EFECTIVO

CICLO DE EFECTIVO

El tiempo que transcurre el dinero desde que sale de la empresa hasta que vuelve a entrar a la misma obviamente con su respectiva utilidad.

En este caso se toman del capital de trabajo los rubros de mayor inversión que son la cartera, los inventarios y proveedores.

CICLO DE EFECTIVO

CICLO OPERATIVO VSROTACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO• Tanto el ciclo operativo como la rotación del capital de trabajo son

términos equivalentes, dado que cuanto menor sea el ciclo dinero - mercadería - dinero mayor será la rotación del capital de trabajo, o sea menor la inversión en capital de trabajo

• La magnitud del ciclo está íntimamente relacionada con el sector de la economía en que opera la empresa, la tecnología con que se dispone y las decisiones políticas que toma la empresa para lograr el desarrollo de su actividad

• Cuanto mayor sea la duración del ciclo operativo y mayor la cantidad de solapamientos que se produzcan, se obtendrá como resultado un requerimiento de capital de trabajo mayor

CAPITAL DE TRABAJO –PORCENTAJE DE CAMBIO EN LAS VENTAS• Parte del principio que cuando se incrementan las ventas, también

aumentan las necesidades de capital de trabajo.

• Calcula únicamente el capital de trabajo adicional cuando se incrementan las ventas

 Ventas  Capital de trabajo 

100,000.00   10,000.00 150,000.00   15,000.00 200,000.00   20,000.00 250,000.00 300,000.00 350,000.00 

CAPITAL DE TRABAJO –DEFICIT ACUMULADO MÁXIMO• Es el mas exacto de los tres anteriores, debido a que calcula el máximo

déficit que se produce entre la ocurrencia de los egresos y los ingresos. A diferencia del método de desfase, considera el efecto real de los desfases producido por estacionalidades en la producción, ventas y compras.

• Para esto elabora un presupuesto de caja donde detalla para un periodo de 12 meses la estimación de los ingresos y egresos de caja mensuales.

EJERCICIO• Determinar el flujo de inversiones para una empresa, si se sabe

que:• Para producir una unidad de su producto invierte S/. 5 en

materiales, S/. 10 en mano de obra y S/. 3 en costos indirectos desembolsables.

• Su planta tiene una capacidad de 10,000 unidades, el primer año trabajará al 50% el segundo año al 80% y el tercer año al 100% de su capacidad.

• Su política de pagos es de 60 días, su política de cobranzas es de 90 días, su política de inventarios es de 30 días

• El valor de su inversión en activos fijos es de S/. 300,000 y en intangibles es de S/. 100,000

FLUJO DE INVERSIONES Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Intangibles        Capital de trabajo        Inversión en activos fijos        Flujo de inversiones

CÁLCULO DEL COSTO DEL CAPITAL

• CAPM: Capital Asset Pricing Model• Sirve para calcular la tasa de descuento

del inversionista

• WACC:• Sirve para determinar el costo de capital

de la empresa, cuando existe financiamiento

CAPM: CAPITAL ASSET PRICING MODEL

• Supone que los individuos tienen aversión al riesgo, por lo cual exigen una compensación para afrontarlo.

• Un inversor sólo debe ser remunerado por el riesgo sistémico (no diversificable) que enfrenta.

• El rendimiento de un activo depende de su contribución a la variabilidad de la cartera, medida por beta.

MÁS SOBRE EL CAPM

• CAPM:• E(Ri) = Rf + i * (E(RM) – Rf )

• El retorno requerido tiene dos componentes: la tasa libre de riesgo (compensación requerida por la pérdida esperada de poder adquisitivo) y la prima de riesgo (compensación extra por afrontar el riesgo).

PRIMA

EL COEFICIENTE BETA

• Representa el riesgo de mercado de un activo

• Interpretación: si el retorno del mercado varía en una unidad, se espera que el retorno de la acción j varíe en beta unidades. Esto es, la beta es una medida de la sensibilidad del retorno del activo j en relación a la variación del retorno del mercado.

• La beta mide varios tipos de riesgos: el fundamental del negocio, el riesgo financiero, el operativo, el regulatorio, etc.

CÁLCULO DEL BETA

proyecto = Rentabilidad de acción

rentabilidad del mercado

IMPORTANTE• La tasa de rendimiento que se le exige a un proyecto, está en

función directa de su riesgo y no del de la empresa que lo ejecuta

• Las tasas de descuento que importan son el WACC y el COK para descontar el flujo de caja libre y el flujo de caja del accionista

• El COK es la única variable a determinar, puesto que la tasa de interés es un precio dado

• Si se emplea el CAPM para determinar el COK del proyecto, entonces solo debe preocupar hallar el Beta del proyecto

CÁLCULO DEL COSTO DE CAPITAL EN PAÍSES EMERGENTES

• La nueva fórmula es:

rkp = rf + beta (rm - rf) + rpaís

donde rpaís es el riego país.

EJERCICIOS

• Calcular el costo del capital propio si se sabe que:• Rf = 5%, Rm= 15%, B=0.5, Rpaís= 5%

• Calcularel costo del capital propio si se sabe que:• Rf = 8%, Rm= 10%, B=1.5, Rpaís= 7%

EVALUACIÓN ECONÓMICA DE UN PROYECTO• La evaluación financiera de un proyecto se realiza

considerando el flujo de caja del proyecto.

• Considera el total de la inversión, independientemente de su fuente de financiamiento

• Se realiza tomando como base el flujo económico del proyecto, utilizando como tasa de descuento el COK

• La evaluación económica da como resultado el Valor Actual Neto Económico o VANE, y la Tasa Interna de Retorno Económico o TIRE

EJERCICIO

• Determinar el VANE de un proyecto, cuya inversión es de $ 100,000, el cual genera tres flujos anuales de $ 40,000 cada uno, si se sabe que la Rf= 2%, Rm = 28% Rp = 5%, y tiene un factor beta de 0.5

Año 0 1 2 3Flujo económico -100,000.00 40,000.00  40,000.00 40,000.00 Tasa de descuento 20% Factor de ajuste 1.00  1.20   1.44  1.73 Valor Actual Neto  -100,000.00  33,333.33 27,777.78  23,148.15 VANE -15,740.74