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Toyota Services de Venezuela, C.A.(100% poseída por Toyota Financial Services Americas Corporation)

Informe de los Contadores Públicos Independientesy Estados Financieros31 de marzo de 2011 y 2010

Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros

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Toyota Services de Venezuela, C.A.(100% poseída por Toyota Financial Services Americas Corporation)

Balance General31 de marzo de 2011 y 2010

Notas 2011 2010

(En bolívares constantesal 31 de marzo de 2011)

ActivoActivo no corriente

Propiedades y equipos, neto 3 1.561.235 1.792.611Activos intangibles, neto 2-g 874.170 262.986Impuesto sobre la renta diferido 13-b 2.583.248 5.296.148Cuentas por cobrar 4, 12 y 14 347.569.492 350.900.591Otros activos 5 10.867.870 9.104.344

Total activo no corriente 363.456.015 367.356.680

Activo corrienteCuentas e intereses por cobrar 4 270.754.524 262.996.598Gastos prepagados 1.768.131 5.535.872Efectivo y sus equivalentes 6 y 15 66.051.112 36.700.163

Total activo corriente 338.573.767 305.232.633

Total activo 702.029.782 672.589.313

Patrimonio y PasivoPatrimonio 7 81.445.149 67.838.272

PasivoPasivo no corrientePréstamos bancarios 8 96.666.666 48.580.759Obligaciones quirografarias al portador 9 294.069.753 501.585.841Acumulaciones y beneficios por pagar al personal 1 3.760.077 3.643.649Indemnizaciones laborales, neta de anticipos 1.281.779 1.269.164

Total pasivo no corriente 395.778.275 555.079.413

Pasivo corrientePréstamos bancarios 8 139.583.333 28.670.612Obligaciones quirografarias al portador 9 56.777.751 -Provisiones y otros pasivos 5 y 10 17.056.740 10.528.084Cuentas por pagar 11 y 12 2.084.849 2.450.769Impuesto sobre la renta por pagar 13 3.854.209 -Intereses acumulados por pagar 8 y 9 5.449.476 8.022.163

Total pasivo corriente 224.806.358 49.671.628

Total pasivo 620.584.633 604.751.041

Total patrimonio y pasivo 702.029.782 672.589.313


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Toyota Services de Venezuela, C.A.Estado de ResultadosAños finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010

Notas 2011 2010


IngresosIntereses financiamientos de vehículos 4 y 6 137.502.386 160.448.288Intereses financiamientos de seguros 1.580.797 2.150.343Intereses financiamiento plan mayor 525.515 486.139Intereses financiamientos otros financiamientos concesionarios 1.161.390 536.781Comisiones y otros ingresos 9.222.727 7.255.676Intereses financieros, netos 8 y 9 (79.644.896) (107.319.532)

Resultado financiero 70.347.919 63.557.695

Gastos generales y de administración 12 y 14 (34.692.448) (37.112.354)

Ganancia en operaciones 35.655.471 26.445.341

Costo integral de financiamientoDiferencia en cambio, neta 103.077 (132.245)Pérdida por posición monetaria neta 16 (15.736.244) (11.695.189)Otros egresos, netos 476.168 2.257.119

Total costo integral de financiamiento (15.156.999) (9.570.315)

Utilidad antes de impuesto 20.498.472 16.875.026

ImpuestoCorriente 13-a (4.178.695) -Diferido 13-a (2.712.900) (3.207.132)

Utilidad neta 13.606.877 13.667.894


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Toyota Services de Venezuela, C.A.Estado de Movimiento en las Cuentas de PatrimonioAños finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010

Gananciasretenidas

Capital social noNota Suscrito Actualización Total Reserva distribuidas

pagado de capital actualizado legal (déficit) Total

(En bolívares constantes al 31 de marzo de 2011)

Saldos al 31 de marzo de 2009 10.709.982 57.791.534 68.501.516 1.206.455 (15.537.593) 54.170.378

Ganancia neta - - - - 13.667.894 13.667.894Reserva legal 7 - - - 683.395 (683.395) -

Saldos al 31 de marzo de 2010 10.709.982 57.791.534 68.501.516 1.889.850 (2.553.094) 67.838.272

Ganancia neta - - - - 13.606.877 13.606.877

Saldos al 31 de marzo de 2011 10.709.982 57.791.534 68.501.516 1.889.850 11.053.783 81.445.149


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Toyota Services de Venezuela, C.A.Estado de Flujos de EfectivoAños finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010

2011 2010


Flujos de efectivo por actividades operacionalesUtilidad neta 13.606.877 13.667.894Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo proveniente deactividades operacionalesLiberación de provisión para cuentas de cobro dudoso (1.945.741) (725.545)Depreciación 1.078.646 1.246.264Amortización de activos intangibles 130.682 194.368Amortización de gastos de incentivos a vendedores y concesionarios 6.800.703 7.799.547Amortización obligaciones quirografarias 539.751 982.929Provisión para indemnizaciones laborales 1.828.910 1.709.055Pagos para indemnizaciones laborales (1.514.367) (1.262.373)Impuesto sobre la renta diferido 2.712.900 3.207.132

23.238.361 26.819.271

Variación neta en activos y pasivosCuentas e intereses por cobrar (2.481.086) 240.430.952Gastos prepagados 3.767.741 10.065.468Otros activos (8.564.229) (2.303.521)Cuentas por pagar (365.920) (1.561.231)Impuesto sobre la renta por pagar 3.854.209 -Intereses acumulados por pagar (2.572.687) (8.134.185)Acumulaciones y beneficios por pagar al personal e indemnizacioneslaborales, netas de anticipo (185.500) (1.603.200)

Provisiones y otros pasivos 6.528.656 2.220.753

(18.816) 239.115.036

Efectivo neto proveniente de actividades operacionales 23.219.545 265.934.307

Flujos de efectivo por actividades de inversiónAdquisiciones de propiedades y equipos, neto (847.270) (1.036.688)Adquisiciones de activos intangibles, neto (741.866) (169.296)

Efectivo neto usado en actividades inversión (1.589.136) (1.205.984)

Flujos de efectivo por actividades de financiamientoPréstamos bancarios 158.998.628 (35.297.881)Obligaciones quirografarias al portador (151.278.088) (228.022.636)

Efectivo neto proveniente de (usado en) actividades de financiamiento 7.720.540 (263.320.517)

Efectivo y sus equivalentesVariación neta del año 29.350.949 1.407.806

Al principio del año 36.700.163 35.292.357

Al final del año 66.051.112 36.700.163

Intereses pagados 75.745.141 104.569.292

Pérdida por posición monetariaPor tenencia de efectivo (6.758.819) (7.335.800)Por actividades operacionales (130.358.042) (68.394.332)Por actividades de inversión (3.254.432) (110.810.017)Por actividades de financiamiento 124.635.049 174.844.960

(15.736.244) (11.695.189)

Toyota Services de Venezuela, C.A.Notas a los Estados Financieros31 de marzo de 2011 y 2010

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1. Constitución, Operaciones y Regulaciones

Toyota Services de Venezuela, C.A. (la Compañía), constituida el 3 de octubre de 2001 en Venezuela,tiene por objeto la promoción de ventas de equipos industriales y vehículos de motor, dentro de laRepública Bolivariana de Venezuela y cualquier acto relacionado, incluyendo la prestación de serviciosa cualquier vendedor, concesionario o potencial comprador de dichos activos, así como la facultad paraadquirir, enajenar, alquilar bienes muebles e inmuebles o cualquier acto de lícito comercio. LaCompañía inició sus operaciones en mayo de 2002.

La totalidad de los ingresos de la Compañía provienen de servicios prestados en la RepúblicaBolivariana de Venezuela; el 99,98% de los activos de la Compañía están ubicados en Venezuela. Al31 de marzo de 2011 la Compañía tiene 48 trabajadores (53 trabajadores al 31 de marzo de 2010).

La dirección fiscal es Avenida Tamanaco, acera norte, Edificio Centro Empresarial El Rosal, piso 5,oficina única, Urbanización El Rosal, Caracas, Venezuela. La Compañía opera en un solo segmento denegocio (prestación de servicios) y en un solo país, la República Bolivariana de Venezuela.

En la Gaceta Oficial N° 5.712 de fecha 22 de junio de 2004 fue publicada la ProvidenciaAdministrativa N° 034 de fecha 10 de junio de 2004, mediante la cual se resuelve la sentencia de laSala Constitucional del Tribunal Supremo de Justicia de fecha 24 de enero de 2002. Dicha Providenciaestablece que el interés corriente para el financiamiento de operaciones para la adquisición de vehículosa crédito por personas que no realizan labor de intermediación financiera conforme a la Ley General deBancos y Otras Instituciones Financieras, se rige por el Artículo N° 1.746 del Código Civil y estableceque el interés corriente al que se refiere dicho Artículo resulta ser la tasa de interés que se obtiene depromediar las siguientes tasas:

a) La tasa que mensualmente publica el Banco Central de Venezuela (BCV) desde el 22 de marzo de2002, de acuerdo con el Artículo N° 6 de la Resolución N° 02-03-01 del BCV, publicada en laGaceta Oficial Extraordinaria de la República Bolivariana de Venezuela N° 5.579 de fecha 22 demarzo de 2002, menos dos puntos porcentuales; es decir, la tasa de interés que otorgan los bancosdestinada a la adquisición de vehículos mediante contratos de venta con reserva de dominio y bajo lamodalidad de “cuota balón”, menos dos puntos porcentuales.

b) La tasa de interés que a partir de enero de 2004 viene informando el BCV en su página web, en elcuadro de bancos comerciales y universales, tasas de interés activas anuales nominales promedioponderadas, según destino económico columna adquisición de vehículos, menos un puntoporcentual, es decir, las tasas de interés activas del ramo de vehículos, menos un punto porcentual.

Ley de la Actividad AseguradoraEl 9 de julio de 2010 en la Gaceta Oficial Extraordinaria N° 5.990 se publicó la Ley de la ActividadAseguradora, derogando la Ley de Seguros y Reaseguros de 1994, aplicando a toda la actividadaseguradora desarrollada en el territorio de la República Bolivariana de Venezuela, o materializada enel extranjero, que tenga relación con riesgos o personas situados en ésta, realizada por los sujetosregulados por esta Ley, y por todas aquellas personas naturales o jurídicas que pretendan desarrollaroperaciones y negocios jurídicos calificadas como actividad aseguradora. En fecha 10 de diciembre de2010, la Compañía solicitó ante la Superintendencia de la Actividad Aseguradora su desincorporacióndel Registro de Empresas Financiadoras de Primas llevado por esta Superintendencia hasta tanto laCompañía esté en capacidad de adaptarse a los requisitos previstos en la Ley.


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2. Resumen de Principios y Prácticas Contables Significativas

Los principios y prácticas contables más significativas para la preparación de los estados financieros dela Compañía se describen a continuación. Estas prácticas y políticas han sido aplicadas de una manerauniforme para todos los períodos presentados, excepto que se indique algo diferente.

a) Bases de presentaciónLos estados financieros adjuntos al 31 de marzo de 2011 y 2010 han sido preparados de acuerdo con lasVEN-NIF, las cuales comprenden las NIIF, las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) y lasinterpretaciones emitidas por el Comité de Interpretaciones de Normas Internacionales de InformaciónFinanciera (CINIIF) y por el Comité Permanente de Interpretación (SIC), que hayan sido aprobadaspara su uso en Venezuela por un Directorio Nacional Ampliado de la FCPPV, así como los Boletinesde Adopción (BA VEN-NIF) emitidos por la FCCPV.

En Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV de marzo de 2010, se decidió la aprobación de laversión N° 4 del BA VEN-NIF N° 0 (Marco de adopción de las Normas Internacionales deInformación Financiera). Entre algunos de los aspectos que modifica esta nueva versión del Boletínestá la adopción de las NIIF, NIC y CINIIF, versión 2008, para la preparación de estados financierosde acuerdo con las VEN-NIF. Dicha versión tiene vigencia para los ejercicios económicos que seinicien a partir del 1 de abril de 2010; por lo que las diferencias previamente mencionadas aplican a laCompañía o partir de esa fecha.

En Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV de julio de 2010, se decidió la aprobación delBA VEN-NIF N° 6 (Criterios para la aplicación en Venezuela de las NIIF para PYME). Asimismo, enDirectorio Nacional Ampliado Extraordinario de la FCCPV de enero de 2011, se decidió la aprobacióndel BA VEN-NIF N° 7 (Utilización de la revaluación como costo atribuido en el estado de situaciónfinanciera de apertura). Estas normas no tienen impacto sobre los estados financieros de la Compañía.

En Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV de agosto de 2010, se decidió la aprobación delBA VEN-NIF N° 5 (Efectos de la presentación del estado de resultados integrales). Entre algunos delos aspectos que contempla este Boletín, es que para efectos de la presentación del conjunto completode estados financieros de acuerdo con las VEN-NIF, el estado de resultados integral del período sepreparará siempre en dos estados separados. Dicho Boletín tiene vigencia para los ejercicioseconómicos que se inicien a partir del 1 de enero de 2011.

En Directorio Nacional Ampliado Ordinario de la FCCPV celebrado el 18 de marzo de 2011 fueaprobado el Boletín de Aplicación N° 8 (BA VEN-NIF N° 8) , el cual establece la adopción de laversión 2010 de las NIIF a efectos de la aplicación de las VEN-NIF para el 2011 y las nuevas versionesde los BA VEN-NIF siguientes: BA VEN-NIF N° 0, BA VEN-NIF N° 4, BA VEN-NIF N° 5 yBA VEN-NIF N° 6.

La preparación de los estados financieros de conformidad con las VEN-NIF requiere de ciertosestimados contables críticos. Asimismo, la gerencia de la Compañía utiliza su juicio en el proceso deaplicación de sus políticas contables. Las áreas con un alto grado de juicio o complejidad o aquellasáreas donde las premisas y estimaciones son significativas para los estados financieros han sidodivulgadas en la Nota 2-b.


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b) Uso de estimaciones en la preparación de los estados financierosLa preparación de los estados financieros y sus notas de acuerdo con las VEN-NIF requiere que lagerencia efectúe estimados con base en ciertos supuestos que afectan los montos reportados de activosy pasivos, así como la divulgación de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estadosfinancieros, y los montos de ingresos y gastos durante el año reportado.

Los juicios más significativos y las principales premisas en la aplicación de los principios contables seindican en los literales f, h, i y p de la Nota 2.

c) Ajuste por inflaciónEl Boletín de Aplicación N° 2 (BA VEN-NIF N° 2) “Criterios para la aplicación en Venezuela de laNIC 29 - Información financiera en economías hiperinflacionarias” requiere la preparación deinformación financiera actualizada integralmente por los efectos de la inflación cuando el porcentajeacumulado de inflación de un ejercicio económico anual supere un dígito. La Compañía presenta losestados financieros actualizados por los efectos de la inflación de acuerdo con lo establecido en laNIC 29. La Compañía presenta los estados financieros actualizados por los efectos de la inflación deacuerdo con lo establecido en el mencionado BA VEN-NIF N° 2.

El propósito de la actualización de los estados financieros por los efectos de la inflación es presentar losestados financieros en una moneda del mismo poder adquisitivo, utilizando el Indice de Precios alConsumidor (IPC) del Area Metropolitana de Caracas hasta diciembre de 2007 y el Indice Nacional dePrecios al Consumidor (INPC) a partir de enero de 2008, publicados por el BCV. En consecuencia,dichos estados financieros no pretenden presentar valores de mercado o de realización de los activos nomonetarios, los cuales normalmente variarán con respecto a los valores actualizados con base en losíndices de precios.

Los INPC al inicio, al final, promedio y la inflación anual, por los años finalizados el 31 de marzo,fueron los siguientes:

2011 2010

Al inicio del año 173,2 137,2Al final del año 220,7 173,2Promedio del año 201,13 156,1Inflación del año (%) 27,42 26,24

A continuación se presenta un resumen de las bases utilizadas para la preparación de dichos estadosfinancieros:

1) Activos no monetariosLos activos no monetarios (propiedades y equipos, activos intangibles y el impuesto sobre la rentadiferido) han sido actualizados por un factor calculado dividiendo el INPC al 31 de marzo de 2011,entre el INPC o IPC del Area Metropolitana de Caracas a la fecha de adquisición o de origen de cadauno de ellos, según corresponda.

2) Activos y pasivos monetarios, y resultado por posición monetariaLos activos y pasivos monetarios, incluyendo saldos en moneda extranjera, por su naturaleza, estánpresentados en términos de poder adquisitivo al 31 de marzo de 2011. La ganancia o pérdida porposición monetaria neta refleja la ganancia o pérdida que se obtiene al mantener una posiciónmonetaria pasiva o activa neta en un período inflacionario. Dicha ganancia o pérdida por posición


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monetaria forma parte de la utilidad neta y se agrupa dentro del rubro de Costo integral definanciamiento, conjuntamente con los gastos financieros, neto y la ganancia en cambio, neta.

3) PatrimonioLas cuentas del patrimonio se expresan en moneda constante al 31 de marzo de 2011, con base en elINPC o IPC del Area Metropolitana de Caracas, a sus fechas de aporte u origen.

4) ResultadosLos saldos de los componentes del estado de resultados han sido actualizados con base en la fecha en laque se devengaron o causaron, con excepción de aquéllos asociados con partidas no monetarias (gastospor depreciación y amortización, y ventas de activos no monetarios), los cuales se presentan en funciónde la actualización de las partidas no monetarias a las cuales están asociados, expresándose en monedaconstante al 31 de marzo de 2011.

d) Otros activosLos otros activos incluyen primas pagadas en adquisición de contratos, los cuales se amortizan por elmétodo de la tasa de interés efectiva, a lo largo de la vida esperada de las cuentas por cobrar porfinanciamientos de vehículos, que oscilan entre 1 y 5 años a partir de la fecha de financiamiento,tomando en cuenta todas las condiciones contractuales. El gasto de amortización se registradisminuyendo los ingresos por financiamiento de vehículos plan menor en el estado de resultados.

e) Propiedades y equiposLas propiedades y equipos están presentados al costo de adquisición expresado en moneda constante,menos su depreciación acumulada. Los costos de mantenimiento y reparación se registran como gastoscuando se incurren, mientras que las mejoras (incluyendo actualizaciones tecnológicas) y renovacionessignificativas, que aumentan la vida útil o capacidad del activo, son registradas como parte del activo,sólo si es probable que se obtengan los beneficios económicos futuros esperados y que dichosbeneficios puedan ser medidos fiablemente.

Al retirarse un activo, el costo y la depreciación acumulada son reducidos de las cuentas de activo, ycualquier ganancia o pérdida se reconoce en el rubro de Otros egresos netos del estado de resultados.Cuando un activo es vendido, la ganancia o pérdida en venta se determina comparando el monto de losflujos recibidos con el valor en libros de los activos vendidos a la fecha de la transacción.

La depreciación se calcula con base en el método de línea recta, según la vida útil estimada de laspropiedades y equipos. A continuación se detallan las vidas útiles estimadas de los activos:

Años

Mejoras a la propiedad arrendada 5Mobiliario y equipos de oficina 3Equipos de computación 3Vehículos 3

f) Deterioro en el valor de activos de larga vidaLa Compañía evalúa el posible deterioro de los activos a largo plazo usados en sus operaciones,incluyendo intangibles, cuando eventos o cambios en las circunstancias indican que el valor registradode un activo puede no ser recuperable. El valor recuperable de un activo es el mayor entre el valorrazonable, menos el costo de venderlo y su valor de uso. El valor de uso es el valor presente de lasproyecciones de flujos de caja futuros descontados que se estima genere el uso de los activos o su


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desincorporación. En los casos en que las proyecciones de flujos de caja descontados no seansuficientes para recuperar el valor de los activos registrados, los activos se ajustan a su valorrecuperable. Para efectos del deterioro, los activos se agrupan en el menor de los niveles para loscuales existen flujos de caja identificables en forma separada (unidades generadoras de efectivo).

Las pérdidas por deterioro del valor de un activo, reconocidas en años anteriores, se revierten en losresultados del año, si se han producido cambios en las estimaciones utilizadas para determinar elimporte recuperable del activo, desde que se reconoció la última pérdida por deterioro. En este caso, elimporte en libros del activo se incrementa hasta su valor recuperable. Después de haber reconocidouna reversión de la pérdida por deterioro del valor de un activo, los cargos por depreciación y/oamortización se ajustan para los ejercicios futuros, con el fin de distribuir el nuevo importe en libros delactivo, menos su eventual valor residual, de una forma sistemática a lo largo de su vida útil restante.

La gerencia de la Compañía considera que al 31 de marzo de 2011 y 2010, de conformidad conprincipios de contabilidad aplicables, no existe un deterioro en el valor según libros de estos activos.Adicionalmente, la gerencia considera que sus estimados de flujos de caja futuros son razonables; sinembargo, cambios en los estimados que resultasen en menores flujos de caja futuros o valoresrazonables debido a cambios imprevistos en las premisas de negocio podrían afectar negativamente lavaluación de los activos a largo plazo. Dichos cambios imprevistos incluyen cambios tecnológicossignificativos y cambios macroeconómicos, entre otros.

g) Activos intangiblesLos activos intangibles comprenden licencias de software y el proyecto sistema operativo, los cuales seamortizan por el método de línea recta, en un período de 1 y 5 años, respectivamente, a partir de lafecha de adquisición. Al 31 de marzo de 2011 la Compañía ha registrado una amortización acumuladapor unos Bs 4.697.983 (Bs 4.567.301 al 31 de marzo de 2010).

h) Impuesto sobre la rentaEl impuesto sobre la renta es calculado con base en el enriquecimiento neto, el cual difiere de lautilidad neta contable antes de impuesto.

El gasto de impuesto sobre la renta comprende la suma del impuesto sobre la renta corriente y elimpuesto sobre la renta diferido.

La Compañía registra el impuesto sobre la renta de acuerdo con la Norma Internacional deContabilidad N° 12 (NIC 12) “Contabilización del impuesto sobre la renta”, la cual requiere de unmétodo de activos y pasivos para la contabilización del impuesto sobre la renta. Según este método, elimpuesto sobre la renta diferido refleja el efecto neto de las consecuencias fiscales que se esperan afuturo como resultado de: a) “diferencias temporales” por la aplicación de tasas de impuestosestatutarias aplicables en años futuros sobre las diferencias entre los montos según el balance general ylas bases fiscales de los activos y pasivos y; b) créditos fiscales y pérdidas fiscales trasladables.

Adicionalmente, según la NIC 12 se reconoce en la utilidad del año, desde la fecha de origen, el efectosobre el impuesto diferido de variaciones en las tasas impositivas.

Se reconoce un activo por impuesto diferido cuando se considera que es probable que existan gananciasgravables futuras que permitan que sea utilizado.


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i) Cartera de financiamientos e intereses por cobrarLa cartera de financiamientos incluye los financiamientos de vehículos plan menor, financiamiento deprimas de seguro y financiamientos a concesionarios. Dicha cartera se reconoce originalmente a suvalor razonable, menos la provisión por desvalorización. Una provisión por desvalorización de lacartera de financiamientos se establece cuando existe evidencia objetiva de que la compañía no podrácobrar todos los montos de acuerdo con los términos originalmente establecidos.

Hasta el 31 de marzo de 2010, el criterio utilizado por la Compañía para establecer que existíaevidencia objetiva de que una posible pérdida ha ocurrido incluyó lo siguiente:

- Atraso en el pago de las cuotas de financiamiento (capital e intereses)- Insolvencia del deudor- Incumplimiento de los convenios de pago establecidos- Deudor ilocalizable- Inicio de procesos de bancarrota- Deterioro en el valor del colateral

A partir del 2011, la Compañía utiliza un modelo de evaluación de riesgo estadístico, mediante el cualse realiza una clasificación de riesgo del deudor. Dicho modelo de evaluación considera los siguientesfactores demográficos y de comportamiento de pago para clasificar a cada uno de los clientes. Lassiguientes letras se usan para la clasificación de riesgo del deudor: A, B, C, D y X, donde “A” es elmenos riesgoso y “X” es el más riesgoso, Nota 4.

Adicional al modelo mencionado, la Compañía registra una provisión con base en la morosidad,multiplicando cada segmento en mora por un porcentaje de provisión establecido por la experiencia deincumplimiento de cada cliente.

La cartera de financiamientos de vehículos, primas de seguros y otros financiamientos a concesionariosse clasifica como vencida, una vez que la cuota correspondiente tenga un atraso superior a 60 días.Asimismo, se incluyen como vencidos los financiamientos que se encuentran en proceso de cobromediante acciones legales.

Adicionalmente, la Compañía tiene como política desincorporar de la cartera de financiamientos devehículos, primas de seguro y otros financiamientos a concesionarios, los financiamientos con un plazode antigüedad superior a 180 días. Los montos castigados que posteriormente fueron recuperados sonreconocidos en el estado de resultados, formando parte del rubro de Gastos generales y administrativos.Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2011, la Compañía desincorporó por incobrables de sucartera de financiamientos Bs 2.604.674 (Bs 2.220.398 al 31 de marzo de 2010). En la Nota 4 seexplica la política de constitución y registro de provisión para las cuentas de cobro dudoso.

La Compañía ha establecido una provisión específica de los intereses por cobrar de los préstamos devehículos y préstamos sobre primas de seguros equivalentes al 100% de la cartera vencida por más de90 días.

j) Flujos de efectivoA los fines del estado de flujos de efectivo, la Compañía considera como equivalentes de efectivoaquellas colocaciones de alta liquidez, con un vencimiento no mayor a 3 meses.


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k) Beneficios laboralesAcumulación para indemnizaciones laboralesLa Compañía acumula, con base en lo causado, el pasivo para las indemnizaciones por concepto deprestación de antigüedad causada por la relación de trabajo que, de acuerdo con las disposiciones de laLey Orgánica del Trabajo (LOT), constituyen un derecho adquirido de los trabajadores. Bajo ciertascondiciones, dicha Ley también establece el pago de una indemnización adicional por despidoinjustificado. Con base en su experiencia, la Compañía ha registrado una acumulación adicional paracubrir este pasivo eventual.

La Compañía no posee un plan de pensiones y otros programas de beneficios post retiro para supersonal ni otorga beneficios basados en opciones de compra sobre sus acciones.

Utilidades, vacaciones y bono vacacionalDe acuerdo con lo establecido en las políticas, la Compañía acumula, con base en lo causado, losbeneficios laborales de utilidades, vacaciones y bono vacacional, los cuales cumplen, y en algunoscasos exceden, los requerimientos mínimos establecidos en la LOT.

l) Obligaciones quirografariasLas obligaciones quirografarias incluyen los pagos realizados por la Compañía para la emisión dedichas obligaciones, las cuales se amortizan por el método de línea recta, por un lapso de entre 3 mesesy 5 años a partir de cada colocación. El gasto de amortización se registra como parte de los gastos porintereses financieros, netos en el estado de resultados. Durante el año finalizado el 31 de marzo de2011, la Compañía ha registrado amortización acumulada por unos Bs 539.751 (Bs 982.929 al 31 demarzo de 2010), Nota 9.

m) ProvisionesLas provisiones deben reconocerse cuando la Compañía tiene una obligación presente como resultadode un evento pasado; es probable que la Compañía tenga una salida de recursos económicos paracancelar dicha obligación; o pueda hacerse una estimación razonable del monto de la misma. No sereconocen provisiones para pérdidas operativas futuras.

n) Capital socialLas acciones comunes, totalmente pagadas, actualizadas por los efectos de la inflación se presentan enel patrimonio. Al 31 de marzo de 2011 y 2010, la Compañía no tiene acciones preferentes, Nota 7.

o) Reconocimiento de ingresos y gastosLos intereses por concepto de financiamiento, así como los intereses sobre préstamos bancarios secontabilizan como ingresos o gastos, respectivamente, en la medida en que se devengan o causan. Losintereses por financiamiento, provenientes de los créditos vencidos mayores a 90 días, son registradoscomo ingresos con base en lo cobrado.

Las comisiones semestrales por mantenimiento de cuentas cobradas a los deudores de la Compañíaprovenientes de la cartera de financiamientos de vehículos plan menor se registran como ingresos conbase en lo devengado.


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p) Moneda extranjeraMoneda funcional y de presentaciónLas partidas incluidas en los estados financieros de la Compañía se miden usando la moneda delentorno económico principal en el cual funciona la entidad (la moneda funcional). Los estadosfinancieros se presentan en bolívares, que es la moneda funcional y de presentación de la Compañía.

Transacciones y saldos en moneda extranjeraLa valoración de los saldos y transacciones en moneda extranjera, al 31 de marzo de 2011 y 2010, serealiza de acuerdo con lo establecido por la FCCPV en sus comunicados de agosto de 2010 (publicadoen octubre de 2010) y febrero de 2009, relacionados con la interpretación que, de acuerdo con lasVEN-NIF, debe darse a efectos de algunos asuntos tratados por la Norma Internacional de ContabilidadN° 21 (NIC 21) “Efectos de la variación de la tasa de cambio de la moneda extranjera”.

En comunicación publicada en octubre de 2010, para la valoración y presentación de transacciones ysaldos en moneda extranjera, se establece qué deberá hacerse considerando una evaluación integral dela situación financiera, la posición monetaria en moneda extranjera y los impactos financierosderivados de las regulaciones cambiarias aplicables a la entidad. Asimismo, las transacciones enmoneda extranjera deberán medirse considerando el marco regulatorio aplicable a la transacción.

Las opciones de valoración de las mencionadas partidas monetarias en moneda extranjera serán:

- Los tipos de cambio oficial establecidos en los diversos convenios cambiarios suscritos entre elBCV y el Estado, Nota 15.

- En función a la mejor estimación de la expectativa de los flujos futuros de bolívares, que a la fechade la transacción o de los estados financieros habrían de erogarse o recibirse, según sea el caso,para extinguir las obligaciones o realizar los activos en moneda extranjera, utilizando mecanismosde intercambio o pago legalmente permitidos por el Estado; por ejemplo, Sistema de Transaccionescon Títulos de Moneda Extranjera (SITME).

En este sentido, dicha comunicación aclaratoria de agosto de 2010 indica la forma como deben medirseal cierre:

a) Los pasivos en moneda extranjera, registrados ante la Comisión de Administración de Divisas(CADIVI), se valoran al tipo de cambio oficial aplicable o la mejor estimación de la expectativa delos flujos futuros de bolívares, que a la fecha de los estados financieros habrían de erogarse paraextinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de intercambio o pago legalmente permitidos porel Estado en el caso de que no se espere recibir las divisas de CADIVI.

b) Los pasivos en moneda extranjera, no registrados ante CADIVI, se valoran a la mejor estimación dela expectativa de los flujos futuros de bolívares, que a la fecha de los estados financieros habrían deerogarse para extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de intercambio o pago legalmentepermitidos por el Estado.

c) Los activos en moneda extranjera de obligatoria venta al BCV se valoran al tipo de cambio oficialaplicable.


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d) A los activos en moneda extranjera, no sujetos a ser obligatoriamente vendidos al BCV, se lesefectúa un análisis considerando la intención de uso de los activos, tomando en consideración lospasivos en moneda extranjera que se posean. Si se identifican pasivos asociados a activos, lavaloración de los activos debe ser cónsona con la valoración de dichos pasivos. Activos adicionalesque no sean asociados a pasivos se valoran en función de su intención de uso.

e) Las adquisiciones de bienes y servicios, pagaderos en moneda extranjera sobre los que no exista unaexpectativa razonable de que el Estado suministrará las divisas a los tipos de cambio iniciales, sevalorarán a la mejor estimación de la expectativa de los flujos futuros de bolívares que a la fecha dela transacción habrían de erogarse para extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos deintercambio o pago legalmente permitidos por el Estado.

Los efectos derivados de la aplicación de esta aclaratoria se reconocerán en los resultados de losejercicios económicos con fecha de cierre posterior a la fecha de publicación de esta aclaratoria. Lamisma tiene vigencia desde la fecha de su publicación.

La comunicación de febrero de 2009 indicaba lo siguiente:

- Para fines de la aplicación del párrafo 26 de la NIC 21, en Venezuela sólo existe un tipo de cambioque es el indicado por el BCV.

- En el caso de que una entidad mantenga una posición monetaria neta pasiva en moneda extranjera,para la cual no exista una expectativa razonable de que el Estado suministrará las divisas al tipo decambio oficial, se valorarán en función de la mejor estimación de la expectativa de los flujos debolívares que, a la fecha de la transacción o de los estados financieros, habrían de erogarse paraextinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de intercambio o pago legalmente permitidos porel Estado o leyes de la República Bolivariana de Venezuela.

- En los casos de bienes y servicios importados asociados con pasivos en moneda extranjera, para loscuales no exista una expectativa razonable de que el Estado suministrará las divisas al tipo decambio oficial, su valoración inicial será de acuerdo con lo indicado en el párrafo anterior.

- Con posterioridad a la valoración inicial, no está permitido capitalizar o disminuir el costo dedichos bienes y/o servicios por las diferencias entre la valoración original y cualquier valoraciónposterior causada por las variaciones en las valoraciones de los pasivos asociados; dichasvariaciones deberán ser registradas en los resultados del período en el cual ocurran. Al 31 dediciembre de 2010 y 2009, estas variaciones fueron registradas en el estado consolidado deresultados como parte del rubro de Variación en el valor estimado de liquidación de saldos enmoneda extranjera, neto.

Al 31 de marzo de 2011 y 2010, la Compañía mantiene una posición monetaria neta activa y pasiva enmoneda extranjera de US$38.848 y US$24.651, respectivamente, relacionados con activos que puedenser realizados utilizando mecanismos de intercambio legalmente permitidos por el Estado o leyes de laRepública Bolivariana de Venezuela, y pasivos para los cuales no existe una expectativa razonable deque el Estado suministrará las divisas al tipo de cambio oficial, Nota 15.

q) Valor justo de instrumentos financierosLos instrumentos financieros son contabilizados en el balance general como parte del activo o pasivo asu correspondiente valor de mercado.


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El valor según libros del efectivo y sus equivalentes, y de las cuentas por pagar se aproxima a susvalores justos de mercado, debido a que estos instrumentos tienen vencimiento a corto plazo. Debido aque las cuentas por cobrar por financiamientos y los pagarés bancarios tienen intereses variablessensitivos a fluctuaciones del mercado, la gerencia considera que los valores según libros se aproximanal valor justo de mercado. La Compañía no tiene instrumentos financieros derivados.

r) Concentración de riesgoLos instrumentos financieros de la Compañía, que podrían estar expuestos a la concentración de riesgocrediticio, consisten principalmente en cuentas por cobrar por financiamiento de vehículos, lospréstamos bancarios y obligaciones quirografarias. Los saldos de las cuentas por cobrar estándistribuidos entre una amplia cartera de clientes que limita el riesgo de concentración crediticia a nivelde clientes individuales; sin embargo, existe una concentración de riesgo debido a que todos losdeudores son de un mismo país. En el caso de los préstamos bancarios, la Compañía mantiene unaconcentración del 81% al 31 de marzo de 2011 en 4 instituciones financieras (54% al 31 de marzo de2010 en una institución financiera), equivalente a Bs 191.666.666 (Bs 41.413.106 al 31 de marzo de2010) del total de los préstamos bancarios. Las obligaciones quirografarias se encuentran distribuidasentre una amplia cartera de deudores que limita el riesgo.

s) Manejo de riesgos de capitalLos objetivos de la Compañía se enfocan en salvaguardar la capacidad de la Compañía para continuaroperando como un negocio en marcha, con el fin de proveer rendimientos a los accionistas y manteneruna óptima estructura de capital.

La naturaleza del negocio de la Compañía exige un alto nivel de apalancamiento. La Compañía haceuso de su calificación de riesgo para determinar el nivel óptimo de capitalización, el cual se calculadividiendo el monto de las deudas netas entre el total del patrimonio. Las deudas netas incluyen el totalde préstamos bancarios, obligaciones quirografarias, cuentas por pagar a proveedores y otras cuentaspor pagar, presentadas en el balance general, menos el saldo del efectivo y sus equivalentes.

Al 31 de marzo de 2011 y 2010, los índices de endeudamiento son los siguientes:

2011 2010


Total préstamos bancarios, cuentas por pagar a proveedores,otras cuentas por pagar y obligaciones quirografarias 599.673.684 594.222.956

Menos: Efectivo y sus equivalentes (Nota 6) (66.051.112) (36.700.163)

Deuda neta 533.622.572 557.522.793

Total patrimonio 81.445.149 67.838.272

Indice de endeudamiento (número de veces) 6,55 8,22

La disminución del índice de endeudamiento del 2011, en relación con el 2010, correspondeprincipalmente al incremento del patrimonio y al aumento en las reservas de caja.

t) Manejo de riesgos financierosLa Compañía está expuesta principalmente a los riesgos de: 1) crédito, 2) mercado (tasa de cambio ytasa de interés), 3) liquidez y 4) operacional.


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El manejo general de riesgos se hace a través de Oficiales de Riesgo y el Comité de Riesgo. Estaestructura busca minimizar potenciales efectos adversos en el desempeño financiero de la Compañía encada una de las áreas que se describen a continuación:

1) Riesgo de créditoLa Compañía asume la exposición al riesgo de crédito como el riesgo de que una contraparte no seacapaz de pagar las deudas contraídas por completo a la fecha de su vencimiento.

La exposición al riesgo de crédito es administrada por el Oficial de Riesgo de Crédito, quien esresponsable de mantener actualizada las políticas y límites de crédito, analizar la capacidad de pago delos deudores y, en conjunto con el Comité de Crédito, tomar las acciones necesarias para evitarconcentración de exposición por individuo o compañía, sector económico o zona geográfica.

La Compañía mantiene como garantía para los créditos de vehículos la reserva de dominio sobre losmismos y garantías hipotecarias para los créditos a concesionarios, previa evaluación de lascaracterísticas específicas de los deudores.

2) Riesgo de mercadoEl manejo de riesgo de mercado es administrado por el Oficial de Riesgo de Mercado, bajo las políticasaprobadas por el Comité de Riesgo. El Oficial de Riesgo de Mercado identifica y evalúa los riesgosfinancieros de mercado, conjuntamente con los departamentos operativos y el Comité de Activos yPasivos de la Compañía.

Riesgo de fluctuación en la tasa de cambio y las tasas de interésLa Compañía realiza sus operaciones en Venezuela y se encuentra expuesta al riesgo de fluctuación enel tipo de cambio del bolívar en relación con el dólar estadounidense. El riesgo de fluctuación en eltipo de cambio se deriva principalmente de activos y pasivos reconocidos en dólares estadounidenses.

La Compañía mantiene al 31 de marzo de 2011 y 2010 la totalidad de la cartera de créditos, así como latotalidad de los préstamos bancarios y obligaciones quirografarias en moneda local.

Actualmente, la Compañía sólo ofrece créditos a tasa variable con ajuste de tasas cada 30 días. Porotro lado, el pasivo al 31 de marzo de 2011 tiene un ajuste de tasas promedio entre 30 y 90 días,principalmente, debido a que las obligaciones quirografarias ajustan tasas cada 90 días.

La Compañía ha seguido una estrategia de alinear su costo de fondo a la tasa activa de mercado(TAM), publicada semanalmente por el BCV. Al 31 de marzo de 2011 el total de la deuda de laCompañía fluctúa como un porcentaje de la TAM, la cual también es considerada como parteimportante de la fórmula para hallar la tasa máxima por aplicar a la cartera de créditos.

3) Riesgo de liquidezLa Compañía ha desarrollado un modelo de negocio que le permite estar al 31 de marzo de 2011 conflujo de caja positivo. Esto se debe principalmente a: a) la política de extensión de tenor devencimiento adoptada por la Compañía en el 2006, en la que se alargaron los períodos de vencimientode los préstamos hasta 3 años, y que se ha mantenido en posteriores renovaciones y nuevos préstamosy; b) las emisiones de obligaciones quirografarias del 2007 (pagaderas al vencimiento en el 2012) y2008 (pagaderas al vencimiento en el 2011).


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Al 31 de marzo de 2011 el 33% del total de la deuda de la Compañía tiene vencimiento contractualmenor a 12 meses (5% en el 2010).

4) Riesgo operacionalEl Oficial de Riesgo Operacional busca que la Compañía utilice las mejores prácticas en susactividades diarias. Para esto, se mantienen actualizados los procedimientos de cada una de las áreas yconstantemente son revisados para buscar oportunidades de mejora y control. Adicionalmente, elOficial de Cumplimiento vela por el correcto funcionamiento de todas las políticas de control queminimizan los riesgos de la Compañía (legal, legitimación de capitales y actividades sospechosas).

u) Estados financieros complementarios sobre la base del costo históricoLos estados financieros en bolívares nominales sobre la base del costo histórico, los cuales sirvieron debase para la preparación de los estados financieros primarios en bolívares constantes, se presentancomo información adicional para fines de análisis adicional, Nota 17.

v) Activos contingentesLos activos contingentes no son reconocidos en los estados financieros, debido a que esto podríasignificar el reconocimiento de un ingreso que no sea realizable. La evolución de los activoscontingentes es evaluada anualmente y en el caso de que la entrada de beneficios económicos futurospase a ser prácticamente cierta, el activo correspondiente ya no será de carácter contingente y, enconsecuencia, se procederá al registro del activo y del ingreso en los estados financieros del año en elcual se ha determinado el cambio.

3. Propiedades y Equipos

Las propiedades y equipos al 31 de marzo incluyen lo siguiente:

31 de marzo Retiros 31 de marzode 2010 Adiciones y otros de 2011


CostoMejoras a la propiedad arrendada 3.330.401 - - 3.330.401Mobiliario y equipos de oficina 3.344.055 - - 3.344.055Equipos de computación 4.644.367 560.601 - 5.204.968Vehículos 2.722.321 405.401 (715.848) 2.411.874

14.041.144 966.002 (715.848) 14.291.298

Depreciación acumuladaMejoras a la propiedad arrendada (3.046.774) (66.268) - (3.113.042)Mobiliario y equipos de oficina (3.241.563) (55.139) - (3.296.702)Equipos de computación (4.180.267) (392.276) - (4.572.543)Vehículos (1.779.929) (564.963) 597.116 (1.747.776)

(12.248.533) (1.078.646) 597.116 (12.730.063)

Valor neto 1.792.611 (112.644) (118.732) 1.561.235


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31 de marzo Retiros 31 de marzode 2009 Adiciones y otros de 2010


CostoMejoras a la propiedad arrendada 3.004.500 325.901 - 3.330.401Mobiliario y equipos de oficina 3.254.037 90.018 - 3.344.055Equipos de computación 4.924.854 228.149 (508.636) 4.644.367Vehículos 3.161.770 640.192 (1.079.641) 2.722.321

14.345.161 1.284.260 (1.588.277) 14.041.144

Depreciación acumuladaMejoras a la propiedad arrendada (2.979.357) (67.417) - (3.046.774)Mobiliario y equipos de oficina (3.143.153) (98.410) - (3.241.563)Equipos de computación (4.236.618) (448.616) 504.967 (4.180.267)Vehículos (1.983.846) (631.821) 835.738 (1.779.929)

(12.342.974) (1.246.264) 1.340.705 (12.248.533)

Valor neto 2.002.187 37.996 (247.572) 1.792.611

Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2011, la Compañía registró gastos de depreciación porunos Bs 1.078.646 (unos Bs 1.246.264 al 31 de marzo de 2010), que se presentan en el estado deresultados en la cuenta de Gastos generales y de administración.

Al 31 de marzo de 2011 el rubro de Propiedades y equipos incluye activos por Bs 11.095.500(Bs 10.305.942 al 31 de marzo de 2010) totalmente depreciados que aún están siendo utilizados por laCompañía.

4. Cuentas e Intereses por Cobrar

Las cuentas e intereses por cobrar al 31 de marzo comprenden lo siguiente:

2011 2010


Financiamiento de vehículos plan menor 593.484.709 602.322.257Financiamiento de primas de seguros 3.057.550 8.174.971Financiamiento a concesionarios 14.113.516 2.108.419Financiamiento plan mayor 5.948.890 3.049.652Pagos anticipados de clientes y cobros por aplicar (2.024.628) (1.834.111)

614.580.037 613.821.188

Provisión para cuentas de cobro dudoso (4.720.699) (8.440.335)

609.859.338 605.380.853

Intereses por cobrar sobre financiamiento de vehículos plan menor, netode provisión por Bs 386.025 (Bs 921.086 en el 2010) 6.768.348 7.159.169

Intereses por financiamiento de primas de seguro, neto deprovisión por Bs 810 (Bs 20.309 en el 2010) 32.725 58.748

Intereses por cobrar sobre financiamiento a concesionarios 192.780 38.820Intereses por cobrar sobre financiamiento plan mayor 79.962 58.758Empleados y otras cuentas por cobrar 1.342.222 1.150.715Cuentas por cobrar a compañías relacionadas (Nota 12) 48.641 50.286

618.324.016 613.897.349

MenosPorción a largo plazo 347.569.492 350.900.751

Porción a corto plazo 270.754.524 262.996.598


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A continuación se presenta una clasificación de la porción a largo plazo de las cuentas por cobrar deacuerdo con sus plazos:

2011 2010


A partir de 12 meses hasta 24 meses 169.157.830 203.842.710A partir de 24 meses hasta 36 meses 123.020.324 111.267.936A partir de 36 meses hasta 60 meses 55.391.338 35.790.105

347.569.492 350.900.751

La Compañía ofrece los siguientes financiamientos:

a) Financiamiento de vehículos, los cuales corresponden a créditos otorgados por la Compañía para laadquisición de vehículos, marca Toyota, con plazos que oscilan entre 12 y 60 meses.

b) Financiamiento de primas de seguros de vehículos, marca Toyota, con plazos entre 6 meses hastaun año. Este producto de financiamiento dejó de ofrecerse temporalmente a los clientes en octubrede 2010 debido a la entrada en vigencia de la Ley de la Actividad Aseguradora. La Compañía estápreparando un plan para adecuarse a la nueva normativa y volver a ofrecer al mercado esteproducto.

c) Financiamiento de plan mayor y otros financiamientos a concesionarios de vehículos marca Toyota.

La tasa de interés variable aplicable a las cuentas por cobrar financieras es determinada según loslineamientos establecidos por la Providencia Administrativa N° 34, de fecha 10 de junio de 2004(Nota 1). Para el 31 de marzo de 2011, a las cuentas por cobrar no financieras no les aplica la tasa deinterés fija.

Hasta 31 de marzo de 2010, la Compañía registró, con base en su experiencia y evaluación de riesgos,utilizando como política mantener una provisión por cartera de financiamientos de vehículos, primasde seguro y financiamiento a concesionarios equivalente al 1% del total de la cartera. Adicionalmente,mantiene una provisión específica con base en los siguientes riesgos:

Riesgo Días vencidos Porcentaje de la provisión

Potencial 60 25% sobre la porción del capital vencidoReal 90 50% sobre la porción del capital vencidoAlto 180 100% sobre la totalidad del capital

Durante el 2011 la Compañía determinó la provisión de cuentas de cobro dudoso, mediante un modeloestadístico, incorporando el sistema de puntuación de crédito (Nota 2-i). La cartera de la Compañía seagrupó y analizó por categoría de riesgo. La provisión se calcula en función de la probabilidad de


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incumplimiento por categoría de calificación de riesgo. La siguiente es la probabilidad deincumplimiento por categoría, basada en la historia de la Compañía:

Probabilidad deincumplimiento

Rating %

A 0,05B 0,20C 0,50D 1,00X 2,00

Adicional al modelo mencionado, la Compañía registra una provisión adicional con base en lamorosidad, multiplicando cada segmento en mora por un porcentaje de provisión establecido por laexperiencia de incumplimiento de cada cliente.

Al 31 de marzo de 2011 y 2010, la Compañía registra una provisión específica para los intereses porcobrar de los préstamos de vehículos y préstamos sobre primas de seguros equivalentes al 100% deintereses vencidos por más de 90 días.

A continuación se indica el movimiento de la provisión para cuentas de cobro dudoso para los añosfinalizados el 31 de marzo:

2011 2010


Saldo al inicio del año 8.440.336 11.503.691Liberación de provisión, neto (1.945.741) (725.545)Desincorporación neta de cartera de financiamientosconsiderados incobrables (2.605.674) (2.220.398)

Efecto por inflación 831.778 (117.413)

Saldo al final del año 4.720.699 8.440.335

En fecha 16 de junio de 2008, la Compañía cedió irrevocablemente parte de los derechos de la carterade financiamientos a una institución financiera por un total de Bs 97.745.335, en bolívares nominales.A su vez celebró con la institución financiera un contrato de administración de dicha cartera donde laCompañía administra dicha cartera cedida, utilizando los mismos sistemas, reglas, procedimientos,procesos y demás herramientas utilizadas por la Compañía normalmente en la administración de sucartera propia.

Este servicio genera una contraprestación donde la institución financiera se obliga a pagar a laCompañía una contraprestación sobre el saldo de capital, al último día de cada mes calendario. Al 31de marzo de 2011 el ingreso por este concepto asciende a Bs 1.135.285 (Bs 2.632.854 al 31 de marzode 2010).


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5. Otros Activos

Los otros activos al 31 de marzo están conformados por lo siguiente:

2011 2010


Prima pagada en adquisición de contratos 8.923.427 7.989.967Garantía recibida por préstamo otorgado a concesionario 980.500 -Depósitos en garantía 583.990 744.149Otros 379.953 370.228

10.867.870 9.104.344

El 30 de abril de 2010 la Compañía otorgó un préstamo de construcción a un concesionario porBs 1.891.772, recibiendo como garantía un depósito en la cuenta corriente del Banco RBS(anteriormente ABN AMRO) New York por US$185.000 (equivalente a Bs 980.500), los cuales seencuentran restringidos. La Compañía mantiene una obligación equivalente al monto de la garantía enla cuenta de Provisiones y otros pasivos, Nota 10.

La Compañía, como parte de su estrategia de negocio, implantó el pago de una prima del 2% enadquisición de contratos de financiamiento de vehículos a los concesionarios. La Compañía amortizadicho activo a lo largo de la vida esperada de las cuentas por cobrar por financiamiento de vehículos,usando el método de la tasa de interés efectiva; la tasa de interés promedio ponderada utilizada por laCompañía es del 24%. Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2011, la Compañía amortizóBs 6.800.703 (unos Bs 7.799.547 en el año finalizado el 31 de marzo de 2010), los cuales se incluyenen el estado de resultados, disminuyendo los ingresos por financiamiento de vehículos plan menor.

6. Efectivo y sus Equivalentes

El efectivo y sus equivalentes al 31 de marzo comprende lo siguiente:

2011 2010


Caja y bancos, incluyen US$78.747 (US$16.401 en el 2010) (Nota 15) 66.051.112 35.680.763Depósitos a plazo (Nota 15) - 1.019.400

66.051.112 36.700.163

En octubre de 2010 la Compañía adquirió US$80.321 a través de la compra y venta de BonosPetroleros en moneda extranjera, emitidos por el gobierno de la República Bolivariana de Venezuela,Nota 15.

Al 31 de marzo de 2010 los depósitos a plazo, en bolívares, devengaban una tasa del 14,50% anual ycuyo vencimiento es el 5 de abril de 2010.


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7. Patrimonio

a) Capital socialAl 31 de marzo de 2011 y 2010, el capital social de la Compañía es de Bs 10.709.982 nominales,conformado por 10.709.982 acciones comunes y nominativas de Bs 1 cada una.

b) Reserva legalDe acuerdo con el Código de Comercio Venezolano y el documento constitutivo, la Compañía debedestinar anualmente al menos el 5% de la utilidad neta de cada año, para una reserva legal hastaalcanzar al menos el 10% de su capital social nominal. Al 31 de marzo de 2011 la Compañía mantieneuna reserva legal unos Bs 1.889.856.

8. Préstamos Bancarios

Al 31 de marzo de 2011 los préstamos bancarios por Bs 236.249.999 (Bs 77.251.371 al 31 de marzo de2010) están contratados con instituciones financieras del país, son denominados y pagaderos enbolívares, y se utilizan para financiar los créditos otorgados a los clientes al 31 de marzo de 2011.Estos préstamos causan intereses anuales entre el 13,75% y 16,00% (entre el 16,95% y 17,96% al 31de marzo de 2010), los vencimientos son variables, entre 12 y 36 meses, renovables. El gasto porconcepto de intereses por préstamos bancarios durante el año finalizado el 31 de marzo de 2011 fue deBs 26.035.652 (Bs 12.927.944 al 31 de marzo de 2010) y se incluyen en la cuenta de Gastos porintereses financieros, netos.

Durante el 2011 y 2010, estos préstamos fueron contratados mediante la utilización de líneas de créditode hasta Bs 735.450.000 y Bs 755.370.000, respectivamente, de los cuales la Compañía ha utilizado al31 de marzo de 2011 Bs 236.249.999 (Bs 77.251.371 al 31 de marzo de 2010).

Al 31 de marzo de 2011 y 2010, los préstamos bancarios se encuentran libres de garantía.

A continuación se presenta una clasificación de los préstamos bancarios, de acuerdo con sus plazos al31 de marzo:

2011 2010


VencimientoHasta un año 139.583.333 28.670.612Entre uno y tres años 96.666.666 48.580.759

236.249.999 77.251.371MenosPorción a corto plazo 139.583.333 28.670.612

Porción a largo plazo 96.666.666 48.580.759


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9. Obligaciones Quirografarias al Portador

Las obligaciones quirografarias al portador al 31 de marzo de 2011 y 2010 comprenden lo siguiente:

Tasa deinterés

Monto vigente Fecha deAutorizado Emitido Recompra Vigente % vencimiento


EmisiónSerie I 2007 100.000.000 100.000.000 - 100.000.000 12,13 Junio de 2012Serie II 2007 100.000.000 100.000.000 - 100.000.000 12,13 Junio de 2012Serie III 2007 100.000.000 54.352.000 - 54.352.000 12,44 Agosto de 2012Serie I 2008 20.000.000 20.000.000 20.000.000 - - Julio de 2011Serie II 2008 20.000.000 20.000.000 20.000.000 - - Julio de 2011Serie III 2008 20.000.000 20.000.000 19.712.000 288.000 15,48 Julio de 2011Serie IV 2008 20.000.000 20.000.000 20.000.000 - - Julio de 2011Serie V 2008 20.000.000 20.000.000 - 20.000.000 15,48 Julio de 2011Serie VI 2008 20.000.000 20.000.000 - 20.000.000 15,48 Julio de 2011Serie VII 2008 20.000.000 20.000.000 20.000.000 - 15,48 Julio de 2011Serie VIII 2008 20.000.000 20.000.000 3.500.000 16.500.000 15,48 Julio de 2011Serie IX 2008 20.000.000 20.000.000 20.000.000 - - Julio de 2011Serie X 2008 20.000.000 20.000.000 19.988.000 12.000 15,48 Julio de 2011Serie I 2010 20.000.000 20.000.000 - 20.000.000 14,00 Enero de 2014Serie II 2010 20.000.000 339.000 - 339.000 14,00 Febrero de 2014Serie III 2010 20.000.000 20.000.000 - 20.000.000 14,00 Febrero de 2014Serie IV 2010 20.000.000 25.000 - 25.000 14,00 Marzo de 2014

580.000.000 494.716.000 143.200.000 351.516.000

Gasto en emisión de obligaciones (668.496)

Menos: Emisiones del 2010(Serie I, II, III y IV) (40.364.000)

Obligaciones al 31 de marzo de 2011 350.847.504Efecto de ajuste por inflación 48.153.898

502.505.898

Gasto en emisión de obligaciones (916.968)

Obligaciones al 31 de marzo de 2010 501.588.930

En junio de 2007 la Compañía obtuvo la autorización de la Comisión Nacional de Valores (CNV) parahacer una oferta pública de obligaciones quirografarias al portador no convertible en acciones hasta porun máximo de Bs 400.000.000, mediante la colocación de cuatro series de Bs 100.000.000 cada una, deacuerdo con lo aprobado en Asamblea General Extraordinaria de Accionista, celebrada el 15 de mayode 2007.

En junio de 2007 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de obligacionesquirografarias al portador Serie I y II-2007, respectivamente, por un monto total de Bs 100.000.000cada una, las cuales fueron totalmente colocadas, con un rendimiento anual del 10,91% para el primertrimestre y vencimiento en junio de 2012.

En agosto de 2007 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de obligacionesquirografarias al portador Serie III-2007, por un monto total de Bs 100.000.000, la cual fue colocadahasta Bs 54.352.000, con un rendimiento anual del 12%, para los dos primeros trimestres y vencimientoen agosto de 2012.


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En julio de 2008 la Compañía obtuvo la autorización de la CNV para hacer una oferta pública deobligaciones quirografarias al portador no convertible en acciones hasta por un máximo deBs 200.000.000, mediante la colocación de diez series de Bs 20.000.000 cada una, de acuerdo con loaprobado en Asamblea General Extraordinaria de Accionista, celebrada el 27 de mayo de 2008.

En julio de 2008 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de obligacionesquirografarias al portador Serie I al X-2008, por un monto total de Bs 20.000.000 cada una, las cualesfueron totalmente colocadas, con un rendimiento anual del 21,5% para el primer semestre yvencimiento en julio de 2011.

Como producto de estas emisiones de obligaciones quirografarias, al 31 de marzo de 2011 la Compañíamantiene Bs 668.496 en la cuenta de Obligaciones quirografarias, correspondientes a los gastos porcolocación, los cuales se amortizan por el método de la línea recta, por un lapso de entre 3 y 5 años apartir de cada colocación. Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2011, la Compañía registróamortización por gastos de colocación por unos Bs 539.751 (Bs 982.929 para el 31 de marzo de 2010),los cuales se incluyen en el estado de resultados en la cuenta de Gastos por intereses financieros, netos.

Durante los años fiscales finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010, la Compañía realizó operacionesde recompra en el mercado secundario, a través de la Bolsa de Valores de Caracas de sus obligacionesquirografarias al portador no convertibles en acciones (obligaciones) por Bs 103.200.000. Igualmente,realizó el rescate extraordinario de las Series 2008-I y 2008-II en octubre de 2010 por Bs 40.000.000,para un total de Bs 143.200.000 de las series emitidas en el 2008, según la Resolución N° CNV 121-2008 del 4 de julio de 2008. Estas recompras y rescates extraordinarios han permitido una mejora en elperfil de liquidez de la Compañía.

En fecha 30 de diciembre de 2010 según la Resolución N° 063-2010, la Compañía obtuvo laautorización de la Superintendencia Nacional de Valores (SNV) (anteriormente denominada ComisiónNacional de Valores) para emitir hasta Bs 200.000.000 en obligaciones quirografarias al portador noconvertibles en acciones, en diez series de Bs 20.000.000 cada una, de acuerdo con lo aprobado enAsamblea General Extraordinaria de Accionista, celebrada el 31 de mayo de 2010.

Durante el primer trimestre del 2011, la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la ofertapública de obligaciones quirografarias al portador Serie I al IV-2010, por un monto total deBs 20.000.000 cada una, de las cuales fueron completamente colocadas las Series 2010-I y 2010-III.Al 31 de marzo de 2011 la Compañía ha colocado Bs 40.363.800.

Al 31 de marzo de 2011 la Compañía mantiene, por concepto de obligaciones quirografarias, un montototal de Bs 350.847.504, los cuales están causando intereses entre el 12,13% y 15,48% (12,81% y17,13% al 31 de marzo de 2010) y se encuentran pendientes por pagar intereses por Bs 4.035.136(Bs 7.655.039 al 31 de marzo de 2010), los cuales se incluyen en el rubro de Intereses acumulados porpagar.


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10. Provisiones y Otros Pasivos

Las provisiones y otros pasivos al 31 de marzo comprenden lo siguiente:

2011 2010


Ingresos diferidos por comisión flat 9.455.291 5.238.269Otros gastos acumulados por pagar 5.936.387 4.848.911Depósitos recibidos en garantía (Nota 5) 980.500 -Provisión gastos de auditoría 289.121 311.784Impuestos acumulados por pagar 185.678 65.969Ingresos diferidos comisión flat usados 86.199 -Retenciones del impuesto al valor agregado 73.691 63.110Ingresos diferidos comisión flat seguro 46.240 -Honorarios por pagar 3.633 -Cuotas anticipadas canceladas por taquilla - 41

17.056.740 10.528.084

La Ley Orgánica de Ciencia, Tecnología e Innovación (LOCTI) establece una alícuota anualequivalente al 0,5% de los ingresos brutos obtenidos en el territorio nacional en el año anterior. Al 31de marzo de 2011 y 2010, la Compañía mantiene registrado por este concepto una provisión deBs 715.638 y Bs 802.854, respectivamente, que se presentan en la cuenta de Otros gastos acumuladospor pagar.

La Ley Orgánica contra el Tráfico Ilícito y el Consumo de Sustancias Estupefacientes y Psicotrópicas(LOCTICSEP) establece que todas las personas jurídicas, públicas y privadas, que ocupen 50trabajadores o más, destinarán el 1% de la ganancia neta anual a programas de prevención integralsocial contra el tráfico y consumo de drogas ilícitas, y de este porcentaje se destinará el 0,5% para losprogramas de protección integral a favor de niños, niñas y adolescentes. Los resultados de los añosfinalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010 incluyen un gasto por este concepto de Bs 360.452 yBs 251.885, respectivamente.

El 1 de julio de 2009 se publicó el Reglamento Parcial de la Ley Orgánica contra el Tráfico Ilícito y elConsumo de Sustancias Estupefacientes y Psicotrópicas sobre los aportes previstos en sus ArtículosN° 96 y 97. En dicho Reglamento se establece que los proyectos de prevención laboral dirigidos a lostrabajadores y entorno familiar de los aportantes, referidos al 0,5%, podrán ser elaborados ypresentados por el Comité de Prevención Integral Social, conformado por los trabajadores,debidamente capacitados y certificados por la Oficina Nacional Antidrogas (ONA) o por lasorganizaciones no gubernamentales registradas a tal efecto de conformidad con la Ley. Dichosproyectos deberán ser aprobados por la ONA.

Los proyectos de prevención y protección integral a favor de niños, niñas y adolescentes, referidos al0,5% restante que dispone el Artículo N° 96 de la Ley, serán elaborados y aprobados por la ONA.

El 29 de diciembre de 2009 la ONA estableció las normas y procedimientos para la inscripción de lossujetos pasivos y la recaudación, control y fiscalización de los aportes previstos en los Artículos N° 96y 97 de la mencionada Ley, y las normas para la liquidación de los citados aportes correspondientes alos ejercicios fiscales 2006, 2007, 2008 y 2009.


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11. Cuentas por Pagar

Las cuentas por pagar al 31 de marzo comprenden lo siguiente:

2011 2010


Proveedores 1.366.604 1.650.563Retenciones por pagar 62.425 114.672Otras (Nota 12) 655.820 685.534

2.084.849 2.450.769

12. Saldos y Transacciones con el Accionista y Empresas Relacionadas

La Compañía forma parte de un grupo de empresas. Por la naturaleza de su negocio, efectúatransacciones y mantiene saldos y transacciones con su accionista y empresas relacionadas, y susefectos se incluyen en los resultados.

Los saldos con el accionista y empresas relacionadas de la Compañía al 31 de marzo se indican acontinuación:

2011 2010


ActivoCuentas por cobrar a empresas relacionadas 48.641 50.286

PasivoCuentas por pagar relacionadas 260.103 5.079

Gastos del añoGastos generales y de administración con el accionista 407.735 785.770

Las cuentas por cobrar y por pagar con el accionista y empresas relacionadas no generan intereses nitienen vencimiento definido.

13. Impuestos

a) Impuesto sobre la rentaEl gasto de impuesto por los años finalizados el 31 de marzo comprende lo siguiente:

2011 2010 2011 2010

(En bolívares constantes (En bolívares nominales)al 31 de marzo de 2011) (Nota 17)

Impuesto sobre la renta corriente (4.178.695) - (3.854.209) -Impuesto sobre la renta diferido (2.712.900) (3.207.132) (1.573.040) (1.129.807)

(6.891.595) (3.207.132) (5.427.249) (1.129.807)


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La Ley del Impuesto sobre la Renta en Venezuela establece un reajuste regular por inflación a serconsiderado como un incremento o disminución de la renta gravable sujeta al pago de impuesto. Lasprincipales diferencias entre el resultado contable y el resultado fiscal, que influyó para ladeterminación del gasto de impuesto del año finalizado el 31 de marzo de 2011, fueron el ajuste regularpor inflación y las provisiones y apartados, los cuales normalmente son deducibles fiscalmente enperíodos siguientes.

Para el año finalizado el 31 de marzo de 2010, la Compañía compensó impuesto sobre la renta porpagar debido al uso de las pérdidas fiscales obtenidas en el 2009.

A continuación se presenta una conciliación de la renta y la tasa efectiva de impuesto de los añosfinalizados el 31 de marzo:

2011 2010


Utilidad financiera antes del impuesto, ajustada porinflación 20.498.472 16.875.026

Tasa de impuesto sobre la renta 34% % 34% %

Ajuste por inflación contable del año, neto 5.737.938 27,99 3.976.366 23,56Ajuste por inflación fiscal del año, neto (6.879.471) (33,56) (5.887.740) (34,89)Gastos no deducibles (39.678) (0,19) 62.928 0,37Creación de provisión de diferido por cartera de créditos (1.456.218) (7,10) 299.031 1,77Utilización de pérdidas trasladables - - 2.015.175 11,94Diferencia entre valor según libros y valor fiscal de las primas - - - -

y gastos en emisión de obligaciones (1.216.454) (5,93) 1.128.559 6,69Otros efectos 10.745.478 52,42 1.612.813 9,56

Gasto de impuesto sobre la renta 6.891.595 33,63 3.207.132 19,00

b) Impuesto sobre la renta diferidoA continuación se presenta un resumen del efecto de las principales partidas que comprenden elimpuesto sobre la renta diferido al 31 de marzo:

2011 2010


Tasa de impuesto aplicable 34% 34%

Provisión para cuentas de cobro dudoso 1.736.562 3.192.780Diferencia entre valor según libros y valor fiscalde la prima pagada en adquisición de contratos 302.303 1.518.757

Provisiones legales 358.756 358.471Impuesto municipal 63.131 22.429Provisión para indemnizaciones laborales - 9.600Aportes patronales por pagar 122.496 194.111

2.583.248 5.296.148


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Los componentes del impuesto sobre la renta diferido activo son los siguientes:

Pérdidas Gastos Provisión Diferenciafiscales acumulados y para cuentas valor libros y Total

trasladables provisiones de cobro dudoso fiscal diferido


Saldos al 31 de marzo de 2009 2.015.177 947.040 2.893.748 2.647.317 8.503.282

Créditos (cargos) contra resultados (2.015.177) (362.429) 299.031 (1.128.559) (3.207.134)

Saldos al 31 de marzo de 2010 - 584.611 3.192.779 1.518.758 5.296.148

Créditos (cargos) contra resultados - (40.227) (1.456.218) (1.216.455) (2.712.900)

Saldos al 31 de marzo de 2011 - 544.384 1.736.561 302.303 2.583.248

c) Normativa sobre precios de transferenciaLa Ley de Impuesto sobre la Renta vigente establece la normativa aplicable por concepto de precios detransferencia. De acuerdo con esta normativa, los contribuyentes sujetos al impuesto sobre la renta,que celebren operaciones con partes vinculadas del exterior, están obligados a documentar y determinarsus ingresos, costos y deducciones, aplicando las metodologías establecidas en la referida Ley.

Con base en la información disponible de la Compañía, relacionada con el cálculo de los precios detransferencia del 2010, la gerencia determinó que las operaciones con el accionista no tuvieron efectosobre la determinación de la renta gravable del año finalizado el 31 de marzo de 2010. Actualmente, laCompañía se encuentra realizando los estudios de precios de transferencia correspondientes al añofinalizado el 31 de marzo de 2011. La Compañía, basada en los resultados del estudio del 2010 antesmencionado, estima que las operaciones con el accionista no tendrán efecto sobre la determinación dela renta gravable del 2011.

d) Patente de industria y comercioAl 31 de marzo de 2011 la Compañía presenta un monto por pago anticipado en relación con la patentede industria y comercio del Municipio Chacao por Bs 1.226.666.


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14. Gastos Generales y de Administración

Los gastos generales y de administración al 31 de marzo, de acuerdo con su naturaleza, se presentan dela siguiente manera:

2011 2010


Gastos de personal 14.112.527 15.876.750Impuestos y contribuciones (Nota 13) 5.481.244 5.714.852Alquiler de oficina 2.700.000 3.834.962Gastos de write off plan menor 2.381.755 2.220.397Gastos de depreciación y amortización 1.209.328 1.440.632Gastos de expatriados - 1.388.723Gastos por operaciones con títulos valores (Nota 15) 473.026 1.260.558Gastos de ventas y mercadeo 1.868.945 1.052.056Comisiones bancarias 167.401 853.302Honorarios de abogados 1.401.202 584.670Gastos de auditoría 515.939 512.509Gastos contratados generales 469.476 441.829Teléfono 325.554 369.776Electricidad 21.422 37.427Otros gastos generales 5.510.370 2.249.456Liberación provisión de cuentas por cobrar e intereses (1.945.741) (725.545)

34.692.448 37.112.354

15. Saldos en Moneda Extranjera

Los saldos en moneda extranjera de la Compañía al 31 de marzo comprenden lo siguiente:

2011 2010

(En dólaresestadounidenses)

ActivoEfectivo y sus equivalentes 78.747 16.401Cuentas por cobrar a empresas relacionadas 9.177 9.177

87.924 25.578

PasivoProvisión y otros pasivos 49.076 927

GastosGastos generales 76.931 112.253

Desde febrero de 2003 está en vigencia en Venezuela un régimen de administración de divisas, el cuales coordinado, administrado y controlado por CADIVI.

El Convenio Cambiario N° 1, entre otros aspectos, establece la obligación de vender al BCV todas lasdivisas que ingresen al país. El BCV centraliza la compra y venta de divisas en el país.


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El 1 de enero de 2011 el Ejecutivo Nacional por intermedio del Ministerio de Finanzas modificó la tasade cambio oficial de Bs 2,5935/US$1 a Bs 4,293/US$1 para la compra y de Bs 2,60/US$1 aBs 4,30/US$1 para la venta.

Adicionalmente, con fecha 28 de diciembre de 2007, la Asamblea Nacional emitió la Ley contra losIlícitos Cambiarios que, entre otros asuntos, establece sanciones para aquellas personas naturales ojurídicas que ofrecieran en el país la compra, venta o arrendamiento de bienes y servicios en divisas.

Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2011, la Compañía obtuvo una pérdida por permuta entítulos valores de Bs 247.383 (Bs 1.260.558 en el 2010), para la obtención de divisas dirigidas al pagode obligaciones a la Casa Matriz, los cuales se encuentran registrados en los gastos generales y deadministración.

Hasta el 15 de abril de 2011, la Compañía no ha solicitado dólares estadounidenses ante CADIVI.

Convenio Cambiario N° 14El 8 de enero de 2010 el Ejecutivo Nacional y el BCV promulgaron el Convenio Cambiario N° 14,mediante el cual se establece un tipo de cambio dual de Bs 2,60/US$1 para la venta y deBs 2,5935/US$1 para la compra, de algunos conceptos específicamente indicados y; Bs 4,30/US$1para la venta y de Bs 4,2893/US$1 para la compra, para el resto de las operaciones.

Las operaciones de compra y venta de divisas, cuya liquidación hubiese sido solicitada al BCV antesde la entrada en vigencia de este Convenio Cambiario, se liquidarán a la tasa de cambio oficial deBs 2,1446/US$1 para la compra y Bs 2,15/US$1 para la venta.

Entre los conceptos considerados prioritarios se encuentran las importaciones para los sectores dealimentos, salud, educación, maquinarias y equipos, y ciencia y tecnología, de acuerdo con la políticacomercial establecida por el Ejecutivo Nacional; algunas operaciones relacionadas con residentes yestudiantes en el exterior y; pagos por gastos para la recuperación de la salud, deporte, cultura,investigaciones científicas y otros casos de especial urgencia, a juicio de CADIVI.

De acuerdo con este Convenio Cambiario, las adquisiciones de divisas requeridas para el pago delcapital, intereses, garantías y demás colaterales de la deuda privada externa contraída con cualquieracreedor extranjero se efectuarán a través de los bancos y demás operadores cambiarios, previocumplimiento de los requisitos y condiciones que a tal efecto establezca CADIVI, al tipo de cambioque será fijado por el Ejecutivo Nacional y el BCV.

El BCV, mediante la Resolución N° 10-01-02 de fecha 28 de enero de 2010, estableció que lavaloración y registro contable de los activos y pasivos en moneda extranjera, mantenidos por losbancos comerciales y universales, se efectuará a la tasa de cambio de Bs 2,60/US$1. Asimismo, endicha Resolución se estableció que la valoración y registro contable de los títulos valores emitidos porel sector público nacional, denominados en moneda extranjera, se efectuarán a la tasa de cambio deBs 4,30/US$1, a excepción de los Títulos de Interés y Capital Cubierto (TICC).

En junio de 2010 el BCV dictó las normas relativas a las operaciones en el mercado de divisas, en lascuales se establecen que sólo podrán efectuarse operaciones de compra y venta, en bolívares, de títulosvalores, denominados en moneda extranjera, emitidos o por emitirse por la República Bolivariana deVenezuela, sus entes descentralizados o por cualquier otro ente, a través del SITME.


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El 30 de diciembre de 2010 el Ejecutivo Nacional y el BCV suscribieron el Convenio CambiarioN° 14, mediante el cual se unificó a partir del 1 de enero de 2011 el tipo de cambio a Bs 4,2893/US$1para la compra y a Bs 4,30/US$1 para la venta, incluyendo los TICC. Las operaciones de compra yventa de divisas, cuya liquidación hubiese sido solicitada al BCV antes de la entrada en vigencia deeste Convenio Cambiario, se liquidarán a las tasas de cambio oficiales establecidas en el ConvenioCambiario N° 14 del 8 de enero de 2010.

Ley de Reforma Parcial de la Ley contra los Ilícitos CambiariosEl 17 de mayo de 2010 fue publicada la Reforma de la Ley contra los Ilícitos Cambiarios, en la cual seincluye dentro de la definición de divisas a los títulos valores que estén denominados en monedaextranjera o puedan ser liquidados en moneda extranjera. Igualmente, dicha Reforma establece lacompetencia exclusiva del BCV en la compra y venta de divisas por cualquier monto, bien sea enmoneda, o por la adquisición de títulos valores, con el objeto final de obtener la liquidación de saldosen moneda extranjera por la enajenación de los mismos en una oportunidad previa a su fecha devencimiento.

16. Estado Demostrativo del Resultado Monetario del Año

Para fines de análisis adicional a los estados financieros, a continuación se presenta el estadodemostrativo del resultado monetario del año:

2011 2010


Posición monetaria neta activa al inicio del año 60.486.529 43.376.852

Transacciones que aumentaron la posición monetariaIngresosIntereses financiamientos de vehículos 137.502.386 160.448.288Intereses financiamientos de seguros y comisiones 1.580.797 2.150.343Intereses financiamientos plan mayor 525.515 486.139Intereses financiamientos otros financiamientos a concesionarios 1.161.390 536.781Ingresos por comisiones 9.222.727 7.255.676Otros egresos, neto 476.168 2.257.119Diferencia en cambio neta 103.077 (132.245)

Subtotal 150.572.060 173.002.101

Transacciones que disminuyeron la posición monetaria netaGastos generales y de administración (33.483.120) (35.671.719)Gastos, netos (83.823.591) (107.319.532)Compras de activos, netos (1.589.139) (1.205.984)

Subtotal (118.895.850) (144.197.235)

Posición monetaria estimada neta activa al final del año 92.162.739 72.181.718

Posición monetaria neta activa al final del año 76.426.495 60.486.529

Resultado monetario del año - Pérdida 15.736.244 11.695.189


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17. Estados Financieros Complementarios en Bolívares Nominales

A continuación se presentan, para fines de información adicional, los estados financieros de laCompañía en bolívares nominales, los cuales constituyen la base para la preparación de los estadosfinancieros primarios expresados en bolívares constantes:

Balance General - Complementario31 de marzo de 2011 y 2010

2011 2010

(En bolívares nominales)

ActivoActivo no corrientePropiedades y equipos, neto 1.247.559 1.106.260Activos intangibles, neto 771.660 167.889Impuesto sobre la renta diferido 2.583.248 4.156.288Cuentas por cobrar 347.569.492 275.378.262Otros activos 10.867.870 7.144.867

Total activo no corriente 363.039.829 287.953.566

Activo corrienteCuentas e intereses por cobrar 270.754.524 206.393.343Gastos prepagados 1.768.131 4.344.418Efectivo y sus equivalentes 66.051.112 28.801.397

Total activo corriente 338.573.767 239.539.158

Total activo 701.613.596 527.492.724

Patrimonio y PasivoPatrimonioCapital social 10.709.982 10.709.982Reserva legal 1.070.998 1.070.998Utilidades no distribuidas 69.247.983 41.117.814

Total patrimonio 81.028.963 52.898.794

PasivoPasivo no corrientePréstamos bancarios 96.666.666 38.125.000Acumulaciones y beneficios por pagar al personal 3.760.077 2.859.447Obligaciones quirografarias al portador 294.069.753 393.632.386Indemnizaciones laborales, neta de anticipos 1.281.779 996.009

Total pasivo no corriente 395.778.275 435.612.842

Pasivo corrientePréstamos bancarios 139.583.333 22.500.000Obligaciones quirografarias al portador 56.777.751 -Provisiones y otros pasivos 17.056.740 8.262.185Cuentas por pagar 2.084.849 1.923.304Impuesto sobre la renta 3.854.209 -Intereses acumulados por pagar 5.449.476 6.295.599

Total pasivo corriente 224.806.358 38.981.088

Total pasivo 620.584.633 474.593.930

Total patrimonio y pasivo 701.613.596 527.492.724


32

Estado de Resultados - ComplementarioAños finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010

2011 2010


IngresosIntereses financiamientos de vehículos 125.262.476 112.492.261Intereses financiamientos de seguros 1.428.664 1.522.950Intereses financiamientos plan mayor 486.329 344.156Intereses financiamientos otros financiamientos a concesionarios 1.089.801 376.743Comisiones y otros ingresos 8.457.247 5.162.014Intereses financieros, netos (72.504.285) (74.967.903)

Resultado financiero 64.220.232 44.930.221

Gastos generales y de administración (31.222.287) (25.809.782)

Ganancia en operaciones 32.997.945 19.120.439

Costo integral de financiamientoDiferencia en cambio, neta 99.890 (99.768)Otros egresos, netos 459.553 1.663.666

Total costo integral financiamiento 559.443 1.563.898

Utilidad antes de impuesto 33.557.388 20.684.337

ImpuestoCorriente (3.854.209) -Diferido (1.573.040) (1.129.807)

Utilidad neta 28.130.139 19.554.530

Utilidades retenidas no distribuidasAl principio del año 41.117.814 21.563.284

Al final del año 69.247.983 41.117.814


33

Estado de Flujos de Efectivo - ComplementarioAños finalizados el 31 de marzo de 2011 y 2010

2011 2010


Flujos de efectivo por actividades operacionalesUtilidad neta 28.130.139 19.554.530Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto usado enactividades operacionalesLiberación de provisión para cuentas de cobro dudoso (1.903.069) (536.472)Depreciación 668.485 607.848Amortización de activos intangibles 96.768 114.277Amortización de prima pagada en adquisición de contratos 6.206.722 5.472.123Amortización de gastos diferidos por emisión de obligaciones quirografarias 488.056 685.602Provisión para indemnizaciones laborales 1.666.548 1.194.120Pagos para indemnizaciones laborales (1.380.778) (990.680)

33.972.871 26.101.348

Variación neta en activos y pasivosCuentas e intereses por cobrar (134.649.342) 49.410.159Gastos prepagados 2.576.287 5.354.214Impuesto sobre la renta diferido 1.573.040 1.129.807Otros activos (9.929.725) (3.540.615)Cuentas por pagar 161.545 (570.771)Intereses acumulados por pagar (846.123) (3.748.056)Acumulaciones y beneficios por pagar al personal e indemnizaciones laborales,netas de anticipos 900.660 (121.006)

Impuesto sobre la renta por pagar 3.854.209 -Provisiones y otros pasivos 8.794.555 3.097.901

(127.564.894) (51.011.633)

Efectivo neto usado en actividades operacionales (93.592.023) (77.112.981)

Flujos de efectivo por actividades de inversiónAdquisiciones de propiedades y equipos, neto (809.784) (780.199)Adquisiciones de activos intangibles, neto (700.539) (123.289)

Efectivo neto usado en actividades de inversión (1.510.323) (903.488)

Flujos de efectivo por actividades de financiamientoPréstamos bancarios 175.624.999 (9.341.667)Obligaciones quirografarias al portador (43.272.938) (60.006.056)

Efectivo neto proveniente de (usado en) actividades de financiamiento 132.352.061 (69.347.723)

Efectivo y sus equivalentesVariación neta del año 37.249.715 6.861.770

Al principio del año 28.801.397 21.939.627

Al final del año 66.051.112 28.801.397

Intereses pagados 75.745.141 82.063.468

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