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1 Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com

30 Dic. 2016 28 Dic. 2017

Solvencia A+ A+

Perspectivas Estables Positivas * Detalle de las clasificaciones en Anexo

Indicadores Relevantes

En millones de dólares

2015 2016 sep-17

Margen operacional 15,3% 12,1% 13,6%

Margen Ebitda 27,3% 26,2% 26,4%

Endeudamiento total 0,7 0,7 0,6

Endeudamiento financiero 0,4 0,4 0,4

Endeudamiento financiero neto 0,3 0,2 0,4

Ebitda / Gastos financieros 8,5 9,7 21,0

Deuda financiera / Ebitda 2,4 2,9 3,2

Deuda financiera neta / Ebitda 1,9 1,8 2,8

Liquidez corriente 2,8 2,2 1,5

Perfil de Negocios: Satisfactorio

Principales Aspectos

Evaluados

Déb

il

Vu

lner

able

Ad

ecu

ado

Sat

isfa

cto

rio

Fu

erte

Confiabilidad de la generación

Diversificación operacional

Diversificación geográfica

Política comercial conservadora

Parque generador competitivo

Concentración de clientes

Posición Financiera: Satisfactoria

Principales Aspectos

Evaluados

Déb

il

Vu

lner

able

Inte

rmed

ia

Sat

isfa

cto

ria

Só

lida

Rentabilidad y Generación de flujos

Endeudamiento y coberturas

Exposición a planes de inversión

Liquidez

PERFIL DE NEGOCIOS: SATISFACTORIO POSICIÓN FINANCIERA: SATISFACTORIA

Contacto: Nicolás Martorell [email protected] (562) 2757-0496


Solvencia A+

Perspectivas Positivas INFORME DE CLASIFICACION

PERFIL DE NEGOCIOS SATISFACTORIO

Propiedad

ENGIE ENERGÍA CHILE es controlada por Engie (ex GDF Suez) con un 52,8% de participación. El resto de la propiedad accionaria se encuentra en fondos de pensiones nacionales (24,6%) y otros inversionistas locales e internacionales. Engie cuenta con un conservador perfil financiero, otorgando a ENGIE ENERGÍA CHILE un soporte explicito, que se ha visto expresado a través de préstamos intercompañía y aumentos de capital.

Principal competidor en el Ex - SING por capacidad instalada

33%

21%16%

30%

Engie energía Chile Endesa Enel Otros

* al 12/2017

Parque Termoeléctrico con foco en centrales eficientes

Carbon57%

Gas/Diesel32%

Diesel & Fuel Oil

10%

Renovable1%

* al 30/09/2017


Solvencia A+


Diversificación de unidades generadoras

A 30 de diciembre de 2017.

Central Tipo Potencia

Bruta (MW)

El Águila Solar fotovoltaica 2

Chapiquiña Hidroeléctrica 10

P. Camarones Solar fotovoltaica 6

Diesel Arica Diesel 14

Diesel Iquique Diésel y Fuel Oil 43

TE Tocopilla Diésel, carbón y gas natural natural

877

Central Tamaya Diesel y Fuel Oil 104

TE Mejillones Carbón y gas natural 560

CT Andina Carbón 177

CT Hornitos Carbón 178

Evolución de los precios de ventas referentes a distinto tipo de cliente

US$/MWh

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 sep-16 sep-17

Cliente No Regulado Cliente Regulado

Precio Spot


Solvencia A+


Importante estabilidad del margen eléctrico

US$ miles / 2009-2017.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

-1000

-500

0

500

1000

1500

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

30-0

9-20

16

30-0

9-20

17

Compra al Spot Energia y PotenciaCombustiblesIngresos SpotIngresos ReguladosIngresos No reguladosMargen electrico


Solvencia A+



Solvencia A+


Márgenes y generación de flujos alineados con su perfil de negocios, exhibiendo adecuada estabilidad.

Coberturas en línea con su categoría, esperando peak de endeudamiento en el corto plazo

POSICIÓN FINANCIERA SATISFACTORIA

Evolución de los márgenes e ingresos

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

201120122013201420152016 sep-16

sep-17

Ingresos Margen Ebitda

.

Comportamiento de los principales parámetros crediticios

0

5

10

15

20

25

0,32

0,34

0,36

0,38

0,40

0,42

0,44

0,46

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 sep-27

Leverage Financiero (Eje izq.)Deuda Financiera / EbitdaEbitda / Gastos Financieros

Perfil de amortizaciones al 30-09-2017

Millones de dólares

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025


Solvencia A+


Eventual presión sobre indicadores dado proyectos de altas necesidades de capital

Principales Fuentes de Liquidez

Caja y equivalentes, al cierre de septiembre 2017, por US$ 156 millones

Flujo de fondos operativos consistentes con un margen Ebitda en el rango considerado en nuestro escenario base

Líneas de crédito comprometidas por US$ 270 millones

Principales Usos de Liquidez

Amortización de obligaciones financieras acordes al calendario de vencimientos

Requerimientos de capital de trabajo acotados

CAPEX según el plan de crecimiento base 2015-2018 informado por la empresa

Reparto de dividendos potencialmente flexibilizado.


Solvencia A+



INFORME DE CLASIFICACION

Resumen Financiero Consolidado

Cifras en miles de dólares. Estados financieros bajo IFRS

2011 2012 2013 2014 2015 2016 sep-16 sep-17

Ingresos por Venta 1.257.513 1.207.386 1.223.370 1.248.847 1.153.413 989.099 736.976 797.538

Ebitda(1) 364.062 280.739 264.108 306.629 314.728 259.210 212.343 210.642

Resultado Operacional 254.797 137.083 130.613 172.530 176.550 119.663 108.703 108.228

Gastos Financieros -31.411 -51.448 -76.093 -53.944 -37.223 -26.727 -22.638 -10.014

Utilidad del Ejercicio 178.602 59.325 38.474 94.834 100.538 258.576 262.416 74.950

Flujo Caja Neto Oper. (FCNO) 417.579 233.656 187.303 224.661 292.120 231.870 151.057 176.984

Inversiones netas -183.887 -188.981 -88.526 20.297 -373.151 -131.065 -34.267 -394.497

Variación deuda financiera -64.869 86.644 -11.754 -35.059 0 0 0 75.000

Dividendos pagados -125.120 -64.301 -56.178 -66.584 -45.258 -91.208 -91.208 -28.351

Caja y equivalentes(2) 192.564 192.092 213.424 270.433 148.454 281.557 156.191 89.942

Activos Totales 2.811.014 3.016.925 2.996.801 2.965.751 3.110.593 3.313.078 3.248.201 3.347.924

Pasivos Totales 1.133.259 1.216.507 1.189.578 1.184.991 1.285.222 1.306.912 1.225.777 1.306.397

Deuda Financiera 703.388 794.741 761.266 735.667 760.147 748.872 736.859 812.835

Patrimonio + Interés Minoritario 1.677.755 1.800.418 1.807.223 1.780.760 1.825.371 2.006.166 2.022.424 2.041.527

Margen Operacional (%) 20,3% 11,4% 10,7% 13,8% 15,3% 12,1% 14,7% 13,6%

Margen Ebitda (%) 29,0% 23,3% 21,6% 24,6% 27,3% 26,2% 28,8% 26,4%

Rentabilidad Patrimonial (%) 10,6% 3,3% 2,1% 5,3% 5,5% 12,9% 14,1% 3,5%

Leverage (vc) 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,6 0,6

Endeudamiento Financiero(vc) 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4

Endeudamiento Financiero Neto(vc) 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2 0,3 0,4

Deuda Financiera / Ebitda(1)(vc) 1,9 2,8 2,9 2,4 2,4 2,9 2,7 3,2

Deuda Financ. Neta / Ebitda(1) (vc) 1,4 2,1 2,1 1,5 1,9 1,8 2,1 2,8

FCNO / Deuda Financiera (%) 59,4% 29,4% 24,6% 30,5% 38,4% 31,0% 31,6% 31,7%

Ebitda (1) / Gastos Financieros(vc) 11,6 5,5 3,5 5,7 8,5 9,7 9,4 21,0

Liquidez Corriente (vc) 2,4 2,8 2,7 3,2 2,8 2,2 2,9 1,5

1. Ebitda = Resultado Operacional + Amortizaciones y depreciaciones

2. Incluye cuotas de fondos.

3. Indicadores anualizados a septiembre de 2016 /2015

2 Enero 2012 31 Dic. 2012 31 Dic. 2013 31 Dic. 2014 31 Dic. 2015 30 Dic. 2016 28 Dic. 2017

Solvencia A A+ A+ A+ A+ A+ A+

Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Positivas

Acciones Serie Única 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2


INFORME DE CLASIFICACION Características de los Instrumentos

ACCIONES Serie Única

Presencia Ajustada(1) 100%

Free Float 47,24%

Rotación(1) 21,48%

Política de dividendos efectiva 30-100%

Directores Independientes 3 director independiente de un total de 7

(1) Al 30 de noviembre de 2017

Estructura simplificada

Engie Energia Chile- S.A.

Engie

Electroandina S.A.Central Temoeléctrica Andina

S.A.

Central Termoeléctrica

Hornitos S.A.Edelnor Transmisión S.A. Gasoducto Nor Andino S.A.

Gasoducto Nor Andino

Argentina S.A.

100%60%100% 100%

52,76%

100% 100%

Transmisora Electrica del

Norte S.A.

50%


INFORME DE CLASIFICACION Nomenclatura de Clasificación

Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y el capital.

Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.

Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de pérdida capital y de intereses.

Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso.

Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o representativa para el período mínimo exigido y además no existen garantías suficientes.

Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo.

Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.

Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.

Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.

Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N-1, N-2 o N-3.

Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.

Adicionalmente, para aquellos títulos con clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo (+).

Los títulos con clasificación desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se consideran de “grado inversión”, al tiempo que los clasificados en Nivel 4 como de “no grado inversión” o “grado especulativo”.

Primera Clase Nivel 1: Títulos con la mejor combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

Primera Clase Nivel 3: Títulos con una buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia, y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

Segunda Clase (ó Nivel 5): Títulos accionarios con una inadecuada combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

Sin Información Suficiente: Títulos accionarios cuyo emisor no presenta información representativa y válida para realizar un adecuado análisis.


INFORME DE CLASIFICACION Descriptores de Liquidez

Robusta: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite incluso ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses.

Satisfactoria: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con holgura el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas.

Suficiente: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress moderado que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas.

Ajustada: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite mínimamente cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un pequeño cambio adverso en las condiciones económicas, de mercado u operativas.

Insuficiente: La empresa no cuenta con una posición de liquidez que le permita cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses.

Matriz de Riesgo Crediticio Individual y Clasificación Final

La matriz presentada en el diagrama entrega las categorías de riesgo indicativas para diferentes combinaciones de perfiles de negocio y financieros. Cabe destacar que éstas se presentan sólo a modo ilustrativo, sin que la matriz constituya una regla estricta a aplicar.

La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la

solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

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