perspectivas para la rentabilidad y solvencia del … › infor › descargas › 1767626 ›...

Perspectivas para la rentabilidad y

solvencia del sector seguros

19 de junio de 2018

2º Taller Afi de Seguros

Daniel [email protected]

@dmanzano_afi

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A:

mailto:[email protected]

• Entorno macroeconómico y financiero

• Evolución del negocio asegurador

• Cuentas de resultados del sector

• Seguro vs banca

• Análisis SFCR 2017

• Contraste europeo

• Proyecciones sector 2018-19

Focos de análisis

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A:

• Entorno macroeconómico y financiero

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A:

Previsiones de crecimiento (% PIB)

Entorno global. Crecimiento económico, PIB real % variación anual

% anual 2017 2018 2019 2018 2019 2018 2019

Mundo 3,7 3,9 3,8 3,9 3,9 3,9 3,9

Desarrolladas 2,3 2,3 2,1 2,6 2,4 2,5 2,2

EEUU 2,3 2,8 2,5 2,9 2,7 2,9 2,7

Área euro 2,5 2,1 1,7 2,3 2,0 2,4 2,0

Alemania 2,5 2,0 1,8 2,3 2,1 2,5 2,0

Francia 2,3 1,7 1,5 2,0 1,8 2,1 2,0

Italia 1,6 1,2 1,1 1,5 1,2 1,5 1,1

España 3,1 2,9 2,4 2,9 2,4 2,8 2,2

Japón 1,7 0,8 1,2 1,3 1,1 1,2 0,9

Reino Unido 1,8 1,1 1,1 1,5 1,2 1,6 1,5

Emergentes 4,7 5,0 5,0 5,0 5,0 4,9 5,1

Brasil 1,0 2,2 2,2 2,4 2,6 2,3 2,5

México 2,3 2,1 2,3 2,3 2,7 2,3 3,0

Rusia 1,5 1,5 1,4 1,7 1,6 1,7 1,5

India 6,2 7,7 7,8 7,4 7,6 7,4 7,8

China 6,9 6,6 6,3 6,6 6,3 6,6 6,4

AFI Comisión EU FMI (ABR18)

4

Fuente: Afi, Comisión Europea, FMI

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A:

% anual 2016 2017 2018 2019

PIB real 3,3 3,1 2,9 2,4

Consumo Final 2,5 2,2 2,3 2,0

Hogares 3,0 2,4 2,5 2,0

AA.PP. 0,8 1,6 1,5 2,0

FBCF 3,3 5,0 4,4 3,8

Bienes de equipo 5,0 6,1 4,1 3,9

Construcción 2,4 4,6 4,8 4,0

Vivienda 4,4 8,3 8,0 6,6

Otra construcción 0,9 1,5 1,4 1,5

Demanda nacional (*) 2,5 2,8 2,7 2,3

Exportaciones 4,8 5,0 4,5 3,5

Importaciones 2,7 4,7 4,4 3,6

Demanda externa (*) 0,8 0,3 0,2 0,0

IPC (media anual) -0,2 2,0 1,7 1,4

Deflactor PIB 0,3 1,0 1,3 1,3

PIB nominal 3,6 4,0 4,1 3,7

Empleo 2,7 2,6 2,4 2,0

Tasa de paro 19,6 17,2 15,1 13,6

Saldo público PDE (%PIB) -4,5 -3,1 -2,6 -2,0

Deuda pública PDE (% PIB) 99,7 98,4 97,6 96,4

Balanza por cc (% PIB) 2,0 1,8 1,6 1,6

(*) Aportación al crecimiento del PIB

CRECIMIENTO ECONÓMICO

El ciclo se mantiene robusto, con señales de una ligera

desaceleración. La tasa de paro cerrará el año en el entorno

del 15%, cada vez más próxima de su nivel estructural.

Principales riesgos: i) debilitamiento de la demanda externa,

ii) atención a la renta de los hogares e impacto sobre el

consumo privado, iii) inestabilidad política

SECTOR PÚBLICO

Se espera un notable aumento de los ingresos tributarios

en 2018, que permitirán romper la tendencia de contención

de gasto público de los últimos años.

Las medidas expansivas ponen en riesgo el cumplimiento

del objetivo de déficit en 2018 (-2,6% vs objetivo -2,2%).

DEMANDA EXTERNA

˟ Atención a las señales de desaceleración en los principales

países del área euro en el inicio de año.

A pesar de ello, prevemos que la demanda externa

mantenga su aportación positiva.

DEMANDA INTERNA

El consumo privado se mantiene elevado…

× Mejoran las perspectivas de concesión de crédito

× Atención a: i) erosión del poder adquisitivo de los hogares

(remuneración media por asalariado crece por debajo de la

inflación), ii) la tasa de ahorro de los hogares en mínimos

históricos.

… así como de la inversión en construcción (vivienda). Por el

contrario, la inversión en equipo se ralentiza.

INFLACIÓN

Estimamos IPC subyacente de 1,3% en 2018. Asumimos un

petróleo en 75 USD en media anual y el USD/EUR en 1,20.

Economía española. Cuadro macro Afi

5

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A:

6

Tipos USA

Fuente: Afi, Bloomberg

Previsiones Afi tipos de interés dólar EEUU

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A:

Previsiones de tipos de interés y esquema de retirada de estímulos

7

ENE18: Ritmo

de compras

pasa de

60.000 mil a

30.000

1T18:

Eliminación

del sesgo

asimétrico de

la función de

reacción del

PSPP

Septiembre 19

Subida de la

FMD a -0,25%

Julio 18: Anuncio

de:

-Expectativa de

que well past

significa al menos

6 meses.

-Prórroga de las

compras netas

hasta diciembre

-Ambigüedad

sobre el final de

las compras en

diciembre

Diciembre 2018: Fin de las compras

netas

manteniendo reinversión de vencimientos

4T19

Subida de

todos los tipos

de referencia

% BCE 3 m 6 m 12 m 2a 5 a 10 a 30 a 2a 5a 10a 30 a 2a 5a 10a

15-jun-18 0.00 -0.32 -0.27 -0.18 -0.66 -0.21 0.43 1.16 -0.21 0.40 1.33 2.48 46 60 91

sep-18 0.00 -0.28 -0.22 -0.14 -0.60 -0.20 0.50 1.20 -0.09 0.45 1.45 2.55 51 65 95

dic-18 0.00 -0.25 -0.20 -0.10 -0.40 0.00 0.70 1.50 0.25 0.80 1.85 2.95 65 80 115

mar-19 0.00 -0.19 -0.14 -0.05 -0.35 0.10 0.85 1.55 0.30 0.85 1.95 2.95 65 75 110

jun-19 0.00 -0.13 -0.08 0.00 -0.25 0.20 1.00 1.65 0.33 0.90 2.00 3.00 58 70 100

sep-19 0.00 0.09 0.14 0.25 -0.18 0.30 1.10 1.70 0.35 0.95 2.10 3.05 53 65 100

dic-19 0.25 0.30 0.35 0.45 -0.10 0.40 1.20 1.75 0.35 1.00 2.20 3.10 45 60 100

mar-20 0.25 0.40 0.46 0.60 0.05 0.55 1.30 1.80 0.55 1.15 2.30 3.15 50 60 100

jun-20 0.50 0.50 0.60 0.75 0.20 0.70 1.40 1.85 0.70 1.35 2.40 3.25 50 65 100

dic-20 0.75 0.70 0.80 1.00 0.50 1.00 1.60 2.00 1.00 1.70 2.60 3.35 50 70 100

Deuda Alemana (TIR, %) Deuda Española (TIR, %)Repo y EURIBOR (%) Spread ESP-ALE (pb)

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A:

• Evolución negocio asegurador

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A:

Primas por ramos 2017 y 1T 2018

Ramos

Volumen de primas para el total del sector (en

millones de euros) Crecimiento

(en %)

Pro memoria:

Crecimiento i.a.

1T 2018 (en %)2016 2017

TOTAL SEGURO DIRECTO 63.840 63.392 -0,7% -4,60%

NO VIDA 32.703 33.992 3,9% 3,90%

Automóviles 10.566 10.922 3,4% 2,90%

Salud 7.730 8.058 4,2% 5,40%

Multirriesgos 6.734 6.881 2,2% 3,00%

Resto No Vida 7.673 8.131 6,0% 4,56%

VIDA 31.136 29.401 -5,6% -13,80%

Riesgo 4.205 4.207 0,0% 9,30%

Ahorro 26.931 25.194 -6,5% -18,00%

Provisiones Técnicas de Vida 177.818 183.519 3,2% 2,10%

Fuente: ICEA

CO

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AR

A:

0,94%

1,15%

1,19%

1,50%

1,89%

1,90%

2,35%

2,35%

2,51%

2,89%

2,95%

3,22%

3,32%

3,74%

4,44%

5,45%

6,06%

6,98%

14,17%

14,25%

HELVETIA SEGUROS

FIATC

BBVA SEGUROS

PELAYO

GRUPO DKV SEGUROS

GRUPO LIBERTY

LINEA DIRECTA

OCASO

REALE

GRUPO CASER

ZURICH

ASISA

SANTALUCIA

SANITAS

GENERALI

GRUPO AXA

GRUPO CATALANA OCCIDENTE

ALLIANZ

GRUPO MUTUA MADRILEÑA

MAPFRE

Ranking primas No Vida 2017

Fuente: ICEA

CO

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AR

A:

Ranking primas y provisiones Vida 2017

0,95%

1,12%

0,95%

0,56%

0,85%

1,33%

1,85%

2,06%

2,60%

1,90%

4,79%

3,18%

2,06%

3,90%

3,88%

9,54%

4,87%

5,03%

6,47%

32,81%

0,60%

0,68%

0,70%

1,06%

1,11%

1,16%

1,94%

2,60%

3,06%

3,12%

3,18%

3,26%

3,61%

3,72%

3,97%

5,37%

7,58%

8,13%

9,27%

26,31%

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%

GRUPO ABANCA

GRUPO MARCH

PREVISION SANITARIA NACIONAL

MEDITERRANEO VIDA

HNA

SEGUROS RGA

NATIONALE NEDERLANDEN

GRUPO CASER

GRUPO CATALANA OCCIDENTE

GRUPO AXA

SANTALUCIA

GENERALI

MUTUALIDAD DE LA ABOGACIA

GRUPO IBERCAJA

ALLIANZ

ZURICH

BBVA SEGUROS

SANTANDER SEGUROS

MAPFRE

VIDACAIXA

PROVISIONES PRIMAS

Fuente: ICEA

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A:

• Cuenta de resultados del sector

CO

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A:

57,563PRIMAS IMPUTADAS (netas reaseguro)

INGRESOS INVERSIONES (y otros ing técnicos) 13.436

TOTAL INGRESOS 71.000

5.100GASTOS INVERSIONES (y otros gastos

técnicos)

SINIESTRALIDAD (neta reaseguro y var prov) 52,643

TOTAL COSTES 57,744

VALOR AÑADIDO 13.255

8.504GASTOS EXPLOTACIÓN

Bº ANTES IMPUESTOS 6.211

460INGRESOS/ GASTOS NO TÉCNICOS

=

=

+

-

+

-

RESULTADOS – SECTOR SEGUROS RESULTADOS – SECTOR BANCARIO

INGRESOS FINANCIEROS

DIVIDENDOS, COMISIONES, ROF

TOTAL INGRESOS

COSTES FINANCIEROS

PÉRDIDA POR DETERIORO DE ACTIVOS

TOTAL COSTES

VALOR AÑADIDO

GASTOS EXPLOTACIÓN

Bº ANTES IMPUESTOS

DOTACIÓN A PROVISIONES +

EXTRAORDINARIOS

=

=

-

-

+

-

30.868

24.184

55.052

9.060

7.247

16.307

38.745

24.847

14.453

555

Fuente: Estimación Afi, a partir de datos 3T de DGSFP

Datos en millones de euros

Fuente: Elaboración Afi, a partir de datos de Banco de España

Datos en millones de euros y Ex-PopularROE = 5,9%

2017

ROE = 11,0%

CO

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AR

A:

28.173PRIMAS IMPUTADAS (netas reaseguro)

INGRESOS INVERSIONES (y otros

técnicos) 11.686

TOTAL INGRESOS 39.859

4.284GASTOS INVERIONES (y otros gastos

técnicos)

SINIESTRALIDAD (neta reaseguro y var

prov)31.586

TOTAL COSTES 35.870


988GASTOS EXPLOTACIÓN


230INGRESOS/ GASTOS NO TÉCNICOS*

=

=

+

-

+

-

RESULTADOS – SEGUROS VIDARESULTADOS – SEGUROS NO VIDA

29.390PRIMAS IMPUTADAS (netas reaseguro)

INGRESOS INVERSIONES (y otros técnicos) 1.750

TOTAL INGRESOS 31,140

817GASTOS INVERIONES (y otros gastos técnicos)

SINIESTRALIDAD (neta reaseguro y var prov) 21.057

TOTAL COSTES 21.874


6.516GASTOS EXPLOTACIÓN


230INGRESOS/ GASTOS NO TÉCNICOS*

=

=

+

-

+

-

2017

Fuente: Estimación Afi a partir de datos 3T de DGSFP


* Se asigna una distribución paritaria del total ingresos/gastos no técnicos

Fuente: : Estimación Afi a partir de datos 3T de DGSFP


* Se asigna una distribución paritaria del total ingresos/gastos no técnicos

CO

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AR

A:

Fuente: Afi partir de datos de DGSFP

Descomposición resultados negocio No Vida (*)

Descomposición resultados negocio Vida (*)

No vida: Resultados sobre primas

relativamente estables en torno al 10%.

(*) % sobre primas imputadas netas de reaseguro

5,7 6,05,4

6,7 6,2

3,4

4,6

4,2

3,9

3,2

9,0

10,6

9,6

10,6

9,4

0

2

4

6

8

10

12

2013 2014 2015 2016 2017 (est)

Resultado técnico Resultado financiero

Resultado técnico-financiero

-24,9 -25,5 -24,7-16,3 -15,6

35,5 34,6 31,824,2

26,3

10,7 9,17,0 7,9 10,7

2013 2014 2015 2016 2017 (est)

Resultado técnico Resultado financiero

Resultado técnico-financiero

Cuentas de resultados: Evolución y descomposición (% sobre primas)

Vida: Tendencia decreciente de resultados

financieros, pero también reducción de la

aportación negativa del resultado técnico.

Resultado sobre primas relativamente

volátil.

CO

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AR

A:

* Miles millones de euros

Fuente: Afi partir de datos de DGSFP

Cuenta de resultados negocio No Vida* No vida: Crecimiento estable y moderado de primas, siniestralidad

y gastos de explotación. Resultados muy vinculados a relación

siniestralidad/primas de cada ejercicio.

Vida: Reducción sistemática de resultados financieros que se

traslada a los resultados, compensado recientemente por

comportamiento primas-siniestralidad-gastos explotación

Cuenta de resultados negocio Seguros*

Cuenta de resultados negocio Vida*

27,5 27,5 27,8 28,5 29,4

0,9 1,3 1,2 1,1 0,9

-19,8 -19,7 -20,1 -20,3 -21,1

-6,1 -6,2 -6,3 -6,4 -6,5

2,5

2,92,7

3,0

2,7

-

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

2013 2014 2015 2016 2017 (est)Primas Neto inversiones Siniestralidad

Gastos Explotacion BAI (Eje Drch.)

24,4

24,4 24,9

30,3

28,2

8,7 8,4 7,97,3 7,4

-29,0 -29,1 -29,5 -33,5 -31,6

-1,4 -1,4 -1,6-1,7

-1,0

2,6

2,2 1,82,4

3,0

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

2013 2014 2015 2016 2017 (est)

Primas Neto inversiones SiniestralidadGastos Explotación BAI (Eje Drch.)

51,9 51,952,7 58,9 57,69,6 9,7 9,1 8,4 8,3

-48,8 -48,9 -49,6 -53,8 -52,6

-7,6 -7,6 -7,8 -8,1 -7,5

1,0 1,1 0,2 0,4 0,5

6,1 6,34,7 5,8 6,2

-1

1

3

5

7

9

-100

-50

0

50

100

2013 2014 2015 2016 2017 (est)Otros ingresos/gastos no técnicos Gastos Explotación

Siniestralidad Neto inversiones

Primas BAI (Eje Drch.)

Cuentas de resultados: Evolución y descomposición (m.m. euros)

CO

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AD

A P

AR

A:

• Seguro vs banca

CO

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A P

AR

A:

60

80

100

120

140

160

180

200

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

Fuente: Afi, BdE, DGSFP

Tamaño de balance (base 100 = 2007) Fondos Propios (base 100 = 2007)

* Último dato disponible

Sector seguros Sector bancario

Seguros*: 42.270 mill € (+84,5%)

Banca: 220.900 mill € (+39,5%)

Seguros*: 306.920 mill € (+41,0%)

Banca: 2.520.000 mill € (-10,1%)

BALANCE Y FONDOS PROPIOS: Crecimiento sostenido del balance del sector seguros y

compresión de la banca. Reforzamiento del capital en ambos sectores

Último dato:Último dato:

CO

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A P

AR

A:

0

20

40

60

80

100

120

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%


Resultados netos (base 100 = 2007) ROE (base 100 = 2007)

* Último dato disponible anualizado


Seguros*: 11,0%

Banca: 5,9%

Seguros*: 4.671 mill €

Banca: 12.465 mill €

Último dato

Último dato

RESULTADOS y ROE: en banca insuficiencia aún para absorber el coste de capital; en seguros el

ROE se mantiene estable ligeramente por encima de los dos dígitos

-59 -294 -7,2% -33,4%

CO

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AD

A P

AR

A:

13,013,5

12,9 12,9 12,7 12,6

10,4

9,2 8,98,4 8,3

6,9 7,1 7,16,1

6,9

5,6 5,95,4 5,3 5,3 5,2

4,55,1

3,42,3 1,9 2,3 2,6

2,12,7

5,6 5,5 5,55,5 5,1

5,0 4,6 4,4 4,4 4,2

Total balance

Fondos propios

Resultado neto

Empleados

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17


Empleados (base 100 = 2007) Magnitudes banca sobre seguros (número de veces)


Seguros: 44.953 (-6,3%)

Banca: 189.280 (-31%) -3,4 -16,4

Intenso ajuste del empleo en banca, relativamente reducido en seguros

El sector banca reduce considerablemente sus múltiplos respecto del de seguros

CO

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A P

AR

A:

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Fuente: Afi, BCE, EIOPA

Concentración índice C5 Concentración índice HH


Seguros: 47,1%

Banca: 61,8%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1.000

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Último dato:Seguros: 596

Banca: 937

Último dato:

Tendencia a la concentración en los dos sectores: intensa en banca (más aún tras adquisición de

Popular por Santander), moderada en seguros (mucho mayor en Vida que en No Vida).

CO

PIA

AU

TO

RIZ

AD

A P

AR

A:

Canales de distribución del seguro

VidaNo Vida

Fuente S&P

Estrecha vinculación del negocio de Vida con el canal bancario, que mantiene su

primacía en su distribución acaparando casi el 75% del total de primas.

CO

PIA

AU

TO

RIZ

AD

A P

AR

A:

• Situación Financiera y Solvencia (SFCR 2017):

Análisis principales entidades

CO

PIA

AU

TO

RIZ

AD

A P

AR

A:

458%

295%

281%274%

255%

209% 203% 201%

185% 181%

166% 165% 161% 159% 158%

133%

218%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

450%

500%Ratio de Solvencia (corregida de medida

transitoria de provisiones)458%

393%

303%295%

274%

255%

229% 226%

212% 209%

181%

165% 161% 159% 158%

133%

239%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

450%

500%Ratio de Solvencia

Fuente: Afi partir de los informes de Situación Financiera y Solvencia (SFCR) 2017 de las entidades

Solvencia de las principales aseguradoras españolas (entidades individuales)

CO

PIA

AU

TO

RIZ

AD

A P

AR

A:

Fuente: Afi partir de los informes de Situación Financiera y Solvencia (SFCR) 2017 de las entidades

43,5%

27,3%23,4%

21,2% 20,5% 19,1% 17,3% 16,9% 15,7% 15,0% 12,2%

7,2% 6,6% 5,9% 5,8%3,7%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%ROE: Rentabilidad sobre PPNN contable

96,3%

44,1% 43,1% 41,7% 40,4% 37,2%30,7% 26,1% 25,1% 21,4%

20,5% 17,4% 13,3% 12,4%8,3% 6,4%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

RORAC: Rentabilidad sobre SCR

Promedio: 16,3%

Promedio: 30,3%

CO

PIA

AU

TO

RIZ

AD

A P

AR

A:

Entidad 1

Entidad 2

Entidad 3

Entidad 4Entidad 5

Entidad 6

Entidad 7

Entidad 8

Entidad 9

Entidad 10

Entidad 11

Entidad 12

Entidad 13

Entidad 14

Entidad 15

Entidad 16

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

0% 100% 200% 300% 400% 500%

RO

E

Ratio de Solvencia

Rentabilidad vs Solvencia principales entidades individuales aseguradoras españolas (SFCR 2017)

125% 300%

30%

5%

Media muestra entidades 16,3%

Media muestra entidades 238%

Aun exceptuando entidades outliers por solvencia o rentabilidad existe una dispersión notable

entre las principales entidades individuales …

Fuente: Afi a partir de datos de los SFCR 2017 de las entidades

CO

PIA

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TO

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AD

A P

AR

A:

• Contraste sector asegurador Europa

CO

PIA

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TO

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AD

A P

AR

A:

Fuente: S&P

Evolución del negocio resultado del mix de crecimiento económico robusto y contexto de bajos tipos de interés

• Primas vida: Volatilidad, convergencia en tasas de crecimiento muy bajas en 2017 (salvo Reino Unido, todos en

tasas negativas), en el caso de España tras fuerte expansión de 2016

• Primas no vida: Convergencia en 2017 hacia tasas de crecimiento robustas de entre el 2% y 4%, crecimiento

liderado por España

CO

PIA

AU

TO

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AD

A P

AR

A:

Fuente: S&P

Márgenes y rentabilidad:

• España mantiene su ventaja competitiva en No Vida definiendo el ratio combinado más reducido de los seis países

• Convergencia en rentabilidad en la frontera de los dos dígitos, salvo Francia y Holanda, que se mantienen como en los

últimos años en niveles inferiores.

CO

PIA

AU

TO

RIZ

AD

A P

AR

A:

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

MA

LTA

GER

MA

NY

DEN

MA

RK

AU

STR

IA

PO

LAN

D

CYP

RU

S

SWED

EN

SLO

VEN

IA

SPA

IN

CR

OA

TIA

TOTA

L

FRA

NC

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ITA

LY

CZE

CH

REP

UB

LIC

HU

NG

AR

Y

LUX

EMB

OU

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FIN

LAN

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NO

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EIN

SLO

VA

KIA

ESTO

NIA

BU

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RIA

LITH

UA

NIA

PO

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GA

L

BEL

GIU

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NET

HER

LAN

DS

GR

EEC

E

IREL

AN

D

RO

MA

NIA

ICEL

AN

D

UN

ITED

KIN

GD

OM

LATV

IA

Ratio de Solvencia (SCR) promedio por países (*)

(*) Promedio ponderado de entidades individuales, 3º trimestre 2017

Fuente: Afi a partir de datos EIOPA

Niveles de Solvencia en España por encima de la media del conjunto de países europeos y sólo por

detrás de Alemania entre los seis grandes mercados europeos

CO

PIA

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TO

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A P

AR

A:

Diferencias en el asset allocation (no incluye Unit Link): España e Italia definen una

concentración muy superior de su cartera de inversión en deuda pública

Fuente: S&P

CO

PIA

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TO

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AD

A P

AR

A:

Objetivo de crecimiento en UL compartido por todos los países (menos garantías por

riesgo transferido a tomadores en contexto de tipos bajos, menores exigencia de

capital), pero diferente punto de partida

Fuente: S&P

CO

PIA

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AD

A P

AR

A:

Volumen de negocio por países en Europa, 2016

(primas totales en miles de millones de euros)

Fuente: Sigma e ICEA

65,5%64,3%

44,0%75,4%

20,4%48,7% 86,4%

72,1%

34,5%

35,7%

56,0%24,6%

79,6% 51,3%

13,6%27,9%

0

50

100

150

200

250

300

Vida No Vida

Tamaño y composición (Vida y No Vida) del sector desigual en los principales países europeos

CO

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AR

A:

Penetración del seguro: Primas sobre PIB (%)

Fuente: S&P

CO

PIA

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AR

A:

Fuente: Swiss Re Institute, Análisis Afi

Penetración del sector asegurador en Europa

(primas/PIB)

Finlandia

Países Bajos

Reino Unido

Francia

Bélgica

Alemania

Italia

Austria

España

Portugal

Malta

Eslovenia

Chipre

GreciaEslovaquia

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

10 15 20 25 30 35 40 45 50

Prim

as 2

016 e

n %

PIB

PIB per cápita (Miles de euros)

Aún ajustado la ratio de penetración por el PIB per cápita, comparativamente existe margen de

recorrido en el caso español… singularmente en su contraste con países como Francia, Italia o

el Reino Unido en los que destaca el negocio de Vida en términos relativos…

CO

PIA

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TO

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A P

AR

A:

Densidad del sector asegurador en Europa

(primas/población, en USD, 2016)

Fuente: Swiss Re Institute, Análisis Afi

* Valor estimado

** Dato provisional

(1) Excluyendo el negocio transfronterizo

4.106

965

2.631

3.640

3.033

2.228

1.5281.151

1.890

781 744 712 786307 360 182 145

955

3.752

1.958

769

1.031

1.168

1.0851.397

609

1.396

737449 332

777 557

216 2430

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

Prim

a t

ota

l per

cápita (

US

D)

Vida No vida

… como se advierte con claridad frente a los anteriores países en los datos de densidad del

seguro español comparado con aquellos

CO

PIA

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TO

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A P

AR

A:

• Proyecciones para el sector 2018-19

CO

PIA

AU

TO

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AD

A P

AR

A:

15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(Est)

2018(P)

2019(P)

Primas Vida: Volumen y crecimientos (mill € y % i.a.)

Volumen % i.a. (eje derecho)

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(Est)

2018(P)

2019(P)

Primas No Vida: Volumen y crecimientos (mill € y % i.a.)


Muy alineadas con la evolución de la economía, la

evolución de las primas de No Vida muestran un

crecimiento positivo en los últimos cuatro años acorde

con su expansión. Nuestra previsión que mantengan

una tasa de crecimiento similar del 3%-4% en 2018-19

definiendo nuevos máximos, sustentados en el

crecimiento robusto de la economía española que

esperamos se mantenga durante todo este periodo.

La evolución de las primas de Vida muestran una

volatilidad mucho mayor. Después del fuerte efecto

escalón que tuvo lugar en 2016 (crecimiento i.a. por

encima del 20%) y la cierta caída respecto a dicho en

2017, esperamos que se mantenga en niveles

históricamente elevados cercanos a los 30.000

millones euros en 2018-19. El contexto de bajos tipos

pensamos que limitará (todavía) una mayor expansión

de este ramo, que tiene un significativo recorrido en

nuestro país y que definirá un creciente nivel de

competencia

Fuente: Afi a partir de datos de la DGSFP (primas devengadas brutas)

CO

PIA

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TO

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AD

A P

AR

A:

15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

-

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(Est)

2018(P)

2019(P)

Total primas: Volumen y crecimientos (mill € y % i.a.)


La combinación del comportamiento de las primas de Vida y No Vida debería arrojar

un suave crecimiento del volumen total de primas en 2018-19, aunque suficiente para

definir nuevos máximos.

Fuente: Afi a partir de datos de la DGSFP (primas devengadas brutas)

CO

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AD

A P

AR

A:

7,0%

8,0%

9,0%

10,0%

11,0%

12,0%

13,0%

14,0%

15,0%

16,0%

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17 (

Est)

20

18 (

P)

20

19 (

P)

ROE Sector Seguros español

El contexto económico facilitará el mantenimiento de rentabilidades razonables. No obstante los bajos

tipos y la desaparición progresiva de las plusvalías acumuladas por el sector hace probable que persista

la tendencia a la baja de los últimos años. Creemos en cualquier caso que se soportará la referencia de

los dos dígitos para el ROE.

CO

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A P

AR

A:

Revisión de las consideraciones del anterior Taller Afi de Seguros

A.- Precios. ¿Cuánto más recorrido tiene el impacto negativo en los resultados

financieros de los tipos bajos?

B.- Cantidades. ¿Posibilidades de aumento significativo de la penetración

del seguro en España? ¿Especialmente en vida?

C.- Resultados. Siendo previsible mantenimiento de la robustez de los

resultados en horizontes cortos ¿Puede contenerse la tendencia a la reducción de la

rentabilidad del sector? ¿Posibilidades de reducción del ratio combinado para

absorber caída de resultados financieros?

D.- Dinámica sectorial. ¿Se acelerará la tendencia a la concentración?

CO

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A:

perspectivas para la rentabilidad y solvencia del … › infor › descargas › 1767626 ›...

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