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Situación Consumo 2S18 / 1

Situación Consumo 2S18

Febrero 2019

Mensajes clave

El entorno global se ha deteriorado y es más incierto, pero todavía esperamos una desaceleración suave

El crecimiento de la economía española, que descendió 0,5pp hasta el 2,5% en 2018, se moderará hasta

el 2,4% en 2019 y el 2,0% en 2020

Es necesario impulsar medidas que mejoren la capacidad de respuesta de la economía ante los desafíos

vigentes y generen un crecimiento inclusivo

El avance del consumo se ralentizará en 2019 (2,1%) y 2020 (1,8%) debido a una menor contribución de

la riqueza financiera, la desaparición de la demanda embalsada y el aumento de la incertidumbre.

La entrada en vigor del nuevo protocolo de homologación de emisiones (WLTP) redujo las matriculaciones

de turismos en el 4T18 y, en consecuencia, el consumo de duraderos. Las ventas de automóviles

flaquearán en 2019 y 2020 y la ‘desdieselización’ continuará

El peso del comercio electrónico ha aumentado durante los últimos años hasta rozar el 20% del gasto de

los consumidores y el 10% de la facturación de las empresas españolas a finales de 2018, lo que sugiere

la existencia de una relación de sustituibilidad entre el canal digital y el presencial



01 Global


Tendencia a la baja en el crecimiento mundial,

pero con signos de estabilización

Crecimiento del PIB mundial (Previsiones basadas en BBVA-GAIN, % t/t)

Fuente: BBVA Research

El crecimiento global ha iniciado la fase

de desaceleración, pero continúa

siendo sólido

El deterioro generalizado de

la producción industrial y del comercio

sugieren un impacto más evidente

del proteccionismo

La moderación de la confianza

industrial se extiende a otros sectores,

pero el crecimiento del gasto privado

se mantiene

La elevada incertidumbre seguirá

pesando sobre el crecimiento

0.4

0.6

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1.0

1.2

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IC 20% IC 40% IC 60% Estimación crecimiento Media período

0,4

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8

IC 20% IC 40% IC 60% Estimación crecimiento Media período


Las repercusiones del aumento de los aranceles y de la incertidumbre

sobre el comercio global son palpables

Indicador BBVA de exportaciones mundiales de

bienes (Cifras nominales, % a/a, media móvil tres meses)


El comercio mundial ha mostrado una

fuerte volatilidad por la incertidumbre

sobre las disputas comerciales

Aunque buena parte del mal

desempeño de las exportaciones en

China se debe al adelanto de

intercambios ante la posibilidad de

nuevas subidas arancelarias, preocupa

su tendencia a la baja

La evolución decepcionante de las

exportaciones también se ha

observado en el resto de Asia y en

Alemania

0

3

6

9

no

v-11

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no

v-12

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v-16

ma

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no

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ma

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no

v-18

Crecimientomedio del periodo:

4,2%


Turbulencias recientes en los mercados financieros ante el riesgo de

un ajuste brusco del crecimiento global

EE. UU.: probabilidad de recesión (%)


El riesgo cíclico ha provocado una

corrección importante en bolsa, sobre

todo en el sector financiero

En EE. UU., 2020 puede ser un año

particularmente difícil conforme:

• Desaparezcan los estímulos

fiscales

• No se aprecien señales de que la

inversión privada gane tracción

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

1 2 3 4

Próximos 12 meses Próximos 24 meses


Las tensiones se concentraron en mercados desarrollados.

Los tipos de interés vuelven a descender


Índices de renta variable y volatilidad (Base 100: enero 2015 y %)

Tipos de interés en países desarrollados (%)

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

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3,5

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8

10A EE.UU. 10A Eurozona

8

13

18

23

28

33

38

43

70

80

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100

110

120

130

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en

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15

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6

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17

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en

e.-

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8

jul.-1

8

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8

en

e.-

19

Volatilidad (VIX, drch.) S&P Eurostoxx


Los bancos centrales son sensibles a los riesgos crecientes,

y el proceso de normalización monetaria se está ralentizando


Fin del QE (diciembre de 2018)

Reinversión total del QE más

allá del inicio de la subida de tipos

Muy probable una nueva LTRO

antes de junio de 2019

Continúa la reducción

del balance (550mM de

dólares en 2019)

La pausa en el ciclo de

subidas de tipos está

más cerca (dos de 25pbs

en 2019, pero podrían ser

menos)

Retraso de la senda de

subida de tipos debido a

unas perspectivas globales

menos favorables y a

mayores riesgos. No se

esperan hasta junio de 2020

0.8%

1.5%

2.5%

3.0% 3.0%

2016 2017 2018 2019 2020

0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

0.5%

2016 2017 2018 2019 2020

Balance Tipos de interés


Ajuste aún suave del crecimiento mundial, pero más incierto debido a

la dependencia de las políticas económicas

Peores resultados macroeconómicos

Ralentización más rápida de lo esperado

(Proteccionismo + China)

Evidencia de que el impacto del estímulo fiscal

de EE. UU. desaparecerá antes de lo previsto

Mayores tensiones financieras

Por los riesgos de una fuerte

desaceleración del crecimiento mundial

Condiciones financieras más duras

01 Reducción de las tensiones

comerciales entre EE. UU. y

China, y sin cambios en

el sector automoción

02 Salida ordenada de

Reino Unido de la UE

03 La Fed y el BCE son

más cautos en la

normalización de la

política monetaria

Tres supuestos clave para que el crecimiento global no descarrile:


Revisión a la baja generalizada del crecimiento, con una moderación

más evidente en los países desarrollados y en los de Asia emergente


2,5 2,0

EE.UU.

2019 2020

1,4 1,4

Eurozona

2019 2020

2019 2020

1,0 2,5

Turquía

6,0 5,8

China

2019 2020

2019 2020

2,0 2,2

México

3,5 3,4

Mundo

2019 2020

Sube

Se mantiene

Baja

2019 2020

2,1 2,4

Latam


Riesgos globales sesgados a la baja: proteccionismo, EE. UU. y China,

principales focos de preocupación


Recesión económica: aumenta

Proteccionismo: alto

Salida de la Fed: disminuye

Mayor incertidumbre política: brexit e Italia

Proteccionismo: contenido, pero no descartable

Riesgo de salida y cambios en el BCE: bajo

EE.UU.

EZ Desapalancamiento desordenado: ligeramente mayor

Proteccionismo: alto

- P

rob

ab

ilid

ad

en

el co

rto

pla

zo

+

- Severidad +

CHN


02 España


La desaceleración de la actividad continuará en 2019 y 2020

PIB

2018

2,5%

2019

2,4%

2020

2,0%


El crecimiento sorprendió a la baja en 2018,

pero se mantiene sólido y lejos del estancamiento

Evolución del PIB (Pronósticos del modelo MICA-BBVA, % t/t)

(IC) Intervalo de confianza. (e) Estimación. (p) Previsión.

Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales

La desaceleración podría revertir

transitoriamente en el corto plazo.

El PIB habría crecido el 0,7% en el

4T18, en línea con lo esperado

Además, las estimaciones de

BBVA Research indican que el

avance del PIB podría situarse entre

el 0,6% t/t y el 0,9% t/t en el 1T19

Los datos recientes confirman que la

economía española crece por encima

de la del resto de la UEM (0,4% t/t en

promedio) IC 20% IC 40% IC 60%

Actual Situación España 4T18

0,0

0,5

1,0

1,5

0,0

0,5

1,0

1,5

dic

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3

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14

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8

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18

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8

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r-1

9 (

p)


Factores que explican la desaceleración:

agotamiento de algunos vientos de cola

Evolución del consumo, residente y no residente (Crecimiento anual en %)

La absorción de la demanda

embalsada de bienes de consumo

dejó de contribuir al crecimiento

económico en 2017

La moderación de las tensiones

geopolíticas en algunos países

competidores merma la afluencia de

turistas no residentes

El gasto en consumo privado, tanto

residente como no residente,

probablemente continuará

perdiendo tracción

(e) Estimación. (p) Previsión.

Fuente: BBVA Research a partir de INE

2,8%

2,4% 2,1%

1,8%

Prom.

2015-

2017

2018

(e)

2019

(p)

2020

(p)

7,6%

1,3% 1,3%

1,6%

Prom.

2015-

2017

2018 2019

(p)

2020

(p)

Consumo privado Consumo de no residentes



menor demanda de global

Exportaciones nominales de bienes (pp de crecimiento trimestral anualizado)

Las exportaciones de bienes se

ralentizaron en 2018:

• El menor dinamismo de la

demanda mundial y el aumento

del precio del petróleo durante

la mayor parte del año incidieron

negativamente en los flujos

comerciales

• La atonía fue generalizada

entre los principales mercados

de exportación de

la economía española

(*) Incluye: Noruega, Rusia, Suiza, Turquía y otros socios comerciales minoritarios.

El tamaño de los círculos representa el peso de cada economía en las exportaciones de bienes españoles.

Fuente: BBVA Research a partir de Aduanas y FMI

Francia

Alemania

ItaliaPortugal

Resto UEM

Resto UE

Otros*

Latam

EE.UU.Asia

África

-8

-6

-4

-2

0

2

4

-1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0

Ca

mb

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n e

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cim

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s

exp

ort

acio

ne

s n

om

inale

s (

20

18

-201

7)

Cambio en el crecimiento del PIB real (2018-2017)



aumento de la incertidumbre interna y externa

Evolución de la confianza industrial (Variación anual del saldo de respuestas normalizado)

La confianza de los agentes y, por tanto,

sus decisiones de consumo, ahorro e

inversión se han visto condicionadas

por distintos focos de incertidumbre:

• El proteccionismo aumenta, y en

Europa persisten el riesgo político y

las dudas sobre el desenlace del

brexit

• A nivel doméstico, destaca la

fragmentación parlamentaria y

sus efectos sobre las decisiones

de política económica y de

ámbito territorial

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2017 2018

Factor común europeo Factor idiosincrático Total

Fuente: BBVA Research a partir de Comisión Europea


Perspectivas 2019-2020:

la recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera

Cambio en los tipos de interés de referencia

para la economía española (Previsión fin de periodo en pb) Las condiciones financieras

continuarán siendo favorables para

las decisiones de consumo e inversión:

• Se posterga la subida del tipo de

interés oficial al 2T20. Además,

se espera que los tipos de interés

a largo plazo sean algo más bajos

que en el escenario anterior

• Se espera un euro algo más

depreciado frente al dólar que

hace tres meses (1,20 vs 1,23 €/$

en 2019), lo que favorecerá la

competitividad frente a otros países


-25 -25

-55

-30


La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.

El menor precio del petróleo compensará algunos vientos de cara

Impacto de la revisión a la baja de los precios

del petróleo en el crecimiento del PIB (Desviación del crecimiento respecto al escenario base en pp) El precio del barril se situará en torno

a los 60 dólares en promedio durante el

presente bienio, 15% menos que

lo previsto hace tres meses:

• Esto supondrá un ahorro significativo

para las empresas y las familias

• En ausencia de la revisión a la baja

del coste energético, la economía

española crecería, en promedio,

0,4pp menos por año durante

el presente bienio


0,03

0,5

0,3



Repunte de las exportaciones de bienes

Contribución al crecimiento de las

exportaciones de bienes (Crecimiento anual o trimestral anualizado en %) Factores transitorios de oferta

relacionados con sectores específicos

(automóvil) estarían por revertir

La demanda externa se verá favorecida

por la continuación de la recuperación

global, particularmente en la UEM

La depreciación del tipo de cambio

durante el último año, apoyará la

mejora de la competitividad de las

empresas

(e) Estimación

Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Economía

-2

0

2

4

6

8

10

Media 14-17 2017 1T-3T18 3T18 4T18e

EU Extra-EU



Avance sostenido de la inversión en maquinaria y equipo

Inversión en maquinaria y equipo (Crecimiento trimestral anualizado promedio en %)

Adicionalmente, las exportaciones se

verán beneficiadas por el incremento

que se viene observando en la

inversión en maquinaria y equipo

Estos aumentos normalmente anticipan

avances en las exportaciones, ya sea

porque tienden a aumentar la

productividad de las empresas (mayor

competitividad) o su capacidad

productiva


6.87.2

5.5

Promedio14-17 Promedio17 Promedio18



La política fiscal mantendrá un tono ligeramente expansivo

Necesidad de financiación* y ajuste fiscal (% del PIB)

Los ingresos han superado las

expectativas durante el 2S18, lo que ha

permitido reducir el déficit hasta el 2,7%

del PIB, a pesar de los mayores gastos

En la última parte de 2018 y principios

de 2019, el Gobierno ha adoptado

medidas expansivas, cuyo impacto irá

reduciéndose a lo largo del año…

… sin embargo, y a la espera de la

aprobación de los PGE para 2019, se

espera que el ciclo económico ayude a

que el déficit público se reduzca

moderadamente en 2019 y 2020

3,1

1,0 0,6

2,7

0,5 0,1

2,3

0,3

0,0

2,0

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

Défici

t 20

17

Vari

ació

n c

íclic

a (

1)

Aju

sta

do

de c

iclo

Défici

t 20

18 (

e)

Vari

ació

n c

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1)

Aju

sta

do

de c

iclo

Défici

t 20

19 (

p)

Vari

ació

n c

íclic

a (

1)

Aju

sta

do

de c

iclo

Défici

t 20

20 (

p)

2018 2019 2020

* Excluyendo la ayuda al sector financiero.

(1) Incluye cambios en los cargos por intereses.

(a) Avance. (p) Previsión.

Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Hacienda e INE


Véase Echevarría (2018) para más detalles sobre la estimación de la región sintética. https://bit.ly/2RBtSBr

Fuente: BBVA Research a partir de la Seguridad Social

Riesgos idiosincráticos:

incertidumbre relacionada con el entorno político en Cataluña

La desaceleración de

la ocupación es más

intensa en Cataluña

El crecimiento de la ocupación

desde ago-17 a dic-18 fue 0,6 pp

menor que en el contrafactual

Esto quiere decir que Cataluña hoy tiene 25.000

afiliados menos que los que tendría la región

sintética equivalente (alrededor del 1% de la ocupación)

-6

-4

-2

0

2

4

6

dic

.-1

0

jun

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1

jun

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3

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7

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.-1

8Cataluña Región Sintética

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

ag

o.-

17

oct.-1

7

dic

.-1

7

feb

.-18

ab

r.-1

8

jun

.-18

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o.-

18

oct.-1

8

dic

.-1

8

Cataluña Región Sintética

Afiliación a la Seguridad Social en el sector privado (Crecimiento interanual en %)


(p) Previsión



incertidumbre respecto a la política económica

La incertidumbre no se disipa, y no se puede descartar que aumente en un año de intensa actividad

electoral dada la fragmentación que se mantiene en el Parlamento español

Impacto de la incertidumbre de política económica en el PIB (Desviación respecto al nivel en pp)

-0,30

-0,25

-0,20

-0,15

-0,10

-0,05

0,00

2016 2017 2018 2019 (p)



incertidumbre respecto a la política fiscal

Necesidad de financiación* y ajuste fiscal según

las medidas incluidas en el proyecto de PGE 2019 (% del PIB) Existen dudas sobre el impacto que

podría tener el ciclo político en el gasto

público y sobre la aprobación del

presupuesto de 2019

Cumplir los objetivos de estabilidad

vigentes (1,3% y 0,5% del PIB en 2019

y 2020) requeriría un ajuste

considerable. Con las medidas

anunciadas en los PGE2019 ,el déficit

se situaría en torno al 2%

En un entorno favorable, no reducir

el desfase entre los ingresos y los

gastos públicos, por debajo del 2%

del PIB representaría una oportunidad

perdida para acumular espacio fiscal

* Excluyendo la ayuda al sector financiero.

(1) Subidas en el impuesto de sociedades, IRPF, Patrimonio, fiscalidad verde, creación de nuevos

impuestos (transacciones financieras y servicios digitales), y lucha contra el fraude

(e) Estimación. (p) Previsión.

Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Hacienda e INE

-5

-4,5

-4

-3,5

-3

-2,5

-2

-1,5

-1

-0,5

0

2016 2017 2018 (e) 2019 (p) 2020 (p)

Objetivo Ajustado de ciclo Previsión



Un aumento del Salario Mínimo Interprofesional (SMI) sin precedentes

Empleo ETC: impacto del incremento del SMI (Desviación respecto al escenario sin aumento del SMI en %)

El aumento del SMI podría impulsar

la renta y el gasto a corto plazo de

los asalariados afectados, que

superarían el 9%

Sin embargo, las estimaciones de

BBVA Research sugieren que incidiría

negativamente en la actividad y en

el empleo

A largo plazo, el impacto podría

situarse entre -0,9pp y -1,6pp del

empleo ETC, dependiendo de si las

empresas absorben el aumento salarial

o lo trasladan a precios


-1,8

-1,6

-1,4

-1,2

-1

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0

Corto plazo (1 año) Largo plazo (10 años)

Sin traslación a precios

Traslación completa a precios finales


03 Consumo de los hogares


El menor crecimiento del consumo contribuirá a la ralentización de la

actividad en 2019 y 2020

Consumo privado (Crecimiento promedio anual en %)

Causas principales:

• Fundamentos menos dinámicos :

empleo y riqueza financiera

• Los factores transitorios que

incentivaron el gasto en el pasado

desaparecen: demanda embalsada

• El recorrido a la baja de la tasa de

ahorro se agota, al tiempo que la

incertidumbre continúa elevada

Sin embargo, el impulso fiscal y el

avance de la riqueza inmobiliaria y la

financiación acotarán la ralentización

del consumo

1.5

3.0

2.9

2.52.4

2.1

1.9

2014 2015 2016 2017 2018 2019 (p) 2020 (p)

Promedio 2014-2018:

2,5%

(p) Previsión



El menor dinamismo de la ocupación acotará el crecimiento de la renta

(p) Previsión

Fuente: BBVA Research a partir de Mineco, INE y BdE

Riqueza financiera neta (RFN) (Crecimiento promedio anual en %)

Creación de empleo EPA (Crecimiento promedio anual en %)

Algunos fundamentos pierden impulso: empleo y riqueza financiera

Descenso de las cotizaciones, tipos de interés en mínimos y finalización del proceso de desapalancamiento

condicionan la evolución de la RFN

1.2

3.02.7 2.6 2.7

2.11.8

2014 2015 2016 2017 2018 2019 (p) 2020 (p)

Promedio 2014-2018:

2,4%

12.0

5.1

1.0

2012-2014 2015-2017 2018*

Activos financieros Pasivos financieros RFN

* Datos hasta 3T18


Los factores transitorios que incentivaron el gasto desaparecen

Consumo privado (1T2018 = 100

El afloramiento de la demanda

embalsada −fundamentalmente, de

bienes duraderos− explicó una parte

notable del avance del consumo

durante las primeras etapas de la

recuperación

La absorción de la demanda

embalsada ha finalizado ► no

contribuirá al crecimiento del gasto de

los hogares en 2019-2020

80

85

90

95

100

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Observado Explicado por fundamentos*

* Renta disponible, riqueza financiera e inmobiliaria y tipos de interés


Absorción de la

demanda

embalsada


El recorrido a la baja de la tasa de ahorro se ha agotado al tiempo que

la incertidumbre aumenta

Tasa de ahorro de los hogares y expectativas sobre la situación económica (% RBD y saldo de respuestas)

Fuente: BBVA Research a partir de INE y Comisión Europea

El repunte de la incertidumbre, materializado en un empeoramiento de las expectativas de los hogares

sobre la situación económica, impulsa la tasa de ahorro tras caer a mínimos de los últimos 50 años

-50

-35

-20

-5

10

25

0

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-17

jun

-18

dic

-18 (

e)

Tasa de ahorro (% RBD, izqda.) Expectativas sobre la situación económica (dcha.)

Promedio desde 2007:

8,6%


La política fiscal limita la ralentización del consumo…

Impacto sobre la renta disponible de las medidas

de impulso fiscal* y del aumento del SMI (Milllones de euros) El impulso fiscal de naturaleza

permanente incluido en los PGE de

2018 y el incremento del salario

mínimo, de las pensiones y de las

remuneraciones de los empleados

públicos para 2019 contribuirán al

avance de la renta de las familias

… e incentivarán su consumo entre 2 y

4 décimas en el bienio

*PGE 2018 y plan presupuestario 2019


-2000

0

2000

4000

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10000

2018 2019 2020

IRPF Salarios empleados públicos Pensiones SMI 2019


… junto con la recuperación de la riqueza inmobiliaria…

Riqueza inmobiliaria (Deflactada con el deflactor del consumo, 1T08 = 100)

La riqueza inmobiliaria real, que ha

crecido un 20% desde mediados de

2013, también contribuye a la

recuperación del consumo (alrededor

de un 20%)

Todavía lejos del máximo precrisis

(-26%)

Continuará avanzando durante los

próximos trimestres, en línea con el

precio de la vivienda (14% hasta finales

de 2020)

50

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

-40% +21%

Mín = 2T13

Fuente: BBVA Research a partir de BdE e INE


… y el crecimiento sostenido de la financiación

Nueva financiación al consumo (En % de la renta disponible y del gasto en consumo)

La financiación al consumo ha

aumentado a tasas de 2 dígitos desde

2013, impulsada por el avance de las

operaciones a medio y largo plazo

Seguirá creciendo en los próximos

trimestres y contribuirá a sostener un

consumo más intensivo en crédito

• En torno al 5% del gasto nominal de

los hogares en 2018 fue financiado,

tres puntos más que en 2012 …

• … pero todavía 1,5 puntos menos

que en el máximo (2007)

0%

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018(e)

Sobre RBD

Sobre gasto en consumo

Sobre gasto en consumo (promedio 99-18)

*Datos de nueva financiación al consumo enlazados hasta 2010

Fuente: BBVA Research a partir de BdE e INE


04 Consumo por productos


Los bienes duraderos, en cabeza… hasta el 4T18

Consumo no duradero (Respecto al gasto total)

El 95% del gasto de los hogares se

destina al consumo de bienes no

duraderos y servicios

Es un grupo heterogéneo para el que

existe poca información ‘térmica’ ► difícil de analizar y predecir su evolución

Los datos de transacciones con tarjeta

de clientes de BBVA complementan las

estadísticas oficiales y contribuyen a

mejorar el análisis del consumo no

duradero

▲

Recuadro 1 de Situación Consumo 2S18

92

9594

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Mejora de la capacidad predictiva del consumo no

duradero (Reducción del error de previsión respecto al modelo univariante)

25%

87%

68%

Promedio2008-2018

3T10 3T12

Subidas del IVA



Los bienes duraderos, en cabeza… hasta el 4T18

Consumo de los hogares por tipo de producto (Máximo del ciclo precedente = 100)

La demanda de bienes duraderos

abanderó la recuperación del consumo

hasta el 3T18

• Mayor elasticidad-renta, ▼ de la

incertidumbre, ▲ de la financiación y

complementariedad con la demanda

de vivienda explican el

comportamiento diferencial del gasto

¿Cuál es la causa de la corrección en

4T18? La entrada en vigor del nuevo

protocolo de homologación de

emisiones de vehículos (WLTP) a partir

de septiembre

(e) Estimación


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-18 (

e)

Total Bienes duraderos Bienes no duraderos y servicios


El adelantamiento de la demanda causado por el WLTP agitó el

mercado...

Matriculaciones mensuales de turismos (Datos CVEC, miles de unidades)

La aplicación del WLTP ha provocado

un adelantamiento de las

matriculaciones de turismos al 3T18

• 115.000 ventas al mes hasta ago-18

• 100.000 desde sep-18 (CVEC)

En ausencia del WLTP, se habrían

matriculado entre 35.000 y 40.000

turismos más a partir de septiembre,

que fueron comercializados en julio y,

sobre todo, agosto

El impacto del cambio normativo fue

mayor en el canal profesional: demanda

adelantada + automatriculaciones

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en

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2019 2018 2017 2016 2015

Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC


Los precios, que apenas habían variado desde finales de 2017, aumentaron ligeramente tras el WLTP

Fuente: BBVA Research a partir de INE y DGT

Antigüedad del parque de turismos (% sobre el parque total)

Precios de consumo de automóviles (ene-16 = 100)

… pero no alteró los precios ni contuvo el envejecimiento del parque

El parque continúa envejeciendo: 15 millones de turismos con 10 o más años de antigüedad ► 62%

95

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en

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IPC general IPC automóviles Automóviles/General

Fin del PIVE WLTP

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1098765432

0-1

Años de antigüedad

nov-18 dic-15 dic-08


Las ventas flaquearán en 2019 y 2020

Matriculaciones de turismos (Miles de unidades)

Los determinantes de la demanda

perderán tracción en el bienio:

• El incremento de la renta pc y la

caída de la tasa de paro se

moderarán…

• … y no serán compensados por la

disminución esperada del precio del

petróleo

Resultados: ligera contracción de la

demanda en 2019 (-2%, -4%) y

estancamiento en 2020 (-1%, 3%)

Incertidumbre sobre el efecto del WLTP

o de cambios normativos en 1S19

(p) Previsión


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1500

1800

2005 … 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019(p)

2020(p)


… y la ‘desdieselización’ continuará

Cuota de mercado de los turismos diésel (% del total de matriculaciones)

¿Por qué cae la cuota del diésel?

Dilución de sus ventajas relativas:

• Descenso del rodaje medio anual

• Nuevas tecnologías de propulsión

Cambios regulatorios, reales o

potenciales:

• Limitaciones a la movilidad:

restricciones al tráfico para cumplir la

normativa europea de calidad del aire

• Incremento de su precio relativo:

equiparación del impuesto de

hidrocarburos entre combustibles

• Se acelera desde el ‘Dieselgate’

Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y ACEA

71%

63%

36%

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España

'Dieselgate'



Cuota de mercado de los turismos diésel (% del total de matriculaciones)

Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y ACEA

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

España UE15 Bélgica

Francia Portugal Luxemburgo

'Dieselgate' La probabilidad de que el proceso de

‘desdieselización’ continúe durante los

próximos años es elevada:

• Las presiones medioambientales se

recrudecerán

• No es un fenómeno exclusivo de

España: la cuota de mercado cae en la

gran mayoría de países europeos en

los que el diésel dominaba

• Cambio en las preferencias de los

consumidores



El episodio del ‘dieselgate’ ha tenido repercusiones negativas y permanentes sobre el atractivo

de los vehículos diésel ► los cambios en preferencias son difícilmente reversibles

España: percepción de los vehículos diesel en medios de comunicación (Media móvil 14 días)

Fuente: BBVA Research a partir de GDELT. Más detalles en Situación Consumo 1S18

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Sentimiento Opiniones positivas Opiniones negativas

'Dieselgate'

https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/situacion-consumo-primer-semestre-2018/

https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/situacion-consumo-primer-semestre-2018/


Crecimiento sostenido de la demanda de motocicletas, aunque todavía

lejos de las cifras precrisis

Matriculaciones de motocicletas (Miles de unidades)

La demanda adelantada a 2016 por la

moratoria sobre la venta de modelos

Euro 3 causó un descenso de dos

dígitos (-10%) de las matriculaciones

de motocicletas en 2017

Las ventas aumentaron de forma

ininterrumpida en 2018: 14%, 165,000

unidades…

… y lo continuarán haciendo en 2019

(5%) y 2020 (2%), aunque a un ritmo

menor

Se ha recuperado un 48% de la

demanda perdida durante la crisis

2.7

2.9

3.1

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3.5

20

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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018M

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Matriculaciones (izqda.) Parque estimado (dcha.)

1T13 - 4T18: 94%

Fuente: BBVA Research a partir de DGT


La ¿difícil? convivencia entre el comercio electrónico y el tradicional

Facturación del comercio electrónico (Millones de euros y crecimiento promedio anual en %)

La relevancia del comercio electrónico

en España ha crecido de forma

exponencial durante la última década:

• Facturación: X 7,5 desde 2008

• % de adultos que compran online:

X 1,8 hasta el 53%

Por el contrario, la cifra de negocios del

comercio minorista tradicional se redujo

más de un 4% en el mismo periodo!

¿Complementarios o sustitutivos?

▲

Recuadro 2 de Situación Consumo 2S18

Fuente: BBVA Research a partir de CNMC

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Millones de euros (izqda.)

Crecimiento interanual en porcentaje (dcha.)



Participación del comercio electrónico

en el gasto y en las ventas (%) No existe información pública que

recopile datos de transacciones físicas

y electrónicas realizadas por los

mismos agentes ► se han explotado las

más de 4.000 millones de operaciones

de compraventa con tarjeta realizadas

por los clientes de BBVA desde 2015

El peso del comercio electrónico ha

aumentado hasta rozar el 20% del

gasto de los consumidores y el 10% de

la facturación de las empresas en 2018

• Volumen creciente de importaciones

• Relación de sustituibilidad


0

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9

Compras Ventas

Black Friday(nov)


La ganancia de cuota de mercado es mayor en las actividades más maduras en el ámbito digital (viajes)…

Empresas clientes de BBVA


Ventas con tarjeta por canal y sector (Variación 2016-2018 en %)

Peso del comercio electrónico en las ventas (%)


… que no coinciden con los sectores en los que la digitalización avanza con mayor rapidez, como la restauración

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Ventas totales Ventas por Internet

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2016 2018


La participación de las ventas por Internet es comparativamente elevada en algunas de las provincias más

prósperas, como Madrid o Barcelona (concentración de la oferta), y en otras del interior con baja densidad

poblacional, como Huesca o Burgos (especialización sectorial)

Empresas clientes de BBVA


Peso del comercio electrónico en las ventas por provincia (%)


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Huesca

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2016 2018

Mensajes clave


El entorno global se ha deteriorado y es más incierto, pero todavía esperamos una desaceleración suave

El crecimiento de la economía española, que descendió 0,5pp hasta el 2,5% en 2018, se moderará hasta

el 2,4% en 2019 y el 2,0% en 2020

Es necesario impulsar medidas que mejoren la capacidad de respuesta de la economía española ante los

desafíos vigentes y generen un crecimiento inclusivo

El avance del consumo se ralentizará en 2019 (2,1%) y 2020 (1,8%) debido a una menor contribución de

la riqueza financiera, la desaparición de la demanda embalsada y el aumento de la incertidumbre.

La entrada en vigor del nuevo protocolo de homologación de emisiones (WLTP) redujo las matriculaciones

de turismos en el 4T18 y, en consecuencia, el consumo de duraderos. Las ventas de automóviles

flaquearán en 2019 y 2020 y la ‘desdieselización’ continuará

El peso del comercio electrónico ha aumentado durante los últimos años hasta rozar el 20% del gasto de

los consumidores y el 10% de la facturación de las empresas españolas a finales de 2018, lo que sugiere

la existencia de una relación de sustituibilidad entre el canal digital y el presencial


Situación Consumo 2S18

Febrero 2019

situación consumo 2s18€¦ · las decisiones de consumo e inversión: • se posterga la subida...

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