semestre 2011 - i - proyecto - semana nº 10

8/6/2019 SEMESTRE 2011 - I - PROYECTO - SEMANA N 10

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Ing. Jos Manuel Garca PantigozoSEMESTRE 2011 II

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OBJETIVOS ESPECIFICOS DE

APRENDIZAJE

al final de la clase el estudiante:

Identificarn esquemas de financiamientoen el Per (relacin deuda/capital en lasempresas industriales).

Identificarn el costo de oportunidad.

Calcularn el costo de capital: costo deacciones, costo de crdito y costo del capitalpromedio ponderado.


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FINANCIAMIENTO


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A CORTO PLAZO

Crdito de ProveedoresDescuento Bancario de Letras

Prstamo Bancario: Pagars

FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS


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FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS ACORTO PLAZO: LETRA DE CAMBIOLa letra de cambio, es un documento

mercantil que contiene una promesa uobligacin de pagar una determinada

cantidad de dinero a una convenida fechade vencimiento. Y constituye una ordenescrita, mediante el cual una personallamada Librador, manda a pagar a su

orden o a la otra persona llamadaTomadoro Beneficiario, una cantidad determinada,en una cierta fecha, a una tercera persona

llamadaLibrado.
http://www.monografias.com/trabajos16/marx-y-dinero/marx-y-dinero.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos54/interes-compuesto/interes-compuesto.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos7/perde/perde.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos7/perde/perde.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos54/interes-compuesto/interes-compuesto.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos16/marx-y-dinero/marx-y-dinero.shtml


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FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS ACORTO PLAZO: LETRA DE CAMBIO


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FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS ACORTO PLAZO: PAGARES

Obligacin por una cantidad que ha depagarse a tiempo determinado. Documento

en el que el emisor del mismo, registra lapromesa incondicional de pago por partedel emisor o suscriptor, respecto a unadeterminada suma, con o sin intereses y en

un plazo estipulado en el documento, afavor del beneficiario o tenedor.


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FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS ACORTO PLAZO: DIFERENCIA ENTRE

LETRAS DE CAMBIO Y PAGARESLETRA DE CAMBIO PAGARE

Es un documento. Es una promesa depago hecha por escrito.

Es un documento legal

que se lleva a caboentrecomerciantes.

Es un documento legal

entre comerciantes yunaentidad bancariao

compaa de

financiamiento.


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FINANCIAMIENTO DE EMPRESASA LARGO PLAZO

Prstamo de entidades financierasEmisin de BonosArrendamiento Financiero: LEASING

Emisin de Acciones PreferentesEmisin de Acciones ComunesUtilidades Retenidas: Acciones Comunes


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FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS ALARGO PLAZO: BONOS

El bono es una de las formas de materializarselos ttulos de deuda, de renta fija o variable.Pueden ser emitidos por una institucin pblica,un Estado, un gobierno regional, un municipio o

por una institucin privada, empresa industrial,comercial o de servicios. Tambin pueden seremitidos por una institucin supranacional(Corporacin Andina de Fomento...), con elobjetivo de obtener fondos directamente de losmercados financieros. Son ttulos normalmenteal portador y que suelen ser negociados en

algn mercado o bolsa de valores.


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FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS ALARGO PLAZO: BONOS


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FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS ALARGO PLAZO: LEASING

El Leasing es una modalidad de financiamientoque provee bienes de capital a personas jurdicasy personas naturales. Consiste en un contrato decrediticio a partir de la adquisicin de un bien

(tangible e identificable) por parte del Banco (asolicitud y conformidad del cliente) con el fin deotorgrselo en arrendamiento financiero a unplazo previamente acordado. En este plazo, el

cliente (arrendatario) tendr el derecho de usosobre el bien siempre que cumpla con el pago delas cuotas acordadas y otras consideracionessobre el bien especificadas en el contrato.


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Una vez cumplido el plazo del contrato yhabiendo pagado todas las cuotas pactadas,el cliente podr ejercer opcin de comprapreviamente pactada.

La reglamentacin y trato contable de lasoperaciones de arrendamiento financiero, sesujetan a una serie de disposiciones legales,detalladas en el Decreto Legislativo No. 299,en el Decreto Supremo No. 559- 84-EFC, defecha 26/07/84, en la Ley No. 27394 de fecha30/12/2000 y en el Decreto Legislativo No.

915 de fecha 12/04/2001.


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FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS ALARGO PLAZO: ACCIONES

PREFERENTESLos principales derechos de los accionistas

preferentes con respecto a la votacin y

distribucin de utilidades y activos son unpoco ms favorables que los de accionistascomunes. Como la accin preferente es unaforma de propiedad y no tiene vencimiento,

sus reclamaciones sobre las utilidades yactivos vienen despus de la de losacreedores de la empresa.


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FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS ALARGO PLAZO: ACCIONES COMUNESLos verdaderos dueos de la empresa son los

accionistas comunes que invierten su dineroen la empresa solamente a causa de sus

expectativas de rendimientos futuros. Elaccionista comn tambin se conoce con eltrmino de "Dueo residual", ya que enesencia es l quien recibe lo que queda

despus de que todas las reclamacionessobre las utilidades y activos de la empresa sehan satisfecho.


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FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

Capital Propio VS Capital PrestadoBALANCE DE UNA EMPRESA SIN DEUDA

ACTIVO

100

CAPITAL

100

Si en un ejercicio laempresa gano como 20,entonces el rendimiento desu CAPITAL PROPIO es:

r =20/100 = 20%


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FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

Capital Propio VS Capital PrestadoBALANCE DE UNA EMPRESA CON DEUDA

ACTIVO

100

CAPITAL10

Si en un ejercicio laempresa gano como 15,entonces el rendimiento desu CAPITAL PROPIO es:

r =15/10 = 150%

PASIVO90


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FINANCIAMIENTO A LARGOPLAZO

Capital Propio VS Capital PrestadoRENTABILIDAD ECONOMICA: 20% DEL CAPITALPROPIO

RENTABILIDAD FINANCIERA: 150% DEL CAPITALPROPIO


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COSTO DE OPORTUNIDAD


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EN ECONOMIAS SIN INFLACION OBAJA INFLACION

Si no hay inflacin en la economa,entonces, el rendimiento (r) exigido acualquier alternativa de inversin varia

entre: 10% y 15 % anual

Es tasa REAL

EN ECONOM CON


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EN ECONOMIAS CONINFLACION

Si hay inflacin (Inf

) en la economa,entonces, el rendimiento (r) exigido acualquier alternativa de inversin debeser reajustado.

1 + r=(1+r)(1+inf)

La tasa requerida de rendimiento (r)deber compensar la perdida de poderadquisitivo de la moneda por efecto de lainflacin.

EN ECONOMIA CON


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Ejemplo: r = 12% (TASA REAL ANUAL)

inf = 70% (TASA PROYECTADA DE INFLACION ANUAL)

(r) = ?

1 + r=(1+0.12)(1+0.70)

(r) = 90.4%

(Min)TR = 90.4 %Este ser el costo del capital del proyecto.

Es decir, el mnimo rendimiento que el proyecto debegenerar.

EN ECONOMIAS CON


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En el caso que se tenga alguna otra alternativa de

inversin que el ofrece un rendimiento de, porejemplo 120% anual, entonces el anterior 90.4%deja de ser su (Min)TR.

Ahora sera:

(Min)TR = 120%

Que se transforma en el costo de oportunidadpara evaluar algn otro proyecto.

Esto es as porque ya se tiene la opcin de ganarel 120 %.


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QU ES EL COSTO DEOPORTUNIDAD?

Es el resultado de la alternativa dejada detomar, cambiado de signo.

Caractersticas:

es un costo imaginario,

no responde a un decrecimientopatrimonial

sino a un crecimiento patrimonial que no se

llevar a cabo por elegir otra alternativa.


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QU ES EL COSTO DE

OPORTUNIDAD?ALTERNATIVA REFERIDA: es la queestamos evaluando, a cuyo resultado

restamos el costo de oportunidad.ALTERNATIVA DE REFERENCIA: esaquella cuyo resultado cambiado de signo

configura el costo de oportunidad.

De alguna manera indica el resultado al cualrenunciamos por no elegir esta alternativa.


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QU ES EL COSTO DE

OPORTUNIDAD?DEFINICIN AMPLIA: se toma comoreferencia una alternativa cualquiera.

DEFINICIN RESTRINGIDA: se toma

como referencia la alternativa asociada alresultado ptimo.


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EJEMPLO

Alternativa S1 S2

Materia prima - 40 - 60Mano de obra - 70 - 40

Total de costos - 110 - 100

Ingreso por la venta 200 150

Beneficio 90 50


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EJEMPLO

Ingreso por la venta 20

Costos:

Materia Prima - 40

Mano de Obra - 70

Costo de Oportunidad - 50 ....... - 16

Resultado Neto 4

En realidad se ganan 90.

40 ms que en la alternativa de referencia.


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RESULTADO NETO DE COSTO DEOPORTUNIDAD

Resultado Neto de Costo de Oportunidad(RNCO): se obtiene de restar el costo de

oportunidad a los resultados de unaalternativa.

Alternativa referida (S1): . . . . . . . . . . . . . . . . .90

Alternativa de referencia (S2): . . . . . . . . . . . - 50

Resultado Neto de Costo de Oportunidad: . . .40


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COSTO DE CAPITAL


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COSTO DE CAPITAL

Utilidad del Costo de CapitalEl adecuado presupuesto de capital requiere

una estimacin del costo de capital.

La estructura financiera puede afectar alriesgo de la empresa y por tanto su valor enel mercado

Es de gran utilidad conocer el costo de capitaly la forma en que se ve afectado por lasmodificaciones en la estructura de capital dela empresa


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COSTO DE CAPITAL

Algunas decisiones que dependen delcosto de capital (adems del valor de laempresa ) son :

Decisiones sobre arrendamiento, o compra.

Precio de mercado de las acciones comunes,

Reembolso (recompra) de bonos,

Poltica de capital de trabajo (aumento odisminucin), etc..


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COSTO DE CAPITAL

Qu es el costo de capital?

El costo de capital es la tasa derendimiento que debe ganarse para queel valor de la empresa y el precio demercado de las acciones comunes nodisminuya.

Es un promedio ponderado de loscostos de las distintas fuentes definanciamiento utilizadas por la empresa


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COSTO DE CAPITAL

PROMEDIO PONDERADO


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Costo de Capital PromedioPonderado

Mnima Tasa de Retorno Si se asume que el mnimo rendimiento (Mn)TR

que el proyecto debe generar es:

(Min)TR = 40 % anual. Y en el caso que se presentara otra alternativa,

48 % anual, entonces el anterior 40 % deja deser un (Min)TR, ahora sera:

(Min)TR = 48 % anual que se transforma en el Costo de Oportunidad,

entonces sabemos que la (Min)TR = 48 % paranuestro capital (aporte propio).

C t d C it l P di


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Tasa de Inters despus de Impuestos La (min)TR = 48 % sera la tasa que rendira el

capital (aporte propio), si se invertira en otroproyecto pequeo.

Ejemplo: Inters = (aporte propio) (min)TR = 344 206 x 0.48

= US $ 165 320/ao

El prstamo por la entidad crediticia viene afectadopor una tasa de inters activa de 23.88 % al ao,este es un % que recibe la entidad crediticia y quela empresa incluye dentro de sus costos antes de

determinar el ingreso grabable.

C t d C pit l P m di


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(ver utilidad neta, cuadro de E. PP y GG).

Entonces, es una tasa antes de impuestos y elcosto de capital debe calcularse despus deimpuestos.

El nivel de la tasa impositiva en que se encuentra

la empresa es de 35 % , el ajuste ser el siguiente: iD / T = iA / T ( 1 T)

Donde:

T = impuesto a la renta (35%) D/ T = despus de impuestos

A/ T = antes de impuestos

Numricamente:

iD / T = 23.88 ( 1 0.35 ) = 15.52 %

d l d d d


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Costo de Capital Promedio PonderadoMontos de Tasas de Inters

FUENTE MONTO(US $) TR(min) INTERES(%)Aportepropio 344,206.00 48

Deuda 834,968.00 23.88

TOTAL1,179,174.00

C t d C it l P di P d d


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Costo de Capital Promedio PonderadoCCPP

FUENTE MONTO PONDERACION COSTO(US $) PARCIAL

Aportepropio 344,206.00 0.21 48

Deuda 834,968.00 0.79 15.52

TOTAL 1,179,174.00 1

CCPP = (0.21)*(48) + (0.79)*(15.52) = 10.08 + 12.26 = 22.3408 %


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GRACIAS

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