ANÁLISIS CAUSA-EFECTO DE ALGUNAS CONSIDERACIONES SOBRE EL RIESGO PAÍS DE GUATEMALABASADO EN LA REVISTA ALGUNAS CONSIDERACIONES SOBRE EL RIESGO PAIS DE JOSÉ RAMÓN ACOSTA.

ARQ. MA. VICTORIA CIFUENTES BAUTISTA 1063-15-12486ARQ. PERLA MARÍA RIVERA MIRANDA 1063-15-12478

TIPO DE ESTUDIO:• Estudio documental monográfico de carácter descriptivo

• Especificar propiedades importantes del objeto analizado.• Medir (describir) o evaluar aspectos o componentes del

fenómeno a investigar desde el punto de vista científico.• seleccionar atributos para medirlos y describirlos

Angeloni y Short (1980) relación positiva en el mercado primario de: Riesgo país – tasas de interés de los préstamos bancarios.

Edwards (1986) relación positiva en el mercado secundario de: Riesgo País – Rendimiento de bonos.

Bert Scholtens (1999) relación entre: Riesgo país – rendimientos.

 

OBJETIVOS DEL ESTUDIO MONOGRÁFICO:

RIESGO PAÍS• El riesgo país es un índice denominado Emerging market bond index plus (EMBI+) EXTRA DEL INDICE DE BONOS DEL MERCADO EMERGENTE

• Y mide el grado de peligro que entraña a un país para las inversiones extranjeras.

• Analiza el rendimiento de los instrumentos de la deuda de un país.

El valor del riesgo país = pago de bonos del país estudiado - pago de bonos de los EEUU

PRIMA DE RIESGO:La prima se calcula como la diferencia entre el interés que se paga por la deuda de un país y el que se paga por la de otro.

FACTORES QUE INFLUYEN EN EL RIESGO PAÍS:

• Prima por inflación: Es la compensación por la declinación esperada del poder adquisitivo del dinero prestado.

• Prima por incumplimiento: es la recompensa por enfrentar el riesgo por incumplimiento en el caso de un préstamo o bono.

• Prima por liquidez: Es la recompensa por invertir en un activo que tal vez no pueda ser convertido rápidamente en efectivo a un valor de mercado conveniente.

• Prima por devaluación: Es la recompensa por invertir en un activo que no está nominado en la divisa propia del inversionista.

FACTORES QUE INFLUYEN EN EL RIESGO PAÍS:

• Prima por vencimiento: Entre mayor sea el plazo en que vence el bono menor es la liquidez del título, y mayores los riesgos de volatilidad.

• Otros factores: Naturalmente entran en juego factores de análisis de entorno importantes:

• estabilidad política, • estabilidad macroeconómica y fiscal, • situación del área geográfica del país, • fortaleza bancaria.

Y luego hay elementos que tiene sus lados positivos y negativos. Por ejemplo, • la dolarización

¿CÓMO SE MIDE EL RIESGO PAÍS?• El Riesgo País se mide en puntos básicos (cada 100 puntos equivalen a 1%), por esto cuando se escucha que el índice de Riesgo País se ubica en 1.200 puntos, en realidad se está diciendo que el bono del país emisor paga 12% adicional sobre la tasa de los bonos americanos.

•  Otra forma en la que se mide el riesgo país es basándose en la confiabilidad crediticia percibida del emisor, se utilizan criterios de casas valuadoras. En ambos casos los sistemas de calificación van desde:

Bonos de alto grado de calificación: Bajo riesgo (inversiones altas)Bonos de calificación: alto riesgo. (Inversiones Bajas)

El dinero que piden los países entre sí se conoce como deuda pública, y como todo préstamo este tiene unos intereses que se calculan dependiendo de la fiabilidad del país. Si se tiene mayor información del ciclo económico de un país, disminuirá la incertidumbre de riesgo del país prestamista, establecerá sus criterios más fácilmente.

GRADO DE INVERSIÓNEl grado de inversión es una clasificación otorgada a un país sobre una evaluación concedida por las agencias calificadoras de riesgo crediticio como son Fitch Ratings,  Standars & Poor´s y Moody´s, que dan diferentes grados calificadores a la deuda gubernamental, la libertad de prensa y la distribución de la renta y obtienen un promedio.

FUNCIONAMIENTO:Las agencias de crédito, también conocidas como agencias de "rating", dividen a los países del mundo en dos grandes grupos: los que poseen grado especulativo y los que poseen grado de inversión.Dentro de cada uno de estos dos grandes grupos se presentan las "notas" atribuidas. En el caso de las agencias Fitch y Standard & Poor's, la nota más baja posible es D, que la sitúan, obviamente, en el grupo especulativo. Después de eso, S&P, en orden ascendente, las notas son C-,C, C+, CC-, CC, CC+, CCC-, CCC, CCC+, B-, B, B+, BB-, BB y BB+. La nota más baja posible del grado de inversión es la nota BBB-, seguida de BBB, BBB+, A-, A, A+, AA-, AA, AA+. y del AAA.

INDICADORESPara Riesgo país

RIESGO DE CRÉDITO INTERNACIONAL: INDICADORES POLÍTICOS, FINANCIEROS Y ECONÓMICOSSEGÚN POLITICAL RISK SERVICES GROUP.

Indicadores de riesgo político(100 puntos posibles)

Indicadores de riesgo financiero(50 puntos posibles)

Indicadores de riesgo económico(50 puntos posibles)

Estabilidad del GobiernoCondiciones socioeconómicasTratamiento de la inversión extranjeraConflictos internosConflictos externosNivel de corrupciónParticipación del ejército en la políticaParticipación de las iglesias en la PolíticaTradición de ley y ordenProblemas étnicosGrado de democracia del GobiernoCalidad de la burocracia

Deuda externa como porcentaje del PIBServicio de la deuda externa como porcentaje de las exportaciones de bienes y serviciosCuenta Corriente como porcentaje de las exportaciones de bienes y serviciosLiquidez internacional neta expresada en meses de importacionesEstabilidad del tipo de cambio

PIB per cápitaTasa de crecimiento del PIB realTasa de inflación anualDéficit público como porcentaje del PIBDéficit en cuenta corriente como porcentaje del PIB

ÍNDICE DE RIESGO COMPUESTO:

Como una guía general para interpretar la calificación de riesgo de los países, el riesgo individual de cada uno de ellos puede ser estimado utilizando las siguientes categorías de riesgo compuesto:

Riesgo muy altoRiesgo altoRiesgo moderadoRiesgo bajoRiesgo muy bajo

a 49.5 puntos50.0 a 59.5

puntos60.0 a 69.5

puntos70.0 a 79.5

puntos80.0 a 100

puntos

Categorías de riesgo compuestoRC = 0.50 (RP+ RF

+ RE) RC = Riesgo Compuesto.RP= Riesgo Político.RF = Riesgo Financiero.RE = Riesgo Económico.

RIESGO DE CRÉDITO INTERNACIONAL: INDICADORES POLÍTICOS, FINANCIEROS Y ECONÓMICOSSEGÚN STANDAR & POOR’S (SP)

Riesgo político Forma de Gobierno y adaptabilidad de las instituciones políticasGrado de participación popularMétodo de sucesión del mandoGrado de consenso sobre objetivos de la política económicaIntegración al comercio global y al sistema financieroRiesgos de seguridad interna y externa

Ingresos y estructura económica

Estándares de vida, ingresos y distribución de la riquezaEconomía de mercado, de no mercadoDotaciones de recursos, grado de diversificación

Perspectivas de crecimiento económico

Tamaño y composición de los ahorros y la inversiónTasa de crecimiento o modelo de crecimiento económico

Flexibilidad fiscal Balances presupuestarios operativos y totales del gobiernoCompetitividad y flexibilidad impositivaPresiones del gasto

Carga de la deuda pública Activos financieros generales del gobiernoDeuda pública y carga de interesesComposición por monedas y estructura de la deuda pública

RIESGO DE CRÉDITO INTERNACIONAL: INDICADORES POLÍTICOS, FINANCIEROS Y ECONÓMICOSSEGÚN STANDAR & POOR’S (SP)

Estabilidad de precios Tendencia de la inflaciónTasas de crecimiento de los agregados monetarios y crediticiosPolítica cambiariaGrado de autonomía del Banco Central

Flexibilidad de la balanza de pagos

Impacto de las políticas fiscales y monetarias sobre las cuentas externasEstructura de la cuenta corrienteComposición de los flujos de capital

Deuda externa y liquidez El tamaño y la composición de la deuda externa pública.La importancia de los bancos y otras entidades públicas y privadas, así como la posible existencia de pasivos contingentes por parte del gobiernoEl perfil de la deudaEl historial del servicio de la deudaEl nivel, la composición de las reservas y otros activos públicos internacionales

Al evaluar la política fiscal, Standar & Poor’s, observa tres temas interrelacionados:

1.El objetivo de los préstamos del sector público2.Su impacto sobre el crecimiento de la deuda pública

y3.Sus implicaciones sobre la inflación

RIESGO DE CRÉDITO INTERNACIONAL: INDICADORES POLÍTICOS, FINANCIEROS Y ECONÓMICOSSEGÚN STANDAR & POOR’S (SP)

RIESGO DE CRÉDITO INTERNACIONAL: INDICADORES POLÍTICOS, FINANCIEROS Y ECONÓMICOSSEGÚN EUROMONEY

PARA COMPRENDER MEJORDEUDA PUBLICA

HTTPS://WWW.YOUTUBE.COM/WATCH?V=U_RPR27KOSS

DEUDA EXTERNA:

• La deuda externa excluye del desarrollo económico y social a cuatro quintas partes de la población mundial.

80%

20%

Desarrollo económico

poblacion excluida del crec-imiento económicopoblacion dentro del crec-imiento económico

SOLUCIONES PARA LA CRISIS DE LA DEUDA

las soluciones fueron planteadas desde los países acreedores y desde los países deudores.LOS ACREEDORES en alianza y teniendo como intercesores a los organismos internacionales: FMI (fondo monetario internacional) y Banco Mundial (BM). crean dos instancias, donde se mantienen hasta la fecha las negociaciones: • El Club de Londres, donde se negocian las deudas con entidades privadas, y • El Club de París donde se negocian las deudas bilaterales.

A estas instancias acuden los acreedores en bloque y los países endeudados individualmente.

Los acreedores crean programas para aliviar las deudas de los países con mas crisis, influidos por movimientos de sensibilización creados por PNUD, y el movimiento internacional Jubileo 2000.  Creando los siguientes planes:1. Plan Baker consisten en derivar un porcentaje de la deuda, previamente acordado

entre el acreedor y el deudor, a un fondo, para ser aplicados en proyectos de conservación del medio ambiente o de desarrollo social, fundamentalmente educativos o de salud.

2. Plan Brady 3. La HIPC, (insolvencia; sostenibilidad, exportaciones-ingresos públicos; ajuste

económico-programas sociales).

SOLUCIONES PARA LA CRISIS DE LA DEUDALOS DEUDORES:El No pago de la deuda defendido por Fidel Castro, considerando, entre otras cosas, que la deuda era impagable, incobrable, que es consecuencia de las relaciones desiguales del norte con América Latina, que las medidas impuestas por el FMI conllevaban elevados costes a los países latinoamericanos y que era necesario negociar un Nuevo Orden Económico Internacional.

Consenso de Cartagena, elaborado por los 11 países más endeudados de América Latina y que a grandes rasgos propone: • vincular el pago de la deuda con el crecimiento económico, • aplicar el criterio de corresponsabilidad entre acreedores y

deudores, • diálogo político del problema de la deuda, • reducción de las tasas de interés, • eliminar las barreras arancelarias en los países industrializados, • condicionar las medidas del FMI al crecimiento de la producción

y el empleo.

ENFOQUE GUATEMALARiesgo país – Deuda PúblicaCausa – Efecto.

RIESGO• País

PROBABILIDAD• incumpli

miento

ASUNTO• Pago de

la deuda pública.

FACORES:• Económico

s• Políticos• financieros

INFORME DE RIESGO PAÍS CUARTO TRIMESTRE 2015 , CONCEJO MONETARIO CENTROAMERICANOGuatemala En octubre 2015, Standard & Poor´s confirmó la calificación de riesgo crediticio para Guatemala en “BB” manteniendo la perspectiva estable. Según S&P los principales factores que siguen sustentando dicha calificación son la disciplina fiscal y monetaria, el déficit externo que es manejable y la moderada carga de la deuda pública.SITUACIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA:La deuda pública total consolidada de Guatemala al mes de octubre de 2015 se ubicó en US$15,740.30 millones ( Q.119,783.68 millones) (24.9% del PIB); de este saldo, el 53% (US$8,340 millones) corresponden a deuda interna consolidada y el restante 47% (US$7,430 millones) a deuda externa.

Deuda per cápita en Guatemala = Q.8,555.98

OTROS DATOS IMPORTANTES:• La economía de Guatemala está dominada por el sector privado, que

genera alrededor del 85% del PIB.• La AGRICULTURA contribuye con el 23% del PIB y constituye el 75% de las

exportaciones.• Al respecto, la información financiera del Gobierno Central de la última

década muestra que, en promedio, el Gobierno anualmente ha contraído deuda por un monto equivalente al 2.8% del PIB, mientras que solamente amortiza el 1.5%. Estos datos revelan que Guatemala anualmente está acumulando deuda a razón de 1.3% del PIB. Si no se hacen cambios ya sean en los gastos o en los ingresos públicos, o en ambos, en los próximos 4 años el saldo de la deuda pública se incrementaría hasta llegar a 31% del PIB),

• Estados Unidos es el mayor socio comercial del país, proveyendo el 41% de las importaciones de Guatemala y recibiendo el 34% de sus exportaciones.

OTROS DATOS IMPORTANTES:• El 10% más rico de la población recibe casi la mitad del total

de ingresos; el 20% más alto recibe dos tercios del mismo. Como resultado, aproximadamente el 50% de la población vive en pobreza, y el 18% vive en extrema pobreza.

• Los indicadores sociales de Guatemala, como mortalidad infantil y analfabetismo están entre los peores en el hemisferio.

ENTRE LOS PROBLEMAS QUE OBSTACULIZAN EL CRECIMIENTO ECONÓMICO ESTÁN:• la alta tasa de criminalidad.•Analfabetismo.• los bajos niveles de educación. •un mercado de capitales inadecuado y subdesarrollado.•  falta de infraestructura, particularmente en los sectores de transporte y electricidad.

Los principales productos de importación son: materias primas, materiales de construcción, combustibles, bienes de consumo, bienes de capital.

¿QUÉ TIENE QUE VER LA DEUDA EXTERNA CON EL AMBIENTE?Deuda Ecológica: desde dos puntos de vista:1. La deuda ecológica que los países del norte, o países acreedores, tienen con los países del sur, o países deudores, debido al traslado de sus costes medioambientales: • deshechos, • residuos tóxicos e incluso • instalación de empresas altamente contaminantes que les suponen un alto

coste en sus países.

Autores corporativos: Magíster en Gestión de Redes Territoriales para el Desarrollo Sustentable (autoría) Observatorio Internacional de Ciudadanía y Medio Ambiente Sostenible (canal) 

¿QUÉ TIENE QUE VER LA DEUDA EXTERNA CON EL AMBIENTE?

Deuda Ecológica: desde dos puntos de vista:2. las economías latinoamericanas son exportadoras de materias primas, para hacer frente al pago de la deuda y a su sobrevivencia ejercen una fuerte presión sobre los recursos naturales, poniendo en peligro la sostenibilidad de los recursos del planeta.

Autores corporativos: Magíster en Gestión de Redes Territoriales para el Desarrollo Sustentable (autoría) Observatorio Internacional de Ciudadanía y Medio Ambiente Sostenible (canal) 

DEUDA EXTERNA:

CAUSAS:• Crisis energética y disminución del

precio de la materia prima en los 70.

• gobiernos dictatoriales y corruptos que emplearon los fondos de los créditos para fortalecer su régimen, (deudas ilegítimas). 80’s.

• Sobreendeudamiento, a consecuencia de no poder pagar las deudas anteriores.

• como dice Susan George, la deuda es el perfecto instrumento para la recolonización.

EFECTOS:• El porcentaje que queda para

inversión en gasto social se ve considerablemente reducido por el pago de la deuda pública.

• Si no se abona a la deuda existe el riesgo de recorte de crédito y las ayudas externas.

• Deuda social y deuda ecológica.• La deuda repercute en la

condición de vida de la población mas desfavorecida.

DEUDA EXTERNA:

CAUSAS:• Los gobiernos de las democracias

latinoamericanas contribuyen también a esta situación por la aplicación de políticas de desarrollo dependientes del exterior.

• as medidas populistas de acción social que emplean para ganar los votos de las mayorías empobrecidas y que no generan desarrollo sino dependencia.

• los elevados niveles de corrupción• la debilidad de las políticas fiscales que no

promueven una distribución del ingreso.• la ausencia de un plan país coherente,

íntegro y asumido por el Estado y la sociedad civil de manera que los cambios de gestión no supongan un deshacer lo andado.

EFECTOS:• el pago de la deuda se está anteponiendo a

otros componentes esenciales del desarrollo humano, tales como la educación, la salud, la vivienda o la alimentación. 

• Es una deuda de libertades, de todas las libertades que le han sido privadas a millones de personas que hoy día no pueden optar a un futuro mejor.

• el Gobierno central podría afrontar una suspensión de pagos, situación que provocaría un serio clima de ingobernabilidad.

• se pondría en riesgo la posibilidad de incrementar el crecimiento económico

• bajaría la calificación de riesgo país.