PROPUESTA DE LINEAMIENTOS ESTRATÉGICOS PARA IMPLEMENTAR

LA FUNCIÓN DE VIGILANCIA DE LOS SISTEMAS DE PAGO Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

EN EL SALVADOR

José Alfredo Marroquín

Documentos Ocasionales No. 2008-01

2008

Departamento de Investigación Económica y FinancieraBanco Central de Reserva de El Salvador

Alameda Juan Pablo II, entre 15 y 17 Avenida NorteSan Salvador, El Salvador, C. A.

El Banco Central al publicar esta serie de DocumentosOcasionales, pretende facilitar la difusión de estudioseconómicos y financieros que contribuyan al mejor

conocimiento de la realidad salvadoreña.

Las interpretaciones, análisis y conclusiones de estos trabajos representan las ideas de los autores

y no coinciden necesariamentecon el criterio de este Banco Central.

Prohibida la reproducción total o parcial de este documento, sin previa autorización del Departamento de Investigación

Económica y Financiera del Banco Central de Reserva de El Salvador.

ISSN 1813-6494

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RESUMEN

La existencia de sistemas de pago y liquidación de valores eficientes y con adecuadosestándares de seguridad es un elemento clave de la infraestructura financiera de un país,puesto que facilita la oportuna circulación de los flujos monetarios que son necesariospara realizar la transferencia de bienes, servicios y activos financieros; lo anterior impactaen el crecimiento y estabilidad de la economía.

Por esa razón, los Bancos Centrales, como parte de sus políticas de supervisión macro-prudencial, promueven la ejecución de una vigilancia sistemática sobre los sistemas depago y liquidación de valores que les permita analizar el desempeño de los mismos, suexposición a los riesgos y finalmente, proponer cambios que permitan fortalecer sueficiencia y seguridad.

Este estudio presenta una base conceptual sobre la vigilancia de los sistemas de pago,identificando su importancia y los elementos necesarios para su efectiva implementación.De igual forma, incluye una revisión de las experiencias de España y América Latina, asícomo también, desarrolla un diagnóstico de la vigilancia en Centroamérica.

A partir de lo anterior, se proponen lineamientos estratégicos a ser tomados en cuentapara la implementación de la vigilancia de los sistemas de pago en El Salvador y sepresentan conclusiones acerca de las implicaciones y elementos que deben serconsiderarse para tal efecto.

ABSTRACTThe existence of efficient and safety payments and settlements systems is a key element ofa country financial infrastructure, due to the fact that it facilitates the due turnover ofmonetary flows, which in turn, allow the transference of goods, services and financialassets; therefore, impacting in the stability and growth of the economy.

For that reason, Central Banks - as part of their macro-prudential supervision- execute asystematic oversight role on the payments and settlements systems to analyze theirperformance, risk exposures, and finally, to propose changes that improve the efficiencyand safety of those systems.

This research presents a conceptual framework for the payments system oversight,identifying its importance and the key elements for its effective implementation. Likewise,the research reviews the experiences of Spain and Latin America, and it develops adiagnosis for the Central American countries.

Finally, the research proposes strategic guidelines that should be taken into account forthe implementation of the payments and settlements systems oversight in El Salvador,and it also contains conclusions about the implications and key elements that must beconsidered for that purpose.

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INDICE

INTRODUCCIÓN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1

I. SISTEMAS DE PAGO Y LIQUIDACIÓN DE VALORES. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

A. Síntesis Teórica. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

B. Riesgos en Sistemas de Pago. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

II. VIGILANCIA DE LOS SISTEMAS DE PAGO Y LIQUIDACIÓN DE VALORES . 7

A. Desarrollo e importancia de la Vigilancia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

B. Vigilancia de los Sistemas de Pago y Liquidación de Valores. Definición . 8

C. Experiencias Internacionales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

III. LINEAMIENTOS ESTRATÉGICOS DE LA FUNCIÓN DE VIGILANCIA DE SISTEMAS DE PAGO Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN EL SALVADOR. 20

A. Estrategia de Modernización de Sistemas de Pago y Liquidación de Valores en El Salvador. Síntesis. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

B. Marco de Referencia para la Vigilancia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22

C. Objetivos de la Vigilancia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23

D. Actividades de Vigilancia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

E . Alcance de la Vigilancia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26

IV. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

BIBLIOGRAFÍA. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29

ANEXOS. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31

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INTRODUCCIÓN1

Los sistemas de pago y liquidación de valores son una parte fundamental dentro de lainfraestructura financiera de la economía, pues son los medios que transportan los flujosmonetarios desde que se inicia una instrucción de pago (transferencia interbancaria, cheque,transacciones con tarjetas de crédito y débito, transacciones bursátiles, entre otras), hasta quela misma se liquida, contribuyendo así a la efectividad de los instrumentos de pago en elintercambio de bienes y servicios.

Por su importancia, la comunidad financiera internacional ha desarrollado y adoptadoestándares para promover un desarrollo eficiente y seguro de los sistemas de pago, a la vezque se ha promovido una vigilancia sistemática de los bancos centrales sobre los sistemas depagos nacionales y regionales.

El BCR, siguiendo la tendencia de las mejores prácticas y principios internacionales ytomando en cuenta el estado de desarrollo de los sistemas de pagos y de liquidación devalores, ha realizado una serie de actividades de investigación con el propósito decomprender qué es la función de vigilancia, su importancia y sus elementos principales.

Entre las principales investigaciones sobre vigilancia de sistemas de pago en El Salvador,publicadas a la fecha, están las siguientes:

• Investigación y publicación de artículo: “Función de Vigilancia de los Sistemas dePago y Liquidación de Valores. Una revisión teórica”. Boletín Económico del BCR No.177 de Noviembre-Diciembre de 2006

• Informe: “Libro Blanco de la Vigilancia de los Sistemas de Pago y Liquidación deValores en El Salvador”. Junio-Julio de 2006

En ese contexto, el presente documento continúa esta línea de investigación por cuantopresenta los lineamientos estratégicos que deben ser considerados al desarrollar unapropuesta metodológica para implementar la función de vigilancia de los sistemas de pagosy liquidación de valores en El Salvador; es decir, propone el cómo ejercer la vigilancia.

El documento inicia presentando el concepto de sistemas de pago y liquidación de valores, sualcance, entorno e influencia; con el propósito de brindar una visión sistémica de todos loselementos de los sistemas de pago. Esto es relevante para apreciar la importancia de lavigilancia y su implementación.

Posteriormente, se presenta un análisis de experiencias seleccionadas y finalmente, sepresentan los lineamientos estratégicos para desarrollar la vigilancia sobre los sistemas depago y liquidación de valores en El Salvador.

1 Se agradecen los comentarios recibidos por Sonia Gómez, Flor Novoa y los miembros del Comité de Pagos del BCR. Deigual forma, se agradece la valiosa colaboración de Francisco Solís y Manuel de los Santos Cayetano, ambos del Bancode México; así como la de Francisco Linares del Banco de España y la de los miembros del Comité Técnico de Pagos delConsejo Monetario Centroamericano; quienes aportaron valiosos insumos y comentarios para el desarrollo de estedocumento.

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I. SISTEMAS DE PAGO Y LIQUIDACIÓN DE VALORES A. Síntesis Teórica

De acuerdo al Comité de Sistemas de Pago y Liquidación de Valores del Banco Internacionalde Pagos (en adelante CPSS-BIS, por sus siglas en inglés), los Sistemas de Pago se definencomo un conjunto de elementos que permiten la circulación del dinero; dichos elementosson procedimientos, reglas, estándares, instrumentos, instituciones e infraestructuratecnológica. Mientras que por otra parte, los sistemas de liquidación de valores son unconjunto de arreglos institucionales que permiten iniciar, confirmar, compensar, transferir yliquidar transacciones con valores.

En la práctica, existe una estrecha vinculación entre los sistemas de pago y los sistemas deliquidación de valores, debido a que la transferencia de valores implica la realización de unpago para su liquidación. Es por esa razón, que cada vez más, los sistemas de liquidación devalores son considerados como parte integral de los sistemas de pago2 (Cirasino, 2007). En lafigura 1 se presenta un esquema genérico sobre cómo funcionan los sistemas de pago y loselementos principales que los componen.

Figura 1: Esquema Genérico de un Sistema Nacional de Pagos.

Infraestructura de Pagos• Sistemas de

Procesamiento• Sistemas de

Compensación• Sistemas de

Liquidación

Sistemas de Liquidaciónde Valores

Marco Institucional• Mecanismos de Mercado• Cooperación con los

participantes (stakeholders)• Marco Jurídico• Vigilancia y otras Políticas

Públicas

Instrumentos de Pago

Efectivo

Dinero del BancoCentral

PagadorDerechos

Monetarios

Depósitos

Dinero del BancoComercial

Beneficiario

Fuente: CPSS-BIS (enero 2006)

2 En adelante y a menos que se indique lo contrario, cuando se hable de sistemas de pago se entenderá implícitos a lossistemas de liquidación de valores.

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Como se puede observar, los pagos que son canalizados a través de los sistemas de pagousualmente involucran transferencias de dinero desde la cuenta de depósito (dinero delbanco comercial) que el pagador tiene en una institución financiera, hasta la cuenta delbeneficiario en otra institución. Ejemplo de estas transacciones son las procesadas por lossistemas de compensación de cheques, las cámaras de compensación electrónica (ACH) olas derivadas de transacciones en el mercado de valores.

Para completar ese proceso, los bancos centrales usualmente facilitan la liquidación de lastransacciones a través de las cuentas que las instituciones financieras mantienen en ellos(dinero del banco central), para lo cual se suelen utilizar los sistemas de liquidación bruta entiempo real (LBTR), los cuales permiten la realización inmediata de transferenciasinterbancarias entre las instituciones cuenta habientes del banco central.

Así, los procesos de pagos requieren que exista una variedad de elementos: instrumentos depago aceptados por los agentes económicos (tales como tarjetas de débito o crédito, chequesu otros); una infraestructura de sistemas que permita procesar, compensar y liquidar lastransacciones; así como también, se requiere una serie de arreglos institucionales queincluyen el marco legal, mecanismos de mercado y un régimen regulatorio y de políticaspúblicas.

A su vez, todos esos elementos pueden ser influidos por diversos factores. El CPSS-BIS (2006)clasifica dichos factores en ambientales, económicos, financieros y de política pública.• Entre los factores ambientales se incluyen la demografía del país, factores geográficos

como el nivel y distribución de recursos, así como los valores y normas sociales yculturales que pueden determinar la aceptación y grado de utilización de determinadosinstrumentos de pago o iniciativas de desarrollo de los sistemas

• Los factores económicos incluyen el nivel y estabilidad del crecimiento económicogeneral, la distribución de la riqueza, el nivel de educación, el desarrollo de lainfraestructura de telecomunicaciones y transporte, y el ritmo de innovacióntecnológica. Así, en la medida que un país cuente con sectores económicos másdinámicos, una población más educada y mejor infraestructura física y tecnológica;demandará y estará más preparado para desarrollar una plataforma de servicioseficiente (entre ellos servicios de pagos), que facilite su actividad económica

• Los factores financieros son los costos, riesgos y beneficios de los servicios de pago, asípor ejemplo, las iniciativas que reduzcan los costos y aumenten el acceso a los sistemasde pago favorecerán un mayor desarrollo de los mismos

• Los factores de política pública más importantes son las leyes y políticas públicas engeneral que afectan la conducta y desempeño de las instituciones financieras, y que enconjunto, son capaces de influir en los factores anteriores

La interacción de estos factores, dentro del contexto particular de cada país, hace que lossistemas de pago evolucionen de forma diferente en cada uno, lo cual hace que suinfraestructura sea única.

Aunque su propósito es simple (realizar pagos), los Sistemas de Pagos y Liquidación deValores constituyen una herramienta fundamental para la actividad económica y financiera

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tanto a nivel nacional como internacional. Esto se debe a que, como explica el Bank ofEngland (2000), tanto la seguridad como la eficiencia de los sistemas de pago son esencialespara el funcionamiento de los mercados financieros y la economía en general, permitiendoasí:

• Completar las transacciones de manera segura y oportuna. Así, las empresas los utilizancuando compran y venden bienes y servicios, los individuos confían en ellos para recibirsus salarios y hacer sus compras, y el Gobierno depende de ellos para recibir impuestosy entregar servicios públicos

• Realizar pagos entre clientes de distintos bancos• Que los mercados tengan liquidez para sus operaciones

En otras palabras, se puede decir que si las transacciones (flujos de dinero) son la sangre quenutre a las economías de mercado, los sistemas de pago son el complejo sistema circulatorioque le permite a las mismas funcionar correctamente. Por esa razón, en la medida en quedichos sistemas sean ágiles, accesibles y confiables; sus impactos positivos en la economíaserán mayores.

Como todo sistema circulatorio, los sistemas de pago son en esencia un conjunto de redesque vinculan a diferentes participantes (comercios, bancos, consumidores, inversionistas,entre otros) y sus productos -los pagos- gozan de características especiales que no poseenotros mercados. McAndrews (1997) se refiere a éstos como bienes con “características de red”.

Dicho autor explica que en el caso de un bien que no posea “características de red”, las firmasutilizarán cada una sus propias técnicas de producción, de tal forma que las más eficientesganarán participación de mercado, y las menos eficientes la perderán o saldrán del mercado.

La situación es diferente para los bienes con características de red, ya que las redes combinanelementos complementarios de una tecnología, que en conjunto, hace posible la creación debienes y servicios. Por esa razón, las firmas que quieran proveer este tipo de bienes deberánconsiderar la tecnología que utilizan las demás. Por ejemplo, para el caso de los sistemas depago, tanto proveedores como usuarios se beneficiarían de iniciativas de cooperación talescomo, la interoperabilidad entre diferentes sistemas o redes, ya que tendrían acceso a másclientes y se reducirían los costos unitarios gracias a la generación de economías de escala.Ahora bien, aunque exista cooperación en ese caso, los distintos proveedores siempreseguirían compitiendo entre sí por aumentar su participación.

Un ejemplo de lo anterior es el caso del “Área de Pagos Única Europea” (SEPA), que es unainiciativa de mercado orientada al establecimiento de un área común de pagos en la queconsumidores, empresas y otros actores económicos puedan hacer y recibir pagos en eurobajo las mismas condiciones, derechos y obligaciones, sin importar su nacionalidad olocalidad dentro del territorio europeo (Gorjón, 2007).

No obstante, distintos modelos económicos sugieren que la producción de servicios de redpuede ser inferior al nivel óptimo debido a la presencia de externalidades en el uso de la red,así por ejemplo, la economía como un todo podría beneficiarse de la existencia de un sistemade pagos con determinadas características, pero puede ser que quienes tienen la posibilidad

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de realizar la inversión no tengan incentivos para incorporar esos beneficios externos dentrode su análisis de factibilidad.

En esos casos, las políticas públicas juegan un rol importante en la promoción de losbeneficios de la economía. Así por ejemplo, se observa que en muchos países, los bancoscentrales realizan o promueven inversiones importantes para desarrollar algunoscomponentes clave de la plataforma de pagos.

B. Riesgos en Sistemas de Pago

Los sistemas de pagos están expuestos a riesgos que si no están adecuadamente gestionados,pueden convertirse en riesgos sistémicos que podrían amenazar la estabilidad de losmercados financieros.

Por esta razón, los bancos centrales como parte de la vigilancia que ejercen sobre los sistemasde pago y de liquidación de valores, buscan promover la seguridad de los mismos. En elrecuadro 1 se describen los distintos tipos de riesgos a los que se ven expuestos los sistemasde pago.

Recuadro 1: Riesgos en los Sistemas de Pago y Liquidación de Valores

1. Riesgo de Crédito: es el riesgo de que una contraparte no pueda liquidar una obligación por su

valor completo, ya sea al vencimiento o en cualquier momento posterior.

2. Riesgo de Liquidez: es el riesgo de que una contraparte no liquide una obligación por su valor

total a su vencimiento. Este riesgo no implica que la contraparte en cuestión sea insolvente, dado

que existe la posibilidad de que pueda liquidar sus obligaciones en una fecha posterior.

3. Riesgo Operativo: el riesgo de que deficiencias en los sistemas de información o en los controles

internos puedan resultar en pérdidas inesperadas.

4. Riesgo Legal: el riesgo de pérdida debido a la aplicación o interpretación inesperada de una ley

o regulación, o a causa de un contrato cuyo cumplimiento no puede exigirse legalmente.

5. Riesgo de Liquidación: término general utilizado para designar el riesgo de que una liquidación

en un sistema de transferencia no se produzca según lo esperado. Este riesgo puede incluir tanto

el de crédito como el de liquidez.

6. Riesgo Sistémico: el riesgo de que el incumplimiento de obligaciones por parte de un

participante en un sistema de pagos, pueda hacer que otros participantes o instituciones

financieras no sean capaces a su vez de cumplir con sus obligaciones de liquidación al vencimiento

de las mismas.

Fuente: CPSS-BIS (2002).

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Los riesgos de crédito y liquidez son relevantes para el caso de los sistemas de pago conliquidación neta diferida, tales como las cámaras de compensación y la liquidación de fondosde las operaciones con valores. Por tal razón, dichos sistemas y los participantes en ellos,deben contar con adecuados mecanismos para su gestión. En el caso de la liquidación devalores es importante promover el cumplimiento del principio de entrega contra pago.

La gestión de riesgos implica identificar y comprender los distintos tipos de ellos que puedensurgir y a quiénes afectan, analizarlos y evaluarlos, así como también, crear los mecanismosadecuados y efectivos para supervisarlos, administrarlos y controlarlos.

Analizando la seguridad desde la perspectiva de los componentes de un sistema de pagos, lamisma depende de que se cuente con una base normativa sólida (marco legal y reglamentos)que asegure el ciclo de compensación y liquidación de las operaciones; una infraestructura desistemas cuyo diseño facilite la gestión de riesgos y que cuente con apropiados mecanismosde contingencia; así como también, políticas efectivas de vigilancia que promuevan laseguridad.

Actualmente, los riesgos operativos están siendo objeto de especial atención a nivel mundial.Heinrich (2006) comenta que desde la creación del Comité de Sistemas de Pago y Liquidaciónde Valores en el Banco Internacional de Pagos (CPSS), los informes publicados por el BIS hanmencionado siempre el riesgo operacional como uno de los aspectos en los que debencentrarse operadores y vigilantes por igual.

Heinrich (2006) agrega que el mismo está cambiando a medida que crece el volumen depagos, que se utilizan tecnologías más complejas, que aumenta la bancarización y que losprocesos también cambian para actividades minoristas. El citado autor estima que aunque elriesgo como tal no aumente y que la automatización contribuya a reducirlo, la probabilidadde que un percance operativo ocasione pérdidas más graves es ahora probablemente mayorque antes.

Esto es particularmente relevante para los sistemas de pago de importancia sistémica, enespecial para los sistemas liquidación bruta en tiempo real, ya que por una parte, sufuncionamiento apropiado permite que los pagos se completen en tiempo real y con totalseguridad, reduciéndose así los riesgos de liquidez y crédito. No obstante cualquier incidenteoperativo podría transmitir sus efectos a nivel sistémico, lo cual debe considerarse seriamentedado que dichos sistemas suelen ser la plataforma de liquidación de otros sistemas de pago(cámara de cheques, ACH, liquidación de valores, u otros).

Por tal razón, Heinrich (2006) concluye que los bancos centrales deberían vigilar elfuncionamiento de los sistemas de pago de importancia sistémica de forma continua. Estosuele incluir el exámen del marco institucional y la gestión de las operaciones, aunque lasestructuras técnicas también pueden tener que analizarse a fin de reducir el riesgo decontagio entre sistemas.

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II. VIGILANCIA DE LOS SISTEMAS DE PAGO Y LIQUIDACIÓN DEVALORES

A. Desarrollo e importancia de la Vigilancia

Ya en 1994, cuando se comenzaba a perfilar en la literatura lo que hoy se conoce comovigilancia de sistemas de pago, Summers (1994) resaltaba la importancia de vigilar lossistemas de pago para la seguridad y eficiencia de los mercados: “La vigilancia de los sistemasde pago es igual de importante que la supervisión de bancos a nivel individual, más aún, debeser vista como una dimensión de un adecuado marco de supervisión (macro-prudencial).Específicamente, la naturaleza particular de los riesgos de crédito y liquidez de los procesosde pago, así como el riesgo sistémico inherente en los mecanismos de liquidación bilateral ymultilateral deben ser monitoreados y gestionados. Todas las potenciales fuentes de problemaen los sistemas de pago -ineficiencias operativas, prácticas contables deficientes,incertidumbre legal, y una inadecuada vigilancia- pueden deteriorar el desempeño de losmercados financieros y de bienes y servicios en general. Más aún, estas condiciones puedengenerar manifestaciones de ineficiencia y abuso que pueden amenazar la credibilidad delbanco central”.

Adicionalmente, la posición de Summers (1994) refuerza la importancia de considerar a lossistemas de pago de forma integral, es decir tomando en cuenta todos sus elementos y noúnicamente la infraestructura tecnológica. Esto es particularmente relevante para efectos decomprender y ejercer la vigilancia.

Tal como comenta Marroquín (2006), la necesidad de promover sistemas de pago seguros yeficientes, ha llevado a que las mejores prácticas internacionales reconozcan la vigilancia delos sistemas de pago como una función especializada y propia de los bancos centrales, porcuanto dichas instituciones concentran amplia experiencia debido a sus múltiples roles comooperadores, participantes y reguladores en los sistemas de pago.

Al respecto, Ryback (2006) sostiene que durante los últimos años los bancos centrales hanredefinido y fortalecido sus políticas macro-prudenciales, destacándose cuatro de ellas:

• La formalización de la vigilancia de los sistemas de pago y liquidación de valores.• La publicación de reportes de estabilidad financiera• Análisis de pruebas de tensión y escenarios• Interés en las condiciones financieras de los conglomerados financieros

El planteamiento de Ryback le da a la vigilancia un estatus dentro del marco de políticasmacro-prudenciales, propia de los bancos centrales. En la misma línea de pensamiento,Marroquín y Blanco (2007), afirman que dicho marco se enfoca en vigilar la estabilidad delsistema financiero como un todo (visión sistémica), con especial énfasis en el sistemabancario y en los sistemas de pago y liquidación de valores.

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Esta reflexión da la pauta para establecer la diferencia entre la supervisión del sistemafinanciero que realizan los supervisores y la vigilancia de los sistemas de pago; así, mientras laprimera se centra en el análisis individual de cada intermediario financiero, la vigilancia seorienta al análisis de los sistemas de pago y sus elementos. No obstante, ambas funciones soncomplementarias y la cooperación entre ellas es importante para aprovechar economías deescala en la información y promover los objetivos de ambas funciones.

B. Vigilancia de los Sistemas de Pago y Liquidación de Valores3. Definición

El BIS-CPSS (2005) define la Vigilancia de los sistemas de pago y liquidación de valores así:“función de los bancos centrales que consiste en promover los objetivos de eficiencia yseguridad a través del monitoreo de los sistemas de pago y liquidación existentes y planeados,evaluando el cumplimiento de dichos objetivos e induciendo cambios que sean necesarios”.Esta definición es amplia y contiene los distintos elementos teóricos de la vigilancia, comoson: entidad responsable, objetivos, alcance y actividades.

Respecto del primer punto, la definición del BIS-CPSS (2005) asigna la responsabilidad de lavigilancia al banco central, aspecto que ya se ha señalado dentro de las Responsabilidades delos Bancos Centrales para Sistemas de Pago de Importancia Sistémica (BIS-CPSS, 2001):

• Definir claramente los objetivos de sus sistemas de pago, así como también, revelarpúblicamente su rol y las principales políticas con respecto a los sistemas de pago deimportancia sistémica

• Asegurar que los sistemas que opera cumplan con los principios• Vigilar que los principios también se cumplan en los sistemas que el banco central no

opera, para lo cual deberá tener la capacidad y recursos necesarios• Cooperar con otros bancos centrales y cualquier otra autoridad extranjera o nacional

relevante

C. Experiencias Internacionales

Como se menciona en Marroquín (2006), los bancos centrales han ejecutado históricamentetareas de vigilancia sobre los sistemas de pago. No obstante, el grado de formalidad con quecada banco central ha asumido su rol de vigilante varía según el país que se considere,observándose más avances en los países desarrollados.

Así por ejemplo, en el caso de los países miembros de la Unión Europea, el Consejo deGobierno de la Unión Europea tiene la tarea de definir la política de vigilancia bajo cuya guía,se requiere que los bancos centrales nacionales controlen sus respectivos sistemas aunquecon cierto grado de autonomía (Banca d´Italia, 2005). A manera de ilustración, se presenta laexperiencia práctica de España.

De manera similar, muchos otros países han iniciado la implementación de la vigilancia de sussistemas de pago. En ese sentido, se presenta una síntesis de la experiencia de América Latina,profundizándose en los casos de México y los países miembros del Consejo MonetarioCentroamericano.

3 Para una revisión teórica completa sobre la vigilancia de sistemas de pago y liquidación de valores véase Marroquín(2006).

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1. Desafíos para América Latina

Marroquín (2006) hace referencia a un estudio realizado por el Banco Central de Venezuela(BCV, 2004) en el que se analizan datos de 15 países acerca del estatus de la vigilancia. En dichoestudio se concluye que los bancos centrales de la región reconocen la vigilancia como unafunción especializada, desarrollan algunas actividades orientadas a promover la eficiencia yseguridad de los sistemas de pago y en la mayoría de los casos, han planificado, dentro de susestrategias de modernización, el desarrollo de la vigilancia de manera más sistemática.

En un estudio más reciente, Cirassino et al (2006) realiza un análisis comparativo del estado dela vigilancia en los países de América Latina y el Caribe. De dicho análisis, identifican una seriede desafíos para la implementación o mejora de la función de vigilancia, de la siguiente forma:• En la mayoría de países, la ley da cierta autoridad a los bancos centrales sobre los sistemas

de pago, pero los fundamentos legales para ejecutar la vigilancia no siempre son sólidos

• Al implementar la función de vigilancia, los bancos centrales deberían comunicarpúblicamente sus objetivos de política en relación a todos los temas relevantes desistemas de pago; por ejemplo, a través de una declaración de política

• Además de los objetivos tradicionales de la vigilancia (seguridad y eficiencia), serecomienda adoptar otros tales como la promoción de la competencia en los servicios depago y la protección a los consumidores. Los autores recomiendan prestar atención a lossistemas de pago de bajo valor e instrumentos de pago debido a la importancia de losmismos para el normal desarrollo de la actividad económica. Este es un tema que hatomado mayor relevancia en los países desarrollados

• Los bancos centrales deberán poder efectuar la vigilancia de manera efectiva. Esto implicacontar con una unidad dedicada a vigilancia que sea independiente de la operación de lossistemas y con suficiente experiencia en temas legales, operativos, técnicos y de política(estrategia). Asimismo, implica contar con adecuados niveles de cooperación (dentro yfuera del banco central); acompañar e intervenir en las fases de diseño, implementación yoperación de los sistemas de pago para asegurar que los mismos sean prácticos y cumplancon los requisitos de eficiencia y seguridad; definir e implementar acciones apropiadaspara desincentivar el incumplimiento del marco normativo; y finalmente, generar ydivulgar estadísticas e información sobre los sistemas de pago para verificar el grado enque satisfacen las necesidades de la economía

• Los bancos centrales deben promover que los sistemas de pago de importancia sistémicacumplan con los estándares y principios internacionales. Esto implica el diseño y mejoracontinua de los sistemas operados por ellos

• Los bancos centrales deben promover que la transparencia de políticas y condiciones delos servicios de pago esté disponible para los usuarios en todo momento. Esto tiene quever principalmente con los instrumentos de pago minoristas e implica entre otras cosas,coordinación con los entes encargados de velar por la competencia y la protección alconsumidor

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• Es necesario reforzar la cooperación entre el banco central y los supervisores. Esto puederealizarse a través de la creación de equipos de trabajo conjunto y suscripción dememorandos de entendimiento. De igual forma, los autores recomiendan que a nivelinternacional, los bancos centrales se involucren activamente en los esfuerzos deintegración y armonización sub-regional

2. Experiencia de México

A continuación se presenta una breve descripción de la experiencia mexicana, basada en sumayor parte, en información del Banco de México (2007) y consultas realizadas a la Direcciónde Sistemas de Pago de dicha Institución.

México es uno de los países con mayores avances en sus sistemas de pago en América Latina,posee un marco legal especial para sistemas de pago y ha implementado de manera formal lavigilancia de los mismos. Por tal razón, es una experiencia que ilustra los beneficios deconcentrar recursos para realizar las actividades de vigilancia, particularmente, a través deuna unidad exclusiva para tal efecto.

En 1994 existía dentro del Banco de México un comité de sistemas de pago, desde el cual, sediseñó y puso en marcha la reforma de los mismos, con el propósito de reducir los riesgosinherentes a los sistemas de pago, abarcar a los sistemas relevantes y buscar un equilibrioentre la reducción de riesgos y sus efectos sobre la adecuada eficiencia de los mercadosfinancieros.

Entre los proyectos principales que se establecieron para instrumentar la reforma estaban: eldesarrollo de un sistema de pagos electrónico de alto valor, promover el sistema interbancariopara hacer pagos programados, limitar los sobregiros de los bancos comerciales en suscuentas en el Banco de México, y establecer la práctica de la entrega contra pago enoperaciones con valores gubernamentales.

Así, en 1995 se puso en operación el Sistema de Pagos Electrónicos de Uso Ampliado (SPEUA4),y en 1996 empezó a operar el Sistema Interactivo de Depósito de Valores para liquidar valoresbajo el esquema de entrega contra pago. Asimismo, se concesionaron las cámaras decompensación y el Banco de México desarrolló un módulo en su sistema de cuentas parafacilitar su liquidación.

En 1998 se organizó una estructura institucional para el área de sistemas de pago y secomenzó a promover el fortalecimiento del marco legal de pagos. De esa forma, la Ley deSistemas de Pago fue aprobada en el año 2002 y su elaboración tuvo en cuenta 3 objetivos:

• brindar la seguridad jurídica necesaria para que los pagos fuesen definitivos, • dejar claras las facultades del Banco de México en cuanto a los sistemas de pagos y • regular los sistemas de pagos de alto valor y de liquidación de valores.

4 Con el propósito de hacer más eficientes las operaciones, el SPEUA dejó de operar el 2005 y fue sustituido por el Sistemade Pagos Electrónicos Interbancarios (SPEI). El SPEI brinda más fiabilidad operativa, tiene más capacidad deprocesamientos (de 20,000 a 26,000 pagos diarios más que su antecesor), reduce los riesgos a que estaba expuesto elSPEUA y tiene un costo menor por transacción para los participantes ($0.50 versus $2.4 del anterior).

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Es de destacar que el proceso de elaboración de la Ley se enriqueció con la participación quetuvo el Banco de México en el grupo de trabajo que coordinó el CPSS-BIS para redactar los“Principios Básicos para Sistemas de Pago Importancia Sistémica”.

La Ley de sistemas de pago clarifica las facultades de regulador y vigilante del Banco deMéxico, y reconoce la irrevocabilidad y firmeza de los pagos. Como ejemplo del impacto,Lemus y Cabrera (2005) mencionan que a través de la vigilancia, se habían detectado muchosriesgos operativos en el sistema de liquidación de valores y que fue hasta que entró en vigenciala ley, que el operador del sistema (INDEVAL) accedió a someterse a los requerimientos de lamisma; como resultado, actualmente están desarrollando un nuevo sistema de liquidación yel Banco de México está realizando revisiones al diseño del mismo.

En el año 2004 entró en vigencia la Ley para la Transparencia y Ordenamiento de ServiciosFinancieros, la cual complementa a la ley de sistemas de pago en cuanto que da facultades alBanco de México para regular las cámaras de compensación, las cuotas interbancarias por eluso de medios e infraestructura de pagos y para regular el contenido de los contratos con losusuarios finales.

En cuanto a la comunicación y cooperación con los participantes en los sistemas de pago, noexiste un consejo nacional de pagos; no obstante, los bancos tienen un comité de sistemas depago y el Banco de México participa en el mismo. La cooperación con las entidades desupervisión se realiza de manera efectiva aunque carece de elementos formales.

La vigilancia de sistemas de pago se lleva a cabo en la Gerencia de Sistemas de pagos, que a suvez depende de la Dirección de Sistemas Operativos y de Pagos. Dicha gerencia esindependiente del área encargada de operar sistemas de pagos y cuenta con 20 personas, lamitad de las cuales se dedica a los sistemas de importancia sistémica y la otra a los sistemasde bajo valor.

De acuerdo a Lemus y Cabrera (2005), se realiza monitoreo en tiempo real de los sistemas depago de importancia sistémica a través de un sistema que actualiza cada 10 minutos los saldosde cada participante en cada sistema, así como la liquidez otorgada por el Banco de México,se elaboran estadísticas y se evalúa si hay comportamientos inesperados de los participantes,incumplimiento de reglas o prácticas que puedan generar riesgos innecesarios en el sistema.

Adicionalmente, el Banco de México realiza y publica auto-evaluaciones, de los sistemas queadministra, en relación a los principios básicos para sistemas de pago de importanciasistémica del BIS. De igual forma, se realizan presentaciones periódicas a la junta deGobernadores del Banco de México acerca de los avances y propuestas que se desarrollan enel área de sistemas de pago.

Otro aspecto relevante de esta experiencia es que se ha logrado promover la participaciónactiva del sector privado, por ejemplo, en el área de los medios de pago, se constituyó pordecreto presidencial, el Fideicomiso para la Infraestructura de los Medios de Pago (FIMPE),constituido por entidades bancarias y no bancarias para promover la utilización de medios depago electrónico por parte de los usuarios finales y la aceptación de los mismos por parte delos pequeños empresarios (Rodríguez, 2007).

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En conclusión, se observa que el Banco de México ha tenido un rol muy activo en ejecutar suestrategia de modernización de sistemas de pago. A su vez, esto ha sido apoyado por larealización de una función de vigilancia que ha sabido evaluar y promover cambiossignificativos en los elementos de los sistemas de pago.

3. Estado de la Vigilancia en Centroamérica y República Dominicana

a) El Tratado de Pagos y la Vigilancia de los Sistemas de PagoComo parte de los esfuerzos de integración regional, los países de CA y RD se encuentrantrabajando en el desarrollo de una agenda común en el tema de sistemas de pago y liquidaciónde valores, que promueva el desarrollo armonizado de dichos sistemas en la región, tomandoen cuenta el marco de principios y mejores prácticas internacionales, entre ellos, laimplementación de la vigilancia de los sistemas de pago.

En ese contexto, el producto más relevante ha sido la elaboración, discusión y suscripción,durante el año 2006, por todos los países del Tratado sobre Sistemas de Pago y Liquidación deValores de Centroamérica y República Dominicana, quedando pendiente su ratificación por almenos tres países para su entrada en vigor5. En el recuadro 2 se describe el contenido delTratado.

Recuadro No. 2Contenido del Tratado Regional de Pagos

Capítulo I. Disposiciones GeneralesCapítulo II. Reconocimiento y protección jurídica de los sistemas• Art. 3. Reconocimiento de los sistemas de pagos y de liquidación de valores• Art. 4. Irrevocabilidad de las órdenes de transferencia de fondos o de valores• Art. 5. Firmeza de órdenes válidamente aceptadas en un sistema reconocido• Art. 6. Inembargabilidad de cuentas en el Banco Central.• Art. 7. Régimen aplicable a las garantías constituidas a favor de un sistema o de sus participantes• Art. 8. Obligaciones de notificación en casos de procedimientos de reorganización o liquidación de

entidades participantesCapítulo III. Normas de Derecho Internacional Privado• Art. 9. Derecho aplicable en caso de incoación de un procedimiento de reorganización o liquidación

de un participante en un sistema reconocido en un Estado parte• Art. 10. Derecho aplicable a las garantías constituidas en el marco del funcionamiento de un

sistema reconocido en un Estado parte.Capítulo IV. Vigilancia de los Sistemas de Pago• Art. 11. Competencias de los bancos centrales• Art. 12. Cooperación entre bancos centrales y autoridades supervisoras• Art. 13. Sistemas de pagos regionalesCapítulo V. Disposiciones finales

Fuente: de Flores y Cartagena (2007)

5 La Asamblea Legislativa de El Salvador ratificó el Tratado en fecha 25 de septiembre de 2007.

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Tal como señalan de Flores y Cartagena (2007): “El Tratado de Pagos es de mucha importanciadado que sienta las bases para proveer seguridad jurídica y para promover la eficiencia a lossistemas de pago de importancia sistémica, a la vez que fortalece las competencias de losBancos Centrales en la materia”.

Para el caso, el artículo 11 del Tratado hace explícito (y mandatario) el realizar la función devigilancia y regulación de los sistemas de pago por parte de los bancos centrales; el artículo 12establece que los bancos centrales y autoridades supervisoras deberán cooperar entre sí paralograr una eficiente vigilancia de los sistemas de pago de la región. Finalmente, el artículo 13da la facultad al Consejo Monetario Centroamericano para crear sistemas de pago regionalesy realizar la vigilancia de los mismos.

Así, el Tratado provee los lineamientos generales para desarrollar la vigilancia de los sistemasde pago nacionales y aquellos que surjan para realizar transacciones trans-fronterizas en laregión; constituyéndose además, un reto para los países en cuanto a implementar la funciónde vigilancia de forma efectiva.

b) Vigilancia de Sistemas de Pago en los países de Centroamérica y RepúblicaDominicanaEste análisis se basa en una breve encuesta realizada por el BCR a los bancos centrales de laregión, durante los meses de marzo a mayo de 2007, con el propósito de conocer de manerageneral y sobre una base comparable, los esquemas de vigilancia que se aplican. La encuestaabordó los siguientes temas: los roles de los bancos centrales, los fundamentos legales para lavigilancia, los objetivos que se han fijado en relación a los sistemas de pago, el alcance de lavigilancia, los instrumentos que utilizan, los acuerdos o mecanismos de cooperación de quedisponen y la organización de las actividades de vigilancia al interior de los bancos centrales.

(1) Marco Legal de la Vigilancia en Centroamérica y República DominicanaLos marcos legales de la mayoría de los países son poco claros en cuanto a otorgar el rol devigilante de los bancos centrales sobre sus sistemas de pago, por ejemplo en Nicaragua, ElSalvador, Honduras y Guatemala, se puede considerar que algunos aspectos de vigilanciaestán comprendidos de forma implícita pero a la vez muy general, a través de enunciados talescomo “promover el normal desenvolvimiento de los pagos” y de la facultad de reglamentar lossistemas (ver recuadro 3).

En el recuadro No. 3 se presenta una síntesis de las leyes de los bancos centrales de cada paísen relación a las facultades de vigilancia. Como puede observarse, únicamente en los casos deRepública Dominicana y Costa Rica se reconocen de forma más clara las facultades devigilancia de dichos bancos centrales.

Para el caso de Costa Rica la redacción es bastante específica al hacer referencia únicamentea sistemas de compensación; mientras que en República Dominicana se hace referencia a lasupervisión de las operaciones del sistema de pagos. En este último caso, se expresó que seestán realizando modificaciones a la ley para incluir la función de vigilancia de forma másclara y explícita.

En el contexto actual, el rol de vigilancia de los bancos centrales quedará reconocido, de formaexpresa y homogénea, al entrar en vigencia el Tratado Regional de Pagos.

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Con fecha 19 de abril de 2007, la Junta Monetaria de la República Dominicana emitió elReglamento de Sistemas de Pago, que de acuerdo a su artículo 1, tiene por objeto “establecerel régimen jurídico y los procedimientos aplicables... a los sistemas de pago y de liquidaciónde valores ..., para reducir los riesgos inherentes a la participación en esos sistemas, en lo quese refiere a la firmeza de las liquidaciones, la validez legal de los acuerdos de compensación yla seguridad jurídica de las garantías aportadas por los participantes..., así como minimizar losriesgos legales...”.

Recuadro No. 3Facultades de los países de Centroamérica y República Dominicana

Costa RicaCompete al BCCR el establecimiento, operación y vigilancia de los sistemas de compensación. Así como laorganización y reglamentación de los SP para asegurar finalidad a los usuarios finales. El Reglamento delSINPE contempla cooperación de los asociados para la vigilancia y la cooperación entre el BCCR y la SUGEF.

NicaraguaEl objetivo fundamental del Banco Central es la estabilidad de la moneda nacional y el normaldesenvolvimiento de los pagos internos y externos. El Banco está facultado para prestar servicios decompensación de cheques y valores.

República DominicanaEl SP es un sistema público de titularidad exclusiva del Banco Central quien puede concesionarlo. El BC esel supervisor y liquidador final del SP y su Junta Monetaria reglamenta y organiza su funcionamiento.

El SalvadorEs competencia del BCR velar por el normal funcionamiento de los pagos internos y externos, así comotambién, adecuar los medios de pago al nivel de desarrollo de la economía. El BCR está facultado parareglamentar SP.

Honduras El Banco Central de Honduras en coordinación con la Comisión Nacional de Bancos y Seguros, organizaráy reglamentará el funcionamiento del sistema de pagos...., mediante el uso de reglas de carácter general,transparentes y neutrales que regulen la acreditación, transferencia, compensación y liquidación de chequesy valores.

GuatemalaEl Banco de Guatemala tiene, entre otras que determine la ley, las funciones siguientes: “...procurar el buenfuncionamiento del sistema de pagos”...La Junta Monetaria reglamentará la cámara de compensaciónbancaria o cualquier otro instrumento o mecanismo que persiga los mismos fines que aquella.

Fuente: Leyes de los respectivos bancos centrales y para el caso de República Dominicana, la Ley Monetaria yFinanciera 183-02.

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El citado reglamento es un salto cualitativo por cuanto otorga al Banco Central de RepúblicaDominicana, amplias facultades e instrumentos legales para regular los sistemas de pago yejercer la vigilancia sobre ellos.

Entre los aspectos principales que contiene se encuentran: el reconocimiento de los sistemas,los contenidos mínimos de las normas de funcionamiento y de los requisitos tecnológicos; losdeberes de los participantes y administradores; las facultades del banco central para ejercer lavigilancia; las condiciones aplicables a los sistemas (garantías, firmeza, sanciones,procedimientos de disolución o liquidación); y aspectos relacionados a los instrumentos depago y las transferencias electrónicas.

(2) Objetivos y Alcance de la VigilanciaTodos los países manifiestan que tienen por objetivos la seguridad y eficiencia de sus sistemasde pago. Adicionalmente, los países que tienen implementada la vigilancia de manera másformal señalan otros objetivos complementarios que buscan como vigilantes. Así, RepúblicaDominicana agregó la verificación del cumplimiento de normas y principios y asegurar latransparencia de las normas; Guatemala y Costa Rica, la prevención del uso ilegal de lossistemas; finalmente, pese a que Nicaragua no ha implementado la vigilancia formal, siseñalan como objetivo la promoción de condiciones de mercado competitivas, objetivo quetambién es compartido por Costa Rica.

En relación al alcance de las funciones de vigilancia, todos los países ejercen funciones devigilancia hacia los sistemas de importancia sistémica; República Dominicana tiene el alcancemás completo ya que realiza vigilancia sobre los sistemas de pago de bajo valor (privados), laliquidación de valores (privado), contraparte central y sobre los proveedores de tecnología deinformación (privados). Por su parte, en Costa Rica también se incluyen los sistemas deliquidación de valores y los sistemas de pago de bajo valor.

(3) Instrumentos de VigilanciaEn relación a los instrumentos utilizados para ejercer la vigilancia, todos los países mencionanla regulación y persuasión moral; además, República Dominicana y Costa Rica mencionan querealizan inspecciones y finalmente, esos mismos países junto con Nicaragua expresan queutilizan la imposición de sanciones como instrumento.

(4) OrganizaciónHay tres países que cuentan con unidades organizativas de vigilancia de sistemas de pago,siendo éstos República Dominicana, Costa Rica y Guatemala, cada uno con 4, 5 y 4 miembrosrespectivamente. Los perfiles de dichos miembros combinan las áreas de Economía, Sistemas,Auditoría, Derecho, Contabilidad y Administración.

En estos casos, se identificaron las siguientes funciones de vigilancia: a. Velar por el cumplimiento de normas y códigos de conductab. Actualizar normas y procedimientosc. Generar estadísticas e indicadores de gestiónd. Evaluar los sistemas para identificar debilidades y prevenir riesgose. Verificar la incorporación de mejoras a los sistemas

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En cuanto a la cooperación con las entidades supervisoras de bancos y mercado de valores, asícomo con las entidades del sistema financiero, la misma suele realizarse a través demecanismos no formales. Tal como puede apreciarse en el recuadro No. 4, las excepciones sonRepública Dominicana y Costa Rica.

4. Experiencia de España

A continuación se describen las principales características de la Vigilancia de Sistemas dePago en España.

a) Objetivos de la Vigilancia en el BdELos objetivos de la vigilancia son la seguridad y eficiencia de los sistemas, los cuales se hacenoperativos a través de disponer de una base legal sólida, de mecanismos de control de riesgos,de la automatización y modernización, de mantener un equilibrio entre la colaboración ycompetencia en la provisión de servicios de pago, de la transparencia e igualdad en lascondiciones de participación en los sistemas, así como también, a través de la transparenciaen la política del Banco de España sobre los sistemas de pago.

Las funciones y responsabilidades del Banco de España en el ámbito de la vigilancia de lossistemas de pago se han hecho públicas a través de la declaración de política “El Banco deEspaña y la Vigilancia de los Sistemas de Pago”, en donde se hace una reseña del marco legal,los estándares internacionales, los objetivos, ámbitos e instrumentos de aplicación de talfunción.

b) Marco Normativo para la Vigilancia de Sistemas de Pago en el BdELa Ley de Autonomía del Banco de España establece que dicha entidad es responsable de laestabilidad financiera y del buen funcionamiento de los sistemas de pago. Adicionalmente,establece claramente que el Banco de España es responsable de realizar la vigilancia delfuncionamiento de los sistemas de compensación y pago, para lo cual, le otorga ampliasfacultades para su ejercicio, de la siguiente forma:

Recuadro No. 4: Esquemas de Cooperación

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• Posibilidad de regular, a través de Circular, los sistemas de pago que no opera. Para el casodel sistema LBTR que sí es gestionado por el Banco de España, se evalúa la seguridad yeficiencia del mismo a través de la prestación del servicio

• Facultad para recolectar toda la información y documentación que se considere necesariapara realizar una adecuada valoración de los sistemas

• Posibilidad de suspender las decisiones tomadas por los operadores de los sistemas depago

Adicionalmente, la Ley de Firmeza le da la facultad de “reconocer” un sistema a los efectos dedicha ley y de aprobar sus normas generales de adhesión y funcionamiento.

Finalmente, las potestades del Banco de España se ven reforzadas a través de su participaciónen el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), el cual emite los lineamientos generalespara la vigilancia coordinada de los sistemas de pago de sus países miembros. En ese sentido,el Banco de España está facultado para desarrollar o completar los actos jurídicos dictados porel Banco Central Europeo e incluso, para incorporar las recomendaciones de los organismosinternacionales que se consideren relevantes para la seguridad y eficiencia de los sistemas einstrumentos de pago6.

c) Alcance de la Vigilancia de Sistemas de Pago en el BdEEl alcance que se ha definido es amplio y se extiende a:

• Sistemas de Pago, que son el Sistema de Liquidación del Banco de España (SLBE) que esun LBTR; y el SNCE (Sistema Nacional de Compensación), que aunque no es deimportancia sistémica, sí es considerado de importancia prominente para mantener laeficiencia de los pagos de la economía y la confianza en la moneda

• Redes de tarjetas de pago

• Acuerdos Privados o Cuasi-Sistemas, como por ejemplo, los acuerdos de corresponsalía

• Instrumentos de pago y nuevos desarrollos

• Entidades no financieras que provean servicios clave a los sistemas de pago, por ejemplo,proveedores de servicios de tecnología, redes u otros que se consideren primordiales parael buen funcionamiento de los sistemas.

Los instrumentos de pago se están comenzando a vigilar por su impacto en la confianza de losconsumidores, se ha comenzado con las tarjetas de pago, para lo cual ya existen Principios,una metodología desarrollada y dos investigaciones realizadas. El Banco de España estudiavigilar más adelante otros instrumentos de pago, como por ejemplo, los adeudos(domiciliaciones).

6 Como ejemplos se puede mencionar la decisión de hacer explícitas las funciones de vigilancia y la estandarización demetodologías para la evaluación de principios internacionales en sistemas de pago minoristas.

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Cabe aclarar que el Banco de España no realiza vigilancia sobre los sistemas de liquidación devalores ya que no posee las facultades legales para realizarlo. No obstante y dado que el Bancode España actúa como agente liquidador de la “pata” de efectivo de las transacciones convalores, sí se le da seguimiento a la liquidación de dichas transacciones y en ese aspecto, setiene muy buena cooperación con la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

d) Consideraciones PrácticasPara efectos de realizar la implantación práctica de la vigilancia, el Banco de España hadefinido 6 pasos lógicos:

• Definición de estándares

• Acceso a la información, este paso se refiere a las alternativas de obtener la información,tomando en cuenta que los beneficios de su obtención superen los costos

• Gestión de la información, se refiere al hecho de manejar y almacenar ordenadamente lainformación

• Análisis, se refiere al procesamiento de los datos para su evaluación (cuadros, estadísticas,indicadores, etc.)

• Elaboración de informes

• Seguimiento y Plan de Acción. Se refiere a la labor de inducción de cambios

La información para vigilar el SLBE7, SCNE y las redes de tarjetas se recibe mensualmente através de ficheros que son descargados mensualmente en plantillas de Excel especialmentediseñadas para tal efecto, de donde se extraen los reportes y gráficos de acuerdo a los criteriosasignados.

Para el caso de los incidentes que ocurren en TARGET, la unidad de vigilancia recibe por mediode correo electrónico la información sobre problemas que ocurran en cualquiera de los LBTRcomponentes de TARGET, así como un estimado de su duración.

Cuando los incidentes ocurren en sistemas españoles, los operadores envían un informe ex -post describiendo el incidente, su impacto en la operación del sistema y las medidas tomadaspara su restablecimiento. Por su parte, la unidad de vigilancia emite un informe descriptivoposterior comentando la gestión del operador y emitiendo valoraciones y recomendacionesfinales para prevenir la reincidencia. Los incidentes que exceden dos horas son consideradoscomo graves, no obstante, es necesario analizar cada incidente de acuerdo a su contexto eimpacto.

7 Los indicadores para la vigilancia del SLBE son muy similares a los que se han propuesto para el caso de SEPAV.

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En la tarea de inducción de cambios generalmente se integran equipos de trabajo para darleseguimiento de acuerdo a los planes de acción que se establezcan. No obstante, la inducciónde cambios también puede realizarse a través de las actividades cotidianas; por ejemplo, ladifusión que se ha realizado sobre las estadísticas del mercado de tarjetas ha contribuido aque exista más información y transparencia en el mercado, facilitándose así suautorregulación.

Otro ejemplo es la política que realizó el Banco de España para desincentivar los cheques dealto valor, en la que los documentos de más de 50,000 euros son trasladados automáticamenteal SLBE para su liquidación en tiempo real. Esta medida, que respondió a criterios deeficiencia y seguridad en el procesamiento de pagos de alto valor8, se facilitó por el hecho deque el SLBE permite cursar transacciones de clientes de los participantes. El resultado se hareflejado en una reducción en el nivel de saldos compensados a través del SNCE.

e) Organización del BdE para ejercer la vigilanciaLa vigilancia y tareas estratégicas (policy) de sistemas de pago se realizan en la División deAnálisis de Sistemas de Liquidación del Departamento de Sistemas de Pago. DichoDepartamento cuenta con un buen esquema de cooperación con diferentes involucrados enlos sistemas de pago, como los siguientes:

• Otros Departamentos del Banco de España, principalmente con el Jurídico y con el áreadel Banco encargada de la Supervisión. Con esta última unidad se cuenta inclusive con unprotocolo de cooperación

• Con los participantes: existen grupos de usuarios del SLBE y del SNCE, y también, serealizan consultas públicas cuando es necesario. Para el caso de las redes de tarjetas depago, existe un convenio de colaboración para el intercambio de información, dichoconvenio fue relevante ya que permitió iniciar la vigilancia de las tarjetas cuando el Bancode España aún no contaba con facultades legales para exigir la información necesaria

• Otras instituciones: se tiene amplia cooperación con otros bancos centrales, organismosemisores de estándares, organismos multilaterales y el Eurosistema

f) Informes de Vigilancia de SdP• Memoria anual de Vigilancia: con el propósito de hacer transparente su función de

vigilancia, el Banco de España publica anualmente una memoria en donde da a conocerlas principales actividades de vigilancia realizadas y los hechos más relevantes suscitadosen los sistemas e instrumentos de pago vigilados

• Informes de Vigilancia: se realizan informes de uso interno del Banco con unaperiodicidad trimestral por cada uno de los sistemas e instrumentos vigilados (SLBE,SNCE y tarjetas y otros)

8 Como ejemplo de la situación anterior, se puede mencionar la operación de venta del jugador Luis Figo del BarcelonaF.C. al Real Madrid F. C. que se realizó a través de un cheque de 60 millones de euros.

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• Informes sobre incidentes: el área de vigilancia emite informes ad-hoc para comentar losincidentes ocurridos en los sistemas y recomendar acciones preventivas

• Evaluaciones de principios internacionales: se evalúa el cumplimiento de principiosinternacionales cada dos o tres años o cuando se dan cambios relevantes.

5. Conclusiones de las Experiencias

Como puede observarse en los casos de España y México, la vigilancia sistemática y formal(desde un equipo exclusivo para su gestión) es fundamental para impulsar los procesos demodernización de los sistemas de pago y promover así, la seguridad y eficiencia de losmismos.

Los países de Centroamérica, al mismo tiempo que están desarrollando su infraestructura depagos; enfrentan el reto de fortalecer sus marcos legales, de organización y cooperacióninstitucional a fin de tener los instrumentos necesarios para desarrollar una función devigilancia que les permita gestionar sus riesgos y promover la eficiencia de los sistemas.

Los esfuerzos de cooperación que se están realizando, en coordinación con la SecretaríaEjecutiva del Consejo Monetario Centroamericano, representan un importante catalizadorpara tomar ventaja del aprendizaje mutuo y el desarrollo de proyectos conjuntos quepermitan tener sistemas de pago más integrados en apoyo al comercio regional y demásiniciativas de integración económica.

En ese contexto, los próximos pasos que deberán dar los países de la región son ratificar elTratado Regional de Pagos como requisito para poder profundizar el desarrollo armonizado desus marcos legales y completar su arquitectura de sistemas de pago, en desarrollar sussistemas LBTR, como paso previo a la creación de un sistema intra-regional de pagos.

III. LINEAMIENTOS ESTRATÉGICOS DE LA FUNCIÓN DE VIGILANCIADE SISTEMAS DE PAGO Y LIQUIDACIÓN DE VALORES EN ELSALVADOR

En este capítulo se desarrolla una propuesta de lineamientos estratégicos para laformalización y desarrollo de la vigilancia de los sistemas de pago en El Salvador. Loslineamientos se han desarrollado tomando en cuenta los Principios Internacionales,experiencias internacionales, el Tratado de Pagos de CA. y el contexto actual de los sistemas depago salvadoreños.

A. Estrategia de Modernización de Sistemas de Pago y Liquidación de Valores en El Salvador.Síntesis

El BCR publicó su estrategia y visión de modernización de los sistemas de pago de El Salvadoren Julio de 2002, definiéndose en ese momento tres pilares: 1) creación de infraestructura(organización y fundamentos legales), 2) mitigación de riesgos y 3) introducción de nuevossistemas e instrumentos de pago.

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En ese contexto, se han impulsado diferentes avances, tales como la modernización delproceso de compensación de cheques, la emisión de reglamentos de sistemas de pago(cámara de cheques y ACH), el diseño del Sistema Electrónico de Pagos de Alto Valor (SEPAV),que permitirá realizar transacciones en tiempo real.

De igual forma, a nivel regional se ha impulsado la firma y ratificación del Tratado de Pagos deCentroamérica y República Dominicana, así como también, se ha formulado un proyecto parala interconexión de los sistemas de pago de cada país (SIP) con el propósito de facilitar lastransacciones regionales.

La estrategia de modernización es integral y contiene los elementos conceptuales necesariospara desarrollar una arquitectura completa de sistemas de pago, incluyendo la prevención deriesgos y el desarrollo de plataformas de pago más eficientes. No obstante, la Estrategia noincluyó en su concepción original el desarrollo e implementación de una vigilanciasistemática sobre los sistemas de pago.

Recientemente, se ha actualizado la estrategia de modernización, tomando en cuenta el nuevoescenario planteado por la internacionalización de la banca y la integración económicaregional, el cual demanda sistemas de pago más eficientes e implica crecientes desafíos entérminos de gestión de riesgos. En la figura 2 se ilustra un esquema actualizado de laarquitectura de sistemas de pago, que está siendo considerada para la formulación de laEstrategia.

Como puede observarse, el SEPAV será el sistema que se enlazará con el resto de subsistemaspara efectos de hacer más eficientes las operaciones internacionales y facilitar la liquidaciónde las operaciones con valores, así como aquellas provenientes de la compensación decheques y la ACH.

Asimismo, para efectos de ir consolidando los resultados y promover la seguridad y eficienciade los sistemas de pago de manera continua, se ha previsto el fortalecimiento del marco legaly normativo, así como también, la implementación de la función de vigilancia de los sistemasde pago; ambas tareas sobre una base continua, reconociendo así, el carácter dinámico de lossistemas de pago.

OperacionesInternacionales

Cámara Comp.Electrónica (ACH)

Sistema deLiquidación

de Valores

OperacionesRegionales (SIP)

Cámara deCompensación

de Cheques

SEPAV(LBTR)

Vigilancia de Sistemas de Pago

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Figura 2: Visión de la Arquitectura de Sistemas de Pago

Fuente: Cartagena 2007

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B. Marco de Referencia para la Vigilancia

El marco de referencia principal para la vigilancia de los sistemas de pago está dado por a) losPrincipios Internacionales emitidos por el Comité de Sistemas de Pago y Liquidación deValores del Banco Internacional de Pagos (CPSS-BIS) u otros que se definan en su momento,b) el marco legal y normativo aplicable a El Salvador.

1. Principios Internacionales

Como es costumbre en la comunidad financiera internacional, el ideal de mejores prácticas o,en otros casos, los estándares mínimos se suelen plasmar en recomendaciones o principiosinternacionales. Para el caso de la Vigilancia de sistemas de pago, el CPSS-BIS (2005) emitióPrincipios a ser tomados en cuenta en el ejercicio de la vigilancia: a) principios para unavigilancia efectiva y b) principios para una vigilancia cooperativa; los últimos son relevantespara la vigilancia de los sistemas de pago regionales y/o que involucran transacciones endistintas monedas.

Dado que la vigilancia es una función de promoción de la seguridad y eficiencia de lossistemas de pago, también se requiere que el vigilante verifique que los sistemas de pago queestán sujetos a su vigilancia cumplan con los principios internacionales que les correspondan.Así por ejemplo, para el caso de los Sistemas de Pago de Importancia Sistémica, existen diezPrincipios Básicos y cuatro recomendaciones para los bancos centrales. En el anexo 1 sepresenta una lista de los principales Principios y Recomendaciones.

Cabe aclarar que, en cada caso, los Principios Internacionales se consideran comolineamientos hacia los cuales deberían converger los elementos de los sistemas de pago.

Recuadro 4: Principios para la Vigilancia Efectiva

Transparencia: Los bancos centrales deben establecer públicamente sus objetivos de vigilancia,incluyendo los requerimientos de política y estándares, así como los criterios para determinar cualessistemas deben aplicarlos.

Estándares Internacionales: Los bancos centrales deben adoptar en lo que sea relevante,estándares internacionalmente reconocidos para sistemas de pago y liquidación de valores.

Poderes efectivos y capacidad: Los bancos centrales deben tener las facultades y capacidadpara desarrollar sus responsabilidades de vigilancia de los sistemas de pago de manera efectiva.

Consistencia: Los estándares de vigilancia deben ser aplicados de manera consistente a sistemasde pago y liquidación de valores comparables, incluyendo sistemas operados por el banco central.

Cooperación con otras autoridades: Como parte de sus esfuerzos para promover la seguridady eficiencia de los sistemas de pago y liquidación, los bancos centrales deben cooperar con sussimilares y con otras autoridades relevantes.

Fuente: CPSS-BIS 2005.

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2. Marco Legal

Las facultades legales del BCR sobre los sistemas de pago están comprendidos de manerageneral en el artículo 3 de su Ley Orgánica, específicamente en los literales g) y h):

“El Banco Central tendrá por objeto fundamental, velar por la estabilidad de la moneda y serásu finalidad esencial promover y mantener las condiciones monetarias, cambiarias,crediticias y financieras más favorables para la estabilidad de la economía nacional. Al efectocorresponde al Banco:

• Velar por el normal funcionamiento de los pagos internos y externos;

• Adecuar el nivel de los medios de pago al desarrollo de las actividades productivas”.

Asimismo, el artículo 67 de la citada ley otorga facultades de regulador al BCR: “El Bancoreglamentará y operará el sistema de compensación de cheques y pagos entre los bancos. Estaoperación podrá delegarse en otras instituciones”.

Por otra parte, el artículo 60 de la Ley de Bancos permite que las operaciones activas y pasivasque efectúen los bancos y otras instituciones a través de las cuentas que se manejen en elBanco Central, puedan realizarse mediante intercambio electrónico de datos, para lo cual, davalidez legal a los registros de los sistemas informáticos y otorga el carácter de irrevocabilidada las instrucciones que dicten los bancos comerciales al Banco Central.

Como puede observarse, el ejercicio de una vigilancia sistemática sobre los sistemas de pagono se encuentra explícitamente comprendido en los cuerpos legales citados. No obstante, talcomo se mencionó antes, el Tratado de Pagos de CA. y República Dominicana sí asigna a losbancos centrales la responsabilidad explícita de realizar la vigilancia sobre los sistemas depago y liquidación de valores. Por tal razón, la eventual entrada en vigencia del Tratado, almismo tiempo que complementa la legislación nacional sobre sistemas de pago, planteadesafíos para la implementación y ejercicio de una vigilancia efectiva.

C. Objetivos de la Vigilancia

1. Objetivo General

En consonancia con la definición de vigilancia presentada antes, el objetivo general de lavigilancia de los sistemas de pago y liquidación de valores es promover la eficiencia yseguridad de los sistemas.Por seguridad se entiende la operación sin interrupciones en los sistemas de pago, laintegridad y finalidad de los fondos transferidos, así como la salud general del sistema.Mientras que la eficiencia, se refiere al grado en que los sistemas de pago son capaces desatisfacer las necesidades de los agentes económicos, ya sean intermediarios financieros ousuarios finales, con el menor costo financiero y de oportunidad (Marroquín 2006).

2. Objetivos EspecíficosEl objetivo general será impactado en la medida en que se cumplan los siguientes objetivosintermedios:

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• Proponer y promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago y liquidación devalores, procurando el cumplimiento del marco legal y de principios internacionales

• Proponer y promover la actualización y desarrollo del marco legal y normativo de lossistemas de pago

• Proponer mecanismos para adecuar los sistemas de pago a los lineamientos establecidosen el Tratado Regional de Pagos

• Proponer y promover el desarrollo de proyectos específicos para su operatividad

• Investigar sobre temas de particular relevancia para los sistemas de pago y liquidación devalores, contribuyendo así a la generación de capacidades

• Proponer y promover mecanismos de cooperación con todas las partes involucradas enlos sistemas de pago (supervisores, participantes, etc.)

• Promover la generación de cultura sobre sobe sistemas de pago

D. Actividades de Vigilancia

Una vigilancia integral y efectiva en cuanto a promover la eficiencia y seguridad de lossistemas de pago requiere que se realicen tres actividades complementarias de formasistemática: monitoreo, evaluación e inducción de cambios.

Dichas actividades deben realizarse en dos niveles:

• A un nivel macro, ya que el primer paso para realizar una vigilancia efectiva es tener unabuena comprensión acerca del funcionamiento de los principales sistemas de pago enconjunto, de sus partes y de cómo ellas se interrelacionan entre sí como parte del sistemafinanciero. Esto permite tener una visión sistémica e identificar propuestas de cambio quemejoren la forma en que los diferentes sistemas de pago se interrelacionan ycomplementan entre sí

• A nivel individual de cada uno de los sistemas que caen bajo el ámbito directo de lavigilancia, de tal forma que se pueda evaluar si los sistemas cumplen con las normativas yestándares que les corresponden

1. Monitoreo

Casagrande (2006) menciona que esta actividad se enfoca en la recolección y tratamiento deinformación, elaboración de estadísticas y la publicación de análisis. Usualmente, la principalfuente de información que alimenta esta actividad son los reportes de actividad de lossistemas, la documentación de los mismos y los contactos bilaterales (CPSS-BIS, 2005).

Otras fuentes de información pueden ser reportes ad-hoc sobre la actividad y posiciónfinanciera de los sistemas, reportes de auditoría interna o de comités directivos, inspeccionesin-situ, realimentación por parte de los participantes en los sistemas, así como la opinión deexpertos legales y auditores externos.

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La recolección de información se facilitará en la medida en que la vigilancia esté organizadade manera formal y que el banco central disponga de suficientes instrumentos, entre los quese puede mencionar, facultades legales para pedir información a los operadores yparticipantes de los sistemas y convenios de cooperación para tal efecto. Para el caso de lossistemas operados por el propio banco central, esto implica que deberá existir cooperación ycoordinación entre el área que opera los sistemas y el área que los vigila.

2. Evaluación

En relación a las evaluaciones a nivel individual, Casagrande (2006) presenta una propuestabastante detallada sobre las evaluaciones que deberían realizarse por cada tipo de sistemas depago: de importancia sistémica, de liquidación de valores y de bajo valor; así como laperiodicidad de las mismas.

En resumen, señala que deberían realizarse las siguientes actividades:

• Evaluación de perfiles de riesgo y eficiencia de cada sistema. Esto permitirá apreciar lacontribución de cada uno al riesgo sistémico y a la eficiencia de la economía. Para realizardicha evaluación es necesario contar con un conjunto de indicadores que faciliten elanálisis de las operaciones y de los riesgos a que se exponen los sistemas y susparticipantes

• Evaluaciones estáticas de la conformidad de cada sistema a los estándares internacionalesy nacionales

• Evaluación dinámica (continua) de los riesgos operacionales, que evalúa el desempeñotécnico operativo y es especialmente relevante para los sistemas de pago de importanciasistémica

• Evaluaciones de manejo de crisis

• Para sistemas e instrumentos de pago de bajo valor sugiere análisis de la eficiencia de losmismos

3. Inducción de Cambios

Al igual que con las actividades anteriores, la inducción de cambios también requiere tomaren cuenta una visión sistémica del conjunto de sistemas de pago con todos sus elementos, asícomo, considerar los distintos sistemas de forma individual. De esa forma, se podránidentificar y promover cambios que afecten ya sea a los elementos subyacentes al conjunto desistemas de pago, o a los que tienen que ver con sistemas o instrumentos de pagoindividualmente considerados.

En ese contexto, las principales tareas que deben desarrollarse son las siguientes:• Desarrollar y facilitar la ejecución de la Estrategia Nacional de Sistemas de Pago

• Desarrollar, mejorar y facilitar la aplicación de normativas y estándares

• Desarrollar la infraestructura de los sistemas de pago

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• Facilitar la cooperación con las entidades participantes en los sistemas de pago y con lasautoridades financieras relevantes

La inducción de cambios representa la responsabilidad más importante del equipo devigilancia, ya que es a través de la promoción efectiva de esos cambios que se impactará en laeficiencia y seguridad de los sistemas. Así, la principal razón de recolectar estadísticas, deevaluar y describir sistemas y de escribir reportes es apoyar la actividad de inducir cambiosque hagan los sistemas más seguros y eficientes.

El ejercicio de esta actividad, por parte de un banco central, es muestra de su liderazgo einfluencia como promotor de la eficiencia y seguridad de los sistemas de pago.

E. Alcance de la Vigilancia

La definición de vigilancia es universal en cuanto a su alcance -“ ...sistemas de pago yliquidación de valores existentes y planeados...”- No obstante, en la práctica los bancoscentrales suelen definir el alcance de acuerdo a las características propias de los sistemas depago nacionales, y más importante aún, de acuerdo a las necesidades de la economía.

Marroquín (2006) refiere que a nivel internacional existe consenso en que se deben vigilarprioritariamente los sistemas de pago de importancia sistémica9, mientras que por otra parte,en algunos países los sistemas de pago de bajo valor también están incluidos por laimportancia de la eficiencia integral de los sistemas de pago y su apoyo a la actividadeconómica.

Sobre ese punto como se señala en Marroquín (2006), en economías emergentes se pudejustificar un alcance mayor a los sistemas de importancia sistémica, dado que en esos paísesel vigilante está llamado a jugar un rol proactivo para asegurar la cobertura nacional de lossistemas de pago, la confianza del público y para apoyar el desarrollo de la infraestructura depagos.

Recuadro 5: Vigilancia sobre proveedores no tradicionales de servicios de pago

Siempre con el propósito de velar por la seguridad y eficiencia de los sistemas de pago, el enfoquetradicional de vigilancia está evolucionando para abarcar a proveedores de servicios que son críticospara el procesamiento de los pagos (infraestructura tecnológica, telecomunicaciones, entre otros).Un ejemplo bien conocido es la vigilancia cooperativa que los países del G-10 realizan sobre laplataforma SWIFT, de la cual dependen muchos sistemas de importancia sistémica para poderinteractuar con sus participantes (Pissens, 2007).

9 Un sistema de pagos tiene una importancia sistémica cuando los problemas que llegasen a presentarse en él, si dichosistema estuviese insuficientemente protegido de los riesgos, podría detonar o transmitir mayores efectos negativos alos participantes o al conjunto del sector financiero.

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El hecho de que la definición de vigilancia haga referencia a los sistemas de pago “planeados”implica que existe un rol importante para los bancos centrales en términos de velar porque lossistemas de pago que se han planificado desarrollar se realicen tomando en cuenta todas lasmedidas que garanticen que su futura operación cumplirá con los estándares de seguridad yeficiencia contemplados en el marco legal y en los principios internacionales.

IV. CONCLUSIONES

Los sistemas de pago y liquidación de valores cumplen una función vital para la eficiencia yestabilidad del sistema financiero, por lo que es importante desarrollar una labor sistemáticade vigilancia que responda a la doble necesidad de gestionar los riesgos inherentes a lasoperaciones de pago y liquidación de valores, y asegurar que los sistemas respondan a lasdemandas y necesidades de la economía.

Para El Salvador, dicha recomendación es muy importante dado el contexto de desarrollo einternacionalización del sistema financiero y la consecuente necesidad de contar con unainfraestructura de pagos más eficiente y competitiva.

Adicionalmente, el momento actual se torna oportuno tomando en cuenta que se estándesarrollando proyectos importantes dentro de la estrategia de modernización, entre los quese encuentran:

• El desarrollo, por parte del BCR, del SEPAV que será el corazón de los sistemas de pagonacionales y la ventana para la comunicación con los mercados internacionales.

• La participación activa del BCR en el Comité de Pagos del SECMCA, a través del cual, se hadesarrollado una estrategia regional para los sistemas de pago y que ya ha entregadoproductos importantes como el Tratado Regional de Pagos, el fortalecimiento decapacidades y además, que cuenta con potencial para más.

• El emprendimiento de proyectos estratégicos desde el sector privado.

Para una efectiva implementación de la función de vigilancia, es fundamental que el BancoCentral cuente con una unidad de vigilancia con adecuados conocimientos sobre sistemas depago, capaz de comprender las necesidades del sistema financiero, de interpretar principiosgenerales y proponer políticas, así como también, que pueda identificar riesgos, proponersoluciones y analizar procesos particulares y características técnicas de los sistemas. De igualforma, dicha unidad de vigilancia debe poder auxiliarse de otras áreas del Banco, entre ellas,el área encargada de operar sistemas de pago.

La realización de la vigilancia de los sistemas de pago se facilita en gran medida si se cuentancon los recursos legales y normativos necesarios, en particular, facultades para recolectarinformación de los sistemas y sus participantes; así como la posibilidad de emitirdisposiciones, sanciones y exigir su cumplimiento.

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Además del acceso a la información relevante, la unidad de vigilancia debe de contar conadecuadas herramientas para su clasificación y procesamiento. Por ejemplo, esto implica quela herramienta que se utilice para interrogar la base de datos de SEPAV sea eficiente. Lo mismoaplica para el procesamiento de la información que provenga de otros sistemas que estén bajola vigilancia del BCR.

La responsabilidad más importante de la Unidad de Vigilancia debe ser inducir cambios quehagan los sistemas más seguros y eficientes. En ese sentido, la Unidad de Vigilancia debe estarconsciente de que la principal razón de recolectar estadísticas, de evaluar y describir sistemasy de escribir reportes es apoyar la actividad de inducir cambios que hagan los sistemas másseguros y eficientes.

Si bien los sistemas de importancia sistémica deben ser la prioridad para la vigilancia, esrecomendable conocer la evolución de los sistemas de pago de importancia no sistémica y delos instrumentos de pago de bajo valor, los cuales tienen impacto en la eficiencia de laeconomía.

La vigilancia de sistemas de pagos es distinta pero complementaria a la supervisión delsistema financiero, en ese sentido, es recomendable mantener una adecuada colaboracióncon los supervisores financieros para efectos de facilitar el intercambio de informaciónoportuna que apoye ambas funciones. Los memorandos de entendimiento son útiles paraformalizar la colaboración a un nivel general.

Es importante mantener canales de comunicación y cooperación adecuados con losparticipantes en los sistemas, con los operadores de los mismos y con los usuarios de serviciosde pago. Esto es particularmente relevante para realizar una efectiva inducción de cambios.

Como parte de la tarea de inducción de cambios, se considera relevante difundir informaciónsobre los sistemas de pago, promover que se usen los sistemas y medios de pagos más segurosy eficientes y que se organicen actividades para extender la cultura de sistemas de pago; puesno es útil tener sistemas de pago eficientes si éstos no se usan ampliamente para sustituirmedios de pago menos apropiados, y es necesario que los usuarios estén bien informadossobre las prácticas apropiadas de control de riesgo.

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Anexo 1: Principios Internacionales de Sistemas de Pago y Liquidaciónde Valores

A. Principios Internacionales para la Vigilancia.Comité de Sistemas de Pago y Liquidación de Valores del Banco Internacional de Pagos(CPSS-BIS). Mayo 2005.

1. “Principios para vigilancia efectiva”.

Transparencia: Los bancos centrales deben establecer públicamente sus objetivos devigilancia, incluyendo los requerimientos de política y estándares, así como los criterios paradeterminar cuales sistemas deben aplicarlos.

Estándares Internacionales: Los bancos centrales deben adoptar en lo que sea relevante,estándares internacionalmente reconocidos para sistemas de pago y liquidación de valores.

Poderes efectivos y capacidad: Los bancos centrales deben tener las facultades y capacidadpara desarrollar sus responsabilidades de vigilancia de los sistemas de pago de maneraefectiva.

Consistencia: Los estándares de vigilancia deben ser aplicados de manera consistente asistemas de pago y liquidación de valores comparables, incluyendo sistemas operados por elbanco central.

Cooperación con otras autoridades: Como parte de sus esfuerzos para promover laseguridad y eficiencia de los sistemas de pago y liquidación, los bancos centrales debencooperar con sus similares y con otras autoridades relevantes.

2. “Principios para vigilancia cooperativa”

Estos principios aplican para arreglos cooperativos de vigilancia entre bancos centrales ypueden también servir como referencia para arreglos cooperativos con otras autoridades,tales como supervisores bancarios y reguladores de valores, en casos donde dichos arreglossean relevantes y aceptables para las entidades involucradas.

Notificación: Cada banco central que ha identificado la operación actual o propuesta de unsistema de pago o liquidación transfronterizo o multimoneda, debe informar a otros bancoscentrales que puedan tener un interés en el diseño y administración prudente de dichosistema.

Responsabilidad Primaria: Sistemas de pago y liquidación transfronterizos y multimoneda,deben estar sujetos a vigilancia por un banco central que acepte responsabilidad primariasobre dicho sistema; debe presumirse que el banco central donde el sistema está ubicadotendrá dicha responsabilidad primaria.

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Evaluación del sistema como un todo: En la vigilancia de un sistema, la autoridad con laresponsabilidad primaria debe evaluar periódicamente el diseño y la operación del sistemacomo un todo. Al hacer esto, debe consultar con otras autoridades relevantes.

Acuerdos de Liquidación: La determinación sobre la idoneidad de los procedimientos deliquidación en una determinada moneda y sus mecanismos de resolución de incidenciasdeberán ser responsabilidad conjunta del banco central emisor y de la autoridad conresponsabilidad primaria para la vigilancia del sistema.

Sistemas Inadecuados: Ante la ausencia de confianza sobre la solidez del diseño oadministración de un sistema de pagos o liquidaciones transnacional o multimoneda, unbanco central deberá, en caso de ser necesario, desincentivar el uso o provisión de servicios adicho sistema, por ejemplo, identificando esas actividades como inseguras.

B. Principios Básicos y las responsabilidades de los Bancos Centrales para Sistemas de Pagode Importancia Sistémica (CPSS-BIS, 2001).

1. “Principios Básicos”.a) El sistema deberá contar con una base jurídica sólida en todas las jurisdicciones

pertinentes.

b) Las normas y procedimientos del sistema deben permitir a los participantes comprenderclaramente el impacto que tiene dicho sistema en cada uno de los riesgos financieros enlos que incurren a través de su participación en el mismo.

c) El sistema debe contar con procedimientos claramente definidos sobre la administraciónde riesgos de crédito y de liquidez que especifiquen las respectivas responsabilidades deloperador del sistema y de los participantes, y que brinden los incentivos adecuados paragestionar y contener tales riesgos.

d) (como mínimo) El sistema deberá ofrecer una rápida liquidación en firme en la fechavalor, preferiblemente durante el día y como mínimo al final de la jornada.

e) (como mínimo) Los sistemas donde se realicen neteos multilaterales deberán, comomínimo, ser capaces de asegurar la finalización puntual de las liquidaciones diarias en elcaso de que el participante con la mayor obligación de liquidación incumpla.

f) Los activos utilizados para la liquidación deberían ser un derecho frente al banco central;cuando se utilicen otros activos, éstos deberán implicar un riesgo de crédito o de liquideznulo o ínfimo.

g) El sistema deberá asegurar un alto grado de seguridad y fiabilidad operativa y deberácontar con mecanismos de contingencia para completar puntualmente el procesamientodiario de sus operaciones.

h) El sistema deberá ofrecer unos medios de pago que sean prácticos para sus usuarios y

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eficientes para la economía.

i) El sistema debe tener criterios de admisión objetivos y a disposición del público, quepermitan un acceso justo y abierto.

j) Los acuerdos para el buen gobierno del sistema deben ser eficaces, responsables ytransparentes.

“Responsabilidades de los Bancos Centrales”.a) El banco central deberá definir claramente sus objetivos para sistemas de pago y deberá

informar públicamente sobre su función y sus principales políticas con respecto a lossistemas de pago de importancia sistémica.

b) El banco central deberá asegurar que el sistema que opera cumple los Principios Básicos.

c) El banco central deberá vigilar el cumplimiento de los Principios Básicos por parte de lossistemas que no opere, y estar capacitado para ello.

d) El banco central, al promover la seguridad y la eficiencia del sistema de pagos mediantelos Principios Básicos, deberá cooperar con otros bancos centrales y con cualquier otraautoridad extranjera o nacional que sea relevante a tal efecto.

C. Recomendaciones para los Sistemas de Liquidación de Valores (BIS-IOSCO, 2001).

1. Riesgo legalMarco legalLos sistemas de liquidación de valores deben tener una base legal bien establecida, clara ytransparente, en las jurisdicciones pertinentes.

2. Riesgo previo a la liquidaciónConfirmación de la negociaciónLa confirmación de las negociaciones entre los participantes directos del mercado debe tenerlugar tan pronto como sea posible a partir del momento en que se ha llevado a cabo lanegociación, pero no más tarde de la fecha de la negociación (T+0). Cuando se requiera laconfirmación de las operaciones por parte de los participantes indirectos del mercado (talescomo inversionistas institucionales), ésta debería producirse lo antes posible después de quela negociación se haya llevado a cabo, preferiblemente en T+0 pero no más tarde de T+1.

Ciclos de liquidaciónLa liquidación en plazo fijo posterior a la negociación (rolling settlement) debe ser adoptadapor todos los mercados de valores. La firmeza en la liquidación debe producirse no despuésde T+3. Deben evaluarse los beneficios y costes de un ciclo de liquidación inferior a T+3.

Entidades de contrapartida central (ECCs)Deben evaluarse los beneficios y costes de una ECC. Cuando se opte por introducir estemecanismo, la ECC debe controlar de forma rigurosa los riesgos que asume.

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Préstamo de valoresEl préstamo y toma en préstamo de valores (o repos y otras operaciones equivalentes entérminos económicos) deben fomentarse como métodos para facilitar la liquidación de lasoperaciones con valores. Para ello, deben eliminarse las barreras que impiden la práctica delpréstamo de valores.

3. Riesgo de liquidación

Centrales depositarias de valores (CDVs)Los valores deben estar inmovilizados o desmaterializados y deben ser transferidos por mediode anotaciones en cuenta en CDVs en la medida de lo posible.

Entrega contra pago (ECP)Las CDVs deben eliminar el riesgo de principal vinculando las transferencias de valores a lastransferencias de fondos de tal manera que se logre la entrega contra pago.

Momento de la firmeza en la liquidaciónLa firmeza en la liquidación no debe tener lugar más tarde del final del día de la liquidación.Para reducir los riesgos debe lograrse que la liquidación sea firme de manera intra diaria o entiempo real.

Controles de riesgo de la CDV para tratar los incumplimientos de los participantes en laliquidación.Las CDVs que otorgan crédito intra día a los participantes, incluidas las CDVs que operansistemas de liquidación neta, deben establecer controles de riesgo que, como mínimo,aseguren la oportuna liquidación en caso de que el participante con la mayor obligación depago sea incapaz de liquidar. El conjunto de controles más fiable consiste en unacombinación de requisitos de garantías y límites.

Activos para la liquidación del efectivo.Los activos que se utilizan para liquidar las obligaciones finales de pago que surgen de lasoperaciones con valores deben tener poco o ningún riesgo de crédito o de liquidez. Si no seutiliza el dinero del banco central, deben tomarse las medidas necesarias para proteger a losmiembros de la CDV de posibles pérdidas y presiones de liquidez que puedan surgir de laquiebra del agente liquidador del efectivo cuyos activos se utilizan.

4. Riesgo operativo

Fiabilidad operativaLas fuentes de riesgo operativo que surgen en el proceso de compensación y liquidacióndeben ser identificadas y minimizadas mediante el desarrollo de los sistemas, controles yprocedimientos apropiados. Los sistemas deben ser fiables y seguros, y deben tener lacapacidad adecuada para procesar un mayor volumen de operaciones. Deben establecerseplanes de contingencia y sistemas de respaldo que permitan la oportuna recuperación de lasoperaciones y la finalización del proceso de liquidación.

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5. Riesgo de custodia

Protección de los valores de los clientesLas entidades que mantienen valores en custodia deben utilizar prácticas contables yprocedimientos de custodia que protejan plenamente los valores de los clientes. Es esencialque los valores de los clientes estén protegidos ante reclamaciones de los acreedores delcustodio.

6. Otros asuntos

Gobierno corporativoLos acuerdos para el gobierno corporativo de las CDVs y las ECCs deben estar diseñados paracumplir los requisitos de interés público y para impulsar los objetivos de los propietarios y delos usuarios.

AccesoLas CDVs y las ECCs deben tener criterios de participación objetivos y a disposición delpúblico, que permitan un acceso justo y abierto.

EficienciaAl tiempo que realizan operaciones seguras y protegidas, los sistemas de liquidación devalores deben ser efectivos en términos de costes al cumplir con los requisitos de sus usuarios.

Procedimientos y estándares de comunicaciónLos sistemas de liquidación de valores deben utilizar o adoptar los procedimientos yestándares internacionales de comunicación adecuados para facilitar la liquidación eficientede las operaciones transfronterizas.

TransparenciaLas CDVs y las ECCs deben proporcionar a los participantes del mercado informaciónsuficiente para que éstos puedan identificar y evaluar de forma precisa los riesgos y costesrelacionados con la utilización de los servicios de la CDV o la ECC.

Regulación y vigilanciaLos sistemas de liquidación de valores deben estar sujetos a una regulación y vigilanciatransparentes y efectivas. Los bancos centrales y los reguladores de valores deben cooperarmutuamente, así como con otras autoridades pertinentes.

Riesgos en los enlaces transfronterizosLas CDVs que establezcan enlaces para liquidar operaciones transfronterizas deben diseñar yoperar dichos enlaces de manera que los riesgos asociados a las liquidaciones transfronterizasse reduzcan de forma efectiva.