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Programas de CEBURS de CP PLANFIA

HR3

Instituciones Financieras

3 de septiembre de 2015

Calificación Programa de CEBURS de CP HR3

Observación Negativa Contactos Ricardo Guerra Analista [email protected]

Rafael Aburto Subdirector de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Pedro Latapí, CFA Director General de Operaciones [email protected]

Definición La calificación que determina HR Ratings para el Programa de CEBURS de CP por P$750.0m de Auto Ahorro Automotriz y a las emisiones que se pretendan realizar al amparo del mismo es HR3 con Observación Negativa. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia.

HR Ratings asignó la calificación de corto plazo de HR3 con Observación Negativa para el Programa de CEBURS de CP por un monto de hasta P$750.0m de Auto Ahorro Automotriz y para las emisiones que se pretendan realizar al amparo del mismo.

La calificación otorgada para el Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo (el Programa de CEBURS de CP) por un monto de hasta P$750.0 millones (m) y para las emisiones que, en su momento, se pretendan realizar al amparo del mismo, se basa en la calificación de contraparte de corto plazo Auto Ahorro Automotriz S.A. de C.V., SOFOM, E.R. (Auto Ahorro Automotriz y/o Planfía y/o la Empresa y/o el Emisor), la cual se ratificó en HR3 con Observación Negativa en la revisión anual, el pasado 22 de julio de 2015 y puede ser consultada con mayor detalle en la página web www.hrratings.com (ver “Calificación del Emisor” en este documento). Por su parte, la calificación de Auto Ahorro Automotriz se basa en que la Empresa muestra una limitada capacidad para hacer frente a los elevados requerimientos de recursos con sus líneas de fondeo, para el pago de sus pasivos dentro del corto plazo. Asimismo, la Empresa continúa mostrando indicadores de eficiencia en niveles presionados, reflejando los altos gastos ocasionados por las continuas mejoras dentro del tren de crédito y su infraestructura tecnológica. Sin embargo, la Empresa exhibe un adecuado índice de capitalización, el cual otorga una sana capacidad para hacer frente al crecimiento de sus activos y a posibles pérdidas. Por otro lado, derivada de los constantes fortalecimientos y mejoras sobre el tren de crédito, se observa una mejora en la calidad de la cartera, la cual se ubicó en niveles sanos, otorgando una mejora considerable en el índice de cobertura. Adicionalmente, a causa de lo anterior y a un aumento en ingresos, la Empresa se llevó mayores utilidades netas, beneficiando los indicadores de rentabilidad. Cabe mencionar que HR Ratings dará seguimiento a la evolución de la estrategia de fondeo de la Empresa por lo que, en caso de mostrar un cambio relevante, se analizará el efecto sobre su calidad crediticia. La calificación se encuentra sujeta a las condiciones presentadas originalmente por Auto Ahorro Automotriz a HR Ratings en cuanto a los montos y características de las emisiones a realizarse al amparo del Programa, por lo que, cualquier modificación relevante a dichas condiciones podría significar un impacto sobre la calificación.

El Programa de CEBURS de CP que busca ser autorizado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), será por un monto de hasta P$750.0m por un plazo de 2.0 años a partir de la fecha de autorización, plazo durante el cual se podrán llevar a cabo diversas emisiones sin que el monto total de las emisiones supere el monto autorizado. Adicionalmente, Auto Ahorro Automotriz cuenta con un Programa de CEBURS de CP autorizado el 13 de octubre de 2013, mismo que se encuentra vigente y por un monto de hasta P$500.0m. Cabe mencionar que, bajo el amparo de dicho programa se encuentran dos emisiones en circulación, por un monto de P$200.0m y P$250.0m. Las características del Programa de CP por P$750.0m se detallan a continuación:

http://www.hrratings.com/

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Programa de CEBURS de CP PLANFIA

HR3

Instituciones Financieras 3 de septiembre de 2015

Principales Factores Considerados Auto Ahorro Automotriz, S.A. de C.V. (Auto Ahorro Automotriz y/o Planfía y/o la Empresa) se constituyó como sociedad anónima el 24 de febrero de 1982, teniendo como objeto la compraventa y distribución de todo tipo de automóviles y camiones de todas las marcas. La Empresa es regulada por el Reglamento de Sistemas de Comercialización Consistentes en la Integración de Grupos de Consumidores para organizar grupos de consumidores de automóviles. Adicionalmente, Auto Ahorro Automotriz se encuentra regulado por la Procuraduría Federal del Consumidor (PROFECO), quien vigila el cumplimiento de las reglas a las cuales se encuentra sujeta. La Empresa opera, principalmente, a través de las marcas Chrysler, Dodge y Jeep, Fiat, Mitsubishi, Alfa Romeo y algunas multi marcas de agencias del grupo se incorporaron recientemente. Por otra parte, la subsidiaria de la Empresa llamada Financiera Planfía, S.A. de C.V., S.F.P, tiene como objeto principal el facilitar al acceso al crédito con productos y servicios financieros.

Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:

Limitada capacidad para hacer frente a sus pasivos de corto plazo por medio de sus líneas de fondeo. Lo anterior tomando en cuenta que la Empresa únicamente cuenta con 2 líneas de fondeo por un monto total autorizado de P$200.0m al 2T15 para poder hacer frente a los elevados requerimientos de recursos para el pago de sus pasivos dentro del corto plazo.

Nueva cesión de los derechos de cobro a la emisión de CEBURS Fiduciarios que se emitió por un monto de P$750.0m. Este acontecimiento se dio en el 4T14, ocasionado una disminución importante dentro de la cartera de la Empresa en ese periodo.

Mejora en la calidad de la cartera, cerrando con un índice de morosidad e índice de morosidad ajustado en niveles sanos de 1.4% y 3.7% al 2T15 (vs. 7.0% y 11.5% al 2T14). Dicha mejora se debe al constante fortalecimiento en los procesos de originación y cobranza, y a la baja operación del autofinanciamiento.

Mejoría en la razón de cobertura al cerrar en 1.6x al 2T15 (vs. 0.4x al 2T14). Debido a una mejora en la calidad de la cartera, la Empresa cuenta con suficiente capacidad para afrontar las posibles pérdidas de su cartera vencida a través de sus estimaciones preventivas.

Indicadores de eficiencia permanecen en niveles presionados, cerrando con un índice de eficiencia e índice de eficiencia operativa en 73.1% y 11.9% al 2T15

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(vs. 80.6% y 12.8% al 2T14). A pesar del control dentro de los gastos de administración, la Empresa mantiene una alta proporción sobre sus activos totales e ingresos totales por las constantes mejoras dentro del tren de crédito, el robustecimiento en la infraestructura tecnológica y las constantes campañas publicitarias.

Mejoría en los niveles de rentabilidad, obteniendo un ROA y ROE Promedio de 2.6% y 8.9% al 2T15 (vs. 1.7% y 6.2% al 2T14). Estos niveles se vieron beneficiados por una mejora en la calidad de la cartera, llevando a una disminución sobre las reservas crediticias, así como por el incremento en los ingresos por intereses a causa de una mayor tasa de colocación y un control de los gastos de administración.

Sólidos niveles de solvencia cerrando con un índice de capitalización, una razón de apalancamiento y una razón de cartera vigente a deuda neta al 2T15 de 40.7%, 2.4x y 1.5x (vs. 31.9%, 3.0x y 1.1x al 2T14). La disminución en los activos productivos y la constante generación de utilidades llevó a que dichos indicadores se fortalecieran durante el último año.

Situación Financiera

En cuanto a la cartera de Auto Ahorro Automotriz, se observa un decremento importante, cerrando al 2T15 con un saldo insoluto de P$362.9m (vs. P$705.4m al 2T14), reflejando un decremento anual de -48.5% a dicho periodo (vs. -2.5% del 2T13 al 2T14). Lo anterior debido a que la Empresa llevó a cabo al 4T14 una emisión de CEBURS Fiduciarios, causando que se tuviera que ceder un colateral inicial respaldado por derechos de cobro de la cartera de crédito con la que contaba. En cuanto a la calidad de la cartera, Planfia mostró una notable mejora, al cerrar con un índice de morosidad al 2T15 de 1.4% (vs. 7.0% al 2T14). La mejora se debe principalmente al fortalecimiento de los procesos de originación y cobranza. De la misma forma, el índice de morosidad ajustado cerró en 5.0% al 2T15 (vs. 10.3% al 2T14), debido a una disminución de los castigos de cartera en comparación con el año pasado. En sentido, la Empresa aplicó castigos de cartera vencida por un monto total de P$13.9m del 3T14 al 2T15 (vs. P$26.3m del 3T13 al 2T14). En la opinión de HR Ratings, los indicadores de morosidad se sitúan en rangos saludables. Con respecto al índice de cobertura de Auto Ahorro Automotriz, debido a la metodología interna que se mantiene para la generación de reservas y la mejora observada en la calidad de la cartera, la Empresa puedo hacer frente a la totalidad de la cartera vencida reflejada. Es por ello que al 2T15 cerró con un índice de cobertura en 1.6x (vs. 0.4x al 2T14). Lo anterior también ha ocasionado una generación de estimaciones preventivas acumuladas a 12 meses por un monto total de P$5.7 m del 3T14 al 2T15 (vs. P$7.4m del 3T13 al 2T14). En la opinión de HR Ratings, el índice de cobertura se encuentra en niveles de fortaleza.

En relación al MIN Ajustado, se puede apreciar que el indicador ha presentado un adecuado comportamiento, a causa del crecimiento en los ingresos por intereses soportado por el incremento en la tasa de colocación y del crecimiento importante en los activos productivos de la Empresa, lo cual ha mitigado el incremento en la tasa pasiva debido a una limitada diversificación de fondeo. Lo anterior llevó a que dicho indicador cerrará en 49.9% al 2T15 (vs. 54.4% al 2T14). Es importante indicar que, anteriormente la cartera de la Empresa era en su mayoría de autofinanciamiento, por lo cual sus mayores ingresos eran generados a través de las comisiones y tarifas cobradas. Cabe destacar que la Empresa dejó de colocar dicho producto durante el 2012.

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En cuanto a los gastos de administración de Auto Ahorro Automotriz, se ha presentado una mejora derivada principalmente del plan de ahorro en el que se han enfocado durante los últimos periodos. Los gastos de administración cerraron con un saldo acumulado a 12 meses en P$143.3m (vs. P$165.4m del 3T13 al 2T14), presentando un decremento de -13.4%. Lo anterior ha llevado a que los indicadores de eficiencia muestren una tendencia positiva, sin embargo, esta no ha sido suficiente para colocarlos en niveles saludables. Es así que el índice de eficiencia cerró al 2T15 en 73.1% y el índice de eficiencia operativa en 11.9% (vs. 80.6% y 12.8% al 2T14). En la opinión de HR Ratings, la Empresa muestra indicadores de eficiencia en rangos deteriorados de acuerdo a su modelo de negocios. En relación con la utilidad neta acumulada al 2T15 de Auto Ahorro Automotriz, vemos que se posicionó en niveles superiores en comparación con el acumulado del año pasado. La Empresa cerró con una utilidad neta acumulada al 12 meses de P$29.6m al 2T15 (vs. P$18.7m al 2T14). A pesar de la disminución en la tasa activa de colocación por la salida de unos de sus activos productivos la cual la Empresa ya esperaba, el resultado neto se vio fortalecido por un buen mantenimiento de los gastos de administración y la mejora en la calidad de la cartera. Por ello, el ROA Promedio cerró al 2T15 en 2.6% (vs. 1.7% al 2T14), reflejando una mejora en comparación con el año pasado. Asimismo, se observó una mejora en el ROE Promedio cerrando al 2T15 en 8.9% (vs. 6.2% al 2T14). En la opinión de HR Ratings, ambos indicadores se colocaron en niveles relativamente adecuados dentro de la industria donde operan.

Con respecto a los niveles de solvencia de la Empresa, se puede observar que el índice de capitalización tuvo una mejora respecto al año anterior, colocándose en 40.7% (vs. 31.9% al 2T14), la cual se dio en parte por un mayor ingreso por interés, lo que impactó a las utilidades generadas de la Empresa, reflejando un aumento en el capital ganado de Auto Ahorro Motriz. Asimismo, el índice se ha visto beneficiado por la disminución en los activos productivos al 4T14, lo cual fue ocasionado por la cesión de los derechos de cobro para la emisión de certificados bursátiles. HR Ratings considera, que el índice se encuentra en niveles sólidos. En cuanto a la razón de apalancamiento, se observa que al 2T15 mostró una disminución al cerrar en 2.4x (vs. 3.0x al 2T14), esto debido a una menor utilización de recursos externos para el financiamiento de sus operaciones derivada del fortalecimiento mostrado en el capital contable. Para concluir, la razón de cartera vigente a deuda neta se puede apreciar que presentó un mejor comportamiento, reflejando una adecuada capacidad para poder hacer frente a sus pasivos con costo a través de su cartera vigente. En este sentido, la razón cerró en 1.5x al 2T15 (vs. 1.1x al 2T14). Lo anterior fue posible derivado a una mejora en la calidad de la cartera, ocasionado por el fortalecimiento en la originación y de una disminución en la deuda neta, incrementando con ello la proporción de cartera vigente que hace frente a sus pasivos con costo.

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ANEXOS– Escenario Base

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ANEXOS – Escenario Estrés

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Glosario Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Ingresos por Administración 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m (considerando valores compensatorios). ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales (considerando valores compensatorios). Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.

Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente + Valores Compensatorios / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Préstamos Bursátiles. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m (considerando valores compensatorios). Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Flujo Libre de Efectivo. Flujo Derivado del Resultado - Estimaciones Preventivas – Depreciación – Otra Cuentas por Cobrar.

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HR Ratings Alta Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 1253 6532


Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

[email protected]

Deuda Corporativa / ABS

Luis Quintero +52 55 1500 3146

[email protected]

José Luis Cano +52 55 1500 0763

[email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761


Rafael Colado +52 55 1500 3817

[email protected]

Negocios

Dirección de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior Inicial

Fecha de última acción de calificación Inicial

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T12– 2T15

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información interna trimestral y anual dictaminada por Cajal, Sen, Azcune y Cía., S.C. proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni

certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US $1,000 a US $1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US $5,000 y US $2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Bancos (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 ADENDUM – Metodología de Calificación para Arrendadoras Financieras y Arrendadoras Puras (México), Enero 2010 Criterios Generales Metodológicos (México), Abril 2014 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx



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