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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Consol Negocios S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

HR BBB- HR3

Instituciones Financieras

16 de julio de 2019

Calificación Consol LP HR BBB- Consol CP HR3 Perspectiva Positiva

Contactos Angel García Subdirector Sr. de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Oscar Herrera Analista [email protected]

Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR BBB- modificando la Perspectiva de Estable a Positiva y de HR3 para Consol Negocios

La modificación de la Perspectiva de Estable a Positiva para Consol1 se basa en el fortalecimiento de la situación financiera reflejado en una mejora en la calidad de la cartera de crédito y rentabilidad, así como adecuados niveles de solvencia, los cuales superaron lo esperado en un escenario base. Esto debido a que la Empresa colocó un menor monto de microcréditos de lo planeado, por lo que la calidad de la cartera se mantuvo en niveles adecuados. No obstante, la Empresa muestra una constante rotación del director general en los últimos años, lo que ha limitado el crecimiento y evolución de la cartera de crédito así como las operaciones de Consol, al no llevar a cabo un plan de negocios de largo plazo. Para que la perspectiva se consolide, se espera que la Empresa muestre estabilidad en niveles directivos y como consecuencia, una estabilidad en los resultados observados durante el último periodo. Los principales supuestos y resultados son:

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

Adecuados niveles de solvencia, manteniendo un índice de capitalización de 32.9% al 1T19 (vs. 31.6% al 1T18 y 26.3% en un escenario base). La generación de utilidades y el crecimiento controlado de la cartera ha permitido mantener el índice de capitalización en niveles adecuados.

Mejora en la calidad de la cartera de crédito, cerrando con un índice de morosidad y de morosidad ajustada de 2.8% y 5.4% respectivamente al 1T19 (vs. 4.6% y 6.6% al 1T18 y 7.2% y 9.1% en un escenario base). La recuperación de cartera vencida, principalmente de dos clientes, causó una mejora en los índices de morosidad.

Adecuados niveles de rentabilidad, cerrando con un ROA Promedio y ROE Promedio de 3.2% y 11.5% al 1T19 (vs. 3.6% y 12.1% al 1T18 y 1.6% y 6.5% en un escenario base). La rentabilidad de la Empresa cerró en niveles por arriba de lo esperado debido a una menor generación de estimaciones y una sana evolución de los gastos de administración.

1Consol Negocios S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (Consol y/o la Empresa).

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Instituciones Financieras 16 de julio de 2019

Expectativas para Periodos Futuros

Incremento en los índices de morosidad de la Empresa, cerrando en 2.4% y 3.5% al 4T19. Debido al comportamiento natural de los productos que ofrece Consol, se espera que los indicadores muestren un aumento, no obstante, manteniéndose en niveles adecuados.

Ligera disminución en el índice de capitalización, cerrando en 28.1% al 4T19. Debido al crecimiento esperado de la cartera de crédito, se espera que la capitalización disminuya, sin embargo, manteniendo niveles de fortaleza.

Estabilidad en la Dirección General. Se espera que la Empresa muestre estabilidad con relación al Director General, ya que, debido a la constante rotación de este, no se ha podido apreciar la ejecución de un plan de negocios en el largo plazo, lo cual se ha reflejado en un constante cambio de este.

Factores Adicionales Considerados

Incremento en el índice de cobertura, cerrando en 1.0x al 1T19 (vs. 0.7x al 1T18). La Empresa incrementó su cobertura con el objetivo de disminuir el riesgo al que el capital contable se encontraba expuesto.

Mejora en la concentración de herramientas de fondeo, disminuyendo la concentración de su principal línea a 68.4% al 1T19 (vs. 81.2% al 1T18). Debido a la apertura de una nueva línea, la concentración mostró una mejora. Asimismo, cuenta con un saldo disponible adecuado para continuar con las operaciones de la Empresa.

Mejora continua en la distribución de cartera por estado, cerrando con Jalisco como principal estado con 66.3% al 1T19 (vs. 88.7% al 1T15). Consol ha mostrado una mejora continua en su diversificación por estados, lo cual se considera como un factor positivo, ya que disminuye el riesgo de concentración.

Factores que Podrían Subir la Calificación

Incremento en los niveles de rentabilidad de la Empresa. El incremento del ROA Promedio a niveles estables de 3.7% impactaría de manera positiva a la calificación de la Empresa.

Mantener la calidad de la cartera de crédito en niveles sanos. Mantener los índices de morosidad por debajo a lo esperado de 2.4% y 3.5% demostraría la adecuada calidad de la cartera.

Estabilidad en la rotación en la Dirección General. Mantener al Director General y un plan de negocios a largo plazo, así como mantener los resultados obtenidos durante el último periodo podría tener un impacto positivo en la calificación.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

Presión en la calidad de la cartera de crédito. Incumplimiento de varios clientes principales que ocasionen un deterioro de la cartera importante, llegando a niveles de morosidad de 11.6%.

Presión en los indicadores de rentabilidad. Presión en la rentabilidad a niveles negativos afectarían la calificación de la Empresa.

Incremento en la concentración de clientes principales a capital contable a niveles de 2.5x. Un incremento de la concentración por arriba de las políticas establecidas por Consol representaría un riesgo importante para capital contable.

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Perfil de la Calificación El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad crediticia de Consol. Para mayor información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings a Consol, se puede revisar el reporte inicial publicado por HR Ratings el 13 de julio de 2012 y los seis reportes subsecuentes de revisión anual publicados por HR Ratings. Los reportes pueden ser consultados en la página web: http://www.hrratings.com.

Perfil de la Empresa Consol se constituyó en Tlajomulco de Zúñiga, Jalisco, en donde fundó su oficina matriz con el objetivo de otorgar créditos a personas físicas con actividad empresarial y personas morales dedicadas al sector agropecuario y rural que no cuenten con acceso a financiamientos. De esta forma, Consol inició con el otorgamiento de tres diferentes productos crediticios: créditos refaccionarios, crédito de habilitación o avío y microcréditos. Con el objetivo de lograr un mayor crecimiento, la Empresa mantiene su presencia dentro de la República Mexicana, contando con seis sucursales ubicadas en El Salto, La Barca, Colima, Ciudad Guzmán, Lagos de Moreno y Tlajomulco de Zúñiga.

Eventos Relevantes

Cambios en la Dirección General En noviembre de 2018, se incorporó un nuevo director general, el cual tiene más de 40 años de experiencia en el sector trabajando en una Banca de Desarrollo. Dentro de esta institución estuvo en puestos directivos y estuvo encargado de la región Occidente del país por 10 años. Dentro de sus funciones se encontraba la administración de los recursos financieros, humanos y materiales de nueve estados. Por otra parte, cuenta con un nivel académico adecuado. HR Ratings considera que el nuevo director general presenta amplia experiencia en el sector financiero y acorde al nicho de negocio de la Empresa, por lo que evaluará su desempeño e impacto en las operaciones en los próximos periodos.

Resultado Observado vs. Proyectado Los escenarios base y estrés proyectados por HR Ratings en el reporte con fecha de 6 de junio de 2018, consideraban ciertos supuestos y resultados con el objetivo de plantear el plan de negocios de Consol. A continuación, se muestra una tabla

http://www.hrratings.com/

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comparativa entre los resultados observados y los proyectados por HR Ratings en dicho reporte.

Evolución de la Cartera de Crédito En el 2018, la cartera de crédito creció 17.3%, cerrando con una cartera total promedio de P$233.1m a marzo de 2019, siendo menor al esperado en un escenario base (vs. 18.1% y P$198.7m a marzo de 2018). Es importante mencionar que se usaron los promedios de la cartera total debido a que la Empresa presenta estacionalidad en el primer trimestre del año como efecto de la temporada de cosecha de algunos cultivos, por lo que en ciertos trimestres el saldo de cartera disminuye considerablemente como resultado de la liquidación de los créditos. En línea con lo anterior, el crecimiento observado de la cartera se debe a un incremento en el monto promedio de crédito, ya que la base de clientes presenta una disminución, cerraron en P$54,435.1 y 4,305 al 1T19 (vs. P$42,088.2 y 4,958 clientes al 1T18). Es importante mencionar que la estrategia que la Empresa ha implementado en los últimos periodos para lograr los crecimientos observados es a través del incremento de montos promedios de créditos, el cual era de P$28,764.0 al cierre de marzo de 2017). Este incremento en el promedio es ocasionado principalmente a través del producto de créditos agrícolas, el cual ha aumentado debido a una mayor base de clientes, especialmente personas morales, los cuales pueden llegar a representar hasta un 30.0% de la cartera total. Con relación a la calidad de la cartera de crédito total, se observa una mejora en el índice de morosidad y de morosidad ajustada, cerrando en 2.8% y 5.4% al 1T19, siendo niveles por debajo de lo esperado en un escenario base (vs. 4.6% y 6.6% al 1T18 y 7.2% y 9.1% en el escenario base). Cabe mencionar que la morosidad cerró por debajo de lo esperado por HR Ratings debido a que las proyecciones del 2018 incluían un supuesto con relación al incremento de la cartera de microcrédito, lo cual estaba contemplado dentro del plan de negocios de Consol. No obstante, el crecimiento en la cartera de microcrédito no fue tan significativo como se esperaba, ocasionando que el índice de morosidad cerrara en los niveles observados. Por otra parte, la mejora en la

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calidad de la cartera es consecuencia de los adecuados controles y las mejoras implementadas en el área de cobranza, los cuales han ocasionado una disminución en la morosidad desde el periodo pasado. Es importante mencionar que el 81.3% de la cartera vencida se encuentra concentrada en 3 clientes, un comercializador de fertilizantes, una persona física y una empresa de agricultura. Con relación a estos, la Empresa se encuentra en procesos legales para realizar la cobranza.

Cobertura de la Empresa El índice de cobertura de la Empresa mostró un crecimiento al cerrar en 1.0x al 1T19, siendo niveles por arriba de lo esperado en un escenario base (vs 0.7x al 1T18 y 0.8x en el escenario base). Esto como resultado de una disminución en la cartera vencida y los castigos realizados durante el periodo pasado. En opinión de HR Ratings, la cobertura se encuentra en niveles adecuados al tener cubierto en su totalidad la cartera vencida, lo cual disminuye la exposición al capital contable.

Ingresos y Gastos Los ingresos por intereses 12 meses (m) mostraron un crecimiento del 25.1%, cerrando en un monto total de P$59.5m a marzo de 2019 (vs. 17.8% y P$47.5m a marzo de 2018). Este crecimiento está en línea con el crecimiento de la cartera de crédito. Por otra parte, los gastos por intereses mostraron un crecimiento de 43.9%, cerrando en un monto de P$14.5m a marzo de 2019 (vs. 29.0% y P$10.1m a marzo de 2018). En línea con lo anterior, el MIN Ajustado mostró un incremento al cerrar en 15.5% al 1T19, siendo niveles por arriba de lo estimado por HR Ratings (vs. 15.2% al 1T18 y 15.3% en el escenario base). Esto se debe a una menor generación de estimaciones preventivas y al crecimiento observado de los activos productivos, ocasionando un incremento en el MIN Ajustado. Este incremento se dio a pesar de la presión en el spread de tasas, el cual cerró en 15.2% al 1T19 (vs. 15.8% al 1T18). Esto se debe a que la tasa pasiva mostró un incremento debido a que la Empresa utilizó mayores recursos de la línea de fondeo con mayor costo, lo cual ocasionó que la tasa pasiva cerrara en 8.5% al 1T19 (vs. 7.3% al 1T18). Los gastos de administración 12m mostraron un crecimiento del 15.0%, cerrando en un monto de P$26.7m a marzo de 2019 (vs. 11.5% y P$23.2m a marzo de 2018 y P$33.6m en el escenario base). Este crecimiento esta en línea con el crecimiento de las operaciones de Consol, no obstante, se aprecia que el índice de eficiencia y de eficiencia operativa mostraron una mejorar al cerrar en 61.2% y 10.7% al 1T19 respectivamente, siendo niveles por debajo de lo esperado en un escenario base (vs. 61.0% y 11.0% al 1T18 y 63.8% y 12.9% en el escenario base).

Rentabilidad Debido a la adecuada generación de ingresos por intereses, la adecuada generación de estimaciones preventivas y el crecimiento controlado de los gastos de administración, la utilidad neta 12m de Consol cerró en un monto total de P$8.3m a marzo de 2019 (vs. P$7.6m a marzo de 2018 y P$4.3m en un escenario base). Cabe mencionar que la diferencia observada entre los resultados observados y los resultados esperados en un escenario base se debe a una generación de estimaciones menor a lo esperado debido a que el producto de microcrédito no incrementó conforme a lo planeado. Asimismo, los gastos de administración tuvieron un crecimiento menor al esperado ya que no se

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realizó la expansión de la fuerza de ventas y cobranza esperado. En línea con lo anterior, los índices de rentabilidad se mantuvieron en niveles adecuados, cerrando en un ROA Promedio y ROE Promedio de 3.2% y 11.5% al 1T19 (vs. 3.3% y 11.1% al 1T18), no obstante, siendo niveles por arriba de lo esperado en un escenario base.

Solvencia

La solvencia de la Empresa mostró una mejora al cerrar con un índice de capitalización de 32.9% al 1T19 manteniéndose en niveles sólidos (vs. 31.6% al 1T18 y 26.3% en el escenario base). Esta mejora se debe a la constante generación de utilidades netas, contrarrestando el crecimiento de los activos sujetos a riesgos.

Fondeo y Apalancamiento Con relación a la razón de apalancamiento, se puede observar que se mantuvo en niveles adecuados cerrando en 2.2x al 1T19, siendo niveles por debajo de lo esperado en un escenario base (vs. 2.3x al 1T18 y 3.0x en un escenario base). Es importante mencionar que esta disminución en el apalancamiento se debe al uso de recursos propios para el crecimiento de la cartera, lo cual ocasionó una disminución en el uso de las líneas de fondeo. De igual manera, la disminución en el apalancamiento se debe también a la constante generación de utilidades, las cuales han ocasionado un crecimiento mayor en el capital que el observado en los pasivos. La razón de cartera vigente a deuda neta se mantuvo en niveles similares al del periodo pasado al cerrar en 1.5x al 1T19, siendo niveles por arriba de lo esperado en un escenario base (vs. 1.5x al 1T18 y 1.4x en el escenario base). Esto se debe a la adecuada calidad de la cartera de crédito, así como un mayor uso de recursos propios para financiar el crecimiento de la cartera de crédito.

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito Con relación a la evolución de la cartera de crédito, se puede observar un crecimiento de la cartera promedio total de 17.8%, cerrando en un monto total de P$233.1m a marzo de 2019 (vs. P$198.7m a marzo de 2018). En línea con lo anterior, se puede observar una disminución en la base de clientes al cerrar con 4,305 clientes al 1T19 (vs. 4,958 al 1T18). Debido a esto, el crecimiento observado en la cartera de crédito fue realizado a través de un incremento en el monto promedio de crédito, el cual cerró en P$54,435.1 al 1T19 (vs. P$42,088.2 al 1T18).

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Buckets de Morosidad La calidad de la cartera de crédito muestra una mejora en todos los cajones de días de atraso, cerrando con una cartera vencida del 2.8% de la cartera total al 1T19 (vs. 4.6% al 1T18). Esta mejora en la calidad de la cartera es consecuencia de los adecuados controles y las mejoras implementadas en el área de cobranza, los cuales han ocasionado una disminución en la morosidad desde el periodo pasado (vs. 4.7% al 1T17). De igual forma, es importante mencionar que el 81.3% de la cartera vencida se encuentra concentrada en 3 clientes, de los cuales, uno ya realizó el pago de su adeudo mientras que los otros dos se encuentran en juicio legal y se espera llegar a una resolución a finales de julio de 2019.

Distribución de la Cartera Total Con relación a la distribución de la cartera total por tipo de producto, podemos observar que la composición se mantiene sin cambios significativos al del periodo pasado, siendo los créditos avío el principal producto con 48.9%, seguido de los créditos refaccionarios con 38.8% y los microcréditos con 12.3% al 1T19 (vs. 44.4%, 40.2% y 14.3% al 1T18). El único cambio relevante en la distribución por tipo de producto fue la decisión de reducir el total de los arrendamientos financieros debido a que no tuvieron el desempeño esperado. Por otra parte, la Empresa decidió incrementar la colocación en otros estados de la República Mexicana, enfocándose en estados como Zacatecas, Colima y Michoacán, los cuales cerraron con una participación de 9.7%, 9.6% y 9.2% al 1T19 (vs. 9.4%, 2.1% y 2.7% al 1T18). Este crecimiento se realizó a través de las sucursales que tienen en Jalisco y Colima principalmente. Es importante mencionar que Jalisco se mantiene como el principal estado al representar el 66.3% de la cartera total al 1T19 (vs. 78.0% al 1T18). No obstante, se ha observado una mejora importante en la diversificación a lo largo del tiempo, ya que Jalisco representaba el 88.7% al 1T15. Debido a esto, HR

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Ratings considera que la diversificación de la cartera de crédito por estado ha mostrado una mejora año con año a pesar de mantener a Jalisco como el principal estado. Asimismo, la distribución de la cartera de crédito total por sector económico mostró un cambio con relación al sector industria, al disminuir su participación a 9.7% al 1T19 (vs. 24.0% al 1T18). Esta disminución se debe a la estrategia de la Empresa de enfocarse principalmente en los sectores primarios, principalmente en los cultivos y comercialización de productos. En línea con lo anterior, la distribución de la cartera mostró un incremento en el sector primario y en el de comercialización al cerrar con 52.9% y 20.7% al 1T19 (vs. 46.1% y 20.7% al 1T18). Respecto a la distribución de la cartera por cadena productiva, podemos observar que el principal cambió es con relación al chile, el cual incremento su participación al cerrar en 13.6% al 1T19 (vs. 3.6% al 1T18). Por otra parte, el resto de la cartera se mantiene pulverizada entre 37 cadenas productivas diferentes. En consideración de HR Ratings, la distribución por cadena mostró una mejora al disminuir la concentración del maíz.

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Riesgos Agropecuarios Al cierre de marzo de 2019, se puede observar una mejora en la garantía hipotecaria y prendaria al representar el 79.7% y 12.8% de la cartera total respectivamente (vs. 73.1% y 12.6% al 1T18). Por otra parte, se observa una disminución en el seguro de inversión y líquida al cerrar en 66.4% y 17.0% al 1T19 respectivamente (vs. 83.8% y 66.6% al 1T18). Es importante mencionar que la cartera colocada con recursos de FIRA se encuentra cubierta al 100% con la garantía FEGA-FONAGA, mientras que la cartera colocada con Banco del Bajío2 se encuentra cubierta a un 90% y la cartera colocada con recursos propios al 20%. Asimismo, el 98.1% de la cartera de microcrédito cuenta con una garantía liquida del 10.0%. En línea con lo anterior, HR Ratings considera que la Empresa cuenta con una moderada administración de riesgos agropecuarios al no tener cubierta el 100.0% de la cartera con algún tipo de garantía. Por otra parte, debido al modelo de negocio de los microcréditos, se considera que la Empresa mantiene una administración adecuada del riesgo.

Principales Clientes de Grupo de Riesgo Común Con relación al saldo de los principales clientes de Consol, podemos observar un incremento en la concentración de clientes a cartera al cerrar con un monto de P$107.9m y representar 46.1% al 1T19 (vs. P$81.4% y 39.0% a marzo de 2018 y 32.0% a marzo de 2017). De igual forma, la concentración de principales clientes a capital contable mostró un incrementó al cerrar en 1.4x al 1T19 (vs. 1.2x al 1T18 y 0.8x al 1T17). Cabe mencionar que la Empresa cuenta con una política respecto a los límites de concentración, la cual establece que ningún cliente puede representar el 30.0% de la cartera total. Asimismo, la Empresa cuenta con una política interna no establecida para limitar hasta P$12.0m el monto máximo de crédito aprobado para cada cliente. En línea con lo anterior, la Empresa cuenta con una exposición al capital de P$1.4m, lo cual no representa un riesgo importante para Consol.

2 Banco del Bajío S.A., Institución de Banca Múltiple (Banco del Bajío).

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Inversiones en Valores La partida de inversiones en valores se encuentra compuesta por garantías liquidas requeridas por parte de sus fondeadores, así como depósitos con liquidez diaria, con un monto de P$3.7m al cierre de marzo de 2019 (vs. P$12.5m al cierre de marzo de 2018). HR Ratings considera adecuada la estrategia de la Empresa con respecto a sus inversiones en valores.

Herramientas de Fondeo Con relación a las herramientas de fondeo, la Empresa obtuvo una nueva línea de crédito por P$50.0m a través de una institución financiera con la cual ya tenía una línea de crédito. Con esto, la Empresa incrementó su monto autorizado, cerrando en un total de P$316.0m a marzo de 2019 (vs. P$266.0m a marzo de 2018). Asimismo, el saldo disponible mostró un incremento cerrando en 50.9% del total autorizado al 1T19 (vs. 45.7% al 1T18). En consideración de HR Ratings, el fondeo de Consol mostró una mejora importante al conseguir la nueva línea de crédito, la cual ocasionó que la concentración entre las dos instituciones financieras bajara a niveles de 68.4% y 31.6% del fondeo total al 1T19 (vs. 81.2% y 18.8% al 1T19). Asimismo, la Empresa cuenta con un saldo disponible suficiente para llevar a cabo su plan de negocios.

El costo de fondeo de Consol mostró un incremento en comparación al periodo pasado al cerrar con una tasa pasiva de 8.5% al 1T19 (vs. 7.3% al 1T18). Cabe mencionar que los descuentos de intereses de la línea que se tiene con la banca de desarrollo se realizan a tasa fija, mientras que los descuentos con la otra institución financiera se realizan a tasa variable. En línea con lo anterior, un mayor uso de la línea a tasa variable ha ocasionado que la tasa pasiva de la Empresa incremente de un periodo a otro. En

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consideración de HR Ratings, el coste de la Empresa se mantiene en niveles adecuados, asimismo, se espera que la contratación de nuevas líneas y la reducción en la tasa de referencia del país ocasionen una disminución en la misma.

Brechas de Liquidez En relación con las brechas de liquidez de Consol, se observa un deterioro ocasionado por un descalce entre sus pasivos y activos. En la brecha de menor a 1 mes, se observa un calce entre las salidas y las entradas de la Empresa debido a que durante ese mes se espera recibir amortizaciones de los créditos agrícolas y al mismo tiempo se espera una amortización de la línea que se tiene con FIRA3 por el mismo monto debido a que esos créditos fueron colocados con recursos de esta institución. Por otra parte, se observa un deterioro en las brechas de menor a 6 meses debido a que la Empresa tuvo que realizar el prepago de una parte de su línea con FIRA por anticipado con el objetivo de mantener la proporción que le exige dicha institución de no sobrepasar el límite de no tener más del 60.0% de esa línea de fondeo colocada en créditos. Como consecuencia, la Empresa absorbe el riesgo de crédito en su totalidad de los créditos que se originaron con recursos de FIRA pero que ya fueron amortizados a la institución. En línea con lo anterior, la Empresa cierra con una brecha de liquidez acumulada de P$28.8m a marzo de 2019 (vs. P$76.3m a marzo de 2018). Asimismo, Consol cerró con una brecha ponderada de activos y pasivos y ponderada a capital de -2.2% y -1.1% al 1T19 (vs. 71.9% y 33.4% al 1T18). En consideración de HR Ratings, la Empresa muestra una presión en su liquidez, lo cual podría afectar sus operaciones en el corto plazo.

3 Fideicomisos Instituidos en Relación con la Agricultura (FIRA).

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Riesgo de Tasas y Tipo de Cambio Con relación a la administración de riesgos, al cierre de marzo de 2019, la Empresa no cuenta con coberturas de tipo de cambio o tasa de interés. En línea con lo anterior, la Empresa actualmente cuenta con la totalidad de la cartera colocada a tasa fija. Cabe mencionar que el 25.5% de los pasivos se encuentra a tasa variable, por lo que se cuenta con un monto de P$39.5m expuesto al riesgo de tasa de interés. Por su parte, tanto la colocación como el fondeo se encuentran en pesos, por lo que no se tiene exposición al riesgo cambiario. Con base en esto, HR Ratings considera que la Empresa cuenta con una moderada administración de riesgo de tasa de interés al contar con el 25.5% de sus pasivos a tasa variable.

Análisis de Escenarios El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por Consol para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de Consol, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Empresa y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

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Escenario Base

Calidad de la Cartera Bajo un escenario base, HR Ratings considera un entorno económico estable bajo el cual la Empresa podría desempeñar su plan de negocios de manera adecuada. De esta forma, se espera que la Empresa incremente su cartera de crédito a una tasa compuesta anual de 19.1%, cerrando con una cartera total de P$422.4m a diciembre de 2021 (vs. P$250.0m a diciembre de 2018). Este crecimiento se lograría a través de la apertura de nuevas sucursales en el estado de Jalisco y mediante la estrategia de incrementar el monto promedio de crédito a los clientes con mejor calidad crediticia, lo cual permitiría mantener una calidad adecuada en la cartera de crédito. Con respecto a la calidad de la cartera de crédito, se espera un incremento en los índices de morosidad y de morosidad ajustada, cerrando en 3.3% y 4.1% al 4T21 (vs. 2.1% y 5.0% al 4T18). Este incremento sería ocasionado por un incremento en la colocación microcréditos, los cuales son productos que tienden a tener índices de morosidad más altos. Sin embargo, los índices de morosidad se mantendrían en niveles adecuados. Por otra parte, se espera que la Empresa realice castigos por P$3.4m en 2019, P$3.1m en 2020 y P$3.7m en 2021.

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Ingresos y Egresos Con relación a los ingresos por intereses, se espera que muestren un crecimiento de 13.7% compuesto anual, cerrando en P$84.9m a diciembre de 2021 (vs. P$57.8m a diciembre de 2018). Asimismo, los gastos por intereses mostrarían un crecimiento en línea con el volumen de operaciones de Consol, creciendo a una tasa compuesta anual de 16.9% y cerrando en un monto total de P$22.5m a diciembre en 2021 (vs. P$14.1m a diciembre de 2018).

En línea con lo anterior, el MIN Ajustado mostraría una disminución en los próximos periodos, cerrando en 14.1% al 4T21 (vs. 15.3% al 4T18). Esto debido a una disminución en la tasa activa causado por una mayor colocación de los productos con menor tasa, la cual cerraría en 21.7% al 4T21 (vs. 22.6% al 4T18). Por otra parte, la tasa pasiva de la Empresa mostraría una disminución debido a que, en opinión de HR Ratings, se espera una disminución en la tasa de referencia por parte del Banco de México, lo cual ocasionaría que la tasa pasiva cerrara en 8.4% al 4T21 (vs. 7.9% al 4T18 y 8.5% al 1T19). Por otra parte, es importante mencionar que la Empresa incrementó su índice de a finales del 2018. Debido a esto, se espera que este indicador se mantenga en niveles similares en los años próximos, cerrando en 1.0x al 4T21 (vs. 1.0x al 4T18).

Los gastos de administración crecerían en línea con el volumen de las operaciones a una tasa del 12.1%, cerrando en un monto de P$36.9m a diciembre de 2021 (vs. P$26.2m a diciembre 2018). Este incremento sería ocasionado principalmente por la apertura de nuevas sucursales e incremento en la fuerza de ventas de la Empresa. De igual forma, se espera que los gastos incrementen en línea con el volumen de operaciones de Consol, ocasionado una mejora en el índice de eficiencia y eficiencia operativa, cerrando en 59.2% y 9.4% 4T21 (vs. 61.1% y 10.3% al 4T18).

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Con relación a las utilidades, se espera que la Empresa muestre un crecimiento a una tasa de 14.6%, cerrando con una utilidad neta de P$14.5m a diciembre de 2021 (vs. P$9.6m a diciembre de 2018). Esto derivado principalmente de un incremento en el margen financiero a través de mayores ingresos por intereses, así como una adecuada administración de los gastos operativos. Como resultado, se espera que la Empresa mantenga un ROA Promedio en un rango de 3.7% y 4.0% durante los años proyectados (vs. 3.7% al 4T18). De igual forma se espera que el ROE Promedio se mantenga en un rango de 13.9% y 14.4% durante los años proyectados (vs. 11.5% al 1T19 y 13.8% al 4T18).

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Capitalización y Razón de Apalancamiento Debido a que no se esperan inyecciones de capital ni pago de dividendos por pago de la Empresa en el corto plazo, el capital contable crecería de manera orgánica a través de la generación de utilidades. Es así como, el índice de capitalización mostraría una disminución en los años proyectados, cerrando en 26.9% al 4T21 (vs. 28.9% al 4T18). Esta disminución sería ocasionada principalmente por el crecimiento esperado de la cartera, no obstante, se mantendría en niveles adecuados. Por otra parte, el apalancamiento de la Empresa mostraría un incremento en los próximos años, cerrando en 2.9x al 4T21 (vs. 2.7x al 4T18). Esto como efecto del crecimiento esperado de la cartera de crédito, lo cual se realizaría mediante un incremento en las herramientas de fondeo, lo cual ocasionaría que un incremento en el apalancamiento de la Empresa. No obstante, en consideración de HR Ratings, se mantendría en niveles adecuados. La razón de cartera vigente a deuda neta se espera que se mantenga en niveles similares a los observados en periodos pasados, cerrando en una razón de 1.4x al 4T21 (vs. 1.4x al 4T18). Esto debido a que el incremento esperado en los pasivos se usaría para fondear el crecimiento de la cartera de crédito, lo cual causaría que la razón de cartera vigente a deuda neta se mantuviera sin cambios en los años proyectados. En opinión de HR Ratings, la Empresa mantiene niveles adecuados de solvencia al mantener una razón por arriba de 1.0x.

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Escenario de Estrés El escenario de estrés planteado por HR Ratings parte de un supuesto entorno económico desfavorable, el cual dificultaría el desarrollo del plan de negocios de la Empresa. Una mayor competencia en la industria y un ambiente político desfavorable que llegara afectar a las instituciones de banca de desarrollo y con esto, una complicación para la Empresa para acceder a créditos enfocados a su giro de negocio complicaría de manera importante la colocación de cartera y las operaciones de Consol. En línea con lo anterior, se espera que la cartera de crédito crezca a un ritmo de 13.5%, cerrando en P$365.8m a diciembre de 2021 (vs. P$422.4m en un escenario base). Las principales afectaciones a los indicadores de la Empresa serían:

Presión en la calidad de la cartera de crédito ocasionado por un entorno macroeconómico desfavorable, lo cual impactaría de manera negativa la capacidad de pago de los acreditados. Como consecuencia, el índice de morosidad y de morosidad ajustada mostrarían un deterioro significativo durante el próximo año, cerrando en 12.1% y 15.2% respectivamente al 4T19 (vs. 2.4% y 3.5% en un escenario base). No obstante, se espera una recuperación paulatina de los indicadores debido a una mejora económica en el país. Debido a esto, el índice de morosidad y de morosidad ajustado cerrarían en 7.6% y 10.3% al 4T21 (vs. 3.3% y 4.1% en un escenario base).

Asimismo, el MIN Ajustado mostraría una presión importante al 4T19, cerrando en 1.7% (vs. 15.5% en un escenario base). Esto como resultado de una presión en el spread de tasas derivado de una disminución en la tasa activa y un incremento en la tasa pasiva. La tasa activa mostraría una disminución como consecuencia de una estrategia para ofrecer tasas más atractivas, cerrando en una tasa activa de

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23.1% al 4T19 (vs. 23.2% en un escenario base). Por otra parte, un incremento en el costo de fondeo por parte de la Banca de Desarrollo ocasionaría un incremento importante en la tasa pasiva, cerrando en 9.1% al 4T19 (vs. 8.4% en un escenario base). No obstante, debido a una mejora en la calidad de la cartera en años posteriores, el MIN Ajustado cerraría en 13.7% al 4T21 (vs. 14.1% en un escenario base).

Como consecuencia del deterioro esperado de la cartera de crédito, la Empresa destinaría una cantidad importante de recursos para realizar la recuperación y cobranza de la cartera vencida. Debido a esto, los gastos de administración mostrarían un incremento mayor al esperado en un escenario base, causando que los índices de eficiencia y eficiencia operativa se presionaran a niveles de 93.7% y 13.8% respectivamente al 4T21 (vs. 59.2% y 9.4% en un escenario base).

Debido a la alta generación de estimaciones preventivas y elevados gastos de administración, la Empresa mostraría una presión importante en los índices de rentabilidad durante el primer año, cerrando con un ROA Promedio y ROE Promedio de -10.8% y -47.7% respectivamente al 4T19 (vs. 3.9% y 14.1% en un escenario base). Por otra parte, debido a una recuperación paulatina de la economía del país a partir del 2019, se espera que Consol llegue a un punto de equilibrio al largo plazo, cerrando con un resultado neto de P$0.4m en diciembre de 2021 y con un ROA Promedio y ROE Promedio de 0.1% y 1.3% al 4T21 (vs. P$14.5m, 3.7% y 13.9% en un escenario base).

En línea con lo anterior, la capitalización de la Empresa mostraría una presión importante como efecto de un crecimiento de la cartera de crédito bajo un entorno económico desfavorable y una reducción del capital contable de la Empresa causado por las pérdidas generadas. Debido a esto, se espera que el índice de capitalización cierre en niveles de 10.5% al 4T21 (vs. 26.9% en un escenario base).

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Anexo – Escenario Base

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Anexo – Escenario Estrés

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Glosario Activos Productivos. Disponibilidades + Inversiones en Valores + Total de Cartera de Crédito

Neta – Estimaciones Preventivas. Activos Productivos. Disponibilidades + Inversiones en Valores + Total de Cartera de Crédito Neta – Estimaciones Preventivas. Activos Sujetos a Riesgo. Inversiones en Valores + Total de Cartera de Crédito Neta. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada

periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada

periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores –

Disponibilidades). Deuda Neta. Préstamos Bancarios – Disponibilidades – Inversiones en Valores. Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones Preventivas – Castigos + Depreciación y

Amortización + Otras Cuentas por Pagar. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos

12m). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos

Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR BBB- / Perspectiva Estable / HR3

Fecha de última acción de calificación 6 de junio de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T08 – 1T19

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Crowe Horwath (Gossler, S.C.) proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

http://www.hrratings.com/

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