OPERACIONES A PLAZO DE CUMPLIMIENTO

FINANCIERO

OPERACIONES A PLAZOOPERACIONES A PLAZO

Se considera operación a plazo la compra y venta en bolsa cuando al momento de ser celebrada se pacte que su cumplimiento se realizará en una fecha posterior de la que correspondería si se hubiera realizado de contado, y en todo caso, no después de 365 días.

MODALIDADES MODALIDADES

OP DE CUMPLIMIENTO EFECTIVO

Son las Operaciones a Plazo en las cuales el vendedor y el comprador se obligan irrevocablemente, el primero a entregar en la fecha de cumplimiento de la operación los valores vendidos y el segundo a pagar en dicha fecha el precio pactado.

MODALIDADESMODALIDADES

OP DE CUMPLIMIENTO FINANCIERO

Son contratos que permiten establecer el precio de compra o de venta de un activo en el futuro y de esta manera protegerse de las variaciones en los precios del subyacente.

En las OPCF el cumplimiento se hace únicamente con la entrega del diferencial en dinero entre el precio pactado en la operación a plazo y el precio de mercado del valor correspondiente.

OBJETO NEGOCIACION OPCFOBJETO NEGOCIACION OPCF

• Subyacentes:TES Indices bursátilesIndices de divisas –TRM-Indices de rentabilidad.

• Plazo. No mayor de un año.

CARACTERÍSTICAS OPCFCARACTERÍSTICAS OPCF

• Controlan la exposición al riesgo de variación en el precio de las acciones, en las tasas de interés y de cambio .

• Condiciones estandarizadas (subyacentes, volumen, vencimiento y garantías.

• Exigen la constitución de garantías básicas y de variación.

• El cumplimiento puede ser anticipado a voluntad de las partes.

ESPECIFICACIONES TECNICAS OPCFESPECIFICACIONES TECNICAS OPCF

CONTRATO DE TRM CONTRATO DE DTF

Subyacente TRM DTF NA/TA

Valor Nominal US$ 25.000 $ 100.000.000

Vencimientos abiertos 6 6

Garantía Básica 7% 2%

Días de Cumplimiento 3er miercoles del mes 3er lunes del mes

Cantidad Mínima a negociar 1 1

Forma de negociación Precio ( $ x US$) Precio porcentual

Forma de liquidación TRM vigente DTF NA/TA vigente

Último día de negociación 4o. día hábil anterior al 2o. viernes anterior

vencimiento al vencimiento.Apertura de Vencimientos Día hábil siguiente al último Día hábil siguiente al último

día de negociación de un día de negociación de unvencimiento vencimiento

Horario de Negociación De 8:00 a.m. a 1:00 p.m. De 8:00 a.m. a 1:00 p.m.Horario de Cumplimiento Hasta las 3:00 p.m.del día de Hasta las 3:00 p.m.del día de

cumplimiento cumplimiento

CARACTERÍSTICAS ESTANDARIZADAS DE LOS CONTRATOS

GARANTIAS OPCFGARANTIAS OPCF• Garantía básica: Constituida por comprador y vendedor.

Se determina como un porcentaje del tamaño o valor nominal del contrato.

• Garantía de variación: Se constituye por un cambio en los precios de mercado en relación con el precio pactado. Se determina diariamente mediante valoración a mercado.

• Sí valor mdo > precio pactado garantiza el vendedor• Sí valor mdo < precio pactado garantiza el comprador

• Activos que se pueden recibir en garantía: Efectivo y TES. Diariamente se determina la garantía de variación, mediante la valoración a mercado.

• Administración: La realiza el administrador del sistema

REGIMEN DE GARANTIAS REGIMEN DE GARANTIAS OPCFOPCF• OPCF / Índices Bursátiles:

Garantia Básic = 10% (valor operación).

• OPCF / TES o Indices de rentabilidad de títulos de renta fija: Garantía básica (C – V) = Dependiente del plazo

al vencimiento del activo subyacente.

2% < 92 días3% 93 - 182 días4% 183 - 365 días.

ADMINISTRACION DE ADMINISTRACION DE GARANTIASGARANTIASEN EL SISTEMA TRANSACCIONAL

GARANTÍA BÁSICA GARANTÍA DE VARIACIÓN GARANTÍA ADICIONAL VALORACIÓN DIARIA DE POSICIONES GARANTÍA EN DINERO Y TÍTULOS DE RIESGO

EMISOR MÍNIMO VALORACIÓN A PRECIOS DE MERCADO DE

GARANTÍAS

AJUSTE DE GARANTÍAAJUSTE DE GARANTÍA

GARANTÍABÁSICA

VALOR DE MERCADO

AJUSTE DEGARANTÍA

$

TIEMPO

100%

50%

SOPORTE DEGARANTÍA

Realizado por la BVC

VOLUMENES NEGOCIADOS VOLUMENES NEGOCIADOS MECMECLAS OPCF HAN IDO GANANDO

TERRENO!

AÑONUMERO DE

FIRMASNUMERO DE CONTRATOS VALOR MLLS $

2000 3 223 12,114

2001 9 11,714 681,657

2002 9 28,285 1,767,327Fuente: Sistema de Información Supervalores. Cálculos División Estudios Económicos

OPERACIONES CUMPLIMIENTO FINANCIERO TRM

COMPARACIÓN OPCF - COMPARACIÓN OPCF - FORWARDSFORWARDS

OPCF

Contrato estandarizado.El cumplimiento puede ser anticipado por acuerdo entre las partes.La liquidación se efectúa por medio de la realización de una operación contraria.Garantía básica y de variación.No respaldados por una cámara de compensación (riesgo de contraparte)

FORWARDS

Contratos hecho a la medida.Cumplimiento no puede anticiparse.Por ser contratos hechos a la medida la liquidación de la operación no es factible.No se constituyen garantías.No respaldados por una cámara de compensación (riesgo de contraparte)

VENTAJAS Y DESVENTAJASVENTAJAS Y DESVENTAJAS

VENTAJAS

Menos costosos que los forwards (spread). Sistema de Garantías Liquidación Anticipada

DESVENTAJAS

Ausencia de tasa de interés de referencia de largo plazo

Riesgo de contraparte

ESPECIFICACIONES TÉCNICAS OPCFESPECIFICACIONES TÉCNICAS OPCF

LAS OPERACIONES DE CUMPLIMIENTO FINANCIERO EN COLOMBIA CONSTITUYEN EL PRIMER AVANCE PARA EL DESARROLLO DEL MERCADO DE DERIVADOS.