Mario I. Blejer

La Economía Internacional

¿Desaceleración o Recaída?

• Los Acontecimientos Internacionales recientes han

debilitado el Escenario Base de la Recuperación

• Han aumentado el número y la magnitud de

los riesgos

Escenario Base

•No hay una recaída de la recesión

•Economías Industriales: Recuperación mediocre. Alto Desempleo -- Fuerte Estímulo Monetario y Fiscal creando desequilibrios Macro

•Economías Emergentes: Crecimiento rápido y sostenido pero aceleración inflacionaria. Mejora sustantiva en las variables Macroeconómicas. Impulso de/y a los precios de las Commodities.

Riesgos

1. La Crisis Fiscal en los países avanzados y en particular en Europa se acelera.

2. Inflación y Ajuste en las Economías Emergentes frena abruptamente su crecimiento.

2010 2011 2012

MUNDIAL 4.9 4.3 4.4Avanzadas 2.5 2.6 2.7

EEUU 2.8 3.0 3.6

Japón 3.9 2.2 1.9

Euro Zona 1.7 2.1 2.0

Emergentes 7.7 6.5 6.5

Crecimiento del PBI - % (Actual y Proyecciones Barclays Capital – Febrero)

Crecimiento del PBI - % (Actual y Proyecciones Barclays Capital – Junio)

2011 (Feb) 2011 2012

MUNDIAL 4.3 4.0 4.3

Avanzadas 2.6 1.9 2.8

EEUU 3.0 2.5 3.4

Japón 2.2 -0.5 3.2

Euro Zona 2.1 2.1 1.8

Emergentes 6.5 6.6 6.3

JAPÓN: Producción Industrial(Variación Mensual – en %)

Marzo 2011

EEUU: Crecimiento del Producto(PBI - % de cambio trimestral anualizado)

I-2011: 1.9%

EEUU: Tasa de Desempleo (%)

EEUU: Deuda del Consumidor

0

20

40

60

80

100

percent of GDP

Total household debt as % of GDP - U.S.

47 52 57 62 67 72 77 82 87 92 97 02 07

Índice de Confianza del Consumidor USAUniversidad de Michigan mayo 05 - junio 11 estimado

55

60

65

70

75

80

85

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95

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-05

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-11

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11

EEUU: Consumo Personal(% de crecimiento anual)

EEUU: Mercado InmobiliarioViviendas

EEUU: Inflación (% anual - Headline)

S&P 500 (Price Returns)Enero 2009 – Junio 2011

600

700

800

900

1000

1100

1200

1300

140002-Jan-2009

02-Fe

b-2009

03-Mar-2009

31-Mar-2009

29-Apr-2

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28-May-2009

25-Ju

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24-Ju

l-2009

21-Aug-2

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21-Se

p-2009

19-Oct-2009

16-Nov-2

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009

15-Jan-2010

16-Fe

b-2010

16-Mar-2010

14-Apr-2

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12-May-2010

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09-Ju

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06-Aug-2

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03-Se

p-2010

04-Oct-2010

01-Nov-2

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30-Nov-2

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29-Dec-2

010

27-Jan-2011

25-Fe

b-2011

25-Mar-2011

25-Apr-2

011

23-May-2011

21-jun-11

EEUU: Ganancias Corporativas(% del PIB)

Baja Probabilidad de Subida en las Tasas de Interés en los EEUU

Necesidades de Financiamiento – 2011(como % del PIB)

Déficit Corriente

Vencimientos

EUROPA

Eurozona: Deuda Pública(% del PIB)

Europa: Deuda Pública(% del PIB)

Grecia: Vencimientos(en mm Euros)

Grecia: Seguro contra Default(CDS – en 1000 U$S por 10m.)

EUROPA PERIFÉRICATasa de Desempleo (%)

DEUDA COMPARADADEUDA COMPARADA

ARGENTINA, RUSIA Y LA PERIFERIA EUROPEAARGENTINA, RUSIA Y LA PERIFERIA EUROPEA

EMERGENTES Y COMMODITIES

Crecimiento del PBI: Emergentes vs.

AvanzadosEmergentes

EconomíasAvanzadas

Emergentes: Inflación y Tasas de Interés (promedio ponderado)

INFLACIÓN

Tasa de Interés del Banco Central

INDICE DE PRECIOS MUNDIAL DE ALIMENTOS -- FAO

Índice de precio promedio de commodities

UBS-Dow Jones AIG

Enero 2011 – Junio 2011

145

150

155

160

165

170

175

180

01/0

3/20

11

01/1

7/20

11

01/3

1/20

11

02/1

4/20

11

02/2

8/20

11

03/1

4/20

11

03/2

8/20

11

04/1

1/20

11

04/2

5/20

11

05/0

9/20

11

05/2

3/20

11

06/0

6/20

11

06/2

0/20

11

Petróleo: U$S por Barril Brent

Commodities y Política Monetaria

Índice Precio de Commodities

Expansión Monetaria EEUU

Índice de precio promedio de sojaUBS-Dow Jones AIG

Enero 2001 – Junio 2011

50

70

90

110

130

150

170

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210

230

en

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Granos: Stocks/Consumo (%)

Promedio

El Dólar

ASIA: Apreciación de las Divisas% de Apreciación contra el U$S Dólar - Junio 2010 al Presente

La Apreciación de las Monedas Latinoamericanas(Índice: 2008 = 100)

MUCHAS GRACIAS!