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Análisis y Estrategia Lo bueno, lo malo y lo feo de la
propuesta de reforma
hacendaria
Dr. Gabriel Casillas Director General Análisis Económico
12 de septiembre 2013
1
Agenda
Lo bueno
Lo malo
Lo feo
Impacto recaudatorio
Impacto en la inflación
Conclusión
Lo bueno…
3
Reforma fiscal más significativa que se ha propuesto en más de 15 años
Reducción de carga fiscal a Pemex de 79% a 60% Eliminación de tratamientos especiales, regímenes
preferenciales, deducciones y exenciones a pago de IVA Homologación del IVA en ciudades fronterizas Nuevos impuestos especiales a bebidas azucaradas y
plaguicidas Se elimina el IDE Nueva política de precios de la gasolina y derechos a otros
combustibles fósiles
Agenda
Lo bueno
Lo malo
Lo feo
Impacto recaudatorio
Impacto en la inflación
Conclusión
Lo malo…
5
No se propuso IVA a alimentos y medicinas Se elimina el IETU ISR a personas físicas de 32% a ingresos mayores a 500 mil
pesos Nuevo impuesto de 10% a ganancias de capital en Bolsa y
dividendos
Agenda
Lo bueno
Lo malo
Lo feo
Impacto recaudatorio
Impacto en la inflación
Conclusiones
Fuente: SHCP
Déficit fiscal % PIB
Incremento significativo –aunque temporal-, del déficit público
7
Un mayor déficit implicará una mayor emisión neta de deuda…
8
Expansión del Balance Índice sep 2008=100
Tasas de Referencia – Países Seleccionados % anual
…en un momento en el que los bancos centrales en países desarrollados están reduciendo estímulo monetario…
Fuente: Bloomberg
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mar-09 may-10 jun-11 jul-12 ago-13
Reserva Federal
ECB
Banco de Inglaterra
Banco de Japón
…en particular el Fed…
Balance del Fed Billones de dólares (trillones en inglés)
Fuente: Banorte Ixe con datos de Bloomberg
-0.13
0.00
0.13
0.25
0.38
0.50
ene-12 sep-13 jun-15
Rango actual: 0%-0.25%
Estimado de tasa de los Fed Funds %
10
…y en donde es evidente que la estabilidad macroeconómica sí paga…
Tipos de cambio seleccionados Indicadores de cuentas externas
Deuda externa
Deuda externa corto plazo
CA 2013 FDI 2013
% PIB % del PIB
% Reservas
% PIB
US $bn US $bn
Brasil 20.7 1.8 10.9 -3.5 -76.0 55.0
India 21.0 5.2 35.6 -4.0 -82.4 20.0
Indonesia 28.8 5.1 41.5 -3.2 -29.2 12.0
Sudáfrica 35.9 6.5 55.9 -6.9 -28.1 3.5
Turquía 43.4 14.3 108.1 -6.9 -57.7 10.0
México 10.2 0.3 1.6 -1.6 -2.18 40.5
Fuente: Bloomberg, JPMorgan y Banorte-Ixe
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may-13 jun-13 jul-13 sep-13
Real brasileño Rupia Hindú
Rupia Indonesia Rand sudafricano
Lira turca Peso mexicano
…pero aún así en un ambiente de alta volatilidad y tasas de interés de
largo plazo aumentando
Tipo de cambio Pesos por dólar
Bono M vs. Treasury de 10 años %
Fuente: Bloomberg
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4.5
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Feb-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13
Trearsury 10a-dcha
MBono 10a-izq
Agenda
Lo bueno
Lo malo
Lo feo
Impacto recaudatorio
Impacto en la inflación
Conclusiones
Se pretende incrementar la recaudación en 1.4% del PIB
14
% del PIB
Total 1.4
ISR empresarial 0.7
ISR personal 0.3
IVA 0.3
IEPS no petrolero 0.2
IEPS gasolinas 0.4
Derechos 0.1
Eliminación del IETU -0.7
Efecto recaudatorio de la reforma fiscal en 2014
Efectos recaudatorios 2014-2018
Año Recaudación total
Participaciones y aportaciones
Recaudación neta
Total 2.9 1.0 1.9
2014 1.4 0.5 0.9
2015 0.6 0.2 0.4
2016 0.3 0.1 0.2
2017 0.3 0.1 0.2
2018 0.3 0.1 0.2
Fuente: SHCP
Agenda
Lo bueno
Lo malo
Lo feo
Impacto recaudatorio
Impacto en la inflación
Conclusiones
El impacto inflacionario será moderado
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Impacto directo de la reforma fiscal sobre la inflación general puntos base
Fuente: Banorte-Ixe
Puntos base
Impacto total 63.0
Homologación del IVA en ciudades fronterizas 30.6
Eliminación de exenciones en IVA 43.2
Educación 38.3
Transporte público foráneo 4.8
Nuevo impuestos especiales 4.2
Bebidas azucaradas 3.9
Plaguicidas 0.3
Eliminación de regímenes especiales del ISR corporativo 7.0
Nueva política de precios de las gasolinas -22.0
Fuente: Banorte-Ixe con datos de INEGI
Precios al consumidor %, var. anual
Efecto inicial sobre la inflación de la reforma fiscal
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Anexo
Lo bueno
Lo malo
Lo feo
Impacto recaudatorio
Impacto en la inflación
Conclusiones
Conclusiones
19
Es la reforma fiscal más significativa que se ha propuesto en más de 15 años
Se pretende cumplir con uno de los objetivos más importantes para tener finanzas públicas más sanas al plantear una reducción importante de la carga fiscal a Pemex
Ataca frontalmente la evasión y elusión fiscal al eliminar tratamientos especiales, regímenes preferenciales, deducciones y exenciones a pago de IVA y…
…en conjunto con la eliminación del IDE, se simplifica el pago de impuestos
Salvo 2014, se plantea implantar una mejor política de precios de la gasolina
Desgraciadamente se termina cobrando más a los cautivos, quienes ya pagamos muchos impuestos y se incurre en un mucho mayor déficit fiscal
Cinco reformas de “gran calado” en casi 20 años…
1993 1997 2000 2006 2007 2012 2013
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Cinco reformas de “gran calado” en casi 20 años vs siete reformas en 9
meses…que pueden ser 10 o 12 en menos de un año
1993 1997 2000 2006 2007 2012 2013
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Anexo 1 - Principales medidas de la reforma (detalle)
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El principal objetivo de la reforma es incrementar los ingresos tributarios a través de la reducción de exenciones, deducciones y tratamientos preferenciales. Entre las medidas que se introducen destacamos las siguientes:
Se eliminarán tratamientos especiales y regímenes preferenciales como el régimen de consolidación fiscal –bajo el cual el resultado fiscal de un grupo se determina como la suma de las ganancias o pérdidas de cada empresa que lo conforma-; el régimen de empresas maquiladoras y de los desarrolladores inmobiliarios;
Eliminación de la deducción inmediata de la inversión así como de los pagos a partes relacionadas; las deducciones de gasto en restaurantes y la deducción por compra y renta de automóviles;
Se elimina el IETU y el IDE
Se establecen límites a las exenciones y deducciones personales. El límite será el equivalente al mínimo entre dos salarios mínimos anuales y el 10% de los ingresos totales de la persona;
Adicionalmente, se propone un nuevo escalón para los ingresos mayores a 500 mil pesos, que serán gravados con un ISR de 32%;
Se propone gravar con un impuesto de 10% a los ingresos de las personas físicas por ganancias de capital en la venta de acciones y distribución de dividendos;
Anexo 2 - Principales medidas de la reforma (detalle)
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Se propone homologar la tasa de IVA fronteriza con la del resto del país (del 11% actual a 16%)
Adicionalmente, se pretende eliminar las exenciones en IVA a los servicios de educación; a la enajenación de casa habitación, intereses de créditos hipotecarios y el uso o goce de casa habitación, así como al servicio de transporte público foráneo de pasajeros;
También se plantea una nueva política de precios de la gasolina. Particularmente, se propone eliminar el subsidio de manera gradual. Para 2014 se propone un desliz mensual a 6 centavos para la gasolina Magna y 8 centavos para la gasolina Premium y el Diesel. A partir de 2015 los deslices estarán sujetos al comportamiento de los precios internacionales de los combustibles;
Se propone la introducción de un impuesto a la producción e importación de combustibles fósiles así como a los plaguicidas, en función de su contenido de toxicidad; y
Se propone un IEPS a las bebidas azucaradas (1 peso por litro), así como un nuevo marco para el cobro de derechos de agua y sobre el uso, goce, aprovechamiento o explotación de diversas bandas de frecuencia en el sector de telecomunicaciones
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