1

Noviembre de 2009

Activos y Mercados

Claudio Guglielmetti V.Gerente Comercial

Noviembre de 2009

2

Deuda Gobierno EEUU: 10 años

3

Deuda Gobierno EEUU: 3 meses

No queda espacio para nuevas bajas en las tasas de gobierno

Sólo quedaría esperar a nuevas alzas, lo que se traduciría en perdida de capital

4

Deuda corporativa: Investment grade

5

Deuda Corporativa EEUU: High Yield

6

Deuda mercados emergentes, gobierno y corporativo

7

High Yield Index

HIGH YIELD INDEX 1Y

740.36

9.656

0

500

1000

1500

2000

2500

10-Oct-08 07-Feb-09 07-Jun-09 05-Oct-098.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

20.000

22.000

SPREAD YIELD

8

Investment Grade Index

INVESTMENT GRADE 1Y

164.29

5.285

100

200

300

400

500

600

10-Oct-08 07-Feb-09 07-Jun-09 05-Oct-092.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

SPREAD YIELD

9

Dólar Index

10

Monedas: Peso chileno vs Dólar Index

11

Monedas: Peso chileno y Real

12

Monedas: Peso chileno vs Euro

13

Monedas: Peso chileno vs dólar australiano

14

Commodities: Cobre vs Euro

15

Commodities: Cobre vs Inventarios

16

Commodities: Demanda de cobre

‐

50.000 

100.000 

150.000 

200.000 

250.000 

300.000 

350.000 

400.000 

450.000 

500.000 

Ene‐07

Mar‐07

May‐07

Jul‐0

7

Sep‐07

Nov

‐07

Ene‐08

Mar‐08

May‐08

Jul‐0

8

Sep‐08

Nov

‐08

Ene‐09

Mar‐09

May‐09

Jul‐0

9

Mundo Ex-China

China

17

Commodities: Petróleo vs Euro

18

Commodities: Oro y Euro

19

Mercados Bursátiles: Precio/Utilidad

P/U FORWARD P/U CREC.

S&P = 16.91 17,4

DAX = 15,38 15,5

IBOV = 16,06 16,5

HSI = 17,18 18,2

IPSA = 18,74 21,0

20

Incremento de Utilidades

21

Retornos anuales esperados para próximos 5 años

22

Proyecciones de crecimiento

Outlook Crecimiento Global, 2009-2014

Crecimiento PIB Real (%)

Crecimiento PIB Real

Potencial (%)Output Gap

(2009)Output Gap

(2014)Mundo 4,1 3,5 -3 -0,3

Economías Desarrolladas 2,3 1,5 -4,6 -0,8Estados Unidos 2,5 1,7 -4 0,1

Economías Emergentes 6,5 6,2 -1,1 0,3

Fuente: FMI, BCA

23

Conclusiones

Ratios atractivos

Liquidez Excesiva

Crecimiento Económico

Los componentes de un Bull Market están.

24

24

IPSA, dentro de evolución históricaIPSA Crisis 1980

1,50

3,00

4,50

6,00

7,50

Jul-

81

Sep

-81

Nov

-81

Ene-

82

Abr

-82

Jun-8

2

Ago

-82

Nov

-82

Ene-

83

Mar

-83

May

-83

Ago

-83

Oct

-83

Dic

-83

Feb-

84

May

-84

Jul-

84

Sep

-84

Dic

-84

Feb-

85

Abr

-85

Jul-

85

Sep

-85

Nov

-85

IPSA 1981

1.700

2.200

2.700

3.200

3.700

4.200

4.700

5.200

5.700

IPSA 2007

IPSA 1981-1985

IPSA 2007-2009

IPSA Crisis 1997

400

600

800

1.000

1.200

1.400

Ene-

97

Mar

-97

Abr

-97

Jun-9

7

Ago

-97

Sep

-97

Nov

-97

Dic

-97

Feb-

98

Abr

-98

May

-98

Jul-

98

Ago

-98

Oct

-98

Dic

-98

Ene-

99

Mar

-99

Abr

-99

Jun-9

9

Jul-

99

Sep

-99

Nov

-99

Dic

-99

Feb-

00

IPSA 1997

1.500

2.100

2.700

3.300

3.900

4.500

IPSA 2007

IPSA 1997-2000

IPSA 2007-2009

25

Chile 2010: Crecimiento cercano al 5%

…Correlación entre PIB y Utilidades de un 91%

PIB y Utilidades empresas IPSA

9,000,000

11,000,000

13,000,000

15,000,000

17,000,000

19,000,000

21,000,000

23,000,000

25,000,000

PIB

MM

$

0

1,000,000

2,000,000

3,000,000

4,000,000

5,000,000

6,000,000

Uti

lid

ad

es M

M$

PIB

Utilidades IPSA

26

Retail: La Polar

Caída en inflación restituye ingresos disponible de las personas

Ventas Minoristas se expandieron en agosto 9,2%

Salarios, cambio YoY % Ventas Minoristas CNC, cambio YoY %

2010E P/E EV/EBITDAHering 10,6 7,4Dufry 12,8 6,7Guararapes 17,3 8,2Lojas Americanas 38,6 12,7Lojas Renner 26,2 14,2Pão de Açucar 21,3 8,3Brazil 26,9 11,3Cencosud 20,8 10,4Falabella 24,5 16,9La Polar 11,7 9,7Ripley 54,8 17,8Chile 28,0 13,7Almacenes Éxito 27,7 10,1Colombia 27,7 10,1Alsea 23,4 5,4Liverpool 21,6 12,6Soriana 16,2 8,2Walmex 20,3 12,0Mexico 18,2 18,2

27

Industrial (transporte): Lan

Informe de Tráfico Agosto:Tráfico doméstico en Argentina, Chile, Perú y Ecuador continúamostrando fuerte crecimientotráfico internacional de pasajeros, VOLVIÓ A CRECER 9,8% YoY, El negocio de carga TOCÓ PISO….

Factor de Ocupación Pasajeros Factor de Ocupación Carga

28

Commodities: CMPC

Apreciación de monedas de países productores y bajos inventariossigue bajo promedio histórico. Esto daría soporte a precios

29

Fondo BRIC: RENTABILIDAD 2009 de 72%

Composición Fondo (aprox.)14%13%

33%

6%

34% BrasilRusiaIndiaChinaCaja

0

0,5

1

1,5

2

2,5

Jul-0

6Se

p-06

Nov

-06

Ene-

07M

ar-0

7M

ay-0

7Ju

l-07

Sep-

07N

ov-0

7En

e-08

Mar

-08

May

-08

Jul-0

8Se

p-08

Nov

-08

Ene-

09M

ar-0

9M

ay-0

9Ju

l-09

Sep-

09

Sectores LVEnergía 19%Financiero 18%Materiales 15%Telecom 9%Consumo Discrecional 7%Industrial 6%Tecnología 6%Caja 6%Consumo Básico 4%Otros 4%Servicios Básicos 4%Salud 1%Total 100%

30

27%

28%

40%ChinaTaiwanHong KongCaja

Fondo MANDARIN: rentabilidad 2009 de 52%

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

1,8Ju

l-07

Sep-

07

Nov

-07

Ene-

08

Mar

-08

May

-08

Jul-0

8

Sep-

08

Nov

-08

Ene-

09

Mar

-09

May

-09

Jul-0

9

Sep-

09

31Fuente: LarrainVial Administradora General de Fondos

Fondo Brasil Retorno Total

Composición Fondo Sectores Diez Posiciones más importantes

Empresa Participación

VALE 9.8%

PETROBRÁS 9.7%

ITAÚ 7.2%GERDAU 5.7%

BRADESCO 5.6%

BRADESPAR 4.5%

BANCO DO BRASIL 4.3%

CEMIG 2.5%

AMBEV 2.4%

OGX 2.3%

15%

13%10%

7%

6%

23%

3%

22%FinancieroMineríaPetróleo y GásAceroConsumoEnergíaOtrosCaja

32

Rendimiento del fondo LV EEUU en USD contra S&P 500

Fondo LarrainVial EEUU

70

80

90

100

110

120

130

140

Dic-08 Ene-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09

LVEEUU SPX

Composición Sectorial Fondo LVEEUU

16,7%

13,9%

13,6%

FinancialServices

Healthcare

Hardware

33

Portfolio Recomendado

Categoría Fondo Mutuo Conservadora Moderada CrecimientoRenta Fija 80% 60% 40%

UF Ahorro Estratégico 55% 45% 30%Pesos Ahorro Plazo 10% 5% 2%Internacional Alto Rendimiento 15% 10% 8%

Renta Variable 20% 40% 60%Chile Acciones Nacionales 6% 12% 16%

Brasil RT 2% 5% 9%BRIC 2% 5% 9%Latinoamericano 2% 4% 6%Mandarín 2% 4% 6%Inversión Mundial 3% 5% 7%EE.UU. 3% 5% 7%

Emergentes

Desarrollados

Cartera

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