la política monetaria y los bancos centrales

7/18/2019 La Política Monetaria y Los Bancos Centrales

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UNIVERSIDAD NACIONALDE SAN CRISTOBAL DE

HUAMANGA

Prof. NARCISOMARMANILLO PÉREZ

Capitulo VI

a política

monetaria y los

bancos centrales



!.". INTRODUCCI#N La pol$ti%a &o'(taria ()u'a ra&a *( la pol$ti%a (%o'+&i%a ,u( utili-a la&a)a &o'(taria para %o'trolar &a't('(r la

()ta/ili*a* (%o'+&i%a. Dura't( &u%0o) a1o) )(%r(+ ,u( la pol$ti%a &o'(taria (ra o/)ol(ta2,u( 'o lo3ra/a )olu%io'ar la) %ri)i) (%o'+&i%a) ,u( )olo )(r5$a para &a't('(r la) ta)a) *(i't(r6) /a7a). E)t( p(')a&i('to )( *(/i+ al)upu()to fra%a)o *( la pol$ti%a &o'(taria para(5itar la Gra' D(pr()i+' (' EEUU 8"9:9;< a)$%o&o ta&/i6' al 6=ito *( la) 'u(5a) t(or$a)propu()ta) por >('() ,u( otor3a/a' &aor rol

a la pol$ti%a ?)%al. Si' (&/ar3o2 la 0i)toria la(=p(ri('%ia *(&o)traro' ,u( la Gra' D(pr()i+'fu( ta' 3ra5( *(/i*o al &al u)o *( la pol$ti%a&o'(taria2 lo ,u( r(5alori-+ )u i&porta'%ia.



LA POLITICA MONETARIA @ LOS BANCOSCENTRALESApar('t(&('t( )( pi(')a ,u( lo) BC &a=i&i-a'

/('(?%io) %ua'*o au&('ta' la of(rta &o'(taria(' lo) a1o) pr+)p(ro) y en las recesiones sedisminuye la oferta monetaria . Afortu'a*a&('t(2()to 'o () lo ,u( 0a o%urri*o2 tal %o&o &u()tra'

la) (5i*('%ia) (&p$ri%a)2 *(l %o&porta&i('to*( lo) /a'%o) %('tral().



EL BANCO CENTRAL @ LA POLTICAMONETARIAEl Banco Central () la i')titu%i+' aut+'o&a()tatal ,u( 5(la por la ()ta/ili*a* *(l 5alor *(la &o'(*a (l a*(%ua*o fu'%io'a&i('to *(l)i)t(&a ?'a'%i(ro. Los bancos centrales son losorganismos encargados de llevar adelante y de manera

consciente la política monetaria, en bien de laeconomía. R(3ula'*o la %a'ti*a* *( *i'(ro ('%o'%or*a'%ia %o' la p(rfor&a'%( *( la (%o'o&$a %u&pli('*o a %a/ali*a* )u) fu'%io'().

El Ba'%o C('tral al &a't('(r la ()ta/ili*a*&o'(taria lo) pr(%io)2 a)(3ura (l po*(ra*,ui)iti5o *( la po/la%i+' al &i)&o ti(&po%o'tri/u( a u' %r(%i&i('to *( la pro*u%%i+'2 (l(&pl(o (l /i('()tar.



!.. El Ba'%o C('tral *( R()(r5a *(l P(r o BCRP() u' or3a'i)&o %o')titu%io'al aut+'o&o *(lE)ta*o P(rua'o2 %o' p(r)o'(r$a 7ur$*i%a *(

*(r(%0o p/li%o (' (l &ar%o *( la L( N :!":.Po)(( patri&o'io propio *ura%i+' i'*(?'i*a.E) 3o/(r'a*o por u' *ir(%torio *( )i(t(&i(&/ro). @2 ti('( %o&o ?'ali*a* pr()(r5ar la()ta/ili*a* &o'(taria

u'%io'()".FR(3ular la %a'ti*a* *( *i'(ro:.F A*&i'i)trar la) r()(r5a) i't(r'a%io'al().F E&itir &o'(*a) /ill(t().

.F I'for&ar )o/r( la) ?'a'-a) 'a%io'al().



".F R(3ula%i+' *(la %ir%ula%i+'&o'(taria

E&i)i+' *( &o'(*a) /ill(t() R(tiro r(po)i%i+' *( &o'(*a) /ill(t()

:.F A3('t(?'a'%i(ro *(l3o/i(r'o

R(ali-ar la) r(&()a) 8Pa3o); tra')a%%io'() /a'%aria *(l 3o/i(r'o'a%io'al

R(%i/ir (' *(p+)ito lo) fo'*o) *(l3o/i(r'o 'a%io'al la) i')titu%io'()?'a'%i(ra) i't(r'a)

Ef(%tuar pa3o) 8 Ba'%o Na%io'al otro)/a'%o). A%tuar por %u('ta) *(l 3o/i(r'o 'a%io'al

(' la %olo%a%i+' *( pr()ta&o) p/li%o).

.F Ba'%o *(/a'%o)

Cu)to*ia la) r()(r5a) *(l )i)t(&a/a'%arioF ta)a *( ('%a7(

Otor3a&i('to *( r(*()%u('to) porra-o'() *( li,ui*(-.

Propi%ia la li/r( ?7a%i+' *( la) ta)a) *(i't(r6)

. Op(ra%io'() *(

&(r%a*o a/i(rto

Co&pra 5('ta *( 5alor() p/li%o) %o'

?'() *( r(3ula%i+' Co&pra 5('ta *( *i5i)a)

UNCIONES BANCARIAS DE LOS BANCOSCENTRALES.



OTRAS UNCIONES • Regular la cantidad de dinero y observar el

comportamiento del crédito.• Normar y Vigilar el buen funcionamiento del mercado

nanciero.• Actuar como agente nanciero del Estado nacional y

depositario del país ante las instituciones monetariasbancarias y nancieras internacionales.

• !oncentrar y administrar sus reservas y otros activose"ternos.• #ropender al desarrollo y fortalecimiento del mercado decapitales.• E$ecutar la política cambiaria.



Mi)i+'Pr()(r5ar la ()ta/ili*a* &o'(tariaVi)i+'

So&o) r(%o'o%i*o) %o&o u' Ba'%o C('tral aut+'o&o2&o*(r'o2 &o*(lo *( i')titu%io'ali*a* (' (l pa$)2 *( pri&(r'i5(l i't(r'a%io'al2 %o' (l(5a*a %r(*i/ili*a* ,u( 0alo3ra*o r(%up(rar la %o'?a'-a *( la po/la%i+' (' la &o'(*a'a%io'al.Nu()tro p(r)o'al () alta&('t( %ali?%a*o2 &oti5a*o2%o&pro&(ti*o (?%i('t(2 )( *()(&p(1a (' u' a&/i('t(*( %ola/ora%i+' (' (l ,u( )( %o&part( i'for&a%i+' %o'o%i&i('to.



La /a)( &o'(taria la of(rta &o'(taria La /a)( &o'(taria se dene como la suma delefectivo en manos del p%blico mas las reservas o

activos lí&uidos del sistema bancario siendo estos%ltimos igual a la suma del efectivo en los bancos y losdep'sitos de éstos en el (anco !entral.

ACTIVOS PASIVOSRE)ERVA)*N+ERNA!*,NALE) NE+A) - ,R,RINS;

/,NE0A) 1(*LLE+E) EN!*R!2LA!*3N! 4

RE)+A/,) ,

!RE0*+,*N+ERN,

RE)ERVA)

(AN!AR*A) R4

+,+AL +,+AL



ACTORES DE CREACI#N DE LA BASEMONETARIA Lo) )i3ui('t() fa%tor() i'u(' (' la 5aria%i+' *(

la /a)( &o'(taria".F Lo) )up(rJ5it *( la /ala'-a *( pa3o)2 ('%ua'to r(pr()('ta' u' au&('to *( la) r()(r5a)(=t(rior().:.F Lo) *6?%it pr()upu()tario)2 (' %ua'to )(?'a'%i(' &(*ia't( la (&i)i+' *( /ill(t()2 )(tra*u%(' (' u' au&('to *(l %r6*ito (' la %u('ta%orri('t( *(l T()oro..F La %o&pra *( t$tulo) *( *(u*a p/li%a.

8Op(ra%io'() *( &(r%a*o a/i(rto;.5.6 Lo) au&('to) *(l %r6*ito al )i)t(&a /a'%ario.



a%tor() *( a/)or%i+' *( /a)(&o'(taria

#or otro lado una absorci'n o destrucci'n debase monetaria se reali7a por las siguientes".F Lo) *6?%it *( la /ala'-a *( pa3o)2 a,u( 6)to) i&pli%a' u'a )ali*a *( *i5i)a).8.6 La 5('ta *( t$tulo) *( *(u*a p/li%a..F La *i)&i'u%i+' *(l %r6*ito al )i)t(&a/a'%ario



ACTORES DE CREACI#N DE LA BASEMONETARIA E"isten dos tipos de factores de creaci'n de base

monetaria9a. Lo) fa%tor() aut+'o&o) r()po'*(' a la%o'*u%ta propia *el sector p%blico y el sector e"terno.

/. Lo) fa%tor() %o'trola/l(). Co')i)t( (' ,u( lamanipulaci'n de la autoridad monetaria puede in:uirsobre la evoluci'n de la base monetaria. Estos son9 elcrédito al sistema bancario y la compra 6 venta de títulosp%blicos.



EL MULTIPLICADOR DEL DINERO El &ultipli%a*or &o'(tario indica cu;nto varía lacantidad de dinero por cada peso de variaci'n en la

base monetaria9

LOS ACTORES DETERMINANTES DELMULTIPLICADOR DE DINERO El multiplicador del dinero es mayor cuanto menor seael coeciente de reservas de los bancos y menor elcociente entre el efectivo y los dep'sitos &ue &uierantener los individuos.

S( lla&a /a)( &o'(taria a lo) pa)i5o) *(l Ba'%oC('tral i't(3ra*a) por la )u&a *(l (f(%ti5o &J)la) r()(r5a)2 a ,u( )o' lo) (l(&('to) ,u( po'('(' &ar%0a (l pro%()o.



EL CONTROL DE LA OERTA MONETARIA

#ara controlar la evoluci'n de la oferta monetaria el(anco !entral puede recurrir b;sicamente a tresinstrumentos9<.6 La) op(ra%io'() *( &(r%a*o a/i(rto:.F La &a'ipula%i+' *( lo) ('%a7() l(3al().

.F Lo) r(*()%u('to).



La) op(ra%io'() *( BCR para &o*i?%ar la of(rta&o'(taria *( alto po*(r (=pa')i5o )( pu(*(r(pr()('tar &(*ia't( la )i3ui('t( (=pr()i+' 8BMtK BM t K" ; 8Dt DtF"; 8 CritK Cri tF"; Et

8 RINS t K RINS tF"; =4

BM t Dt Crit F Et RINS t 54

BMt BMtK " la of(rta &o'(taria *( alto po*(r(=pa')i5o (' (l p(rio*o t t K "Dt 5alor *(l )to%) *( /o'o) p/li%o) (' po*(r

*(l BCR2 p(rio*o t t F "Crit Cri tF" 5alor total *(l %r6*ito i't(r'ootor3a*o por (l BCR p(rio*o t t F " Et Tipo *( %a&/io (' (l p(rio*o t

RINS t RINS t K " Valor total *( la) RIN)('



LA MANIPULACI#N DE LOS ENCAESLEGALES

El ('%a7( o (f(%ti5o &$'i&o () (l *i'(ro ,u(*(/(' &a't('(r lo) /a'%o) )i' utili-ar 8(' %a7ao *(po)ita*o (' (l Ba'%o C('tral;2 o )(a2 )i'%o'%(*(r %r6*ito) 'i r(ali-ar otra) op(ra%io'()

para po*(r2 a)$2 at('*(r lo) *(r(%0o) *( lo)*(po)ita't().

Lo) ('%a7() l(3al() )o' lo) por%('ta7() ,u()o/r( )u) pa)i5o) la) ('ti*a*() ?'a'%i(ra) 0a'

*( %u/rir 'or&al&('t( %o' *(p+)ito) (' (lBa'%o C('tral2 )i('*o (l &J) )i3'i?%ati5o (l(f(%ti5o &$'i&o. A)$2 )i la autori*a* &o'(tariar(*u%( (l (f(%ti5o &$'i&o2 la of(rta &o'(taria

au&('tarJ2 lo %o'trario o%urrirJ )i (l (f(%ti5o



LA) ,#ERA!*,NE) 0E /ER!A0, A(*ER+,9La) op(ra%io'() *( &(r%a*o a/i(rto )o' la%o&pra 5('ta *( t$tulo) p/li%o) por part( *(lBa'%o C('tral.Cua'*o (l Ba'%o C('tral *()(a %o'tra(r la of(rta*( *i'(ro2 5('*( t$tulo) p/li%o) a la)i')titu%io'() ?'a'%i(ra). E)to r(*u%( la)

r()(r5a) *( lo) /a'%o)2 a ,u( 6)to)2 para pa3arlo) t$tulo)2 ti('(' ,u( r(*u%ir )u) *(p+)ito) ('(l Ba'%o C('tral.



R(*()%u('to) a*(la'to) El (anco !entral puede suministrar dinero con garantías reales adistintos intermediarios nancieros bancarios por pla7os cortos para&ue éstos puedan cubrir deciencias en las reservas de efectivo

mínimo.El tipo de interés al &ue el (anco !entral presenta el dinerodepende de varios factores en la medida en &ue se eleve losintermediarios nancieros frenar;n la concesi'n de créditos a susclientes y destinar;n los nuevos dep'sitos a cubrir re&uerimientos

de efectivo mínimo para no acudir a los préstamos del (anco!entral.



EL MERCADO MONETARIOLa *(&a'*a *( li,ui*(- o pr(f(r('%ia por la li,ui*(-

a%tor() *(t(r&i'a't() *( la *(&a'*a depende de tresfactores9". El 5olu&(' &o'(tario *( tra')a%%io'().

?

)i se alteran en la misma proporci'n los precios y larenta el individuo desear; y podr; comprar los mismosbienes y servicios &ue antes con la %nica diferencia de&ue a@ora le costar;n m;s. 0e lo contrario si elindividuo mantiene el mismo saldo monetario ad&uirir;menor cantidad de bienes y servicios &ue antes.0ado &ue un aumento del nivel de precios eleva lademanda de saldos nominales proporcionalmente perono altera la demanda real de dinero podemos armar

&ue la demanda de dinero es una demanda de saldos



:. La ta)a *( i't(r6) %orri('t(. Es el %o)to *( oportu'i*a* de mantener dinero en lugar deactivos rentables.)i suponemos &ue el %nico activo rentable alternativo al dinero son

los bonos de renta $a con garantía estatal una tasa de interéscorriente m;s alta signicar; un costo de oportunidad mayor demantener dinero en lugar de bonos y por lo tanto tender; areducir la demanda de dinero. Así pues la relaci'n entre la tasa deinterés y la demanda de dinero es inversa.

. La ta)a *( i't(r6) ()p(ra*a. La tasa de interés esperada para el futuro en relaci'n alactualmente observado incide también sobre la demanda dedinero.El p%blico especular; con las e"pectativas sobre las tasas de

interés para tratar de obtener ganancias de capital y bas;ndoseen ello determinar; la composici'n de sus activos nancieros.!uanto mayor menor4 sea la tasa actualmente observada mayorser; la e"pectativa de &ue ba$e suba4 en el futuro parasituaciones en los valores considerados como normales.El efecto especulativoB refor7ar; el efecto %o)to *(oportu'i*a*B y la tasa de interés actual se relacionar;



LA OERTA MONETARIA @ EL EQUILIBRIOEN EL MERCADO DE DINERO

La cantidad demandada de saldos reales es mayorcuanto menor es el tipo de interés es decir cuantomenor es el costo de oportunidad de mantener dinero.La %ur5a *( *(&a'*a *( *i'(ro &ue relaciona lacantidad demandada de saldos reales con la tasa deinterés tiene p('*i('t( '(3ati5a.

El (,uili/rio en el mercado de dinero se alcan7a en unpunto en &ue la cantidad demandada de saldos reales

es igual a la ofrecida.

)i lo represent;ramos gr;camente la curva dedemanda de dinero tendría una inclinaci'n decreciente

mientras &ue la curva de oferta sería vertical.

LA POLTICA MONETARIA



LA POLTICA MONETARIALa pol$ti%a &o'(taria se reere a las decisiones &ue lasautoridades monetarias toman para alterar el e&uilibrio en elmercado de dinero es decir para modicar la cantidad de dinero ola tasa de interés.La política monetaria es el conjunto de actuaciones que llevaa cabo el Banco Central para controlar la cantidad de dineroy los tipos de interés y, en general, las condiciones delcrédito. Las pol$ti%a) &o'(taria) (=pa')i5a) aumentan la oferta

monetaria y reducen la tasa de interés.Est; formada por a&uellas medidas tendientes a acelerar elcrecimiento de la cantidad de dinero y a abaratar los préstamosba$ar las tasas de interés4.Las pol$ti%a) &o'(taria) r()tri%ti5a) contraen la oferta

monetaria y elevan la tasa de interés. Engloba a un con$unto demedidas tendientes a reducir el crecimiento de la cantidad de dineroy a encarecer los préstamos elevar la tasa de interés4.

!uando el (anco !entral aumenta la cantidad de dinero los bancos

tienen m;s fondos para préstamos y generalmente reducir;n lastasas de interés lo &ue incidir; sobre la demanda de inversi'n y de



ALTERACIONES EN LA RENTA REAL @ ELMERCADO MONETARIO El incremento en la demanda de saldos reales provoca un e"cesode demanda de dinero lo &ue @ar; incrementar la tasa de interésde e&uilibrio.En el caso de &ue la renta real en ve7 de e"perimentar unincremento se redu$ese el efecto sobre el mercado monetario y enparticular sobre la tasa de interés se concentraría en una

disminuci'n.i'() lti&o) *( la pol$ti%a &o'(taria o/7(ti5o)i't(r&(*io) Los nes %ltimos de la política monetaria como los de toda políticade estabili7aci'n son el logro de ciertos ob$etivos econ'micos

generales tales como la estabilidad de precios y el mayor nivel deempleo posible. #ara ello se precisa el establecimiento de unavariable monetaria como ob$etivo intermedio.0esde el punto de vista de la política monetaria tanto el interéscomo la cantidad de dinero son buenos candidatos a actuar como

variable ob$etivo intermedio.E"isten factores distintos de la política monetaria &ue alteran las



La a)i&(tr$a *( la pol$ti%a &o'(taria La política monetaria suele ser m;s efectiva para restringir el gastoagregado &ue para e"pandirlo. Esta asimetría de la política monetaria sepuede $usticar por las tres ra7ones siguientes9

". A las autoridades monetarias les resulta m;s f;cil presionar al al7a delas tasas de interés &ue a la ba$a.:. El (anco !entral puede llevar a cabo una política e"pansivacomprando divisas o bonos en el mercado abierto e incrementando lasreservas bancarias pero no puede obligar a los bancos a &ue presten m;sdinero cuando por e$emplo los empresarios no se deciden a invertir. #or

el contrario si el (anco !entral reali7a una operaci'n restrictiva en elmercado abierto los bancos se ver;n obligados a restringir suspréstamos y en denitiva la cantidad de dinero se reducir; pues susreservas @abr;n disminuido.. /ediante una política restrictiva se puede incluso ocasionar unracionamiento del crédito de forma &ue las empresas sean incapaces de

obtener los préstamos &ue desean para nanciar sus inversiones.#or tales motivos a la política monetaria se la suele comparar con unacuerda en el sentido de &ue si bien puede ser un instrumento adecuadopara contraer no puede utili7arse con la misma facilidad para impulsar laactividad econ'mica. )i se adoptan políticas restrictivas es decir si lacuerda se tensa la inversi'n se reducir; pero si se desea impulsar el

gasto no se puede for7ar a las empresas a solicitar m;s crédito es decirla cuerda no uede utili7arse ara em u ar.



CRA!*A)

Prof()or NARCISOMARMANILLO

la política monetaria y los bancos centrales

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