la oferta de dinero

7/25/2019 La Oferta de Dinero

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Universidad de Cantabria

Departamento de Economa

TEMA 5. LA OFERTA DE DINERO

Dra. Marta Bengoa Calvo

Santander, octubre de 2006


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EstructuraEstructura

I. Introduccin: Conceptos bsicos

II. La base monetariaIII. Relacin entre oferta y base monetaria: El

multiplicador

IV. La instrumentacin de la poltica monetaria

V. Resumen

VI. Ejercicios


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Bibliografa

ARGANDOA y GARCA-DURAN (1992): cap. 6BAJO y MONTES (1994): cap. 9

BANCO DE ESPAA:Boletn EconmicoBARRO et al. (1997): cap. 11 y 23BLANCHARD (2006): cap. 4 y 26GMEZ y MOCHN (1995): cap. 5

HALL y TAYLOR (1992): cap. 9 y 14MANKIW (2001): cap. 18SACHS y LARRAIN (2002): cap. 17


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Introduccin: Conceptos bsicos

1. Introduccin y conceptos bsicos.- M1= dinero en efectivo + depsitos a la vista.- M2= M1+ Depsitos de ahorro.- M3= M2+ Depsitos a plazo.- M4= M3+ OALP

Funciones del Banco de Espaa.

Ejecutar la poltica monetaria de la Unin Europea en Espaa. Objetivo: estabilidadde precios.

Gestin de divisas. Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos en el rea euro Emitir billetes de curso legal y poner en circulacin la moneda metlica.

Prestar servicios de tesorera y agente financiero de la Deuda Pblica. Supervisar la solvencia y actuacin de las entidades de crdito. Asesorar la Gobierno, elaborar estadsticas y realizar informes y estudios.


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La base monetaria

La variable que controla el banco central es la oferta de dinero de altopoder expansivo o base monetaria, que es la suma del efectivo ms lasreservas que mantienen los bancos comerciales en el banco central.

Los tres tipos de operaciones que puede llevar a cabo el banco centralpara cambiar la base monetaria son:

Operaciones de mercado abierto Operaciones de descuento Operaciones con el exterior

Operaciones de esterilizacin


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Relacin entre oferta y base monetaria: El multiplicador

B a s e m o n e t a r i a : d i n e r o l e g a l q u e c i r c u l a e n l a e c o n o m a e nm o n e d a s o b i l l e t e s y q u e p u e d e e s t a r e n p o d e r d e l p b l i c o n ob a n c a r io o d e l o s b a n c o s c o m e r c ia le s .

O f e rta m o n e t a ria : se c o m p o n e d e d in e r o l e g a l y d e p s i to s ( M 1 ,M 2 , M 3 o M 4 ) . P a r t e d e l a o f e r t a m o n e t a r i a e s d i n e r o r e a l yp a r t e d i n e r o c o n t a b l e .

B M = E + A L O M = E + D

S i d e n o m in a m o s :

b = E / D a = A L / D

B M = b D + a D = D ( a + b )

O M = b D + D = D ( 1+ b )

S i b = 0 e l m u l t i p l i c a d o r a m p l i a d o s e c o n v i e r t e e n K = 1 / a( m u l tip l ic a d o r s i m p l e d e l d in e r o ) .

E l m u l t i p l i c a d o r a m p l i a d o c o n s i d e r a q u e e l p b l i c o m a n t i e n ep a r t e d e s u d i n e r o e n f o r m a l q u i d a .

K < K M a y o r a y m a y o r b s u p o n e m e n o r K

P o r ta n to , p o d e m o s e s ta b le c e r la r ela c i n : O M = B M * K

O M /B M = K = (1 + b )/(a + b )


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La instrumentacin de la poltica monetaria

L o s i n s t r u m e n t o s b s i c o s s e u t i l i z a n p a r a i n f l u i r s o b r e l o so b je t iv o s d e p o l t ic a m o n e t a r i a :

1 . - E s ta b i l id a d d e p r e c i o s .

2 . - A u m e n t a r e l c re c i m ie n t o d e l p r o d u c to .

3 . - D is m in u c i n d e l p a r o .

P o r m e d i o d e l a s o p e r a c io n e s d e m e r c a d o a b i e rto y e l t ip o d ein t e r s b s ic o e l B a n c o C e n t ra l a c t a s o b r e l a B M y p o r m e d i od e l c o e f i . d e c a j a a c t a s o b r e e l m u l t i p l i c a d o r .

S i a = 0 .0 3 y b = 0 , y e l B a n c o C e n t r a l c o m p r a 1 0 0 t tu l o s :

O M = ( 1 /0 .0 3 ) * 1 0 0 = 3 3 3 3

S i s e r e d u c e e l c o e f ic i e n t e d e c a j a (a ) , p o r e je m p l o e n u n 1 % ,e n t o n c e s s e in c r e m e n ta la o f e r ta m o n e ta r ia h a s t a 5 0 0 0 . E n e s t ec a s o e l B a n c o C e n t r a l n o e m i t e d i n e r o n u e v o s i n o q u ee s t a b l e c e u n a r e l a c i n d i s t i n t a e n t r e l o s A L y l o s c r d i t o s , d em o d o q u e a l h a b e r m s c r d i t o s h a y m s c r e a c i n d e d i n e r ob a n c a r io ( s l o a f e c t a a K ) .


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La instrumentacin de la poltica monetaria

En resumen:

PM expansiva PM restrictiva Afecta a:

O. Mercado Abierto Compra Vende BM

Cof. de caja Disminuye Aumenta K

Inters bsico Disminuye Aumenta BM


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Valoracin de la poltica monetaria

Se cuestiona que la poltica monetaria expansiva sea eficaz, y aunque sereconoce que la poltica monetaria contractiva puede ser eficaz, no est tan claroque el incremento de la oferta monetaria tenga impacto en el producto.

Razones:

1.- Segn Keynes: se puede llevar un caballo al abrevadero pero no se le puedeobligar a beber. Aunque el gobierno de facilidades para invertir, las empresas noinvertirn si no tienen buenos proyectos de inversin.

Poltica monetaria expansiva: condicin necesaria pero no suficiente.

2. Problema de expectativas: los agentes anticipan la bajada de tipos, por lo quedemandan salarios que incluyan la inflacin esperada, se produce un incrementode los costes laborales, no mejoran los resultados empresariales y no aumenta la

inversin.Si los agentes son racionales y anticipan la bajada de tipos la poltica no tiene

la eficacia buscada.


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Valoracin de la poltica monetaria

3.- Problema de retardos: no se sabe con exactitud el tiempo que unadeterminada medida de poltica monetaria tarda en hacer impacto en la

economa real. Se piensa que la poltica monetaria tiene efecto con determinadosretardos pero es difcil cuantificarlos.


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Resumen

1.- A c/p, y aunque haya que considerar ciertos retardos, la mayora de loseconomistas aceptan que la poltica monetaria afecta a la renta y al empleo.

2.- A l/p es probable que los incrementos de la oferta monetaria slo lleven aincrementos en los precios, pero no tiene efectos reales sobre la economa.

3.- En casos extremos, cuando el incremento de la oferta monetaria es muygrande, se produce caos en la economa ya que el efecto que genera no es unareduccin del paro sino hiperinflacin.

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