LA FORMULACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

Hasta el momento, nos hemos ocupado de las tcnicas para evaluar un proyecto de inversin, vale decir, se ha revisado las herramientas que nos permitirn responder si el proyecto crea valor para los accionistas. Ahora, es el momento de explicar el inicio del proceso de evaluacin.

Para empezar, hay que tener claro, que existen 4 etapas en la vida de un proyecto: Pre Inversin, Inversin, Operacin y Liquidacin. La evaluacin del proyecto se encuentra obviamente en la primera; pues, es ah, donde debemos decidir su ejecucin. La etapa de Inversin es el lapso de tiempo, donde se efectuarn los desembolsos que permitirn adquirir y/o construir los activos fijos requeridos (terrenos, obras civiles, maquinara, equipo y vehculos), pagar los intangibles (permisos, licencias, royalties, etc.) y constituir el capital de trabajo necesario. Cuando el proyecto empieza a entregar los bienes o servicios, nos encontramos en la etapa de Operacin y, por ltimo, cuando cesa la produccin y se inicia el proceso de venta de los activos fijos y el recupero del capital de trabajo, el proyecto se encuentra en su etapa de Liquidacin. Esquemticamente, la vida de un proyecto, puede visualizarse as:

Regresemos a la etapa de Pre Inversin. Debemos tener claro que, bsicamente, es un perodo de papel, lpiz y neuronas (Ok.,Ok., dejemos paso a la modernidad, de hojas de clculo y neuronas) que se inicia en la Idea.

Tenga siempre presente que la rentabilidad del proyecto, estar fuertemente influenciada por la originalidad de la Idea que le dio origen. Uno de mis profesores de pregrado la bautiz como la etapa de la servilleta, pues, deca que muchos de los mejores proyectos, se haban originado luego de un almuerzo o cena entre amigos o colegas. Sea donde le haya venido la inspiracin, le sugiero que, en ese momento, se haga esta pregunta: Lo que pretendo ofrecer satisface una necesidad de mi segmento objetivo que no sea satisfecha de manera idnea o no lo sea en absoluto? Si la respuesta es afirmativa, entonces le aseguro que, si es factible de ejecutarse, su proyecto tendr tasas de rentabilidad superiores a las del resto de la industria. El i Phone y el i Pad de Apple, son claros ejemplos de lo que sucede en el mercado, cuando se pone a disposicin de los consumidores, productos que satisfacen de manera revolucionara, necesidades que los productos de la competencia no llegan a hacerlo. Lo anterior quiere decir que si su Idea no cumple ese requisito no hay que estudiarla?, para nada; pero, simplemente no espere "romperla" si quiere poner un restaurante de comida criolla.

Una vez que se tiene la Idea, esta tiene que pasar por el tamiz de los estudios de viabilidad, los cuales comprenden tres niveles, ordenados en base al grado de rigurosidad de la estimacin de los beneficios y costos del proyecto. El primero, y menos riguroso, es el denominado Perfil; el segundo, es el de Pre Factibilidad y; el tercero, ms preciso en los clculos, es el de Factibilidad. Esquemticamente lo podemos ver as:

No debe escapar a su atencin que, una manera ms elegante y actual de denominarlos, sera Planes de Negocio y que lo que se busca en ltima instancia, es cuantificar y monetizar los beneficios y los costos del proyecto para poder hacer ms simple el proceso de toma de decisiones. Como todo en la vida, la decisin del nivel de rigurosidad deseado en la evaluacin del proyecto, tiene que ver con un anlisis beneficio-costo, puesto que una mayor precisin, genera mayores costos asociados a la formulacin del proyecto.

El Perfil, es un documento que presenta alternativas de inversin y, en trminos gruesos, entrega estimaciones de tamao de planta, costos, precio y demanda. Como puede inferirse es el menos costoso, pues se utilizan fuentes de 2do.nivel, esto es, documentos o estudios hechos por terceros y que pueden ser empleados sin costo por el evaluador (data estadstica gubernamental o privada). El propsito principal a este nivel, ms que aprobar la ejecucin del proyecto, es descartar algunas o todas las alternativas estudiadas a travs de anlisis sencillos. Por ejemplo, comparando los precios frente a la estructura de costos, o el tamao del mercado frente a la capacidad de produccin estimada.

El Estudio de Pre factibilidad, en cambio, es un estudio que utiliza fuentes de primer nivel; es decir, informacin especialmente elaborada para el proyecto y presenta un anlisis ms detallado de la alternativa de inversin escogida en el estudio anterior. Los promotores del proyecto, encontrarn estimaciones ms rigurosas en cuanto al costo de la inversin, la demanda esperada, el precio del o los productos, la estructura de costos, las necesidades de capital de trabajo, la estructura de financiamiento, etc. La data reunida, sistematizada y, ms importante an, monetizada, permite elaborar las proyecciones econmico-financieras en las que se basar la decisin de inversin. La gran mayora de empresas, utilizan los estudios de pre factibilidad para fundamentar sus decisiones.

El Estudio de Factibilidad, por su parte, se realiza cuando el proyecto representa montos de inversin considerables, o se est empleando una tecnologa todava no probada en la industria. Esto no quita, que si usted se siente ms tranquilo haciendo un anlisis ms concienzudo de las variables de su proyecto, no lo pueda hacer; pero, debe tener muy presente que, inevitablemente, el grado de precisin buscado ir de la mano con mayores costos del estudio.

En trminos muy simplificados, podra decirse que si asemejamos los beneficios y costos de un proyecto a una persona, un boceto de ella equivaldra al perfil, un retrato al estudio de pre factibilidad y una foto, sera igual estudio de factibilidad.

Sin embargo, sea cual sea, el nivel del estudio realizado, todos deben tener una estructura similar; esto es, debern desarrollar 5 captulos a saber: Plan Comercial, Plan de Operaciones, Plan Organizacional, Plan Legal y Plan Econmico-financiero. En la prxima entrega, los desarrollar en detalle.

Avisos Parroquiales:1. Como me lo hicieron saber dos de los lectores, haba un error numrico en el desarrollo del caso Aeronaves del Per. El FC esperado del ao 1 para el avin a combustin era -$20 y no $20 como estaba consignado; esto cambiaba ligeramente el VPNE, pero no la decisin. Ya est corregido y agradezco a Luis Alberto y Javier su gentileza en drmelo a conocer.2. Los invito a conectarse conmigo va Twitter. Mi cuenta es @finance_rules.