formulaciÓn y evaluaciÓn de proyectos de inversiÓn

Profesor: M. A. JOSE Ma VELASCO ALBA

FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS

M.A. JOSE MARIA VELASCO ALBASEMESTRE 96 - II

INDICE Página

I.- MARCO CONCEPTUAL. 5

II.- LOS PROYECTOS DE INVERSION EN EL 7 PROCESO ADMINISTRATIVO.

A.- DEFINICION 8

B.- PROCESO ADMINISTRATIVO 8

C.- PRINCIPIOS DE LA PLANEACION 9

D.- TECNICAS DE LA PLANEACION 10

III.- MEDIOS PARA LA IDENTIFICACION DE 12 PROYECTOS.

A.- APROVECHAMIENTO DE LOS RECURSOS NATURALES. 12

B.- MERCADO DE CONSUMO INTERNO. 13

C.- MERCADO DE CONSUMO EXTERIOR. 14

D.- VALOR AGREGADO A LA MATERIA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 1


DE ORIGEN PRIMARIO. 14

E.- AGILIZACION Y MODERNIZACION DEL PROCESO DE COMERCIALIZACION. 15

F.- PROTECCION DE INGRESOS DE LOS PRODUCTORES. 15

G.- APROVECHAMIENTO DE DESPERDICIOS O SUBPRODUCTOS. 16

H.- UTILIZACION DE EXPERIMENTOS E INVESTIGACIONES TECNOLOGICAS. 17

I.- APROVECHAMIENTO DE OBRAS E INSTALACIONES EN DESUSO. 18

J.- EXPANSION O MEJORAMIENTO DE LA PRODUCCION. 18

IV.- TIPO DE PROYECTOS DE INVERSION. 19

A.- BIENES . 19

B.- SERVICIOS. 20

C.- INVESTIGACION. 22

V.- MODELOS DE INVERSIONES. 23

A.- POR SU OPERACION. 23

B.- POR SU FLUJO DE EFECTIVO. 24

C.- POR SU PUNTO DE VISTA ECONOMICO. 25FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 2


VI.- CICLO DE VIDA DE LOS PROYECTOS 28

A.- IDENTIFICACION DE LA IDEA. 30

B.- ESTUDIO DE PRELIMINAR. 38

C.- ESTUDIO DE FACTIBILIDAD 43

D.- ESTUDIO AL DETALLE 48

VII.- FORMULACION DEL PROYECTO. 51

A.- ESTUDIO DE MERCADO Y COMERCIALIZACION 51

1.- IDENTIFICACION DEL PRODUCTO

2.- ANALISIS DEL CONSUMIDOR.

3.- ANALISISDE LA COMPETENCIA.

4.- PREVISION DE LA DEMANDA.

5.- PLAN DE COMERCIALIZACION.

B.- ASPECTOS TECNICOS 69

C.- ASPECTOS FINANCIEROS 74

D.- EVALUACION FINANCIERA 80

E.- EVALUACION ECONOMICA 84

FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 3


FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION.

I.- MARCO CONCEPTUAL

Es un hecho que la mayoría de los recursos de una empresa que se

destinan a la adquisición de bienes de capital o de otros activos fijos, se

canalizan a través del estudio de uno o varios proyectos, por lo que su

adecuada formulación y evaluación son de vital importancia para

materializar su inversión.

Cuando se presentan a nivel de proyecto los recursos manejados dentro de

un plan de desarrollo, las técnicas para su formulación y evaluación

posibiltan el conocimiento anticipado de cuál será el rendimiento de los

recursos utilizados y por lo tanto, su impacto en los objetivos perseguidos

por los accionistas.

Las técnicas y métodos utilizados para evaluar las inversiones responden a

la racionalidad capitalista de que los recursos son escasos, aplicandola en



principio a las empresas privadas y en segundo lugar, y a un nivel más

general, al gobierno federal o estatal.

Los proyectos constituyen una de las herramientas más importantes dentro

del sistema de planeación, para la asignación de recursos y asegurar el

alcance de los objetivos, pues el proyecto representa una unidad concreta

de acción que liga de manera racional dos aspectos que a menudo

resultan incongruentes; los recursos disponibles y los objetivos

perseguidos.

CONCEPTO

Se denomina proyecto de inversión al conjunto de elementos técnicos,

económicos, financieros y de organización que permiten visualizar las

ventajas y desventajas económicas de la adquisición, construcción,

instalación, remodelación y operación de una empresa.



II.- LOS PROYECTOS DE INVERSION EN EL PROCESO ADMINISTRATIVO

Para situarnos en el contexto de donde se desarrollan los proyectos de

inversión, es necesario partir de un análisis breve del proceso

administrativo, en donde se consideren sus objetivos, sus etapas, sus

elementos y por supuesto su definición.

Realizado este análisis se examinará la planeación como un elemento del

proceso administrativo, marcando la importancia que tienen las técnicas

administrativas para la planeación.

La administración es un fenómeno social, que se da en cualquier lugar

donde exista un organismo social, aparece con el hombre y desaparecerá

con el.

La administración como ciencia, busca la máxima eficiencia con el mínimo

esfuerzo, por lo que se sustenta en procedimientos, sistemas y técnicas

para la consecución de un objetivo general que permita tanto a la empresa

como a los trabajadores la satisfacción de sus necesidades.

A.- DEFINICION



La administración es un conjunto de técnicas que nos permiten dividir

cualquier organismo social en áreas funcionales, semiautónomas que serán

regidas por un poder central y que nos facilitarán la toma de decisiones con

el propósito de alcanzar un objetivo previamente definido.

B.- PROCESO ADMINISTRATIVO

El proceso administrativo es un conjunto de pasos que permiten determinar,

conocer, modificar, ejecutar y controlar el logro de objetivos determinados.

En este proceso se definen los principios, las técnicas las definiciones y los

elementos básicos de la administración.

Agustín Reyes Ponce, clásico de la administración en México integra

al proceso administrativo con seis elementos:

Previsión

Planeación

Organización

Integración

Dirección

Control

La planeación es el elemento en el que se fija el curso concreto de acción

que se habrá de seguir, estableciendo los principios que habrán de orientar

la secuencia de operaciones y la determinación de los tiempos necesarios

para su realización.FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 7


C.- PRINCIPIOS DE LA PLANEACION

Probabilidad: Se deben buscar aquellos objetivos que tengan un mayor

grado de probabilidad de lograrse, ya que a medida que disminuye la

probabilidad aumenta el riesgo.

Objetivización: Para poder determinar la probabilidad o el grado de

eficiencia de cualquier acción es necesario que ésta haya sido fijada con

precisión, que sea mesurable y que carezca en lo posible de subjetividad.

Flexibilidad: Todas las políticas, las secuencias, los tiempos y los costos

deben tener márgenes mínimos y máximos que aseguren por un lado la

precisión y por otro permitan flexibilidad en la acción a seguir, con la

finalidad de cubrir las eventualidades que se presenten.

D.- TECNICAS DE LA PLANEACION

Para la investigación

Observación: Es la recolección directa de datos a través del seguimiento

visual de los procesos.FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 8


Encuesta: Es la recolección de datos obtenidos a través de otras personas

que permite hacer una interpretación más veraz de la realidad.

Para la fijación de objetivos y políticas

Manuales: Son documentos de fácil manejo, en los que se encuentran

impresos de manera clara y sistemática aquellos elementos administrativos

que permiten orientar y uniformar los patrones de conducta de cada grupo

humano dentro de la empresa.

Para los procedimientos

Diagramas: Son representaciones gráficas de un determinado

procedimiento, que permiten revisarlo, corregirlo o eliminarlo con mayor

facilidad.

Para los programas y presupuestos

Redes: Son instrumentos básicos para la planeación, ya que permiten una descripción más clara de los programas y presupuestos. Estas técnicas son un mecanismo indispensable dentro del sistema de planeación y control, ya que permiten fijar y revisar costos, tiempos, secuencias y relaciones.

III.- MEDIOS PARA LA IDENTIFICACION DE PROYECTOS

A.- APROVECHAMIENTO DE LOS RECURSOS NATURALES.



Este renglón es el punto de partida de muchos proyectos y ofrece una

gama muy amplia de posibilidades dependiendo del tipo de recurso que se

trate y de su disponibilidad.

Recursos Proyectos

Hidrológicos De infraestructura; de pesca o de energía.

Minerales Extractivos; caleras o laminadoras.

Forestales Aserraderos; fábricas de celulosa, de triplay o de muebles.

Marítimos Puertos.

Físicos Centros turísticos; hoteles.

Silvestres Recolección, industrialización.

Geoagrológicos Agrícolas; frutícolas, ganaderos.

Freáticos. De infraestructura, servicios,

B.- MERCADO DE CONSUMO INTERNO.

La existencia de un mercado para el producto o insumo que se pretenda

producir es el punto principal en la mayoría de los estudios de inversión, ya

que da origen a la idea del proyecto, debido a:



La manifestación de una demanda insatisfecha como resultado de un

crecimiento poblacional (consumo final) o industrial (consumo

intermedio).

La existencia de la demanda insatisfecha, como consecuencia de una

oferta insuficiente.

El lanzamiento de nuevos productos o insumos que jueguen el papel

de sustitutos en un momento dado, o bien cambios en su

presentación, calidad y precio.

Como respuesta a un mercado cautivo, que depende de la integración

de procesos productivos.

C.- MERCADO DE CONSUMO EXTERIOR.

Las transacciones comerciales con el exterior son de suma importancia

para un país en desarrollo, sobre todo cuando tienen necesidad de divisas.

En este sentido se tienen dos fuentes directas:FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 11


Posibilidades de exportación de productos o insumos manufacturados

que por sus características podrían ser demandados en el exterior.

Sustitución de importaciones de insumos o productos que se pudieran

producir internamente.

D.- EL VALOR AGREGADO A LA MATERIA DE ORIGEN PRIMARIO.

El rango para agregar valor a una materia prima es muy amplio, el cual

puede ir desde una simple limpieza y clasificación, hasta una

industrialización, donde se agregan una serie de insumos complementarios,

por medio de procesos productivos complejos. Esta fuente da origen a un

gran número de proyectos agroindustriales e industriales como son:

seleccionadoras, beneficiadoras, enlatadoras, rastros, deshidratadoras,

extractoras, mezcladoras y procesadoras. Así mismo, una forma muy

particular de agregarle valor a la producción agropecuaria es alargando su

período de percibilidad, en los casos en que así convenga o en que se

requiera debido a que dicho período fuera muy corto, dando pauta a

proyectos como: empacadoras-enceradoras, congeladoras, frigoríficos,

enfriadoras y envasadoras.

E.- AGILIZAR Y MODERNIZAR EL PROCESO DE COMERCIALIZACION.



El propósito de hacer más ágil el proceso de comercialización, así como de

modernizar los medios y canales a través de los cuales se distribuyen los

productos hasta el consumidor final, permite ahorrar tiempo y recursos, así

como acortar la distancia entre el productor y el consumidor, saliendo

favorecidos ambos en sus ingresos. Esto puede dar paso a proyectos

como: centros de acopio y recepción, centrales de abasto, centros

comerciales, unidades de comercialización, bodegas, depósitos y

almacenes.

F.- PROTECCION DE LOS INGRESOS DE LOS PRODUCTORES A TRAVES DE LA ORGANIZACION.

Además de poderse organizar para la comercialización, situación que esta

englobada en el punto anterior, los productores pueden reunirse con la

finalidad de tener mayor fuerza y capacidad para hacer frente a sus

compras de insumos y gastos de mantenimiento, abatiéndolos en buen

porcentaje. Aquí se pueden desarrollar proyectos de: cooperativas de

consumo, cooperativas de producción de insumos, centrales de maquinaria,

talleres de mantenimiento.

G.- APROVECHAMIENTO DE DESPERDICIOS O SUBPRODUCTOS.

En algunos casos las mismas plantas que están en operación generan

subproductos y/o desperdicios, los cuales en ocasiones están disponibles y

son susceptibles de aprovecharse en otro proceso productivo para la



obtención de otros bienes. Las beneficiadoras y extractoras generan

subproductos que pueden convertirse en alimentos para ganado, los

aserraderos y fábricas de triplay obtienen desperdicios que pueden

reprocesarse para obtener tableros, etc.

Por otra parte en el sector agrícola existe una serie de productos que no

son precisamente desperdicios, esto es las cosechas que por ser

insuficientes o de mala calidad no es conveniente recogerlas,,

convirtiéndose en materia prima para otro proceso productivo. En otras

ocasiones existen grandes volúmenes que se echan a perder por el tiempo

o en el transporte. En este caso podemos hablar de proyectos de jugos y

néctares, purés, mermeladas, mostos, concentrados, etc.



H.- UTILIZACION DE LOS EXPERIMENTROS E INVESTIGACIONES TECNOLOGICAS.

Las universidades e institutos tecnológicos realizan varios proyectos de

investigación, algunos de los cuales tienen que ver con la creación o

mejoramiento de tecnología y procesos productivos. Sin embargo, en

muchos casos estas investigaciones se efectúan un tanto separadas del

sector productivo, por lo que su aplicación es prácticamente nula y sus

resultados no son aprovechados. Esta situación se refuerza debido al

desconocimiento que algunos investigadores tienen sobre la formulación de

estudios de inversión, quedando archivados sus resultados.

En este sentido las investigaciones pueden ser el punto de partida para

formular proyectos nuevos que se aboquen a la prueba y aprovechamiento

de los conocimientos experimentados o bien a la reestructuración de un

proceso productivo incorporando ciertos cambios tecnológicos, como

consecuencia del producto de la investigación, probándose hasta donde es

factible efectuar los cambios propuestos o las innovaciones descubiertas.

Se pueden desarrollar proyectos de tipo químico-farmaceutico, textil,

automotriz, energético y alimenticio, etc.



I.- POSIBILIDADES DE APROVECHAMIENTO DE OBRAS E INSTALACIONES EN DESUSO.

Las razones por las cuales en algunas ocasiones existen instalaciones en

equipo, maquinaria y construcciones paradas o subutilizadas son muy

variadas, resaltando sobre todo las de tipo económico, sin embargo, la

tarea de medir los obstáculos para su aprovechamiento o mejor utilización

es precisamente una fuente más para generar proyectos que midan el

grado de posibilidades que existen en reactivar este tipo de inversiones

muertas.

J.- EXPANSION O MEJORAMIENTO DE LA PRODUCCION.

Esta fuente se refiere a empresas en operación que piensan en incrementar

su capacidad instalada de acuerdo a su volumen de ventas y disponibilidad

de insumos, o bien, en mejorar el proceso productivo incorporando cambios

en su balance de materias, en sustituir maquinaria y equipo contemplando

las innovaciones tecnológicas o simplemente el buscar mayor eficiencia

generando cambios en el proceso de producción artesanal por una

producción tecnificada. Todos estos afectaran la estructura de costos e

ingresos, lo cual se reflejará en las utilidades de la empresa.



IV.- TIPO DE PROYECTOS DE INVERSION

El criterio adoptado para la presente clasificación de proyectos esta de

acuerdo con el producto final obtenido y el objetivo que persigue dicho

producto y se agrupa en tres grandes grupos:

A.- BIENES

Proyectos que producen artículos o mercancías cuyo objetivo puede ser

incrementar la oferta, mejorar la presentación, diseño y/o calidad del

producto. Estos proyectos se clasifican en tres grupos:

BIENES DE CONSUMO FINAL.- Destinados al consumidor final.

BIENES DE CONSUMO INTERMEDIO.- Destinados a los

productores, los cuales a su vez los incorporan para obtener otro

producto.

BIENES DE CAPITAL.- Destinados a la producción de máquinas,

cuyo objetivo es ampliar la capacidad productiva de la sociedad.

Agrícolas

PecuariosFORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 17


CONSUMO Fruticolas

FINAL Y Pesqueros

BIENES CONSUMO Forestales

INTERMEDIO Agroindustriales

Extractivos

Energéticos

DE CAPITAL Industriales

B.- SERVICIOS

Proyectos cuyo producto final es un servicio, ya sea público o privado,

también se agrupan en tres:

INFRAESTRUCTURA ECONOMICA.- Cuyo objetivo es servir de

apoyo a la producción y distribución de bienes.

INFRAESTRUCTURA SOCIAL: Cuyo objetivo es dotar de la

infraestructura necesaria para la prestación de un servicio que

generalmente beneficia a la comunidad.

OTROS SERVICIOS.- Cuyo objetivo es simplemente prestar el

servicio.

Carreteras y Puentes

Riego y ConservaciónFORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 18


Generación de Energ. E.

INFRAESTRUCTURA Almacenamiento

ECONOMICA Transportación

Comunicaciones

Puertos

Bordos y Abrevaderos

Parques Industriales

Electrificación

Aulas y Escuelas

Hospitales y Clínicas

SERVICIOS INFRAESTRUCTURA Hoteles, cines y teatros

SOCIAL Vivienda

Urbanización

Edificios Públicos

Caminos vecinales

Plantas tratadoras

Transportes Públicos

Saneamiento

Distribución

OTROS Mantenimiento y reparac.

SERVICIOS Organización

Información y demostrac.

EsparcimientoFORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 19


Capacitación

C.- INVESTIGACION

Proyectos cuyo producto no es un bien, ni un servicio, sino conocimientos,

que pretende incrementar el acervo social. Su producto es intangible y su

realización esta relacionada con la educación y la cultura, se agruparon en

tres:

INVESTIGACION TEORICA.- Esta enfocada al análisis histórico

del desarrollo de la teoría pura.

INVESTIGACION EXPERIMENTAL.- Esta vinculada con las

ciencias naturales y sobre todo con las ciencias exactas.

INVESTIGACION APLICADA.- Se refiere a aspectos concretos que

generalmente se ligan con la producción.

V.- MODELOS DE INVERSIONES

Las inversiones en un proyecto son el capital, ya sea propio o de terceros,

que se pone en juego con el objeto de operar una empresa. Se constituyen

por la suma del valor de los bienes, servicios y efectivo existente y FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 20


necesario para realizar funciones de producción, distribución y venta de

bienes y/o servicios. El análisis y cálculo de las inversiones en los estudios

de inversión tienen una caracterización productiva y no especulativa, se

invierte para formar o incrementar capital a través de la compra de bienes

para producir satisfactores.

A.- POR SU OPERACION

Para reposición de capital, esto es sustitución de equipos,

instalaciones, maquinaria, etc. con el objeto de mantener un stock de

capital.

Modernización de la empresa, se invierte con el objeto de incorporar

nuevas tecnologías productivas, de presentación de bienes, de

modificaciones de espacio físico, de nuevos sistemas de control y

distribución o bien nuevo equipamiento.

Ampliación de la capacidad instalada de producción y/o distribución, se

trata de invertir para expandir la empresa incrementando sus volúmenes

de bienes o servicios producidos.

Inversiones estratégicas, las cuales principalmente se destinan a la

investigación tecnológica y el desarrollo de nuevos productos, a la

compra de otras empresas o fusiones y a programas de calidad total.FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 21


Inversiones sociales en la empresa, estos desembolsos están

encaminados a perfeccionar las condiciones laborales y de superación

del personal, así como ha mejorar la imagen y el impacto de la empresa

para con la comunidad.

B.- POR SU FLUJO DE EFECTIVO

Inversiones complementarias.- son las que se generan a partir de

proyectos en operación o inversiones ya realizadas, las cuales dan lugar

a otras inversiones, existiendo una dependencia entre ambas en cuanto a

su flujo de efectivo y a sus operaciones de compra venta.

Inversiones sustitutas.- son las que desplazan a inversiones realizadas

con anterioridad, terminando por transformar a las primeras en una

actividad o renglón diferente.

Inversiones mutuamente excluyentes.- se refieren a la presencia de

alternativas para invertir cuando se dispone de un capital, generalmente

para iniciar una empresa o para sustituir equipos, en este caso una

opción desplaza a la otra, ya que por razones técnicas, financieras o

sociales, no pueden realizarse las dos alternativas.



Inversiones independientes.- en este caso no existe ninguna relación

en el flujo de efectivo entre las dos alternativas, los resultados de la

operación de un proyecto no tienen relación con los del otro.

C.- POR SU PUNTO DE VISTA ECONOMICO

Inversiones fijas.- son aquellas que tienden a permanecer inmovilizadas

durante la operación de la empresa, son bienes tangibles que se adquieren

generalmente al inicio del proyecto cierta facilidad. Están sujetos a

depreciación y obsolescencia, a excepción del terreno.

Terreno

Maquinaria y equipo principal

Equipo auxiliar o complementario

Equipo de transporte y de carga

Equipo de laboratorio

Equipo de mantenimiento y seguridad

Mobiliario y equipo de oficina

Instalaciones complementarias

Obra civil

Inversiones diferidas.- se conocen como activos intangibles, los gastos y

los cargos diferidos se denominan así porque su recuperación es en el

largo plazo, amortizándose año con año en los gastos de operación.



Constitución de la empresa

Patentes y marcas

Capacitación de personal

Instalación y montaje

Asesoría y supervisión

Puesta en marcha

Promoción y difusión

Intereses durante la ejecución del proyecto

Estudios y planos

Capital de trabajo.- es el monto de dinero necesario para realizar las

labores de producción y venta de la empresa. El capital de trabajo sigue el

ciclo dinero-producto/servicio-dinero, por lo que finalmente es efectivo.

Existe una parte que permanece inmovilizado como inventarios y cuentas

por cobrar, aunque su realización generalmente es de corto plazo.

Materias primas e insumos

Sueldos y salarios



VI.- CICLO DE VIDA DE LOS PROYECTOS

El Ciclo del Proyecto del proyecto se inicia precisamente con la

identificación de la idea de Proyecto y termina con la administración del

mismo, abarca desde que se comienza a estudiar la idea identificada hasta

que se tiene la inversión ejecutada y comienza la administración de la

empresa. Cabe hacer notar que existen 5 actividades básicas que

comprenden el Ciclo de todo Proyecto: Identificación, Formulación,

Evaluación, Selección y Administración. Como se verá más adelante la

Formulación Evaluación y Selección de Proyectos son actividades

permanentes dentro del Ciclo del Proyecto.

El Ciclo del Proyecto se encuentra ligado al proceso de inversión en sus

dos grandes fases: la Preinversión y la Inversión. La Preinversión se

caracteriza por ser la fase de investigación y estudio de la futura inversión,

el desembolso que se hace está destinado a estudiar la posibilidad de llegar

a resultados concretos y que de estos resultados se obtenga el mayor

provecho posible. Las etapas que comprenden el Ciclo del Proyecto y que

corresponden a la fase de Preinversión son:

1) La Identificación de la Idea y su Análisis.

2) El Estudio Preliminar de Factibilidad.

3) El Estudio de Factibilidad.

4) Los Estudios al Detalle



La Fase de Preinversión está compuesta por estudios, de una gran

variedad, y por Proyectos de Inversión en su concepción estricta. Asimismo,

dicha fase se relaciona, en cuanto al financiamiento de estudios y

proyectos, con fondos de Preinversión, cuyo objetivo es promover la

inversión apoyada en la formulación de estudios y proyectos. De este modo

en algunas otras publicaciones la cuarta etapa de estudios al detalle se

identifica con la fase de inversión, suponiendo que la decisión fue ya

tomada, sin embargo, aún cuando los desembolsos destinados para

estudios es posible tomarlos como gastos de inversión o de operación

cuando el Proyecto es ejecutado, esto no siempre sucede así, es decir, que

en algunos casos los estudios al detalle sí pueden cambiar la decisión de la

inversión, además existen otros estudios, de mercadotecnia, de suelos, etc.

que son realizados antes de ejecutar nuevas inversiones, siendo en

algunos casos financiados por fondos de Preinversión, por lo que se

tomarán en cuarto lugar dentro de la fase de Preinversión.

Dichos estudios también de pueden considerar como un puente, una etapa

de tránsito entre la preinversión y la inversión, pues a la vez que permiten

sentar las bases de la futura empresa, son considerados como una

inversión.



A.- LA IDENTIFICACIÓN DE LA IDEA.

La primera etapa del Ciclo del Proyecto, identificación de la Idea, se

inicia con la generación de Proyectos hasta el punto de tener la idea

detectada y haberla sometido a una evaluación previa al análisis de

Preinversión, sobre todo cuando el Analista de Proyectos no participó

directamente en el proceso de identificación de Proyectos.

Una vez que se tiene la idea identificada se somete a un primer análisis

cuyo objetivo es justificar o negar su viabilidad, para lo cual el Proyectista

se allega, únicamente, de la información que tiene a la mano y elabora un

documento llamado perfil.

Sin el perfil, la idea de proyecto es una abstracción y resulta muy difícil

saber si tendrá o no posibilidades de éxito, es necesario realizar una

investigación somera que arroje claridad sobre los resultados que se

obtendrán. Los aspectos claves en esta etapa son:

El Volumen del Mercado.

Disponibilidad de Materias Primas.

Tamaño y Tecnología.

Inversión Estimada.

Beneficios Esperados.

Marco Institucional.

1.- El Volumen de Mercado.



El cálculo inicial de la demanda tendrá que estar basado en series

estadísticas, detectando la relación entre oferta y consumo, considerando la

influencia del Mercado externo, de tal forma que se tenga un dato

aproximado de la futura demanda, potencial. Esto también puede ser

estimado a partir de un comprador principal, el cual ha ofrecido adquirir la

producción.

2.- Disponibilidad de Materias Primas.

Este aspecto es muy relevante para proyectos Industriales y

Agroindustriales por razones del objetivo que se persigue, la transformación

y agregación de valor a la materia prima. La estimación tendrá que estar

basada por ejemplo, en datos estadísticos sobre producción, uso del suelo

y cartas geográficas, o bien en estudios particulares disponibles u

ofrecimiento de productores o proveedores.



3.- Tamaño y Tecnología

Será necesario estimar la capacidad instalada probable que se requiere,

básicamente en función de la demanda y de la posibilidad de materia prima,

así como el tipo de tecnología requerido, si existe en el país o si se necesita

importar y su posible costo, por comparaciones o precios unitarios.

4.- Inversión Estimada

Se requiere tener una idea aproximada del monto de inversión que

demandará el Proyecto, para lo cual se estimarían los tres rubros de la

misma a partir de comparaciones, actualización de cotizaciones viejas que

se tengan a la mano y cálculos gruesos en base a precios disponibles en

catálogos.

5.- Beneficios Esperados

Se deberá especificar cuales son los beneficios que se esperan del

Proyecto, lo cual obviamente se relaciona con los objetivos que se

persiguen con la inversión. Aún cuando en esta etapa no es tan fácil

cuantificar los beneficios, por lo menos se debe tener precisado hacia

donde se encaminan y sí se trata de sujetos, tener un cálculo aproximado

del número de beneficiados. En algunos casos se llega a calcular una

corriente de ingresos y egresos con lo cual se habla de utilidades y de

rentabilidad contable, sin embargo, en esta etapa no es necesario llegar a FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 29


estimar indicadores complicados de rendimiento, ni estados proforma, sólo

se requerirá una estimación gruesa de las utilidades o beneficios

esperados.

6.- Marco Institucional

Ya sea que se trate de un Proyecto público o privado, necesariamente se

vincula con la política Económica del País y por tanto con el conjunto de

sus instituciones. Para el caso del proyecto privado dicha relación será de

tipo indicativo o inductivo y para la inversión pública seguramente la

obligatoriedad. En este punto se deberán mencionar el tipo de apoyo e

incentivos que las instituciones están dispuestas a brindarle al Proyecto, o

también las restricciones en su caso. Para la Inversión Pública, además, la

relación del Proyecto con los objetivos del sector o región y del país en su

conjunto que estén trazados explícitamente en Planes o Programas.

Los puntos anteriores comprenden el análisis de la idea de proyecto

identificada siendo la primera etapa del ciclo del proyecto. Dicho análisis

desemboca en un documento comúnmente llamado Perfil. Con este Perfil

se inicia también un proceso constante de toma de decisiones y de

selección de Proyectos.

Al contar con los resultados del análisis de la idea y de hecho al finalizar cada una de las etapas de la fase de Preinversión se deberá tomar una decisión la cual se observa en la siguiente gráfica



TOMA DEDECISION

ACEPTACIONSELECCION

CONTINUA A LASIGUIENTE ETAPA

PENDIENTE

ABANDONO DE IDEARECHAZO

La decisión de continuar con la siguiente etapa, necesariamente implica, en

el caso de manejar un conjunto de ideas de proyecto, una selección previa

que indique cierta escala de preferencia, debido por ejemplo a que se

tengan objetivos claros y un tope de recursos, de forma que algunas ideas

aparecerán como más atractivas que otras, siendo entonces sometidas a

una nueva investigación, que no es otra cosa más que continuar

nuevamente con su formulación y evaluación. De este modo, como se

había mencionado al principio, la selección, formulación y evaluación son

actividades constantes dentro del ciclo del proyecto en la fase de

Preinversión.



Tiempo y costo

Toma de decisiones

Las etapas del ciclo de vida del Proyectoy la Toma de decisiones.

Aceptación Rechazo

Perfil EstudioPreliminar

Estudio deFactibidad

Estudio alDetalle

Seg

uida

d y

cert

idum

bre

Asimismo el hecho de continuar con la siguiente etapa, profundizando la

investigación, demandará mayores recursos por lo que el costo del estudio

se irá encareciendo, pero también se logrará, cada vez más, un mayor

grado de certidumbre sobre los resultados del proyecto, asegurándose un



menor riesgo al efectuar la inversión. (ver Gráfica 2). Si bien, la relación

costo-certidumbre no es precisamente proporcional, si es una que sigue la

misma tendencia, a menor costo del estudio de Preinversión, la seguridad

es también muy baja, se profundiza la investigación el costo se va

elevando, pero el grado de seguridad aumenta. Esta situación sería difícil

que se diera de otro modo, pues no se podría ir a fondo desde un principio,

invirtiendo muchos recursos en la investigación, si no se tiene el menor

indicio de que el proyecto es atractivo, siendo que para cuando se

demostrara su poca viabilidad ya se habría incurrido en demasiados gastos.

Es por ésto, que el proceso de gestación y ejecución del proyecto se lleva

por etapas, por aproximaciones. No obstante, cabe la posibilidad que en

algún momento se lleguen a saltar etapas, ésto obedecería a las siguientes

razones:

1)Contar con demasiada información y experiencia.

2)Poca complejidad del proyecto.

3) Razones políticas.

En el primer caso se tendría desde el inicio, por diversas razones, bastante

información y antecedentes acerca de la idea del proyecto, así como una

notoria experiencia en ese tipo de negocios, de tal suerte que el hecho de

aprovechar toda esa información y experiencia no representaría en realidad



un mayor costo, por lo que tal vez el estudio podría llevarse a nivel de

prefactibildad, saltándose el Perfil o de éste elaborar el de factibilidad.

En el segundo caso, es cierto que se puede tener proyectos de menor

complejidad, por ejemplo algunos agropecuarios y de servicios, que tal vez

no requerirán estudios tan detallados para su ejecución, por lo que del nivel

de factibilidad pueden pasar a la ejecución directa. En otros casos se

pueden presentar un conjunto de proyectos modulares, los cuales pueden

ser adaptados a diversas zonas, en este caso es probable que no todos

atraviesen por un estudio preliminar, sino pasar de la idea identificada a la

factibilidad.

En el tercer caso, la razón de saltarse etapas no respondería a otra cosa

más que a la imposición de una decisión basada directamente en el poder

político, situación que en ocasiones desemboca en trágicas consecuencias,

elefantes blancos, pero que sin embargo no es del todo posible evitar. El

móvil puede obedecer a presiones sociales, políticas o a intereses

económicos, en este caso con la sola idea del proyecto se procede a

realizar la inversión. Este tercer caso se presenta sobre todo en el sector

público, donde el “Proyecto”, que no es más que una idea o Perfil, ya que

ha sido presupuestado, por lo que para no dejar esos recursos sin gastar se

ordena su ejecución, pues ya se tiene la partida autorizada, sin embargo

atrás de dicha autorización existe una laguna en

la concepción y evaluación de lo que es un proyecto de inversión y su ciclo

de vida.FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 34


B.- PRELIMINAR DE FACTIBILIDAD

Con respecto a la segunda etapa, estudio preliminar de factibilidad, o

prefactibilidad estará enfocado a llevar la investigación, iniciada en el Perfil,

al manejo y análisis de diferentes opciones o alternativas, resultado de la

investigación sobre todo en aquellos aspectos que fueron tratados muy

superficialmente en el análisis de la idea.

La posibilidad de encontrar opciones y de investigar esas opciones de la

idea original, tratada ya a nivel de Perfil se debe contemplar en esta etapa

del ciclo. El hecho de buscar alternativas, está implicando en la mayoría de

los casos, dar finalmente soluciones diferentes, por ejemplo: cuando se

trata de aprovechar un recurso (suelo, agua, pasto, etc.) se puede

investigar las diversas alternativas de su aprovechamiento; cuando se trata

de darle valor agregado a un producto de origen primario, también se

contemplan diferentes grados en su industrialización o comercialización:

cuando se trata de problemas derivado de la planta en operación, como

incrementos de producción, sustitución de equipo, nuevos diseños, etc., se

plantean igualmente alternativas, en todos los casos es menester encontrar

esas opciones, ya que en la última etapa del ciclo se deberá manejar la

mejor de ellas solamente.

Los aspectos que se abordan en el estudio preliminar de factibilidad son:



Antecedentes del Proyecto.

Aspectos de Mercado y Comercialización.

Aspectos Técnicos.

Aspectos Financieros.

Evaluación del Proyecto.

Aspectos Organizativos.

Conclusiones y Recomendaciones.

Para iniciar la formulación del estudio preliminar, lógicamente se tendrá que

partir de la información contenida en el Perfil, pero además se tendrá que

recurrir a información que hasta el momento no está disponible a la mano.

En algunos casos el Perfil marca el tiempo, costo y fuentes de información

de los aspectos claves, facilitando la tarea al proyectista en esta etapa.



1.- Antecedentes del Proyecto

En este punto se hará un resumen de todos los aspectos que dieron vida a

la idea del proyecto, mencionando todas las personas e instituciones

involucradas hasta el momento, resaltando aquellas situaciones que

pudieran facilitar o restringir su viabilidad.

2.- Aspectos de Mercado y Comercialización

No es necesario gastar recursos en toda una investigación de muestreo y

encuestas directas, sólo se deberá reforzar la información estadística,

destacando el análisis de las principales variedades que están en juego,

siendo la intensión precisar mejor los volúmenes probables de venta y sus

correspondientes precios e ingresos derivados.

3.- Aspectos Técnicos

En este rubro se deberá profundizar el examen sobre la disponibilidad de

materias primas con mayor apoyo estadístico, la ubicación del proyecto

ahora deberá definirse con base en opciones de lo cual el tamaño será

redefinido, así como el aspecto de proceso y tecnología. Todos estos

aspectos deberán permitir precisar mejor los desembolsos que acarreará el

proyecto, pudiendo solicitarse algunas cotizaciones para mayor precisión.

4.- Aspectos FinancierosFORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 37


En esta etapa es necesario cuantificar la corriente de ingresos y la corriente

de egresos, desde las inversiones desagregadas que demandará el

proyecto, hasta sus gastos de operación, incluyendo, en caso de recibir

financiamiento, el pago de intereses y la amortización probable del capital.

Todo esto se podrá resumir en un flujo de fondos del proyecto, y en los

estados financieros proforma.

5.- Evaluación del Proyecto

La evaluación del proyecto en esta etapa es imprescindible, por un lado,

desde el punto de vista financiero, manejando tanto los indicadores más

sencillos de calcular como los flujos descontados y, por el otro lado, la

evaluación social de acuerdo con los objetivos y metas en las cuales se

inscribe el proyecto, pudiéndose manejar algunos indicadores de impacto

económico, social y ecológico. No se debe evaluar el proyecto con

metodologías laboriosas y difíciles, el objetivo es contar con indicadores de

evaluación que midan su rendimiento y beneficios esperados para la región

o sector en que se ubica.



6.- Aspectos Organizativos

Es pertinente en esta etapa aclarar el tipo de organización que tendrá la

futura empresa, así como el número de socios o entidades que participarán

directamente en la formación de la misma, sobre todo ligado a las

cuestiones del financiamiento.

Cabe aclarar, que el hecho de haber detectado más de una alternativa, no

necesariamente implica estudiar todos los aspectos anteriores por separado

para cada una, pues dependiendo del caso algunos aspectos serán casi

iguales en ambas, por ejemplo la localización del proyecto, el universo del

mercado, etc., acentuándose las diferencias en los resultados de la

evaluación y sus respectivos indicadores. Recuérdese en este sentido que

el objetivo de la presente etapa es encontrar la mejor alternativa del

proyecto de acuerdo con los objetivos que persigue, esbozados desde la

idea identificada, ya sea de tipo económico, social o político.

Al concluir el estudio preliminar se toma, igual que en la etapa anterior, una

decisión sobre la conveniencia de proseguir con los estudios o bien

abandonarlos por no presentar muestras de conveniencia, (ver Gráfica 2).

Los estudios preliminares que resultaron aceptables deberán pasar por una

selección para tener un orden que de paso a la etapa de factibilidad.



C.- ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

El estudio de factibilidad es la tercera etapa del Ciclo del Proyecto y una de

las más importantes, pues en este nivel es posible tomar una decisión de

mayor trascendencia en el manejo de los recursos. Dicho estudio está

enfocado al análisis de la alternativa más atractiva estudiada en la etapa del

estudio preliminar, abordando en general los mismos aspectos, pero con

mayor profundidad y dirigidos a la opción más recomendable.Se deberá

poner énfasis en los siguientes temas:

1.- Estudios de Mercado y Comercialización.

Se pondrá cuidado en especificar perfectamente el bien o servicio, tener

bien delimitado el universo consumidor, haber investigado la oferta y

demanda en forma más directa (muestreos, entrevistas, cuestionarios, etc.),

proponer un sistema de comercialización y fijar una política de venta y

precios.



2.- Estudios de Disponibilidad de Materias Primas e Insumos.

Se había comentado que este aspecto es básico en los proyectos

agroindustriales, por lo que en esta etapa debe tratarse por separado

destacando: las condiciones de la producción en cuanto a márgenes de

ganancias, apoyos institucionales, organización etc., destino de la

producción; precios de venta y adquisición; localización geográfica,

períodos de disponibilidad, volúmenes disponibles para el proyecto y

compromisos de abasto.

3.- Localización y Tamaño.

Es necesario definir el sitio preciso en donde se ubicará el proyecto,

manejando un análisis de diferentes lugares en donde se consideren las

principales variedades en juego. El tamaño deberá estar analizado

contemplando por lo menos dos opciones y manejando todos sus factores

condicionantes, esbozando el programa de producción o de servicios.

4.- Ingeniería de Proyectos.

Este aspecto es típico en proyectos industriales, en esta etapa debe quedar

terminada toda la ingeniería básica, poniendo énfasis en el proceso, tipo de

tecnología y origen, requerimientos exactos de materias primas, mano de

obra y servicios, así como la obra civil, todo apoyado en cotizaciones de

dos o tres proveedores y planos. También se debe acompañar el FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 41


cronograma de construcción, instalación y puesta la distribución en planta,

los balances de materiales y los diagramas de flujo.

Para el caso de los proyectos agropecuarios se habla de un manejo de la

explotación o de un desarrollo de los cultivos, en vez de ingeniería. Para

los proyectos de servicios se habla de una descripción y funcionamiento de

la operación del servicio.

5.- Inversiones y Financiamiento.

En este punto es clave el cálculo del capital de trabajo a detalle,

preferentemente a partir del movimiento de inventarios, así como el tener

bien definido el financiamiento del proyecto y las condiciones en que se

otorga, especificando la manera cómo el proyecto cubrirá sus deudas.

6.- Presupuestos de Ingresos y Egresos.

Los datos registrados en cada presupuesto tendrán que estar

perfectamente soportados en un anexo, además se marcará la clasificación

de costos, gastos y el punto de equilibrio financiero.

7.- Proyecciones Financieras.



Se elaboran los estados financieros proforma como lo son el estado de

resultados, el origen y la aplicación de fondos, el balance general y el flujo

de caja o proyección financiera, sí la empresa ya operó se anexarán los

estados financieros auditados de los últimos tres ejercicios.

8.- Evaluación Financiera

Se harán los dos tipos de análisis para medir la rentabilidad del proyecto, el

contable y el de valores descontados, incluyendo un análisis de sensibilidad

de los aspectos nodales que puedan afectar los beneficios del proyecto.

9.- Evaluación Económica-Social.

En esta etapa del ciclo es menester efectuar una evaluación que mida el

impacto del proyecto hacia afuera, en la economía y la sociedad. El análisis

económico-social puede ser abordado a partir del manejo de precios

sociales y su enfoque Beneficio-Costo, traducido en diversos indicadores.

Además puede medirse en función de los grandes agregados (Ingreso,

Valor Agregado, etc.) y también por medio de objetivos definidos en el

sector o región diseñando una metodología para el caso, de no existir, la

cual se deriva de los planes y programas en los cuales se inscribe el

proyecto y a los cuales pretende apoyar. Además hacer una evaluación del

impacto ambiental que provocará la operación del proyecto.

10.- Organización del Proyecto.FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 43


El tipo de organización y la forma de administración que se llevará a cabo

deben estar descritas y definidas, siendo congruentes con el tipo de

proyecto y de objetivos que pretende, anexando el organigrama de la

empresa.

11.- Recomendaciones para la Implementación del Proyecto.

Es importante especificar claramente todas aquellas recomendaciones

pertinentes detectadas por los proyectistas para la buena ejecución y éxito

del proyecto, advirtiendo su significado, como una forma de alertar sobre

los factores o aspectos que puedan influir decididamente en la

implementación del proyecto.

Al concluir el estudio de factibilidad igualmente se tomará una decisión de

aceptación o rechazo, si el proyecto no requiere estudios al detalle,

seguramente se pasará a la inversión directamente para comenzar su

ejecución, si el proyecto requiere estudios más detallados se pasará a la

siguiente etapa antes de efectuar la inversión, aún cuando estos estudios

se consideren posteriormente como una inversión.

D.- ESTUDIOS AL DETALLE

La última etapa de la fase de preinversión o puente a la inversión la

constituyen los estudios detallados y, en algunos casos, estudios



complementarios. En el presente trabajo todos estos estudios se

consideran aún dentro de la preinversión no tanto porque en ocasiones

todavía puedan influir en las decisiones, sino además por estar ubicados en

un momento anterior a la inversión propiamente como tal y, cuando se

recibió crédito, estar ligado a fondos de preinversión.

En los estudios al detalle se incluye: el proyecto de ingeniería al detalle que

puede contener especificaciones de diseños, memorias de cálculo, planos y

diagramas al detalle, análisis de propuestas, etc., además elaboración de

láminas y maquetas, adaptación de tecnología y estudios de prospección.

En el rubro de otros estudios, éstos tal vez no respondan precisamente a la

necesidad de lo detallado, sino de lo complementario, como pueden ser

estudios de mercadotecnia, censos económicos, muestreo de materiales,

análisis de materiales y otras investigaciones que se demanden después de

la etapa de factibiliad, teniendo la intención de apoyar o reforzar algún

aspecto que pueda parecer insuficiente o dudoso.

De esta forma concluye la fase de preinversión y el proyecto pasa ahora a

la fase de inversión, continuando con su ciclo. Dicha fase se integra por:

1)Ejecución del Proyecto

2)Puesta en Marcha

3)Administración



1.- Ejecución

En esta etapa es realmente cuando se comienza a gastar físicamente en el

proyecto, es decir, la inversión fija contemplada empieza a ser realidad, a

la vez seguida por todos los gastos intangibles, hasta llegar el capital de

trabajo, principalmente los inventarios previos a la operación.

2.- Puesta en marcha

Esta etapa inicia con el entrenamiento y capacitación de personal,

realizando las primeras pruebas de funcionamiento de la empresa hasta

alcanzar una operación que considere normal.



3.- Administración

Esta es la última etapa del proyecto y está referida únicamente al

planeamiento y control de la operación inicial, con lo cual el proyecto

termina dando paso a una empresa en operación, que puede estar

dedicada a la producción de un bien o a la prestación de un servicio, de

acuerdo con los objetivos originalmente trazados.

El proyecto como estudio termina cuando se convierte en una realidad

expresada como empresa pública o privada. En algunos estudios se

considera a la evaluación ex-post, de resultados, como la última etapa del

ciclo. Esta visión es correcta si el proyecto fue generado dentro del sistema

de planeación, teniendo como finalidad dicha evaluación un seguimiento

que permita retroalimentar el proceso de identificación y ejecución de

proyectos.



VII.- FORMULACION DEL PROYECTO DE INVERSION

A.- ESTUDIO DE MERCADOS Y COMERCIALIZACION

La viabilidad técnica y económica en los proyectos de inversión, exige un

fundamento sólido para cada uno de los aspectos que lo integran, pero el

punto de partida lógico para la Formulación y el Análisis de todos los

proyectos de inversión es el estudio de mercado, ya que de no existir una

demanda suficiente de los productos del proyecto, éste carecerá de una

base económica.

Mediante el estudio de mercado se analiza la reacción del medio externo al

producto de una empresa, examinándose las características de los

consumidores, de la competencia y de los medios por los cuales el producto

llega al consumidor final. Esta información ayuda a la empresa a determinar

sus necesidades en materia de adquisiciones y transformación y a preparar

un plan general de comercialización.

1.- IDENTIFICACION DEL PRODUCTO

En todo proyecto, el producto tiene una estrecha relación con la definición

del negocio y en la medida que ambos tengan una clara congruencia,

todos los demás aspectos del proyecto tendrán un efecto sinergico hacia

resultados favorables.



Las características del bien o producto, definirán los factores que se habrán

de estudiar de la demanda y la oferta, así como de factores colaterales.

Los productos pueden clasificarse desde un punto de vista económico en:

Durables

Bienes de consumo final

No durables

Bienes Intermedios Industriales

Bienes de capital

Servicios



2.- ANALISIS DEL CONSUMIDOR

Para identificar al consumidor es preciso definir cuales son las necesidades

que satisfacera el producto; cuales son los segmentos del mercado que

atenderá y el método de compra.

a.- Necesidades del consumidor

Las necesidades del consumidor están determinadas por una trama

compleja de móviles fisiológicos, sociológicos y psicológicos, teniendo los

siguientes puntos de interés:

Calidad del producto

Precio del producto

Posición social del comprador

b.- Segmentación del mercado

Para que un producto responda satisfactoriamente las necesidades de los

consumidores, es necesario dividirlos en grupos o segmentos del mercado,

existen numerosas variables por medio de las cuales se pueden clasificar a

los consumidores:

Ubicación geográficaFORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 50


Sexo

Edad

Nivel de ingresos y posición social

Consumidores del país

Consumidores extranjeros

Tipo de usuario

c.- Proceso de compra

El proceso de compra se puede analizar determinando quien decide la

compra del producto, la forma en que lo deciden y donde y cuando efectúan

la compra.

Es necesario que se identifique quien es la persona que toma la decisión de

compra, a fin de saber hacia donde se tienen que orientar las actividades

de promoción de ventas, ya que en muchas ocasiones el consumidor final

no es el comprador.

Los consumidores toman las decisiones de compra de diversas maneras, el

modo en que toman esas decisiones influye en los aspectos de promoción

de ventas, fijación de precios y plan de distribución del producto.

Los artículos de bajo precio, los compra el consumidor movido por un

impulso repentino, razón por la cual los factores determinantes son el

envase o su exhibición.FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 51


Los artículos caros, son compras que se planean anticipadamente y que a

causa del fuerte desembolso que se realiza, el consumidor requiere de

mayor información del producto, en este caso el factor significativo es el

prestigio que tienen la marca y en algunos casos la sugerencia que da el

vendedor.

El cuando compra la gente, se refiere a la frecuencia y carácter de

temporada de las compras, los productos de consumo básico se compran

frecuentemente, mientras que los productos suntuarios se compran

ocasionalmente. La frecuencia de la compra afecta a varios aspectos de la

comercialización, como puede ser la determinación del precio.

En donde compra la gente, varia en función del segmento del mercado y del

producto. En el caso de artículos de consumo básico, los consumidores de

elevados ingresos tienden a acudir a los supermercados o a tiendas

especializadas, mientras que los consumidores de bajos ingresos compran

en tiendas pequeñas del barrio o mercados públicos.

Los artículos suntuarios se compran donde se da el mejor trato y/o servicio.

d.- Investigación de mercado

Mediante la investigación de mercado, se trata de determinar las

necesidades de los consumidores, los segmentos del mercado y el proceso FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 52


de compra, con el fin de facilitar la adopción de decisiones acertadas de

comercialización. Su procedimiento se integra por cuatro etapas:

Especificación de los datos , se deben definir las necesidades de

información.

Determinación de la fuente , tras obtener la información necesaria, se

debe indicar las fuentes primarias y secundarias de información.

Métodos de recopilación , los datos se pueden recopilar de manera

metódica o no metódica. Las técnicas metódicas consisten en un diseño

explícito de investigación, un muestreo estadístico y en procedimientos

normalizados en su captura.

La recopilación metódica se realiza mediante encuestas por teléfono,

correo o en entrevistas directas.

Análisis de los datos , es preciso interpretar la información de manera

que esta se adapte a las necesidades del proyecto, sin embargo, es

conveniente comparar el valor de la información obtenida con el costo

que origino su realización.

3.- ANALISIS DE LA COMPETENCIA



Los proyectos no existen aislados, sino que tienen que competir en un

mercado repleto de empresas y productos semejantes y su éxito depende

en parte de su capacidad para competir con otras empresas. El análisis del

mercado debe examinar la estructura de los oferentes, la base en que se

fundamenta la competencia y las limitaciones institucionales que afectan al

medio competitivo.

a.- Estructura del mercado

El examen de la estructura del mercado, puede iniciarse estableciendo la

identidad de los competidores. Los competidores pueden ser empresas

públicas o privadas, compañías nacionales, regionales o internacionales,

etc.

Se requiere evaluar la probabilidad e importancia que puedan tener las

empresas que se logren introducir en el mercado en el futuro.

También se debe examinar la competencia que puedan hacer empresas

que producen bienes sucedáneos.

Se debe identificar el número de competidores a fin de conocer la

imperfección del mercado. Es conveniente examinar el activo, volumen de

ventas y participación en el mercado de las empresas. La participación en

el mercado es un indicio de la concentración de la industria, e indica la

influencias que pueden ejercer las empresas en el mercado.FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 54


b.- Bases sobre las que se fundamenta la competencia.

La competencia ocurre simultáneamente a lo largo de diversos parámetros,

dentro de los cuales destaca el precio como un medio importante, como lo

indica la sensibilidad de los consumidores al precio y la existencia

generalizada de descuentos.

El otro parámetro de la competencia es la calidad del producto. En teoría, el

precio y la calidad dan el valor al producto, y la preferencia del consumir

aumenta en proporción al valor. Sin embargo la calidad es algo subjetivo y

los distintos estratos del mercado pueden valorar la calidad en forma

diferente. Se supone que el precio es el indicativo de la calidad y un precio

bajo crea resistencia al consumidor a causa de la calidad negativa que se

asocia mentalmente con el precio.

El tercer y último parámetro de la competencia lo integra el servicio. La

entrega rápida, la reposición de existencias, el crédito, el descuento, etc.

son servicios cuyo fin es obtener la fidelidad del comprador al producto.

Los productos nuevos atraviesan por un ciclo de evolución del producto,

durante el cual cambia su experiencia en el mercado. Cuando un producto

nuevo se presenta al mercado por primera vez, no tiene competidores, la

novedad los aísla frente a la competencia. A medida que el producto tiene

éxito, atrae la competencia, la cual estimula la demanda primaria, amplia la



totalidad del mercado y también puede introducir la competencia en el

precio.

Al adquirir madurez el producto y disminuir las diferencias existentes entre

las diferentes marcas, la competencia se desplaza más hacia el precio. Las

mejoras del proceso de producción o las económias de escala dan lugar a

disminuciones del costo de producción que permiten adoptar una política de

mayor reducción del precio.

c.- Limitaciones institucionales

El medio en el que se desarrolla la competencia, se ve influido por factores

restrictivos de carácter económico, político e institucional. Los aranceles

pueden ser un obstáculo para la penetración en los mercados de

exportación, o bien, pueden proteger a un mercado interno de la

competencia de los productos de importación.

La concesión de licencias industriales es otra forma de restringir a las

empresas que tratan de penetrar y operar en el mercado nacional. Otras

restricciones pueden ser la legislación antimonopolios, las patentes sobre

tecnología, etc.

4.- PREVISION DE LA DEMANDA



La previsión de la demanda nos sirve para estimar la rentabilidad del

proyecto, determinando para ello las necesidades financieras, de materias

primas y la capacidad de la planta. Aún cuando las proyecciones de la

demanda final dependen del plan definitivo de comercialización, debido a

que en este caso es donde se fijan los parámetros del segmento del

mercado, la previsión de la demanda y los planes de comercialización

deben desarrollarse simultáneamente.

Es conveniente calcular la dimensión prevista del mercado a fin de

compararla con la dimensión mínima económica de la planta o con la

disponibilidad de materias primas. Existen tres métodos de previsión.

a.- Consideraciones sobre los datos

Tipo de datos: La previsión debe efectuarse en cantidades físicas y

monetarias, y las unidades de medición deben homologarse para facilitar la

comprobación. No deben convinarse los precios al mayoreo, con los precios

al detalle.

Fuentes de datos: Los datos sobre las ventas del mercado se pueden

obtener de fuentes secundarias o primarias. Se consideran fuentes

secundarias aquellas que son ajenas a la empresa, entre otros, los

documentos de la administración pública (INEGI) y estudios realizados por

el sector privado.



Las fuentes primarias son las investigaciones realizadas directamente por la

empresa a consumidores, distribuidores o especialistas en el ramo.

Confiabilidad de los datos: Se debe verificar la exactitud de los datos a fin

de obtener proyecciones confiables. Es conveniente mantener una actirud

escéptica hacia las estadísticas publicadas, ya que suelen tener errores,

por lo que es conveniente examinar las técnicas de recopilación de datos.

b.- Métodos de proyección

Estimaciones basadas en un juicio: En todas las estimaciones existe un

elemento de juicio, principalmente cuando los datos estadísticos son

limitados, pero la previsión se debe basar en opiniones de observadores

bien informados.

Las opiniones se forman gracias a la experiencia, que es una forma de

obtener datos históricos. Las experiencias obtenidas por personas que

trabajan en la industria, constituye muchas veces una proyección razonable

de la dinámica del mercado.

La experiencia resulta más valiosa cuando se toma de una muestra

sistemática de expertos de la industria.

A los expertos que comúnmente se acude para realizar un juicio de

previsión son los siguientes:FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 58


Personal de ventas.

Jurado de ejecutivos.

Opinión general de un grupo.

Delphi.

Análisis de series cronológicas: Los métodos que utilizan las series

cronológicas relaciona las ventas con el tiempo, en vez de relacionarlos con

factores causales que pueden afectar a las ventas. Utilizan datos históricos

para identificar y proyectar las tendencias pasadas.

Modelos causales: Mediante los modelos causales se trata de determinar

las variables que prevén la evolución de las ventas. El análisis de regresión

lineal es una de las técnicas causales más usada para prever las ventas, ya

que utiliza una sola variable.

La regresión múltiple emplea más de una variable, en el caso de las ventas

se puede utilizar la población, el crecimiento en los ingresos y los precios,

trazando la relación existente entre las variables y las ventas y conectarse

los puntos mediante una línea de regresión.

5.- EL PLAN DE COMERCIALIZACION

La información obtenida en el análisis de los consumidores y de la

competencia forma la base del plan de comercialización del proyecto. Este FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 59


plan tienen por objeto colocar el producto de la empresa en la situación más

ventajosa posible en relación con los consumidores y la competencia y

esta integrado por tres elementos:

a.- Diseño del producto

La mayoría de los productos tienen varias opciones de diseño, tanto en su

presentación, como en su envase, entre los que figuran el tamaño, la forma

del envase, el color, el material del envase, etc.

Es preciso hacer equivalente los parámetros anteriores con las expectativas

de los consumidores en cuanto a calidad y uso, pero manteniéndose dentro

de los límites del precio.

El producto debe ser diseñado por los Departamentos de Comercialización

y el de Producción, debido a que la comercialización es la que determina

las necesidades de los diseños y la producción elabora los prototipos para

probarlos en el campo. Una vez que se han realizado los últimos ajustes del

diseño, se inicia la producción y comercialización a gran escala.

El estudio del mercado se deberá continuar durante la ejecución del

proyecto, de manera que pueda modificarse el diseño del producto para

adaptarlos a las nuevas necesidades de los consumidores.

b.- Fijación del precioFORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 60


La empresa debe elegir su estrategia de precios según el medio competitivo

en que opere y el segmento de mercado que le corresponda, las estrategias

de precios más comunes son las siguientes:

Costo más Utilidad Bruta:

En este sistema, la empresa agrega un margen a sus costos para

compensar los gastos no imputables a la producción y obtener una utilidad.

Un método más utilizado consiste en calcular un porcentaje de utilidad que

produzca una rentabilidad esperada por la inversión, con relación a un

volumen de ventas previsto.

Este método es viable cuando la competencia es escasa o inexistente.

Fijación de Precios de Penetración

Este método consiste en establecer los precios de un producto por debajo

de los de la competencia con el fin de penetrar en un determinado mercado.

La fijación de estos precios se utiliza para superar los obstáculos que se

oponen a la penetración, o bien, para llegar a un mercado que quedaría

excluido a precios más elevados, su objeto es captar una participación

mayor del mercado y establecer la posición de la empresa en el mismo.



Fijación Predatoria de Precios

El método es una medida agresiva que consiste en rebajar los precios por

debajo de los competidores existentes, para debilitar su posición en el

mercado, además de ser una barrera que evita la penetración de nuevas

empresas al mercado.

Artículos de Propaganda

La estrategia consiste en fijar el precio de un producto por debajo del costo,

para atraer a los consumidores hacia los productos de la empresa, con el

objeto que al mismo tiempo compren otros productos.

Captación

Consiste en fijar precios elevados a los productos, buscando captar al

segmento de mercado insensible a los precios. Este método puede

seguirse a veces, al principio del ciclo de vida del producto, cuando hay

gran diferenciación y poca competencia.

Pauta de Precios

El precio lo determina una empresa que da la pauta y otras lo siguen. Con

frecuencia existe coordinación entre los vendedores, sin que se constituya

un oligopolio.



En este caso hay un gran riesgo de que si se modifica el precio, varíe la

participación en el mercado.

Precios Controlados

En el caso de los productos básicos, el Gobierno suele instituir un control

de precios, eliminando así la influencia de las empresas en la variable del

precio. Cuando el producto es susceptible de exportación puede tener un

doble precio, siendo el de exportación superior al precio interno, lo que

puede ocasionar que las empresas desvíen su producción hacia el mercado

internacional.



Precio del Mercado

Las fuerzas de la oferta y la demanda, fijan los precios de la mayoría de los

productos. La estrategia de precios de la empresa debe ser lo

suficientemente flexible para adaptarse a la evolución del mercado.

c.- Promoción de ventas

Todos los productos son objeto de alguna promoción al facilitar a los

consumidores información sobre el producto (calidad, precio, uso, etc.) que

puede utilizar para tomar la decisión de compra. Ni los productos de calidad

superior llegan a alcanzar el máximo posible de ventas si los consumidores

no están enterados de sus ventajas.

Los alimentos básicos y los productos del comercio internacional necesitan

menos promoción que otros productos, pero a pesar de ello es necesaria.

Al formular la estrategia de promoción, lo principal es decidir a quien se

tienen que dirigir las actividades de promoción, que es lo que debe decirse

y como decirse.



B.- ASPECTOS TECNICOS

DETERMINACION DEL TAMAÑO DE LA PLANTA

Características del mercado de consumo.

Características del mercado de abastecimiento

Economías de escala

Disponibilidad de recursos financieros

Características de la mano de obra.

Tecnología de producción.

Política económica

LOCALIZACION DE LA PLANTA

1.- Factores determinantes de la localización.

Localización del mercado de consumo.

Fuentes de materias primas.

Disponibilidad de mano de obra.

Facilidades de transporte.

Fuentes de suministro de agua, luz eléctrica.

Facilidad para eliminación de deshechos.

Disposiciones legales, fiscales o de política económica.

Servicios públicos diversos.

Condiciones climáticas.

Actitud de la comunidad.



2.- Factores determinantes de la ubicación.

Tipo de edificio

Area requerida inicialmente y para posibles expansiones.

Necesidades de líneas ferreas, carreteras y otros medios.

Consumo de agua, luz y energía.

Volumenes y residuos de agua.

Otros contaminantes.

Instalación y cimentación para équipo y maquinaría.

Flujo y transporte de materias primas dentro de la planta.

3.- Evaluación de terrenos.

Superficie disponible.

Topografía.

Mecanica de suelos.

Costo del terreno.

Proximidad de vías de comunicación

Proximidad de servicios públicos.

Transporte urbano y suburbano.

Servicios de agua, luz y desague.

Facilidades.

Futuros desarrollos.

INGENIERIA DEL PROYECTO

1.- Evaluación técnica de las materias primas.FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 66


2.- Obtención de información técnica sobre productos, procesos y

patentes.

3.- Selección del proceso o sistema productivo.

Especificacione generales.

Comparación de procesos.

4.- Confirmación o adaptación técnica del proceso

5.- Elaboración de diagramas de flujo.

6.- Balance de materia prima.

7.- Sistemas de manejo y transporte de materiales.

Reducción de costos y movimientos de materiales.

Disminución del tiempo de producción.

Control del flujo de productos.

Estudio de flujos con riesgo mínimo.

Reducción de mermas y desperdicios.

Aprovechamiento de la capacidad de almacenamiento.

8.- Selección y especificación de maquinária y equipo.

Proceso adoptado.

Nivel de calidad del producto.



Escala de producción.

Fluctuaciones de la producción.

Costo de producción.

Costo de operación.

Depreciación, seguros e importaciones

Nivel de riesgo

Obsolecencia prevista.

Flexibilidad de operación.

Automatización deseada.

Condiciones de compra.

Espacios requeridos.

Estandarización.

Garantia y servicio.

Factibilidad de ampliación.

9.- Selección y especificaciones de los servicios auxiliares

Tipos de servicios

Ubicación, Localización y distribución.



10.- Distribución de los equipos en los edificios

Tipo y número de équipo y maquinaria.

Espacio libre de los equipos.

Espacio para almacenamiento y manejo de materiales.

Número de operarios.

Instalaciones auxiliares.

Seguridad industrial.

Ampliaciones futuras.

Innovaciones Técnicas.

11.- Planos de distribución de la planta.

Vías de comunicación y transporte.

Recepción de materias primas.

Planos de elaboración de productos.

Servicios auxiliares.

Control de calidad e inspección.

Empaque y envase.

Almacenamiento.

Oficinas y servicios.

12.- Especificaciones de la obra civil.

Superficie a construir.

Dimensiones de la construcción.

Resistencia estructural.



Tipo y apariencia del edificio.

Materiales de construcción.

Localización y tipo de cimentación

Acabados, iluminación y drenaje.

13.- Programa de construcción, instalación y puesta en marcha.

Formulación y evaluación del proyecto definitivo.

Obtención de permisos.

Adquisición y preparación del terreno.

Construcción de vías de acceso.

Obra civil.

Maquinaria y equipo.

Selección y adistramiento de personal.

Arranque y período de prueba.

Operación normal.

C.- ASPECTOS FINANCIEROS

Las cuestiones relativas al financiamiento de un proyecto de inversión están

muy relacionadas con las de la organización de la empresa que habrá de

apoyar su materialización. La forma de aportación del capital determinará

en parte el financiamiento y también la estructura social de la empresa.

En la formulación del proyecto es necesario plantear y resolver en principio

los aspectos fundamentales relacionados con su posible financiamiento. En



algunos proyectos, el financiamiento de los mismos pueden determinar la

viabilidad de llevar a cabo su realización.

Las necesidades de financiamiento pueden constituir un factor limitante del

tamaño o grado de automatización de la planta que se proyecte instalar.

Desde el punto de vista del empresario es necesario hacer una estimación

de la rentabilidad del capital que éste habrá de invertir en la empresa, lo

cual implica establecer de antemano las características de los créditos, en

cuanto a monto, plazos de pago y sus tasas de interés.

El estudio del financiamiento del proyecto debe incluir el análisis de las

fuentes de recursos económicos que pueden considerarse para obtener los

fondos necesarios para realizar el proyecto. También se deberá señalar los

requisitos para obtener los recursos previstos, así como la información

proveniente de las instituciones de crédito que señalen la disponibilidad de

los recursos económicos.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Es necesario detectar y analizar las fuentes de financiamiento posibles para

el proyecto, siendo realistas desde un principio en cuanto al acceso para

cada una de ellas. En general los recursos financieros provienen de dos

fuentes:



1.- FUENTES EXTERNAS

Emisión de acciones y Capital de Riesgo.- La emisión de acciones se

relaciona con el mercado de capitales y depende en gran medida del

prestigio de la empresa, por lo que para un proyecto nuevo no es una

fuente muy accesible, más bien existe la posibilidad para empresas

medianas y grandes que se encuentran en operación.

El costo del financiamiento está dado por la parte de utilidades que hay

que repartir a los socios, los cuales generalmente son minoritarios y

temporales, más los cargos iniciales de la emisión.

Obligaciones Financieras.- Esta fuente tiene que ver con el mercado de

dinero, el financiamiento proviene de la emisión de instrumentos de renta

fija de corto plazo, como son el Papel Comercial y las Aceptaciones

Bancarias. Dichos instrumentos son válidos para empresas en operación

que cotizan en bolsa o que operan al amparo de un banco (letras de cambio

giradas a favor del banco), siendo financiamientos sólo de corto plazo (30 a

90 días).

Bancos y Fideicomisos.- Esta fuente se integra por el conjunto de

instituciones de crédito privadas y públicas, tanto nacionales como

extranjeras. Las primeras corresponden a Instituciones de Banca Múltiple y

las segundas a Instituciones de Banca de Desarrollo.



Tipos de crédito más usuales:

Préstamos con Garantía Colateral.- Sirven para financiar activos

circulantes, en los cuales además de los documentos de venta en

abonos se ofrecen en garantía los títulos de crédito de la cartera de

clientes.

Préstamos Prendarios.- Este crédito se destina para financiar

inventarios, ya que estos quedan en prenda depositados en los

Almacenes Generales de Depósito, su monto no puede exceder del

70% del valor de la prenda.

Préstamo Quirografario.- Es un préstamo a corto plazo para cubrir

necesidades urgentes por falta de efectivo, su costo financiero es

alto y las garantías son bienes diversos de la empresa.

Crédito de Habilitación o Avío.- Es el crédito clásico para capital

de trabajo, sobre todo en proyectos nuevos donde se deben de

cubrir un conjunto de altos gastos derivados de su inicio. Se

garantiza con bienes tangibles de las empresa o de sus socios.

Crédito Refaccionario.- Este se destina para cubrir las inversiones

fijas del Proyecto, siendo créditos a largo plazo acordes con la vida

de los activos adquiridos. Estos créditos se utilizan para la

adquisición de maquinaria y equipo y de instalaciones físicas, los FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 73


que tienen el objeto de fomentar la producción o expansión de la

planta productiva. Los mismos bienes constituyen las garantías, así

como otros patrimonios de la empresa.

Préstamo Hipotecario Industrial.- Este crédito se destina a la

consolidación de pasivos, siendo la garantía el patrimonio de la

empresa, este crédito es a largo plazo y se utiliza para dar mayor

plazo en las amortizaciones de la empresa y una tasa relativamente

menor.

Línea de Crédito.- Este es un crédito de tipo revolvente o de

cuenta corriente, de tal forma que el acreditado puede disponer de

los recursos nuevamente, cada vez que su saldo lo permita.

Fundamentalmente se destina a financiar ventas y gastos de

producción, dándole liquidez a la empresa.

Fabricantes y Proveedores.- Esta fuente está constituida por los

mismos Fabricantes de la maquinaria y equipo, o bien de los

Proveedores de la materia prima e insumos, los primeros son a

largo plazo y los segundos a corto plazo. Generalmente operan con

anticipos o enganches, que van de un 10% a un 50%,

dependiendo del tipo de operación y proveedor de que se trate. Las

tasas de interés y plazos son similares a las del mercado, la

garantía la constituye la experiencia tenida con los acreditados.



Arrendamiento Financiero.- Es una forma indirecta de financiar la

compra de activos fijos, los cuales son arrendados con opción a

compra.



2.- FUENTES INTERNAS

Aportaciones de Capital.- Los socios fundadores de la empresa aportan

capital común para incrementar el Capital Social y así hacer frente a sus

posibles inversiones.

Utilidades no Distribuidas.- Si la empresa marcha bien generará

utilidades, parte de las cuales se distribuirán en forma de dividendos, el

resto quedará como utilidades acumuladas, siendo ésta una fuente de

recursos para nuevas inversiones o reposición de activos.

Reservas de Depreciación y Amortización.- Esta fuente es poco factible,

ya que las reservas generalmente no están disponibles, pues la mayoría de

las empresas las consumen antes de que se logre su acumulación.

D.- EVALUACION FINANCIERA

1.- TASA PROMEDIO DE RENDIMIENTO

Es un método generalizado para evaluar los gastos de capital propuestos,

su importancia radica en que la tasa de interés se calcula a partir de los

datos contables resultantes de los Estados Proforma de Resultados y se

obtiene al dividir las utilidades promedio después de impuestos entre la

inversión media.



Las utilidades promedio después de impuestos se obtienen sumando las

utilidades netas esperadas para cada uno de los años de vida del proyecto,

dividiendo el resultado entre el número de años.

La inversión media se obtiene al dividir la inversión inicial entre dos.

El aspecto favorable de esta técnica es la sencillez para realizar los

cálculos, la información necesaria para su elaboración se obtiene de dos de

los rubros de los Estados Proforma de Resultados, por lo mismo no es

herramienta confiable si el análisis se basa únicamente en este aspecto.

2.- PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION

Este método se utiliza para evaluar las inversiones proyectadas y consiste

en el número de años requeridos para recobrar la inversión inicial. Se

calcula el tiempo en que se habrá de recibir el monto invertido, sumando

año con año las utilidades generadas en los Estados Proforma de

Resultados, hasta llegar al monto de inversión original.

Comúnmente el periodo de recuperación de la inversión se emplea para la

selección inicial de los proyectos, ya que refleja la liquidez del proyecto y

por lo tanto el riesgo que conlleva recuperar la inversión.FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 77


Al igual que el método anterior esta técnica es sencilla, pero poco confiable.

3.- RENTABILIDAD CONTABLE

Es una relación entre la utilidad neta y las inversiones iniciales en activos

fijos, diferidos y circulantes. Como existe una utilidad neta para cada año en

el estado de resultados proforma, por lo que se deberá obtener una

rentabilidad promedio de un periodo determinado.

La Rentabilidad Contable se obtiene dividiendo la utilidad neta promedio

entre los activos totales, el resultado en porcentaje es una rentabilidad

promedio anual sobre cada peso invertido, sin embargo este indicador no

refleja las tendencias en los rendimientos durante el horizonte del proyecto,

ni la temporalidad de las utilidades.

La Rentabilidad Contable es un indicador aceptable para comparar la

actuación de una empresa en un año con respecto a otro o con relación a

una meta, la facilidad de su cálculo lo hace útil para conocer una primera

aproximación de lo que será la rentabilidad en la elaboración de perfiles de

inversión, pero no es recomendable para decidir ésta en las etapas

posteriores de la formulación del Proyecto.

4.- RENTABILIDAD ANUAL SOBRE LA INVERSION NO DEPRECIADA



En este método se calcula la rentabilidad año por año, utilizando para ello

las utilidades que se prevé se habrán de generar anualmente, según los

Estados Proforma de Resultados de cada uno de los años del periodo

considerado.

Las utilidades previstas para cada año se dividen entre la inversión fija

promedio de ese año en particular. Estos últimos valores se obtienen

restando a la inversión fija al iniciar el año, la inversión fija al término del

mismo, o sea después de que se le hayan hecho las deducciones de

acuerdo con las leyes fiscales (depreciaciones y amortizaciones).

Aún cuando este método toma en cuenta el ritmo de generación de

utilidades, este efecto no se visualiza cabalmente, ya que el ritmo de

depreciación se convierte en otra variable que opera simultáneamente

sobre la rentabilidad y en forma inversa, por lo tanto la interpretación de los

valores resultantes es difícil.

E.- EVALUACION ECONOMICA

1.- VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Se define como el ingreso anual neto que obtendrá la empresa a valores

actualizados, el cual puede ser positivo o negativo. En el cálculo del VAN FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 79


no se obtiene como resultado una rentabilidad en términos de tasa de

interés, ésta debe ser seleccionada previamente.

El valor actual neto de un proyecto se obtiene sumando sus Beneficios

Netos anuales actualizados a una determinada tasa.

Bajo este indicador un proyecto será considerado conveniente si su VAN es

positivo o cuando menos igual a cero, sí la VAN es negativa indica que el

proyecto no es conveniente y se debe rechazar.

Para seleccionar la tasa de interés necesaria para poder calcular el VAN, se

siguen cualquiera de los siguientes criterios:

El costo de oportunidad del capital, que es la máxima tasa de interés

bancaria a largo plazo.

La tasa de rendimiento mínima esperada por los inversionistas una

vez considerado el riesgo

La tasa de oportunidad de la empresa, que es la tasa de rendimiento

que actualmente obtienen los inversionistas en negocios parecidos a

los del proyecto.

La tasa que equivale al costo del capital, o sea la tasa que pactaron

para el financiamiento a largo plazo.FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 80


2.- TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Este indicador refleja el rendimiento de los fondos invertidos, siendo un

elemento de juicio muy usado y necesario cuando la selección de proyectos

se hace bajo una óptica de racionalidad y eficiencia financiera.

La TIR se define de dos formas:

Como aquella tasa de actualización que hace nulo el valor actual neto del

proyecto, es decir, cuando el VAN es cero.

Es la máxima tasa de interés que puede pagarse o que gana el capital no

amortizado en un período de tiempo y que conlleva a la recuperación o

consumo del capital.


formulaciÓn y evaluaciÓn de proyectos de inversiÓn

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