7/29/2019 La cmara de compensacin

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Mercados financieros

FUNCIONAMIENTO DE LA CMARA DE COMPENSACIN

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UN POCO DEHISTORIA

El mercado de futuros naci en Chicago, comenz conla compra y venta de grano en mercado organizados

en esta ciudad.

Los agricultores

cosechaban su producto ylo enviaban a Chicago,

para despus descubrirque la oferta en elmercado era de tal

magnitud que no podanvenderlo al precio

necesario para cubrir loscostos.

Los compradores degrano

descubran confrecuencia que los precios

estaban muy por encimade lo que esperabanpagar.

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UN POCO DEHISTORIA

Ante la necesidad de eliminar los riesgos de precios enla compra y venta del grano, se establecieron el

Chicago Board of Trade, cuyo propsito era manejarlas transacciones al contado y realizar contratos alarribo. Dichos contratos, en esencia, eran contratos

adelantados que especificaban la cantidad de grano ysu precio para entrega en una fecha futura.

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UN POCO DEHISTORIA

Si losprecios

suban durante la

poca de cosecha

Los agricultores

se enfrentaban a

la enormetentacin de

incumplir sucontrato al arribo

Ya que ste exiga:

vender el grano a

un precio menordel que podan

pedir en el

mercado al

contado

Cuando el alza de precios se

deba a sequas o plagas

Muchos agricultores no

tenan la mercanca que sehaban comprometido a

entregar, no obstante que

estuvieran dispuestos a

plegarse a las condiciones del

contrato

Si losprecios

caan

A menudo los

compradores no

cumplan con el

contrato al arribo

Ya que preferan:

adquirir el grano a

precios ms bajos

en el mercado al

contado

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UN POCO DEHISTORIA

Los empresarios de Chicago reconocieron que, parabeneficio de todos tanto agricultores como

procesadores era necesario encontrar una forma que

permitiera estandarizar y hacer vlidos estos contratosadelantados. Para lograrlo establecieron bolsas degranos (e.g. Chicago Board of Trade) y una institucin

conocida como la

CMARA DE COMPENSACIN

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DEFINICIN

La existencia de una Cmara de Compensacinpermite que las partes negociadoras de un contrato no

se obliguen entre s, sino que lo hacen respecto a laCmara, lo que elimina el riesgo de contraparte y

permite el anonimato de los agentes en el proceso de

negociacin.

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La Cmara de Compensacinrompe el vnculo entre el

comprador y el vendedor decontratos a futuro.

FUNCIONAMIENTO

BANCOA

BANCOB

MEXDER

CMARA DECOMPENSACIN

(ASIGNA)

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FUNCIONAMIENTO

CERRAR LA OPERACIN

Los compradores y vendedores pueden entrar en elmercado sin preocuparse acerca del riesgo crediticio

de la contraparte ya que, sin importar quin se

encuentre en el mercado, su contraparte legal sersiempre la cmara de compensacin.

Adems, lo anterior permite que los participantes delmercado cuadren su posicin (cancelando la venta de

una compra o a la inversa) y que aumenten odisminuyan sta sin necesidad de buscar y hacer

transacciones con su contraparte original.

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FUNCIONAMIENTO

La Cmara de Compensacin establece a losparticipantes del mercado, mrgenes por cada

contrato de futuros. Ambos participantes comprador yvendedor, deben realizar un depsito de buena fe para

garantizar a la Cmara de Compensacin elcumplimiento del contrato al vencimiento.

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FUNCIONAMIENTO

MARGEN INICIAL

El operador del mercado solicitar a su cliente unmonto que deber ser depositado en una cuentaestablecida por la Cmara de Compensacin al

momento de pactar un contrato.

En el MexDer se denomina AIM o Aportacin InicialMnima.

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FUNCIONAMIENTO

MARKING TO MARKET

Al final de cada da de operacin, la cuenta de margense ajusta para reflejar la ganancia o prdida del

cliente.

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PRECIO

MARGEN

t0 t1 t2 t3 t4 t5 t6

TIEMPO

TIEMPO

MARGEN INICIAL

(+)

0

(-)

PRECIO

MARGEN

t0 t1 t2 t3 t4 t5 t6

TIEMPO

TIEMPO

MARGEN INICIAL

(+)

0

(-)

FLUJOS DE MARGEN EN UNA POSICIN CORTA DE FUTUROS(CORRESPONDIENTE A UNA VENTA DE FUTUROS)

FLUJOS DE MARGEN EN UNA POSICIN LARGA DE FUTUROS(CORRESPONDIENTE A UNA COMPRA DE FUTUROS)

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FUNCIONAMIENTO

CUENTA DE MARGEN

Para asegurar que la cuenta de margen nunca sea

negativa, se establece lo que se conoce como margende mantenimiento, el cliente recibe lo que se conocecomo llamada de margen (margin call) y se espera

que el participante restituya el margen inicial en t+1 ,es decir al da siguiente de la llamada.

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FUNCIONAMIENTO

CUENTA DE MARGEN

Si no se restituyen las garantas al da siguiente de la

llamada, se considera como incumplimiento y secerrarn todas las posiciones en el mercado deinmediato.

En caso de existir prdida se tomar de los recursos demargen depositados.

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FUNCIONAMIENTO

CUENTA DE MARGEN

En el MexDer existen depsitos de los participantes en

adicin al margen inicial denominados aportacionesexcedentes. Estas aportaciones estn en funcin delriesgo de contraparte del cliente y son montos que

pueden ser hasta el doble del margen inicial.

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EJEMPLO

CONDICIONES GENERALES DE CONTRATACIN FUTURO DEL DLAR

CONTRATO: DA

TAMAO DEL CONTRATO: 10,000 dlares

VENCIMIENTOS: Mensual hasta por 36 meses (3 aos)

COTIZACIN: Pesos por dlar

Un importador tiene una deuda de 100,000 dlaresque tiene que pagar en diciembre del 2013 y sus

ingresos son en pesos. Para cubrirse ante laincertidumbre de una posible depreciacin del peso,

utiliza como estrategia:

El 10 de enero del 2013 compra 10 contratos defuturos del dlar con vencimiento el 10 de diciembredel 2013 a $11.03 , con lo que asegura ese nivel de

tipo de cambio.

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FUTURO DLAR AMERICANO $11.03

Compra de 10 contratos

Valor de la posicin: $ 11.03 x 10,000 x 10 = $ 1103,000

Margen (AIM)$ 4,000 x 10 contratos=

$ 40,000

Aportacin excedente(1.5 AIMS)

$ 6,000 x 10 contratos=

$ 60,000

Si el 11 de enero del 2013, el dlar cierra 1% mscaro, el inversionista registra una ganancia de

$1103,000 x 0.01 = $11,030

Pero esta ganancia no es una utilidad de 1%, sino de11.03% ($11,030 / $100,000) , ya que su inversin

relevante es el margen de $100,000

EJEMPLO

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POR SU ATENCIN, GRACIAS!

Fuente de informacin:

Asigna, Compensacin y Liquidacin. www.asigna.com.mx