la administracion del efectivo

Postgrado en Finanzas a corto plazo

ADMINISTRACION DE LOS ACTIVOS DE CORTO PLAZO

.

ADMINISTRACION DE LOS ACTIVOS A CORTO PLAZO.

La administracin del efectivo

Administracin de cuentas por cobrar

Administracin de inventarios

.

CONTENIDO

INTRODUCCION

NO SE PUEDE ADMINISTRAR LO QUE NO SE CONOCE

ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

PORPOSITOS DE LOS MECANISMOS DE CONTROL

RAZONES QUE JUSTIFICAN EL HECHO DE QUE LOS NEGOCIOS Y LAS PERSONAS MANTENGAN EFECTIVO Y VALORES EQUIVALENTES DE EFECTIVO

VENTAJA DE MANTENER UN SALDO ADECUADO DE EFECTIVO

CALCULO SENCILLO DE MANTENER SALDOS DESEABLES

RESPONSABLE DE ADMNISTRAR EL FLUJO DE EFECTIVO

ESTRATEGIAS PARA LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

PRINCIPIOS BASICOS PARA LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

TECNICAS DE ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

DETERMINACION DEL NIVEL OPTIMO DEL EFECTIVO

CRITERIOS A TOMAR EN CUENTA AL INVERTIR EN VALORES NEGOCIABLES

CONTROL EFECIENTES DE LOS DESEMBOLSO S

ADMINISTRACION DEL EFECTIVO Introduccin

Principales Activos Circulante

El Efectivo:

Los activos Circulantes se pueden definir como el dinero efectivo y otros activos o recursos, que se espera convertir en dinero, o consumir, durante el ciclo econmico del negocio. Y entre los ms importantes tenemos:

a. Efectivo en Caja

b. Efectivo en bancos:

Partidas que no forman parte del efectivo

Los vales de caja Cheques Post-fechados Cheques devueltos Depsitos bancarios a plazo fijo Depsitos bancarios congelados IntroduccinADMINISTRACION DEL EFECTIVOVENTASC. X C.CASHINVENTS.PAGOS- COSTOS- GASTOS- IMPUESTOS- INTERESES- CREDITOS- DIVIDENDOSINVERSIONES- DE CAPITAL- DE ACTIVOS CIRCULANTESDESTINO DEL EFECTIVO GENERADO POR LA OPERACION.

6ADMINISTRACION DEL EFECTIVOEGRESOS E INGRESOS OPERATIVOS DE LA EMPRESA

GASTOS DE VENTASGASTOS FINANCIEROSIMPUESTOSINVERSIONES CAP. DE TRAB.CASHGASTOSVARIOSCOSTOS DEPRODUCCIONGASTOS DEADMON.VENTAS7No se puede Administrar lo que no se conoce

El entorno actual en el que se estn desarrollando las empresas es cada vez ms competitivo, presentando un conjunto de amenazas que hemos de ser capaces de transformarlas en oportunidades.

Para ello, en primer lugar tendremos que CONOCER perfectamente como estamos, que capacidades tenemos, cules son nuestras principales fortalezas y debilidades, etc.

Las organizaciones ms exitosas han entendido que la clave esta en la medicin de todo (lo financiero, contable, procesos, recursos humanos, etc. etc.). Mi sugerencia es que si la solucin aparente es la motivacin del personal, primero piense que:

"Lo que no se mide, no se conoce, no se controla y nunca se podr mejorar".

No se puede administrar lo que no se conoceAdministracin del efectivo

La administracin del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio, porque es el medio para obtener mercancas y servicios.

Se requiere una cuidadosa contabilizacin de las operaciones del efectivo debido a que este rubro puede ser rpidamente invertido.

La administracin del efectivo generalmente se centra alrededor de dos reas:

El presupuesto de efectivo, y

El control interno de contabilidad.

La administracin es responsable del control interno es decir de la proteccin de todos los activos de la empresa.

El efectivo es el activo ms lquido de un negocio.

Se necesita un sistema de control interno adecuado para prevenir robos y evitar que los empleados utilicen el dinero de la compaa para uso personal.

Administracin del efectivo En forma colateral, estos activos lquidos pueden funcionar tambin como una reserva de fondos para cubrir los desembolsos inesperados, reduciendo as el riesgos de una "crisis de solvencia".

Dado que los otros activos circulantes (cuentas por cobrar e inventarios) se convertirn finalmente en efectivo mediante la cobranza y las ventas, el dinero efectivo es el comn denominador al que pueden reducirse todos los activos lquidos.

La administracin eficiente del efectivo es de gran importancia para el xito de cualquier compaa.

Se debe tener cuidado de garantizar que se disponga de efectivo suficiente para pagar el pasivo circulante y al mismo tiempo evitar que haya saldos excesivos en las cuentas de cheques.

Administracin del efectivo Propsitos de Mecanismos de control

Estos son los siguientes:

Salvaguardar los recursos contra desperdicio, fraudes e insuficiencias.

Promover la contabilizacin adecuada de los datos.

Alentar y medir el cumplimiento de las polticas de la empresa.

Juzgar la eficiencia de las operaciones en todas las divisiones de la empresa.

Propsitos de mecanismos de Control 14El control interno no se disea para detectar errores, sino para reducir la oportunidad que ocurran errores o fraudes.

Algunas medidas del control interno del efectivo son tomar todas las precauciones necesarias para prevenir los fraudes y establecer un mtodo adecuado para presentar el efectivo en los registros de contabilidad.

Un buen sistema de contabilidad separa el manejo del efectivo de la funcin de registrarlo, hacer pagos o depositarlo en el banco.

Todas las recepciones de efectivo deben ser registradas y depositadas en forma diaria y todos los pagos de efectivo se deben realizar mediante cheques.

Propsitos de mecanismos de Control 15Razones que justifican el hecho de que los negocios y las personas mantengan efectivo y valores equivalentes a efectivo

El efectivo se define a menudo como "un activo que no genera utilidades".

Es necesario para pagar la mano de obra y la materia prima, para comprar activos fijos, para pagar los impuestos, los dividendos, etc.

Existen tres motivos para mantener saldos de efectivo y cuasi efectivo (valores negociables).

Cada uno de ellos se basa en dos preguntas fundamentales:

1- Que grado de liquidez es conveniente mantener, y

2- Cual es la distribucin de la liquidez optima entre efectivo y valores negociables.

Razones que justifican el hecho de que los negocios y las personas mantengan efectivo y valores equivalentes a efectivo

Las empresas mantienen efectivo por las siguientes razones fundamentales:

Transacciones

Precaucin o de seguridad

Especulativo


Motivo de transacciones Este sirve para hacer frente a los pagos que se presentan en el curso normal de los negocios ( pagos por compras, mano de obra, inventarios etc.) es decir la empresa mantiene saldos de efectivo para satisfacer sus transacciones.

Si las entradas y salidas de efectivo coinciden entre si, los saldos de efectivo de transaccin pueden ser de escasas proporciones.

Las empresas deben de cumplir con los motivos de transaccin; en cambio, en el caso de los dos siguientes motivos, por lo general solo tratan de llevarlos a cabo.


Motivos de Seguridad

Los saldos mantenidos para satisfacer los motivos de seguridad son invertidos en valores negociables altamente lquidos que puedan ser transferidos de inmediato a efectivo. Dichos valores protegen a la empresa contra la incapacidad de poder satisfacer las demandas inesperadas de efectivo.

Es decir se relaciona con mantener un colchn o amortiguador para hacer frente a eventualidades inesperadas. Cuanto ms proyectables sean los flujos de efectivo del negocio, menores cantidades por precaucin se necesitarn. La posibilidad de obtener prstamos de inmediato para afrontar este tipo de egresos de efectivo tambin reduce la necesidad de este tipo de recursos. Razones que justifican el hecho de que los negocios y las personas mantengan efectivo y valores equivalentes a efectivo Motivo especulativo En ocasiones, las empresas invierten en valores negociables, as como en instrumentos a largo plazo, mas de lo que necesitan para satisfacer sus motivos de seguridad.

Proceden de este modo ya sea porque en determinado momento no tiene otro uso que darle a ciertos fondos, o bien, porque quieren tener la capacidad inmediata para aprovechar las oportunidades inesperadas que les permita obtener ganancias.

Estos fondos satisfacen sus motivos especulativos, los cuales son menos comunes que los otros dos gneros de motivo. Tambin se relacionan con mantener efectivo a fin de aprovechar los cambios estimados en los precios de los valores. Razones que justifican el hecho de que los negocios y las personas mantengan efectivo y valores equivalentes a efectivo Motivo especulativo Cuando se espera que las tasas de inters aumenten y que disminuyan los precios de los valores, este motivo sugiere que la organizacin debe conservar efectivo hasta que se termine el incremento en las tasas de inters.

Cuando se espera que las tasas de inters desciendan, el efectivo se puede invertir en valores; la organizacin se beneficiar con cualquier descenso futuro en las tasas de inters y aumentos en los precios de los valores, aunque la mayor parte no mantiene efectivo a fin de aprovecharse de los cambios esperados en las tasas de inters.

Por lo tanto este desarrollo de materia se centrara en los motivos de transaccin y precaucin de la organizacin, conservando estas cantidades en efectivo y en valores realizables. Razones que justifican el hecho de que los negocios y las personas mantengan efectivo y valores equivalentes a efectivoLas ventajas de mantener un saldo adecuado de efectivo

Administrar eficientemente el efectivo u otros activos lquidos (llamado capital de trabajo) es un factor vital para el xito de un negocio.

Un aspecto negativo de mantener efectivo es el costo del bajo rendimiento que produce, sin embargo su tenencia reduce los riesgos para hacer frente a obligaciones de compra-venta de sus operaciones ordinarias.

Por tanto, una empresa debe buscar mantener un saldo adecuado de efectivo que se adapte a la naturaleza de su negocio. Las ventajas de mantener un saldo adecuado de efectivoDentro de las ventajas de mantener un saldo adecuado de efectivo estn las siguientes:

Aprovechar los descuentos que los proveedores dan por compras en efectivo.

Mantener ratios de liquidez que satisfagan los estndares de los bancos para mantener su posicin crediticia.

Aprovechar oportunidades de negocios.

Satisfacer emergencias. (Huelgas, paros, incendios)Las ventajas de mantener un saldo adecuado de efectivoAyuda a la empresa a conservar su reputacin de crdito y para poder mantener con las instituciones de crdito y proveedores trminos favorables, por la capacidad de negociacin.

Lo importante es planificar e intentar sincronizar los ingresos y egresos del negocio.

Para ello se requiere pronosticar adecuadamente los flujos, y esto depende de la naturaleza del negocio.

Hay negocios cuyos flujos mantienen un patrn especfico, lo cual facilita su control.Las ventajas de mantener un saldo adecuado de efectivoCalculo sencillo de Saldos Deseables de efectivo

Uno de los mtodos mas sencillos para determinar el saldo deseable de nuestra Caja es el mtodo Subjetivo y ser til principalmente cuando el responsable del manejo de la caja tiene suficiente experiencia en el manejo y mucho conocimiento interno de la empresa.

Mtodos subjetivo:

Este se fundamenta en el conocimiento de la empresa y es totalmente subjetivo veamos a continuacin un ejemplo posible de los muchos que pueden haber:

Este podra consistir en mantener un saldo de transacciones equivalentes a un 10 % de las ventas pronosticadas para el siguiente mes.

Si el monto pronosticado de ventas para el mes siguiente es de $ 500,000.00 ; la empresa mantendra un saldo de efectivo de transacciones de $ 50,000.00

Calculo sencillo de Saldos DeseablesResponsable de administrar el flujo de efectivo

El principal responsable de administrar el flujo de efectivo es el Gerente Financiero, y las principales responsabilidades de este son:

1 La asignacin eficiente de fondos dentro de la organizacin.

2 La obtencin de fondos en trminos ms favorables posibles.

La planeacin financiera es, en resumen, la gran Responsabilidad del gerente financiero.

Estas se ejercen con el objetivo de maximizar el capital de los accionistas. El gerente financiero usa en la asignacin y obtencin de fondos herramientas de anlisis, planeacin y control.

Responsable de administrar el flujo de efectivo Debe planear con el fin de obtener y asignar los fondos de manera eficiente, proyectar fondos de flujo de caja y determinar el efecto ms probable de esos flujos sobre la situacin financiera de la firma.

Sobre la base de estas proyecciones planea para tener una liquidez adecuada.

Deben establecer ciertas normas con el fin de controlar el desempeo de sus funciones, se usan para comparar el desempeo real con el desempeo planeado.

Responsables de administrar el flujo de efectivo Las estrategias para la administracin del efectivo

Las estrategias bsicas que debern seguir las empresas en lo referente a la Administracin del efectivo son las siguientes:

1.- Cubrir las cuentas por pagar lo ms tarde posible sin afectar la posicin crediticia de la empresa, pero aprovechando cualquiera de los descuentos en efectivo que resulten favorables.

2.- Utilizar el inventario lo ms rpido posible, a fin de evitar existencias que podran resultar en el cierre de la lnea de produccin o en una prdida de ventas. 3.- Cobrar las cuentas pendientes lo ms rpido posible sin perder ventas futuras debido a procedimientos de cobranza demasiado apremiantes. Pueden emplearse los descuentos por pronto pago, de ser econmicamente justificables, para alcanzar este objetivo.

Las estrategias para la administracin del efectivo

La dificultad principal de la administracin del efectivo proviene de la falta de coordinacin entre las entradas por concepto de ingresos y salidas por concepto de egresos.

El administrador financiero debe proyectar sus necesidades y excedentes de efectivo durante el ao.

Por ejemplo, una empresa que tiene muchas ventas en una poca del ao, debe tener en cuenta que tendr gastos durante todo el ao, en consecuencia el gerente financiero tiene que buscar la forma de tener efectivo durante la poca de pocas ventas y de invertir los fondos excedentes en poca de muchas ventas.


Existen cuatro principios bsicos cuya aplicacin en la prctica conduce a una excelente estrategia de una correcta administracin del flujo de efectivo en una empresa determinada.

Estos principios estn orientados a lograr un equilibrio entre los flujos positivos (entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero) de tal manera que la empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos para lograr el mximo provecho.

Los dos primeros principios se refieren a las entradas de dinero y los otros dos a las erogaciones de dinero.


Principios Bsicos para la administracin del efectivo

PRIMER PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivo

Estrategia:

- Incrementar el volumen de ventas.

- Incrementar el precio de ventas.

- Mejorar la mezcla de ventas (impulsando las de mayor margen de contribucin).

- Eliminar descuentos

-Realizar las mercaderas de bajo movimiento.

Principios Bsicos para la administracin del efectivo

SEGUNDO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo"

Estrategia:

- Incrementar las ventas al contado.

- Pedir anticipos a clientes.

- Reducir plazos de crdito.

- ofrezca ventaja a cliente habituales

- Busque una mxima rotacin de inventarios Principios Bsicos para la administracin del efectivoTERCER PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dinero"

Estrategia:

Negociar mejores condiciones (reduccin de precios) con los proveedores.

Reducir desperdicios en la produccin y dems actividades de la empresa.

Hacer bien las cosas desde la primera vez (disminuir los costos de no tener Calidad).

Pagar comisiones Sobre Cobros no sobre Ventas.

Concentrarse en sus clientes actuales objetivos.

Principios Bsicos para la administracin del efectivoCUARTO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero"

Estrategia:

Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles.

Adquirir los inventarios y otros activos en el momento ms prximo a cuando se van a necesitar.

Realice Canje con sus productos.Principios Bsicos para la administracin del efectivoHay que hacer notar que la aplicacin de un principio puede contradecir a otro, por ejemplo:

Si se vende slo al contado (cancelando ventas a crdito) se logra Acelerar las entradas de dinero, pero se corre el riesgo de que disminuya el Volumen de venta.

Como se puede ver, existe un conflicto entre la aplicacin del segundo principio con el primero.

En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no slo el efecto directo de la aplicacin de un principio, sino tambin las consecuencias adicionales que pueden incidir sobre el flujo del efectivo.

Principios Bsicos para la administracin del efectivoTcnicas de Administracin de Efectivo

Sincronizacin del flujo de efectivo:a. Que los flujos de entrada de efectivo coincidan con los flujos de salida de efectivo.

Permite:Mantener saldos pequeos en efectivo.

Disminuir sus prstamos Bancarios.

Minimizar sus gastos por intereses

Maximizar sus utilidades / flujos de efectivoTcnicas de Administracin de Efectivo43 B. Proceso de compensacin de cheques

Proceso de conversin en efectivo de un cheque que ha sido emitido por una empresa o persona fsica de un Banco distinto al que se deposita en la cuenta de otro Banco.

Cuando extendemos un cheque, pasa cierto tiempo antes de que los fondos se saquen de la cuenta de cheques.

Este retraso se debe al tiempo que el cheque pasa en el correo, el tiempo que se necesita para procesar el cheque y el tiempo que el banco tarda en restar su monto del saldo de la cuentaTcnicas de Administracin de Efectivo44Uso de la flotacin

Flotacin: Diferencia entre el saldo que se muestra en la cuenta de cheques de una empresa (o de un individuo) y el saldo en los registros del Banco.

Durante ese retardo la compaa se beneficia por un flotante.

Hay dos clases de flotante:

Flotante de desembolso. Cuando extendemos un cheque, nuestro saldo en libros se reduce en el monto del cheque, pero nuestro saldo disponible o cobrado en el banco no se reduce sino hasta que el cheque por fin se aplica. Tcnicas de Administracin de Efectivo45Flotante de cobro. El flotante puede ser positivo o negativo. Si se recibe un cheque y se deposita en el banco. En tanto los fondos no se acrediten a la cuenta, el saldo en libros ser ms alto que el saldo real.

Flotacin neta:Diferencia entre la flotacin por desembolsos y la flotacinpor cobranzas; la diferencia entre el saldo que aparece en la cuenta de cheques y el saldo que se muestra en los libros del Banco.

Demoras que ocasionan la flotacin:Se requiere tiempo para:Sean procesados por la empresa receptora (demora por procesamiento)Sean compensados a travs del sistema Bancario (demora por compensacin)

Tcnicas de Administracin de Efectivo46Aceleracin de las entradas de fondos

Domiciliacin de recibos:

Este servicio consiste en otorgar instrucciones de cargo a travs de las cuales el organismo prestador de servicio, por conducto del Banco Presentador, desea realizar el cobro de sus facturas o recibos a sus clientes, cuya cuenta a debitar se encuentra en otra Institucin Bancaria.

Este pago puede ser nico, o peridico, pudiendorealizarse por tiempo indefinido hasta que exista una contraorden del cliente.

Beneficios del Emisor:Optimizacin de cobranza Seguridad al omitir el manejo de efectivo y de valores Menor infraestructura utilizada para la recepcin de pagos Menores Costos

Tcnicas de Administracin de Efectivo47Beneficios del Cliente:

Comodidad Seguridad al no manejar dinero en efectivo Administracin Optima de recursos Menores Costos comparado con otros medios de pago

a. Banca de concentracin:

Mover los fondos de un gran nmero de cuentas Bancarias hacia un fondo mancomunado de efectivo centralizado.

Tcnicas de Administracin de Efectivo48Control de desembolsosa. Concentracin de cuentas por pagar:Permite evaluar todos los pagos que tendr que realizar la empresa y programar la disponibilidad de fondos para satisfacer estas necesidades con base en una perspectiva integral de la empresa.

b. Cuentas con saldos de cero:Cuenta especial de cheques, utilizada para transferir fondos automticamente cuando se presenta un cheque para su pago.

c. Cuentas con desembolsos controladosSe utiliza cuando casi todos los pagos que deben efectuarse son conocidos en la maana.Se transfiere la cantidad necesaria para cubrir estos pagos.

Tcnicas de Administracin de Efectivo49La determinacin del nivel optimo de efectivo

El objetivo de la administracin es mantener niveles de saldos de efectivo de transacciones y de inversiones en valores negociables que contribuyan a elevar el valor de la empresa.

Si los niveles de efectivo o valores negociables son demasiado altos, la rentabilidad de una empresa ser menor que si mantuviera saldos ptimos.

Las empresas pueden utilizar mtodos subjetivos o modelos cuantitativos para determinar sus saldos de efectivo de transacciones mas adecuados.

La determinacin del nivel optimo de efectivo

Como vimos anteriormente podemos usar un mtodo sencillo para el saldo deseable del saldo de efectivo o podemos usar mtodos totalmente diferentes que sea mas exacto y para ello encontramos los mtodos matemticos.

Existen modelos econmicos matemticos que permiten determinar la cantidad ptima de efectivo que se necesita mantener para las operaciones, entre los ms usadosse encuentran:Modelo de William Baumol ,

Modelo de M. H. Miller y D. Orr ms conocido como el modelo de Miller y Orr.

A continuacin veremos estos mtodos:


- Modelo de William Baumol: se basa en la determinacin de la cantidad econmica de la orden de inventario, cuya demanda futura para la liquidacin de transacciones puede ser prevista con toda certeza.

En otras palabras se parte del supuesto de que las entradas y salidas de efectivo se conocen con precisin. La cartera de valores negociables funge entonces como reserva para el reaprovisionamiento de los saldos de efectivo de transaccin.

La empresa administra este inventario de efectivo sobre una base del costo de convertir valores negociables en efectivo (el costo de la conversin) y el costo de mantener efectivo en vez de valores negociables (costo de oportunidad).

La cantidad de conversin econmica (CCE) es la cantidad de costo mnima de valores negociables que se convertir en efectivo. Y cuya formula se presenta a continuacin:


CCE = 2 x Costo de conversin X demanda de efectivo Costo de oportunidad (en forma decimal)

Para facilitar su entendimiento definiremos que entendemos por estos dos conceptos:

COSTO DE CONVERSION: el costo de conversin es el costo fijo de colocar y recibir una orden de efectivo equivalente a la cantidad de conversin econmica (CCE), incluye el costo de comunicar la necesidad de transferir fondos a la cuenta de efectivo, los costos de los trmites implicados y el costo de toda accin subsecuente.

El costo de conversin se expresa en unidades monetarias por conversin.


COSTO DE OPORTUNIDAD: El costo de oportunidad son los intereses ganados por unidad monetaria a la que se renuncia durante un periodo determinado a consecuencia de mantener fondos en una cuenta de efectivo, la cual no produce intereses, en lugar de invertirlos en valores negociables que si producen.

COSTO TOTAL: El costo total del efectivo es la suma de los costos totales de conversin y de oportunidad. El costo total de conversin equivale al costo de conversin multiplicado por el nmero de conversiones por periodo. El numero de conversiones por periodo se determina dividiendo la demanda del efectivo del periodo entre la cantidad de conversin econmica (CCE). El costo total de oportunidad en unidades monetarias es igual al costo de oportunidad (en forma decimal) multiplicado por el saldo promedio de efectivo, se calcula al dividirla CCE entre 2. As, la ecuacin del costo total es la siguiente:


Costo Total= (Costo por conversin X numero de conversiones) + Costo de oportunidad (en forma decimal) X saldo promedio de efectivo

Ejemplo practico:

La administracin de una tienda de artculos deportivos, estima para el ao prximo gastos (demanda) en efectivo por $ 1,500.000.00, en un estudio reciente se indica que cuesta $ 30.00 convertir valores negociables en efectivo.

La cartera de valores negociables gana actualmente una tasa anual de rendimientos del 8 %. Al sustituir estos datos en la ecuacin anterior obtenemos:


CCE= 2 X 30 X 1,500.000 0.08

CCE = 1,125,000.000

CCE = 33,541

Puesto que cada vez que la cuenta de efectivo es reabastecida se reciben $ 33,541.00, durante un ao debern hacerse 45 conversiones para reaprovisionar la cuenta: 1, 500,000.00 / 33,541 = 44.7 El saldo promedio de efectivo es de $ 16.770.50 ($ 33,541 / 2)


El costo total de administracin del efectivo se determina al sustituir en la ecuacin siguiente del costo los valores correspondientes:

Costo Total = (30.00 X 45) + (0.08 X 16,770.50)

Costo Total = 1350 + 1341.64

Costo Total = 2, 691.64


Modelo de M. H. Miller y D. Orr ms conocido como el modelo de Miller y Orr:

En esencia plantea la determinacin del punto ptimo de retorno, o sea demuestra como las entidades pueden gestionar sus saldos de efectivos y minimizar sus costos al no poder predecir las entradas y salidas del mismo; la representacin grfica de este modelo se representa como el saldo de tesorera serpentea impredeciblemente hasta que llega a un lmite superior, en ese momento la empresa compra ttulos necesarios para hacer volver el saldo de efectivo a un nivel ms normal; nuevamente se deja serpentear el saldo hasta que llegue a un lmite inferior, cuando lo hace la empresa vende los ttulos necesarios para devolver el saldo a un nivel deseable.


Para establecer los lmites de este modelo Miller y Orr demostraron que estos dependen de tres factores:

Si la variabilidad diaria de los flujos de caja es grande o si el costo de comprar y vender ttulos es alto entonces la empresa deber establecer lmites de control muy separado, por el contrario si el tipo de inters es alto los lmites debern establecerse ms prximos.

La administracin del efectivo segn este modelo juega con el lmite dependiendo de cuanto riesgo de faltante de efectivo la empresa puede tolerar, este puede ser cero o un margen mnimo de seguridad necesario para mantener las operaciones con el Banco.

El nivel deseable de efectivo depender de los costos de transaccin de la compra o la venta de valores negociables y el costo de oportunidad de la tenencia de efectivo, los costos de transaccin por perodo son dependientes del nmero de transacciones en valores negociables durante el perodo, el costo de oportunidad de la tenencia de efectivo es una funcin del efectivo esperado por perodo.


Criterios que se deben tomar en cuenta al invertir en valores negociables

Una vez que la organizacin ha determinado un saldo ptimo de efectivo, el resto sus activos lquidos se invierten en valores negociables.

Que son Valores Negociables: Son instrumentos del mercado de dinero a corto plazo, compromisos por escrito de pago de un importe definidos en una fecha futura especificada pertenecientes a una persona u organizacin y que pueden ser vendidos o transferidos a otra sin ningn tipo de restriccin, segn la conveniencia que esta transaccin tenga para la organizacin.

Estos generan intereses y pueden ser fcilmente convertidos en efectivo.


Se les clasifica como parte de los activos lquidos de una empresa, los valores mas comunes de valores negociables de una empresa se dividen en dos grupos:

1- Emisiones gubernamentales y

2- Emisiones no gubernamentales. Las caractersticas bsicas de los valores negociables tiene que ver con su grado de comercializacin. Para ser autnticamente negociables, un valor debe poseer dos caractersticas esenciales:


1- Un mercado accesible:

El mercado de un valor debe poseer tanto amplitud como profundidad a fin de que sea posible reducir al mnimo el lapso requerido para convertirlo en efectivo.

La amplitud del mercado esta determinada por el numero de participantes (compradores) en el. Un mercado amplio es aquel que cuenta con muchos participantes.

Profundidad de mercado esta determinada por su capacidad para absorber la compra o venta de gran cantidad de valores en unidades monetarias


As pues, es posible la existencia de un mercado amplio carente de profundidad.

De este modo, resulta menos preferible 100.000 participantes deseosos de adquirir un valor cada uno; que el caso de 1000 participantes interesados en la compra de 2000 valores cada uno.

Si bien para que un valor se venda son deseables tanto la amplitud como al profundidad, para un mercado es mas importante poseer profundidad.


2- Seguridad del capital (sin probabilidad alguna de perdida de valor)

Un valor negociable debera estar expuesto a escasa o nula prdida de valor en el transcurso del tiempo.

Considrese el caso de un titulo recientemente adquirido por $ 1,000.00 si se puede vender en $ 500.00, eso lo hace negociable? No. De acuerdo con la definicin de negociabilidad, el valor no solo debe ser vendido con rapidez, sino tambin a un precio cercano a los $ 1,000.00 inicialmente invertidos.

A este aspecto de la negociabilidad se le conoce como seguridad del capital.

Solo los valores que pueden ser fcilmente convertidos en efectivo sin experimentar ninguna reduccin apreciable en capital pueden ser considerados para una inversin a corto plazo.


Tipos de valores Negociables:

Certificados del Estado: son obligaciones garantizadas por el estado, sus tasa de inters son mas bajas que las emitidas por el sector privado, esto debido al relativo bajo riesgo y al hecho que sus intereses en la mayora de las veces estn exentas de impuestos. Con frecuencia son vendidos con descuentos sobre su valor nominal, el cual es recibido a su vencimiento. (pueden tener diferentes denominaciones).

Certificados de depsitos negociables: son instrumentos negociables que representan el deposito de cierta cantidad monetaria en un banco comercial. Su monto y vencimiento suelen ajustarse a las necesidades de los inversionistas. El vencimiento promedio a 30 das es el mas comn. Sus rendimientos son fijados inicialmente de acuerdo con sus dimensiones, vencimiento y condiciones prevalecientes en el mercado de dinero


Pagars: Son papeles de obligacin por una cantidad que ha de pagarse a tiempo determinado.El que es transferible por endoso, sin nuevo consentimiento del deudor.

Los balances generales de numerosas empresas con frecuencia incluyen un activo intitulado documentos por cobrar (pagars), que son compromisos por escrito de pago de un importe definido en una fecha futura especifica.

Estos documentos se emplean para conceder crditos a los clientes y alargar el perodo de pago de las cuentas por cobrar pendientes.

Dichos documentos son frecuentes en algunas industrias y poco usuales en otras.


Cartas de Crdito: Son documentos que tienen por objeto realizar un contrato de cambio condicional celebrado entre el dador u el tomador, cuya perfeccin pende de que ste haga uso del crdito que aqul le abre.En la carta de crdito se designar el tiempo dentro del cual el tomador debe hacer uso de ella. Tambin deber contener la cantidad por la cual se abre el crdito, y si no se expresare ser considerada como de simple introduccin.El tomador de una carta de crdito deber poner en la misma el modelo de su firma.


Fondos de inversin: conocidos como fondos monetarios, son carteras profesionalmente administradas de valores negociables como los ya mencionados. Los ttulos o participaciones en estos fondos son de fcil adquisicin, y no suelen implicar el pago de comisiones. Se exige en ellos una inversin inicial mnima de montos tan bajos de entre $ 500.00 a $ 1,000.00, ofrecen liquidez inmediata.

Reportos (o contratos de recompra): no es un valor especfico. Se trata ms bien de un convenio por el cual un banco u operador burstil le vende a una empresa valores negociables especficos en el entendido de que los recomprara a cierto precio y en un momento determinado. Al intercambiarlo en la fecha de vencimiento prevista en el acuerdo el banco u operador burstil le concede al comprador un rendimiento ligeramente inferior al que obtendr por la compra en firme de valores negociables similares. El beneficio para el comprador es la recompra asegurada.


El control eficiente de los desembolsos

El control efectivo de los egresos tambin puede dar por resultado mayor disponibilidad de efectivo.

Mientras que el objetivo fundamental de los cobros es su mxima aceleracin, el de los desembolsos es retardarlos.

La combinacin de cobranza rpida y pagos lentos producir la mxima disponibilidad de fondos.

Una forma de maximizar la disponibilidad de efectivo es usar las tcnicas que vimos anteriormente tales como: 1. La Sincronizacin del flujo de efectivo 2. La flotacin 3. La aceleracin de fondos 4. el control del desembolso. El control eficiente de los desembolsosFin

la administracion del efectivo

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