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La adecuación de la oferta de productos y servicios al perfil de los clientes en Chile de los clientes en Chile Patricia Aguila – Catalina Munita Superintendencia de Valores y Seguros “Jornada sobre la adecuación del perfil inversor a la actividad inversora” Cartagena de Indias, Colombia, 20 al 24 de Junio de 2011

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La adecuación de la oferta de productos y servicios al perfil

de los clientes en Chilede los clientes en Chile

Patricia Aguila – Catalina MunitaSuperintendencia de Valores y Seguros

“Jornada sobre la adecuación del perfil inversor a la actividad inversora” Cartagena de Indias, Colombia, 20 al 24 de Junio de 2011

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Agenda

• Marco regulatorio �

• Visión general del mercado chileno

• Avances en Industria de Fondos Mutuos

• Avances en Industria de Intermediación• Avances en Industria de Intermediación

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Marco Regulatorio

• Ley N°18.045 - Ley de Mercado de Valores

– Regulación para la oferta pública de valores, sus respectivos mercados e intermediariossus respectivos mercados e intermediarios

– Establece que la entrega de información no puede inducir a error al público inversionista sobre la naturaleza y las características de la oferta (artículo 65)

• D.L. N°1.328 – Ley de Fondos Mutuos

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Agenda

• Marco regulatorio

• Visión general del mercado chileno �

• Avances en Industria de Fondos Mutuos

• Avances en Industria de Intermediación• Avances en Industria de Intermediación

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Visión general del mercado chilenoIntermediación

Capitalización de Mercado (MM US$)

300.000

350.000

400.000

• Al 31/05/2011 la capitalización bursátil alcanza MM US$ 338.500, un 235% del PIB

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

2006 2007 2008 2009 2010 may-11

PIB

• N°de bolsas de valores es 3, N°de corredores de bolsa es 46 y de agente de valores, 15

• El número de compañías listadas es bolsa es 228

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Visión general del mercado chilenoFondos Mutuos

FONDOS MUTUOS

1.400

1.600

1.800

Pa

rtíc

ipe

s (

mil

es

) 35.000

40.000

45.000

Pa

trim

on

io (

MM

US

$)

• Al 31/05/2011 el patrimonio alcanza MM US$ 35.708 con 1.615.000 partícipes

0

200

400

600

800

1.000

1.200

20 06

20 07

20 08

20 09

20 1031 /05 /2 011

Pa

rtíc

ipe

s (

mil

es

)

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

Pa

trim

on

io (

MM

US

$)

Partícipes Patrimonio

1.615.000 partícipes

• N°de fondos es 489 y N°de administradoras es 25

• Patrimonio representa un 25% del PIB

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Agenda

• Marco regulatorio

• Visión general del mercado chileno

• Avances en Industria de Fondos Mutuos �

• Avances en Industria de Intermediación• Avances en Industria de Intermediación

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• Comercialización de cuotas de fondos mutuos– El Principio IOSCO N°17, relativo a las IIC, que señala

que “el marco regulatorio de una jurisdicción deberá fijar las normas para establecer la idoneidad y regular aquéllos que deseen comercializar o gestionar una IIC

Avances en Industria de Fondos Mutuos

aquéllos que deseen comercializar o gestionar una IIC– En Chile las cuotas de los fondos mutuos son

comercializadas por la propia sociedad administradora y a través de agentes

– La Ley y la reciente modificación a su Reglamento, faculta a la SVS parta dictar normativa que establezca los requisitos y condiciones que deben cumplir dichos agentes

– Es responsabilidad de la sociedad administradora velar porque sus mandatarios y quienes presten servicios para éstos, cumplan los requisitos y condiciones que establezca la SVS

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• Suitability– Capacidad (idoneidad) que deben tener los comercializadores

para conocer al inversionista, a objeto de definir su “perfil” y direccionarlo al tipo de producto financiero que más se ajuste a éste

– La normativa relativa a Supervisión Basada en Riesgo (SBR),

Avances en Industria de Fondos Mutuos

– La normativa relativa a Supervisión Basada en Riesgo (SBR), dispone que las administradoras de fondos mutuos deberán definir políticas y procedimientos destinados a cumplir con el objetivo que persigue Suitability. Es así como:

• Las políticas deberán considerar antecedentes del inversionista, tales como, situación financiera, horizonte de inversión y grado de tolerancia al riesgo

• Los procedimientos deben estar referidos a la forma en que la administradora controlará el cumplimiento de las políticas

• Las políticas y procedimientos deberán estar formalmente contenidas en un “Manual”

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Avances en Industria de Fondos Mutuos

• Estudio Perfil Inversionista– Objetivo

• Evaluar el grado de comprensión que tienen los inversionistas (actuales y/o potenciales) respecto de las variables relevantes de la industria de Fondos Mutuos, a objeto de que la SVS revise la normativa actualmente vigente y reformule, en caso de ser necesario, qué tipo de información relevante debe ser conocida, la calidad, qué tipo de información relevante debe ser conocida, la calidad, oportunidad de la información y medios de entrega

• Conocer el perfil demográfico y conductual de los inversionistas de Fondos Mutuos, con la finalidad de analizar sus estrategias de inversión en la industria

– Metodología

• Solicitud bases de partícipes a las Administradoras / Focus Group /

Cuestionarios a las Administradoras

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– Percepción de los inversionistas de FM de acuerdo al Estudio:• Respecto a información disponible

− Poco amigable y difícil de comprender

− Dificultad de efectuar comparaciones

− Demasiado técnica y detallada, inclusive para grupos de inversionistas de

Avances en Industria de Fondos Mutuos

− Demasiado técnica y detallada, inclusive para grupos de inversionistas de

mayor conocimiento

− Información en “Cartola o Estado de Movimientos” remitida por las

Administradoras no oportuna (obsoleta), que algunos desechan y pocos

leen

− Léxico de RI y CSC complejo y textos muy extensos

− Poca importancia asignada a la información relativa a costos

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• Respecto de la sociedad administradora

− Dirigen los aportes de los partícipes hacia los fondos que la alta gerencia decide, y no

hacia aquellos que son los más adecuados al perfil de un inversionista o lo más

conveniente en un momento dado

− Confusión entre los servicios del Banco y de la Administradora, para aquellas

sociedades filiales bancarias

Avances en Industria de Fondos Mutuos

• Respecto a los Ejecutivos o Asesores de inversión

− Falta de formación financiera

− Falta de asesoría activa

− Alta rotación de ejecutivos

sociedades filiales bancarias

Respecto a la SVS

− Desconocimiento del rol de la SVS y de su página Web

− No se percibe una orientación de servicio al inversionista

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Avances en Industria de Fondos Mutuos

• Estudio Perfil Inversionista - Acciones

– Nuevo Reglamento Interno

– Nuevos Contratos– Nuevos Contratos

– Folleto Informativo

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Avances en Industria de Fondos Mutuos

• Key investor information (E.C.) – Diagnóstico Comisión Europea– Retail investors should receive clear, easily understandable and

relevant information when they envisage to invest in UCITS.

– The Simplified Prospectus introduced in 2001 has been – The Simplified Prospectus introduced in 2001 has been implemented in such a way that it has proven to be an additional source of unnecessary costs for the industry and a document of a very limited use to investors.

– The simplified prospectus could be replaced by the Key Investor Information (KII) concept.

– This would be a simple document giving key facts to investors in a clear and understandable manner. It would assist them in making an informed investment decision.

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Avances en Industria de Fondos Mutuos

Reglamento Interno

Reglamento Interno

Contrato General

Contrato de

Contrato de Suscripción

Contrato de Suscripción

Folleto Informativo

Comprobante de Aporte o Rescate

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Avances en Industria de Fondos Mutuos

• Reglamento Interno (Depósito)– Políticas y normas generales

– Información general del fondo

• Contrato General (Depósito)– Normas generales que regirán los actuales y potenciales

aportes y rescates aportes y rescates

– Declaraciones relativas a que se le ha informado debidamente de:

• Riesgos, no aprobación SVS post MKIII, lugar donde puede acceder al R.I., etc.

• Contrato de Suscripción de cuotas– Información específica sobre aportes realizados y planes

adscritos

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Avances en Industria de Fondos Mutuos

• Folleto Informativo

– Información útil

• Características esenciales del fondo

• Fiscalización e Información SVS (sitio web)• Fiscalización e Información SVS (sitio web)

• Resumen de Costos

• Rendimientos históricos y simulación de escenarios

• Otros

• Comprobante de Aporte

– Medio de prueba ante problemas por aportes efectuados por medios autorizados en Contrato

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Agenda

• Marco regulatorio

• Visión general del mercado chileno

• Avances en Industria de Fondos Mutuos

• Avances en Industria de Intermediación �• Avances en Industria de Intermediación �

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Avances en Industria de Intermediación

• Acreditación de intermediarios – MK III elevó los estándares requiriendo la

acreditación de los conocimientos suficientes de la intermediación de valoresde la intermediación de valores

– Entre éstos al personal vinculado con atención de clientes, desarrollo de nuevos productos y fuerza de ventas

• Gerentes y jefes de área

• Ejecutivos de cuenta, ejecutivos de ventas y asesores de inversión

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Avances en Industria de Intermediación

• La normativa de la SVS establece las materias que al menos deben ser evaluadas, particularmente:Gerentes y jefes de área Ejecutivos de cuenta, de venta y

asesores de inversión Conocimiento de gestión de Conocimientos avanzados de Conocimiento de gestión de riesgos

Conocimientos avanzados de las características y riesgos de los productos financieros que vende o asesora.

Conocimiento del marco jurídico, en especial relativo a actividades permitidas, conductas prohibidas, resolución de conflictos

Conocimiento del marco jurídico, en especial relativo a actividades permitidas, conductas prohibidas

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La adecuación de la oferta de productos y servicios al perfil

de los clientes en Chilede los clientes en Chile

Patricia Aguila – Catalina MunitaSuperintendencia de Valores y Seguros

“Jornada sobre la adecuación del perfil inversor a la actividad inversora” Cartagena de Indias, Colombia, 20 al 24 de Junio de 2011