el nuevo entorno regulatorio y su impacto estratégico: retos comerciales y tecnológicos. cartagena...

El nuevo entorno Regulatorio y su

Impacto Estratégico: retos comerciales y

tecnológicos.

El nuevo entorno Regulatorio y su

Impacto Estratégico: retos comerciales y

tecnológicos.

Cartagena de Indias, 26 de Agosto de 2005

Manuel Méndez del Río

Cartagena de Indias, 26 de Agosto de 2005

Manuel Méndez del Río

2

ÍNDICE

1.- La superación de “modos de gestión” tradicionales.


2.- Hacia un nuevo entorno regulatorio.2.- Hacia un nuevo entorno regulatorio.

4.- Retos tecnológicos: casos prácticos.4.- Retos tecnológicos: casos prácticos.

3.- Retos comerciales.3.- Retos comerciales.

5.- Implicaciones estratégicas globales.5.- Implicaciones estratégicas globales.

3

ÍNDICE



2.- Hacia un nuevo entorno regulatorio.2.- Hacia un nuevo entorno regulatorio.2.- Hacia un nuevo entorno regulatorio.2.- Hacia un nuevo entorno regulatorio.

4.- Retos tecnológicos: casos prácticos.4.- Retos tecnológicos: casos prácticos.4.- Retos tecnológicos: casos prácticos.4.- Retos tecnológicos: casos prácticos.

3.- Retos comerciales.3.- Retos comerciales.3.- Retos comerciales.3.- Retos comerciales.

5.- Implicaciones estratégicas globales.5.- Implicaciones estratégicas globales.5.- Implicaciones estratégicas globales.5.- Implicaciones estratégicas globales.

4CREACIÓN VALOR: LA BÚSQUEDA

DEL EQUILIBRIO

•SUPERVISORES•AG. RATING•OBLIGACIONISTAS

•SUPERVISORES•AG. RATING•OBLIGACIONISTAS

•ACCIONISTAS•INVERSORES•ANALISTAS

•ACCIONISTAS•INVERSORES•ANALISTAS

RIESGOvs.

CAPITAL

RIESGOvs.

RENDIMIENTO

VALOR MARCO DE RENTABILIDAD AJUSTADA AL RIESGO

RIESGO

5

LAS MEDIDAS TRADICIONALES ...

% Exposición al riesgo

Segmento B Segmento CSegmento A

Margen activo 0,60% 2,20% 1,90%

Margen Pasivo + I x S 0,40% 0,50% 0,90%

MARGEN BRUTO 1,00%2,70% 2,80%

Costes de Explotación 0,25% 1,08% 1,25%

M. DE EXPLOTACIÓN 0,75% 1,62% 1,54%

6

LAS MEDIDAS TRADICIONALES ...

% Exposición al riesgo

Segmento B Segmento CSegmento A

M. EXPLOTACIÓN 0,75% 1,62% 1,54%

Pérdida Esperada 0,12% 0,80% 0,60%

M.EXPL.NETO P.ESP. 0,63% 0,83% 0,94%

Capital Regulatorio 8,0% 8,0% 8,0%

RORE 7,9% 10,3% 11,8%

Capital Económico 3,6% 6,4% 6,2%

RAR 17,3% 12,9% 15,0%

7ELEMENTOS PARA LA CONSTRUCCIÓN DE UN

SISTEMA GLOBAL DE RIESGOS

Perfil de Riesgos

Políticas de Riesgos

CAMBIO CULTURAL

FORMACIÓNDE

PERSONAS

SISTEMADE

INFORMACIÓN

HERRAMIENTASDE

MEDICIÓN

PROCESOS,CIRCUITOS,

PROCEDIMIENTOS

OBJETIVO

VÍAS DEACCIÓN

COMPONENTES

SOPORTES

8

ÍNDICE

1.- La superación de “modos de gestión” 1.- La superación de “modos de gestión” tradicionales.tradicionales.


2.- Hacia un nuevo entorno regulatorio.2.- Hacia un nuevo entorno regulatorio.




9

BIS II. Objetivos

Alinear la adecuación de capital en las entidades financieras a los riesgos reales incurridos en la actividad bancaria.

Generar incentivos para mejorar las capacidades de medición y gestión del riesgo.

Establecimiento de tres pilares para contribuir conjuntamente a la consecución de un sistema financiero seguro, sólido y eficiente:

Pilar I: Cálculo de requerimientos mínimos de

capitalPilar II: SupervisiónPilar III: Transparencia informativa

10

PILAR I: RIESGO DE CRÉDITO

ACTIVOSDEL

BALANCE

FUERA DEBALANCE

ACTIVOS DE RIESGO

Ponderaciones

de riesgo

MODELO ESTÁNDAR

MODELOSINTERNOS

CAPITAL8 %

Apenas discriminaDiscrimina a través de la utilización

de parámetros específicos

•En ambos casos se permite la utilización de factores de mitigación del riesgo: colaterales, garantías y derivados de riesgo de crédito, siendo más amplia y discriminante la normativa de modelos internos.

Probabilidad de incumplimiento

Severidad

Ratinginterno

Ponderaciones preestablecidas para cada calificación crediticia externa, así como para las no clasificadas

Exposición

+ Plazo

11

ÍNDICE





3.- Retos comerciales.3.- Retos comerciales.


12

IMPLICACIONES PARA LA GESTIÓN DEL RIESGO/ NEGOCIO

Métricas, Herramientas y Sistemas Circuitos. Lanzamiento de productos Políticas de Precios Políticas comerciales Gestión activa de la exposición global. Asignación de Recursos Sistemas de compensación Estructuras y Gobierno Corporativo.

13

MÉTRICAS, HERRAMIENTAS Y SISTEMAS

Métricas homogéneas y consistentes para todos los riesgos y actividades:

Pérdida esperada Capital económico Rentabilidad ajustada al riesgo

Herramientas y sistemas de soporte:

Ratings / Scorings Bases de datos históricas Modelos de simulación de riesgos de mercado Bases de datos de eventos operacionales Motores de cálculo Sólida infraestructura de información:

aprovisionamiento, repositorio común de información de riesgo y rentabilidad, y reporting (regulatorio y para la gestión)

14

Por ejemplo, el rating permite reordenar la jerarquía de aprobación por niveles de riesgo.

Tamaño del Crédito

NUEVO ESQUEMAESQUEMA TRADICIONAL

0

6000

500

100

300

1000

OFICINA

TERRITORIAL

Central

O.Superiores

Riesgo del Cliente / Grupo

El nuevo esquema permite definir un nuevo “Marco de Admisión” …

Concentración de capacidades de análisis de riesgo (Territorial, oficinas cabecera...) y descentralización de la toma de decisiones. Las decisiones se puedan tomar: “ más rápidas, mejores y más baratas”.

LOS CIRCUITOS DEBEN ADAPTARSE

AAA

AA+

AA

AA-

A+ A A-

BBB+

BBB

BBB-

BB+

BB

BB-

B+ B B-

CCC

Org superior

Central

Territorial

Oficina

15

Análisis de todos los riesgos desde una perspectiva global:

Identificación de todos los riesgos involucrados: crédito, mercado, operacionales, liquidez, reputacionales, legales...

Asegurar sistemas de medición, seguimiento y control.

Análisis de rentabilidad ajustada por riesgo y valor añadido:

Ingresos esperados vs costes de explotación y costes del riesgo (pérdidas esperadas y coste del capital económico).

Implicaciones en términos de segmentos de clientes, discriminación de precios, ofertas competidores...

Restricciones regulatorias (provisiones, capital).

Decisión basada en análisis rentabilidad / riesgo, dentro de los niveles de tolerancia de riesgo

preestablecidos

DISEÑO Y LANZAMIENTO DE PRODUCTOS

16

Detrás del concepto de discriminación de precios en función del riesgo existen oportunidades y amenazas

OPORTUNIDADES

Identificación de subsidios entre clientes

Mejora de la rentabilidad ajustada por riesgo de la cartera de clientes

Acceso a segmentos de mayor perfil de riesgo

AMENAZAS

Para competidores que no aplican la discriminación:

Selección adversa para los mismos (que se manifestará con el cambio de ciclo económico).

Para competidores que aplican

generalizadamente la

discriminación regulatoria: Posibilidad de ser objeto de arbitraje.

DISCRIMINACIÓN DE PRECIOS

17

... que conllevará una reducción de los subsidios entre clientes,

y un tratamiento segmentado.

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%

% clientes

% V

alo

r a

ña

did

o a

cDIFERENCIACION DE POLITICAS

COMERCIALES…

18

La actividad normal de las entidades financieras conduce a determinadas exposiciones globales a los factores de riesgo...

Tipos de interés Tipos de cambio Crédito Liquidez

... que se pueden gestionar activamente a través de diferentes

instrumentos

El objetivo es optimizar la posición global riesgo / rentabilidad teniendo en cuenta:

Posición de partida Expectativas (de mercado e internas) Consumo de capital económico en diferentes

escenarios

GESTIÓN ACTIVA DE LA EXPOSICIÓN GLOBAL AL RIESGO

19

Consumo de capital total

en función de los riesgos asumidos

MANTENIMIENTO DEL CAPITAL DENTRO DE LOS LÍMITES DE TOLERANCIA PARA PRESERVAR NIVEL DE SOLVENCIA / RATING DESEADO

Diferenciación entre capital económico y capital regulatorio.

ADECUACIÓN ECONÓMICA DE CAPITAL

Patrimonio económicodisponible para

absorberpérdidas inesperadas

20

Se trata de responder a preguntas del tipo:

¿Dónde se consume el capital? ¿Cuánto? ¿Cómo encaja el consumo

de capital en función del riesgo con la visión regulatoria?

¿Qué rentabilidad / valor obtenemos de los recursos de capital

empleado? ¿Cómo comparamos con nuestros competidores?

¿Cuál es el apalancamiento en riesgos deseable?

¿Cómo podemos asignar el capital para mejorar nuestra posición

en términos de rentabilidad ajustada al riesgo / valor?

Mix de negocios Crecimiento orgánico Crecimiento no orgánico Diversificación

¿Qué límites de consumo de capital debemos establecer para

mantener los niveles de tolerancia al riesgo establecidos?

ASIGNACIÓN DE RECURSOS

21

Las medidas de rentabilidad / valor ajustados por riesgo son

buenas candidatas para entrar en los sistemas de compensación:

Orientación hacia una visión a medio – largo plazo Están vinculadas con la generación de beneficio

económico y valor

Existe el peligro de que estas medidas tengan un cierto componente de “caja negra” para los gestores. Para

evitar esto, es necesario que las medidas sean entendidas y

gestionables

SISTEMAS DE COMPENSACIÓN

22

ESTRUCTURAS

2ÁREA DE RIESGOS

UNIDADES GLOBALES

UNIDADES ESPECIALIZAD

AS

Metodologías Integración riesgo/Rentabilidad Políticas Globales Control Interno Coordinación Desarrollos Corporativos

Por tipos de riesgo/negocio Diseño y ejecución de políticas en el día a día en sus diferentes ámbitos de actuación

23

GOBIERNO CORPORATIVO

Recomendaciones organismos de supervisión y tutela

“Vigilancia/Supervisión del Consejo de Administración u órgano dependiente”.

“Vigilancia/Supervisión por personas no involucradas en el día a día del negocio”.

“Línea directa de supervisión de las áreas de negocio”.

“Independencia de las funciones de gestión de riesgos y auditoría”.

Basel Committee: Enhancing Corporate Governance in Banking Organisations. 1999.

24

ÍNDICE




4.- Retos tecnológicos: casos prácticos.4.- Retos tecnológicos: casos prácticos.



25

Implicaciones tecnológicas.

Sistema de información de Riesgos Nueva Plataforma de Riesgos en Mercados.

Casos prácticos:Casos prácticos:

26MEJORAS EN LOS SISTEMAS DE INFORMACIÓN DE

GESTIÓN DEL BINOMIO RIESGO/RENTABILIDAD

Mayor riqueza y calidad de la información para llegar al beneficio económico añadido

‣ Ajustes por riesgo: pérdida esperada, capital económico.‣ Ingresos (tasas transferencia)‣ Costes

Apertura de la información en los ejes relevantes

‣ Unidades de negocio‣ Clientes‣ Productos‣ Segmentos‣ Sectores‣ Países‣ ...

CON UN ENFOQUE ADAPTADO A LAS CARACTERÍSTICAS Y NECESIDADES DE LAS UNs, PERO COHERENTE A NIVEL

CORPORATIVO

27

INFRAESTRUCTURA DE INFORMACIÓN: OBJETIVOS

Requerimientos externos

Objetivos de mejora interna

Cálculo de recursos propios

mínimos y transparenc

ia

Cálculo de provisiones

Medidasanticipadas

deriesgo

Gestión binomio

rentabilidad / riesgo

Basilea IIBasadas en

modelos internos

Pérdidaesperad

a

Capitaleconómic

oRar Valor

28PRINCIPIOS BÁSICOS:SISTEMA DE INFORMACIÓN DE RIESGOS

(SIR)

Doble objetivo de cumplimiento regulatorio y seguimiento por criterios internos

Necesita el máximo nivel de desglose en la unidad mínima de información: operación, oficina, cliente

Información de base de clientes integrada

Homogeneización – Centralización - Unificación de información de operaciones: No duplicidad de fuentes

Conciliación de información contable con posiciones y rentabilidad

Construcción a dos niveles : Local de uso en cada país Global para información consolidada

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SIR locales

BBDD IncumplimientoBBDD Incumplimiento

BBDD SeveridadBBDD SeveridadMotor de cálculo e

Inventario Rar

Motor de cálculo e

Inventario Rar

SIR Global

Integración de todos los Riesgos y resultados locales

Integración de todos los Riesgos y resultados locales

Procesos de agregaciónProcesos de agregación

Integración de Riesgos y resultados grupo

Integración de Riesgos y resultados grupo

I: EspañaII: México, Perú y ColombiaIII: Otros

Plan Director y

Dominio piloto

Salidas de información Grupo (ejemplo: Pilar III)

Salidas de información Grupo (ejemplo: Pilar III)

ESQUEMA DE IMPLANTACIÓN SIR EN EL GRUPO BBVA

Salidas de información locales

Salidas de información locales

30

SIR : INTEGRACIÓN DE RIESGO DE CRÉDITO Y RESULTADOS (I)

A partir de los factores de Riesgo y las exposiciones...

Probabilidad de Incumplimiento (PD) Información de Rating/Scoring del Host (cliente y

garante) Procedente de los procesos de calibrados a partir de

las BB.DD. Históricas

Exposición (EAD) EAD = Riesgo Actual + Riesgo Potencial = Dispuesto + FRP(%) * Saldo F.Balance El Factor de Riesgo Potencial (FRP) se obtiene de

estudios estadísticos a partir de las BB.DD. Históricas

Severidad (LGD) Procedente de los estudios estadísticos a partir de las

BB.DD. Históricas

31

SIR: INTEGRACIÓN DE RIESGO DE CRÉDITO Y RESULTADOS (II)

Se realizan los cálculos

Cálculos mensual, anual e interanual de: Pérdida Esperada (PE)

PE = EAD * PD * LGD Capital

Fórmulas internas o de Basilea II a partir de los parámetros de entrada

Rentabilidad ajustada al riesgo y valor añadidoResultados ajustados de pérdida esperada y coste de capital (mensual, anual e interanual)

Todos los cálculos anteriores se realizan a nivel de contrato

Referencia España: 20 millones de contratos mensualmente, al incluir contratos de pasivo y servicios

32

SIR: INTEGRACIÓN DE OTROS RIESGOS

Integración de otros riesgos

Incorporación de riesgo operacional Cálculo modelo estándar Captura capital riesgo operacional obtenido a partir

de las bases de datos de eventos (SIRO)

Incorporación Riesgo estructural: interés y cambio A partir de las BBDD de riesgo de interés y liquidez Modelos de simulación

Incorporación de riesgo de mercado A partir de Algorithmics en los países donde esté

implantado. En el resto la herramienta VaR Corporativo

33

SIR: SALIDAS DE INFORMACIÓN

Para el regulador Pilar III Capital regulatorio BIS II y provisiones cuando estén basadas

en modelos internosPara las Áreas de Negocio

Integración de la pérdida esperada y capital económico en la ficha de rentabilidad de cliente.

Integración de la información disponible en sus herramientas de gestión

Mayor sensibilidad a los parámetros de riesgoPara el Área Financiera

Pérdidas esperadas en modelos internos y desgloses por otros ejes relevantes

Cálculo ‘Bottom up’ de capital por negocios Cálculo de capital regulatorio Basilea II Cálculo de ratios económicos de capital

Para Área de Apoyo Consejero Delegado Pérdida esperada y capital económico para valoración

intrínseca de negocios

34

A continuación se describe brevemente el proceso de implantación de un SIR, donde el componente de validaciones y cuadres es crítico a la hora de asegurar la calidad de la información y su integración en los procesos regulatorios, de gestión y de negocio

Comprende dos fases:•Fase I: generación de históricos y cálculos de riesgo (capital y pérdida esperada) y sustitución de aplicativos corporativos de riesgos•Fase II: sustitución de aplicativos locales, incorporación de pasivos, resultados e integración con otros riesgos

EL PROCESO DE IMPLANTACIÓN LOCAL

35

IMPLANTACIÓN SIR AMÉRICA

Objetivos Calcular la Rentabilidad Ajustada al Riesgo Realizar el Cálculo del Capital Regulatorio y mediciones de Riesgo Generar un Repositorio Único de información de Activo, Pasivo y Servicios Suministrar información a aplicaciones de gestión, control y seguimiento Reemplazar y Homogeneizar los sistemas de Riegos Latam, incluyendo datos,

funcionalidades y procesos

Diseño nuevo plan de Sistemas

Análisis Situación

Actual Países

Nuevos Requerimientos

Funcionales

Concentrador de información

(ABC América)

SIR América

Funcionalidades SIR

SIR Reemplazar Sistemas de Riesgos Latam

PLAN DIRECTORNECESIDADES BBVA

36

Gestión conjunta del riesgo de mercado y crédito en las Actividades de Mercados

Gestión conjunta del riesgo de mercado y crédito en las Actividades de Mercados

Adecuación para el IRB Avanzado de Basilea IIAdecuación para el IRB Avanzado de Basilea II

En línea con las Mejores prácticas de Medición: Metodologías de Simulación

En línea con las Mejores prácticas de Medición: Metodologías de Simulación

HERRAMIENTA DE GESTIÓN. NUEVA PLATAFORMA DE RIESGOS EN ÁREAS DE

MERCADOS

OBJETIVOS

37

NUEVA PLATAFORMA DE RIESGOS EN ÁREAS DE MERCADOS (NPRAM)

Utilización de diferentes metodologías para la medición de Valor en Riesgo.

Var Corporativo (autorizado por Banco de España como modelo para el cálculo de RR Propios por Riesgo de Mercado, ya incluye algunas mediciones hechas por la NPRAM: Var de spread, sensibilidades de swaption, etc.).

Simulación Montecarlo. Simulación histórica.

R. Mercado

VENTAJAS

38

% Fx-n

.% Fx

-5 = (Fx-5 - Fx

-4)/Fx-4

.% x

-1

Fi1 = Fi

0 * (1 + % Fi-1)

.

.

Fin = Fi

0 * (1 + % Fi-n)

Calcular cambios porcentuales en cada factor de riesgo durante el

período de observación.

Generar escenarios aplicando los cambios a los valores actuales de

cada factor de riesgo y revaluandocomo en el caso anterior.

Calcular VaR escogiendo el percentil

de la distribución deseado.

VaR Simulación Montecarlo

1

2

3n

ValorActual

P1

P2

.

.Pn

Escenario 1Escenario 2

.

.Escenario n

Generar escenarios de comportamientode los factores de riesgo a partir de matrices de varianzas/covarianzas.

Calcular las variaciones en elvalor de mercado de las posiciones

bajo cada escenario.

Calcular VaR escogiendo el percentil de la distribución deseado.

VaR Simulación Histórica

A partir de las variaciones históricas de los factores de riesgo se calculan

volatilidades y correlaciones.

Se expresan las posiciones en términosde los factores de riesgo.

11---------------------------1n

-- ij --

n1--------------------------nn

F1

F2

.

.Fn

Se calcula el VaR como producto dematrices.

VaR Paramétrico

jijiiP VaRVaRVaRVaR,

22 2

Empleo de varias metodologías de VaR

NPRAM: AVANCES DEL PROYECTORIESGO DE MERCADO

39

Nueva Plataforma de Riesgos en Áreas de Mercados (NPRAM)

Cálculo de consumos de R. de Crédito mediante Montecarlo.

Efecto netting y colaterales automático y diario. Consideración en riesgo de contrapartida de

efectos cartera y plazo.

R. Crédito

VENTAJAS

40

SISTEMA DE CAPTURA

Y ALMACENAMIENT

O DE PRECIOS

ESQUEMA GENERAL DE LA NPRAM

SISTEMA FRONT OFFICE (Captura de

operaciones y riesgos on-line)

SISTEMA DE ALMACENAMIENT

ODATOS FIJOS

Portfolios Emisores Contratos de opciones y futuros Contrapartidas (Ratings, contratos

marco, jurisdicción, etc.)

P&L

GENERADOR DE

ESCENARIOS

MOTOR DE CÁLCULO DE RIESGOS

BACK OFFICE

INFORMACIÓN RIESGO DE

MERCADO

SISTEMA CONTROL

LÍMITE RIESGO CONTRAPARTID

A

CAPITAL ECONÓMICO

Y REGULATORI

O

41

ÍNDICE






5.- Implicaciones estratégicas globales.5.- Implicaciones estratégicas globales.

42

IMPLICACIONES ESTRATÉGICAS

Basilea II eleva a la categoría de Regulación un hecho que ha existido siempre.

El capital económico exigido por cada operación será un elemento clave en la fijación de precios.

Las políticas de precios. Favorecerán a los clientes con menores perfiles de

riesgo. Posibilitarán el acceso al crédito a segmentos de

clientela desatendidos.

El negocio bancario consiste en asumir riesgos

El negocio bancario consiste en asumir riesgos

43

... con Basilea II la variable riesgo ayudará a mejorar los procesos de decisión....

Las decisiones estratégicas estarán más vinculadas a la Rentabilidad Ajustada al Riesgo, al Capital Económico y a la creación de Valor Económico.

Las nuevas necesidades de capital y la mayor transparencia van a hacer emerger claras diferencias entre entidades.

Se producirá un proceso de reevaluación de las carteras de negocios, y serán previsibles en consecuencia, procesos de reconfiguración de las mismas.


44

... con Basilea II la variable riesgo ayudará a mejorar los procesos de decisión....

Se asignará más capital a aquellos negocios/ segmentos/ áreas geográficas donde su RAR sea mayor, en detrimento de otros.

Este proceso puede provocar movimientos importantes en actividades hasta ahora consideradas de bajo riesgo, pero que con las nuevas reglas del juego verán incrementados su requerimientos de capital. P.ej: por riesgo operacional.

Habrá un impulso al mayor empleo de instrumentos de transferencia del riesgo, titulizaciones, derivados de crédito...


45


Basilea II abre nuevos horizontes, pero en esta carrera habrá líderes y rezagados.

Proactividad en identificación de oportunidades y amenazas en la nueva regulación, y previsible escenario de mercado.

Se mueve con rapidez para tomar ventaja en el nuevo terreno de juego.

Es conocedor de las limitaciones de Basilea II y se mantiene un paso por delante, con una cultura de gestión orientada al valor.

Proactividad en identificación de oportunidades y amenazas en la nueva regulación, y previsible escenario de mercado.

Se mueve con rapidez para tomar ventaja en el nuevo terreno de juego.

Es conocedor de las limitaciones de Basilea II y se mantiene un paso por delante, con una cultura de gestión orientada al valor.

PERFIL LÍDERPERFIL LÍDER PERFIL REZAGADOPERFIL REZAGADO

Actuación puramente reactiva empujada por el regulador, o por los cambios sobrevenidos en el mercado

Dificultades para entender el nuevo marco y reaccionar ante el mismo

Se limita a la “ingente” tarea de implantación de Basilea II, sin ver más allá

Actuación puramente reactiva empujada por el regulador, o por los cambios sobrevenidos en el mercado

Dificultades para entender el nuevo marco y reaccionar ante el mismo

Se limita a la “ingente” tarea de implantación de Basilea II, sin ver más allá

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Ejemplo: posibles estrategias genéricas con clientesen función de rentabilidad y riesgo

ALTA

BAJA

BAJO ALTO

Cross-selling Migración a productos de mayor valor añadido

Reducir

Incremento de activo rentable +Cross-selling

Fidelizar / retener

Crecer

Rentabilidad ajustada al riesgo

del cliente

Cuota de riesgo del

cliente


el nuevo entorno regulatorio y su impacto estratégico: retos comerciales y tecnológicos. cartagena...

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