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Introducción a los sistemas de pago y liquidación

•  Pago. �  Transferencia, por parte del pagador, de un derecho de cobro sobre terceros para ser aceptado por el beneficiario. Generalmente este derecho adopta la forma de billetes bancarios o de depósitos mantenidos en una ins?tución financiera o en un banco central.

�  El caso más simple de hacer un pago es cuando se entrega dinero a cambio de un bien o servicio y el intercambio es simultáneo.

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Algunos conceptos sobre sistemas de pagos


•  Sistema de pagos �  Conjunto de instrumentos, procedimientos bancarios y, por lo general, sistemas interbancarios de transferencia de fondos que aseguran la circulación del dinero.

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•  Instrumentos de pago �  Papel

•  Billetes •  Cheques

�  Tarjetas •  Débito •  Crédito

�  Electrónicos •  Transferencias de crédito •  Transferencias de débito (domiciliación)

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•  Componentes de un sistema de pagos �  Dinero / Medios de pago (cuentas) �  Instrumentos �  Mecanismos para transferencia (mensajes y canales de comunicación)

�  Par?cipantes •  Directos •  Indirectos

�  Relaciones entre par?cipantes (reglas de operación) �  Operadores �  Autoridades

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•  Liquidación �  Acto que salda obligaciones con respecto a transferencias de fondos o de valores entre dos o más partes.

•  Ac?vo de Liquidación �  Ac?vo u?lizado para saldar obligaciones de liquidación conforme a las especificaciones de las reglas, reglamentos o prác?cas comunes de un sistema de pagos.

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•  Compensación (neteo) �  Acuerdo para compensar posiciones u obligaciones por parte de los par?cipantes o socios de una operación. El neteo reduce un gran número de posiciones u obligaciones individuales a un menor número de obligaciones o posiciones. Puede adoptar diversas formas, que ?enen dis?ntos grados de fuerza legal en caso de incumplimiento de alguna de las partes.

•  Bilateral. Entre dos partes •  Mul?lateral. Entre varias partes

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�  Compensación Bilateral

Banco A Banco B

Banco C

$100

$60

$150 $80

•  El Banco A pagará $40 al Banco B y $70 al Banco C, requiriendo $110 en vez de $250

•  Para liquidar $390 se requieren $110

Banco A Banco B Banco C Por pagar

Banco A 50 70 120

Banco B 80 90 170

Banco C 30 40 70

Por recibir 110 90 160


§  Compensación Mul?lateral

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$50 $80

Banco B Banco A

$40 $30

$90 $70

Banco C

Agente Liquidador

Obligaciones Pagos

$10 $80

$90


10

•  Restando el monto que se debe pagar al que se espera recibir:

–  Banco A: 110 – 120 = - 10 –  Banco B: 90 – 170 = - 80 –  Banco C: 160 – 70 = 90

•  El Banco C no requiere fondos para liquidar sus operaciones.

•  Se requieren $90 para liquidar $360. •  Entre más participantes y más pagos, mayor el

porcentaje de neteo.

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Clasificación de sistemas de pago

•  Tradicionalmente los sistemas de pagos han sido catalogados en dos grandes grupos

�  Sistemas de pago de alto valor •  Pagos urgentes por montos altos

–  Pagos de empresas, liquidación de mercados financieros. •  Ejemplos: SPEI, Fedwire, CHIPS, SIC, CHAPS.

�  Sistemas de pago de bajo valor •  Pagos menos urgentes por montos bajos

–  Pagos entre par?culares, comercios, nóminas. •  Ejemplos: Cheques, tarjetas, transferencias electrónicas, domiciliaciones.

•  Sin embargo, los avances tecnológicos y los cambios en el entorno financiero han producido que esta división no sea tan precisa hoy en día.

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•  Los sistemas de pago también se clasifican por la forma en que se realiza la liquidación �  Sistemas de liquidación bruta en ?empo real, LBTR (RTGS)

•  Los pagos se intentan liquidar inmediatamente en el orden que llegan

•  Si un pago no se puede liquidar, es rechazado •  El pago se liquida por el importe total del mismo •  Ventajas: Seguridad y oportunidad •  Desventaja: Gran demanda de liquidez •  Tradicionalmente u?lizados en sistemas de alto valor.

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�  Sistemas de liquidación neta diferida, LND (DNS) •  Los pagos se van acumulando en una cola de pagos pendientes de liquidar

•  Se intentan liquidar en ciclos •  Se realiza compensación y se liquidan los netos en cada ciclo •  Regularmente ?enen un ciclo de liquidación al final del día •  Ventaja: Eficiencia en el uso de la liquidez •  Desventajas: Introducción de riesgos y ?empo de liquidación •  Tradicionalmente u?lizados en sistemas de bajo valor.

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�  Sistemas híbridos •  El avance en la tecnología ha permi?do el desarrollo de estos sistemas

•  Combina las caracterís?cas de los LBTR y los LND •  Tiene una cola de pagos pendientes que intenta liquidar cada ciclo

•  Los pagos que no son liquidados en un ciclo permanecen en la cola para intentar ser liquidados en el próximo ciclo

•  Los ciclos de liquidación ocurren de manera muy frecuente •  Ventajas: Seguridad y oportunidad en los pagos, eficiencia en el uso de la liquidez

•  Desventaja: Mayor grado de complejidad.

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Infraestructuras de los mercados financieros

•  Concepto que agrupa de forma más general a las en?dades que proporcionan servicios de registro, compensación y liquidación a los mercados financieros, incluye:

�  Sistemas de pagos.

�  Depósitos centrales de valores.

�  Sistemas de liquidación de valores.

�  Contrapartes centrales

�  Repositorios de operaciones

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Infraestructuras de los mercados financieros •  Depósitos centrales de valores (DCV) y sistemas de liquidación de valores

(SLV). �  Un DCV es una ins?tución que presta el servicio de custodia de valores así como de

transferencia de los mismos. •  Los valores pueden estar inmovilizados o desmaterializados.

�  Un sistema de liquidación de valores, SLV, es aquel que permite la transferencia de valores entre sus par?cipantes.

�  En una operación de compraventa de valores, el comprador adquiere del vendedor los derechos sobre una can?dad determinada de valores, a un precio acordado.

�  La liquidación de los valores ?ene lugar en cuentas del DCV (ya sea en DCV privados o en un banco central que actúa como DCV).

�  En su caso, la liquidación del efec?vo correspondiente se produce en un sistema de pagos, que puede estar inmerso en el SLV.

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Infraestructuras de los mercados financieros •  Depósitos centrales de valores (DCV) y sistemas de liquidación de valores

(SLV). (cont.) �  Entrega contra pago

•  En una operación de valores existe el riesgo de que una contraparte entregue el ac?vo acordado y la otra no entregue la contraprestación correspondiente.

•  Un esquema de entrega contra pago garan?za que la entrega de los gtulos ocurre única y exclusivamente si se realiza la entrega del dinero.

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•  Contrapartes centrales. �  Son en?dades que se interponen entre los par?cipantes de una

transacción financiera, para conver?rse en el comprador para cada vendedor y en el vendedor para cada comprador.

�  Contribuye a mejorar la administración de riesgos y favorece la liquidez del mercado.

�  Debe tener polí?cas y mecanismos de control y administración de riesgos muy estrictos y eficientes.

�  Debe ser una ins?tución muy solvente y tener mecanismos expeditos de acceso a la liquidez.

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•  Repositorios de operaciones. �  En?dades que man?enen un registro electrónico de los datos de

las transacciones financieras.

�  Favorecen la transparencia en beneficio de los par?cipantes, las autoridades y los mercados en general.

�  Estas en?dades de reciente creación han tomado relevancia, principalmente para el mercado de derivados.

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Marco legal

•  El correcto funcionamiento de las infraestructuras de los mercados financieros requiere de un marco legal sólido, el cual deberá: �  Proporcionar cer?dumbre en cada uno de los procesos de la

infraestructura, tanto a sus par?cipantes como a la propia infraestructura.

•  Un ejemplo relevante es la firmeza e irrevocabilidad de las transacciones procesadas en la infraestructura.

�  Proporcionar las facultades adecuadas a las autoridades financieras para la regulación, supervisión y vigilancia de las infraestructuras.

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Liquidez

•  Los par?cipantes de las infraestructuras requieren liquidez para procesar sus transacciones.

•  Los bancos centrales proporcionan liquidez para el funcionamiento de las infraestructuras.

•  Los bancos centrales establecen mecanismos de provisión de liquidez que mi?gan el riesgo de crédito y el riesgo moral, comúnmente: �  Otorgan créditos que los par?cipantes cubren con garangas. �  Realizan operaciones de reportos con los par?cipantes. �  En ambos casos los ac?vos aceptados por los bancos centrales ?enen

un bajo riesgo de crédito y un amplio mercado.

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