introducción a los mercados de futuro
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Introducción a los Mercados de Futuro
Conocimiento Profundo a las Fundaciones de Los Contratos de Futuro
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Dedicado a la memoria de Darrin Joss, ilustre y respetado corredor de bolsa en el piso de la
Bolsa Mercantil de Chicago (CME) (CME), quien dominó el arte de crear mercados usando
ejecuciones electrónicas y estrategias algorítmicas.
Darrin fue mi mentor, de él aprendí la fundación de todo lo que he aprendido
y practicado en los mercados del futuro.
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Contenido
Introducción: Profunda a los Contratos del Futuro
1 Contratos del Futuro, Especificaciones y Procedimiento de Liquidación
2 Prácticas Aplicaciones para los Contratos del Futuro
3 ¿Qué es la Liquidez del Mercado?
Mitad del Tiempo - Contratos del Futuro, Símbolos y Terminología
4 Calendario, Margen y Estructura de Términos en Contango y Retrógrado de Entrega
5 “The Roll”
6 ¿Precios de Petróleo Negativo?
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Inmersión Profunda a los Contratos de Futuros
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Estandarización de Contratos Un contrato de futuros es un acuerdo legal entre un inversor y un vendedor, para la compra y ventas de
activos y comodidades como metales, agricultura maíz, monedas virtuales o criptomonedas como
bitcoin, energía, títulos de valor, divisas extranjeras, intercambios de tipos de interés o acciones
comunes intercambiadas en el S&P 500, en una fecha predeterminada, en el futuro. Por ejemplo, una
parte de una acción es una norma de comercio uniformada, la cual es distribuida por una corporación a
sus accionistas, como representación de potestad propietaria en los activos de una corporación. Ser
propietario de acciones otorga derecho del accionista, a recibir beneficios de los activos y ganancias
netas, en proporción al número de las acciones en dicha corporación. En contraste, los contratos de
futuros, similar al intercambio de las acciones corporativas, son intercambiadas en un sistema mercantil
- mercados anfitriones de compradores y vendedores, los cuales pueden hacer transacciones de
negocios anónimamente. Participantes en los mercados de futuros incluyen usuarios tradicionales como
las refinerías petroleras, mineras especializadas en extracción de oro, procesadores de granos e
inversionistas especuladores como los administradores de carteras fijas, agentes de cambios
propietarios y fondos de coberturas y/o especulativos.
El intercambio de dicho acuerdo, determina las estandarizaciones, normas y especificaciones de este
contrato por cada producto en el listado de ventas e incluye detalles como la cantidad del producto,
fecha de expiración, procedimientos de entregas y valor de cada acción en el tablero electrónico de
cotizaciones (tec), conocido en inglés como tick. En los Estados Unidos, los contratos de futuro son
regulados por el gobierno federal estadounidense y las especificaciones de dichos contratos, son
aprobadas por La Comisión de Comercio de Futuras Mercancías (CFTC). El intercambio mercantil más
grande de los EE. UU. es la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), por lo tanto, para los objetivos
educacionales de este libro, nuestro enfoque será en productos que tienen contratos de futuros en
venta en el CME.
Abriendo una Cuenta de Intercambios Antes de comenzar a participar en la compra y venta de mercados de futuros, debe tener una cuenta
comercial directamente con el CME o tener una cuenta accesible para intercambiar con un agente
comerciante, de La Comisión de Comercios de Futuros de Mercancía (FCM) tales como TD Ameritrade
TOS, Interactive Brokers, Trade Station o RJ O'Brien, con acceso a los mercados de futuros listados en el
CME. Las plataformas de comercio electrónico a menudo se proporcionan a los clientes de FCM y la
mayoría de los participantes en estos mercados, optan por ejecutar sus propias órdenes a través de la
facilidad proveída al usuario, por estas plataformas digitales.
Este proceso de adquisición es parecido a la compra y venta de acciones. Usuario crea una cuenta con
un corredor de bolsa con acceso al listado, como la Bolsa de Nueva York (NYSE). Para los mercados de
futuros, la mayoría de los FCM minoristas tendrán acceso al CME, junto con muchos otros intercambios
mercantiles como el Intercontinental Exchange (ICE), propiedad de NYSE y tiene mercados de futuros
con un alcance global, junto con listados en mercados de futuros que son muy similar a la CME. Antes de
seleccionar un corredor de bolsa, es importante investigar cuáles bolsas mercantiles de intercambios
tienen acceso y qué productos están disponibles para comprar, vender e intercambiar.
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Fundamentos del Mercado de Futuros:
Terminación de Intercambios En el CME, los contratos de futuros no existen a perpetuidad. Habrá una fecha de cotización para cada
contrato que marque el primer día que el contrato fue listado para compra y venta en la bolsa mercantil,
y habrá una fecha de terminación para cada contrato de futuros que se haya cotizado para compra,
venta e intercambio. Por ejemplo, cada contrato de futuros de petróleo crudo disponible para negociar
en el CME tiene fecha de cotización, y cada contrato de futuros de petróleo crudo en el CME
eventualmente terminará y alcanzará un precio de liquidación final en la fecha de terminación del
contrato.
Según el CME, los contratos de futuros de petróleo crudo tienen una fecha de liquidación final “tres días
de negocios, antes del día 25 del mes anterior, en el mes que vence el contrato. Si el día 25 del calendario
no es un día hábil, semanal de negocios, la compra, venta e intercambio, termina cuatro días de
actividad comercial, antes del día 25 del mes anterior, al inicio del contrato”. Por ejemplo, el contrato de
futuros de petróleo crudo de diciembre de 2020 ya no estará disponible para negociarse en compra,
venta e intercambio, después del 20 de noviembre de 2020, 3 días antes del 25 del mes anterior al mes
de término de dicho contrato. En este ejemplo, el mes del contrato es diciembre del 2020 - noviembre
del 2020 es el mes anterior al mes del contrato.
Liquidación en Efectivo vs. Liquidación Física En la fecha de terminación, también conocida como la fecha de vencimiento de un contrato de futuros, se calculará un precio de liquidación final para el contrato, ¿qué significa esto? Los contratos de futuros pueden ser liquidados en efectivo o liquidados físicamente. La metodología de liquidación se define en las especificaciones estandarizadas del contrato y será diferente para cada producto.
Liquidación en efectivo: Liquidación es ejecutada en USD$ y se intercambia en relación con la ganancia o pérdida del precio que se compra o vende un contrato, al precio de liquidación final, en la fecha de finalización de la compra, venta e intercambio del contrato de futuros.
Liquidación física: La mercancía, productos o materia prima, subyacente al contrato de futuros se intercambia entre los
participantes de la bolsa mercantil, que salvaguarda contratos de futuros listados hasta la terminación
de la fecha de negociación. Los compradores de contratos de futuros, liquidados físicamente, están
obligados a recibir el producto básico subyacente si tienen un contrato de futuros hasta el vencimiento,
mientras que los vendedores de contratos de futuros estarán obligados a realizar la entrega del
producto subyacente, si tienen contratos de futuros en vencimiento.
El petróleo crudo es un ejemplo de un mercado de futuros liquidado físicamente en el CME, donde al vencimiento, aquellos que hayan comprado contratos de futuros petroleros estarán obligados a recibir (comprar) petróleo crudo físico equivalente a la cantidad de contratos de futuros que han comprado, mientras que un vendedor de los contratos de futuros de petróleo crudo estarán obligados a entregar (vender) petróleo crudo físico en una cantidad que sea igual a la cantidad de contratos de futuros de petróleo crudo que hayan vendido.
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El contrato de futuros del S&P 500, o más recientemente, el contrato de futuros de Bitcoin, son
ejemplos de mercado de futuros liquidados en efectivo. A diferencia del petróleo crudo, donde al
vencimiento del contrato los compradores y vendedores deben intercambiar petróleo crudo físico, los
titulares de contratos de futuros S&P 500 o futuros Bitcoin a través de la fecha de vencimiento
simplemente liquidarán la diferencia en efectivo, en lugar de transferir una parte proporcional de las
acciones S&P 500 o bitcoin real. La liquidación en efectivo se calcula como la diferencia del precio de
posición promedio (el precio pagado para comprar o vender el contrato o contratos) y el precio de
liquidación final, calculado por el CME, a través de una metodología de liquidación predefinida con un
precio de liquidación final calculado en la terminación de la fecha de compra, venta e intercambio del
contrato.
Entrar en una posición
Cada contrato de futuros tiene un precio que representa el costo de comprar o vender una cierta
cantidad del producto subyacente, en una fecha predeterminada en el futuro, eso es parte de la
estandarización del contrato. Los contratos de futuros de petróleo crudo tienen una cantidad
predefinida de 1,000 barriles; cada contrato de petróleo crudo representa la obligación de comprar o
vender 1,000 barriles de petróleo crudo. El precio del contrato es el precio que un comprador o
vendedor pagaría (compraría) o tomaría (vendería) por cada barril de petróleo crudo.
o Se dice que un comprador de contratos de futuros tiene una posición larga. o Se dice que un vendedor de contratos de futuros tiene una posición corta. o Un participante del mercado tiene una posición abierta cuando mantiene contratos de futuros
largos o cortos en su cuenta. o o Un participante del mercado puede cerrar una posición abierta ejecutando una orden inversa
en la misma bolsa mercantil (discutido en detalle a continuación). o Un participante del mercado es considerado, plano, una vez que no se mantienen posiciones
abiertas en la cuenta.
CL JUL-20
Puja Precio Ofertas
27.47 24 27.46 10 27.45 14 27.44 2 27.43 27.42
1 27.41 7 27.40 9 27.39
12 27.38 17 27.37
o Los compradores deben comprar a los vendedores, las ventas deben vender a los compradores o Las órdenes de compra están representadas por pujas o Las órdenes de venta están representadas por ofertas
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Si observas el registro de pedidos arriba, puedes ver una oferta de contrato por el precio de $27.41.
También vemos dos contratos ofrecidos a $27.44. La diferencia entre estos dos precios (la mejor puja y
la mejor oferta) se conoce como el diferencial de compraventa entre la puja y demanda. En este caso, el
diferencial de puja y demanda es de tres centavos de ancho $27.44 - $27.41. Observa que no hay
compradores o vendedores en $27.42 o $27.43, esto se conoce como la gama media, o mercado
intermediario.
El participante del mercado interesado en "descansar" una orden de compra a $27.42, podría hacerlo,
anticipando que otro participante podría vender a ese precio. Lo inverso es cierto para un participante
del mercado que quiera "descansar" una oferta a $27.43 ó $27.42 en previsión de que otro participante
pueda comprar a ese precio.
Cuando se descansa un pedido a un precio determinado, un participante del mercado se conoce como
un creador de mercado. Cuando un participante del mercado "levanta o entra en oferta" ó "acierta" a
través de una puja, compraventa y oferta en reposo, ese participante se conoce como adquirente del
mercado.
Entrando Oferta Impulso de Puja
Jan-20 Jan-20
pujas Precio ofertas pujas Precio ofertas
27.47 35 27.47 35
27.46 30 27.46 30
27.45 20 27.45 20
27.44 5 27.44 5 27.43 27.43
27.42 27.42
27.41 27.41
4 27.40 4 27.40
22 27.39 22 27.39
28 27.38 28 27.38
38 27.37 38 27.37
En las figuras de arriba, puedes observar si un participante del mercado quisiera comprar futuros de CL,
en este escenario, podría hacerlo "levantando (entrando) la oferta" a $27.44, ya que hay cinco contratos
disponibles para comprar a ese precio. Si un participante del mercado quisiera vender futuros de CL en
este escenario, podría hacerlo "impulsando la puja" a $27.40, ya que hay cuatro contratos disponibles
para ser vendidos a ese precio.
Los participantes del mercado que buscan comprar más de cinco contratos o que buscan vender más de
cuatro contratos en este escenario, tendrían que realizar transacciones más profundas en la cartera de
pedidos que en los niveles de "mejor puja ofrecida" ó "mejor oferta adquirida".
Observa que hay cuatro contratos disponibles para ser vendidos a $27.40, y veintidós contratos
disponibles para ser vendidos a $27.40. Por lo tanto, un participante del mercado que desee vender
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ocho contratos de futuros podría hacerlo vendiendo cuatro contratos a $27.40 y cuatro contratos más a
$27.39 donde hay veintidós contratos disponibles para vender.
Para los compradores, hay cinco contratos disponibles para comprar a $27.44, si un participante del
mercado quisiera comprar doce contratos de futuros de petróleo crudo, podría hacerlo comprando
cinco contratos disponibles para comprar a $27.44 y adquirir siete contratos más a $27.45, con veinte
contratos disponibles para comprar.
Puede que te estés preguntando en este punto:
"¿Qué pasa si no quiero hacer o recibir un contrato de futuros ......?"
Cerrar una posición abierta Para los participantes del mercado que no desean exposición a la entrega de un producto subyacente al mantener una posición abierta en un contrato de futuros que especifica la entrega física en las especificaciones del contrato a través de la fecha de finalización o vencimiento del contrato, el comprador o vendedor de contratos de futuros puede desplazar la posición abierta a través de un orden inverso en el mismo mes del contrato. El contrato también se puede enrollar en un mes de contrato diferente, que se discutirá más adelante en esta lectura. Desplazar una posición es cerrar la posición abierta con un orden inverso
Compradores de posición larga: los compradores de contratos de futuros compensan las posiciones
largas vendiendo el contrato largo abierto nuevamente al mercado. Por ejemplo, un contrato de futuros
a largo plazo del 1 de octubre de 2020 puede cerrar la posición, vendiendo este contrato de futuros. El
comprador debe realizar transacciones en el mismo mes de contrato de la posición abierta, el contrato
de futuros de petróleo crudo llamado “Larga 1 de diciembre de 2020” no se puede compensar
vendiendo el contrato de futuros de petróleo crudo del 1 de enero de 2021. El largo contrato de futuros
de petróleo crudo del 1 de diciembre de 2020 solo puede compensarse vendiendo el contrato de
futuros de petróleo crudo del 1 de diciembre de 2020.
Posición inicial Desplazamiento posición Posición total
Larga 1 Oct 2020 contrato [] Vender 1 Oct 2020 contrato [] Plano
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Vendedores posición corta: los vendedores de contratos de futuros compensan las posiciones cortas
mediante la compra del contrato abierto de regreso al mercado. Por ejemplo, un participante con un
contrato a corto plazo de futuros de petróleo crudo del 1 de agosto de 2020 puede cerrar la posición
comprando el contrato de futuros de petróleo crudo del 1 de agosto de 2020. Los vendedores, como los
compradores, sólo pueden compensar mediante la recompra de un contrato en el mismo mes en la lista.
Posición inicial Desplazamiento posición Posición total
Corta 1 Aug 2020 contrato [] Compra 1 Aug 2020 contrato [] Plano
Los participantes del mercado deben compensar una posición inicial en el mismo mercado del mismo
mes del contrato. Si no sigue este procedimiento, y en su lugar intenta compensar su posición inicial en
un mes de contrato diferente, no compensará sus posiciones abiertas y su posición neta no será plana,
sino que habrá entrado en una posición de calendario extendido como se muestra a continuación. Los
diferenciales de calendario se discutirán en detalle más adelante en esta lectura.
Posición inicial Desplazamiento posición Posición total
Corta 1 Aug 2020 contrato [] Compra 1 Dec 2020 contrato [] Corta1 Aug20/Dec20
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Valor de marca Cada contrato de futuros tiene asignado un valor en el tablero electrónico de cotizaciones (Tec), que se describe en las especificaciones estandarizadas del contrato. Comprender el valor del tec de un contrato, le permite a un participante del mercado definir los cálculos de ganancias y pérdidas (P&L) que se hacen cada día contra las posiciones abiertas del precio promedio de compra o venta contra el precio de mercado actual o el precio de liquidación diario del contrato. Para contratos de futuros, las ganancias y pérdidas de una posición están determinadas por la cantidad de incrementos de precios en el tablero electrónico de cotizaciones, que el mercado ha ascendido desde el precio inicial de la entrada. El contrato de futuros de petróleo crudo CME, se mueve en incrementos de $0.01 por barril. Dado que la especificación del contrato de futuros de petróleo crudo CME describe la cantidad de crudo por contrato como 1,000 barriles, el valor en dólares de una posición abierta se mueve en incrementos de $10.00 por cada tec. Por ejemplo, a medida que el mercado de futuros de petróleo crudo para el contrato de julio de 2020 asciende de precio en el tablero electrónico de cotizaciones, referido en este libro como tec, el participante tendrá una ganancia o pérdida de $10.00 por contrato. Si un participante tiene un contrato de $27.42 (largo) y el mercado se mueve a $27.43, el participante experimentará una ganancia de $10.00. Si el mercado se mueve desde $27.42 a $27.41 el participante del mercado experimentará una pérdida de $10.00.
CL JUL-20
pujas Precio ofertas
27.47 24 27.46 10 27.45 14 27.44 2 27.43 27.42
1 27.41 7 27.40 9 27.39
12 27.38 17 27.37
Ganancias y pérdidas → P&L Apertura P&L: La ganancia o pérdida de una posición abierta que aún no se ha compensado a través de un orden inverso. Realizada P&L: La ganancia o pérdida neta en una posición que se ha cerrado como una orden de
compensación o al mantener la posición abierta a través del vencimiento del contrato.
Supongamos que un participante del mercado tiene un contrato de futuros largo 1 de CL JUL-20, a un precio de $27.42 por contrato. Si el mercado cotiza al alza a $27.43, el P&L abierto en la posición sería equivalente a +$10.00 (un contrato por una marca ascendiente). Si el contrato se negocia a la baja, $27.41, el P&L abierto en la posición sería -$10.00 (1 contrato x (-1) marca). Si el mercado subiera cinco tecs a $27.47, y el operador decidiera vender, el P&L realizado sería igual a + $ 50.00 (1 contrato x 5
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tecs). Si el mercado desciende cinco tecs a $27.37, y el operador decidiera vender, el P&L realizado, este equivaldría a $50.00 (1 contrato x (-5) tecs). El P&L realizado es una ganancia o pérdida que se ha finalizado al cerrar la posición (la posición larga se vende para cerrar, la posición corta se compra para cerrar). Mientras que el P&L abierto es la ganancia o pérdida en la posición antes de que se haya cerrado, fluctuando así a medida que el mercado sube y baja, las posiciones abiertas que no se han cerrado tienen un P&L abierto que fluctúa constantemente a medida que el mercado se mueve. Las posiciones cerradas tienen un P&L final realizado, o P&L neto. Riesgo de contraparte Ahora que hemos cubierto los conceptos básicos de compra y venta de contratos de futuros, apertura y cierre de posiciones de contratos de futuros, y las reglas sobre el vencimiento del contrato; ¿Cómo sabemos con quién estamos comerciando y cómo podemos confiar que estas personas pagarán? Esto pone en juego la idea del riesgo de contraparte: cómo un contrato de futuros abierto tiene tanto un comprador como un vendedor, ¿Son confiables estas dos contrapartes? El CME reduce en gran medida el riesgo de contraparte a través de la estructura fundamental del mercado mediante el uso de una cámara de compensación.
Cámara de compensación
Una cámara de compensación es un intermediario entre compradores y vendedores en el mercado de
futuros. Como intermediario, la cámara de compensación actúa como la contraparte de cada operación.
Para el CME, hay una entidad designada como CME Clearing, que actúa como vendedor para cada
comprador, y un comprador para cada vendedor. A continuación, se muestra el orden de las
operaciones para cada transacción en los mercados de futuros CME entre el participante n.° 1 (el
comprador) y el participante n.° 2 (el vendedor) que se han emparejado para realizar los contratos de
futuros de petróleo crudo del 1 de agosto de 2020 a un precio de $25.33 por contrato:
• Participante #1 compra los contratos de futuros de petróleo crudo del 1 de octubre de 2020 a $25.33 por contrato.
CME Clearing: vende 1 contratos de futuros de petróleo crudo octubre 2020 a $25.33 por contrato
(simultáneamente).
• Participante #2 vende los contratos de futuros de petróleo crudo del 1 de octubre de 2020 a $25.33 contrato
CME Clearing: compra 1 contratos de futuros de petróleo crudo octubre 2020 a $25.33/contrato
Participante # 1 COMPRAR 🡪 🡪 VENDER CME Liquidación COMPRAR 🡪 🡪 VENDER Participante # 2
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Requisitos de margen Para brindar mayor seguridad y estabilidad al mercado, el CME tiene requisitos de margen inicial y de
mantenimiento para realizar transacciones en los mercados de futuros de CME. El margen es una
garantía (más a menudo dólares estadounidenses) que se mantiene en una cuenta comercial para cubrir
posibles pérdidas. Además de los requisitos de margen de CME, a menudo los corredores también
tendrán requisitos de margen para sus clientes que excedan los mínimos requeridos por el intercambio.
Margen inicial: la cantidad de garantía que se requiere mantener en una cuenta comercial para iniciar
una posición de compra o venta en un contrato de futuros. Por ejemplo, los requisitos iniciales de
margen para abrir una posición en los mercados de futuros de petróleo crudo pueden ser de $3,600 por
contrato. Eso significa que un participante del mercado debe tener al menos $3,600 en su cuenta
comercial para comprar o vender un contrato de futuros de petróleo crudo. Si el participante quiere
comprar o vender dos contratos de futuros, los fondos en la cuenta de operaciones también deben ser
iguales o superiores a $7,200.
Margen de mantenimiento: cantidad de dinero que debe mantenerse en una cuenta comercial una
vez que se ha establecido una posición abierta; estos niveles pueden fluctuar con el tiempo y estarán
disponibles para usted a través del corredor. Si la cantidad de capital retenido en la cuenta de
negociación cae por debajo del margen de mantenimiento requerido, ya sea por retiros o por pérdidas
de negociación después de ser marcado en el mercado, el intercambio, o más probablemente el
corredor, tiene el derecho de salir de la posición en su nombre sin su consentimiento.
Llamada de margen: antes de que un corredor tome la acción de cerrar las posiciones abiertas de un
participante debido a una violación del margen de mantenimiento, el corredor puede pedirle al
participante que registre más garantías en dólares estadounidenses, en la cuenta de negociación. Si el
participante no puede o no desea publicar más garantías, el corredor liquidará la posición abierta de
inmediato. Es importante entender la política de cada corredor sobre el margen de mantenimiento
adecuado, antes de iniciar cualquier operación.
El capital contabilizado para el margen asegura el cumplimiento del contrato. A medida que los
precios de los contratos de futuros giran, los participantes del mercado que han comprado o vendido
contactos de futuros experimentan ganancias o pérdidas basadas en el precio promedio de su posición
en relación con el precio de mercado actual o la liquidación diaria final. Los contratos de futuros
finalmente vencerán y dejarán de cotizarse con un precio de liquidación final como se define en los
procedimientos de liquidación publicados por el intercambio.
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Las perspectivas de apalancamiento Después de aprender sobre el concepto de margen, uno comenzará a ver que una cantidad
relativamente pequeña de capital puede desplegarse en los mercados de futuros para controlar una
gran cantidad de producto, como, por ejemplo, barriles de petróleo crudo, que costaría
significativamente más capital en el mercado a contado. Esto se conoce como apalancamiento.
Comprar 1,000 barriles de petróleo crudo a $25.33 por barril en el mercado al contado costaría $25,330:
$25.33 x 1,000 barriles - en otras palabras, el valor nocional o teórico del contrato de petróleo crudo a
$25.33 por contrato es $ 25,330. Suponiendo que el margen inicial para un contrato de futuros de
petróleo crudo sea de $3,600, efectivamente se puede controlar (comprar o vender) 1,000 barriles de
petróleo crudo por solo $3,600 mientras el contrato está disponible para el comercio. Si la posición no
se compensa mediante un pedido inverso y se mantiene hasta el vencimiento, el comprador o el
vendedor se enfrentarán a la entrega de valor nocional del contrato.
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Capítulo 1. Especificaciones de Contratos de Futuros, Procedimientos de Liquidación
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Repasando la estandarización
En resumen, un contrato de futuros es un acuerdo legal estandarizado para comprar o vender un activo
subyacente como oro, maíz, bitcoin, petróleo o el S&P 500 en una fecha predeterminada en el futuro.
Los participantes en los mercados de futuros pueden incluir usuarios tradicionales, como refinerías de
petróleo, mineros de oro y procesadores de granos, o especuladores, como comerciantes propietarios y
fondos de cobertura. El intercambio establecerá especificaciones de contrato estandarizadas para cada
producto listado. En los Estados Unidos, los contratos de futuro son regulados por el gobierno federal
estadounidense y las especificaciones de dichos contratos, son aprobadas por La Comisión de Comercio
de Futuras Mercancías (CFTC). El intercambio mercantil más grande de los EE. UU. es la Bolsa Mercantil
de Chicago (CME).
Especificaciones del contrato explicadas
Entender los conceptos básicos de cómo los contratos de futuros están disponibles para el comercio y
cómo caducan, se liquidan y están disponibles para la entrega, es importante para el entendimiento
profundo de los conceptos en este libro. Los contratos de futuros tendrán diferentes estructuras de
plazos basadas en el activo subyacente que deben estudiarse de forma individual. Utilizando los
contratos de futuros de la bolsa Mercantil de Chicago (CME) como ejemplos, toda la información de
liquidación relacionada con los contratos de futuros de CME está disponible al público a través de la
página web del CME.
Hay dos fechas críticas que los comerciantes y creadores de mercado deben tener en cuenta al operar
mercados de contratos de futuros entregados físicamente:
1. Terminación de la fecha de negociación: 2. Primer aviso:
Es mejor que los operadores especulativos y los creadores de mercado eviten este
período de negociación.
En la siguiente sección, veremos en detalle las especificaciones del contrato para el petróleo crudo CME,
el oro, el maíz, el bitcoin y los contratos S&P 500 E-mini (ES) y discutiremos el significado subyacente de
cada sección del contrato.
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Especificaciones del contrato de futuros de petróleo crudo CME:
o Símbolo de contrato por Código de producto: CL
o Cantidad por Contrato: 1,000 barriles
o Cotización de precios: $US dólares y centavos estadounidenses
o Horario de negociación: domingo - viernes 6:00 P.M. - 5:00 P.M. EST. Pausa de 60 minutos a las
5:00 P.M.
o Fluctuación de precio mínimo (tamaño de marca en el tec): 0.01 por barril = $10.00 por marca
o Contratos listados: contratos mensuales listados para el año actual y los próximos 10 años calendario.
o Terminación de la negociación (Fecha de vencimiento): La negociación finaliza tres días hábiles antes del día 25 del mes anterior al mes del contrato. Si el 25 ° día calendario no es un día hábil, la negociación termina cuatro días hábiles antes del 25 ° día calendario del mes anterior al mes del contrato.
o Fecha de primer aviso: último día hábil del mes anterior al mes del contrato Método de liquidación: entregable
o Procedimientos de liquidación: entrega, si se produce una transacción entre las 14:28 P.M. y las 14:20 P.M. ET, el mes activo se liquida al precio promedio ponderado por volumen (VWAP), redondeado a la marca comercial más cercana
o Procedimientos de entrega: resumidos en la siguiente sección o Período de entrega: indica el tiempo que el producto subyacente debe ser entregado (vendedor
de contratos) o recibido (comprador de contratos). Detalles en la siguiente sección.
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Explorando Contratos de Futuros CME: Petróleo Crudo
Aunque la mayoría de las especificaciones del contrato son bastante claras, vale la pena investigar estos
pequeños detalles para entender completa y claramente lo que especifica el contrato.
o Fluctuación mínima de precios (valor del tec):
Los contratos de futuros de petróleo crudo del CME se mueven en incrementos de $0.01 por barril. El
CME delinea las normas especificando los contratos de futuros del petróleo crudo y estos describen la
cantidad de crudo por contrato. Por ejemplo, 1,000 barriles de petróleo en dólares con una posición
abierta, se mueve en incrementos de $10 por tec.
CL JUL-20
pujas Precio ofertas
27.47 24 27.46 10 27.45 14 27.44 2 27.43 27.42
1 27.41 7 27.40 9 27.39
12 27.38 17 27.37
o Contratos listados de petróleo crudo: Contactos mensuales listados para el año actual y los próximos 10 años calendario y 2 meses de contrato adicionales. Enumere los contratos mensuales para un nuevo año calendario y 2 meses de contrato adicionales después de la terminación de la negociación en el contrato de diciembre del año en curso.
o Procedimiento de liquidación diaria normal (mes activo): Los futuros de NYMEX Light Sweet Crude Oil (CL) son liquidados por el personal del Grupo CME en función de la actividad comercial en CME Globex durante el período de liquidación. El período de liquidación se define como: 14:28:00 a 14:30:00 E.T. para el mes activo y 14:28:00 a 14:30:00 E.T. para los diferenciales de calendario.
El mes activo es el más cercano de los meses del contrato enumerados. El mes activo se convierte en un
mes no activo efectivo dos días hábiles antes del vencimiento del mes mercado al contado.
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Capítulo 3 ¿Qué es la Liquidez del Mercado?
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Liquidez esto, liquidez eso
Una definición general de liquidez de mercado es la cantidad de unidades o contratos que están disponibles
para comprarse o venderse a diferentes niveles de precio para cualquier activo en particular. El precio de
cualquier activo tiene el potencial de aumentar o disminuir con el transcurso del tiempo a través de cambios
en la oferta (disposición y capacidad de vender) y cambios en la demanda (disposición y capacidad de
compra). A medida que los precios de acciones, bonos, materias primas, contratos de futuros o contratos de
opciones aumentan o disminuyen, la cantidad de unidades o contratos disponibles para comprarse o
venderse a diferentes niveles de precios también cambiará. El mercado siempre está buscando un equilibrio
entre la oferta y la demanda y los precios se ajustarán en consecuencia para encontrar un nivel en el que
haya un número igual de compradores y vendedores.
Si la demanda de un activo comienza a disminuir al precio X, mientras que la oferta permanece constante, el
precio de ese activo caerá a medida que cada vez menos compradores estén dispuestos a realizar
transacciones en X. Si la demanda de un activo aumenta al precio X, mientras que la oferta permanece
constante, el precio aumentará, ya que más y más participantes están dispuestos a comprar al precio X, o
incluso más. Por el contrario, si la oferta de un activo al precio X aumenta, mientras que la demanda al precio
X disminuye, el precio caerá, ya que hay más participantes dispuestos a vender al precio X, o incluso más
bajo, que participantes dispuestos a comprar al precio X. Si la oferta al precio X disminuye en relación con la
demanda, los precios subirán, ya que hay más compradores que vendedores al precio X.
Altamente Líquido Vs. Ligeramente Líquido
En un día cualquiera, puede haber un buen nivel de liquidez en un mercado o también, puede haber niveles
bajos de liquidez en un mercado. Al igual el precio de mercado puede estar subiendo, bajando o
permaneciendo plano. En los mercados de alta liquidez, hay muchas unidades o contratos disponibles para
comprar o vender, lo que permite a los compradores y vendedores negociar grandes cantidades del activo
subyacente a niveles de precio aceptables, si así lo desean. En mercados poco líquidos existen muy pocas
unidades o contratos disponibles para comprarse o venderse a diferentes precios. Los mercados poco
líquidos son susceptibles a grandes variaciones de precios, ya que los participantes deben comprar o vender a
múltiples precios para cumplir con el tamaño de pedido deseado.
Alta liquidez Baja liquidez
SEP-20 DEC-20
pujas Precio ofertas pujas Precio ofertas
9415 355 9550 19 9410 305 9545 2 9405 200 9540 9400 44 9535 9395 188 9530 9390 9525
103 9385 9520 52 9380 9515
227 9375 9510 288 9370 1 9505
382 9365 14 9500
23
Haciendo referencia a nuestros ejemplos originales de mercado de soporte y resistencia,
demostraremos la resistencia fallida cuantificada a través de los volúmenes negociados a un precio
específico.
Soporte Resistencia
Ene-20 Feb-20
pujas Precio ofertas pujas Precio ofertas
9415 35 9550 19 9410 30 9545 28 9405 20 9540 8 9400 9535 355 9395 9530 40 9390 9525
392 9385 9520 456 9380 9515
839 9375 33 9510 28 9370 1 9505 38 9365 14 9500
Resistencia fallido Nuevo mercado medio
Feb-20 Feb-20
Vol pujas Precio ofertas Vol pujas Precio ofertas
9550 19 9565 55 9545 28 9560 2 9540 9555 44 355 17 9535 9550 19 40 8 9530 9545 28 2 9525 9540 72 9520 355 17 9535 47 9515 40 8 9530 33 9510 2 9525 1 9505 72 9520 14 9500 47 9515
24
Este libro de Los Mercados de Futuros fue escrito por John Divine.
John Divine comenzó a administrar una modesta cartera de inversiones a temprana edad. Después de
graduarse de la universidad, John aprendió el valor de la perseverancia, pasando incontables horas en las
afueras de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), entregando su currículum vitae a comerciantes y corredores,
para que le dieran una oportunidad de trabajo.
John obtuvo la oportunidad de trabajar para una firma propietaria muy respetada, creadores de mercados en
contratos de futuros, con enfoque en metales preciosos, índices bursátiles e índices de volatilidad. Esta firma
también administraba, arbitraje estadístico y estrategias comerciales. Desde esta sede en Chicago, John
desarrolló su carrera profesional, trabajando en el turno nocturno de doce horas, velando los mercados
Asia/Euro. Años de dedicación a su trabajo formaron su íntegra experiencia, destrezas y habilidades en
finanzas, inversión, negociación de acciones y opciones a través de una cuenta minorista, que lo impulsó a
aprender el juego del comercio de los contratos del futuro. John ganó una excelente enseñanza, mentoría y
formación profesional, gracias a un corredor con años de experiencia en el pozo de negociación, “trading pit”
de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME). Su mentor, evolucionó con el futuro des de a través del comercio
electrónico.
John ha sido un creador de mercado en más de veinte productos que cotizan en la Bolsa Mercantil de Chicago
(CME) y la Bolsa Intercontinental. Su experiencia cubre bonos del tesoro, granos, blandos, metales, energías y
volatilidad. En los mercados de activos digitales, John ha trabajado como especialista en ejecución en uno de
los fondos de cobertura más grandes del mundo, Ethereum, con casi 100 millones de activos bajo gestión.
Motivado por la descentralización, la eficiencia de pago transfronterizo y las alternativas monetarias para las
personas que viven en países que experimentan hiperinflación, John busca brindar tutoría en los
fundamentos del comercio y espera educar al público Hispano, como crear un puente entre las finanzas
tradicionales y los activos digitales.
John es licenciado en Series 3 de la Asociación Nacional de Futuros (NFA) y ha actuado como Corredor
Introductorio (IB), construyendo un contrato de futuros desde cero en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME)
(CME), trabajando con mesas de negociación para compañías de Fortunas 500 (Fortune 500) estableciendo
liquidez y desarrollando estrategias de gestión de riesgos, mediante contratos de futuros sobre materias
primas físicas. John trabaja en una agencia como creador de mercado, es proveedor de liquidez en activos
digitales al contado, especialista en opciones, CFD, forwards y mercados de préstamos.
John estudió Ciencias en Energía Renovable en la Universidad Estatal de Illinois y tiene una Maestría en
Gestión de Energía y Combustibles de la Universidad del Sur de Illinois. John Divine reside en Chicago, Illinois.