informe mensual y sÍntesis de indicadores econÓmicos

INFORME MENSUAL Y SÍNTESIS DE INDICADORES ECONÓMICOS

Marzo de 2021

MINISTERIO DE ASUNTOS ECONÓMICOS Y TRANSFORMACIÓN DIGITAL

SECRETARÍA DE ESTADO DE ECONOMÍA Y APOYO A LA EMPRESA DIRECCIÓN GENERAL DE ANÁLISIS MACROECONÓMICO

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Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital Secretaría de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa Dirección General de Análisis Macroeconómico

NIPO: 094-20-098-4

El catálogo de publicaciones lo puede ver en la página de la Junta de Coordinación de Publicaciones Oficiales

Elaboración y coordinación: Secretaría de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa Dirección General de Análisis Macroeconómico Subdirección General de Previsiones Económicas

https://cpage.mpr.gob.es/

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INFORME MENSUAL Y SÍNTESIS DE INDICADORES ECONÓMICOS1

ÍNDICE

Resumen ejecutivo ..................................................... 4

Economía española .................................................... 6

Economía internacional .............................................. 15

Mercados financieros y materias primas .................... 19

1 Informe elaborado con información publicada hasta el 13 de abril de 2021.

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Resumen ejecutivo

Los indicadores de frecuencia mensual muestran el fuerte impacto negativo de la tercera ola sobre la actividad en el primer trimestre de 2021, si bien los efectos se concentran fundamentalmente en la primera parte del periodo, mientras que se observa una reanudación de la recuperación económica hacia el final del mismo.

En particular, la superación de la tercera ola del virus permitió que prosiguiera la salida de trabajadores en ERTE y la afiliación a la Seguridad Social ganara dinamismo, observándose una mejora de la afiliación neta de ERTE.

Los principales indicadores del consumo, como el comercio minorista, las matriculaciones de vehículos y la confianza de los consumidores, también mostraron mejoras durante la segunda parte del primer trimestre de 2021, al igual que los de producción industrial, consumo de cemento y PMI, que se situó en marzo en zona de expansión por primera vez desde el pasado agosto.

Por su parte, el turismo continuó mostrando escaso dinamismo en febrero, con caídas interanuales cercanas al 90% en las pernoctaciones, y superiores en el caso de las realizadas por extranjeros. No obstante, las caídas registradas son ligeramente más moderadas que las de enero.

En el sector exterior, los datos disponibles muestran un fuerte retroceso del comercio de mercancías en enero de 2021, deterioro generalizado por sectores y países, afectado por la incidencia de la tercera ola y la salida de Reino Unido de la Unión Europea el pasado 31 de diciembre.

En base a la información anterior, el Gobierno revisó su previsión de crecimiento para 2021 hasta el 6,5%, reflejando la ralentización del

conjunto del primer trimestre y la recuperación a la que apuntan los datos conocidos de febrero y marzo.

Por su parte, la inflación medida a partir del IPC se anuló en febrero de 2021 respecto a un año antes (0% interanual, tras 0,5% en enero), acelerándose fuertemente en marzo, hasta el 1,3%, reflejando tanto el repunte de los precios del petróleo como un efecto base asociado a las fuertes caídas un año antes, al inicio de la pandemia.

En el ámbito de las cuentas públicas, el déficit presupuestario cerró 2020 en el -10,97%, el más alto desde 2009, si bien más moderado de lo que se había previsto en el Programa de Estabilidad que presentó el Gobierno en octubre de 2020.

Por otra parte, cabe destacar que el INE ha revisado el perfil del PIB de todo 2020, destacando el cambio al alza del tercer trimestre, lo que ha entrañado una revisión a la baja del cuarto trimestre. Sin embargo, en conjunto, las nuevas cifras se saldan con un mayor ritmo de variación interanual en el cuarto trimestre, el -8,9%, frente al -9,1% estimado en enero, y un -10,8% de media en el conjunto de 2020, frente al -11% estimado inicialmente por el INE y al -11,2% proyectado en los Presupuestos Generales del Estado 2021.en los Presupuestos Generales del Estado 2021.

La evolución de la economía española se aprecia de manera similar en la zona euro, donde las estadísticas de actividad muestran un comienzo de año afectado adversamente por la pandemia, mientras que los indicadores más recientes, de tipo cualitativo, apuntan a una visible mejora a partir de marzo, como es el caso del PMI, que retorna a zona de expansión.

Asimismo, cabe resaltar la revisión al alza de las previsiones del FMI para la economía mundial, así como para la zona euro y España.

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Economía española

El INE revisa la CNTR de 2020, destacando el alza del PIB del tercer trimestre

El INE ha revisado la Contabilidad Nacional Trimestral, destacando el crecimiento del PIB en el tercer trimestre, superior en siete décimas al inicialmente estimado, hasta el 17,1% intertrimestral, debido a una mayor aportación tanto de la demanda nacional, especialmente el consumo de los hogares, como de la exterior, particularmente las exportaciones.

PIB real: estimaciones y revisión (% variación y revisiones en pp)

Fuente: CNTR.

Crecimiento del PIB (% var. interanual y pp de contribución)

Fuente: CNTR (INE).

Como consecuencia de la mejor evolución del tercer trimestre respecto a lo inicialmente estimado, se revisa cuatro décimas a la baja la variación intertrimestral del cuarto trimestre,

hasta el 0%, si bien se incrementó ligeramente incrementándose el nivel de llegada. Con ello, el conjunto de revisiones se salda con un mayor ritmo de variación interanual a finales de 2020: el -8,9%, frente al -9,1% estimado en enero, debido principalmente a la demanda nacional, concretamente de la inversión, destacando la de construcción.

En términos anuales promedio, 2020 se cierra así con una caída del -10,8%, frente al -11% estimado en enero y al -11,2% previsto por el Gobierno en el escenario macroeconómico de los Presupuestos Generales del Estado 2021.

El ahorro continúa moderándose

Asimismo, de acuerdo con las Cuentas Trimestrales No Financieras de los Sectores Institucionales, la tasa de ahorro de los hogares continuó reduciéndose en el cuarto trimestre de 2020, -1,9 puntos, hasta el 10,6% de la renta bruta disponible. Este nivel es menos de la mitad del máximo alcanzado en el segundo trimestre, cuando el ahorro forzado por las restricciones a la movilidad condujo la tasa hasta el 25,7%. No obstante, permanece sensiblemente por encima de los niveles previos a la pandemia (6,3% a finales de 2019).

El empleo gana dinamismo en marzo

La afiliación creció en marzo un 0,4% intermensual, un ritmo muy superior al de febrero (0,1%), si bien aún inferior al de años anteriores (0,9% de media en 2015-2019), situándose en niveles ligeramente por debajo de los de 2019 (gráfico 2).

En este avance más lento de lo habitual para el mes de marzo sobresalió la hostelería, si bien también han destacado negativamente agricultura y servicios auxiliares.

Con series corregidas de estacionalidad se produjo una caída intermensual del -0,24%, ligeramente más moderada que la de febrero (-0,16%).

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Demanda externa netaDemanda nacionalPIB real

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Afiliación a la Seguridad Social (millones)

Fuente: TGSS.

Afiliación a la Seguridad Social (variación intermensual, miles)

Fuente: TGSS.

En términos interanuales, la afiliación modera 1,6 puntos la caída, hasta el -0,5%, si bien esta mejoría se explica por el efecto base asociado al fuerte descenso intermensual de marzo de 2020, al inicio de la pandemia (-243.469, la mayor contracción en un mes de marzo de la serie).

Parte de los trabajadores afiliados se encuentra en ERTE, situación que se analiza a continuación a fin de conocer la evolución del empleo efectivo.

Continúa en marzo la salida de trabajadores en ERTE

El número total de trabajadores en ERTE desciende a lo largo de marzo, acumulando a finales de mes un retroceso de 113.926 personas respecto a un mes antes, hasta 745.615 personas con datos preliminares (gráfico 4).

En promedio mensual, la serie de ERTE alcanza en marzo un descenso de 146.280 personas respecto al mes anterior.

Asimismo, el empleo efectivo en términos de afiliación neta de ERTE registró un avance intermensual del 0,9%, en línea con la media de meses de marzo de años anteriores (0,9% en 2015-2019)

Trabajadores en ERTE (miles)

Fuente: TGSS.

El consumo muestra una gradual recuperación en febrero y marzo…

Entre los indicadores coyunturales relativos al consumo recientemente publicados, destaca el índice de comercio minorista, que se recuperó parcialmente en febrero, al caer un -5,9% interanual, frente al -9,4% de enero (gráfico 5), correspondiendo un descenso superior al grupo no alimenticio (-9,2%), que al alimenticio (-0,7%).

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Índice de comercio al por menor (% variación interanual)

Fuentes: INE y ANFAC.

De manera similar, las matriculaciones de turismos repuntaron en marzo (47% intermensual, frente al 22% de media en el mismo periodo de 2015-2019), continuando así su recuperación tras la fuerte caída de enero.

Confianza del consumidor (saldos)

Fuentes: CIS y Comisión Europea.

Asimismo, la confianza de los consumidores alcanzó en marzo su mayor nivel desde el inicio de la pandemia, según el índice elaborado por el CIS, impulsada tanto por la mejora de las expectativas como de la situación actual. No

obstante, tanto el indicador del CIS como el de la Comisión Europea (gráfico 6) permanecen aún por debajo de los niveles previos a la pandemia, lastrados principalmente por el componente de situación actual.

… al igual que la industria

El índice de producción industrial mejoró ligeramente en febrero, al caer el -2,1% interanual, tras -2,3% en enero, gracias a la evolución de bienes de consumo no duradero e intermedios, parcialmente contrarrestada por el tono más contractivo de los bienes de equipo y la desaceleración del grupo energético. Por ramas, destaca la caída en la fabricación de vehículos de motor, remolques y semirremolques (-16,5%), frente al aumento en la fabricación de otros productos minerales no metálicos (8,1%) y en la industria química (4,3%).

Entre los indicadores cualitativos de actividad en la industria, el indicador de confianza industrial elaborado por la Comisión Europea avanzó en marzo casi cuatro puntos, como consecuencia de la mejora de las expectativas de producción, de la cartera de pedidos y del menor volumen de stocks.

PMI de España (nivel > 50 indica expansión)

Fuente: IHS Markit.

Esta evolución está en línea con la del PMI de manufacturas, que volvió a flexionar al alza en marzo por segundo mes consecutivo,

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CompuestoManufacturasServicios

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alcanzando el nivel más elevado desde enero de 2007 (gráfico 7). Cabe señalar que el PMI de actividad en los servicios también repuntó con fuerza, +5 puntos hasta el nivel 48,1, el más elevado de los últimos ocho meses, y el PMI compuesto de la economía española se situó en marzo en zona de expansión (50,1) por primera vez desde el pasado agosto.

Desciende la compraventa de viviendas en enero

Entre los indicadores relativos a la inversión residencial, la compraventa de viviendas se redujo en enero el -15,4% interanual, tras dos meses consecutivos de aumentos (gráfico 8). A este retroceso contribuyó la práctica totalidad de regiones, particularmente Andalucía (-10,1%), Cataluña (-12,4%), Comunidad de Madrid (-15,1%), Comunidad Valenciana (-15,3%) y Canarias, que más que triplicó la tasa interanual de descenso (-52,2%).

Demanda de vivienda (% variación interanual)

Fuente: INE.

En el mismo sentido, el número de hipotecas constituidas sobre viviendas registró en enero el mayor retroceso en casi siete años, el -31,6% interanual, más del doble que el del mes anterior. Por su parte, el importe medio por vivienda hipotecada anotó un incremento del 13,5% interanual.

Sin embargo, en febrero el consumo aparente de cemento moderó más de dieciséis puntos su ritmo de caída en febrero, hasta el -2,4% en términos interanuales.

En el conjunto del primer trimestre, los indicadores de confianza de la construcción permanecen en saldos negativos, si bien han recuperado parte del terreno perdido en 2020.

El turismo prolonga el tono negativo en febrero

Los indicadores coyunturales relativos al turismo mantuvieron su atonía en los primeros meses del presente año. Así, las pernoctaciones hoteleras volvieron a caer con fuerza en febrero, un -86,5% interanual, un punto y medio más que en enero, lastradas tanto por las de residentes (-75,2%) como por las de extranjeros (-93,9%) (gráfico 9). Por Comunidades Autónomas, los destinos principales del total de viajeros han sido Madrid, Canarias y Cataluña; mientras que entre los viajeros no residentes Canarias sigue siendo el principal destino elegido, recibiendo el 36,2% del total, seguida por la Comunidad de Madrid y Cataluña.

Pernoctaciones por residencia (% variación interanual)

Fuente: INE.

En la misma línea, las pernoctaciones en alojamientos turísticos extrahoteleros acentuaron más de cuatro puntos su caída

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21TotalResidentesExtranjeros

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interanual en febrero hasta el -78,2%, con la apertura del 57,5% de los establecimientos.

Asimismo, la entrada de turistas internacionales descendió con mayor intensidad en febrero, un -93,6%, caída 4,1 puntos superior a la de enero. Por mercados emisores, Francia fue el principal país de residencia con el 26,3% del total y un descenso interanual del -87,4%, seguido por Alemania y Portugal, con pesos del 13% y el 7% del total y caídas del -93,1% y del -89,1%, respectivamente. Por regiones, el destino principal fue Canarias, que recibió más del 26% del total de turistas internacionales y una caída del -93,7% interanual.

En la misma línea, el gasto turístico intensificó 2,8 puntos el ritmo de descenso en febrero, hasta el -93,3%.

Los flujos comerciales retroceden con fuerza en enero

Las exportaciones de mercancías descendieron con fuerza en enero (-11,4% interanual, tras +0,9% el mes anterior), con una desfavorable evolución generalizada por sectores, destacando automóviles, prendas de vestir y calzado, aeronaves y medicamentos, y países, sobresaliendo Reino Unido, en el contexto de ajuste tras la finalización del período de transición de su salida de la Unión Europea el pasado 31 de diciembre de 2020, y la Unión Europea, lastrada por las medidas de lucha contra la pandemia.

De manera similar, las importaciones acentuaron su ritmo de caída (-13,1 puntos, hasta -16,4%), lastradas por la mayoría de los sectores.

La tasa de cobertura (la ratio entre exportaciones e importaciones) alcanzó el 92,1%, su mayor nivel en un mes de enero de la serie histórica, que comienza en 1962.

Comercio exterior de mercancías (% variación interanual, nominal)

Fuente: AEAT.

Asimismo, el déficit comercial se situó en 1.769 millones de euros, la mitad que doce meses antes, con un déficit en la balanza no energética, tras tres meses consecutivos de superávit. A esta reducción contribuyeron tanto componentes energéticos, sobresaliendo las partidas de petróleo crudo y gas, como no energéticas, destacando partes y componentes de automóviles.

Saldos comerciales (millones de euros, media móvil 12 meses)

Fuente: AEAT.

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Energético No energ. Total

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Se acelera en febrero la financiación al sector privado

La financiación a los sectores no financieros se incrementó el 3,5% interanual en febrero, tres décimas más que en enero, debido al mayor avance de la financiación destinada a empresas (+0,7 puntos, hasta el 7,1%), que compensó la ligera intensificación del descenso del crédito destinado a las familias (-0,1 puntos, hasta el -0,9%).

Por su parte, las nuevas operaciones de préstamos y créditos a hogares y sociedades no financieras disminuyeron el -13,2% en febrero, casi diez puntos menos que enero (-22,8%), como consecuencia del menor ritmo de caída tanto de las realizadas por las sociedades no financieras (-15,5%, tras el -23,9% de enero), como por los hogares (-6,4%, tras el -19,1% del mes precedente), impulsadas estas últimas operaciones por el menor descenso de los préstamos al consumo y otros fines y la fuerte aceleración del crédito a vivienda (25%, tras el 2,9% del mes anterior).

La ratio de créditos dudosos se situó en enero en el 4,54%, ligeramente por encima que en el mes previo (4,51%) como consecuencia del menor descenso de los créditos dudosos (-0,2% intermensual) sobre el crédito total (-0,9% intermensual). Esta ratio es similar a la media del cuarto trimestre de 2020 (4,55%).

El programa de avales públicos continúa apoyando la liquidez empresarial

La Línea de Avales Liquidez COVID-19 del ICO ha aprobado hasta el 31 de marzo 988.934 operaciones por valor de 90.066 millones de euros, que han permitido inyectar un volumen de financiación de 118.600 millones, concentradas en los sectores más afectados, particularmente el formado por comercio, transporte y hostelería (cuadro 1).

2 Previsiones de la AIREF: https://www.airef.es/es/noticias/la-airef-estima-que-

La práctica totalidad de avales (98% de las operaciones y 70% de la financiación movilizada) se concentran en pymes y autónomos.

Línea ICO Avales Liquidez COVID-19 Ramas Número

opers. Financiación Mill. euros

Agricultura 46.335 3.817

Industria 127.146 26.090

Construcción 97.715 11.267

Comercio, transporte y hostelería 460.321 50.855

Información y comunicaciones 21.817 3.167

Actividades financieras 4.824 788

Actividades inmobiliarias 23.866 2.560

Profesionales, científicas 111.070 12.980

Adm. púb, educación y sanidad 41.310 3.282

Artísticas, recreativas 54.530 3.795

Total economía 988.934 118.600 Fuente: elaboración propia a partir de datos del ICO (a fecha de 31-mar-2021).

El Gobierno estima un crecimiento del PIB del 6,5% para este año

El Gobierno sitúa su previsión de crecimiento del PIB para 2021 en el 6,5%. Esta previsión supone una revisión a la baja respecto a la incluida en los últimos Presupuestos Generales del Estado, reflejando la ralentización de la actividad en el arranque de año provocada principalmente por la tercera ola de la pandemia de la COVID-19, y, en menor medida, eventos climatológicos adversos. Asimismo, se proyecta una fuerte recuperación a partir del segundo semestre. Por último, parte del efecto de las inversiones del Plan de Recuperación previsto sobre el crecimiento se traslada a 2022, cuando se espera un crecimiento robusto, del 7%.

En línea con el Gobierno, la AIReF ha revisado a la baja sus previsiones de crecimiento del PIB para 2021, hasta el 6,6%2. Sin embargo, el organismo revisa tres décimas al alza el saldo presupuestario para 2021, hasta el -7,6%, como consecuencia de la positiva información fiscal

el-pib-crecera-un-66-en-2021-y-el-deficit-publico-bajara-al-76-del-pib/

https://www.airef.es/es/noticias/la-airef-estima-que-el-pib-crecera-un-66-en-2021-y-el-deficit-publico-bajara-al-76-del-pib/



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conocida recientemente, que compensa el impacto adverso sobre las cuentas públicas de la revisión a la baja del PIB y de las modificaciones en la tramitación de los Presupuestos, particularmente la prórroga de los ERTE y las ayudas directas a empresas y autónomos.

El IPC se estabiliza en febrero y se sitúa en 0%...

El IPC se mantuvo sin cambios en febrero respecto a un año antes, con una tasa interanual del 0%, tras la subida del 0,5% en enero. Esta evolución es producto la desaceleración de prácticamente todos sus componentes, si bien sobresalen los precios energéticos, particularmente la electricidad.

La inflación subyacente se moderó tres décimas, hasta el 0,3%, destacando en esta caída las partidas relacionadas con viajes (alojamiento, paquetes turísticos y transporte aéreo).

Inflación general y componentes (% interanual del total y contribuciones)

Fuente: INE.

… acelerándose en marzo según cifras preliminares

En marzo, con datos de avance, el IPC creció un 1,3% interanual, frente al 0% en enero, reflejando tanto las subidas de los precios de la electricidad y los carburantes y combustibles, en línea con la

subida de la cotización del petróleo, frente a las fuertes bajadas registradas en marzo del año pasado, al inicio de la pandemia. La inflación subyacente se mantuvo en el 0,3%.

El déficit del conjunto de las AAPP cierra 2020 en el -10,97%...

El déficit del conjunto de las AAPP se sitúa en 2020 en el -10,97% (-123.072 millones de euros), el más alto desde 2009 (-11,28%), si bien mejora las previsiones del Programa de Estabilidad presentado por el Gobierno en octubre de 2020 (-11,3%). Excluyendo la reclasificación dentro del Estado de la Sociedad de Gestión de Activos Procedentes de la Reestructuración Bancaria (SAREB) ordenada por Eurostat, el saldo presupuestario quedaría en el -10,1%, inferior al proyectado en el DBP.

Saldo presupuestario del total de AAPP (% PIB, datos acumulados)

Fuente: IGAE.

Por administraciones, la Administración Central absorbe el grueso del deterioro presupuestario tras pasar del -1,32% al -8,38% del PIB, debido tanto al descenso en la recaudación como al incremento del gasto, principalmente a causa de las transferencias al resto de subsectores.

Un factor a tener en cuenta en el incremento del déficit de la Administración Central en 2020 es la reclasificación dentro del Estado ordenada por Eurostat de la Sociedad de Gestión de Activos

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Procedentes de la Reestructuración Bancaria (SAREB).

Excluyendo la reclasificación de SAREB, el déficit público de 2020 quedaría en el -10,1%, inferior en 1,2 puntos de PIB al proyectado en el DBP.

Con datos hasta febrero, el saldo presupuestario del Estado arroja un déficit del -1,31% del PIB (-16.247 millones de euros), ligeramente más pronunciado que un año antes (-1% del PIB) debido en gran medida al mayor gasto en términos de transferencias entre AAPP, así como por una notable caída en la recaudación de los impuestos sobre producción e importaciones. Por su lado, el saldo de la Seguridad Social se sitúa en el en el 0,03% del PIB, reduciendo 0,1 puntos la ratio respecto a un año antes.

El saldo presupuestario de Administraciones Públicas sin Corporaciones Locales se situó en enero en el -0,66% del PIB (8.157 millones de euros).

Por sectores, el incremento del déficit hasta febrero es debido principalmente a la disminución en el superávit de la Seguridad Social (pasa de 1.425 millones en enero de 2020 a 431 millones en enero de 2021) y, en menor medida, a la intensificación en el déficit tanto de la administración central como de la administración regional, -548 y -444 millones más pronunciado, respectivamente.

... y la Deuda Pública se sitúa en el 120% del PIB

La deuda de Administraciones Públicas crece el 13,2% interanual en 2020, debido tanto al aumento absoluto de la deuda como a la caída del PIB, situándose en el 120% del PIB al cierre de dicho año

Este nivel de deuda supera las previsiones del Programa de Estabilidad presentado por el Gobierno en octubre de 2020 (118,8% del PIB), si bien la reclasificación de SAREB ordenada por Eurostat explica el 3% del PIB, con lo que, excluyéndola, la deuda habría quedado en el 116,9%, inferior a la previsión del Programa de Estabilidad (118,8% del PIB) .

Con datos de enero de 2021 la deuda de Administraciones Públicas alcanza los 1.349.151 millones de euros, moderando su ritmo de crecimiento interanual por primera vez desde el comienzo de la pandemia, cuatro décimas, hasta el 12,8% interanual.

En cuanto a la deuda del Estado de febrero de 2021, se acelera, 1,3 puntos, hasta el 11,6% interanual (1.187.505 millones, +1,6% intermensual).

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Indicadores de economía española(% variación interanual, salvo indicadores cualitativos, tasa de desempleo o indicación contraria)

Fuentes: INE, IGAE, AEAT, BE, MISSM, MTES, Comisión Europea, ANFAC, REE y Markit.

2019 2020 20 T3 20 T4 21 T1 ene-21 feb-21 mar-21

ActividadPIB 2,0 -10,8 -8,6 -8,9 - - - -

Demanda nacional (contribución) 1,4 -8,8 -6,7 -6,2 - - - -Demanda externa (contribución) 0,6 -2,0 -1,9 -2,7 - - - -

Consumo de energía eléctrica -2,9 -5,0 -3,8 -1,4 -0,3 0,3 -5,0 4,2PMI actividad global 52,7 41,5 48,5 44,8 46,1 43,2 45,1 50,1Sentimiento Económico 104,6 90,2 90,3 90,1 93,8 93,9 90,7 96,9Confianza del consumidor -6,3 -22,8 -26,9 -26,3 -22,1 -23,7 -25,2 -17,4Ventas en grandes empresas 1,8 -9,3 -5,8 -4,4 -7,2 -7,5 -6,9 -Índice de comercio al por menor 2,3 -7,1 -3,5 -2,8 -7,7 -9,4 -5,9 -Matriculación de automóviles -4,8 -32,3 -6,3 -12,7 -14,9 -51,5 -38,4 128,0

Sector exterior Exportación de mercancías 1,8 -10,0 -5,7 -2,3 -6,6 -11,4 -1,9 -Importación de mercancías 1,0 -14,7 -14,1 -7,3 -11,1 -16,4 -5,7 -Capacidad de financiación de la economía (% PIB) 2,5 1,1 1,0 2,2 - - - -

Mercado laboral Activos 1,0 -1,3 -0,8 -0,4 - - - -Ocupados 2,3 -2,9 -3,5 -3,1 - - - -Afiliación a la Seguridad Social 2,6 -2,1 -3,0 -2,0 -1,4 -1,7 -2,1 -0,5

Fin de mes 2,6 -2,2 -2,9 -1,7 -0,5 -1,1 -2,3 1,9Horas efectivamente trabajadas (CNTR) 1,5 -10,4 -6,4 -6,1 - - - -Desempleados -6,6 8,7 15,8 16,5 - - - -

Tasa de desempleo 14,1 15,5 16,3 16,1 - - - -Paro registrado -4,0 17,8 24,0 21,2 18,7 21,8 23,5 11,3

Precios y salarios IPC general 0,7 -0,3 -0,5 -0,7 0,6 0,5 0,0 1,3

Subyacente 0,9 0,7 0,5 0,2 0,4 0,6 0,3 0,3Diferencial IPC armonizado España-zona euro -0,4 -0,6 -0,6 -0,5 -0,4 -0,5 -1,0 -

IPRI general -0,4 -4,3 -3,9 -2,8 0,9 0,9 0,8 -No energético 0,1 0,0 -0,4 0,5 2,0 1,4 2,6 -

Índice de precios de la vivienda 5,1 2,1 1,7 1,5 - - - -Subida salarial pactada en convenio 2,2 1,9 1,9 1,9 1,6 1,4 1,5 1,6Remuneración por asalariado 2,1 1,4 0,7 0,8 - - - -

Sector público (% PIB)Saldo presupuestario de las AAPP -2,9 -11,0 -6,7 -11,0 - - - -

Sin CCLL -3,2 -11,2 -6,9 11,2 - -0,7 - -Saldo presupuestario del Estado -1,3 -8,4 -5,1 -8,4 - -0,5 -1,3 -

Deuda PDE de las AAPP 95,5 120,0 114,0 120,0 - - - -

15


Economía internacional

Repunta la actividad industrial en enero, pero desciende la constructora

En enero la producción industrial de la zona euro repuntó hasta el 0,1% interanual, tras la caída del -0,2% en el mes previo mientras que la producción de la construcción descendió un 1,9% interanual, tras haberse mantenido estable en diciembre.

Las matriculaciones evolucionan favorablemente en febrero…

Por el lado del consumo, las matriculaciones de automóviles de la zona euro moderaron su ritmo de caída 3,7 puntos, hasta el -20,9% interanual, en febrero. Por países, la evolución fue mixta: España, Alemania e Italia moderaron su ritmo de caída en 13, 12,1 y 1,7 puntos, hasta el -38,4%, -19% y -12,3% interanual, respectivamente, mientras que Francia intensificó su retroceso en 15,1 puntos hasta el -20,9% interanual.

… y la mayoría de indicadores cualitativos mejoran significativamente en marzo

EI PMI compuesto de la zona euro mejoró notablemente en marzo (+4,4 puntos hasta 53,2), retornando a zona de expansión, tras cuatro meses en contracción e impulsado principalmente por la producción de manufacturas que registró el mayor valor de la serie histórica. El PMI de servicios mejoró, si bien continua en zona de contracción (+3,9 puntos hasta 49,6) afectado por las medidas de distanciamiento social.

Por países (gráfico 13), todos mejoran destacando Alemania (+6,2 puntos hasta 57,3) y España (+5 puntos hasta 50,1), que se sitúa en zona de expansión por primera vez desde el pasado julio, y en menor medida Francia (+3 puntos, hasta 50), e Italia (+0,5 puntos hasta 51,9).

PMI compuesto (nivel > 50 indica expansión)

Fuente: IHS Markit.

Fuera de la zona euro, el PMI compuesto de Estados Unidos avanzó 0,2 puntos hasta 59,7, el mayor nivel desde agosto de 2014 y el PMI de China mejoró 1,4 puntos, hasta 53,1 el mayor nivel de los últimos tres meses, impulsado principalmente por el componente de servicios.

PMI compuesto (nivel > 50 indica expansión)

Fuente: IHS Markit.

Por su parte, el indicador compuesto adelantado de actividad de la zona euro (gráfico 15), publicado por la OCDE, mejoró dos décimas en marzo (99,3), al igual que en

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Estados UnidosChinaZona euro

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Alemania (100,7) mientras que España (96,3, anotando el mayor incremento desde julio del año pasado) e Italia (100) avanzaron tres décimas y Francia una (98).

Indicador compuesto adelantado (100 = media de largo plazo)

Fuente: OCDE.

El sentimiento económico de la zona euro mejoró 7,6 puntos en marzo, hasta 101, tras el aumento de 1,9 puntos del mes previo y situándose por primera vez desde el comienzo de la crisis sanitaria por encima de su media a largo plazo. Por principales países, todos presentaron incrementos: +8,3 puntos en Alemania, +5,2 puntos en España +4,6 puntos en Francia y +2,2 puntos en Italia.

Indicadores de confianza (media de largo plazo: 100 eje izq., 0 eje dch.)

Fuentes: IFO, Insee, GfK.

Asimismo, la confianza empresarial y de los consumidores de Francia y Alemania también avanzan de forma significativa en marzo (gráfico 16).

La inflación de la zona euro se mantiene en positivo en marzo

El índice de precios de consumo de la zona euro aceleró su ritmo de crecimiento 0,4 puntos en marzo, hasta el 1,3% interanual, según la estimación preliminar de Eurostat, tercer crecimiento consecutivo, tras haber permanecido en negativo desde agosto hasta diciembre de 2020. Esta evolución se debe principalmente a la fuerte recuperación de los precios energéticos y a una ligera aceleración de los precios de los servicios, que han compensado desaceleraciones o estabilización en el resto de componentes. La inflación subyacente retrocede dos décimas, hasta el 1% interanual.

Como resultado, el diferencial de inflación armonizada de España (1,2%) frente a la zona euro se sitúa en -0,1 puntos porcentuales (-1 punto porcentual en febrero).

El comercio mundial de bienes alcanzó en enero el nivel más alto desde octubre de 2018

El comercio mundial de bienes en volumen continuó creciendo en enero de 2021, con un incremento mensual del 2,6% (0,3% en diciembre), alcanzando el nivel más alto desde octubre de 2018, impulsado por las exportaciones e importaciones de China, mientras que muestra un crecimiento débil el comercio de Estados Unidos, zona euro y países emergentes.

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Empresarial, AlemaniaConsumidores, FranciaEmpresarial, FranciaConsumidores, Alemania (eje dch.)

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BCE y FMI revisan al alza sus previsiones de crecimiento de la zona euro

Según las previsiones del Banco Central Europeo (BCE)3, difundidas el 11 de marzo, los indicadores más recientes apuntan a una nueva contracción del PIB de la zona euro en el primer trimestre de 2021, como consecuencia de la evolución de la pandemia y de las medidas de confinamiento asociadas. No obstante, se espera una gradual recuperación de la economía a lo largo del año, a medida que progrese la vacunación y se relajen las restricciones a la movilidad, unido a unas favorables condiciones financieras y a una política fiscal expansiva. Las previsiones de crecimiento del PIB de la zona euro para 2021 y 2022 (en torno al 4% en ambos ejercicios) apenas se han modificado respecto a las proyectadas el pasado diciembre, esperándose una pérdida de impulso en 2023, hasta cerca del 2%.

Previsiones de PIB (BCE) (% var. interanual y entre paréntesis las revisiones

respecto a las de diciembre de 2020, en pp) 2021 2022 2023

Zona euro 4,0 (+0,1 pp)

4,1 (-0,1 pp)

2,1 (-)

Fuente: BCE.

Por su parte, el Fondo Monetario Internacional (FMI)4 estima que el PIB mundial cerró 2020 anotando una contracción del -3,3%, revisando así +0,2 puntos la previsión publicada a finales de enero de 2021, tras constatar un crecimiento mayor del esperado en la segunda mitad del año en gran parte debido a la gran adaptación a nuevas formas de trabajo.

En cuanto a las previsiones para 2021 y 2022 éstas también han sido revisadas al alza respecto a enero, +0,5 puntos en 2021 impulsados por la vacunación, así como por los

3 Proyecciones macroeconómicas del BCE: https://www.ecb.europa.eu/pub/projections/html/ecb.projections202103_ecbstaff~3f6efd7e8f.es.html#toc4

estímulos fiscales de importantes potencias económicas, hasta el 6% y +0,2 puntos en 2022 hasta el 4,4%.

Previsiones de PIB (FMI) (% var. interanual y entre paréntesis las revisiones

respecto a las de enero de 2021, en pp) 2021 2022

Mundo 6,0% 4,4%

(+0,5 pp) (+0,2 pp)

Zona euro 4,4% 3,8%

(+0,2 pp) (+0,2 pp)

España 6,4% 4,7%

(+0,5 pp) (+0 pp)

Estados Unidos 6,4% 3,5%

(+1,3 pp) (+1,0 pp)

China 8,4% 5,6%

(+0,3 pp) (+0 pp)

Fuente: FMI.

En cuanto a la zona euro, el FMI pronostica para 2020 una caída del PIB dos veces más intensa que la mundial, -6,6%, y revisa dos décimas al alza las previsiones de 2021 y 2022, hasta el 4,4%, y el 3,8%, respectivamente.

Para España, el FMI acelera el crecimiento en 2021, +0,5 puntos hasta el 6,4% mientras mantiene la estimación avanzada en enero para 2022 en el 4,7%. La revisión para 2021 es más moderada que la de Italia (+1,2 puntos, hasta 4,2%), pero más intensa que las de Francia (+0,3 puntos, hasta 5,8%) y Alemania (+0,1 puntos, hasta 3,6%). En 2022 España es también el país, dentro de las principales economías de la zona euro, que registra un mayor crecimiento del PIB, 4,7%, seguido de Francia, 4,2%, Italia, 3,6%, y Alemania, 3,4%.

4 World Economic Outlook de abril: https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2021/03/23/world-economic-outlook-april-2021

https://www.ecb.europa.eu/pub/projections/html/ecb.projections202103_ecbstaff%7E3f6efd7e8f.es.html#toc4

https://www.ecb.europa.eu/pub/projections/html/ecb.projections202103_ecbstaff%7E3f6efd7e8f.es.html#toc4

https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2021/03/23/world-economic-outlook-april-2021

https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2021/03/23/world-economic-outlook-april-2021

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Indicadores de economía internacional (% variación interanual, salvo indicadores cualitativos o indicación contraria)

Fuentes: Markit, CPB, BEA, Reserva Federal, BLS, The Conference Board, ESRI, Oficina Estadística de China, Eurostat, CE y ACEA.

2019 2020 2020 T3 2020 T4 2021 T1 ene-21 feb-21 mar-21GlobalPMI manufacturas global 50,0 49,2 51,6 53,6 54,2 53,6 53,9 55,0PMI de servicios global 52,2 46,3 51,6 52,3 52,2 51,6 52,8 -PMI actividad global 51,6 46,9 52,0 53,1 52,8 52,3 53,2 -Comercio mundial de bienes -0,3 -5,3 -4,1 0,2 5,8 5,8 - -

Zona euro PIB 1,3 -6,8 -4,2 -4,9 - - - -PMI manufacturas 47,4 48,6 52,4 54,6 58,4 54,8 57,9 62,5PMI servicios 52,7 42,5 51,1 45,0 46,9 45,4 45,7 49,6PMI compuesto 51,3 44,0 52,4 48,1 49,9 47,8 48,8 53,2Sentimiento Económico 103,7 88,3 88,6 91,4 95,3 91,5 93,4 101,0Confianza del consumidor -7,0 -14,3 -14,4 -15,6 -13,7 -15,5 -14,8 -10,8IPI general -1,3 -8,5 -6,7 -1,4 -0,5 -0,5 - -Matriculación de automóviles 1,5 -24,2 -6,3 -7,5 -22,7 -24,5 -20,9 -Saldo balanza comercial de mercancías (mm euros) 223,3 234,7 62,2 77,3 - 24,2 - -

Exportaciones 2,8 -9,7 -9,4 -4,3 -5,4 -5,4 - -Importaciones 1,6 -11,2 -11,8 -6,9 -9,1 -9,1 - -

Ocupados 1,2 -1,6 -2,1 -1,9 - - - -Tasa de desempleo 7,6 8,0 8,6 8,3 8,3 8,3 8,3 -IPC general 1,2 0,3 0,0 -0,3 1,1 0,9 0,9 1,3

Estados Unidos PIB 2,2 -3,5 -2,8 -2,4 - - - -PMI manufacturas 51,8 50,1 52,4 55,7 59,0 59,2 58,6 59,1PMI servicios 52,5 48,7 53,2 56,7 59,5 58,3 59,8 60,4PMI compuesto 52,5 48,8 53,1 56,7 59,3 58,7 59,5 59,7Confianza del consumidor 128,3 101,0 93,1 93,8 96,3 88,9 90,4 109,7IPI general 0,9 -6,7 -6,3 -4,3 -3,1 -2,0 -4,2 -Saldo balanza comercial de mercancías (mm euros) -854,4 -905,0 -244,4 -250,3 - -84,4 -87,1 -

Exportaciones -1,4 -12,9 -12,9 -5,5 -2,8 -0,5 -5,0 -Importaciones -1,6 -6,4 -4,3 4,5 9,6 8,6 10,5 -

Ocupados 1,1 -6,2 -7,4 -5,5 -4,6 -5,5 -5,4 -3,0Tasa de desempleo 3,7 8,1 8,8 6,8 6,2 6,3 6,2 6,0IPC general 1,8 1,2 1,2 1,2 1,9 1,4 1,7 2,6

China PIB 6,1 2,0 4,9 6,5 - - - -PMI manufacturas 50,5 51,1 53,0 53,8 51,0 51,5 50,9 50,6PMI servicios 52,5 51,1 54,3 57,0 52,6 52,0 51,5 54,3PMI compuesto 51,8 51,4 54,7 56,3 52,3 52,2 51,7 53,1

19


Mercados financieros y materias primas

El Euríbor continúa en marzo la ligera alza iniciada en febrero...

El tipo de interés interbancario, medido por el euríbor a 12 meses, cerró el mes de marzo en el -0,48%, situándose en el mismo nivel que el último día de febrero. Por su parte, el Euribor medio del mes de marzo se ha situado en el -0,48%, ligeramente por encima de la media de febrero (-0,5%), estabilizándose tras seis meses de mínimos históricos.

Euríbor a 12 meses (%)

Fuente: Reuters.

…mientras la rentabilidad del bono español a 10 años se estabiliza

La rentabilidad del bono español a 10 años prácticamente se estabiliza en marzo, en el 0,35%, ocho puntos básicos por debajo del cierre de febrero, en línea con lo observado en el mercado de deuda pública europeo (gráfico 18), que amplía el diferencial con el rendimiento del bono americano reflejando las distintas perspectivas económicas existentes sobre la economía europea y estadounidense.

Rentabilidad del bono a 10 años (%)

Fuente: Reuters.

Las bolsas continúan al alza

El IBEX 35 continúa en marzo el balance alcista de febrero, cerrando el mes con una subida del 4,3%, revalorizándose en el primer trimestre del año un 6,3%. Las bolsas europeas y americanas también cierran el mes con ganancias (7,8% el Eurostoxx 50 y 4,2% el S&P 500).

Índices bursátiles (100 = 2-ene-2020)

Fuente: Reuters.

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El euro se deprecia en marzo

El euro se deprecia frente al dólar un 3,27% en marzo, y acaba el mes en el 1,17.

Tipo de cambio euro-dólar

Fuente: Reuters.

Se estabiliza en marzo el precio del petróleo y de los metales industriales

Entre los productos energéticos, el precio del petróleo cayó un 4% en marzo, deteniendo la fuerte tendencia alcista iniciada en diciembre del año pasado, aunque mostró mucha variabilidad, alcanzando máximos de casi dos años a mediados de mes. El mercado se vio influido por las incertidumbres sobre la velocidad de la recuperación y sobre la decisión que tomarían los miembros de la OPEP+ en su reunión de 30 de marzo en relación con el mantenimiento de las limitaciones a la producción, además de algunos hechos puntuales como los ataques a instalaciones petroleras en Arabia Saudita o el bloqueo del canal de Suez. Finalmente, la OPEP+ acordó suavizar las limitaciones de producción a partir de mayo.

El precio del gas subió más del 20% en Europa volviendo a los niveles observados a principios de año, debido a la bajada de las temperaturas en un contexto de niveles muy bajos de stocks tras los temporales de enero y por la desviación de la producción hacia Asia, dónde los precios se

mantuvieron por encima de los europeos. Esto afectó también al precio del carbón, hacia el que se desplazó parte de la demanda de inputs para la producción de electricidad.

Precio del petróleo Brent (USD por barril)

Fuente: ICE.

Los precios de las materias primas agrícolas crecieron en general ya por la recuperación de la demanda, a lo que se unió en marzo el incremento de los costes de transporte y la mayor liquidez en los mercados. El maíz alcanzó a finales de mes, máximos desde 2013.

Los precios de los metales industriales moderaron su crecimiento o incluso bajaron como en el caso del cobre que cayó un 3,5% tras alcanzar a mediados de mes máximos de los últimos diez años, por el menor ritmo de recuperación de la actividad manufacturera a nivel mundial, y el incremento de existencias. La excepción fue el precio del aluminio, que se vio afectado por las medidas antidumping aplicadas en la UE a los productos de este metal provenientes de China y al reforzamiento de las que ya venía aplicando EE.UU.

Finalmente, los precios de los metales preciosos mantuvieron la tendencia bajista desplazados por el atractivo de otros activos más alcistas.

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Indicadores de mercados financieros y materias primas (Variación en puntos porcentuales para tipos de interés y diferenciales, y tasas de variación para el resto)

Fuentes: Banco Central Europeo, Banco de España, Reuters, Intercontinental Exchange, London Metal Exchange.

Variaciónmensual

Var. acum. en 2021

Variacióninteranual

26-feb 31-mar 31-mar 31-mar 31-marTipos de interés Tipo oficial del BCE 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00Euribor:

a 3 meses -0,53 -0,54 -0,01 0,01 -0,18a 12 meses -0,48 -0,48 0,00 0,02 -0,31

Interés de la deuda pública a 10 años: España 0,43 0,34 -0,09 0,28 -0,35Alemania -0,26 -0,30 -0,04 0,28 0,16EE.UU. 1,46 1,75 0,29 0,83 1,05

Diferencial deuda pública a 10 años frente al bono alemán:Francia 25 25 0 1 -21España 69 63 -5 0 -51Portugal 58 52 -6 -11 -77Italia 103 96 -7 -14 -103Grecia 137 117 -21 -4 -94

Tipos de cambioEuro/dólar 1,21 1,17 -3,27 -4,45 7,02Tipo efectivo nominal del euro 101,17 99,83 -1,32 -2,31 0,70

Índices bursátilesEstados Unidos (S&P 500) 3.811 3.973 4,2 5,8 53,7Eurozona (EUROSTOXX 50) 3.636 3.919 7,8 10,3 40,6Alemania (DAX) 13.786 15.008 8,9 9,4 51,1Francia (CAC 40) 5.703 6.067 6,4 9,3 38,0Italia (FTSE MIB) 22.849 24.649 7,9 10,9 44,6España (IBEX 35) 8.225 8.580 4,3 6,3 26,4Reino Unido (FTSE 100) 6.483 6.714 3,6 3,9 18,4China (SHANGHAI COMP) 3.509 3.442 -1,9 -0,9 25,1

Precios de materias primas (USD)Petróleo ICE Brent 66,1 63,5 -3,9 22,7 179,4Gas Natural TTF 15,7 19,0 21,0 -0,7 175,2Cobre 9.172,5 8.850,5 -3,5 14,3 84,5Aluminio 2.202,5 2.212,5 0,5 11,9 48,6Oro 1.730,3 1.714,3 -0,9 -9,5 8,0

Fuentes : Banco Centra l Europeo, Banco de España, Reuters , Intercontinenta l Exchange, London Meta l Exchange.

informe mensual y sÍntesis de indicadores econÓmicos

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