informe mensual de mercados - talenta gestion€¦ · informe mensual de mercados junio 2017...
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Informe Mensual de Mercados
Junio 2017
Análisis e informe de los mercados económicos que recoge los datos más significativos en la evolución de los mercados bursátiles, los mercados de divisas, materias primas y tipos de interés. Incluyendo una visión macroeconómica tanto europea como global y la cartera de fondos seleccionados por Talenta Gestión.
Enereo
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Junio 2017
Contenido Evolución Mercados Bursátiles ............................................................................................. 3
Principales mercados ................................................................................................................ 4
Mejores y peores rendimientos del Ibex YTD ........................................................................... 5
Mejores y peores rendimientos del Eurostxx50 YTD ................................................................ 5
Sectores Stoxx 600 (Var.% YTD) ................................................................................................ 6
Mejores y peores rendimientos de S&P 500 YTD ..................................................................... 6
Mejores y peores rendimientos de NASDAQ 100 YTD .............................................................. 6
Mejores y peores rendimientos de Dow Jones YTD .................................................................. 7
Sectores de S&P 500 (Var.% YTD) ............................................................................................. 7
Tipos de interés ................................................................................................................... 9
Tipos a corto plazo en %(Bonos del Estado) ............................................................................. 9
Prima de riego ........................................................................................................................... 9
Evolución tipos de interés a 2 años en %(Bonos del Estado) .................................................... 9
Evolución tipos de interés a 5 años en %(Bonos del Estado) .................................................. 10
Evolución tipos de interés a 10 años en%(Bonos del Estado) ................................................. 10
Curvas tipo de interés: evolución último año. ........................................................................ 10
Diferenciales de Crédito Bonos Corporativos y High Yield...................................................... 11
Mercados de Acciones ....................................................................................................... 12
España ..................................................................................................................................... 12
Europa (Zona Euro) ................................................................................................................. 13
Estados Unidos ........................................................................................................................ 15
Commodities ..................................................................................................................... 17
Evolución materias primas YTD ............................................................................................... 17
Evolución del precio del barril de Brent .................................................................................. 17
Evolución del precio del oro .................................................................................................... 17
Divisas ............................................................................................................................... 18
Evolución mercado de divisas YTD .......................................................................................... 18
Evolución mercado de divisas (respecto al dólar) YTD ........................................................... 18
Evolución Euro/USD ................................................................................................................ 18
Evolución Euro/Libra ............................................................................................................... 19
Resumen macroeconómico Europa .................................................................................... 20
Zona euro ................................................................................................................................ 20
España ..................................................................................................................................... 20
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Junio 2017
Alemania ................................................................................................................................. 20
Italia ......................................................................................................................................... 21
Francia ..................................................................................................................................... 21
Portugal ................................................................................................................................... 21
Irlanda ..................................................................................................................................... 22
Resumen macroeconómico exterior ................................................................................... 23
Estados Unidos ........................................................................................................................ 23
Japón ....................................................................................................................................... 23
Reino Unido ............................................................................................................................. 23
Fondos .............................................................................................................................. 24
Fondos Monetarios ................................................................................................................. 24
Renta fija ................................................................................................................................. 24
Mixtos ...................................................................................................................................... 25
Renta variable ......................................................................................................................... 25
Alternativos ............................................................................................................................. 26
Estrategia de mercados 2017 ............................................................................................. 27
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Evolución Mercados Bursátiles
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Evolución principales mercados Europa
IBEX
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Evolución principales mercados USA y resto del mundo
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Mejores y peores rendimientos del Ibex YTD
Mejores y peores rendimientos del Eurostxx50 YTD
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Sectores Stoxx 600 (Var.% YTD)
Mejores y peores rendimientos de S&P 500 YTD
Mejores y peores rendimientos de NASDAQ 100 YTD
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Mejores y peores rendimientos de Dow Jones YTD
Sectores de S&P 500 (Var.% YTD)
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Junio 2017
Las expectativas de más subidas de tipos y de un inicio de normalizar la curva de tipos en
Europa ha hecho reaccionar el sector financiero de forma muy fuerte durante este trimestre.
Estas, junto las empresas de Tecnología han sido las estrellas de este semestre, a pesar de que
este mes de Junio ha habido fuertes recogidas de beneficios en este sector, cosa normal
debido a las muy fuertes rentabilidades acumuladas.
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Junio 2017
Tipos de interés
Tipos a corto plazo en %(Bonos del Estado)
Prima de riego
Evolución tipos de interés a 2 años en %(Bonos del Estado)
Pais 3 meses 6 meses 12 meses
Alemania -0,39 -0,32 -0,65
España -0,44 -0,37 -0,36
Francia -0,60 -0,61 -0,57
Grecia -0,39 0,04 S.D
Italia -0,32 -0,30 -0,22
Irlanda -0,37 -0,31 -0,19
Portugal -0,32 -0,30 -0,22
Reino Unido 0,35 0,47 0,90
Estados Unidos 0,74 0,24 0,78
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140
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Prima de riesgo de España
Pais 30/12/2016 30/06/2017 Var% Anual
Alemania -0,77 -0,57 0,19
España -0,28 -0,26 0,02
Francia -0,69 -0,39 0,30
Grecia -0,69 - -
Italia -0,18 -0,11 0,08
Irlanda -0,55 -0,32 0,23
Portugal 0,04 0,14 0,10
Reino Unido 0,04 1,38 1,34
Usa 1,19 0,34 -0,85
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Junio 2017
Evolución tipos de interés a 5 años en %(Bonos del Estado)
Evolución tipos de interés a 10 años en%(Bonos del Estado)
Curvas tipo de interés: evolución último año.
Finalmente el tipo alemán a 10 años finaliza el mes en el +0.47%, las palabras de Draghi
manifestando que a partir de ahora se centrarían en ver la evolución de la inflación y que
espera que esta vuelva a niveles normales de forma gradual, hicieron que se especulara con un
próximo levantamiento de los programas de apoyo a la economía, lo que originó que los tipos
pasaran de 0.25% a +0.47% en apenas dos días.
Pais 30/12/2016 30/06/2017 Var% Anual
Alemania -0,53 -0,22 0,31
España 0,27 0,32 0,05
Francia -0,13 -0,05 0,08
Grecia -0,13 S.D. S.D.
Italia 0,60 0,86 0,26
Irlanda - S.D. -
Portugal 1,87 1,31 -0,55
Reino Unido 0,47 0,69 0,22
Usa 1,93 1,89 -0,04
Pais 30/12/2016 30/06/2017 Var% Anual SPREAD EURO/BUND
Alemania 0,21 0,47 0,26 0,00
España 1,38 1,54 0,16 107,30
Francia 0,68 0,81 0,13 34,70
Grecia 7,11 5,42 -1,68 495,80
Italia 1,82 2,16 0,34 169,20
Irlanda 0,75 0,90 0,15 43,40
Portugal 3,76 3,03 -0,74 256,10
Reino Unido 2,44 1,26 -1,19 79,00
Usa 1,24 2,30 1,07 183,77
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11
Junio 2017
Diferenciales de Crédito Bonos Corporativos y High Yield
Este mes de Junio los diferenciales se han continuado estrechándose, excepto en los bonos de
High Yield en los EEUU y Emergentes. Lo que ha originado que para estos mercados haya sido
un mes complicado.
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Evolución Mercados de Crédito
CDS Europa Inv Grade
CDS Europa HY
CDS USA Inv Grade
CDS USA HY
CDS Fin Senior
CDS Fin Subordinado
CDS Emerging Mkts.
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Junio 2017
Mercados de Acciones
España
En este gráfico vemos la evolución del IBEX 35 comparado con los beneficios empresariales
publicados y los esperados. Vemos que le evolución de la bolsa está muy correlacionada.
Destacar la recuperación de beneficios empresariales publicados, lo que debería de servir de
apoyo a las bolsas.
En el gráfico anterior vemos la evolución del IBEX 35 (columna izquierda en base 100)
comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha).
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31
/12
/20
11
31
/05
/20
12
31
/10
/20
12
31
/03
/20
13
31
/08
/20
13
31
/01
/20
14
30
/06
/20
14
30
/11
/20
14
30
/04
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15
30
/09
/20
15
29
/02
/20
16
31
/07
/20
16
31
/12
/20
16
31
/05
/20
17
Ibex-35
Est. PER 12m
Est. 12M EV/EBITDA
Enereo
13
Junio 2017
En el siguiente gráfico vemos la evolución de las estimaciones de beneficios para dentro de un
año de los analistas comparado con la evolución del índice a lo largo de este año en base 100.
Se observa como existe una clara mejoría en las previsiones a 12 meses, después de un año de
reducciones constantes. Aunque es necesario que estas previsiones se cumplan para que el
mercado pueda seguir subiendo, sin embargo esta evolución positiva se ha visto estancada en
estos últimos dos meses, deberemos de seguir atentamente esta evolución y ver si es
meramente estacional.
Europa (Zona Euro)
En este gráfico vemos la evolución del Eurostoxx 50 comparado con los beneficios
empresariales publicados y los esperados. Vemos que le evolución de la bolsa está muy
correlacionada.
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
31/12/2015 31/03/2016 30/06/2016 30/09/2016 31/12/2016 31/03/2017 30/06/2017
IBEX Index
BPA Esperados 1 año
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
120,00%
140,00%
Eurostoxx 50
BPA Esperados 1y
BPA Esperados 2y
BPA Publicado
Enereo
14
Junio 2017
Al igual que en el IBEX, vemos un repunte en los beneficios empresariales, esperemos que en
próximos meses esta tendencia se confirme. Mientras estos continúen según las expectativas
de mercado, las bolsas europeas seguirán teniendo un recorrido positivo.
En el gráfico anterior vemos la evolución del Eurostoxx 50 (columna izquierda en base 100)
comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha).
En el siguiente gráfico vemos la evolución de las estimaciones de beneficios para dentro de un
año de los analistas comparado con la evolución del índice.
En este gráfico vemos la evolución del Eurostoxx 50 comparado con los beneficios
empresariales publicados y los esperados. Vemos que le evolución de la bolsa está muy
correlacionada. Las expectativas de BPA a doce meses se han visto estancadas en estos últimos
dos meses, deberemos de seguir atentamente esta evolución. Es básico que se dé una
-
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
120,00%
140,00%
Eurostoxx 50
Est. PER 12m
Est. 12M EV/EBITDA
70,00
75,00
80,00
85,00
90,00
95,00
100,00
105,00
110,00
115,00
Eurostoxx 50
BPA Esperados 1y
Enereo
15
Junio 2017
recuperación de beneficios empresariales para que los mercados europeos vuelvan a tener un
buen comportamiento.
Estados Unidos
En este gráfico vemos la evolución del S&P 500 comparado con los beneficios empresariales
publicados y los esperados. Es muy interesante ver que en este último mes se ha frenado la
caída de BPA publicados en EEUU y estos han vuelto a incrementarse. Veremos si se confirma
esta aceleración de BPA o es un hecho puntual. De confirmarse esta recuperación el mercado
alcista en EEUU puede continuar, aunque seguimos pensando que la bolsa en EEUU cotiza a
múltiplos elevados.
50,00%
70,00%
90,00%
110,00%
130,00%
150,00%
170,00%
190,00%
S&P500
BPA Esperados 1y
BPA Esperados 2y
BPA Publicado
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
120,00%
140,00%
160,00%
180,00%
S&P500
Est. PER 12m
Est. 12M EV/EBITDA
Enereo
16
Junio 2017
En el gráfico anterior vemos la evolución del S&P 500 (columna izquierda en base 100)
comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha).
En el siguiente gráfico vemos la evolución de las estimaciones de beneficios para dentro de un
año de los analistas comparado con la evolución del índice.
En este gráfico vemos la evolución del S&P 500 comparado con los beneficios empresariales
publicados y los esperados. Se observa un estancamiento en las previsiones del BPA a doce
meses, tendremos que seguir atentamente este indicador.
85
90
95
100
105
110
115
120
125
S&P500
BPA Esperados 1 año
Enereo
17
Junio 2017
Commodities
Evolución materias primas YTD
Evolución del precio del barril de Brent
El petróleo ha vuelto a dar sustos durante este mes, los continuos mensajes y datos
contradictorios sobre niveles de inventario de la industria ha generado incertidumbre.
Evolución del precio del oro
Commodities 30/12/2016 30/06/2017 Var% Anual
Índice CRB 423,08 446,63 5,57%
Brent ($/barril) 56,82 47,92 -15,66%
Oro ($/onza) 1147,50 1241,61 8,20%
2535455565758595
105115
Brent
1020
1070
1120
1170
1220
1270
1320
1370
Oro
Enereo
18
Junio 2017
Divisas
Evolución mercado de divisas YTD
Evolución mercado de divisas (respecto al dólar) YTD
Evolución Euro/USD
El Euro se apreció hasta niveles de 1.14 frente al USD, el mensaje más suave de la FED en cuanto a
subidas de tipos combinado con el mensaje del BCE a que poco a poco la inflación irá ganando
impulso ha ocasionado este fuerte repunte del EURO frente al USD.
FX Fuertes 30/12/2016 30/06/2017 Var% Anual
EUR/USD 1,0517 1,1426 -8,64%
EUR/ JPY 122,97 128,40 -4,42%
EUR/GBP 0,85 0,88 -2,76%
EUR/CHF 1,07 1,10 -2,14%
USD/JPY 116,96 112,39 3,91%
GBP/USD 0,81 0,77 5,23%
USD/CHF 0,98 1,04 -6,32%
FX Emergentes 30/12/2016 30/06/2017 Var% Anual
USD/ Peso Mej 0,05 0,06 -14,34%
USD/ Brasil Real 0,31 0,30 1,66%
USD/Yuan 0,14 0,15 -0,98%
USD/Rublo Ruso 0,02 0,02 -2,52%
USD/Rup. India 0,01 0,02 -4,94%
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
31/12/2010 31/12/2012 31/12/2014 31/12/2016
Euro/USD
Enereo
19
Junio 2017
Evolución Euro/Libra
La Libra Esterlina sigue fuerte este año a pesar del Brexit “duro” que ha escogido Theresa May.
Esperamos que pueda sufrir otra vez depreciación cuando comiencen a verse los efectos del
BREXIT.
0,7
0,75
0,8
0,85
0,9
31/12/2010 31/12/2012 31/12/2014 31/12/2016
Euro/GBP
Enereo
20
Junio 2017
Resumen macroeconómico Europa
Zona euro
España
Alemania
ZONA EURO 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) -0,90 -0,30 0,90 1,50 1,70 1,85 1,60
IPC (% anual) 2,50 1,35 0,40 0,00 0,20 1,60 1,50
Tasa de Paro 11,38 12,01 11,60 10,90 10,10 9,30 8,90
B. Cta Cte (% del PIB) 1,40 2,20 2,40 3,00 3,20 3,05 2,90
Presupuesto (% del PIB) -3,60 -3,00 -2,60 -2,14 -1,90 -1,45 -1,40
Deuda/PIB 91,08 93,40 94,01 93,53 92,39 90,88 88,98
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
0,25 1 3 5 7 9 15 30
31/05/2017
31/05/2016
29/05/2015
ESPAÑA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) -2,90 -1,70 1,30 3,20 3,20 2,80 2,30
IPC (% anual) 2,44 1,53 -0,10 -0,60 -0,40 2,10 1,50
Tasa de Paro 24,80 26,11 24,50 22,20 19,70 17,60 16,10
B. Cta Cte (% del PIB) -0,23 1,52 0,40 1,40 1,75 1,75 1,65
Presupuesto (% del PIB) -10,50 -7,00 -5,60 -4,50 -4,60 -3,30 -2,80
Deuda/PIB 85,67 95,38 100,37 99,77 99,26 98,55 97,86
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 30
31/05/2017
31/05/2016
29/05/2015
ALEMANIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 0,50 0,50 1,60 1,50 1,85 1,80 1,60
IPC (% anual) 2,13 1,58 0,80 0,10 0,45 1,70 1,60
Tasa de Paro 6,82 6,86 6,70 6,40 6,10 5,80 5,75
B. Cta Cte (% del PIB) 6,72 6,83 7,25 8,00 8,70 8,00 7,60
Presupuesto (% del PIB) 0,00 -0,20 0,35 0,30 0,45 0,45 0,35
Deuda/PIB 79,92 77,46 74,85 71,15 67,65 64,72 61,95
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
0,25 1 3 5 7 9 15 30
31/05/2017
31/05/2016
29/05/2015
Evolución curvas de tipos España Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos de int. Alemania Deuda respecto al PIB
Deuda respecto al PIB
Mejoran las previsiones para el
PIB 2017 y 2018, también
mejora expectativas de
desempleo.
Se incrementan expectativas de
crecimiento del PIB por segundo
mes consecutivo en España,
también mejoran previsiones de
desempleo y déficit.
Mejoran otra vez las previsiones
crecimiento para el 2017 y
también se espera reducción de
tasa de paro.
Deuda respecto al PIB
Enereo
21
Junio 2017
Italia
Francia
Portugal
ITALIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) -2,80 -1,70 -0,40 0,70 0,90 1,20 1,00
IPC (% anual) 3,34 1,24 0,20 0,10 -0,10 1,40 1,30
Tasa de Paro 10,68 12,12 12,80 11,90 11,60 11,50 11,10
B. Cta Cte (% del PIB) -0,36 0,96 1,50 1,80 2,80 2,40 2,10
Presupuesto (% del PIB) -2,90 -2,90 -3,00 -2,80 -2,40 -2,40 -2,30
Deuda/PIB 123,35 129,01 131,77 132,04 132,60 132,77 131,56
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
0,25 1 3 5 7 9 15 30
31/05/2017
31/05/2016
29/05/2015
FRANCIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 0,00 0,60 0,40 1,10 1,10 1,40 1,50
IPC (% anual) 2,23 0,99 0,60 0,10 0,25 1,30 1,30
Tasa de Paro 9,78 10,30 10,30 10,50 10,00 9,50 9,20
B. Cta Cte (% del PIB) -1,22 -0,93 -1,40 -0,15 -1,20 -1,10 -1,10
Presupuesto (% del PIB) -4,80 -4,00 -4,40 -3,80 -3,30 -3,00 -3,00
Deuda/PIB 89,52 92,32 95,25 96,16 96,65 97,40 97,37
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
0,25 0,75 2 4 6 8 10 20
31/05/2017
31/05/2016
29/05/2015
PORTUGAL 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) -4,05 -1,10 0,90 1,50 1,20 2,45 1,50
IPC (% anual) 2,78 0,45 -0,10 0,50 0,70 1,50 1,40
Tasa de Paro 15,55 16,18 14,20 12,60 11,20 9,90 9,30
B. Cta Cte (% del PIB) -1,79 1,56 0,30 0,75 0,40 0,70 s.d.
Presupuesto (% del PIB) -5,70 -4,80 -4,80 -3,00 -2,75 0,00 s.d.
Deuda/PIB 126,22 129,04 130,60 128,99 130,30 128,62 127,07
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
2 3 4 5 6 7 10
31/05/2017
31/05/2016
29/05/2015
Evolución curvas de tipos de int. Italia Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos de int. Francia Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos de int. Portugal Deuda respecto al PIB
Leve mejoría expectativas de
crecimiento en el 2017, en el
resto de indicadores no hay
cambios substanciales.
Se reducen expectativas de
desempleo.
Importantes mejoras en las
previsiones de crecimiento del
PIB respecto otros meses,
también mejora el desempleo.
Enereo
22
Junio 2017
Irlanda
IRLANDA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) -1,08 1,08 4,95 6,30 3,75 4,00 3,10
IPC (% anual) 1,88 0,53 0,40 0,00 -0,20 0,70 1,25
Tasa de Paro 14,72 13,09 11,40 9,45 8,00 6,70 6,40
B. Cta Cte (% del PIB) -2,62 2,14 5,00 5,00 8,95 6,55 5,60
Presupuesto (% del PIB) -8,00 -5,70 -3,70 -2,50 -1,10 -0,40 -0,30
Deuda/PIB 119,55 119,61 105,40 78,71 76,42 74,83 73,44
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
1 2 3 4 5 6 7 9 10 15
31/05/2017
31/05/2016
29/05/2015
Evolución curvas de tipos de int. Irlanda Deuda respecto al PIB
Irlanda sigue con cambios
positivos en las previsiones,
vuelve a revisarse al alza la
previsión de PIB para el 2017.
Mejora en déficit
presupuestario.
Enereo
23
Junio 2017
Resumen macroeconómico exterior
Estados Unidos
Japón
Reino Unido
USA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 2,20 1,70 2,40 2,40 1,60 2,20 2,30
IPC (% anual) 2,08 1,48 1,60 0,10 1,30 2,20 2,20
Tasa de Paro 8,08 7,37 6,20 5,30 4,90 4,40 4,20
B. Cta Cte (% del PIB) -2,64 -2,09 -2,30 -2,50 -2,80 -2,70 -2,70
Presupuesto (% del PIB) -6,50 -4,10 -2,85 -4,10 -3,20 -3,20 -3,50
Deuda/PIB 103,37 105,38 105,23 105,61 107,35 108,34 108,91
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
0,25 0,5 1 2 3 4 5 6 7 10 15 30
31/05/2017
31/05/2016
29/05/2015
JAPÓN 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 1,50 2,00 0,20 0,60 1,00 1,30 1,00
IPC (% anual) -0,04 0,35 2,70 0,80 -0,10 0,60 0,80
Tasa de Paro 4,33 4,01 3,60 3,40 3,10 2,80 2,80
B. Cta Cte (% del PIB) 0,96 0,89 0,50 3,15 3,70 3,80 3,80
Presupuesto (% del PIB) -8,66 -8,46 -8,00 -6,50 -4,50 -4,75 -4,30
Deuda/PIB 236,59 240,50 242,11 237,97 239,18 239,24 239,43
-0,400
-0,200
0,000
0,200
0,400
0,600
0,800
1,000
1,200
1,400
1,600
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30
31/05/2017
31/05/2016
29/05/2015
UK 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 1,30 1,90 2,60 2,20 2,00 1,60 1,30
IPC (% anual) 2,84 2,57 1,50 0,00 0,70 2,70 2,60
Tasa de Paro 8,03 7,64 6,20 5,40 4,90 4,70 5,00
B. Cta Cte (% del PIB) -3,67 -4,39 -5,00 -4,30 -4,70 -3,40 -3,10
Presupuesto (% del PIB) -7,71 -5,90 -5,10 -4,00 -3,70 -2,90 -2,50
Deuda/PIB 85,06 86,22 88,06 88,96 89,16 88,96 88,73
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
1 2 3 4 5 6 7 8 10 15 20 30
31/05/2017
31/05/2016
29/05/2015
Evolución curvas de tipos int. USA Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos int. Japón Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos int. UK Deuda respecto al PIB
Mejora importante en expectativas de
desempleo.
Mejora en desempleo, sin
grandes cambios en los otros
indicadores.
Este mes vuelve a darse una mejora en
las expectativas de desempleo. El resto
de indicadores se mantiene sin cambios
respecto el mes anterior.
Enereo
24
Junio 2017
Fondos
Fondos Monetarios
Renta fija
MONETARIOS: 30/12/2016 30/06/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
Aberdeen MM € 1120,63 1117,72 -0,26% -0,05%
Credit Suisse CP 12,94 12,97 0,27% 0,06%
March RF CP 99,41 99,64 0,23% 0,04%
DB Floating Rate Notes 84,20 84,39 0,23% 0,02%
JPMF USD Liquidity 13323,79 13365,18 0,31% 0,07%
RENTA FIJA: 30/12/2016 30/06/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
Carmignac Securité 1750,65 1757,52 0,39% 0,26%
M&G FRN High Yield 10,52 10,71 1,81% -0,19%
Arcano European Income Fund I 136,62 139,62 2,20% 0,33%
AXA IM US SHORT DUR HY-B 167,11 169,10 1,19% -0,02%
Jupiter Dynamic Bond Fund 11,56 11,75 1,64% -0,25%
LFP Protectaux 579,20 580,45 0,22% 1,31%
Credit Suisse RF 0-5 881,31 902,01 2,35% 0,10%
BGF- EUR Short Duration 15,94 15,97 0,19% 0,00%
Muzinic Enhanced Yield Short Duration158,40 160,81 1,52% -0,07%
Candriam Bonds Total Return 136,17 136,61 0,32% -0,02%
Candriam Bonds Credit Opp. 196,24 198,69 1,25% -0,02%
Anaxis Bond Opportunity 2018 111,38 110,62 -0,68% -0,25%
EVLI Short Corporate Bond 28,62 28,92 1,05% -0,08%
G FUND Apha Fixed Income 1089,81 1095,54 0,53% 0,16%
0,39%
1,81%
2,20%
1,19%
1,64%
0,22%
2,35%
0,19%
1,52%
0,32%
1,25%
-0,68%
1,05%
0,53%
-1,00%
-0,50%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
Rent. 2017
Enereo
25
Junio 2017
Mixtos
Renta variable
MIXTOS: 30/12/2016 30/06/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
Cartesio Income 125,40 128,69 2,62% -0,09%
Torrenova Sicav 10,46 10,58 1,15% -0,19%
M&G Optimal Income 19,46 20,05 3,01% 0,72%
NORDEA STABLE RETURN 16,35 16,79 2,69% -0,47%
JP MORGAN GLOBAL MACRO OPPORTUNITIES167,36 171,45 2,44% 1,66%
STANDARD LIFE GARS STRATEGIES12,56 12,63 0,61% -0,30%
CARMIGNAC PATRIMOINE FCP 649,21 656,03 1,05% -0,68%
DWS CONCEPT KALDEMORGEN 133,48 134,91 1,07% -0,52%
2,62%
1,15%
3,01%
2,69%2,44%
0,61%
1,05% 1,07%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
3,50%
Cartesio Income M&G OptimalIncome
JP MORGANGLOBAL MACROOPPORTUNITIES
CARMIGNACPATRIMOINE FCP
Rent. 2017
RENTA VARIABLE: 30/12/2016 30/06/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
CS Bolsa 162,45 176,66 8,74% -3,50%
March Valores Iberian 10,78 12,05 11,78% -1,55%
Garim Equity World 1292,84 1364,95 5,58% -2,12%
Robeco Global Equities 252,60 256,08 1,38% -1,34%
Lluc Valores 10,16 10,80 6,30% 0,19%
BGF Euromarkets 26,31 28,75 9,27% -1,71%
Carmignac Euro Entrepeneurs 301,14 345,07 14,59% -1,51%
MFS Meridian European Value 249,67 274,71 10,03% -2,36%
Ulysses LT European Equities 279,74 311,75 11,44% -0,80%
M&G Global Dividend 23,48 23,63 0,61% 0,06%
8,74%
11,78%
5,58%
1,38% 6,30%
9,27%
14,59%
10,03%
11,44%
0,61%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
Rent. 2017
Enereo
26
Junio 2017
Alternativos
ALTERNATIVOS 30/12/2016 30/06/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
BSF Fixed Income Strategies 119,71 120,58 1,21% 0,48%
Henderson Horizon Euro Alpha 15,99 16,90 4,57% -1,07%
BSF European Abs.ret 124,29 125,17 1,23% 0,52%
Bluebay IG Abs.ret 114,82 115,80 1,80% 0,94%
Mellon ABS Return Bond Fund 104,85 105,30 -0,53% -0,96%
Threadneedle UK Abs Alpha 1,54 1,55 3,07% -0,82%
1,21%
4,57%
1,23%
1,80%
-0,53%
3,07%
-1,00%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
Series1
Enereo
27
Junio 2017
Estrategia de mercados 2017
“—” Muy Negativos “-” Negativos “+” Positivos “++” Muy Positivos
Divisa OpinionUSD = El USD se ha fortalecido debido a próximas subidas de tipos, el recorrido al alza está limitado.
Renta FijaRF Gobierno España -- No hay valor en deuda soberana, Hay mucho riesgo de pérdida y poca ganancia adicional.
RF Gobiernos zona
Euro "Core"--
No hay valor, el tipo a 10 años del bund s eha situado en el +0,25%. Hay mucho riesgo de pérdida y poca ganancia
adicional.
RF Alemania: "Inverso
Bund"++
A medida que la curva de tipos se vaya estabilizando en los próximos dos años, la TIR del Bund alemán subirá y
tomaremos posiciones para sacar provecho de este movimiento.
RF Estados Unidos
Gobierno-
En EEUU estamos en pleno ciclo de subidas de tipos, recomendamos entrar en bonos flotantes. En Bonos largos
paulatinamente se irán encontrando oportunidades de entrada con tipos atractivos, aunque incurriendo en un
elevado riesgo de duración.
RF Corporativa
Investment Grade EUR-
Al igual que la deuda soberana, los emisores de mayor calidad está muy sobrecomprados con niveles de TIR
excepcionalmente bajos.
RF Corporativa
Investment Grade USD-
Al igual que en Renta Fija de Gobierno EEUU, recomendamos entrar en bonos flotantes. En Bonos largos
paulatinamente se irán encontrando oportunidades de entrada con tipos atractivos, aunque incurriendo en un
elevado riesgo de duración.
RF High Yield Europa =EL High Yield ha obtenido en el últimos año una importante revalorización, podemos ver ampliaciones de prima de
riesgo, hay que centrarse en duraciones cortas. Preferimos HY USA vs Europeo.
RF High Yield USA +
El High Yield en EEUU ofrece más valor que el Europeo, además esperamos un mayor crecimiento en la economía de
los EEUU que debería de servir de soporte adicional a esta clase de activo. Recomendamos tomar exposición con
duraciones cortas y evitar riesgo de tipos de interés.
RF Emergentes =Las medidas proteccionistas de Trump pueden tener en los paises emergentes con economías principlamente
exportadores a sus principales "´víctimas". Cautela.
RF Deuda
Subordinada/Híbrida+ Activo donde existen atractivas oportunidades de rentabilidad, a lo largo del año existirán buenas oportunidades.
Renta Variable
RV España +Mantenemos la recomendación a neutral debido a las fuertes incertidumbres políticas existentes en Europa, lo que
aconseja una actitud de prudencia. Los beneficios empresariales no muestran fortaleza
RV Europa "Core" +Mantenemos la recomendación a neutral debido a las fuertes incertidumbres políticas existentes en Europa, lo que
aconseja una actitud de prudencia. Los beneficios empresariales no muestran fortaleza
RV USA -
Aunque los beneficios empresariales, no han sido malos no son suficientemente sólidos, un inminente ciclo alcista
de tipos puede afectar negativamente. Podría ser que las medidas de Política Fiscal de la nueva administración
potencie la economía, aunque eso todavía es una incógnita. La bolsa norteamericana cotiza con múltiplos elevados.
RV Japón =Ha sido uno de los mercado con mayo recorrido, aún existen demasiadas incertidumbre. Tendremos exposición a
través de fondos globales.
RV Emergentes =Las medidas proteccionistas de Trump pueden tener en los paises emergentes con economías principlamente
exportadores a sus principales "´víctimas". Cautela.
ESTRATEGIA DE MERCADOS 2017