Sabemos Cómo

Dándole la Mano al País

INFORME DE RENDICIÓN DE CUENTASInforme de Gestión- Primer semestre 2012

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Contenido

Introducción 2

Políticas de inversión del Fondo de Capital Privado 2

Objetivo de la inversión 2

Activos aceptables para invertir 2

Límites a la inversión 3

Liquidez del fondo de capital privado 4

Ajustes temporales por cambios en las condiciones del mercado 4

Entorno económico y perspectivas 4

Evolución del Fondo de Capital Privado – Inversiones Ganaderas 8

Análisis del Fondo de Capital Privado – Inversiones Ganaderas 11

Gastos del Fondo de Capital Privado – Inversiones Ganaderas 11

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Mercado InternacionalEl Fondo de Capital Privado – Inversiones Ganaderas (en adelante FIG) tiene como objetivo principal realizar la inversión de los aportes recibidos en ganado vacuno destinado al engorde y posterior comercialización. Por las características climáticas y de tradición ganadera, se ha optado por ubicar el ganado en los departamentos de Córdoba, Antioquia, César, Magdalena principalmente

Durante el 1 semestre de 2012 se realizó la apertura de un nuevo compartimento – El 14- y la liquidación por vencimiento de dos compartimentos, -el 09 y el 10-, logrando así para el cierre del segundo semestre un total de 4 compartimentos, administrando recursos a Mayo 31 de 2012 por un valor de $ 22.709.713.340 con un total de 15.556 semovientes de engorde. En Junio se abrirá el Compartimento número 15.

Con el fin de garantizar la adecuada gestión de los semovientes que hacen parte del portafolio de inversiones del Fondo de Capital Privado – Inversiones Ganaderas, Profesionales de Bolsa tomó la Gestoría Profesional que venía desempeñando la compañía SFA CEBAR Ltda.

Profesionales de Bolsa, con un grupo interdisciplinario idóneo y preparado, tienen la responsabilidad de realizar la gestión de preselección de los ganaderos y de las fincas, al igual que de la compra, inspección, seguimiento y control del proceso de ceba, así como de la comercialización final de los animales.

El horizonte planteado para esta inversión es de 14 meses en cada uno de los compartimentos, y se determinó de esta manera para poder realizar un proceso de engorde, en el cual se proyecta obtener una ganancia de peso para cada uno de los animales adquiridos, que permita, al momento de la venta, una compensación suficiente para cubrir las variaciones de precio que puedan presentarse durante el tiempo de la inversión. Así mismo, durante este proceso el Fondo de Capital Privado – Inversiones Ganaderas tiene la posibilidad de realizar reinversiones, con los dineros obtenidos por las ventas de ganado.

Políticas de inversión del Fondo de Capital Privado

Objetivo de la inversión

El objetivo del FIG es constituirse en una alternativa de inversión a un período fijo de 14 meses, que busca canalizar los recursos hacia el sector agropecuario con el fin de incrementar el uso de la tierra y en particular la capacidad de carga en las regiones tradicionalmente ganaderas.

Activos aceptables para invertirConsiderando que los fondos de capital privado deben invertir las 2/3 partes de los recursos en activos o derechos de contenido económico diferentes de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores; el portafolio de cada uno de los compartimentos se compone como mínimo en el 70% de ganado vacuno para engorde. El porcentaje restante puede ser invertido en cuentas, carteras colectivas, operaciones de liquidez ó valores de renta fija.

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Límites a la Inversión

TítuloEmisor Plazo promedio 1 Calificación

Mínimo Máximo Mínima Máxima

Mínima Máxima

Inscripción

RNVE 0.00% 30.00%        

No RNVE 70.00% 100.00%        Bolsa de valores 0.00% 30.00%        Bolsa de productos 0.00% 100.00%        No bolsa 0.00% 100.00%        

Clase inversiónRenta fija 0.00% 30.00% 0 años 5 años    

Renta variable 0.00% 0.00%        Operaciones de liquidez 0.00% 30.00%        

MonedaPesos colombianos 0.00% 100.00%        

Otras divisas 0.00% 30.00%        

Emisor 2

Sector financiero 0.00% 30.00%     A+ AAA

Sector real 0.00% 100.00%     A+ AAANación 0.00% 30.00%     N.A. N.A.

Clase

Bonos 0.00% 30.00%     A+ AAA

Acciones 0.00% 0.00%     N.A. N.A.Certificados depósito a término 0.00% 30.00%     A+ AAA

Participaciones en carteras colectivas 0.00% 30.00%     A+ AAA

Títulos de deuda pública 0.00% 30.00%     N.A. N.A.Titularizaciones 0.00% 30.00%     A+ AAAPapeles comerciales y Facturas 0.00% 30.00%     A+ AAAAceptaciones bancarias 0.00% 30.00%     A+ AAACertificados depósito de mercancías 0.00% 30.00%        Bienes Raíces 0.00% 30.00%        

Fondos de Capital Privado o Patrimonios Autónomos, con el mismo objeto de inversión

0.00% 30.00%        

[1] Hace referencia al plazo promedio ponderado admisible de vencimiento para los títulos o valores que componen el portafolio de cada compartimento. El plazo promedio ponderado de todas las inversiones que conformarán el portafolio de cada compartimento será como máximo de 5 años.

[2] Como máximo el 10% de los activos de cada compartimento se invertirán en títulos emitidos o garantizados por una sola entidad, salvo que se trate de títulos emitidos o garantizados por la Nación, el Banco de la República o por el Fondo de Garantías de Instituciones Financieras FOGAFIN. No se podrá invertir más del veinticinco por ciento (25%) de los activos de cada compartimento en valores emitidos o garantizados por sociedades que sean matrices o subordinadas unas de otras.

Las operaciones de compra y venta de semovientes se registran en la Bolsa Mercantil de Colombia, y las operaciones que se realicen sobre valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores, deberán efectuarse a través de una bolsa de valores o de cualquier otro sistema de negociación o registro de valores autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia.

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Liquidez del fondo de capital privado

a. Operaciones de reporto, simultáneas y transferencia temporal de valores

El FIG podrá realizar operaciones de reporto, simultáneas y transferencia temporal de valores, tanto activas como pasivas. Estas operaciones deberán efectuarse a través de un sistema de negociación o registro de valores autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia. Las operaciones de reporto, simultáneas y de transferencia temporal de valores, tanto activas como pasivas no podrán representar más del 30% de los activos del FIG

b. Depósitos de recursos líquidos

El FIG podrá realizar depósitos en cuentas corrientes o de ahorros, hasta por el 30% del valor de sus activos.Ajustes temporales por cambios en las condiciones del mercadoCuando circunstancias extraordinarias, imprevistas o imprevisibles en el mercado hagan imposible el cumplimiento de la política de inversión del FIG, la sociedad administradora podrá ajustar de manera provisional y conforme a su buen juicio profesional dicha política.Los cambios efectuados deberán ser informados de manera efectiva e inmediata a los inversionistas y a la Superintendencia Financiera de Colombia, detallando las medidas adoptadas y la justificación técnica de las mismas. La calificación de la imposibilidad deberá ser reconocida como un hecho generalizado en el mercado.

Entorno Económico y Perspectivas

MERCADO NACIONAL

El sacrificio de ganado en Colombia se mantuvo inalterado en 315,442 cabezas al cierre de marzo frente al mismo periodo del 2011; mientras que, en lo corrido del año las exportaciones de cabezas alcanzó las 2,924 unidades en contraste con las 2,513 unidades del 2011. Por otro lado, las exportaciones de carne de canal acumularon 625 toneladas en el 2012-I desde las 589 toneladas del 2011-I. Con respecto a la carne en pie, las exportaciones alcanzaron durante el primer trimestre del año 1,251 toneladas un crecimiento anual del 6.5%. Por otro lado, los precios del ganado gordo con referencia a Montería registró un precio promedio de 3,150 COP/Kg; mientras que, el precio del ganado flaco, experimentó un precio promedio de 2,650.00 COP/Kg en el mismo plazo. El spread de precios continuó positivo en 600. COP. Los precios del productor volvieron a incrementarse durante abril después del fuerte descenso de marzo, alcanzado una variación anual del 7.1% para cría especializada de ganado vacuno y -1% para ganado bovino vivo; en contraste con el 0.25% y -5% de abril del 2011, respectivamente. Adicionalmente, estos incrementos del productor incidieron inmediatamente sobre los precios del consumidor, subiendo el costo para los hogares el 1.8% al cierre de abril desde el 0.4% hace un año

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Finalmente, el logro alcanzado por el gobierno no muestra perspectivas buenas para los ganaderos. Todo apunta a que los tratados de libre comercio en el sector ganadero tiene mayores desventajas que puntos positivos. Los países como Estados Unidos, Europa, Canadá y Suiza presentan hoy en día mucha sensibilidad y caracteres altamente proteccionistas. Igualmente, en los últimos años los países del MERCOSUR han presentado fortalezas competitivas. De acuerdo con FEDEGAN, el mercado de carnes bovinas y lácteos tendrán mayores ganancias en la negociación que se adelanta con las regiones del Asia Pacifico (Corea del Sur, Turquía e Israel), Medio Oriente y Norte de África debido a que se esperan grandes oportunidades para la exportación de proteína animal y venta de productos lácteos puesto que, los estudios arrojan un crecimiento del 30% en el consumo de leche. Así mismo, se tiene previsto que el consumo de carne se incremente en 40 millones de toneladas que confirman nuevos horizontes frente a Asia y países musulmanes. Estos nuevos mercados mitigarán las amenazas que representan el acuerdo comercial con los Estados Unidos. Rabobank International Food & AgroBusiness espera un descenso en los precios del ganado en pie y los cortes de carne norteamericana debido a los fuertes incrementos de la oferta mundial, liderado por Brasil en el segundo trimestre del 2012. En Estados Unidos, los precios del ganado engordado en corral se negociaron a niveles máximos históricos durante el 2012-I con un precio promedio de 1.26 USD/lb en lo corrido del año y 1.30 USD/lb como máximo en la primera semana de marzo. Los precios de la carne americana siguen en máximos debido a la preferencia de los consumidores por cortes finos de carne (lean fine textured beef - LFTB); sin embargo, los cortes finos sólo representan el 2% del mercado de carnes norteamericano de tal forma que, el impacto negativo que pueda generar los LFTB sobre el mercado después de la excesiva publicidad podría verse cerca de mitad de año.

Adicionalmente, RaboBak afirma que una vez la gran oferta de ganado vivo Brasilero termine finalizando el 2012-II, los precios del ganado norteamericano podrían recuperarse; pero el incremento de los precios estará limitado por las expectativas de crecimiento económico de los industrializados. Así mismo, la aparición de la vaca loca en Estados Unidos ha incrementando los temores de los países importadores de carne norteamericana; tal como Indonesia, Tailandia y Colombia, quienes han tomado drásticas medidas que llevarían a suspender la entrada de ganado vivo y cortes de carne que contengan partes de medula espinal.

En particular, el gobierno Colombiano mantendrá la restricción independientemente de la entrada en vigor del tratado de libre comercio que inició el 15 de mayo del 2012. Se cree que el sector lácteo no se verá afectado ya que la enfermedad no se transmite a través de la leche. No obstante, los países como Canadá, México y Japón no han tomado medidas y declararon que seguirán importando carne de los Estados Unidos. Las exportaciones son muy importantes para la ganadería de Estados Unidos, la cual tiene una participación del 10% en el producto interno bruto. Durante el 2011, las exportaciones de carne representaron el 14% del total producido y creció más del 20%. El 65% de las exportaciones van dirigidas a México, Canadá, Japón y Corea del sur. Con respecto al TLC bovino entre Colombia y Estados Unidos, las concesiones otorgadas por Colombia le permiten a Estados Unidos la entrada desde el 15 de mayo de todos los cortes finos y de canal con desgravación inmediata. Para carne industrial y vísceras se otorgó una contingencia de 6,400 toneladas sin arancel que crece cada año el 5%. El arancel fuera del contingente se desgrava en 10 años desde una tasa del 50% y 43.7%, respectivamente. Por su lado, Colombia tiene acceso inmediato de cortes finos; mientras que, las carnes industriales tendrán desgravación en 10 años, acceso al TRQ y un cupo de 5,000 toneladas. Adicionalmente, el sector de lácteos consiguió una cuota de acceso preferencial de 9,000 toneladas, principalmente en quesos (Fuente. Seminario Cárnico Colombia 2011).

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Mercado Internacional

INDICADORES Y PRECIOS INTERNACIONALES

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Mercado Internacional

INDICADORES Y PRECIOS INTERNACIONALES

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Evolución del Fondo

Durante el primer semestre de 2012 se realizó la apertura del compartimento 14, con fecha de inicio de operaciones Mayo 2 y la liquidación por vencimiento de dos compartimentos, el 09 y el 10, logrando así para el cierre a Mayo 31 de un total de 4 compartimentos, administrando recursos por un valor de $ 22.7 mil millones de pesos, con un total de 15.556 semovientes de engorde.

Las rentabilidades obtenidas por el inversionista en los compartimentos liquidados es la que se muestra a continuación:

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Evolución del Fondo

La distribución del ganado adquirido por el Fondo de Capital Privado – Inversiones Ganaderas, entre los diferentes ganaderos participantes con corte al 31 de Mayo de 2012, en cada uno de los compartimentos activos, es la que se muestra a continuación:

Una vez superada la etapa del invierno, la distribución del ganado entre los diferentes ganaderos esta dentro de los límites permitidos, para cada compartimento.

Adicionalmente, de acuerdo con la asignación por departamentos, encontramos que la mayor participación se encuentra en el departamento de Cordoba con un 36%, seguido de Antioquia, Cesar y magdalena con el 18%, 12% y 11% respectivamente del total del ganado del FIG:

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Evolución del Fondo

La distribución del ganado adquirido por el Fondo de Capital Privado – Inversiones Ganaderas, entre los diferentes ganaderos participantes con corte al 31 de Mayo de 2012, en cada uno de los compartimentos activos, es la que se muestra a continuación:

Por Compartimento la ubicación geográfica de las fincas por departamento es la siguiente:

Departamento Total % Cordoba 5.650 36%

Antioquia 2.823 18%

Cesar 1.854 12%

Magdalena 1.744 11%

Casanare 1.402 9%

Meta 634 4%

Sucre 472 3%

La Guajira 324 2%

Choco 299 2%

Tolima 244 2%

Caqueta 82 1%

Bolivar 28 0%

Total general 15.556 100%

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Evolución del Fondo

El compartimento 11 y 14, están en Córdoba, seguido de Casanare para el 11 y Antioquia para el 14. y los compartimentos 12 y 13, están principalmente en Antioquia, seguidos de Antioquia para el 13 y Cesar para el 14.

De acuerdo con los análisis de gestión realizados para el Fondo y los controles establecidos para el seguimiento y evaluación de los diferentes procesos y procedimientos, se ha dado cumplimiento a todas las políticas de inversión y demás aspectos definidos por el reglamento y monitoreados por la gerencia de riesgos.Análisis del Fondo de Capital Privado – Inversiones GanaderasGastos del Fondo de Capital Privado – Inversiones Ganaderas

La mayor concentración de gastos operacionales para el consolidado del Fondo de Capital Privado ejecutados para cada uno de los compartimentos, se encuentra representada de la siguiente manera:

Comisión Ganaderos, Gestor y de Administración: 88.7%Orejeras 4.3%Gastos Bancarios 3.4%Registro en Bolsa y Cuota de Fomento 2.7%

De acuerdo con esta distribución la concentración de los gastos se encuentra en las comisiones, en particular las aprovisionadas para los ganaderos, Gestoría Profesional y la sociedad administradora. Los demás gastos se encuentran distribuidos en las orejeras destinadas a la marcación de los animales, DECEVAL, hierros para la marcación y los correspondientes a los registros de las transacciones en la BNA.