A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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AFIPYME S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

HR BBB+ HR3

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Calificación AFIPYME LP HR BBB+ AFIPYME CP HR3 Perspectiva Estable Contactos Carlo Montoya Analista carlo.montoya@hrratings.com

Oscar Herrera Analista oscar.herrera@hrratings.com

Angel García Subdirector de Instituciones Financieras/ABS angel.garcia@hrratings.com

Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS fernando.sandoval@hrratings.com

Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para AFIPYME es HR BBB+ con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor con esta calificación ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo de “+” representa una posición de fortaleza relativa dentro de la misma calificación. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para AFIPYME es HR3. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor con esta calificación ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia.

HR Ratings revisó al alza la calificación de HR BBB a HR BBB+, manteniendo la Perspectiva Estable y ratificó la calificación de HR3 para AFIPYME. La revisión al alza de la calificación para AFIPYME1 se basa en la mejora de los indicadores de solvencia como consecuencia de dos inyecciones de capital durante el segundo semestre del 2017, disminuyendo de esta forma la deuda neta. Con lo anterior, AFIPYME realizó prepagos a sus líneas de fondeo, lo que combinado con un incremento en su tasa activa permitió mejorar su margen financiero. Asimismo, a partir de noviembre de 2017 generó una nueva estrategia financiera derivada de los cambios fiscales en los procesos de la Abarrotera2, con ello, disminuyendo el volumen de originación de créditos con esta última e incrementando sus niveles de riesgo en busca de una mayor colocación propia. De esta forma, se observó un incremento en los índices de morosidad, manteniendo niveles adecuados. Por otro lado, la Empresa mostró un incremento en la concentración de sus diez clientes principales a cartera, manteniendo una concentración moderada a capital, la cual se vio beneficiada por la inyección de capital. Finalmente, AFIPYME realizó cambios en su Consejo de Administración manteniendo una adecuada independencia. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:

Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:

Mejora en la solvencia, con un índice de capitalización y razón de apalancamiento de 55.6% y 1.7x al 2T18 (vs. 21.1% y 4.6x al 2T17). La mejora se debe a la aportación de capital por P$140.0m, adicional al menor monto de cartera de crédito administrado. Es importante mencionar que se esperaría un índice de capitalización por encima del 50.0% durante los periodos proyectados.

Disminución de sus pasivos con costo, mostrando una deuda neta de P$256.4 millones (m) al segundo trimestre de 2018 (2T18) (vs. P$445.8m al 2T17). La razón de portafolio vigente a deuda neta mostró una mejora al llegar a 2.2 x al 2T18, mejorando su capacidad de pago (vs. 1.3x al 2T17).

Incremento de la rentabilidad, llegando a un ROA y ROE promedio de 4.4% y 11.8% al 2T18 (vs. 1.2% y 6.5% al 2T17). Se mostró una mejora en el spread de tasas, derivado de la colocación de créditos hacia la Abarrotera con una menor tasa. Adicionalmente, con la menor deuda neta, los márgenes financieros mostraron una mejora, fondeando una mayor proporción de cartera con capital propio.

Mejora en el índice de eficiencia e índice de eficiencia operativa, llegando a 50.2% y 4.5% al 2T18 (vs. 89.5% y 5.0% al 2T17). Dichas mejoras derivan de un menor monto pagado a la Abarrotera por servicios de análisis financiero, promoción y colocación de créditos, lo que en conjunto con mayores ingresos llevó a una mejora en los indicadores.

Adecuada calidad de la cartera, al mostrar un índice de morosidad e índice de morosidad ajustado de 2.3% y 2.6% al 2T18 (vs. 1.4% para ambos en 2T17). La baja en la calidad responde a una mayor toma de riesgo con el fin de buscar un mayor crecimiento en la cartera de crédito.

Incremento en la concentración de clientes principales a cartera y disminución en cuanto a capital contable, representando así el 66.2% y 1.3x al 2T18 (vs. 35.8% y 1.6x al 2T17). El incremento se debe a la incursión de un nuevo grupo empresarial. A su vez, la baja a capital contable se da como consecuencia del fortalecimiento de capital durante el último año.

Área de oportunidad en la administración de riesgos. Se esperaría la formalización de las políticas de riesgo con las que se cuenta, además de un área de riesgo especializada.

1 AFIPYME S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (AFIPYME y/o la Empresa). 2 Abarrotera del Duero, S.A. de C.V. (ADUSA y/o la Abarrotera).

A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Principales Factores Considerados AFIPYME es una empresa fundada en 2004 que tiene como principal objetivo ofrecer servicios financieros para satisfacer las necesidades del sector abarrotero, agropecuario y vinícola. Lo anterior, a través de diferentes empresas cuya función sea la comercialización de productos provenientes de los sectores anteriormente mencionados, así como el otorgamiento de estos servicios a empresas hermanas. Es importante mencionar que AFIPYME es una empresa hermana de Abarrotera del Duero. Actualmente, AFIPYME cuenta con su oficina matriz en el estado de Michoacán y nueve ventanillas en distintos CEDIS de la Abarrotera, contando con presencia en 20 estados de la República Mexicana. La revisión al alza para AFIPYME, se basa en la disminución de la deuda neta, como consecuencia de una inyección de capital de P$140.0m durante los dos últimos trimestres del 2017. Este capital fue utilizado para el prepago de algunas líneas de fondeo, lo que incrementó la proporción de cartera fondeada con capital propio, con lo que mejoró su capacidad de pago. Lo anterior llevó a un índice de capitalización y razón de apalancamiento de 55.6% y 1.7x al 2T18 (vs. 21.1% y 1.3x al 2T17 y 18.1% y 4.7x proyectado al 2T18). Asimismo, la razón de cartera vigente a deuda neta, AFIPYME mostró una mejora llegando a 2.2x al 2T18, como consecuencia del mayor fondeo con capital propio (vs. 1.3x al 2T17). Con respecto al margen financiero, AFIPYME mostró un incremento periodo a periodo llegando a P$49.6m al 2T18 (vs. P$35.3m al 2T17 y P$44.1m proyectado al 2T18). El mayor incremento mostrado se dio por un mayor spread de tasa al proyectado, llegando a 5.2% al 2T18, consecuencia del cese de la colocación de la cartera originada por la Abarrotera, la cual se realizaba con una menor tasa (vs. 4.8% al 2T17). Asimismo, a pesar de una mayor generación de estimaciones, como consecuencia del incremento de la cartera vencida, el MIN Ajustado mostró un incremento al llegar a 7.9% al 2T18. Lo anterior derivado al aumento de la tasa activa, además de menores intereses pagados por un mayor fondeo de créditos con capital propio (vs. 5.8% al 2T17 y 6.0% proyectado al 2T18). En opinión de HR Ratings, la inyección de capital permitió un mayor fondeo con capital propio, eliminando los costos de intermediación y permitiendo una mejora en los márgenes financieros. Asimismo, en los gastos de administración de AFIPYME, se observa una disminución periodo a periodo para cerrar en P$24.9m a junio de 2018 (vs. P$31.6m a junio de 2017 y P$38.2m proyectados). La disminución de estos gastos responde a la suspensión de pagos por servicios de originación y cobranza de clientes hacia la Abarrotera, además de menores gastos variables por una menor cartera administrada. Lo anterior, junto con una mayor generación de ingresos y menores activos productivos promedio, llevó a una mejora en las métricas de rentabilidad, las cuales cerraron con un índice de eficiencia y eficiencia operativa de 50.2% y 4.5% al 2T18 (vs. 89.5% y 5.0% al 2T17 y 86.6% y 5.4% proyectado al 2T18). Al analizar el resultado neto de la Empresa, este mostró un crecimiento mayor al esperado, llegando a P$26.4m a junio de 2018 (vs. P$7.7m a junio de 2017 y P$3.4m proyectado). El mayor crecimiento a lo esperado deriva de un mayor margen financiero, menores gastos de administración y un crecimiento importante en las operaciones de arrendamiento, las cuales generaron ingresos por P$9.9m a junio de 2018, registrado en otros productos (vs. P$4.0m a junio de 2018 y P$4.1m proyectados a junio de 2018). Es importante mencionar que los servicios de arrendamiento puro son otorgados, en su

A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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mayoría, para apoyar al equipo de venta de la Abarrotera. Adicionalmente, son otorgados a ejecutivos de alto nivel, además de algunos clientes que solicitan el servicio, no obstante, debido al crecimiento se busca cuidar la proporción de ingresos proveniente de esta línea de negocios para poder mantener el tratamiento fiscal actual. Con lo anterior, las métricas de rentabilidad mostraron un incremento, llegando a un ROA y ROE promedio de 4.4% y 11.8% al 2T18 (vs. 1.2% y 6.5% al 2T17 y 0.5% y 2.7% proyectado). De igual forma, al cierre del segundo trimestre de 2018, se observó un incremento en las métricas de morosidad, llegando a un índice de morosidad y morosidad ajustada de 2.3% y 2.6% (vs. 1.4% y 1.4% al 2T17 y 1.5% y 1.6% proyectado a 2018). El incremento se dio como consecuencia de la pérdida del respaldo hacia la cartera originada por la Abarrotera, por lo que, a partir del primer trimestre del 2018, AFIPYME se encargó de la cobranza y la recuperación de la totalidad de la cartera de crédito, mostrando un mayor riesgo por la nueva composición de dicha cartera. Es importante mencionar que todos los clientes que se encuentran en cartera vencida son casos aislados y se encuentran en proceso de recuperación. De igual manera, durante el último trimestre, se castigaron créditos derivado de su irrecuperabilidad, afectando el índice de morosidad ajustada, superando lo proyectado. HR Ratings considera que, a pesar del aumento en la morosidad, las métricas se siguen manteniendo en niveles adecuados, reflejando un adecuado proceso de originación. Con relación a los diez principales clientes de AFIPYME, se observó un incremento en saldo durante los últimos 12m, llegando a una concentración a cartera de crédito y a capital de 74.3% y 1.3x al 2T18 (vs. 39.9% y 1.8x al 2T17). La mayor concentración a cartera de crédito deriva de un incremento en saldo a partes relacionadas y la incursión de un nuevo grupo empresarial dedicado al sector construcción, no obstante, manteniendo en línea con su política de concentración. Es importante mencionar que la concentración a capital contable mostró una disminución derivado de las inyecciones de capital realizadas durante los dos últimos trimestres del año 2017. En opinión de HR Ratings, AFIPYME mantiene una elevada concentración de clientes a cartera y moderada a capital contable, por lo que el impago en alguno de estos clientes podría deteriorar la situación financiera de la Empresa. AFIPYME cuenta con una política de garantía mínima de 1.5x el monto otorgado con lo que busca reducir el riesgo de incumplimiento por parte de los clientes. En cuanto a la estructuración de los créditos otorgados a los 10 principales clientes, se observa que los dos primeros no cumplen la política establecida, exponiendo a la Empresa a una pérdida de capital en caso de un impago por parte de estos. El resto de los clientes se encuentra en cumplimiento con la política interna. En cuanto a la concentración de la cartera total por zona geográfica se observa que la zona de occidente, donde se encuentran las oficinas centrales de AFIPYME, se mantiene como la principal zona de operación, mostrando un importante incremento representando el 90.4% de las operaciones al 2T18 (vs. 74.1% al 2T17). El incremento observado se debe a la menor participación de las demás zonas donde AFIPYME tiene presencia, debido a que no se contaba con ejecutivos de promoción antes de la separación de operaciones con ADUSA, llevando a una menor colocación de créditos. La zona centro mostró una disminución de saldo, llegando a 2.4% al 2T18 (vs. 14.0% al 2T17). La disminución en la zona centro se debe a una mayor competencia por parte de la banca comercial y un mercado mayorista.

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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El resto de las zonas mantienen una concentración similar a la del último periodo. Es importante mencionar que se esperaría una diversificación durante el próximo periodo derivado de nuevas estrategias de colocación por parte de la Empresa, las cuales incluyen mayores promotores de ventas en distintas ventanillas en los CEDIS de la Abarrotera. HR Ratings considera que el perfil de riesgo de la cartera total por zona geográfica de AFIPYME ha aumentado, exponiéndose a cambios económicos y políticos dentro de la región occidente del país. Finalmente, durante el primer trimestre del 2018, AFIPYME realizó el reemplazó de los dos Consejeros Independientes y la incorporación de un Consejero Patrimonial. Lo anterior modificó la independencia en el Consejo de Administración, la cual pasó de un 33.3% a 28.6% durante el primer trimestre de 2018. Es importante mencionar que, a pesar de mostrar una menor independencia en la toma de decisiones, esta se sigue apegando a las sanas prácticas de gobierno corporativo al mantener una independencia superior al 25.0% en el proceso de toma de decisiones. De igual forma, los tres nuevos miembros cuentan con experiencia en finanzas, llevando al Consejo de Administración a contar con un promedio de 30 años de experiencia por miembro. HR Ratings considera que, a pesar de no contar con una política de rotación definida, la rotación de consejeros independientes de AFIPYME, fortalece la toma de decisiones interna.

A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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ANEXOS – Escenario Base

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ANEXOS – Escenario Estrés

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Glosario Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios + Depreciación y Amortización – Castigos + Otros Cuentas por Cobrar + Otras Cuentas por Pagar. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Activos Productivos Totales + Castigos 12m). Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Activos Productivos Totales. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Préstamos Bursátiles. Portafolio Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida + Inmobiliario y Equipo en Arrendamiento. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Razón de Cartera Vigente a Deuda Neta. (Cartera Vigente + Inmobiliario y Equipo en Arrendamiento) / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

fernando.montesdeoca@hrratings.com

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845

felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com

Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546

ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com

Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS

Metodologías

José Luis Cano +52 55 1500 0763 Alfonso Sales +52 55 1500 3140

joseluis.cano@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com

Regulación

Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817

rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com

Negocios

Dirección de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

francisco.valle@hrratings.com

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Instituciones Financieras 26 de septiembre de 2018

México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR BBB / Perspectiva Estable / HR3

Fecha de última acción de calificación 25 de septiembre de 2017

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

2T07 – 2T18

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada KPMG Cárdenas Dosal S.C., proporcionados por la Empresa

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

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HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx