haciendo de colombia un país empresarios: la dinámica fiscal ministerio de hacienda y crédito...

Haciendo de Colombia un País Empresarios: la Dinámica

Fiscal

Ministerio de Hacienda y Crédito PúblicoNoviembre 10, 2005

Ministerio de Hacienda y Crédito PúblicoRepública de Colombia

2

Agenda: Haciendo de Colombia un País

Empresarios: la Dinámica Fiscal

• Requisito Fundamental : Finanzas Públicas Sanas


3

50,5

38,6

46,8

38,4

54,1

35

40

45

50

55

602

00

2

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

% d

el P

IB

MFMP 2004 MFMP 2005

Fuente: DGPM-MHCP

En materia fiscal, las cosas van mejor de lo que pensaba el mismo Gobierno hace un año. Prueba: comparación deuda neta de act. ext : MFMP de 2004 y 2005.


4

48,2

39,1

31

38,2

30

32

34

36

38

40

42

44

46

48

502

00

2

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

% d

el

PIB

Ya cruzamos el umbral del 40% del PIB en deuda neta y en 2005 hemos planteado llevarla a niveles del 30% en 2015.

Fuente: DGPM-MHCP

Deuda Neta de Activos Financieros


5

El superávit primario del SPNF ha aumentado en línea con el MFMP

Fuente: CONFIS

Superávit Primario SPNF(% del PIB)

% P

IB

33,3

2,5

1,5 1,4

1

-1,2-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005


6

38,236,4

39,1

48,2

36,9

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 J un-05(pr)

2005MFMP

2005,SPC=1,6

En lo corrido del año la deuda neta se encuentra en línea con la meta de 2005

Fuente: DGPM-MHCP

Deuda Neta de Activos Financieros

Meta 2005 MFMP 2005,

SPC= 1,6


7

Si, ... Pero

• Esto es muy agregado, conviene mirar el Gobierno aisladamente..

• Miremos el Gobierno Nacional…


8

Gobierno General Empresas Nacionales

Gobierno Central EcopetrolSeguridad Social Nivel Nac. 1 Eléctrico

TelecomAgencias DescentralizadasResto2

1. Sin FONPET

2. FNC, FAEP

Gobierno Nacional

DEFINAMOS Gobierno Nacional (GN). Activos: acciones en empresas estatales. Pasivos; compromisos futuros representados en su gran mayoría (pero no exclusivamente) en obligaciones pensionales.


9

El Gobierno Nacional presenta un déficit alto y un superávit primario bajo

-3,9-3,7 -3,7

0,80,50,7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2001 2002 2003 2004 2005 2006

Balance fiscal Balance Primario


10

La Paradoja

Con un GN generando balances primarios tan bajos, ¿Cómo es posible que la deuda sea sostenible?


11

La Paradoja

• Pensiones

• Transferencias

• Deuda


12

I. Pensiones : El Stock cayó en 40% del PIB

159.9%Pasivos pensionales en 2005

-19.1% Reforma Constitucional

+22.1% Sentencias C-1056-03 y C754-04

-43.1% Leyes 797/03 y 860/03

200.0%Pasivos pensionales en 2002

% PIBReformas Pensionales

Fuente : Departamento Nacional de Planeación

Estimativos Ministerio de Hacienda y Crédito Público


13

El esfuerzo promedio para cancelar la deuda pensional existente HOY en un plazo razonable es de 3.4% del PIB.

El aporte actual del Contribuyente para el pago de mesadas es de 4.3% del PIB.

Entre hoy y 2015 (MFMP) el flujo pensional CAE, aunque sigue siendo mayor al de largo plazo.


14

5,7

5,2

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Transferencias Territoriales (% PIB)

II. Transferencias Hecho: Como % del PIB el gasto viene CAYENDO. Aun más cierto como % del recaudo tributario.


15

Transferencias

• El MFMP supone regla actual de crecimiento de las transferencias (IPC+2.5%)

• ¿Es este supuesto razonable?– Aísla las transferencias del ciclo

económico– Genera aumentos de cobertura– Garantiza la sostenibilidad de las finanzas

públicas


16

70.000

120.000

170.000

220.000

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

Transferencias Territoriales Per cápita

Pesos de 1998

Transferencias: Con esta regla se garantiza que las transferencias Per Cápita continúen aumentando


17

En resumen,

• Crecimiento de la población (1.6%)

Crecimiento de las transferencias

Crecimiento del PIB potencial (4%)

< <

• El crecimiento de las transferencias no debe ser sensible al ciclo económico (Por ejemplo, mantener regla actual, IPC+2.5%)


18

III. Deuda

• El stock de la deuda del GN sube inicialmente, pero se revierte.

• Esto es consecuencia del gradual ajuste en los dos rubros anteriores.

• Cayendo el stock, caen los flujos anuales.


19

Deuda del GNLa deuda del Gobierno Nacional :

42,4%

54,6%

40%

42%

44%

46%

48%

50%

52%

54%

56%

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024

2026

2028

2030


20

Análisis de sostenibilidadLa deuda es sostenible, ¿se puede mejorar la curva?

HECHOS:

1. La deuda YA tiene plazos marginales mas largos en pesos (2020), que la inflexión de la curva (2018).

2. CONPES sobre enajenación de activos: “Ese es el caminito”

3. Tareas en curso: • Reforma del Estado (Ahorro neto, hechos cumplidos a Junio

30 de 2005 = $343MM/ año, llega hasta $700MM.• Reducir la evasión (La tasa de evasión promedio los

últimos 3 años ha sido de 29.8%)


21

Sostenibilidad Con estas medidas adicionales (1% del PIB de esfuerzo adicional) se logra revertir la tendencia de la deuda del GN mucho más pronto

43%

44,9%

37%

39%

41%

43%

45%

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020


22

Riesgos

• Superávit regionales son temporales

• Una devaluación nos revierte logros

• Hay mucho impuesto transitorio• Las contingencias son enormes• Petróleo se acaba


23

I. Fisco regional • Los resultados son consistentes con una reducción

gradual de los superávit primarios del sector regional. Se espera que haya superávit porque:

i) Todavía presentan una deuda bruta de 6% del PIB,

ii) Los gobiernos locales deben realizar provisiones pensionales obligatorias

iii) Por la Ley 617/00, los gobiernos locales se encuentran obligados a mantener el gasto en línea con el ingreso

iv) Las empresas públicas regionales han sido saneadas y están generando utilidades.


24

(1)=(2)+(3) (2) (3) (3)' (3)''

AñoBalance primario

del SPNF

Balance primario del Gobierno

Nacional

Balance primario del Sector Regional

Del cual, FonpetDel cual, Otras entidades del

Sector Regional

2002 1.0 -1.2 2.2 0.9 1.22003 2.5 0.9 1.6 0.7 0.92004 3.3 0.7 2.6 0.7 1.92005 2.9 0.5 2.4 1.0 1.42006 2.6 0.8 1.9 0.8 1.12007 2.7 0.7 2.0 0.7 1.32008 2.7 0.8 2.0 0.7 1.32009 2.7 0.9 1.9 0.7 1.22010 2.7 1.0 1.7 0.7 1.02011 2.7 1.3 1.4 0.6 0.82012 2.7 1.6 1.1 0.6 0.52013 2.7 1.8 1.0 0.5 0.52014 2.7 2.0 0.8 0.5 0.32015 2.7 2.3 0.4 0.4 0.0


25

Los Gobiernos Locales van a aumentar los activos para fondear sus Pasivos Pensionales. El resto de sus activos disminuye como % del PIB.

(1)=(2)+(3) (2) (3) (3)' (3)''

AñoDeuda Neta

Total (MFMP)

Deuda Neta Gobierno Nacional

Activos del Sector Público

Del cual, Fonpet

Del cual, Otras

entidades del

2005 38,2 43,6 5,4 2,9 2,52010 36,3 44,7 8,4 6,8 1,72015 31,0 43,0 12,0 10,1 1,9

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.


26

Riesgos





27

La experiencia de los 90s y diversos estudios muestran que el riesgo más importante para la deuda es el cambiario (MFMP 2005).

¿Qué hemos hecho? En este frente se ha realizado una política agresiva para reducir el riesgo cambiario

– Colocaciones de deuda externa en pesos– Compra de dólares (mercado y directo al Banco de la

República)– Manejo de deuda (canje de deuda externa por

interna)

RiesgosII. Tipo de Cambio


28

Esto ha permitido mejorar la composición de la deuda con respecto a 2002

61

39

5347

Deuda en US$ Deuda en $

2002 2004

45

55

2005*

* Estimado


29

LOGRO: Una devaluación no incrementa la deuda tanto como lo haría si se todavía se mantuviera la composición de 2002.

Diciembre de 2004 (39.1%)

ChoqueComposición

de 2002Composición

de 2004Proyectada Fin 2005

Devaluación de 10% 2,4 2,1 1,8

TC fin 2002 4,7 4,1 3,5

ChoqueComposición

de 2002Composición

de 2004Proyectada Fin 2005

Devaluación de 10% 41,4 41,1 40,8

TC fin 2002 43,8 43,1 42,6

Saldo (% PIB)

Incremento en la deuda total (% PIB)


30

Riesgos





31

RiesgosIII. Impuestos

Impuestos,

El efecto de los próximos cambios tributarios en el análisis de caja es marginal. La razón fundamental para discutir impuestos en el analisis de sostenibilidad HOY es como parte de nuestra agenda de competitividad y crecimiento (que es el principal factor para la sostenibilidad fiscal)


32

Efectos de los cambios tributariosCambio 2007 2008 2009 2010

Reducción del GMF de 0.4% a 0.3% -0,2% -0,2% -0,2%

Eliminación del impuesto al patrimonio -0,1% -0,1% -0,1% -0,1%Eliminación de la sobre tasa en el impuesto de Renta a Sociedades -0,4% -0,4% -0,4%Eliminación de la deducción del 30% por inversión en activos fijos reales productivos 0,3% 0,3%Eliminación de la devolución del IVA por compra de Bienes de Capital 0,2% 0,3% 0,3% 0,2%

Total 0,1% -0,5% -0,2% -0,2%Fuente: DIAN


33

Riesgos





34

Riesgos IV. Pasivos contingentes

Los riesgos a los que se enfrenta Colombia no son muy diferentes a los de otros países e incluso inferiores a los de sus pares.

Deuda explícita contingente

(% PIB)

Brasil 9,4

Ecuador 8,4

Perú 11,0

República de Corea 11,2

El valor presente neto de la deuda explícita contingente de Colombia es 4,3% del PIB en valor esperado y 6.5% del PIB en valor en riesgo


35

Riesgos





36

Riesgos V. Petróleo

Los recursos adicionales provenientes del aumento del precio internacional del petróleo se distribuyen entre diferentes niveles del SPC

GNC

Dividendos eImporenta

(al año siguiente)

ECOPETROL

ANH

FAEP

Regalías Brutas

AhorroECOPETROL

EETT y FNR

Ahorro Regalías

Regalías Netas de FAEP


37

El efecto fiscal del “boom” ha sido mucho menor al que se piensa

1 2 3=1x2 4 5 6=4x5

Q P (WTI=38) Total MUSD Q P (WTI=51) Total MUSDExportaciones 173,6 29,5 927,6 157,2 41,0 1.165,8

Importaciones 19,2 38,4 133,5 14,1 56,6 144,2

Compras 41,9 24,9 188,9 32,4 33,2 194,9

Exportaciones Netas 112,4 29,7 605,2 110,7 41,3 826,7

Fuente: Ecopetrol - CONFIS

Plan Financiero Dic/04 Escenario Observado

El resultado fiscal de Ecopetrol para el primer semestre cambió respecto a la proyección inicial, dada la variación en precios y cantidades


38

Diferencias respecto a lo presupuestado debido al aumento del precio del petróleo(miles de millones de pesos)

Primer Semestre

Año 2005

1. Exportaciones netas de Regalías y FAEP 82,8 471,6

2. Regalías 159,7 406,6

2.1. FAEP Regional 36,3 135,5

3. FAEP Ecopetrol 119,9 364,4

4. Windfall observado (1+2+3) 362,4 1.242,6

0,13% 0,44%Fuente: Ecopetrol - CONFIS

Windfall como % del PIB


39

Sin embargo, el aumento del precio del petróleo también eleva el monto de los subsidios a los combustibles

• Para el primer semestre el aumento del WTI implicó que este costo de oportunidad aumentara $393,1 mm respecto a lo presupuestado.

• Así mismo, para todo el año el subsidio se incrementará en $959,4 mm respecto a lo presupuestado, lo que equivale a 0,34% del PIB.


40

Crecimiento

• El análisis anterior supone crecimientos de 4% a mediano plazo.

• Pregunta: Es realista?

• Respuesta: A mediano plazo Y=Y(K,L,p)


41

Contabilizando el crecimiento

Crecimiento (promedio)

PIB Capital Empleo PTF1990-1998 3.7% 3.5% 1.6% 1.3%2000-2002 1.9% 2.6% 2.9% -0.8%2003-2004 4.1% 4.8% 2.9% 0.5%

Cálculos DGPM - Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Contribución (puntos porcentuales)

PIB Capital Empleo PTF1990-1998 3.7 1.4 1.0 1.32000-2002 1.9 1.1 1.6 -0.82003-2004 4.1 1.9 1.7 0.5

Cálculos DGPM - Ministerio de Hacienda y Crédito Público


42

Realista Y=Y(K,L,p)? 1. (Capital, K) La Inversión está retornando a la tendencia

Inversión Total (% PIB)

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público con información suministrada por el DANE. Dato del primer trimestre de 2005 suministrado por el DANE.

20,8%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

*


43

Y=Y(K,L,p)Realista 2, (L) Formalización del empleo

Fuente: DANE. Cálculos DGPM - Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Totalmente Ocupados (Trece ciudades) - Promedio móvil 3

4,000,000

4,200,000

4,400,000

4,600,000

4,800,000

5,000,000

5,200,000

5,400,000

Jun

-02

Se

p-0

2

De

c-0

2

Ma

r-0

3

Jun

-03

Se

p-0

3

De

c-0

3

Ma

r-0

4

Jun

-04

Se

p-0

4

De

c-0

4

Ma

r-0

5

Jun

-05

Se

p-0

5


44

Productividad laboral

3,4%

3,6

3,8

4,0

4,2

4,4

4,6

4,8

5,0

5,2

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%

Nivel Crecimiento

Mill

on

es

de

pe

so

s d

e 1

99

4


45

Y=Y(K;L;p)3. P : Productividad Total de Factores

Crecimiento de la PTF Componente tendencial - Filtro de Hodrick-Prescott

1,1%

-0,8%-0,6%-0,4%-0,2%0,0%0,2%0,4%0,6%0,8%1,0%1,2%

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004


46

Conclusiones

•El Crecimiento de Colombia está retornando a su tendencia sobre bases sostenibles en K,L y P

•Reciente dinámica de la inversión y la productividad hacen pensar que se crecerá a tasas incluso superiores al 4%

•Ello va a depender de la consolidación del sector privado “país de propietarios”

haciendo de colombia un país empresarios: la dinámica fiscal ministerio de hacienda y crédito...

Documents